財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念導(dǎo)學(xué)習(xí)題集

1、說明：本章分成四大部分：導(dǎo)學(xué)、練習(xí)題、練習(xí)題參考答案、案例分析與討論。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念導(dǎo)學(xué)一、學(xué)習(xí)目的和要求時(shí)間價(jià)值是客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇， 離開了時(shí)間價(jià)值因素， 就無法正確計(jì)算不同時(shí)期的財(cái) 務(wù)收支，也無法正確評(píng)價(jià)企業(yè)盈虧。時(shí)間價(jià)值原理，正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換 算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)；風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是貫穿于財(cái)務(wù)管理過程的、影響企業(yè)價(jià)值的基本因素，妥善處理風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系，是企業(yè)理財(cái)工作的基本內(nèi)容之一。掌握時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念以及計(jì)算方法，是做好理財(cái)工作的基礎(chǔ)和前提。二、知識(shí)要點(diǎn).正確理解資金時(shí)間價(jià)值的概念。.正確理解有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義.不同時(shí)間點(diǎn)上資金時(shí)間價(jià)值換算的方

2、法；.不同風(fēng)險(xiǎn)條件下的投資報(bào)酬率之間的關(guān)系，掌握風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算方法。.正確估算債券與股票的內(nèi)在價(jià)值三、本章重點(diǎn)和難點(diǎn)分析本章重點(diǎn)內(nèi)容有：一是不同時(shí)間點(diǎn)上資金時(shí)間價(jià)值換算的正確方法，；二是單項(xiàng)資產(chǎn)與組合投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算方法； 三是金融資產(chǎn)的估值理論與方法。 時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值始終 貫穿整個(gè)理財(cái)活動(dòng)，對(duì)上述問題的理解與掌握有助于正確處理財(cái)務(wù)管理實(shí)際問題，幫助企業(yè)在投融資中做出正確的投資決策。重點(diǎn)和難點(diǎn)：? 不同時(shí)間點(diǎn)上資金時(shí)間價(jià)值換算的正確方法。? 風(fēng)險(xiǎn)與收益拄含義，單項(xiàng)資產(chǎn)與組合投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算方法。? 債券價(jià)值估算的方法？? 如何對(duì)股票的內(nèi)在價(jià)值給予正確估算？四、教學(xué)實(shí)現(xiàn)過程（一）預(yù)習(xí)導(dǎo)航

3、西方國(guó)家的幾種主要關(guān)于時(shí)間價(jià)值的概念觀點(diǎn)：馬克思的觀點(diǎn)復(fù)利終值與現(xiàn)值年金終值與現(xiàn)值風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券估價(jià)的基本模型與方法（二）課堂重點(diǎn)難點(diǎn)講解.時(shí)間價(jià)值概念把貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，即時(shí)間價(jià)值是在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的。1所以在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣的時(shí)間價(jià)值實(shí)際是資金的時(shí)間價(jià)值。時(shí)間價(jià)值率是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹率后的平均利潤(rùn)率或平均報(bào)酬率。.復(fù)利終值與現(xiàn)值資金的時(shí)間價(jià)值一般都是按復(fù)利方式計(jì)算的。所謂復(fù)利，是指不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利”。復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在值?？捎们蟊窘鸬姆椒ㄓ?jì)算。

4、由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。在貼現(xiàn)時(shí)所用的利息率叫做貼現(xiàn)率。.年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。如折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老金等通 常表現(xiàn)為年金形式 。年金按付款方式可分為后付年金（或普通年金）、先付年金（或即付年金）、延期年金和永續(xù)年金.風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)采取某一行動(dòng)時(shí)，在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng) 程度。風(fēng)險(xiǎn)普遍存在于現(xiàn)實(shí)生活中，風(fēng)險(xiǎn)本身來自于與某項(xiàng)行動(dòng)相關(guān)的未來環(huán)境的不穩(wěn)定性和人的認(rèn)知能力的局限性。與某項(xiàng)行動(dòng)相關(guān)的各項(xiàng)因素在未來是多變的，我們事前很難準(zhǔn)確地加以預(yù)計(jì)，由此會(huì)導(dǎo)致未來的不穩(wěn)定性，可能會(huì)出現(xiàn)多種結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。.風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)

5、酬風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率就越高，這就是風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系。即風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均 衡。對(duì)于一個(gè)理性投資者來說， 他冒的風(fēng)險(xiǎn)越大，他要求因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)得到的“補(bǔ)償”就越大，這種“補(bǔ)償”就是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，或稱風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值.證券組合投資者進(jìn)行證券投資時(shí)， 都會(huì)自覺或不自覺地將資金分散開，并不孤注一擲地投資于一種證券，而是同時(shí)投資于多種證券。這種投資于多種證券叫作證券的投資組合，簡(jiǎn)稱證券組合或投資組合。.證券內(nèi)在價(jià)值 （intrinsic value）是在考慮了影響價(jià)值的所有因素后決定的證券或企業(yè)的應(yīng)有價(jià)值.一般的證券估價(jià)方法是一種決定證券內(nèi)在價(jià)值一一考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素后證券應(yīng)有的價(jià)值的方法，該價(jià)值是投資者獲

6、得的現(xiàn)金流按要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率折現(xiàn)的現(xiàn)值之和。即現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型.資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型的重要貢獻(xiàn)是：它提供了一種與組合資產(chǎn)理論相一致的有關(guān)個(gè)別證券 的風(fēng)險(xiǎn)度量。該模型使我們能估計(jì)單項(xiàng)資產(chǎn)的不可分散風(fēng)險(xiǎn)，并把它與分散良好的組合資產(chǎn)的不可分散風(fēng)險(xiǎn)相比較。練習(xí)題一、單項(xiàng)選擇題 TOC o 1-5 h z .普通年金又稱為（）。A先付年金B(yǎng)后付年金 C延期年金 D永續(xù)年金.把兩種股票完全負(fù)相關(guān)的股票組合在一起，則組合能（）。A能適當(dāng)分散風(fēng)險(xiǎn)B不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)C能分散部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)D能分散全部可分散風(fēng)險(xiǎn).無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%,市場(chǎng)平均報(bào)酬率為14%,某股票貝塔系數(shù)1.5倍，其必要報(bào)酬率（）A 16

7、% B 18% C 20% D 22%.某人存款1000元，復(fù)利利率為10%, 3年后本利和為多少（）A 1000 B 1300 C 1331 D 1431.某人每年末存入銀行 1000元，計(jì)算5年末的終值，應(yīng)計(jì)算（）。A年金終值B復(fù)利終值C年金現(xiàn)值 D復(fù)利現(xiàn)值. （1+1”是（）系數(shù)A年金終值系數(shù) B 復(fù)利終值系數(shù)C年金現(xiàn)值系數(shù)D復(fù)利現(xiàn)值系數(shù).已知某證券的貝塔系數(shù)等于2,則該證券（）。A無風(fēng)險(xiǎn) B由較低的風(fēng)險(xiǎn) C與證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相同D是證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的2倍。.若復(fù)利終值經(jīng)過6年后變?yōu)楸窘鸬?倍，每半年計(jì)息一次，則年實(shí)際利率應(yīng)為（）A 16.5% B 14.25% C 12.25% D 11.

8、90%.某人從第四年開始每年末存入2000元，連續(xù)存入 7年后，于第十年末取出，若利率為10%問相當(dāng)于現(xiàn)在存入多少錢？（）A 6677 元 B 7315 元 C 12290 元 D 9736 元. A方案在三年中每年年初付款100元，B方案在三年中每年年末付款100元，若年利率為10%則二者之間在第三年末時(shí)的終值之差為（）A 31.3 B 131.3 C 133.1 D 33.1.某企業(yè)年初借得 50000元貸款，10年期，年利率12%每年年末等額償還。已知年金現(xiàn) 值系數(shù)（P/A, 12% 10） =5.6502 ,則每年應(yīng)付金額為（）元。A 8849 B 5000 C 6000 D 2825

9、1.在下列各項(xiàng)年金中，只有現(xiàn)值沒有終值的年金是（）A普通年金B(yǎng)即付年金C永續(xù)年金D先付年金.當(dāng)利息在一年內(nèi)復(fù)利兩次時(shí)，其實(shí)際利率與名義利率之間的關(guān)系為（）。A實(shí)際利率等于名義利率C實(shí)際利率小于名義利率14.以下不屬于年金收付方式的有（A分期付款B 發(fā)放養(yǎng)老金D每年的銷售收入水平相同B.實(shí)際利率大于名義利率D .兩者無顯著關(guān)系）C 開出支票足額支付購(gòu)入的設(shè)備款.不影響遞延年金的終值計(jì)算的因素有（D 年金數(shù)額A期限B 利率C遞延期二、多項(xiàng)選擇題.遞延年金具有下列特點(diǎn)（）。A第一期沒有收支額B其終值大小與遞延期長(zhǎng)短有關(guān)C 其現(xiàn)值大小與遞延期長(zhǎng)短有關(guān)D 計(jì)算現(xiàn)值的方法與普通年金相同.在（）情況下，實(shí)際

10、利率等于名義利率。A單利B復(fù)利C每年復(fù)利計(jì)息次數(shù)為一次D每年復(fù)利計(jì)息次數(shù)大于一次 TOC o 1-5 h z .下列說法正確的是（）。A實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率B名義收益率僅指在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率C必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率D必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率.下列說法不正確的是（）。A對(duì)于某項(xiàng)確定的資產(chǎn)，其必要收益率是確定的B無風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱無風(fēng)險(xiǎn)利率，即純粹利率（資金的時(shí)間價(jià)值）C通常用短期國(guó)庫(kù)券的利率近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率D必要收益率表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率.下列關(guān)于貝他系數(shù)的說法不正確的是（）。A單項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變

11、動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度B當(dāng)某資產(chǎn)的貝他系數(shù)等于 1時(shí)，說明該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比 例的變化C貝他系數(shù)不會(huì)是負(fù)數(shù)D當(dāng)某資產(chǎn)的貝他系數(shù)小于 1時(shí)，說明該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn).關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)收益率的說法正確的是（）。A從理論上來說，可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差率計(jì)算B如果資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，則可以根據(jù)貝他系數(shù)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬計(jì)算C如果資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，則市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越高，市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益 率越高D 如果資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，則投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率等于單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率的加權(quán) 平均數(shù).下列各項(xiàng)中，可以用來衡量投資決策中項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A報(bào)酬率的期望

12、值 B各種可能的報(bào)酬率的離散程度C 預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差D預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差率.下列各項(xiàng)中，屬于必要投資報(bào)酬的構(gòu)成內(nèi)容的有（）。A無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬B通貨膨脹補(bǔ)貼C資本成本D風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬.下列屬于導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素包括（A市場(chǎng)銷售帶來的風(fēng)險(xiǎn) B生產(chǎn)成本因素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)C 原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn) D 生產(chǎn)組織不合理帶來的風(fēng)險(xiǎn).下列說法不正確的有（）。A風(fēng)險(xiǎn)越大投資人獲得的投資收益就越高B 風(fēng)險(xiǎn)越大，意味著損失越大C風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，投資人是無法選擇是否承受風(fēng)險(xiǎn)D 由于通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利息率變動(dòng)，企業(yè)籌資成本就會(huì)加大， 所以由于通貨膨脹而給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)即籌資 風(fēng)險(xiǎn).風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)

13、酬的關(guān)系可表述為（）。A風(fēng)險(xiǎn)越大，期望報(bào)酬越大 B風(fēng)險(xiǎn)越大，期望投資報(bào)酬越小C風(fēng)險(xiǎn)越大要求的收益越高D風(fēng)險(xiǎn)越大，獲得的投資收益越小.若甲的期望值高于乙的期望值，且甲的標(biāo)準(zhǔn)離差小于乙的標(biāo)準(zhǔn)離差，下列表述不正確的有（）。A甲的風(fēng)險(xiǎn)小，應(yīng)選擇甲方案 B 乙的風(fēng)險(xiǎn)小，應(yīng)選擇乙方案C甲的風(fēng)險(xiǎn)與乙的風(fēng)險(xiǎn)相同D難以確定，因期望值不同，需進(jìn)一步計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率三、判斷題 TOC o 1-5 h z .名義利率相同，一年中計(jì)息次數(shù)越多，復(fù)利終值越大。（）.如果兩方案期望報(bào)酬率相等，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越小。（）.組合中股票數(shù)量足夠多時(shí)，則可分散風(fēng)險(xiǎn)幾乎都能被分散掉（）.證券組合投資，不僅要求補(bǔ)償可風(fēng)散風(fēng)險(xiǎn)，也要求對(duì)不

14、可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償（）.貨幣的時(shí)間價(jià)值原理，正確的揭示了不同時(shí)點(diǎn)的資金之間的換算關(guān)系。（）.銀行存貸款利率、債券利率均為無風(fēng)險(xiǎn)利率。（）.利率高低與債券價(jià)格之間呈現(xiàn)一種相反的變動(dòng)關(guān)系（）.某一組相同數(shù)額，但相隔時(shí)間段不同的現(xiàn)金流量序列，計(jì)算其現(xiàn)值是可直接用年金公式 計(jì)算。（）.經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、政府政策調(diào)整是屬于可分散的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（）.勞資糾紛、企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理決策、職工技術(shù)水平等被視為不可分散的風(fēng)險(xiǎn)（）。.風(fēng)險(xiǎn)性決策是指能夠預(yù)測(cè)事件發(fā)生的幾種狀態(tài)，且能估計(jì)其發(fā)生幾種狀態(tài)的概率的決策類型。（）.先付年金與后付年金的區(qū)別是收付的時(shí)間不同。（）.當(dāng)市場(chǎng)利率=票面利率時(shí)，債券的價(jià)值=債券

15、的面值，債券等價(jià)發(fā)行；當(dāng)市場(chǎng)利率V票面利率時(shí)，債券的價(jià)值債券的面值，債券溢價(jià)發(fā)行；當(dāng)市場(chǎng)利率票面利率時(shí)，債券的價(jià)值債券的面值，債券折價(jià)發(fā)行。（）.每股股票的預(yù)期股利越高，股票價(jià)值越大；每股股票的必要收益率越小，股票價(jià)值越大；每股股票的股利增長(zhǎng)率越大，股票價(jià)值越大。（）.普通年金與先付年金的區(qū)別僅在于年金個(gè)數(shù)的不同。（）.資金時(shí)間價(jià)值是指在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。（）.在一年內(nèi)計(jì)息幾次時(shí)，實(shí)際利率要高于名義利率。（）.凡一定時(shí)期內(nèi)每期都有收款或付款的現(xiàn)金流量，均屬于年金問題。（）.在利率同為10%的情況下，第10年末的1元復(fù)利終值系數(shù)小于第 11年初的1元復(fù)利 終值系數(shù)

16、。（）.銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率都可以看作是資金的時(shí)間價(jià)值率。() 四、問答題.簡(jiǎn)述年金的概念和種類.單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)如何衡量.市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值？.債券估值與股票估值的區(qū)別？.風(fēng)險(xiǎn)的來源.什么是資本資產(chǎn)定價(jià)模型五、計(jì)算與分析題.某青年向銀行借款10萬美元用于購(gòu)買一處住宅，年利率 12%,分5年等額償還。(1)問他每年等額償還的金額為多少？(2)由于房屋貸款的利息是可以抵稅的，所以他急于知道在每年等額的還本付息額中，每 年應(yīng)付的貸款利息是多少。請(qǐng)協(xié)助其計(jì)算。.某人在美國(guó)為買房在第 1年末、第2年末各借貸款15萬美元，銀行要求從第3年起，按 等額攤還法分3年償還，i=10

17、%,試求：1) 每年償還金額為多少？2)由于現(xiàn)行美國(guó)法律規(guī)定，買房貸款的利息可以從所得稅中扣除，故需幫助此人計(jì)算出償還的金額中每年應(yīng)付的利息各是多少？.美國(guó)某公司發(fā)行了名義利率為8%的、面值為5000美元20年后償還的債券，從購(gòu)買債券的6個(gè)月開始，每半年支付一次利息。如果該債券在今天的債券市場(chǎng)上以4750美元的價(jià)格出售，一位資金的機(jī)會(huì)成本為10%的投資者是否應(yīng)該購(gòu)買該債券？.為使孩子上大學(xué)的4年(第3-6年)中，每年年初得到 10000元，學(xué)生家長(zhǎng)應(yīng)在第一年初 向銀行存入多少錢？(假如復(fù)利利率為8%).某企業(yè)預(yù)計(jì)未來各年的收益額分別如下圖所示，所確定的折現(xiàn)率和本金化率為 10% (本 金化率是

18、將未來永續(xù)性預(yù)期收益換算成現(xiàn)值的比率) ，請(qǐng)確定該企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)下(無限期) 的價(jià)值評(píng)估值，六年后現(xiàn)金流量相同。年123456現(xiàn)金流量121513111314.小齊為購(gòu)房于年初向銀行貸款380000元，復(fù)利年利率為 4.59%,問他將在30年的每月末向銀行歸還現(xiàn)金多少？.王先生為了外出旅游使用的2萬元費(fèi)用，打算在第 1-4年的年初，向銀行存入等額的存款A(yù) ,如果復(fù)利利率為 6%。(1)假如打算于第 3年末取出20000元。(2)假如打算于第5年末能取出20000元。問：在兩種情況下，企業(yè)每年必需各存款多少？.某學(xué)校為在第5年末裝修會(huì)議廳，計(jì)劃于1-5年的每年末存入銀行 3萬元，按復(fù)利計(jì)息，i=

19、6%,問第5年末可取出裝修費(fèi)多少？.某人希望8年后能取出10000元的資金，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？(復(fù)利i =10%)10、我于年初向銀行借款 10000元，若復(fù)利i =10%,問4年末應(yīng)還款多少？.假如今年向銀行借款 10000元，以10%的復(fù)利利率計(jì)息。試求出：（1）若1年后（明年） 還款，應(yīng)還款多少？ （ 2）若2年后（后年）年取出，應(yīng)還款多少？.存入銀行1000元，年名義利率為12% ,如果每月計(jì)息一次，問：（1） 一年后本利和為 多少？ （2）實(shí)際年利率為多少？.假如某人借款10000元，復(fù)利利率為10%,問：3年后應(yīng)償還本利和為多少？.如果用10 000元購(gòu)買了年利率10%,期限為

20、10年公司債券，該債券每半年復(fù)利一次， 到期后，將得到的本利和為多少？.某公司5年前發(fā)行一種面值為 1 000元的20年期債券，息票率為 11%,同類債券目前 的收益率為8%。假設(shè)每年付息一次，計(jì)算某公司債券的價(jià)值。.假設(shè)一個(gè)投資者正考慮購(gòu)買 A公司的股票，預(yù)期一年后公司支付的股利為3元/每股，該股利預(yù)計(jì)在可預(yù)見的將來以每年8%的比例增長(zhǎng)，投資者基于對(duì)該公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，要求最低獲得12%的投資收益率。要求：計(jì)算 A公司股票得價(jià)格.、某公司擬購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備，目前有A、B兩種可供選擇，A設(shè)備的價(jià)格比B設(shè)備高50000元，但每年可節(jié)約維修保養(yǎng)費(fèi)用10000元。假定A設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命為 6年，利率為10%

21、,該公司在A、B兩種設(shè)備必須擇一的情況下，應(yīng)選擇那一種設(shè)備？.已知甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為 20%,市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為16%,甲股票的必要收益率25%,資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，乙股票的貝他系數(shù)為0.8,由甲、乙股票構(gòu)成的資產(chǎn)組合中甲的投資比例為 0.6,乙的投資比例為 0.4。要求：（1）計(jì)算甲股票的貝他系數(shù)、無風(fēng)險(xiǎn)收益率；（2）計(jì)算市場(chǎng)平均收益率；（3）計(jì)算資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)和預(yù)期收益率；六.案例分析某企業(yè)準(zhǔn)備投資開發(fā)一新產(chǎn)品，現(xiàn)有甲乙兩個(gè)方案可供選擇，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)列下表概率甲方案預(yù)期收益率乙方案預(yù)期收益率好0.320%30%中0.416%10%差0.312%-10%要求：（1）計(jì)算甲乙兩個(gè)項(xiàng)

22、目的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率;（2）說明該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)項(xiàng)目；（3）對(duì)甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析；練習(xí)題參考答案一.單項(xiàng)選擇題1 B 2 D 3 B 4 C 5A 6B 7 D 8 C 9 A 10 D 11 A 12 C 13 B 14 C 15 C二.多項(xiàng)選擇題1 A C D2 AC 3 ACD 4 AB 5AB 6ABC 7 BCD 8 ABD9 ABD 10 ABC 11 AC12 BCD三.判斷題1Vz 2X 3Vz 4X 5Vz 620Vz四、簡(jiǎn)答題.答：年金（Annuities ）是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。如折舊、利息、租金、 保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老金等通常表現(xiàn)為年金

23、形式。年金按付款方式可分為后付年金（或普通年金）、先付年金（或即付年金）、延期年金和永續(xù)年金。后付年金終值猶如零存整取的本利和，它 是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。先付年金是指在一定時(shí)期內(nèi)，各期期初等額的系列收付款項(xiàng)。 先付年金與后付年金的區(qū)別僅在于收付款的時(shí)間不同。延期年金是指在最初若干期沒有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項(xiàng)。延期年金又稱為遞延年金。永續(xù)年金是指無限期支付的年金。如西方國(guó)家的永久債券、 優(yōu)先股、退休金等，永續(xù)年金只有現(xiàn)值，沒有終值。.答：主要步驟：（1）把所有可能的事件或結(jié)果都列示出來，且每一事件都給予一個(gè)概率， 把它們列示在一起，便構(gòu)成了概率

24、分布。（2）計(jì)算期望報(bào)酬率是各種可能的報(bào)酬率按其概率 進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率，它是反映集中趨勢(shì)的一種量度。（3）標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變量離散程度的一個(gè)指標(biāo)，但它是一個(gè)絕對(duì)值， 而不是一個(gè)相對(duì)值，只能用來比較期望報(bào)酬率相同 的項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，無法比較期望報(bào)酬率不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。（4）計(jì)算變異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率），變異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率）是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值。.答：市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值（intrinsic value）是在考慮了影響價(jià)值的所有因素后決定的證券或企業(yè)的應(yīng)有價(jià) 值。證券的內(nèi)在價(jià)值是指在對(duì)所有

25、影響價(jià)值的因素一一資產(chǎn)、收益、預(yù)期和管理等都正確估價(jià)后，該證券應(yīng)得的價(jià)格。證券的內(nèi)在價(jià)值是它的經(jīng)濟(jì)價(jià)值、理論價(jià)值。證券的市場(chǎng)價(jià)值是證券的市場(chǎng)價(jià)格。對(duì)于一種交易活躍的證券，其市場(chǎng)價(jià)值是證券交易的 最后一個(gè)報(bào)價(jià)；對(duì)于一種交易不活躍的證券，就必須去估計(jì)其市場(chǎng)價(jià)值。如果市場(chǎng)是有效率 的，信息是完全的，那么證券的時(shí)價(jià)應(yīng)該圍繞其內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)。.答：（1）相同點(diǎn)：都是對(duì)資產(chǎn)將來期望創(chuàng)造的現(xiàn)金流的現(xiàn)值的計(jì)算。（2） .不同點(diǎn)：債券將來的現(xiàn)金流是確定的；普通股股票未來的現(xiàn)金流是不確定的，依賴于公司的股利政策，通常需要進(jìn)行股利支付的假設(shè)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行計(jì)算。.答：（1）從企業(yè)自身的角度，有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)

26、營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。是指由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性所造成的企業(yè)盈利的不確定性，也叫商 業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，由于企業(yè)內(nèi)部和外部的各項(xiàng)因素具有不確定性，會(huì)造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益的波動(dòng)。主要包括市場(chǎng)銷售的波動(dòng)、成本費(fèi)用的波動(dòng)、生產(chǎn)技術(shù)的不穩(wěn)定、 新產(chǎn)品研究開發(fā)的成敗、外部環(huán)境如經(jīng)濟(jì)周期和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)等因素?？傊?，凡是導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益發(fā)生變動(dòng)的各項(xiàng)因素的不確定性，就是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)由于負(fù)債融資導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率或每股收益的不確定性，也是企業(yè)到期不能還本付息的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也稱籌資風(fēng)險(xiǎn)。.從個(gè)別投資主體的角度，有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。是指那些對(duì)所有的公司產(chǎn)生影響的因素引

27、起的風(fēng)險(xiǎn)。如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、 利率調(diào)整、通貨膨脹等。企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)。是指發(fā)生在個(gè)別企業(yè)的特有事件造成投資者發(fā)生損失的可能性。如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗等。.答：資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明，一項(xiàng)特定資產(chǎn)的期望報(bào)酬率取決于三個(gè)因素： （1）貨幣時(shí)間價(jià)值。它通過無風(fēng)險(xiǎn)利率Rf來衡量，它是你的錢在白白等待，不承擔(dān)任8何風(fēng)險(xiǎn)情況下的回報(bào)。（2）承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)。它通過（KmRf）來衡量，這是市場(chǎng)對(duì)除了等待以外還承擔(dān)的平均系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給予的回報(bào)。（3）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。它通過3系數(shù)來衡量，它是一項(xiàng)特定資產(chǎn)相對(duì)于平均資產(chǎn)而言的，所面臨的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小。資本資產(chǎn)定價(jià)模型用圖表表示，即證券市場(chǎng)線（SML）,它說明預(yù)

28、期 R與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)）3之間的關(guān)系。KRf+3 （Km Rf）五.計(jì)算與分析題1 .解：我們計(jì)算出每年等額償還的本利和A=100000/PVIFA 12%, 5=100000 X 0.27741=27741 （美元）分別計(jì)算各年應(yīng)付利息和需償還本金年年初欠款（1）每年等額 還本付息 （2）本年付息(3) = ( 1) X 12%本年償還本金年末欠款余額（5） = （1） - （4）(4)=(2) - (3)110000027471120001574184259284259274711011117630666293666292747179961974546884446884274715

29、62622115247695247692747129722476902.解：A=15 + 15X FVIP10%/PVIFA10% 3=15+15X 1.1X 0.4221=12.6665.解：首先需要求出債券半年支付一次的實(shí)際利率：i = r/m = 0.08/2 =0.04故每半年債券持有者應(yīng)當(dāng)?shù)玫降睦⑹牵篈 = 5000 X 4% = 200 （美元）我們需要求出：債券對(duì)于機(jī)會(huì)成本為10%的購(gòu)買者的價(jià)值應(yīng)當(dāng)是多少（即債 券的現(xiàn)值）：P = 200 X PVIFA i, 40+5000 X PVIFA i, 40這里i為購(gòu)買者半年支付一次的機(jī)會(huì)成本：i = 0.10/2=0.05P =

30、200 X （PVIFA5%, 40）+5000 XPVIF5%,40= 200X 17.159+5000 X 0.1420 = 3432 + 710 = 4142（美元）由于債券在今天的市場(chǎng)上以4750美元的價(jià)格出售，所以機(jī)會(huì)成本為10%的投資者不應(yīng)該購(gòu)買。.解：P=10000X PVIFA8%,4X PVIF8%,1）=30670 元.解：請(qǐng)注意該項(xiàng)目在第6年后出現(xiàn)了永續(xù)年金。由公式（2-15）可知，這些永續(xù)年金的現(xiàn)值為14/10%,由于該現(xiàn)值位于第 5年的時(shí)點(diǎn)上，因此我們還需要將它折現(xiàn)到0時(shí)點(diǎn)上去。P=12 X PVIF10%,1+15 X PVIF10%,2+13 X PVIF10%,

31、3+11 X PVIF10%,4+13 X PVIF10%,5+14/10% XPVIF 10%,5=12X 0.9091 + 15 X 0.8264+13X0.7513+11 X 0.6830+13X 0.6209+140 X 0.6209 =135.58 （萬元）.解：已知P=380000元，計(jì)息周期為月,計(jì)息次數(shù)n = 30X 12=360,年利率r = 4.59%按上述條件月利率為：i = r/m=0.0495 /12 =0.003825代入公式得：A =380000 X (1+0.003825) 3601/0.003825 (1+0.003825) 360=380000 X 0.0151187 / 2 .9526 =1945(元).解：(1)： A=20000/FVIFA 6% 3+1=4780.1A=20000/FVIFA 6%, 4X(1+6%)X (F/P, 6%, 1)