11短期籌資與財(cái)務(wù)計(jì)劃3

1、短期財(cái)務(wù)管理第四篇2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳2主要章節(jié)短期籌資與財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金與信用管理 短期財(cái)務(wù)管理十一十二短期籌資與財(cái)務(wù)計(jì)劃第十一章2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳4短期籌資方式第十一章短期籌資與財(cái)務(wù)計(jì)劃短期籌資策略與計(jì)劃短期財(cái)務(wù)計(jì)劃2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳5學(xué)習(xí)目的 掌握短期籌資的方式和特點(diǎn)，不同籌資方式的特征和成本計(jì)算方法 熟悉短期籌資組合策略的類(lèi)型和特征，了解短期籌資組合選擇策略 掌握現(xiàn)金預(yù)算的編制方法和短期資金來(lái)源確定方法 掌握外部資金需要量確定方法，熟悉預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的調(diào)整方法熟悉公司內(nèi)含增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率與資金需要量的關(guān)系2008

2、-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳6第一節(jié) 短期籌資方式 短期籌資的特點(diǎn) 一商業(yè)信用二商業(yè)票據(jù)三短期借款四2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳7一、短期籌資的特點(diǎn) 短期籌資是指融通使用時(shí)間在一年以?xún)?nèi)或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以?xún)?nèi)的資金。短期籌資的用途 滿(mǎn)足暫時(shí)增加的流動(dòng)資產(chǎn)的需要。短期籌資的種類(lèi)（1）自然籌資（2）非自然籌資商業(yè)信用應(yīng)計(jì)費(fèi)用商業(yè)票據(jù)短期借款2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳8短期籌資的特點(diǎn) （1）籌資速度快 （2）籌資成本低 （3）籌資風(fēng)險(xiǎn)高 （4）籌資彈性大2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳9二、商業(yè)信用 商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收

3、貨款進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為。具體形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳10（一）應(yīng)付賬款籌資 1.應(yīng)付賬款的實(shí)質(zhì)與特征 它是一種典型的商業(yè)信用形式。買(mǎi)賣(mài)雙方發(fā)生商品交易，買(mǎi)方收到商品后不立即付款，而是延遲一定時(shí)期后再付款。 對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō)，可利用這種方式促銷(xiāo)；對(duì)于買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，延期付款等于向賣(mài)方借用資金購(gòu)進(jìn)商品，以滿(mǎn)足短期資金需要。 買(mǎi)賣(mài)雙方的關(guān)系完全由買(mǎi)方的信用來(lái)維持。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳112.應(yīng)付賬款的信用條件 【例】 2/10，n/30 n/30信用期限是30天 10折扣期限 2現(xiàn)金折扣為2% 2/

4、10企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受2%的現(xiàn)金折扣，即可以少付款2% 信用期限：允許買(mǎi)方付款的最長(zhǎng)期限。 折扣期限：賣(mài)方允許買(mǎi)方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。 現(xiàn)金折扣：賣(mài)方為了鼓勵(lì)買(mǎi)方提前還款，而給予買(mǎi)方在價(jià)款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳12102030098 000元100 000元 【例11-1】假設(shè)某公司按“2/10，n/30”的條件購(gòu)買(mǎi)一批商品，價(jià)值100 000元。 要求：計(jì)算公司放棄現(xiàn)金折扣的成本率。 解析： 20天的實(shí)際利率=(2 000/98 000)100%=2.04% 實(shí)際年利率=2.04%360/20=36.73%單利

5、若在折扣期內(nèi)付款（即選擇第10天付款），則需要付100000（12%）98000（元）；若放棄現(xiàn)金折扣（即選擇第30天付款），則需要付100萬(wàn)元，這相當(dāng)于占用100000（12%）98000（元）的資金20天，付出了1000002%2000（元）的代價(jià)。 2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳13注意，這樣計(jì)算出的成本率是20天（信用期折扣期）的成本率，而一般所謂的成本率都是指年成本率，所以，需要進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整的方法，就是將以上計(jì)算出的20天的成本率除以20，先得出天成本率，然后，再乘以每年的天數(shù)360。綜合起來(lái)，就是乘以360/20。 2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳142

6、008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳15 放棄現(xiàn)金折扣的年成本率計(jì)算公式：承【例11-1】按公式計(jì)算公司放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際利率： 影響成本率的因素： 折扣百分比同向變化 折扣期同向變化 信用期反向變化 2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳16【例單選題】下列各項(xiàng)中，會(huì)使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的有（）。A.折扣百分比降低B.信用期延長(zhǎng)C.壞賬率增加D.折扣期延長(zhǎng)2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳17正確答案D 答案解析折扣百分比、折扣期和放棄現(xiàn)金折扣成本同方向變化，信用期和放棄現(xiàn)金折扣成本反方向變化，D選項(xiàng)的說(shuō)法正確。A、B選項(xiàng)會(huì)導(dǎo)致放棄現(xiàn)金折扣成本降低。壞賬率與放棄現(xiàn)金折

7、扣成本沒(méi)有關(guān)系。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳18決策原則：1.如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（即放棄現(xiàn)金折扣成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳192.如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。 2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳203.如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來(lái)的損失之間做出選擇。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳212008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮

8、 孫曉琳22延期付款的風(fēng)險(xiǎn)（潛在籌資成本） 信用損失 利息罰金 停止送貨 法律追索4.如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣(mài)方，應(yīng)通過(guò)衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。（1）如果決定享受現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣成本最大的方案，即享受時(shí)選高的。 （2）如果決定放棄現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣成本最小的方案，即放棄時(shí)選低的。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳23【例計(jì)算題】如果M公司正面臨著甲、乙兩家提供不同信用條件的賣(mài)方，甲公司的信用條件為“3/10，n/30”；乙公司的信用條件為“2/20，n/30”，請(qǐng)回答下面問(wèn)題并說(shuō)明理由：（1）如M公司在103

9、0天之間用該筆應(yīng)付賬款有一投資機(jī)會(huì)，投資回報(bào)率為60%，M公司是否應(yīng)在10天內(nèi)歸還甲公司的應(yīng)付賬款，以取得3%的折扣；（2）M公司準(zhǔn)備享有現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇哪家供應(yīng)商？2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳24（1）放棄現(xiàn)金折扣成本3%/（13%）（360/20）100%56%，由于1030天內(nèi)運(yùn)用該筆款項(xiàng)可得的回報(bào)率60%56%，故企業(yè)應(yīng)放棄折扣；2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳25（2）放棄甲公司的現(xiàn)金折扣成本為56%，放棄乙公司的現(xiàn)金折扣成本為2%/（12%）360/10100%73%，當(dāng)享受現(xiàn)金折扣時(shí)，放棄現(xiàn)金折扣成本變?yōu)橄硎墁F(xiàn)金折扣收益，所以當(dāng)M公司準(zhǔn)備享有現(xiàn)金折扣時(shí)

10、，應(yīng)選擇乙公司。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳262008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳27（二）應(yīng)付票據(jù)籌資 商業(yè)承兌匯票 由收款人簽發(fā)，經(jīng)付款人承兌、或由付款人簽發(fā)并承兌的票據(jù) 銀行承兌匯票 收款人或承兌申請(qǐng)人簽發(fā)、由承兌申請(qǐng)人向開(kāi)戶(hù)銀行申請(qǐng)，經(jīng)銀行審查同意，并由銀行承兌的票據(jù)A. 按照承兌人的不同1.應(yīng)付票據(jù)的含義 購(gòu)銷(xiāo)雙方按購(gòu)銷(xiāo)合同進(jìn)行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。2.應(yīng)付票據(jù)的種類(lèi)2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳283.應(yīng)付票據(jù)的期限 一般為16個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)6個(gè)月。 帶息應(yīng)付票據(jù) 不帶息應(yīng)付票據(jù) B. 按照是否帶息利率

11、低于銀行借款的利率，不需要保持相應(yīng)的補(bǔ)償性余額和支付各種手續(xù)費(fèi)等2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳294.應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 貼現(xiàn)是收款（持票）人把未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行借款的行為。 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是當(dāng)貼現(xiàn)銀行需要資金時(shí)，可持未到期的匯票向其他銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。30 適用范圍：生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資金需要量大的貨物銷(xiāo)售。 賣(mài)方公司在交付貨款之前向買(mǎi)方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。（三） 預(yù)收賬款籌資 應(yīng)付費(fèi)用：應(yīng)付水電費(fèi)、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利息等。 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的一些受益在先，支付在后，相當(dāng)于享受了受款方的借款。 應(yīng)付費(fèi)用的期限通常具有強(qiáng)制性的規(guī)定，但通常沒(méi)有

12、成本代價(jià)。自然性籌資2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳31三、商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)是一種以籌資為目的、不以真實(shí)的商業(yè)交易行為為基礎(chǔ)，直接向貨幣市場(chǎng)投資者發(fā)行的無(wú)擔(dān)保本票。 商業(yè)票據(jù)的特點(diǎn)： 期限短、交易金額大、風(fēng)險(xiǎn)程度低2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳32三、商業(yè)票據(jù) 臨時(shí)性或季節(jié)性資金需求； 轉(zhuǎn)換信用，獲取連續(xù)不斷的資金來(lái)源； 當(dāng)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)不能提供令人滿(mǎn)意的長(zhǎng)期籌資條件時(shí)，公司發(fā) 行商業(yè)票據(jù)可暫緩進(jìn)行長(zhǎng)期籌資的時(shí)間； 補(bǔ)充或替代商業(yè)銀行貸款。 滿(mǎn)足各種不同的籌資需求2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳33 商業(yè)票據(jù)的成本 決定因素票面利率 籌資費(fèi)用高于銀行存款利

13、率低于銀行貸款利率資信評(píng)估費(fèi)、發(fā)行費(fèi)用、登記費(fèi)等 商業(yè)票據(jù)籌資評(píng)價(jià) 優(yōu)勢(shì) 籌資成本較低 提升公司知名度 弊端 籌資主體范圍限制 觸發(fā)效應(yīng)2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳34四、短期借款（一）無(wú)擔(dān)保短期借款 公司憑借自身的信譽(yù)從銀行取得的借款 信用額度信貸限額是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高額。貸款條件 主要用于滿(mǎn)足公司生產(chǎn)周轉(zhuǎn)性資金、臨時(shí)資金和結(jié)算資金等需求 2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳35 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)議。 公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。 在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款

14、總額未超過(guò)最高限額，銀行必須滿(mǎn)足公司任何時(shí)候提出的借款要求。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳36 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)議。 公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。 在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過(guò)最高限額，銀行必須滿(mǎn)足公司任何時(shí)候提出的借款要求。 【例】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬(wàn)元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬(wàn)元，余額為40萬(wàn)元，假設(shè)承諾費(fèi)率為0.5%。承諾費(fèi)=40 0.5% 0.2 （萬(wàn)元）2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳37 補(bǔ)償性余額銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額

15、一定百分比的最低存款余額。 借款公司：補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率 【例】某公司按8%向銀行借款100 000元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額。 要求：計(jì)算該項(xiàng)借款的實(shí)際利率。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳38（二）擔(dān)保短期借款（借款抵押） 擔(dān)保借款：又稱(chēng)抵押借款，是指借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為償債擔(dān)保品而取得的借款。 銀行貸款的安全程度取決于擔(dān)保品的價(jià)值大小和變現(xiàn)速度。 在借款者不能償還債務(wù)時(shí)，銀行可變賣(mài)擔(dān)保品， A.當(dāng)出售擔(dān)保品所得價(jià)款超過(guò)債務(wù)本息時(shí)，要將其差額部分歸還借款者； B.當(dāng)所得價(jià)款低于債務(wù)本息時(shí)，其差額部分則變?yōu)橐话銦o(wú)擔(dān)保債權(quán)。2008-04-1

16、8公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳39 擔(dān)保資產(chǎn)：應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存貨等 應(yīng)收賬款借款 應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款 存貨擔(dān)保借款2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳40（三）短期借款利息的支付方法 1.利隨本清法借款到期時(shí)向銀行支付利息實(shí)際利率名義利率 2.貼現(xiàn)法銀行先從貸款中扣除利息，借款人實(shí)際得到的金額是借款面值扣除利息后的余額，而到期還款時(shí)，必須按借款的面值償還。實(shí)際利率名義利率 【例】某企業(yè)從銀行貸款10000元，期限1年，年利率（即報(bào)價(jià)利率）為8%，利息額為800元。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可利用的貸款為9200元，該項(xiàng)貸款的有效年利率為：800/92008.7%。2008-04-18公司

17、理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳41 3.加息法銀行根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。 實(shí)際利率名義利率 在加息法付息的情況下，由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付了全額利息。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳42【例】某企業(yè)借入（報(bào)價(jià)）年利率為12%的貸款20000元，分12個(gè)月等額償還本息。有效年利率（2000012%）/（200002） 24%。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳432008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳44第二節(jié) 短期籌資策略與計(jì)劃 營(yíng)運(yùn)資本籌資策略 一現(xiàn)

18、金預(yù)算二短期資金籌集計(jì)劃三一、營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的含義是指在總體上如何為（經(jīng)營(yíng)）流動(dòng)資產(chǎn)籌資，采用短期資金來(lái)源還是長(zhǎng)期資金來(lái)源，或者兼而有之。 2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳45二、營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的種類(lèi)1.流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特殊分類(lèi) 2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳462.營(yíng)運(yùn)資本的籌資政策（1）適中型籌資政策2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳472008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳48【例題1計(jì)算題】某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的淡季，需占用300萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元的長(zhǎng)期資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期，會(huì)額外增加200萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求；假設(shè)該企業(yè)沒(méi)有自

19、發(fā)性流動(dòng)負(fù)債。按照適中型籌資政策，企業(yè)只在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的高峰期才借入200萬(wàn)元的短期借款。800萬(wàn)元長(zhǎng)期性資產(chǎn)（即300萬(wàn)元穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元長(zhǎng)期資產(chǎn)之和）均由長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本解決其資金需要。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳49（2）激進(jìn)型籌資政策2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳502008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳51激進(jìn)型籌資政策下臨時(shí)性負(fù)債在企業(yè)全部資金來(lái)源中所占比重大于配合型籌資政策，即使在季節(jié)性低谷也存在臨時(shí)性負(fù)債，它是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳52（3）保守型籌資政策2

20、008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳532008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳54【提示】臨時(shí)性負(fù)債屬于短期負(fù)債，籌資風(fēng)險(xiǎn)大，但資金成本低；三種政策中激進(jìn)型籌資政策臨時(shí)性負(fù)債占比重最大；保守型籌資政策臨時(shí)性負(fù)債占比重最小。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳552008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳56本章小結(jié) 1.短期籌資是指融通使用時(shí)間在一年以?xún)?nèi)或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以?xún)?nèi)的資金。公司通常以短期資金的融通來(lái)滿(mǎn)足暫時(shí)增加的流動(dòng)資產(chǎn)的需要。 2.商業(yè)票據(jù)是一種以籌資為目的、不以真實(shí)的商業(yè)交易行為為基礎(chǔ)，直接向貨幣市場(chǎng)投資者發(fā)行的無(wú)擔(dān)保本票。具有期限短、交易金額大、風(fēng)險(xiǎn)程度低的特點(diǎn)。2008-04-18公司理財(cái) 劉淑蓮 孫曉琳57本章小結(jié) 3.商業(yè)票據(jù)的成本主要取決于票面