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1、XX證券投資策略點評PPI拐點出現(xiàn)：又回到復(fù)蘇的起點分析師：XX執(zhí)業(yè)證書編號：S079052004*全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日目錄CONTENT PAGE全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日PAGE 01PAGE 02PAGE 03PAGE 04通脹無虞，PPI 拐點出現(xiàn)PPI 拐點出現(xiàn)：同比觸底反彈是重點PPI 上行動能充足，高彈性區(qū)間將至隱含增長率修復(fù)對應(yīng)的估值修復(fù)1通脹無虞PPI 拐點出現(xiàn)價值指數(shù)再次印證投資和生產(chǎn)恢復(fù)將快于消費。在無大規(guī)模需求側(cè)刺激計劃的情況下，投資恢復(fù)的確定性和節(jié)奏將高于和快于消費。全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日通脹無虞，PPI 拐點

2、出現(xiàn)PAGE 01全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日輸入內(nèi)容替換標(biāo)題脫虛入實CPI 整體弱于季節(jié)性，僅食品煙酒超越季節(jié)性行動能充足原油價格從 5 月初開始企穩(wěn)回升風(fēng)格切換PPI 環(huán)比增 0.4%，同比結(jié)束 4 個月下滑出現(xiàn)拐點高彈性區(qū)間復(fù)工率從 5 月初超 8 成，現(xiàn)已達(dá)到 90%以上通脹無虞，PPI 拐點出現(xiàn)PAGE 01全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日食品煙酒CPI 在疫情中沖高回落，6 月份 CPI 環(huán)比弱于季節(jié)性，分項中僅食品煙酒一項超越季節(jié)性原油價格連續(xù) 4 個月下跌，到了 5 月原油價格企穩(wěn)回升工業(yè)復(fù)工工業(yè)復(fù)工超過 8 成，成本及需求端均帶動 PPI 上行CPI

3、接近預(yù)期，PPI 好于預(yù)期價值指數(shù)再次印證投資和生產(chǎn)恢復(fù)將快于消費iconiconicon通脹無虞，PPI 拐點出現(xiàn)PAGE 01全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日02.高彈性區(qū)間將至以 PPI 作為一個重要的衡量經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的觀測指標(biāo)，能夠發(fā)現(xiàn) 20XX 年 5 月份至 20XX 年末，PPI 都在穩(wěn)步提升，但步入 20XX 年后被疫情打斷01. PPI 上行動能充足疫情之后，多個信號體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，但 PPI 受到油價拖累在 6 月前都持續(xù)下行通脹無虞，PPI 拐點出現(xiàn)PAGE 01全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日04.搶灘布局近期周期行業(yè)的活躍已經(jīng)證明了風(fēng)格切換的發(fā)生，部

4、分投資者擔(dān)憂的是，單純的估值修復(fù)很難支撐周期板塊的持續(xù)性和彈性。03.切換開啟通過歷次 PPI 底部的形成特征來看，從 2016 年開始 PPI 與 DR007 之間存在較高的相關(guān)性（相關(guān)系數(shù) 0.69），且短端利率上行往往領(lǐng)先于 PPI 底部通脹無虞，PPI 拐點出現(xiàn)PAGE 01全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日雙擊輸入替換周期行業(yè)的股價對商品價格彈性的閾值是該行業(yè)的價格水平回到疫情前水平，這隱含的是投資者需要看到經(jīng)濟(jì)從疫情后修復(fù)走向同比改善。經(jīng)濟(jì)弱彈性PPI 形成底部拐點后，價值全面占優(yōu)， PPI 將成為指引周期行情的重要指標(biāo)周期弱彈性我們承認(rèn)價格信號在 20XX 年細(xì)分周期品中

5、對于股價的意義出現(xiàn)了微妙的變化，我們將進(jìn)一步分析。價格回到疫情前觀察盈利預(yù)期信號的一個關(guān)鍵節(jié)點：價格回到疫情前iconiconiconicon2PPI 拐點出現(xiàn)：同比觸底反彈是重點價值指數(shù)再次印證投資和生產(chǎn)恢復(fù)將快于消費。在無大規(guī)模需求側(cè)刺激計劃的情況下，投資恢復(fù)的確定性和節(jié)奏將高于和快于消費。全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日PPI 拐點出現(xiàn)：同比觸底反彈是重點PAGE 02全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日20XX年20XX年20XX年20XX年2022年從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的視角來看，20XX 年三季度以來，我們就處于一個底部向上的周期之中當(dāng)下，從國債收益率，部分大宗商品的價格都在

6、指示經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)到 20XX 年 Q4 復(fù)蘇期的水平中現(xiàn)階段是利率上移，通脹回升的區(qū)間，歷史經(jīng)驗指示這時價值股有更好表現(xiàn)的區(qū)間。DR007 和產(chǎn)出缺口也指示未來 PPI 的反彈將會繼續(xù)疫情之后，多個信號體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇PPI 拐點出現(xiàn)：同比觸底反彈是重點PAGE 02全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日近期周期股從國債收益率，部分大宗商品的價格都在指示經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)到 20XX 年 Q4 復(fù)蘇期的水平中復(fù)蘇定價的前提從國債收益率，部分大宗商品的價格都在指示經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)到 20XX 年 Q4 復(fù)蘇期的水平中的盈利預(yù)期過低從國債收益率，部分大宗商品的價格都在指示經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)到 20XX 年 Q

7、4 復(fù)蘇期的水平中texttexttextPPI 拐點出現(xiàn)：同比觸底反彈是重點PAGE 02全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日股價彈性的重要來源經(jīng)濟(jì)正在找回 20XXQ4 弱復(fù)蘇的動能，而對周期行業(yè)的盈利預(yù)期過低，是股價彈性的重要來源股價彈性的重要來源經(jīng)濟(jì)正在找回 20XXQ4 弱復(fù)蘇的動能，而對周期行業(yè)的盈利預(yù)期過低，是股價彈性的重要來源iconiconPPI 拐點出現(xiàn)：同比觸底反彈是重點PAGE 02全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日股價彈性的重要來源經(jīng)濟(jì)正在找回 20XXQ4 弱復(fù)蘇的動能，而對周期行業(yè)的盈利預(yù)期過低，是股價彈性的重要來源iconiconicon從隱含收益

8、率來看，現(xiàn)階段順周期價值股對長期增長的預(yù)期低于了 20XXQ4 出現(xiàn)周期性復(fù)蘇前的水平從隱含收益率來看，現(xiàn)階段順周期價值股對長期增長的預(yù)期低于了 20XXQ4 出現(xiàn)周期性復(fù)蘇前的水平從隱含收益率來看，現(xiàn)階段順周期價值股對長期增長的預(yù)期低于了 20XXQ4 出現(xiàn)周期性復(fù)蘇前的水平PPI 拐點出現(xiàn)：同比觸底反彈是重點PAGE 02全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日PPI 拐點PPI 拐點PPI 拐點PPI 拐點從隱含收益率來看，現(xiàn)階段順周期價值股對長期增長的預(yù)期低于了 20XXQ4 出現(xiàn)周期性復(fù)蘇前的水平icon從隱含收益率來看，現(xiàn)階段順周期價值股對長期增長的預(yù)期低于了 20XXQ4 出現(xiàn)

9、周期性復(fù)蘇前的水平icon從隱含收益率來看，現(xiàn)階段順周期價值股對長期增長的預(yù)期低于了 20XXQ4 出現(xiàn)周期性復(fù)蘇前的水平icon圖表：雙擊輸入替換內(nèi)容XX輕松設(shè)計高效辦公3全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日PPI上行動能充足高彈性區(qū)間將至同比的止跌雖在預(yù)期內(nèi)，但幅度仍超過市場預(yù)期。被疫情中斷的起源于20XXQ4 的真正意義的復(fù)蘇，可能正在來臨。 PPI 上行動能充足，高彈性區(qū)間將至PAGE 03全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日上升動能充足我們在 6 月 21 日的報告切換開啟，搶灘布局中提到，短端利率上行或指示PPI 的底部正在形成，且上升動能充足上升動能充足我們在 6 月

10、 21 日的報告切換開啟，搶灘布局中提到，短端利率上行或指示 PPI 的底部正在形成，且上升動能充足上升動能充足我們在 6 月 21 日的報告切換開啟，搶灘布局中提到，短端利率上行或指示 PPI 的底部正在形成，且上升動能充足 PPI 上行動能充足，高彈性區(qū)間將至PAGE 03全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日圖表：單純的估值修復(fù)很難支撐周期板塊的持續(xù)性上升動能充足近期周期行業(yè)的活躍已經(jīng)證明了風(fēng)格切換的發(fā)生，部分投資者擔(dān)憂的是，單純的估值修復(fù)很難支撐周期板塊的持續(xù)性和彈性。上升動能充足近期周期行業(yè)的活躍已經(jīng)證明了風(fēng)格切換的發(fā)生，部分投資者擔(dān)憂的是，單純的估值修復(fù)很難支撐周期板塊的持續(xù)性

11、和彈性。上升動能充足近期周期行業(yè)的活躍已經(jīng)證明了風(fēng)格切換的發(fā)生，部分投資者擔(dān)憂的是，單純的估值修復(fù)很難支撐周期板塊的持續(xù)性和彈性。Text here PPI 上行動能充足，高彈性區(qū)間將至PAGE 03全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日高彈性區(qū)間將至我們發(fā)現(xiàn)，由于 PPI 是順周期板塊價格的一個重要綜合指標(biāo)，是周期板塊盈利預(yù)期的主導(dǎo)因素而且從歷史經(jīng)驗來看，在信用擴(kuò)張時，PPI 底部的逐步形成價值開始全面跑贏，所以 PPI 將成為指引周期行情的重要指標(biāo)。4全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日隱含增長率修復(fù)對應(yīng)的估值修復(fù)如果承認(rèn)基本面信號已經(jīng)指示經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)到 20XX 年末的增長軌道上

12、，那么意味著當(dāng)前股價的隱含增長率至少應(yīng)該與 20XX 年年末相似隱含增長率修復(fù)對應(yīng)的估值修復(fù)PAGE 04全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日信號已現(xiàn)，抓緊布局當(dāng)前估值仍較低的：建材、化工、建筑、工程機(jī)械、煤炭、有色金屬；第二，估值仍存在修復(fù)空間的：房地產(chǎn)、非銀；第三，順周期消費：家電，白酒對周期行業(yè)的系統(tǒng)低估的修正將與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成共振市場也還沒能為經(jīng)濟(jì)僅恢復(fù)到疫情前充分定價對周期行業(yè)的系統(tǒng)低估的修正將與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成共振市場也還沒能為經(jīng)濟(jì)僅恢復(fù)到疫情前充分定價隱含增長率修復(fù)對應(yīng)的估值修復(fù)PAGE 04全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日20XX20XX20XX信號已現(xiàn)，抓緊布局當(dāng)前

13、已出現(xiàn)風(fēng)格切換右側(cè)的“市場信號”，同時，基本面出現(xiàn)“復(fù)蘇信號”信號已現(xiàn)，抓緊布局當(dāng)前已出現(xiàn)風(fēng)格切換右側(cè)的“市場信號”，同時，基本面出現(xiàn)“復(fù)蘇信號”信號已現(xiàn)，抓緊布局當(dāng)前估值仍較低的：建材、化工、建筑、工程機(jī)械、煤炭、有色金屬；第二，估值仍存在修復(fù)空間的：房地產(chǎn)、非銀；第三，順周期消費：家電，白酒iconiconicon隱含增長率修復(fù)對應(yīng)的估值修復(fù)PAGE 04全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日鋼鐵交通運輸有色金屬 房地產(chǎn)建筑裝飾非銀機(jī)械設(shè)備 國證價值化工 24%的修復(fù)空間24%對于投資者來說，不是股價的漲幅，而是當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入復(fù)蘇階段后，任何的盈利預(yù)期改善都會以 1.24 倍計入到資產(chǎn)價格中XX證券投資策略點評PPI拐點出現(xiàn)：又回到復(fù)蘇的起點分析師：XX執(zhí)業(yè)證書編號：S079052004*全球互聯(lián)網(wǎng)研究 | 20XX年06月02日感謝您的下載，本PPT內(nèi)容均可自由替換和編輯。Thank you for downloading, the PPT content can be freely replaced and edited.本PPT經(jīng)過精心編排，使用者可根據(jù)實際情況需要自由替換和編輯，再次感謝您的下載，有您的支持，是我們不斷進(jìn)步的動力與源泉。This PPT