教學課件：《財務管理實務》

1、第四章 賬戶與復式記賬第一節(jié) 財務管理的內(nèi)容、特點與環(huán)節(jié)第二節(jié) 財務管理的目標、原則與組織第三節(jié) 財務管理的環(huán)境第一章 財務管理概述 知識目標 技能目標 學習目標思考： 財務管理究竟是管什么的？ 企業(yè)為什么需要進行財務管理？ 第一節(jié) 財務管理的內(nèi)容、特點與環(huán)節(jié)？【導入案例】 在紹興市新建北路5號，有家“新天烘焙”蛋糕店。這家蛋糕店的主人，是位大學畢業(yè)自主創(chuàng)業(yè)的年輕人。2006年6月，陶立群從浙江大學城市學院工商管理專業(yè)畢業(yè)時，決定開個蛋糕店。他白天頂著烈日逛紹興市區(qū)大大小小的蛋糕店，看門道、想問題，晚上則躲在房間里查資料，了解市場行情。2個多月后，陶立群的新天烘焙蛋糕店可行性策劃書放在了父母面

2、前。以下是蛋糕店創(chuàng)業(yè)計劃書的部分內(nèi)容： 一、市場分析（略） 二、設備投資：模擬方案以10平方米左右的小店為例。啟動資產(chǎn)大約需9.5萬元。房租5000元；門面裝修約2000元；機器設備最大的投資：8萬元(包括制作蛋糕的全套用具)。 三、首期進貨款：面粉、奶油等原材料，約6000元；蛋糕的制作方法可購買光盤自學，一般17盤含70項目技術共200元/套。 四、濟效益估算：月銷售額(平均)：21000元據(jù)有關內(nèi)行人士評估，如此一家小型蛋糕店的經(jīng)營在走上正軌以后，每月銷售額可達21000元。每月支出：14033元。月利潤：6967元左右按此估算，一年左右即可收回投資。 陶立群的父母被感動了，他們拿出積蓄

3、支持兒子創(chuàng)業(yè)。2006年年底，第一家“新天烘焙蛋糕店”在紹興市新建北路5號正式開張，陶立群做起了小老板。 2007年5月、10月，陶立群先后開出第二、第三家連鎖店。現(xiàn)在只有20多歲的他，成為紹興市里小有名氣的創(chuàng)業(yè)青年，被評為紹興市創(chuàng)業(yè)之星。 分析討論：如何理解資金時間價值和投資的風險價值？ 分析討論：企業(yè)財務管理活動有哪些內(nèi)容？什么是財務管理？ 財務管理作為一門獨立的學科，出現(xiàn)于19世紀末，發(fā)展于20世紀。？一項工作：財務管理一門學科：財務管理學傳統(tǒng)：資金管理 趨勢：價值管理一、企業(yè)及其組織形式企業(yè)是一個契約性組織，它是從事生產(chǎn)、流通、服務等經(jīng)濟活動，以生產(chǎn)或服務滿足社會需要，實行自主經(jīng)營、獨

4、立核算、依法設立的一種營利性的經(jīng)濟組織。企業(yè)以投資人的出資方式和責任形式不同劃分為個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司制企業(yè)，其中公司制企業(yè)又分為有限責任公司和股份有限公司；企業(yè)按規(guī)模不同可劃分為特大型企業(yè)、大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)和微型企業(yè)。二、 財務管理的內(nèi)容 財務管理是企業(yè)組織財務活動、處理財務關系的一項綜合性的管理工作。 財務管理的內(nèi)容包括財務活動和財務關系兩個方面。（一）企業(yè)財務活動 企業(yè)的財務活動包括投資、資金營運、籌資和利潤分配等一系列行為。（1）投資活動 投資是指以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。 在投資管理中, 我們應該區(qū)別于不同投資時限一一短期投資和長期投資；不同種類

5、投資一一直接投資和間接投資作出相應的決策。（2）籌資活動 籌資是指企業(yè)通過各種融資渠道, 運用不同方式, 從企業(yè)外部有關單位、個人或從企業(yè)內(nèi)部籌措企業(yè)經(jīng)營活動所需資金的財務活動。 企業(yè)資金籌集可通過企業(yè)內(nèi)部積累來提供, 還可通過外部渠道取得, 如: 向銀行借款、發(fā)行公司債券、擴大發(fā)行普通股等。（3）資金營運活動為滿足企業(yè)日常營業(yè)活動的需要而墊支的資金，稱為營運資金。因企業(yè)日常經(jīng)營而引起的財務活動，也稱為資金營運活動。在一定時期內(nèi)，營運資金周轉(zhuǎn)速度越快，資金的利用效率就越高，獲取更多的利潤。（4）利潤分配活動 利潤分配實際是利潤在國家（稅收）、企業(yè) (留存收益) 和投資者（股利） 之間的劃分。

6、在利潤分配時要注意兩點: 一是利潤分配過程絕不是一個孤立過程, 它與企業(yè)后續(xù)的投資和融資緊密關聯(lián)；二是分配的數(shù)額與方式會影響到股票價格及人們對公司的預期。（二）企業(yè)財務關系(1)企業(yè)與政府之間的財務關系(2)企業(yè)與投資者之間的財務關系(3)企業(yè)與債權人之間的財務關系(4)企業(yè)與受資者之間的財務關系(5)企業(yè)與債務人之間的財務關系(6)企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務關系(7)企業(yè)內(nèi)部的財務關系 【同步案例】王月自主創(chuàng)業(yè)的財務管理問題背景與情境：王月是剛剛畢業(yè)的體育專業(yè)大學生，她決定自主創(chuàng)業(yè)。她根據(jù)在大學中所學到的知識，以及利用假期參與各類實習所積累的一些工作經(jīng)驗，在反復進行可行性論證后，準備

7、在錢江新城開設一家健身俱樂部，主營業(yè)務為瑜伽，兼營咖啡店。王月計劃先搞單體式俱樂部，在未來58年實現(xiàn)連鎖式俱樂部。王月曾考察過幾家瑜伽健身俱樂部，并對其經(jīng)營有一定的解。但萬事開頭難。王月面對的問題千頭萬緒，如俱樂部選址和場地租借、場地設計與裝修、工商稅務登記與銀行開戶、員工招聘與培訓等。王月請了學財務管理專業(yè)的好朋友幫助她梳理出相關的財務管理問題，認為最需要解決的管理事項如下：（1）俱樂部開業(yè)時需花多少錢？（2）錢從哪兒來？開辦俱樂部必須得有本金投入，這部分錢從何而來？對本金不足以滿足全部投資所需得缺口，該如何籌措？（3）俱樂部該如何經(jīng)營？她需要制定周全的商業(yè)計劃書，以對經(jīng)營策略、收入來源及其

8、方式、成本控制等進行全面經(jīng)營規(guī)劃。（4）俱樂部未來發(fā)展規(guī)劃與預期收益分配該如何協(xié)調(diào)？她還需要考慮未來收益該如何合理規(guī)劃及分配。問題：王月自主創(chuàng)業(yè)的財務管理主要涉及哪些問題？三、 財務管理的特點一項綜合性管理工作與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況四、財務管理的環(huán)節(jié)1）規(guī)劃和預測2）財務決策3）財務預算4）財務控制5）財務分析和業(yè)績評價1）規(guī)劃和預測 財務規(guī)劃和預測首先要以全局觀念，根據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略目標和規(guī)劃，結(jié)合對未來宏觀、微觀形勢的預測，來建立企業(yè)財務的戰(zhàn)略和規(guī)劃。 2）財務決策 財務決策是指財務人員按照財務目標的總體要求, 利用專門方法對各種備選方案進行比較分析, 并從中選出最

9、佳方案的過程。 3）財務預算 財務預算是指運用科學的技術手段和數(shù)量方法, 對未來財務活動的內(nèi)容及指標所進行的具體規(guī)劃。 4）財務控制 財務控制是在財務管理的過程中, 利用有關信息和特定手段, 對企業(yè)財務活動所施加的影響或進行的調(diào)節(jié)。 5）財務分析和業(yè)績評價 財務分析是根據(jù)核算資料, 運用特定方法, 對企業(yè)財務活動過程及其結(jié)果進行分析和評價的一項工作。 在財務分析的基礎上建立的經(jīng)營業(yè)績評價體系是企業(yè)建立獎勵機制和發(fā)揮激勵作用的依據(jù)和前提。訓練1 財務管理內(nèi)容訓練【實訓項目】財務管理的內(nèi)容練習【實訓目標】掌握企業(yè)財務活動、財務關系和財務管理的環(huán)節(jié)與特點?！緦嵱柸蝿铡?、隨機或自由組合方式將班級學生

10、分成若干小組（58人為一組），不同的小組分別扮演規(guī)劃和預測、財務決策、財務預算、財務控制、財務分析和業(yè)績評價等工作崗位角色。2、組織討論，分析各自小組所面臨的財務活動和財務關系，以及如何履行本工作崗位的職責。每位同學都要參與。3、每個小組推薦一位代表匯報本組討論情況，并說明解決相關問題的思路和方法。班級全體同學對其匯報情況進行評分。4、每個小組將匯報情況形成文字資料，并上交授課教師評閱。3財務管理的特點4財務管理的環(huán)節(jié)本節(jié)小結(jié)2財務管理的內(nèi)容1企業(yè)及其組織形式思考： 企業(yè)財務管理的目標是什么？ 第二節(jié) 財務管理的目標、原則與組織？以收抵支到期償債 企業(yè)的目標是什么？追加投資擴大規(guī)模最大限度追求

11、利潤生存發(fā)展盈利一、 財務管理的目標 財務管理目標是在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務活動、處理財務關系所要達到的目的。 利潤最大化 股東財富最大化 企業(yè)價值最大化 相關者利益最大化（一）財務管理的目標（1）利潤最大化目標1、觀點： 起源于亞當斯密關于“經(jīng)濟人”假說的利潤最大化目標是經(jīng)濟學界的傳統(tǒng)觀點, 時至今日這種觀點在理論界與實務界仍有較大影響。2、存在的問題: 沒有考慮貨幣的時間價值； 沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關系； 沒有考慮風險因素； 片面追求利潤最大化, 可能導致企業(yè)短期的行為；利潤容易被操縱。?（2）股東財富最大化目標1、積極意義 考慮了取得收益的時間因素和風險因素； 在

12、一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；能夠充分體現(xiàn)企業(yè)所有者對資本保值與增值的要求。2、存在的缺點 股東財富最大化只適用于上市公司； 股票價格受諸多因素影響, 因而股票價格的高低實際上不能完全反映股東財富或價值的大??； 股東財富最大化目標在實際工作中可能導致公司所有者與其他利益主體之間的矛盾與沖突。 ?（3）企業(yè)價值最大化目標1、優(yōu)點 考慮了貨幣的時間價值和投資的風險價值； 反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；有利于克服管理上的片面性和短期行為； 有利于社會資源合理配置。 2、存在的問題 對于非上市企業(yè), 需通過資產(chǎn)評估方式進行, 這種估價不易客觀和準確；企業(yè)價值, 特別是股票價格波動也并

13、非與企業(yè)財務狀況的實際一致, 這對企業(yè)實際經(jīng)營業(yè)績的衡量也帶來了一定的問題。 ?（4）相關者利益最大化目標相關者利益最大化是指企業(yè)財務管理行為以實現(xiàn)企業(yè)的相關者利益最大為目標。積極意義：有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一；這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。 ?（二）利益沖突的協(xié)調(diào)協(xié)調(diào)相關利益群體的利益沖突的原則： 力求企業(yè)相關利益者的利益分配均衡，也就是減少各相關利益群體之間的利益沖突所導致的企業(yè)總體收益和價值下降，使利益分配在數(shù)量上和時間上達到動態(tài)的協(xié)調(diào)平衡。（1）所有者

14、與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào) 矛盾： 協(xié)調(diào)： 解聘 接收 激勵 ?（2）所有者與債權人的矛盾與協(xié)調(diào) 矛盾： 協(xié)調(diào)： 限制性借債 收回借款或不再借款 ?訓練2 財務管理目標及利益沖突協(xié)調(diào)的訓練【實訓項目】財務管理的目標及利益沖突協(xié)調(diào)【實訓目標】掌握財務管理的目標，利益沖突協(xié)調(diào)相關利益群體的矛盾與協(xié)調(diào)。【實訓任務】 1、以游戲的形式隨機或按照自由組合方式將班級學生分成若干小組（58人為一組），不同的小組分別扮演所有者、經(jīng)營者和債權人等角色。 2、組織討論，分析各自小組的利益預期，以及與其他利益相關者的沖突，并從自身利益出發(fā)，確定合理的財務管理目標。每位同學都要參與。3、每個小組推薦一位代表匯報本組討論情況

15、，并說明解決利益沖突的思路和方法。班級全體同學對其匯報情況進行評分。4、每個小組將匯報情況形成文字資料，并上交授課教師評閱。 二、 財務管理的原則 財務管理原則也稱理財原則，是指組織企業(yè)財務活動和協(xié)調(diào)處理財務關系的基本準則，是體現(xiàn)理財活動規(guī)律性的行為規(guī)范，是對財務管理的基本要求。二、財務管理的原則依法理財原則風險收益平衡原則成本效益原則變現(xiàn)能力與盈利能力平衡原則權責結(jié)構(gòu)和利益關系協(xié)調(diào)原則制三、 財務管理的組織2財務管理的原則3財務管理的組織本節(jié)小結(jié)1財務管理的目標思考： 企業(yè)財務管理受哪些環(huán)境因素影響？ 第三節(jié) 財務管理的環(huán)境？思考： 財務管理究竟是做什么的？企業(yè)為什么需要進行財務管理？ 財務

16、管理環(huán)境概念 財務管理環(huán)境又稱為理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。主要包括技術環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、金融環(huán)境和法律環(huán)境。一、 技術環(huán)境 財務管理的技術環(huán)境是指財務管理得以實現(xiàn)的技術手段和技術條件，它決定著財務管理的效率和效果。目前，我國正全面推進會計信息化工作，建立健全會計信息化法規(guī)體系和會計信息化標準體系，全力打造會計信息化人才隊伍。這必將使企業(yè)財務管理的技術環(huán)境進一步完善和優(yōu)化。二、 經(jīng)濟環(huán)境 影響財務管理的經(jīng)濟環(huán)境因素主要有經(jīng)濟體制、經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟政策、通貨膨脹水平等。1）經(jīng)濟體制在計劃經(jīng)濟體制下，企業(yè)作為一個獨立的核算單位而無獨立的

17、理財權利。這時，財務管理活動的內(nèi)容比較單一，財務管理方法也比較簡單。在市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)成為“自主經(jīng)營、自負盈虧”的經(jīng)濟實體。財務管理活動的內(nèi)容比較豐富，方法也復雜多樣。2）經(jīng)濟周期3）經(jīng)濟發(fā)展水平 企業(yè)財務管理工作者必須積極探索與經(jīng)濟發(fā)展水平相適應的財務管理模式。 財務管理應當以宏觀經(jīng)濟發(fā)展目標為導向，從業(yè)務工作角度保證企業(yè)經(jīng)營目標和經(jīng)營戰(zhàn)略的實現(xiàn)。4）宏觀經(jīng)濟政策 我國已經(jīng)并正在進行財稅體制、金融體制、外匯體制、外貿(mào)體制、價格體制、投資體制、社會保障制度等的改革。這些改革深刻地影響著我國企業(yè)的發(fā)展和財務活動的運行。 這就要求企業(yè)財務人員必須把握經(jīng)濟政策，更好地為企業(yè)的經(jīng)營理財活動服務。5

18、）通貨膨脹水平 通貨膨脹對企業(yè)財務活動的影響： 引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金由于利潤分配而流失。引起利潤上升，加大企業(yè)的權益資金成本。引起有價證券下降，增加企業(yè)的籌資難度。引起資金供應緊張，增加企業(yè)的籌資困難。三、金融環(huán)境 金融環(huán)境是企業(yè)最為主要的環(huán)境因素。 影響財務管理的主要金融環(huán)境因素有金融機構(gòu)、金融市場和利率等。（一）金融機構(gòu)(1) 銀行: 中央銀行； 國有商業(yè)銀行； 國家政策性銀行； 其他股份制銀行(2)非銀行金融機構(gòu)（二）金融市場金融市場外匯市場資金市場黃金市場貨幣市場資本市場短期證券市場短期借貸市場長期證券市場長期借貸市場一級市場二

19、級市場（二）金融市場（三）利率 利率也稱利息率，是資金的增值額同投入資金價值的比率，是衡量資金增值程度的量化指標。 從資金的借貸關系看，利率是一定時期運用資金這一資源的交易價格。 利率在資金分配及企業(yè)財務決策中起著重要作用。利率的分類 (1) 按利率之間的變動關系分： 基準利率和套算利率（2）按債權人取得的報酬情況分： 實際利率和名義利率（3）按利率與市場資金供求情況的關系分： 固定利率和浮動利率（4）按利率形成機制不同分： 市場利率和法定利率 利率的一般計算公式 利率純利率通貨膨脹補償率風險報酬率 純利率是指沒有風險和通貨膨脹情況下的資金供求均衡點利率。 通貨膨脹補償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹

20、會不斷降低貨幣的實際購買力, 為補償其購買力損失而要求提高的利率。 風險報酬率又分為違約風險報酬率、流動性風險報酬率和期限風險報酬率三種。四、 法律環(huán)境 財務管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關系時所應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。 法律環(huán)境具體包括： 1）企業(yè)組織法規(guī) 2）稅務法規(guī) 3）財務法規(guī)【同步案例1-3】保險公司虛假租賃汽車偷稅背景與情境：不久前，某市國稅局稽查局接到了一封舉報信，反映該市某保險公司虛假租賃汽車，多列支租賃費，從而偷逃企業(yè)所得稅。稽查人員來到舉報信所涉及的汽車經(jīng)營公司。通過檢查上百本的發(fā)票，稽查人員發(fā)現(xiàn)，該公司開給某保險公司汽車銷售發(fā)票十余份，證實某保險公司確實從該公

21、司購買過汽車。據(jù)舉報內(nèi)容，以及從該汽車經(jīng)營公司查到的線索，稽查人員將檢查重點放在保險公司“固定資產(chǎn)”和“經(jīng)營費用”兩個科目上。稽查人員查閱了固定資產(chǎn)賬簿，未發(fā)現(xiàn)有汽車購置費用列入，而在其“經(jīng)營費用”下屬的十幾個項目中，租賃費用的數(shù)額較大，情況有些異常。稽查人員首先察看了這家汽車經(jīng)營公司的稅務登記證，在經(jīng)營范圍一欄，沒有發(fā)現(xiàn)汽車租賃項目?；槿藛T又詢問了該公司的財務人員和業(yè)務人員，結(jié)果也證實，該公司從未開展過租賃業(yè)務。但是，在該公司的“銷售明細賬”中，稽查人員卻查到了某保險公司共從汽車經(jīng)營公司處購買58輛桑塔納汽車，且支付的全部是購車款，而非租賃費的事實?；槿藛T通過詢問汽車公司的知情人員，了解

22、到汽車租賃合同是編造的。問題：該保險公司通過造假少繳所得稅是否明智，對待稅收企業(yè)應該如何處理？訓練3 財務管理環(huán)境的訓練【實訓項目】財務管理環(huán)境調(diào)查與分析【實訓目標】準確分析財務管理的環(huán)境?！緦嵱柸蝿铡?、按照自由組合方式將班級學生分成若干小組（58人為一組），不同的小組分別選擇某一特定企業(yè)開展社會實踐與調(diào)研，分析該企業(yè)面臨的理財環(huán)境，并形成書面調(diào)研報告。每位同學都要參與。 2、每個小組推薦一位代表匯報本組調(diào)研情況與結(jié)果。班級全體同學對其匯報情況進行評分。3、每個小組將調(diào)研報告上交授課教師評閱。 2法律環(huán)境3金融環(huán)境本節(jié)小結(jié)1經(jīng)濟環(huán)境2財務管理目標、組織與原則本章總結(jié)1財務管理的內(nèi)容、特點與環(huán)

23、節(jié)3財務管理環(huán)境課后任務 財務管理學生手冊P1011 財務管理學生手冊P310 復習思考題第四章 賬戶與復式記賬第一節(jié) 資金時間價值第二節(jié) 投資風險價值時間價值風險價值第二章 財務管理的基本觀念 知識目標 技能目標 學習目標思考： 今天的100元是否與1年后的100元價值相等？為什么？ 第一節(jié) 資金時間價值財務管理基本觀念之一？【引例】拿破侖的“玫瑰花”承諾 背景與情境：拿破侖1797年3月在盧森堡第一國立小學演講時說了這樣一番話：“為了答謝貴校對我，尤其是對我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親自派人送給貴校一束價值相等

24、的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征?！睍r過境遷，拿破侖窮于應付連綿的戰(zhàn)爭和此起彼伏的政治事件，最終慘敗而流放到圣赫勒拿島，把盧森堡的諾言忘得一干二凈?？杀R森堡這個小國對這位“歐洲巨人與盧森堡孩子親切、和諧相處的一刻”念念不忘，并載入他們的史冊。1984年底，盧森堡舊事重提，向法國提出違背“贈送玫瑰花”諾言的索賠；要么從1797年起，用3路易作為一束玫瑰花的本金，以5厘復利（即利滾利）計息全部清償這筆玫瑰花案；要么法國政府在法國政府各大報刊上公開承認拿破侖是個言而無信的小人。起初，法國政府準備不惜重金贖回拿破侖的聲譽，但卻又被電腦算出的數(shù)字驚呆了：原本3路易的許諾，本息竟高達1 375 59

25、6法郎。經(jīng)苦思冥想，法國政府斟詞酌句的答復是：“以后，無論在精神上還是在物質(zhì)上，法國將始終不渝地對盧森堡大公國的中小學教育事業(yè)予以支持與贊助，來兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽。”這一措辭最終得到了盧森堡人民地諒解。 問題：請分析為何本案例中每年贈送價值3路易的玫瑰花相當于在187年后一次性支付1 375 596法郎？ 一、資金時間價值的含義 資金的時間價值，也稱為貨幣的時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，它表現(xiàn)為同一數(shù)量的貨幣在不同的時點上具有不同的價值。 如何理解資金時間價值 1、資金時間價值是貨幣在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是貨幣所有者讓渡貨幣使用權而參與社會財富

26、分配的一種形式。 2、通常情況下，資金的時間價值相當于沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 3、資金時間價值以商品經(jīng)濟的高度發(fā)展和借貸關系的普遍存在為前提條件。 4、資金幣時間價值在投資項目決策中具有重要的意義。 ?二、 資金時間價值的計算復利終值與現(xiàn)值計算年金終值與現(xiàn)值計算（一）復利終值和現(xiàn)值終值又稱將來值, 是現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金折算到未來某一時點上所對應的金額, 俗稱本利和，通常記作F。現(xiàn)值又稱本金, 是指未來某一時點上的一定量的現(xiàn)金折算到現(xiàn)在所對應的金額，通常記作 P。符號標識：I為利息；P為現(xiàn)值；F為終值；A為年金；i為利率 (折現(xiàn)率)；n為計算利息的期數(shù)。 1）復利終值的

27、計算復利終值的計算公式 FP（1i）n 式中的（1i）n 通常被稱為復利終值系數(shù)或1元的復利終值，用符號 (F/P，i，n) 表示。 1）復利終值的計算假設某人將10 000元存入銀行，年存款利率為6，經(jīng)過1年時間的終值為：F1 10 000（16）10 600（元）若此人不提走現(xiàn)金，將10 600元繼續(xù)存入銀行，則第二年末的終值為：F2 10 000（16）（16） 10 000（16）211 240（元）同理，第三年末的終值為：F3 10 000 （16）2 （16） 10 000（16）311 910（元）依此類推，第 n 年末的終值為：Fn 10 000（16）n【同步計算2-2】某人

28、將10 000元投資于一項目，年回報率為10，則經(jīng)過5年后本利和是多少？FP（1i）n 10 000（110）5 10 000（F/P，10，5） 10 0001.611 16 110（元）2） 復利現(xiàn)值的計算復利現(xiàn)值的計算公式 PF/（1i）nF（1i）n 上式中（1i）n 是把終值折算為現(xiàn)值的系數(shù)，通常稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，或稱為1元的復利現(xiàn)值，用符號 (P/F，i，n)表示。 上式也可寫作：PF(P/F，i，n) ?！就接嬎?-3】某人擬在5年后獲得本利和10 000元，假設投資報酬率為10，他現(xiàn)在應投入多少元？PF(P/F，i，n)P10 000（P/F，10，5） 10 0000.62

29、1 6 210（元）訓練2 計算復利的終值和現(xiàn)值【實訓項目】 計算復利的終值和現(xiàn)值【實訓目標】 掌握復利的終值和現(xiàn)值的計算與應用?！緦嵱柸蝿铡?1、現(xiàn)金1 000元存入銀行，若年利率為7，一年復利一次，8年后的復利終值是多少？ 2、若年利率為10，一年復利一次，10年后的1 000元其復利現(xiàn)值是多少？【同步案例21】24美元買下紐約的曼哈頓島背景與情境：曼哈頓島是紐約的核心，在五個區(qū)中面積最小，僅.平方公里。但這個東西窄、南北長的小島卻是美國的金融中心，美國最大的家公司中，有三分之一以上把總部設在曼哈頓。家大銀行中的家以及各大壟斷組織的總部都在這里設立中心據(jù)點。這里還集中了世界金融、證券、期貨

30、及保險等行業(yè)的精華。位于曼哈頓島南部的華爾街是美國財富和經(jīng)濟實力的象征，也是美國壟斷資本的大本營和金融寡頭的代名詞。這條長度僅米的狹窄街道兩旁有多家金融和外貿(mào)機構(gòu)。著名的紐約證券交易所和美國證券交易所均設于此。到公元2000年，估計曼哈頓島價值2.5萬億美元。如果有人說用24美元買下曼哈頓，那么您的第一反應一定是這個人在癡人說夢！但事實卻是1626年，荷屬美洲新尼德蘭省總督Peter Minuit花了大約24美元從印第安人手中買下了曼哈頓島。而到2000年1月1日，曼哈頓島的價值已經(jīng)達到了約2.5萬億美元。以24美元買下曼哈頓，Peter Minuit無疑占了一個天大的便宜。 問題：在荷蘭人與

31、印第安人曼哈頓島的交易中誰占了便宜？ （二）年金的終值與現(xiàn)值年金是系列收付款項的特殊形式，即在一定時期內(nèi)每隔相同的時間（如一年）就發(fā)生相同數(shù)額的系列收付款項，如折舊、租金、利息、保險金等通常都采用年金的形式。 年金按其每次收付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、預付年金、遞延年金和永續(xù)年金。 （1） 普通年金的終值和現(xiàn)值計算所謂普通年金，是指從第一期起, 在一定時期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項, 又稱后付年金。AAAAA012n-n-1n普通年金的終值普通年金終值相當于零存整取儲蓄存款的本利和,它是一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復利終值之和。計算公式為： FA （1i）n1 /i 式中的分式稱作

32、“年金終值系數(shù)”,記為 (F/A，i，n),上式也可寫作： FA(F/A，i，n)普通年金的終值計算設每年的支付金額即年金為A，利率為i，期數(shù)為n，則年金終值的計算公式為:FAA（1i）A（1i）2A（1i）3A（1i）n1等式兩邊同乘（1i）：F（1i）A（1i）A（1i）2A（1i）3A（1i）n上述兩式相減：F（1i）FA（1i）nA （1i）n1FA i【同步計算2-6】假設某項目在5年建設期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元, 借款年利率為10, 則該項目竣工時應付本息的總額為：該項目竣工時應付本息的總額為：F100 (F/A，10，5) 100 6.105 610.5(萬元)普通年金的

33、現(xiàn)值 普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。其計算公式為: PA1（1i）n /i式中的分式稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”,記為 (P/A，i，n)。上式也可寫作： PA(P/A，i，n)普通年金的現(xiàn)值計算普通年金現(xiàn)值的計算公式為:PA（1i）1A（1i）2A（1i）3A（1i）n等式兩邊同乘（1i）可得到: P（1i）AA（1i）1A（1i）2A（1i）3A（1i）（n1）上述兩式相減：P（1i）PAA（1i）n 1（1i）nPA i【同步計算2-7】某企業(yè)租入一臺設備, 每年年末需要支付租金12萬元，年折現(xiàn)率為10, 則5年內(nèi)應支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？支付的租金總額的現(xiàn)值

34、為：P12 1-(1+10)5/ 10% 12 (P/A，10，5) 12 3.791 45.5( 元 )訓練3 計算普通年金的終值和現(xiàn)值【實訓項目】 計算普通年金的終值和現(xiàn)值【實訓目標】 掌握普通年金的終值和現(xiàn)值的計算與應用?！緦嵱柸蝿铡?1某人準備存入銀行一筆錢，以便在以后的10年中每年年底得到2 000元，銀行存款利率為5，計算該人目前應存入銀行多少錢？ 2某公司需用一臺設備，買價為15 000元，使用壽命為10年。如果租入，則每年年末需支付租金2 200元，除此以外，其他情況相同，假設利率為8，試說明該公司購買設備還是租用設備好？ 訓練3 分析提示任務1： P= 2000(P/A,5%

35、,10) = 15442 (元)任務2： 租入設備的年金現(xiàn)值P = 2200(P/A,8%,10)=14762 (元) 0) 。 如果用n表示項目投資計算期，則有 nsp 2）原始總投資和投資資金的內(nèi)容 原始總投資投資總額 3）項目投資的投入方式 一次投入方式 分次投入方式 二、項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成項目現(xiàn)金流量是指該項目投資所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱，它可以動態(tài)反映該投資項目的投入和產(chǎn)出的相對關系。項目現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量?，F(xiàn)金流量的構(gòu)成 現(xiàn)金流出量 由于項目投資而引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額?，F(xiàn)金流入量 由于項目投資而引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。現(xiàn)金凈流量(N

36、CF) 是一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額。投資項目現(xiàn)金流量確定的假設條件財務可行性分析假設全投資假設建設期間投入全部資金假設經(jīng)營期和折舊年限一致假設時點指標假設三、項目現(xiàn)金流量的估算投資項目從整個經(jīng)濟壽命周期來看，大致可以分為三個時點階段：投資期、營業(yè)期、終結(jié)期?，F(xiàn)金流量的各個項目也可以歸屬于各個時點階段之中。 （一）投資期現(xiàn)金流量投資期（建設期）現(xiàn)金流量 1.土地使用費用支出。 2.固定資產(chǎn)方面的投資。 3.流動資產(chǎn)方面的投資。 4.其他方面的投資。包括與固定資產(chǎn)投資有關的職工培訓費、注冊費等。 5.原有固定資產(chǎn)的變價收入。建設期某年的凈現(xiàn)金流量 （該年發(fā)生的原始投資額變價收入）（

37、二）營業(yè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量NCF銷售收入付現(xiàn)成本所得稅該年回收額銷售收入(銷售成本非付現(xiàn)成本) 所得稅該年回收額營業(yè)利潤所得稅非付現(xiàn)成本該年回收額凈利潤非付現(xiàn)成本該年回收額凈利潤該年折舊額該年攤銷額該年回收額（三）終結(jié)期現(xiàn)金流量終結(jié)階段的現(xiàn)金流量是指項目經(jīng)濟壽命完結(jié)時發(fā)生的現(xiàn)金流量。終結(jié)時項目現(xiàn)金流量主要表現(xiàn)為現(xiàn)金流入量，包括固定資產(chǎn)變價凈收入和墊支營運資金的收回。 （四）當投入資金為借入資金時 1、在確定固定資產(chǎn)原值時，必須考慮資本化利息。2、營業(yè)期現(xiàn)金凈流量為：現(xiàn)金凈流量NCF銷售收入付現(xiàn)成本所得稅 該年回收額該年利息費用凈利潤該年折舊額該年攤銷額該年回收額該年利息費用 【同步計算5-1

38、】 B項目需要固定資產(chǎn)投資210萬元，開辦費用20萬元，流動資金墊支30萬元。其中固定資產(chǎn)投資和開辦費用在建設期初發(fā)生，開辦費于投產(chǎn)當年一次性攤銷。流動資金在經(jīng)營期初墊支，在項目結(jié)束時收回。建設期為1年，建設期資本化利息10萬元。該項目的有效期為10年，直線法計提固定資產(chǎn)折舊，期滿有殘值20萬元。該項目投產(chǎn)后，第1年至第5年每年歸還借款利息10萬元，各年分別產(chǎn)生凈利潤：10萬元、30萬元、50萬元、60萬元、60萬元、50萬元、30萬元、30萬元、20萬元、10萬元。試計算該項目的現(xiàn)金凈流量。 參考答案(1)固定資產(chǎn)每年計提折舊額(2101020)1020(萬元)(2)建設期現(xiàn)金凈流量：NCF

39、0(21020)230(萬元)NCF130萬元(3)經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量：NCF210十20201060(萬元)NCF330201060(萬元)NCF450201080(萬元)NCF560201090(萬元)NCF660201090(萬元)NCF7502070(萬元)NCF8302050(萬元)NCP9302050(萬元)NCF10202040(萬元)NCF111020203080(萬元)訓練1 計算投資項目的現(xiàn)金流量【實訓項目】計算投資項目現(xiàn)金流量【實訓目標】能夠熟練分析投資項目的現(xiàn)金流量構(gòu)成情況，并進行準確計算?！緦嵱柸蝿铡磕称髽I(yè)準備購入一臺設備以擴大生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方

40、案需投資20 000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后無殘值，5年中每年銷售收入為15 000元，每年付現(xiàn)成本為5 000元。乙方案需投資30 000元，采用直線法折舊，使用壽命也是5年， 5年后有殘值收入4 000元，5年中每年銷售收入為17 000元，付現(xiàn)成本第一年為5 000元，以后逐年增加修理費200元，另需墊支營運資金3 000元。假設所得稅率為40，資金成本為12。 要求：分析并計算兩個方案的現(xiàn)金流量。 2項目現(xiàn)金流量的構(gòu)成3項目現(xiàn)金流量的計算本節(jié)總結(jié)1項目計算期與投資資金的確定思考：項目投資決策評價有哪些指標？ 第三節(jié) 項目投資決策評價指標計算與評價 ？項目投資評價的主要指

41、標 靜態(tài)投資回收期 投資利潤率 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 現(xiàn)值指數(shù) 內(nèi)含報酬率項目投資決策評價指標的分類 1）按是否考慮資金時間價值分類 非貼現(xiàn)評價指標和貼現(xiàn)評價指標。2）按指標性質(zhì)不同分類 正指標和反指標。3）按指標數(shù)量特征分類 絕對量指標和相對量指標。 4）按指標重要性分類 主要指標、次要指標和輔助指標。 5）按指標計算的難易程度分類 簡單指標和復雜指標。 一、靜態(tài)評價指標的計算與分析 靜態(tài)投資回收期法投資利潤率法（一）靜態(tài)投資回收期法（1）計算方法靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時間價值的情況下，收回全部投資額所需要的時間。 如果含建設期的投資回收期 P NCFt 0 (其中P為整數(shù)) t=0 則

42、表明剛好在第P年收回投資，即含建設期的投資回收期為P。 包含項目建設期的投資回收期由于通常情況下P可能不是一個整數(shù)，則可以找到一個整數(shù)P0，使得：P0 P01 NCFt 0 ， NCFt 0t=0 t=0則該項目包含項目建設期的投資回收期為： P0 NCFt t=0P P0 NCFP01（2）靜態(tài)投資回收期的判斷標準包括建設期的靜態(tài)投資回收期n/2(即項目計算期的一半)，不包括建設期的靜態(tài)投資回收期P/2(即運營期的一半) ，則該投資項目可行；否則，該項目不可行。 （3）靜態(tài)投資回收期優(yōu)缺點1、優(yōu)點：計算簡便，選擇標準直觀，易于理解；將對現(xiàn)金凈流量的預測重點放在“近期”，有利于控制投資風險。2

43、、缺點：沒有考慮資金的時間價值；沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況，可能導致決策者優(yōu)先考慮急功近利的投資項目。 【同步計算5-2】如果某項目的現(xiàn)金凈流量如表52所示，試計算該項目的靜態(tài)投資回收期。表52 某項目現(xiàn)金凈流量表年份 0 1 2 3 4 5NCFi 150 40 50 50 60 70首先，計算出該項目的累計現(xiàn)金凈流量 某項目累計現(xiàn)金凈流量表年份 0 1 2 3 4 5NCFi 150 110 60 10 50 120從累計現(xiàn)金凈流量可知，該項目的投資回收期滿足：3P4，根據(jù)公式有: P310603.2(年)訓練2 靜態(tài)投資回收期指標的運用【實訓項目】計算和分析靜態(tài)投資回收期【實訓目標

44、】能夠熟練計算和運用靜態(tài)投資回收期指標來評價投資項目的可行性?！緦嵱柸蝿铡磕称髽I(yè)準備購入一臺設備以擴大生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資20 000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后無殘值，5年中每年銷售收入為15 000元，每年付現(xiàn)成本為5 000元。乙方案需投資30 000元，采用直線法折舊，使用壽命也是5年， 5年后有殘值收入4 000元，5年中每年銷售收入為17 000元，付現(xiàn)成本第一年為5 000元，以后逐年增加修理費200元，另需墊支營運資金3 000元。假設所得稅率為25，資金成本為12。要求：（1）計算兩個方案的投資回收期；（2）試判斷應采用哪一個方案？

45、（二） 投資利潤率法（1）投資利潤率的計算又稱投資報酬率(ROI)，是指投資項目投產(chǎn)期間的平均凈利潤與投資項目的投資額之間的比率，其計算公式為： PROI 100 I式中，P 表示年平均凈利潤，I 表示投資總額。 （2）投資利潤率的判斷標準如果投資項目的投資利潤率高于企業(yè)要求的最低收益率或無風險收益率，則該投資項目可行；否則，該項目不可行。 【同步計算5-3】某公司擬建一條生產(chǎn)線，有A、B兩個投資方案，基本情況如表54所示。假設無風險投資收益率為6，該公司應該選擇哪個方案?參考答案解：根據(jù)以上資料計算： A方案年平均凈利潤=(35812)4=7(萬元) B方案年平均凈利潤=(71096)4=8

46、(萬元) A方案的投資利潤率=750=14 B方案的投資利潤率=8100=8通過計算可知，A、B兩方案的投資利潤率都大于6，其中A方案的投資利潤率大于B方案的投資利潤率。如果該企業(yè)采用投資利潤率法進行決策，則應該選擇A方案。訓練3 投資利潤率指標的運用【實訓項目】計算和分析投資利潤率指標【實訓目標】能夠熟練計算和運用投資利潤率指標來評價投資項目的可行性?！緦嵱柸蝿铡磕彻究紤]購買價值80 000元的一臺機器。按照直線法提取折舊；使用年限為8年，無殘值。該機器的期望產(chǎn)生稅前現(xiàn)金流入為每年24 000元，假設所得稅率為25。 要求：計算各項目的投資利潤率（稅后）。 二、動態(tài)評價指標的計算與分析 凈

47、現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 現(xiàn)值指數(shù) 內(nèi)含報酬率？（一）凈現(xiàn)值（1）計算凈現(xiàn)值(NPV)是指在項目計算期內(nèi)，按行業(yè)基準收益率或企業(yè)設定的貼現(xiàn)率計算的投資項目未來各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。其計算公式為： n NCFt凈現(xiàn)值（NPV） (其中i為貼現(xiàn)率) t=0 （1i）t備注：當經(jīng)營期各年的現(xiàn)金凈流量相等時，可運用年金的方法簡化計算NPV。 （2）凈現(xiàn)值法的判斷標準 單項決策時，若NPV0，則項目可行；NPV0，則項目不可行。 多項互斥投資決策時，在凈現(xiàn)值大于零的投資項目中，選擇凈現(xiàn)值較大的投資項目。（3）投資項目貼現(xiàn)率的確定以投資項目的資金成本作為貼現(xiàn)率。以投資的機會成本作為貼現(xiàn)率。根據(jù)投資的不同階段，

48、分別采取不同的貼現(xiàn)率。以行業(yè)平均資金收益率作為貼現(xiàn)率。（4）凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點1. 優(yōu)點：考慮了資金的時間價值；考慮了項目計算期內(nèi)全部凈現(xiàn)金流量；考慮了投資風險。2.缺點：不能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率；凈現(xiàn)值的計算比較繁瑣；【同步計算5-4】某企業(yè)需投資180萬元引進一條生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線有效期為6年，采用直線法折舊，期滿無殘值。該生產(chǎn)線當年投產(chǎn)，預計每年可獲凈利潤20萬元。如果該項目的行業(yè)基準貼現(xiàn)率為8，試計算其凈現(xiàn)值并評價該項目的可行性。該項目的凈現(xiàn)值及可行性評價通過以下步驟完成NCF0180（萬元） 每年折舊額=1806=30(萬元) 則投產(chǎn)后各年相等的現(xiàn)金凈流量(NCFi)

49、 =2030=50(萬元) NPV18050（PA，8，6） 18050 4.62351.15(萬元)由于該項目的凈現(xiàn)值大于0，所以該項目可行。 訓練4 凈現(xiàn)值指標的運用【實訓項目】計算和分析凈現(xiàn)值指標【實訓目標】能夠熟練計算和運用凈現(xiàn)值指標來評價投資項目的可行性?！緦嵱柸蝿铡磕称髽I(yè)準備購入一臺設備以擴大生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資20 000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后無殘值，5年中每年銷售收入為15 000元，每年付現(xiàn)成本為5 000元。乙方案需投資30 000元，采用直線法折舊，使用壽命也是5年， 5年后有殘值收入4 000元，5年中每年銷售收入為17

50、000元，付現(xiàn)成本第一年為5 000元，以后逐年增加修理費200元，另需墊支營運資金3 000元。假設所得稅率為25，資金成本為12。要求：（1）計算兩個方案的凈現(xiàn)值；（2）試判斷應采用哪一個方案？ （二）凈現(xiàn)值率（1）計算凈現(xiàn)值率是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比(記作NPVR) 計算公式為： 投資項目凈現(xiàn)值NPVR 100 原始投資現(xiàn)值(2)凈現(xiàn)值率法的評價標準 當NPVRo，則項目可行；當NPVRo則項目不可行。（3）凈現(xiàn)值率法的優(yōu)缺點優(yōu)點：考慮了資金時間價值；可以動態(tài)反映項目投資的資金投入與產(chǎn)出之間的關系。缺點：不能直接反映投資項目的實際收益率；在資本決策過程中可能導致片面

51、追求較高的凈現(xiàn)值率，在企業(yè)資本充足的情況下，有降低企業(yè)投資利潤總額的可能?！就接嬎?-5】某投資項目的建設期為1年，經(jīng)營期為5年，其現(xiàn)金凈流量如表55所示，貼現(xiàn)率為10，要求計算該項目凈現(xiàn)值率，并評價其可行性。 參考答案解：從表65中可以看出，經(jīng)營期的現(xiàn)金凈流量相等，其凈現(xiàn)值可以采用年金的方法計算：NPV=12060(PF，10，1)十80(P/A，10，5)(PF，10，1) =120600.909803.7910.909 =101.14(萬元) 然后，計算該項目凈現(xiàn)值率： 101.14NPVR= 12060(PF，10，1)57.95 該項目的凈現(xiàn)值率大于0，故可以投資。訓練5 凈現(xiàn)值率

52、指標的運用【實訓項目】計算和分析凈現(xiàn)值率指標【實訓目標】能夠熟練計算和運用凈現(xiàn)值率指標來評價投資項目的可行性。【實訓任務】某企業(yè)準備購入一臺設備以擴大生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資20 000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后無殘值，5年中每年銷售收入為15 000元，每年付現(xiàn)成本為5 000元。乙方案需投資30 000元，采用直線法折舊，使用壽命也是5年， 5年后有殘值收入4 000元，5年中每年銷售收入為17 000元，付現(xiàn)成本第一年為5 000元，以后逐年增加修理費200元，另需墊支營運資金3 000元。假設所得稅率為25，資金成本為12。要求：（1）計算兩個方

53、案的凈現(xiàn)值率；（2）試判斷應采用哪一個方案？ （三）現(xiàn)值指數(shù)（1）計算亦稱獲利指數(shù)法(PI)，是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準收益率或企業(yè)設定貼現(xiàn)率折算的各年營業(yè)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計(投資總現(xiàn)值)之比，用公式表示為： n NCFt(PF，i，t) t=s+1PI s NCFt(PF，i，t) t=0凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)兩個指標存在以下關系： 現(xiàn)值指數(shù)（PI）l凈現(xiàn)值率（NPVR） （2）評價標準 如果PIl，則該投資項目行； 如果PI10，該投資項目可行。訓練7 內(nèi)含報酬率指標的運用【實訓項目】計算和分析內(nèi)含報酬率指標【實訓目標】能夠熟練計算和運用內(nèi)含報酬率指標來評價投資項目的可行性。

54、【實訓任務】某企業(yè)準備購入一臺設備以擴大生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資20 000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后無殘值，5年中每年銷售收入為15 000元，每年付現(xiàn)成本為5 000元。乙方案需投資30 000元，采用直線法折舊，使用壽命也是5年， 5年后有殘值收入4 000元，5年中每年銷售收入為17 000元，付現(xiàn)成本第一年為5 000元，以后逐年增加修理費200元，另需墊支營運資金3 000元。假設所得稅率為25，資金成本為12。要求：（1）計算兩個方案的內(nèi)含報酬率；（2）試判斷應采用哪一個方案？ 【同步案例5-2】寧夏吳忠新建日產(chǎn)780噸超高溫滅菌奶項目 背

55、景與情境： （略）見教材137頁。問題： 1）項目投資的決策程序如何？該項目決策由誰制定？ 2）試用靜態(tài)回收期與投資報酬率分析該項目可行性？ 3）如果該項目要求的投資報酬率在15%以內(nèi)，該項目凈現(xiàn)值是否大于0？是否值得投資？ 方案是否完全具備財務可行性 方案是否完全不具備財務可行性 方案是否基本具備財務可行性 方案是否基本不具備財務可行性 三、運用相關指標評價投資項目的財務可行性1）判斷方案是否完全具備財務可行性的條件如果某一投資項目的評價指標同時滿足以下條件，則可以斷定該投資項目無論從哪個方面看都具備財務可行性，應當接受此投資方案。這些條件是： （1）凈現(xiàn)值NPV0； （2）凈現(xiàn)值率NPVR

56、0； （3）現(xiàn)值指數(shù)PI1； （4）內(nèi)含報酬率IRR基準折現(xiàn)率i ； （5）包括建設期的靜態(tài)投資回收期n/2(即項目計算期的一半)，不包括建設期的靜態(tài)投資回收期P/2(即運營期的一半)； （6）投資利潤率ROI基準投資收益率i（事先給定）。2）判斷方案是否完全不具備財務可行性的條件如果某一投資項目的評價指標同時發(fā)生以下情況： （1） NPVO， （2） NPVR0， （3） PI1， （4） IRR n/2，不包括建設期的靜態(tài)投資回收期 P/2； （6）ROI456.26411.72320.89 C方案最優(yōu)，其次為D方案，再次為B方案，最差為A方案。 由于這些方案的原始投資額相同，采用凈現(xiàn)值率

57、法判斷時其結(jié)果也完全相同。（二）差額投資內(nèi)含報酬率法和年等額凈回收額法這兩種方法主要適用于原始投資不相同的多項目比較，后者尤其適用于項目計算期不同的多項目比較決策。1.差額投資內(nèi)含報酬率法（1）差額投資內(nèi)含報酬率法是指在計算出兩個原始投資額不相等的投資項目的差量現(xiàn)金凈流量的基礎上，計算出差額內(nèi)含報酬率，并據(jù)以判斷這兩個投資項目孰優(yōu)孰劣的方法。（2）判斷標準：當差額內(nèi)含報酬率指標大于或等于基準收益率或設定貼現(xiàn)率時，原始投資額大的項目較優(yōu)；反之，則投資少的項目為優(yōu)。【同步計算5-11】某企業(yè)有兩個可供選擇的投資項目差量凈現(xiàn)金流量；如表5-10，假設行業(yè)基準貼現(xiàn)率為10，要求就以下兩種不相關情況選擇

58、投資項目。 (1)該企業(yè)的行業(yè)基準貼現(xiàn)率i為8； (2)該企業(yè)的行業(yè)基準貼現(xiàn)率i為12。參考答案解： 根據(jù)所給資料可知，差量現(xiàn)金凈流量(甲項目的現(xiàn)金凈流量乙項目的現(xiàn)金凈流量)如下： NCF0=100萬元， NCF1-5=2670萬元， 經(jīng)過計算可知，甲、乙兩方案的差量內(nèi)含報酬率=1049 在第(1)種情況下，由于差量內(nèi)含報酬率大于8，所以應該選擇甲項目。 在第（2)種情況下，由于差量內(nèi)含報酬率小于12，所以應該選擇乙項目。2.年等額凈回收額法（1）什么是年等額凈回收額法？ 某一方案年等額凈回收額等于該方案凈現(xiàn)值與相關的資本回收系數(shù)的乘積。（2）年等額凈回收額的計算 ANPV(AP，i，n)或

59、NPV A （P/A，i，n） 【同步計算5-12】某企業(yè)擬投資新建一條生產(chǎn)線?，F(xiàn)有三個方案可供選擇：甲方案的原始投資為200萬元，項目計算期為5年，凈現(xiàn)值為120萬元；乙方案的原始投資為150萬元，項目計算期為6年，凈現(xiàn)值為110萬元；丙方案的原始投資為300萬元，項目計算期8年，凈現(xiàn)值為125萬元。行業(yè)基準折現(xiàn)率為10。 解：按年等額凈回收額法進行決策分析如下： 因為甲方案和乙方案的凈現(xiàn)值均大于零，所以這兩個方案具有財務可行性。因為丙方案的凈現(xiàn)值小于零，所以該方案不具有財務可行性，只需對甲、乙兩方案進行評價即可。甲方案的年等額凈回收額甲方案的凈現(xiàn)值(PA，10，5) 1203791=316

60、5(萬元)乙方案的年等額凈回收額：乙方案的凈現(xiàn)值(PA，10，6) 11043552526(萬元)因為31652526，顯然甲方案優(yōu)于乙方案。 2互斥投資項目的決策本節(jié)總結(jié)1獨立投資項目的決策課后作業(yè) 見財務管理教材 單元訓練P144150 財務管理學生手冊P1924復習思考題第四章 賬戶與復式記賬第一節(jié) 證券投資概述第二節(jié) 債券投資第三節(jié) 股票投資第四節(jié) 基金投資第五節(jié) 證券投資組合決策第六章 證券投資管理 知識目標 技能目標 學習目標思考： 企業(yè)為什么要進行證券投資？證券投資有何特點？ 第一節(jié) 證券投資概述？【引例】證券投資的收益與風險 背景與情境：唐山港集團股份有限公司，證券簡稱為“唐山