信用風(fēng)險(xiǎn)分析中的若干問題ppt課件

1、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)分析中的假設(shè)干問題同濟(jì)大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理研討所.度量信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性 不同金融產(chǎn)品有不同的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)特征: 有些是純債務(wù)(務(wù))類的(如貸款、企業(yè)債券和期權(quán)),有些是或有的(如互換，遠(yuǎn)期).它們的風(fēng)險(xiǎn)敞口和違約概率及挽回率有很大的差別.尤其是從組合的角度思索信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)必需思索違約的相關(guān)性和傳染性.另外，違約概率與挽回率和風(fēng)險(xiǎn)敞口本身能夠存在相關(guān)性.兩種目前主要的度量信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的方法構(gòu)造化方法Structural Approach)約化方法(Reduced Form Approach, or Intensity Approach) . 構(gòu)造化方法 構(gòu)造化方法以公司資產(chǎn)為形狀變量, 資不抵債為破產(chǎn)

2、的規(guī)范,利用期權(quán)定價(jià)實(shí)際,對(duì)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展度量.Merton model .推行First Passage Time Model).推行2(Jump-Diffusion Model).推行3(隨機(jī)利率).約化方法.違約強(qiáng)度.回收Recovery.公司債券定價(jià)面值回收.公司債券定價(jià)市價(jià)回收.推行.構(gòu)造化方法和約化方法比較構(gòu)造化方法中的違約時(shí)間是可預(yù)料的,由于運(yùn)用者了解每一時(shí)辰的資產(chǎn)值和違約邊境,而約化方法中違約時(shí)間是完全不可預(yù)料的; 構(gòu)造化方法經(jīng)過公司的根本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來確定違約概率而約化方法是經(jīng)過公司的債券的市場價(jià)錢和其它與公司違約有關(guān)的衍消費(fèi)品的價(jià)錢來確定違約概率.從運(yùn)用角度看，構(gòu)造化方法較適宜公

3、司經(jīng)理人研討本公司的違約概率而約化方法那么適宜普通投資者運(yùn)用，在處置債券的詳細(xì)條款和信譽(yù)衍消費(fèi)品時(shí)，它們各有利弊。.主要的信譽(yù)衍消費(fèi)品CREDIT DEFAULT SWAP， CDSCredit Spread OptionCOLLATERALIZED DEBT OBLIGATIONS， CDO,分CLOLoan和CBOBond,另外有混合型，合成型Synthetic CDO含有CDS.處置違約相關(guān)性構(gòu)造化方法主要經(jīng)過公司資產(chǎn)的相關(guān)性來研討違約相關(guān)性約化方法可經(jīng)過隨機(jī)違約強(qiáng)度的相關(guān)，信譽(yù)利差的相關(guān)來研討違約相關(guān)性它們都可以經(jīng)過COPULA方法來研討違約相關(guān)性.處置違約傳染性約化方法可經(jīng)過違約強(qiáng)度的“跳來處置違約傳染性構(gòu)造化方法主要經(jīng)過公司資產(chǎn)的“跳來研討違約傳染性.有信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)改良條款的債券定價(jià)公司資產(chǎn)跳分散模型下債券的定價(jià)和違約概率計(jì)算 可展期的企業(yè)債券的定價(jià), 有償債基金(Sinking Fund)機(jī)制的公司債券定價(jià), .思索信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)衍消費(fèi)品和信譽(yù)衍消費(fèi)品的定價(jià)敏感期權(quán)的定價(jià)分析,構(gòu)造化模型下信譽(yù)期權(quán)的定價(jià).傳染性違約的傳染性分析-公司持有其它公司的債券或應(yīng)收帳款相互擔(dān)保的債券或貸款定價(jià), .已推行到n個(gè)公司,當(dāng)公司是 “同質(zhì)時(shí)有表達(dá)式, 能夠運(yùn)用在CDO的設(shè)