高教類課件：財務管理-第九套

1、2022/7/25財務管理學第1章：總論第一章 總 論 2000年8月海信自主研發(fā)的逆工程項目通過了國家級技術鑒定，該項目是國家經貿委1998年重點項目之一。為此，海信獲得了國家經貿委提供的1900萬元的低息貸款，并于2001年通過配股方式為該項目募集到1.8425億元的資金。當時認為該項目每年可以為公司增加數(shù)億元的銷售收入，還可為國家節(jié)約外匯7000多萬元。然而時過境遷，2005年2月海信發(fā)布公告稱，由于“逆工程項目”市場需求增長緩慢，決定將擬投向本項目的全部資金轉投于“機卡分離數(shù)字電視接收機項目”。引 例 這個案例帶給我 們的思考是什么？第一章 總 論何為公司財務管理財務管理的概念財務管理

2、的目標企業(yè)組織形式與財務經理財務管理的環(huán)境何為公司財務管理？ Finance的含義研究個人和機構（Agents）如何在不確定條件下，對資金進行跨時空最優(yōu)配置。要素時間風險何為公司財務管理？ 恐龍蛋游戲軟件設計公司的問題恐龍蛋游戲軟件設計公司，前一陣子推出水滸傳網絡游戲軟件。這個公司成立迄今已有三年，已推出四個頗受市場歡迎的游戲軟件，公司預計本年度的營收將達2億元。目前，這家公司資本額為2000萬元，此外，為了籌措營運所需資金，公司準備將自有的廠房及倉庫抵押給銀行以取得4千萬元擔保放款。這家公司還計劃進一步將營業(yè)項目擴展到商用以及教育應用軟件的開發(fā)設計。何為公司財務管理？ 恐龍蛋游戲軟件設計公司

3、的問題為了這些擴充計劃，公司財務副總經理發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的資金籌措方式將不足以應付未來公司對資金的需求。更嚴重的是，公司將立即面臨短期營運現(xiàn)金不足的問題。 為了公司業(yè)務發(fā)展的需要，公司的部分原有投資者建議今年進行少量分紅，將資金用于支持公司的發(fā)展。何為公司財務管理？ 企業(yè)的契約模型 企業(yè)供應商管理者員工客戶債權人股東債務人社會政府何為公司財務管理？ 企業(yè)理財?shù)膬群耙粋€企業(yè)所做的每一個決定都有其財務上的含義，而任何一個對企業(yè)財務狀況產生影響的決定就是該企業(yè)的財務決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂??！?達摩達蘭第一章 總 論何為公司財務管理財務管理的概念財務管理的目標企業(yè)

4、組織形式與財務經理財務管理的環(huán)境公司財務活動是以現(xiàn)金收支為主的資金收支活動的總稱。這些財務活動構成了財務管理的內容。 1. 財務管理的內容企業(yè)財務活動企業(yè)籌資引起的財務活動企業(yè)投資引起的財務活動企業(yè)經營引起的財務活動企業(yè)分配引起的財務活動1. 財務管理的內容籌資投資經營分配內部籌資退出企業(yè)外部籌資 企業(yè)國家債權人與債務人投資者與被投資者企業(yè)職工企業(yè)財務關系第一章 總 論何為公司財務管理財務管理的概念財務管理的目標企業(yè)組織形式與財務經理財務管理的環(huán)境 以利潤最大化為目標以企業(yè)價值最大化為目標2.財務管理的目標財務管理的目標是公司理財活動所希望實現(xiàn)的結果，是評價公司理財活動是否合理的基本標準。以利

5、潤最大化為目標財務報表會計等式利潤表收入-費用+直接計入當期損益的利得和損失=凈利潤凈利潤-股利分配=留存收益(盈余公積+未分配利潤)資產負債表資產=負債+股東權益 =負債+股本+資本公積+留存收益(盈余公積+未分配利潤)財務報表之間的鉤稽關系以利潤最大化為目標有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元 ，哪一個企業(yè)的理財目標實現(xiàn)得更好？如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個企業(yè)更好？如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應收賬款，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了

6、現(xiàn)金，哪個企業(yè)更好？在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？思考以利潤最大化為目標主要缺點：沒有考慮資金的時間價值 沒能有效地考慮風險問題 沒有考慮利潤與投入資本的關系沒有反映未來的盈利能力財務決策行為短期化可能存在利潤操縱 以利潤最大化為目標以股東財富最大化為目標2.財務管理的目標財務管理的目標是公司理財活動所希望實現(xiàn)的結果，是評價公司理財活動是否合理的基本標準。以股東財富最大化為目標觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效市場有效市場假設：最早是由Fama提出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息和內幕信息對股票價格的不同影響將市場效率分為弱型有

7、效市場、半強型有效市場和強型有效市場。在強型有效的資本市場上，股東財富最大化目標可以用股票價格最大化來替代。 以股東財富最大化為目標主要優(yōu)點考慮了時間價值和風險因素克服了追求利潤的短期行為反映了資本與收益之間的關系以股東財富最大化為目標外界 金融市場金融中介投資者 公司財務管理 投資企業(yè)企 業(yè) 投 資決 策企業(yè)融資決策企業(yè)的投資工具模型 貨幣和實物資產的交換貨幣和金融資產互換以股東財富最大化為目標股東財富最大化利益相關者剩余要求權：股東持有的是在其他相關者利益得到滿足之后的剩余權益。 約束條件是：1.利益相關者的利益受到了完全的保護（契約組合）。 2.沒有社會成本。前提：追求股東財富最大化是保

8、證其他利益相關者利益的前提 借款人國家管理者員工供應商社會環(huán)境等前提剩余要求 權、約束條件財務管理目標與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權人沖突之三：大股東與中小股東社會責任與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層當所有權與經營權相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。 安然總裁肯尼思.萊等拋售股票獲利11億，全身而退; 施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希2001年的工資、獎金、分紅等計7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔責任？事件回放道德危機逆向選擇委托代

9、理問題與利益沖突有人把企業(yè)經營者的效用函數(shù)表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：W表示經營者的職位 P表示經營者的社會地位 B表示經營者的隱性收入 C表示經營者以瀆職方式取得的收入A表示經營者自我實現(xiàn)的程度 J表示經營者的顯性收入。 可見經營者的效用與多種收入形式有關，企業(yè)在進行管理是應充分考慮這一問題。沖突之一：股東與管理層委托代理問題與利益沖突激勵績效股股票期權股東直接干預機構投資者法律規(guī)定被解聘的威脅被收購的威脅沖突之一：股東與管理層解決機制：財務管理目標與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權人沖突之三：大股東與中小股東社會責任與利益

10、沖突委托代理問題與利益沖突沖突之二：股東與債權人股東和債權人之間的目標顯然是不一致的 ，債權人的目標是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權人利益的行為，如投資高風險項目、發(fā)行新債。兩種方式進行制約：1、簽訂資金使用合約，設定限制性條款2、拒絕業(yè)務往來，要求高利率財務管理目標與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權人沖突之三：大股東與中小股東社會責任與利益沖突委托代理問題與利益沖突關聯(lián)交易轉移利潤非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔保和惡意融資發(fā)布虛假信息，操縱股價為派出的高級管理者支付過高的薪酬不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。

11、沖突之三：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者, 掌握著企業(yè)重大經營決策的控制權 。大股東侵害中小股東利益的形式:保護機制：1、完善公司治理結構2、規(guī)范信息披露制度財務管理目標與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權人沖突之三：大股東與中小股東社會責任與利益沖突財務管理目標與利益沖突社會責任與利益沖突很多情況下，公司的目標與社會目標是一致的，但也有許多例外。 可以通過制訂一些法律進行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益社會責任 ？以股東財富最大化為目標小結股東金融市場債權人經營者1、選擇項目2

12、、籌集資金3、支付股利社會理想狀態(tài)聘請與解聘股東財富最大化未給社會帶來成本借出貨幣債權人受到保護信息市場價值=真實價值以股東財富最大化為目標小結股東金融市場債權人經營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會很少控制現(xiàn)實世界以犧牲股東利益為代價保護經營者利益貸出貨幣債權人被股東剝奪無法追蹤公司成本較大的社會成本被拖延或誤導性信息信息市場價值不等于真實價值-波動性過大？-對信息過度反映-內部人操作以股東財富最大化為目標股東金融市場債權人經營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會市場價值=真實價值股東財富最大化實施控制：激勵機制代理權爭奪大股東接管的威脅銀行及工業(yè)集團法規(guī)與限制好公民通過契約保

13、護債權人非公開信息對誤導性信息的法律制裁活躍的交易-流動性-低交易成本小結第一章 總 論何為公司財務管理財務管理的概念財務管理的目標企業(yè)組織形式與財務經理財務管理的環(huán)境4.公司組織與財務經理企業(yè)組織的類型個人獨資企業(yè)優(yōu)點：(1)企業(yè)開辦、轉讓、關閉的手續(xù)簡便；（2）企業(yè)主對債務承擔無限責任，會盡心經營企業(yè)；（3）稅負較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術和財務信息容易保密。 缺點：（1）獨資企業(yè)要承擔無限責任，風險大；（2）籌資困難；（3）企業(yè)壽命有限：個體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。 合伙企業(yè)優(yōu)點：開辦容易，費用較低 缺點：責任無限、權力分散、產權轉讓困難 公司種類：

14、有限責任公司與股份有限公司特點：獨立的法人實體；具有無限存續(xù)期 ；股東承擔有限責任；所有權與經營權分離；籌資渠道多元化4.公司組織與財務經理4.公司組織與財務經理財務經理財務經理（A）發(fā)行證券得到現(xiàn)金（B）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運營（C）運營產生現(xiàn)金（D）支付稅金（E）產生的現(xiàn)金留存企業(yè)（F）支付股利和債務4.公司組織與財務經理財務職業(yè)生涯金融機構中的職位銀行類商業(yè)銀行非銀行類保險公司基金公司投資銀行 財務管理第一章 總 論何為公司財務管理財務管理的概念財務管理的目標企業(yè)組織形式與財務經理財務管理的環(huán)境3.財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響作用的企業(yè)外部條

15、件的總和。 經濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境經濟環(huán)境經濟周期復蘇繁榮衰退蕭條財務管理的經濟環(huán)境是影響企業(yè)財務管理的各種經濟因素，如經濟周期、經濟發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經濟政策等。經濟環(huán)境經濟發(fā)展水平發(fā)達國家發(fā)展中國家不發(fā)達國家通貨膨脹引起資金占用的大量增加引起公司利潤虛增引起利率上升引起有價證券價格下降引起資金供應緊張經濟政策3.財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響作用的企業(yè)外部條件的總和。 經濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境法律環(huán)境指影響企業(yè)財務活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)財務會計法規(guī)稅法 經濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場

16、環(huán)境社會文化環(huán)境3.財務管理的環(huán)境金融市場是進行資金融通的場所。金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境金融市場與企業(yè)理財為公司籌資和投資提供場所 實現(xiàn)長短期資金的互相轉化 為公司理財提供相關信息 金融市場的構成 主體（銀行和非銀行的金融機構）客體（交易對象）參加人（企業(yè)、政府和個人等）金融工具貨幣市場證券資本市場證券利息率及其測算金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風險報酬 +流動性風險報酬+期限風險報酬純利率通貨膨脹補償 短期無風險證券利率=純利率+通貨膨脹補償違約風險報酬國庫券(1)AAA級公司債券(2)BBB級公司債券(3)違約風險報酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=

17、（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風險報酬 +流動性風險報酬+期限風險報酬流動性風險報酬 資產變現(xiàn)能力越強，流動性越好，流動性風險越小。 期限風險報酬一項負債到期日越長，不確定因素就越多，期限風險報酬越大。 經濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境3.財務管理的環(huán)境社會文化環(huán)境包括教育、科學、文學、藝術、新聞出版、廣播電視、衛(wèi)生體育、世界觀、理想、信念、道德、習俗，以及同社會制度相適應的權利義務觀念、道德觀念、組織紀律觀念、價值觀念、勞動態(tài)度等。 中國一拖科特迪瓦農機裝配公司在科特迪瓦有過勞資糾紛經歷。

18、這家公司在1998年開業(yè)當年，就毫無思想準備地陷入了一場曠日持久的勞資糾紛。引發(fā)這場糾紛的“導火索”是公司對部分當?shù)貑T工不滿意，準備辭退他們。這些員工不服，把公司告上法庭，索賠9000萬西非法郎(折合30多萬美元)。由于公司不熟悉當?shù)胤?，這場官司一直拖到2005年才了結，公司最終賠償800萬西非法郎。社會文化環(huán)境小案例社會文化環(huán)境加納是一個缺醫(yī)少藥的國家，長期以來，該國輸液系列產品市場一直被印度藥商所控制。1998年，黑龍江民營企業(yè)家孟繁明前來考察市場，發(fā)現(xiàn)了加納醫(yī)藥產業(yè)這個潛在的投資機會。于是，他決定首期投資100多萬美元，在當?shù)嘏d建第一家軟包裝輸液生產廠三寶(加納)制藥有限公司。創(chuàng)業(yè)初期

19、并不順利，企業(yè)投產后的頭兩年一直虧損，2004年，企業(yè)終于開始盈利。2006年，“三寶”又拿到了加納衛(wèi)生系統(tǒng)90%的輸液產品訂單。科特迪瓦等周邊國家藥商也紛紛慕名上門訂貨。加納國家食品藥品管理局則希望他擴大生產規(guī)模，把年產量提高到800萬袋，以全面取代進口輸液產品。不過，孟繁明認為，當?shù)厥袌鰸摿τ邢蓿豢擅つ繑U大生產。 小案例2022/7/25謝謝大家2022/7/25財務管理學第2章：財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念學習目標掌握貨幣時間價值的概念和相關計算方法。掌握風險收益的概念、計算及基本資產定價模型。理解證券投資的種類、特點，掌握不同證券的價值評估方法。2022/7/25財務管理的價

20、值觀念2.1 貨幣時間價值2.2 風險與收益2.3 證券估價2022/7/252.1 貨幣時間價值2.1.1 時間價值的概念2.1.2 現(xiàn)金流量時間線2.1.3 復利終值和復利現(xiàn)值2.1.4 年金終值和現(xiàn)值2.1.5 時間價值計算中的幾個特殊問題2022/7/252.1.1 時間價值的概念 時間價值的作用： 自2008年12月23日起，五年期以上商業(yè)貸款利率從原來的6.12%降為5.94%，以個人住房商業(yè)貸款50萬元（20年）計算，降息后每月還款額將減少52元。但即便如此，在12月23日以后貸款50萬元（20年）的購房者，在20年中，累計需要還款85萬5千多元，需要多還銀行35萬元余元，這就是

21、資金的時間價值在其中起作用。2022/7/252.1.1 時間價值的概念2022/7/25 貨幣的時間價值原理正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關系，是財務決策的基本依據(jù)。即使在沒有風險和沒有通貨膨脹的條件下，今天1元錢的價值亦大于1年以后1元錢的價值。股東投資1元錢，就失去了當時使用或消費這1元錢的機會或權利，按時間計算的這種付出的代價或投資收益，就叫做時間價值。如果資金所有者把錢埋入地下保存是否能得到收益呢？2.1.1 時間價值的概念2022/7/25時間價值是扣除了風險報酬和通貨膨脹率之后的真實報酬率時間價值的真正來源：投資后的增值額時間價值的兩種表現(xiàn)形式： 相對數(shù)形式時間價值率 絕對

22、數(shù)形式時間價值額一般假定沒有風險和通貨膨脹，以利率代表時間價值2.1.1 時間價值的概念需要注意的問題：時間價值產生于生產流通領域，消費領域不產生時間價值時間價值產生于資金運動之中時間價值的大小取決于資金周轉速度的快慢 思考： 1、將錢放在口袋里會產生時間價值嗎？ 2、停頓中的資金會產生時間價值嗎？ 3、企業(yè)加速資金的周轉會增值時間價值嗎？2022/7/252.1 貨幣時間價值2.1.1 時間價值的概念2.1.2 現(xiàn)金流量時間線2.1.3 復利終值和復利現(xiàn)值2.1.4 年金終值和現(xiàn)值2.1.5 時間價值計算中的幾個特殊問題2022/7/25范例：2.1.2 現(xiàn)金流量時間線 現(xiàn)金流量時間線重要的

23、計算貨幣資金時間價值的工具，可以直觀、便捷地反映資金運動發(fā)生的時間和方向。2022/7/251000600600t=0t=1t=22.1 貨幣時間價值2.1.1 時間價值的概念2.1.2 現(xiàn)金流量時間線2.1.3 復利終值和復利現(xiàn)值2.1.4 年金終值和現(xiàn)值2.1.5 時間價值計算中的幾個特殊問題2022/7/252.1.3 復利終值和復利現(xiàn)值利息的計算 單利指一定期間內只根據(jù)本金計算利息，當期產生的利息在下一期不作為本金，不重復計算利息。 復利不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。 復利的概念充分體現(xiàn)了資金時間價值的含義。 在討論資金的時間價值時，一般都按復利計算。2

24、022/7/252.1.3 復利終值和復利現(xiàn)值復利終值 終值是指當前的一筆資金在若干期后所具有的價值。 2022/7/252.1.3 復利終值和復利現(xiàn)值2022/7/25復利終值的計算公式： 上述公式中的稱為復利終值系數(shù)，可以寫成（Future Value Interest Factor)，復利終值的計算公式可寫成：2.1.3 復利終值和復利現(xiàn)值復利現(xiàn)值 復利現(xiàn)值是指未來年份收到或支付的現(xiàn)金在當前的價值。2022/7/252.1.3 復利終值和復利現(xiàn)值 由終值求現(xiàn)值，稱為貼現(xiàn)，貼現(xiàn)時使用的利息率稱為貼現(xiàn)率。 2022/7/25 上式中的 叫復利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫為 ，則復利現(xiàn)值的計算公

25、式可寫為：2.1 貨幣時間價值2.1.1 時間價值的概念2.1.2 現(xiàn)金流量時間線2.1.3 復利終值和復利現(xiàn)值2.1.4 年金終值和現(xiàn)值2.1.5 時間價值計算中的幾個特殊問題2022/7/252.1.4 年金終值和現(xiàn)值后付年金的終值和現(xiàn)值先付年金的終值和現(xiàn)值延期年金現(xiàn)值的計算永續(xù)年金現(xiàn)值的計算2022/7/25年金是指一定時期內每期相等金額的收付款項。2.1.4 年金終值和現(xiàn)值后付年金的終值2022/7/25后付年金每期期末有等額收付款項的年金。后付年金終值的計算公式：2.1.4 年金終值和現(xiàn)值2022/7/25后付年金的終值A 代表年金數(shù)額；i代表利息率；n代表計息期數(shù)；2022/7/2

26、5某人在5年中每年年底存入銀行1000元，年存款利率為8%，復利計息，則第5年年末年金終值為： 例題2.1.4 年金終值和現(xiàn)值后付年金的終值2.1.4 年金終值和現(xiàn)值后付年金的現(xiàn)值2022/7/25后付年金現(xiàn)值的計算公式：2.1.4 年金終值和現(xiàn)值2022/7/25后付年金的現(xiàn)值2022/7/252.1.4 年金終值和現(xiàn)值后付年金的現(xiàn)值2022/7/25某人準備在今后5年中每年年末從銀行取1000元，如果年利息率為10%，則現(xiàn)在應存入多少元？ 例題2.1.4 年金終值和現(xiàn)值后付年金的現(xiàn)值2022/7/25先付年金每期期初有等額收付款項的年金。2.1.4 年金終值和現(xiàn)值先付年金的終值先付年金終值

27、的計算公式：2022/7/25另一種算法：2.1.4 年金終值和現(xiàn)值2022/7/25 某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為8%，則第十年末的本利和應為多少？例 題2.1.4 年金終值和現(xiàn)值先付年金的終值2.1.4 年金終值和現(xiàn)值先付年金的現(xiàn)值2022/7/25先付年金現(xiàn)值的計算公式：2022/7/25另一種算法2.1.4 年金終值和現(xiàn)值2022/7/25 某企業(yè)租用一臺設備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%，則這些租金的現(xiàn)值為：例 題2.1.4 年金終值和現(xiàn)值先付年金的現(xiàn)值2022/7/25延期年金最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期等額的系列收付款項

28、的年金。2.1.4 年金終值和現(xiàn)值延期年金的現(xiàn)值延期年金現(xiàn)值的計算公式：2022/7/25 某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不需還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，則這筆款項的現(xiàn)值應是：例 題2.1.4 年金終值和現(xiàn)值延期年金的現(xiàn)值2022/7/25永續(xù)年金期限為無窮的年金2.1.4 年金終值和現(xiàn)值永續(xù)年金的現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式：2022/7/25 一項每年年底的收入為800元的永續(xù)年金投資，利息率為8%，其現(xiàn)值為：例 題2.1.4 年金終值和現(xiàn)值永續(xù)年金的現(xiàn)值2.1 貨幣時間價值2.1.1 時間價值的概念2.1.2 現(xiàn)金流量時

29、間線2.1.3 復利終值和復利現(xiàn)值2.1.4 年金終值和現(xiàn)值2.1.5 時間價值計算中的幾個特殊問題2022/7/252022/7/25不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 貼現(xiàn)率的計算 計息期短于一年的時間價值的計算4.時間價值中的幾個特殊問題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情2.1.5 時間價值計算中的幾個特殊問題2022/7/25不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算若干個復利現(xiàn)值之和2022/7/25不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 某人每年年末都將節(jié)省下來的工資存入銀行，其存款額如下表所示，貼現(xiàn)率為5%，求這筆不等額存款的現(xiàn)值。 例 題2022/7/25不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算年

30、金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 貼現(xiàn)率的計算計息期短于一年的時間價值的計算4.時間價值中的幾個特殊問題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情2.1.5 時間價值計算中的幾個特殊問題2022/7/25能用年金用年金，不能用年金用復利，然后加總若干個年金現(xiàn)值和復利現(xiàn)值。年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 某公司投資了一個新項目，新項目投產后每年獲得的現(xiàn)金流入量如下表所示，貼現(xiàn)率為9%，求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 例 題（答案10016元）2022/7/25不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 貼現(xiàn)率的計算計息期短于一年的時間價值的計算4.時間價值中的幾個特殊問題生活中

31、為什么總有這么多非常規(guī)化的事情2.1.5 時間價值計算中的幾個特殊問題2022/7/25貼現(xiàn)率的計算第一步求出相關換算系數(shù)第二步根據(jù)求出的換算系數(shù)和相關系數(shù)表求貼現(xiàn)率（插值法）2022/7/25貼現(xiàn)率的計算 把100元存入銀行，10年后可獲本利和259.4元，問銀行存款的利率為多少？ 例 題查復利現(xiàn)值系數(shù)表，與10年相對應的貼現(xiàn)率中，10%的系數(shù)為0.386，因此，利息率應為10%。How?當計算出的現(xiàn)值系數(shù)不能正好等于系數(shù)表中的某個數(shù)值，怎么辦？2022/7/25貼現(xiàn)率的計算現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時，才能保證在今后10年中每年得到750元。 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，當利率為8%時，

32、系數(shù)為6.710；當利率為9%時，系數(shù)為6.418。所以利率應在8%9%之間，假設所求利率超過8%，則可用插值法計算插值法2022/7/25不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 貼現(xiàn)率的計算計息期短于一年的時間價值的計算4.時間價值中的幾個特殊問題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情2.1.5 時間價值計算中的幾個特殊問題2022/7/25計息期短于一年的時間價值 當計息期短于1年，而使用的利率又是年利率時，計息期數(shù)和計息率應分別進行調整。2022/7/25計息期短于一年的時間價值 某人準備在第5年底獲得1000元收入，年利息率為10%。試計算：（1）每年計息一次，問現(xiàn)

33、在應存入多少錢？（2）每半年計息一次，現(xiàn)在應存入多少錢？例 題財務管理的價值觀念2.1 貨幣時間價值2.2 風險與收益2.3 證券估價2022/7/252.2 風險與收益2.2.1 風險與收益的概念2.2.2 單項資產的風險與收益2.2.3 證券組合的風險與收益2.2.4 主要資產定價模型2022/7/252.2.1 風險與收益的概念收益為投資者提供了一種恰當?shù)孛枋鐾顿Y項目財務績效的方式。收益的大小可以通過收益率來衡量。收益確定購入短期國庫券收益不確定投資剛成立的高科技公司公司的財務決策，幾乎都是在包含風險和不確定性的情況下做出的。離開了風險，就無法正確評價公司報酬的高低。2022/7/25風

34、險是客觀存在的，按風險的程度，可以把公司的財務決策分為三種類型： 1. 確定性決策 2. 風險性決策 3. 不確定性決策2022/7/252.2.1 風險與收益的概念2.2 風險與收益2.2.1 風險與收益的概念2.2.2 單項資產的風險與收益2.2.3 證券組合的風險與收益2.2.4 主要資產定價模型2022/7/252.2.2 單項資產的風險與收益對投資活動而言，風險是與投資收益的可能性相聯(lián)系的，因此對風險的衡量，就要從投資收益的可能性入手。 1. 確定概率分布 2. 計算預期收益率 3. 計算標準差 4. 利用歷史數(shù)據(jù)度量風險 5. 計算變異系數(shù) 6. 風險規(guī)避與必要收益2022/7/2

35、51. 確定概率分布從表中可以看出，市場需求旺盛的概率為30%，此時兩家公司的股東都將獲得很高的收益率。市場需求正常的概率為40%，此時股票收益適中。而市場需求低迷的概率為30%，此時兩家公司的股東都將獲得低收益，西京公司的股東甚至會遭受損失。2022/7/252.2.2 單項資產的風險與收益2. 計算預期收益率2022/7/252.2.2 單項資產的風險與收益兩家公司的預期收益率分別為多少？3. 計算標準差 （1）計算預期收益率 （3）計算方差 （2）計算離差 （4） 計算標準差 2022/7/252.2.2 單項資產的風險與收益兩家公司的標準差分別為多少？4.利用歷史數(shù)據(jù)度量風險 已知過去

36、一段時期內的收益數(shù)據(jù)，即歷史數(shù)據(jù)，此時收益率的標準差可利用如下公式估算： 2022/7/252.2.2 單項資產的風險與收益是指第t期所實現(xiàn)的收益率，是指過去n年內獲得的平均年度收益率。5. 計算變異系數(shù) 如果有兩項投資：一項預期收益率較高而另一項標準差較低，投資者該如何抉擇呢？2022/7/252.2.2 單項資產的風險與收益變異系數(shù)度量了單位收益的風險，為項目的選擇提供了更有意義的比較基礎。西京公司的變異系數(shù)為65.84/15 = 4.39，而東方公司的變異系數(shù)則為3.87/15 = 0.26?？梢娨来藰藴?，西京公司的風險約是東方公司的17倍。6. 風險規(guī)避與必要收益假設通過辛勤工作你積攢

37、了10萬元，有兩個項目可以投資，第一個項目是購買利率為5%的短期國庫券，第一年末將能夠獲得確定的0.5萬元收益；第二個項目是購買A公司的股票。如果A公司的研發(fā)計劃進展順利，則你投入的10萬元將增值到21萬，然而，如果其研發(fā)失敗，股票價值將跌至0，你將血本無歸。如果預測A公司研發(fā)成功與失敗的概率各占50%，則股票投資的預期價值為0.50+0.521=10.5萬元。扣除10萬元的初始投資成本，預期收益為0.5萬元，即預期收益率為5%。兩個項目的預期收益率一樣，選擇哪一個呢？只要是理性投資者，就會選擇第一個項目，表現(xiàn)出風險規(guī)避。多數(shù)投資者都是風險規(guī)避投資者。2022/7/252.2.2 單項資產的風

38、險與收益2.2 風險與收益2.2.1 風險與收益的概念2.2.2 單項資產的風險與收益2.2.3 證券組合的風險與收益2.2.4 主要資產定價模型2022/7/252.2.3 證券組合的風險與收益1. 證券組合的收益2. 證券組合的風險3. 證券組合的風險與收益4. 最優(yōu)投資組合2022/7/25證券的投資組合同時投資于多種證券的方式，會減少風險，收益率高的證券會抵消收益率低的證券帶來的負面影響。1. 證券組合的收益證券組合的預期收益，是指組合中單項證券預期收益的加權平均值，權重為整個組合中投入各項證券的資金占總投資額的比重。2022/7/252.2.3 證券組合的風險與收益2. 證券組合的風

39、險利用有風險的單項資產組成一個完全無風險的投資組合2022/7/252.2.3 證券組合的風險與收益兩支股票在單獨持有時都具有相當?shù)娘L險，但當構成投資組合WM時卻不再具有風險。完全負相關股票及組合的收益率分布情況2022/7/252.2.3 證券組合的風險與收益完全正相關股票及組合的收益率分布情況2022/7/25 Copyright RUC2.2.3 證券組合的風險與收益從以上兩張圖可以看出，當股票收益完全負相關時，所有風險都能被分散掉；而當股票收益完全正相關時，風險無法分散。若投資組合包含的股票多于兩只，通常情況下，投資組合的風險將隨所包含股票的數(shù)量的增加而降低。2022/7/252.2.

40、3 證券組合的風險與收益部分相關股票及組合的收益率分布情況2022/7/252.2.3 證券組合的風險與收益可分散風險能夠通過構建投資組合被消除的風險市場風險不能夠被分散消除的風險市場風險的程度，通常用系數(shù)來衡量。值度量了股票相對于平均股票的波動程度，平均股票的值為1.0。2022/7/252.2.3 證券組合的風險與收益2022/7/252.2.3 證券組合的風險與收益證券組合的系數(shù)是單個證券系數(shù)的加權平均，權數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重。其計算公式是：2022/7/252.2.3 證券組合的風險與收益3. 證券組合的風險與收益與單項投資不同，證券組合投資要求補償?shù)娘L險只是市場風險，而

41、不要求對可分散風險進行補償。證券組合的風險收益是投資者因承擔不可分散風險而要求的，超過時間價值的那部分額外收益，該收益可用下列公式計算： 2022/7/252.2.3 證券組合的風險與收益2022/7/252.2.3 證券組合的風險與收益例題科林公司持有由甲、乙、丙三種股票構成的證券組合，它們的 系數(shù)分別是2.0、1.0和0.5，它們在證券組合中所占的比重分別為60%、30%和10%，股票市場的平均收益率為14%，無風險收益率為10%，試確定這種證券組合的風險收益率。從以上計算中可以看出，調整各種證券在證券組合中的比重可以改變證券組合的風險、風險收益率和風險收益額。在其他因素不變的情況下，風險

42、收益取決于證券組合的系數(shù)，系數(shù)越大，風險收益就越大；反之亦然?；蛘哒f，系數(shù)反映了股票收益對于系統(tǒng)性風險的反應程度。2022/7/252.2.3 證券組合的風險與收益4. 最優(yōu)投資組合 （1）有效投資組合的概念 有效投資組合是指在任何既定的風險程度上，提供的預期收益率最高的投資組合；有效投資組合也可以是在任何既定的預期收益率水平上，帶來的風險最低的投資組合。2022/7/252.2.3 證券組合的風險與收益從點E到點F的這一段曲線就稱為有效投資曲線 （2）最優(yōu)投資組合的建立 要建立最優(yōu)投資組合，還必須加入一個新的因素無風險資產。 2022/7/252.2.3 證券組合的風險與收益當能夠以無風險利

43、率借入資金時，可能的投資組合對應點所形成的連線就是資本市場線（Capital Market Line，簡稱CML），資本市場線可以看作是所有資產，包括風險資產和無風險資產的有效集。資本市場線在A點與有效投資組合曲線相切，A點就是最優(yōu)投資組合，該切點代表了投資者所能獲得的最高滿意程度。2.2 風險與收益2.2.1 風險與收益的概念2.2.2 單項資產的風險與收益2.2.3 證券組合的風險與收益2.2.4 主要資產定價模型2022/7/252.2.4 主要資產定價模型 由風險收益均衡原則中可知，風險越高，必要收益率也就越高，多大的必要收益率才足以抵補特定數(shù)量的風險呢？市場又是怎樣決定必要收益率的呢

44、？一些基本的資產定價模型將風險與收益率聯(lián)系在一起，把收益率表示成風險的函數(shù)，這些模型包括： 1. 資本資產定價模型 2. 多因素定價模型 3. 套利定價模型2022/7/251. 資本資產定價模型市場的預期收益是無風險資產的收益率加上因市場組合的內在風險所需的補償，用公式表示為：2022/7/252.2.4 主要資產定價模型在構造證券投資組合并計算它們的收益率之后，資本資產定價模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）可以進一步測算投資組合中的每一種證券的收益率。資本資產定價模型建立在一系列嚴格假設基礎之上：（1）所有投資者都關注單一持有期。通過基于每個投資組合的

45、預期收益率和標準差在可選擇的投資組合中選擇，他們都尋求最終財富效用的最大化。（2）所有投資者都可以以給定的無風險利率無限制的借入或借出資金，賣空任何資產均沒有限制。（3）投資者對預期收益率、方差以及任何資產的協(xié)方差評價一致，即投資者有相同的期望。（4）所有資產都是無限可分的，并有完美的流動性（即在任何價格均可交易）。2022/7/252.2.4 主要資產定價模型（5）沒有交易費用。（6）沒有稅收。（7）所有投資者都是價格接受者（即假設單個投資者的買賣行為不會影響股價）。（8）所有資產的數(shù)量都是確定的。 資本資產定價模型的一般形式為： 2022/7/252.2.4 主要資產定價模型資本資產定價模

46、型可以用證券市場線表示。它說明必要收益率R與不可分散風險系數(shù)之間的關系。2022/7/252.2.4 主要資產定價模型SML為證券市場線，反映了投資者回避風險的程度直線越陡峭，投資者越回避風險。值越高，要求的風險收益率越高，在無風險收益率不變的情況下，必要收益率也越高。從投資者的角度來看，無風險收益率是其投資的收益率，但從籌資者的角度來看，則是其支出的無風險成本，或稱無風險利息率?，F(xiàn)在市場上的無風險利率由兩方面構成：一個是無通貨膨脹的收益率，這是真正的時間價值部分；另一個是通貨膨脹貼水，它等于預期的通貨膨脹率。無風險收益率 2022/7/252.2.4 主要資產定價模型通貨膨脹對證券收益的影響

47、2022/7/252.2.4 主要資產定價模型風險回避對證券收益的影響2022/7/252.2.4 主要資產定價模型2. 多因素模型CAPM的第一個核心假設條件是均值和標準差包含了資產未來收益率的所有相關信息。但是可能還有更多的因素影響資產的預期收益率。原則上，CAPM認為一種資產的預期收益率決定于單一因素，但是在現(xiàn)實生活中多因素模型可能更加有效。因為，即使無風險收益率是相對穩(wěn)定的，但受風險影響的那部分風險溢價則可能受多種因素影響。一些因素影響所有企業(yè)，另一些因素可能僅影響特定公司。更一般地，假設有 種相互獨立因素影響不可分散風險，此時，股票的收益率將會是一個多因素模型，即2022/7/252

48、.2.4 主要資產定價模型2022/7/252.2.4 主要資產定價模型例題 假設某證券的報酬率受通貨膨脹、GDP和利率三種系統(tǒng)風險因素的影響，該證券對三種因素的敏感程度分別為2、1和-1.8,市場無風險報酬率為3%。假設年初預測通貨膨脹增長率為5%、GDP增長率為8%，利率不變，而年末預期通貨膨脹增長率為7%，GDP增長10%，利率增長2%，則該證券的預期報酬率為：3. 套利定價模型套利定價模型基于套利定價理論（Arbitrage Pricing Theory），從多因素的角度考慮證券收益，假設證券收益是由一系列產業(yè)方面和市場方面的因素確定的。套利定價模型與資本資產定價模型都是建立在資本市場

49、效率的原則之上，套利定價模型僅僅是在同一框架之下的另一種證券估價方式。套利定價模型把資產收益率放在一個多變量的基礎上，它并不試圖規(guī)定一組特定的決定因素，相反，認為資產的預期收益率取決于一組因素的線性組合，這些因素必須經過實驗來判別。2022/7/252.2.4 主要資產定價模型套利定價模型的一般形式為：2022/7/252.2.4 主要資產定價模型例題某證券報酬率對兩個廣泛存在的不可分散風險因素A與B敏感，對風險因素A敏感程度為0.5,對風險因素B的敏感程度為1.2，風險因素A的期望報酬率為5%，風險因素B的期望報酬率為6%，市場無風險報酬率3%，則該證券報酬率為：財務管理的價值觀念2.1 貨

50、幣時間價值2.2 風險與收益2.3 證券估價2022/7/252.3 證券估價當公司決定擴大企業(yè)規(guī)模，而又缺少必要的資金時，可以通過出售金融證券來籌集。債券和股票是兩種最常見的金融證券。當企業(yè)發(fā)行債券或股票時，無論融資者還是投資者都會對該種證券進行估價，以決定以何種價格發(fā)行或購買證券比較合理。因此證券估價是財務管理中一個十分重要的基本理論問題2.3.1 債券的特征及估價2.3.2 股票的特征及估價2022/7/252.3.1 債券的特征及估價債券是由公司、金融機構或政府發(fā)行的，表明發(fā)行人對其承擔還本付息義務的一種債務性證券，是公司對外進行債務融資的主要方式之一。作為一種有價證券，其發(fā)行者和購買

51、者之間的權利和義務通過債券契約固定下來。1.債券的主要特征： （1）票面價值：債券發(fā)行人借入并且承諾到期償付的金額 （2）票面利率：債券持有人定期獲取的利息與債券面值的比率 （3）到期日：債券一般都有固定的償還期限，到期日即指期限終止之時 2022/7/252. 債券的估價方法：債券價值的計算公式：2022/7/252.3.1 債券的特征及估價例題1： A公司擬購買另一家公司發(fā)行的公司債券，該債券面值為100元，期限5年，票面利率為10%，按年計息，當前市場利率為8%，該債券發(fā)行價格為多少時，A公司才能購買?2022/7/252.3.1 債券的特征及估價例題2： B公司計劃發(fā)行一種兩年期帶息債

52、券，面值為100元，票面利率為6%，每半年付息一次，到期一次償還本金，債券的市場利率為7%，求該債券的公平價格。2022/7/252.3.1 債券的特征及估價例題3： 面值為100元，期限為5年的零息債券，到期按面值償還，當時市場利率為8%，其價格為多少時，投資者才會購買？2022/7/252.3.1 債券的特征及估價3. 債券投資的優(yōu)缺點（1）債券投資的優(yōu)點本金安全性高。與股票相比，債券投資風險比較小。政府發(fā)行的債券有國家財力作后盾，其本金的安全性非常高，通常視為無風險證券。公司債券的持有者擁有優(yōu)先求償權，即當公司破產時，優(yōu)先于股東分得公司資產，因此，其本金損失的可能性小。收入比較穩(wěn)定。債券

53、票面一般都標有固定利息率，債券的發(fā)行人有按時支付利息的法定義務，因此，在正常情況下，投資于債券都能獲得比較穩(wěn)定的收入。許多債券都具有較好的流動性。政府及大公司發(fā)行的債券一般都可在金融市場上迅速出售，流動性很好。2022/7/252.3.1 債券的特征及估價（2）債券投資的缺點購買力風險比較大。債券的面值和利息率在發(fā)行時就已確定，如果投資期間的通貨膨脹率比較高，則本金和利息的購買力將不同程度地受到侵蝕，在通貨膨脹率非常高時，投資者雖然名義上有收益，但實際上卻有損失。沒有經營管理權。投資于債券只是獲得收益的一種手段，無權對債券發(fā)行單位施加影響和控制。需要承受利率風險。利率隨時間上下波動，利率的上升

54、會導致流通在外債券價格的下降。由于利率上升導致的債券價格下降的風險稱為利率風險。2022/7/252.3.1 債券的特征及估價2.3.2 股票的特征及估價1.股票的構成要素（1）股票價值股票內在價值（2）股票價格市場交易價格（3）股利股息和紅利的總稱2022/7/252. 股票的類別普通股優(yōu)先股普通股、優(yōu)先股、債券的比較2022/7/252.3.2 股票的特征及估價3. 優(yōu)先股的估值如果優(yōu)先股每年支付股利分別為D，n年后被公司以每股P元的價格回購，股東要求的必要收益率為r，則優(yōu)先股的價值為：2022/7/252.3.2 股票的特征及估價優(yōu)先股一般按季度支付股利。對于有到期期限的優(yōu)先股而言，其價

55、值計算如下：多數(shù)優(yōu)先股永遠不會到期，除非企業(yè)破產，因此這樣的優(yōu)先股估值可進一步簡化為永續(xù)年金的估值，即：2022/7/252.3.2 股票的特征及估價例題B公司的優(yōu)先股每季度分紅2元，20年后，B公司必須以每股100元的價格回購這些優(yōu)先股，股東要求的必要收益率為8%，則該優(yōu)先股當前的市場價值應為：4. 普通股的估值普通股股票持有者的現(xiàn)金收入由兩部分構成：一部分是在股票持有期間收到的現(xiàn)金股利，另一部分是出售股票時得到的變現(xiàn)收入。普通股股票估值公式：2022/7/252.3.2 股票的特征及估價實際上，當?shù)谝粋€投資者將股票售出后，接手的第二個投資者所能得到的未來現(xiàn)金流仍然是公司派發(fā)的股利及變現(xiàn)收入

56、，如果將一只股票的所有投資者串聯(lián)起來，我們就會發(fā)現(xiàn)，股票出售時的變現(xiàn)收入是投資者之間的變現(xiàn)收入，并不是投資者從發(fā)行股票的公司得到的現(xiàn)金，這些現(xiàn)金收付是相互抵消的。普通股股票真正能夠向投資者提供的未來現(xiàn)金收入，就是公司向股東所派發(fā)的現(xiàn)金股利。因此，普通股股票的價值為2022/7/25 2.3.2 股票的特征及估價需要對未來的現(xiàn)金股利做一些假設，才能進行股票股價。（1）股利穩(wěn)定不變 在每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有期間很長的情況下，股票的估價模型可簡化為：2022/7/252.3.2 股票的特征及估價（2）股利固定增長 如果一只股票的現(xiàn)金股利在基期D0的基礎上以增長速度g不斷增長，則：2022/7/

57、252.3.2 股票的特征及估價或者P0=D1/(r-g)2.3.2 股票的特征及估價2022/7/25例題時代公司準備投資購買東方信托投資股份有限公司的股票，該股票去年每股股利為2元，預計以后每年以4%的增長率增長，時代公司經分析后，認為必須得到10%的收益率，才能購買東方信托投資股份有限公司的股票，則該種股票的價格應為：5. 股票投資的優(yōu)缺點（1）股票投資的優(yōu)點能獲得比較高的報酬。能適當降低購買力風險。擁有一定的經營控制權。2022/7/252.3.2 股票的特征及估價（2）股票投資的缺點 股票投資的缺點主要是風險大，這是因為：普通股對公司資產和盈利的求償權均居于最后。公司破產時，股東原來

58、的投資可能得不到全數(shù)補償，甚至一無所有。普通股的價格受眾多因素影響，很不穩(wěn)定。政治因素、經濟因素、投資人心理因素、企業(yè)的盈利情況、風險情況，都會影響股票價格，這也使股票投資具有較高的風險。普通股的收入不穩(wěn)定。普通股股利的多少，視企業(yè)經營狀況和財務狀況而定，其有無、多寡均無法律上的保證，其收入的風險也遠遠大于固定收益證券。2022/7/252.3.2 股票的特征及估價2022/7/25謝謝大家第3章 財務分析第1節(jié) 財務分析基礎第2節(jié) 財務能力分析第3節(jié) 財務趨勢分析第4節(jié) 財務綜合分析第1節(jié) 財務分析基礎一、財務分析的作用二、財務分析的目的三、財務分析的內容四、財務分析的方法五、財務分析的程序

59、六、財務分析的基礎一、財務分析的作用可以全面評價企業(yè)在一定時期內的各種財務能力，從而分析企業(yè)經營活動中存在的問題，總結財務管理工作的經驗教訓，促進企業(yè)改善經營活動、提高管理水平?？梢詾槠髽I(yè)外部投資者、債權人和其他有關部門和人員提供更加系統(tǒng)的、完整的會計信息，便于他們更加深入地了解企業(yè)的財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量情況，為其投資決策、信貸決策和其他經濟決策提供依據(jù)?？梢詸z查企業(yè)內部各職能部門和單位完成經營計劃的情況，考核各部門和單位的經營業(yè)績，有利于企業(yè)建立和健全完善的業(yè)績評價體系，協(xié)調各種財務關系，保證企業(yè)財務目標的順利實現(xiàn)。一、財務分析的作用企業(yè)財務報告會計信息需求者CPA財務分析會計準則二

60、、財務分析的目的1.債權人財務分析的目的關注其貸款的安全性2.股權投資者財務分析的目的評估企業(yè)或股票的價值，進行有效的投資決策。3.管理層財務分析的目的盡早發(fā)現(xiàn)問題，采取改進措施。4.審計師財務分析的目的正確發(fā)表審計意見，降低審計風險。5.政府部門財務分析的目的為其制定相關政策提供決策依據(jù)。三、財務分析的內容償債能力分析營運能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析財務趨勢分析財務綜合分析四、財務分析的方法1.比率分析法構成比率效率比率相關比率2.比較分析法縱向比較分析法橫向比較分析法五、財務分析的程序1.確定財務分析的范圍，搜集有關的經濟資料2.選擇適當?shù)姆治龇椒?，確定分析指標3.進行因素分析，抓住主