2022年財(cái)務(wù)報(bào)表及債券管理知識分析特征

1、單選題1、一種投資與另一種投資進(jìn)行組合后，其風(fēng)險(xiǎn)得以稀釋，這種風(fēng)險(xiǎn)是（ ）、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 、不可避免風(fēng)險(xiǎn) D、不可控制風(fēng)險(xiǎn)2、企業(yè)進(jìn)行長期債券投資的主要目的是（ ）。、調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額 、獲取穩(wěn)定收益 、利用財(cái)務(wù)杠桿 、獲得控制權(quán)3、投資風(fēng)險(xiǎn)中，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的特征是（ ）A、不能被投資多樣化所稀釋 、不能消除而只能回避、通過投資組合可以稀釋 、對各個(gè)投資者的影響程度相同1B 2B 3C 4A 4、低風(fēng)險(xiǎn)投資所占比重大而高風(fēng)險(xiǎn)投資所占比重小的投資組合是（ ）、保守型投資組合 、中庸型投資組合 、冒險(xiǎn)型投資組合 、無關(guān)型投資組合5、在下列各種產(chǎn)生證券投資風(fēng)險(xiǎn)的原因中，不屬于可分散風(fēng)險(xiǎn)是（ ）。

2、、經(jīng)營虧損風(fēng)險(xiǎn) 、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 、違約風(fēng)險(xiǎn) 、利率風(fēng)險(xiǎn)7、下列各項(xiàng)中，不屬于證券市場風(fēng)險(xiǎn)的是（ ）。、心理預(yù)期風(fēng)險(xiǎn) 、利率風(fēng)險(xiǎn) 、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 、個(gè)別違約風(fēng)險(xiǎn)8、某公司股票的系數(shù)為2.0，無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場上所有股票的平均報(bào)酬率為10%，則該股票的期望報(bào)酬率為（ ）A、8% B、14% C、16% D、20%1B 2B 3C 4A 5D 6A 7D 8C2.3.1 債券的特征及估價(jià)債券是由公司、金融機(jī)構(gòu)或政府發(fā)行的，表明發(fā)行人對其承擔(dān)還本付息義務(wù)的一種債務(wù)性證券，是公司對外進(jìn)行債務(wù)融資的主要方式之一。作為一種有價(jià)證券，其發(fā)行者和購買者之間的權(quán)利和義務(wù)通過債券契約固定下來。1.債券的主要特征：

3、（1）票面價(jià)值：債券發(fā)行人借入并且承諾到期償付的金額 （2）票面利率：債券持有人定期獲取的利息與債券面值的比率 （3）到期日：債券一般都有固定的償還期限，到期日即指期限終止之時(shí) 2022/7/252.3.1 債券的特征及估價(jià)將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值，即可得到債券的內(nèi)在價(jià)值。我們現(xiàn)在來看分次付息到期一次還本的估價(jià)公式. 我們所采納的折現(xiàn)率和票面利率是不同的,一般為市場利率或投資人要求的必要報(bào)酬率.所以我們所計(jì)算的價(jià)格可能同面值相同也可能不同. V=I/(1+i)1+I/(1+i)2+I/(1+i)3+.+I/(1+i)n+F/(1+i)n =I*(P/A,i,n,)+S*

4、(P/F,i,n,) V為債券的購買價(jià)格;I為每年獲得的固定利息;S為債券到期收回的本金或中途出售收回的資金;i為債券投資的收益率;n為投資期限. 影響債券價(jià)值的因素主要是債券的票面利率、期限和貼現(xiàn)率債券價(jià)值的計(jì)算公式：2022/7/25例題1： A公司擬購買另一家公司發(fā)行的公司債券，該債券面值為100元，期限5年，票面利率為10%，按年計(jì)息，當(dāng)前市場利率為8%，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)，A公司才能購買? 例2WM公司擬于2000年2月1日購買一張5年期面值為 1 000元的債券，其票面利率為5，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于到期日一次還本。同期市場利率為6，債券的市價(jià)為940元，應(yīng)否購買

5、該債券? V50 x (PA，6，5) +1 000 x(PF，6，5) 50 x 42124+1 000X07473 95792(元) 由于債券的價(jià)值大于市價(jià)，如不考慮風(fēng)險(xiǎn)問題，購買此債券是合算的。它可獲得大于5的收益。 2022/7/252.3.1 債券的特征及估價(jià)例題3： B公司計(jì)劃發(fā)行一種兩年期帶息債券，面值為100元，票面利率為6%，每半年付息一次，到期一次償還本金，債券的市場利率為7%，求該債券的公平價(jià)格。2022/7/252.3.1 債券的特征及估價(jià)2.一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型. P=S/(1+K)n+S*i*n/(1+K) n =(S+S*i*n)*(P/F,K,n

6、)例:某公司擬于2001年8月1日發(fā)行公司債券，債券面值為1500元，期限為4年，票面利率為9，不計(jì)復(fù)利，到期一次還本付息，若實(shí)際利率分別為7和10。要求：計(jì)算投資者實(shí)際愿意購買此債券的價(jià)格。（取整數(shù)）1、（1）若實(shí)際利率為7，則：P（1500150094）（P/f，7%，4）1556（元）（2）若實(shí)際利率為10，則：P（1500150094）（P/f，10%，4）1393（元）3.貼現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型 貼現(xiàn)債券，又稱零息債, 指債券券面上不附有息票，發(fā)行時(shí)按規(guī)定的折扣率，以低于債券面值的價(jià)格發(fā)行，到期按面值支付本息的債券。貼現(xiàn)債券的發(fā)行價(jià)格與其面值的差額即為債券的利息。計(jì)算公式是： 利率

7、（面值-發(fā)行價(jià)）/（發(fā)行價(jià)*期限）* P=S/(1+K)n=S*(P/f,K,n) S:面值 K:市場利率 P:發(fā)行價(jià)值 從利息支付方式來看，貼現(xiàn)國債以低于面額的價(jià)格發(fā)行. 比如票面金額為1000元，期限為1年的貼現(xiàn)金融債券，發(fā)行價(jià)格為900元，1年到期時(shí)支付給投資者1000元，那么利息收入就是100元， 而實(shí)際年利率就是1111%。例:某債券面值為1000元,期限為5年,以貼現(xiàn)方式發(fā)行,期內(nèi)不計(jì)利息,到期按面值償還,當(dāng)時(shí)市場利率為8%,問其價(jià)格為多少時(shí),企業(yè)才能購買? P=S*(P/F,i,n) =1000(P/S,8%,5) =681(元)3. 債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）債券投資的優(yōu)點(diǎn)本金安全

8、性高。與股票相比，債券投資風(fēng)險(xiǎn)比較小。政府發(fā)行的債券有國家財(cái)力作后盾，其本金的安全性非常高，通常視為無風(fēng)險(xiǎn)證券。公司債券的持有者擁有優(yōu)先求償權(quán)，即當(dāng)公司破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先于股東分得公司資產(chǎn)，因此，其本金損失的可能性小。收入比較穩(wěn)定。債券票面一般都標(biāo)有固定利息率，債券的發(fā)行人有按時(shí)支付利息的法定義務(wù)，因此，在正常情況下，投資于債券都能獲得比較穩(wěn)定的收入。許多債券都具有較好的流動(dòng)性。政府及大公司發(fā)行的債券一般都可在金融市場上迅速出售，流動(dòng)性很好。2022/7/252.3.1 債券的特征及估價(jià)（2）債券投資的缺點(diǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)比較大。債券的面值和利息率在發(fā)行時(shí)就已確定，如果投資期間的通貨膨脹率比較高，則本金和

9、利息的購買力將不同程度地受到侵蝕，在通貨膨脹率非常高時(shí)，投資者雖然名義上有收益，但實(shí)際上卻有損失。沒有經(jīng)營管理權(quán)。投資于債券只是獲得收益的一種手段，無權(quán)對債券發(fā)行單位施加影響和控制。需要承受利率風(fēng)險(xiǎn)。利率隨時(shí)間上下波動(dòng)，利率的上升會(huì)導(dǎo)致流通在外債券價(jià)格的下降。由于利率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)稱為利率風(fēng)險(xiǎn)。2022/7/252.3.1 債券的特征及估價(jià)3. 優(yōu)先股的估值如果優(yōu)先股每年支付股利分別為D，n年后被公司以每股P元的價(jià)格回購，股東要求的必要收益率為r，則優(yōu)先股的價(jià)值為：2022/7/252.3.2 股票的特征及估價(jià)優(yōu)先股一般按季度支付股利。對于有到期期限的優(yōu)先股而言，其價(jià)值計(jì)算如下：

10、多數(shù)優(yōu)先股永遠(yuǎn)不會(huì)到期，除非企業(yè)破產(chǎn)，因此這樣的優(yōu)先股估值可進(jìn)一步簡化為永續(xù)年金的估值，即：2022/7/252.3.2 股票的特征及估價(jià)例題B公司的優(yōu)先股每季度分紅2元，20年后，B公司必須以每股100元的價(jià)格回購這些優(yōu)先股，股東要求的必要收益率為8%，則該優(yōu)先股當(dāng)前的市場價(jià)值應(yīng)為：實(shí)際上，當(dāng)?shù)谝粋€(gè)投資者將股票售出后，接手的第二個(gè)投資者所能得到的未來現(xiàn)金流仍然是公司派發(fā)的股利及變現(xiàn)收入，如果將一只股票的所有投資者串聯(lián)起來，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，股票出售時(shí)的變現(xiàn)收入是投資者之間的變現(xiàn)收入，并不是投資者從發(fā)行股票的公司得到的現(xiàn)金，這些現(xiàn)金收付是相互抵消的。普通股股票真正能夠向投資者提供的未來現(xiàn)金收入，就

11、是公司向股東所派發(fā)的現(xiàn)金股利。因此，普通股股票的價(jià)值為2022/7/25 2.3.2 股票的特征及估價(jià)需要對未來的現(xiàn)金股利做一些假設(shè)，才能進(jìn)行股票股價(jià)。（1）股利穩(wěn)定不變(零成長股票的價(jià)值) 在每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有期間很長的情況下，其支付過程是一個(gè)永續(xù)年金，股票的估價(jià)模型可簡化為：2022/7/252.3.2 股票的特征及估價(jià) 例某種股票每年分配股利1元，最低報(bào)酬率8，則： Po=1/8%=125(元) 這就是說，該股票每年給你帶來1元收益，在市場利率為8的條件下，他相當(dāng)于125元資本的收益，所以其價(jià)值是125元。 當(dāng)然，市場上的估價(jià)不一定就是12.5元，還要看投資人對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可能

12、高于或低于12.5元，如果當(dāng)時(shí)的市價(jià)不等于股票價(jià)值，如果市價(jià)為12元，每年固定股利1元，則預(yù)期報(bào)酬率： R1/128.33%（2）股利固定增長 如果一只股票的現(xiàn)金股利在基期D0的基礎(chǔ)上以增長速度g不斷增長，則：2022/7/252.3.2 股票的特征及估價(jià)或者P0=D1/(r-g)采用這種方法時(shí)，我們假設(shè)股利增長率總是低于投資者要求的收益率。如果設(shè)Do為基年每股股利，Dt為第t年年末每股股利，g為年股利增長率，r為收益率或折現(xiàn)率，則第t年的每股股利為： Dt Do（1g）t 將各年的股利折成現(xiàn)值并相加，即可得到普通股的價(jià)值。 VsDt/(1+r)t = Do（1g）t/ (1+r)t t=1

13、t=1根據(jù)假設(shè)，r永遠(yuǎn)大于g,當(dāng)t ，該式是一個(gè)收斂的等比幾何級數(shù)，其極限是 Vs Do（1g）/ (r-g) =D1/(r-g) 例 H公司報(bào)酬率為8，年增長率為6，D02元，則股票的內(nèi)在價(jià)值為： Vs 2*(1+6%)/(0.08-0.06)=106元2.3.2 股票的特征及估價(jià)2022/7/25例題時(shí)代公司準(zhǔn)備投資購買東方信托投資股份有限公司的股票，該股票去年每股股利為2元，預(yù)計(jì)以后每年以4%的增長率增長，時(shí)代公司經(jīng)分析后，認(rèn)為必須得到10%的收益率，才能購買東方信托投資股份有限公司的股票，則該種股票的價(jià)格應(yīng)為：（四）階段性成長模式。 在現(xiàn)實(shí)生活中，有的公司股利是不固定的。例如，在一段時(shí)

14、間里高速成長，在另一段時(shí)間里正常固定成長或固定不變。在這種情況下，就要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。 例:某公司目前股票現(xiàn)行市價(jià)是4元,上年每股支付股利為0.2元,預(yù)計(jì)該公司未來3年股利第一年增加14%,第二年增加14%,第三年增加5%.從第四年開始每年保持2%的固定增長率水平.(投資者要求的投資必要報(bào)酬率為10%).請計(jì)算該公司的股票價(jià)值.第一年股利=0.2*(1+14%)=0.23第二年股利=0.23*(1+14%)=0.26第三年股利=0.26*(1+5%)=0.27V=0.23*(P/F,10%,1)+0.26(P/F,10%,2)+0.27(P/F,10%,3)+(0.27*(1+2

15、%)/(10%-2%)*(P/F,10%,3) =3.215. 股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）股票投資的優(yōu)點(diǎn)能獲得比較高的報(bào)酬。能適當(dāng)降低購買力風(fēng)險(xiǎn)。擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。2022/7/252.3.2 股票的特征及估價(jià)（2）股票投資的缺點(diǎn) 股票投資的缺點(diǎn)主要是風(fēng)險(xiǎn)大，這是因?yàn)椋浩胀ü蓪举Y產(chǎn)和盈利的求償權(quán)均居于最后。公司破產(chǎn)時(shí)，股東原來的投資可能得不到全數(shù)補(bǔ)償，甚至一無所有。普通股的價(jià)格受眾多因素影響，很不穩(wěn)定。政治因素、經(jīng)濟(jì)因素、投資人心理因素、企業(yè)的盈利情況、風(fēng)險(xiǎn)情況，都會(huì)影響股票價(jià)格，這也使股票投資具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。普通股的收入不穩(wěn)定。普通股股利的多少，視企業(yè)經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況而定，其有無、多寡

16、均無法律上的保證，其收入的風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于固定收益證券。2022/7/252.3.2 股票的特征及估價(jià)防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述學(xué)習(xí)目標(biāo)：了解財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的理解財(cái)務(wù)報(bào)表分析的程序掌握財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法的原理防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述學(xué)習(xí)內(nèi)容：財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義與目的財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容與程序財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法8.1 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義及目的一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一般目的評價(jià)過去衡量現(xiàn)在預(yù)測未來 防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述注意：不同的分析者會(huì)有不同的分析重點(diǎn)，確定不同的分析層次不同的分析者會(huì)有不同的分析偏好分析者常常同時(shí)應(yīng)用幾種分析方法二、財(cái)務(wù)

17、報(bào)表分析的特定目的防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述債權(quán)人經(jīng)營者資產(chǎn)運(yùn)用效率、盈利情況、是否滿足所有者的要求投資人資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、股利政策、股票價(jià)值長期債權(quán)人資本結(jié)構(gòu)、長期償債能力短期債權(quán)人資產(chǎn)短期流動(dòng)性報(bào)表分析者防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容 （分析什么？） 1、資本結(jié)構(gòu)和長期償債能力2、資產(chǎn)運(yùn)用效率分析3、盈利能力分析4、短期償債能力分析8.2 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容與程序防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的資料來源（分析依據(jù)）企業(yè)定期的財(cái)務(wù)報(bào)告 財(cái)務(wù)報(bào)表、附表、報(bào)表附注、財(cái)務(wù)情況說明書注冊會(huì)計(jì)師提供的查賬報(bào)告書

18、企業(yè)的會(huì)計(jì)政策 防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的程序 提 出 問 題確 定 目 標(biāo)設(shè)計(jì)分析方案，選擇分析方法收集財(cái)務(wù)信息分析資料，計(jì)算指標(biāo)，得出結(jié)果防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述分 析 步 驟釋 例確定財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目標(biāo)企業(yè)發(fā)行兩年期公司債券籌措資金的財(cái)務(wù)可行性。提出所需解決的問題企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)怎樣？企業(yè)的長期償債能力怎樣？企業(yè)所籌資金的具體用途怎樣？企業(yè)所籌資金的報(bào)酬率怎樣？企業(yè)的預(yù)期現(xiàn)金流量怎樣？收集與決策有關(guān)的財(cái)務(wù)資訊企業(yè)定期的財(cái)務(wù)報(bào)表、注冊會(huì)計(jì)師的查帳報(bào)告書、企業(yè)的會(huì)計(jì)政策和其他有關(guān)資料。采用何種分析工具和分析方法企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析，包括財(cái)

19、務(wù)杠桿分析、比率分析、利息保障倍數(shù)分析；資本報(bào)酬率分析；現(xiàn)金流量預(yù)測分析等。分析財(cái)務(wù)資料、研究財(cái)務(wù)指標(biāo)的重要關(guān)系并對財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果作出解釋通過財(cái)務(wù)杠桿指數(shù)、負(fù)債對總資產(chǎn)比率、負(fù)債對所有者權(quán)益比率、流動(dòng)資產(chǎn)對總資產(chǎn)比率、長期負(fù)債對總資產(chǎn)比率、利息保障倍數(shù)、投資報(bào)酬率等對問題作出判斷。防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的要求多種分析方法的共同應(yīng)用多項(xiàng)指標(biāo)的綜合分析多個(gè)參照的比較 防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述 比較分析法 趨勢分析法 結(jié)構(gòu)分析法 比率分析法 特定分析法 防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述（一）含義將兩期或以上期間的報(bào)表加以

20、并列比較適用于所有的財(cái)務(wù)報(bào)表分析（二）比較分析的目的同一期間不同項(xiàng)目比較：分析項(xiàng)目得失不同期間同一項(xiàng)目比較：判斷發(fā)展趨勢與某一標(biāo)準(zhǔn)比較：分析競爭能力、計(jì)劃完成情況等。 一、比較分析法防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述四川長虹財(cái)務(wù)報(bào)表分析防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述（三）比較方式絕對數(shù)比較絕對數(shù)增減變動(dòng)比較：=分析期數(shù)-基期數(shù)百分比增減變動(dòng)比較：增減數(shù)/基期數(shù)*100%比率增減變動(dòng)比較：分析期數(shù)/基期數(shù)防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述2010年2011年增減金額增減百分比增減比率資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款存貨其它流動(dòng)資產(chǎn)50,500110,00

21、0230,00096,0002,50042,00088,000280,000107,0001,500-8,500-22,00050,00011,000-1,000-16.83%-20.00%21.74%11.00%-40.00%0.830.801.221.110.60流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)489,000518,50029,0006.03%1.06長期投資固定資產(chǎn)凈額無形資產(chǎn)及其他50,000618,0001,30050,000723,0003,1000105,0001,800016.99%138.46%1.001.172.38資產(chǎn)總額1,158,3001,294,600136,30011.77%1.12

22、防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述（一）含義 通過連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)表中相同指標(biāo)的比較，說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動(dòng)趨勢某期趨勢百分比=當(dāng)期金額（余額）/基期金額（余額）*100%（二）基期的選擇：具有代表性和正常性固定基期：某一期間的金額固定變動(dòng)基期：一般以前一期金額基礎(chǔ)平均基期：平均值二、趨勢分析法（趨勢比率）防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述第一年第二年第三年現(xiàn)金余額100,000150,00075,000以第一年為固定基期100%150%75%以前一年為變動(dòng)基期100%150%50%以平均數(shù)108,333為基數(shù)92.31%138.46%69.23%（三）趨勢百分比計(jì)算表：防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述（四）注意問題：1、會(huì)計(jì)政策是否相同2、剔除偶發(fā)因素3、注意與絕對數(shù)一起觀察防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述三、結(jié)構(gòu)分析法（共同比財(cái)務(wù)報(bào)表分析）（一）含義結(jié)構(gòu)指標(biāo)=財(cái)務(wù)報(bào)表的某個(gè)或某類項(xiàng)目金額100 總金額或凈額 資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、所有者權(quán)益總額 利潤表：銷售收入凈額 現(xiàn)金流量表：各流入總額、流出總額、凈額防災(zāi)科技學(xué)院QZ-曲喆第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述（二）特點(diǎn)將兩個(gè)企