項目投資 (3)ppt課件

1、第五章工程投資本章內容第一節(jié) 工程投資概述第二節(jié) 工程投資的現金流量分析第三節(jié) 工程投資決策的評價目的及其運用第一節(jié) 工程投資概述一、工程投資的概念與分類 工程投資是一種以特定建立工程為對象，直接與新建工程或更新改造工程有關的長期投資行為。投資工程新建工程更新改造工程單純固定資產投資工程完好工業(yè)投資工程固定資產投資+流動資金投資+其他長期資產工程無形資產等的投資。二、工程計算期的構成工程計算期是指投資工程從投資建立開場到最終清理終了整個過程的全部時間，即該工程的有效繼續(xù)期間。建立起點投產日終結點建立期運營期投產期達產期工程計算期三、工程投資的內容1、原始總投資等于企業(yè)為使工程完全到達設計消費才

2、干、開展正常運營而投入的全部現實資金。這個目的反映工程所需的現實資金。原始總投資建立投資流動資金投資固定資產投資無形資產投資其他資產投資建立工程費設備購置費安裝工程費興辦費預備費無形資產獲取費投資總額原始投資建立期資本化利息2、投資總額是反映工程投資總體規(guī)模的價值目的，它等于原始投資與建立期資本化利息之和。三、工程投資的內容無形資產投資預備費建立期利息投資總額建立投資流動資金固定資產投資興辦費固定資產建立工程費設備購置費安裝工程費無形資產遞延資產流動資產固定資產的原值固定資產投資預備費建立期利息原始總投資=投資總額-建立期利息 例5-1：企業(yè)預備建立一個工程，需求在建立起點一次投入固定資產10

3、00萬元，在建立期末投入無形資產200萬元。建立期為1年，建立期資本化利息為50萬元，全部計入固定資產原值。流動資金投資合計100萬元。那么：固定資產原值 1000501050建立投資1000200+501250原始投資12001001300投資總額1300500現金流量是指由投資工程所引起的現金流入和現金流出的數量。一、工程投資的現金流量分析一現金流量的概念包括現金流入量、現金流出量和凈現金流量三個詳細概念：現金流入量是指由投資工程所引起的現金收入的數量；現金流出量是指由投資工程所引起的現金支出的數量；現金凈流量那么是指現金流入量與現金流出量的差額。第二節(jié) 工程投資的現金流量分析投資工程現金

4、流量營業(yè)收入回收固定資產余值回收流動資金現金流入CI現金流出CO建立投資流動資金投資運營本錢營業(yè)稅金及附加所得稅 凈現金流量=現金流入量-現金流出量t=0,1,2二現金流量的內容三現金流量計算的假設 1、財務可行性假設假設該工程曾經具備技術與國民經濟可行性2、工程全投資假設不再區(qū)分自有資金與借入資金等詳細方式3、運營期與折舊年限一致假設4、時點目的假設5、建立期投資如全部資金假設6、投資類型假設四現金流量圖補充 01243N-1Nt縱坐標表示所在時辰發(fā)生的資金;程度線段向右延伸表示時間的延續(xù)；時點t表示下一個時間間隔的開場和上一個時間間隔的終了。普通以為投資發(fā)生在年初，收益發(fā)生在年末。程度線段

5、等分成假設干間隔，每一間隔代表一個時間單位或一個計息周期，可以是年、月、周、日等；五凈現金流量確實定初始現金流量建立期現金流量營業(yè)現金流量運營期現金流量終結現金流量 自開場投資起至工程投產為止所發(fā)生的現金流量。固定資產投資無形資產投資 其他資產投資墊支的流動資金現金流出CO現金流入CI固定資產變價收入建立期現金流量主要是指對原有固定資產進展更新時變賣舊的固定資產所獲得的收入。NCF=主要是現金流出量，而且主要流出的是工程的原始投資。 自工程投產運營至工程有效期滿為止所發(fā)生的現金流量。運營期現金流量營業(yè)收入該年回收額運營本錢營業(yè)稅金及附加所得稅現金流出CO現金流入CINCF=運營本錢 例5-2又

6、稱付現本錢，是指在運營期內為滿足正常消費運營而動用現實貨幣資金支付的本錢費用?？偙惧X費用中的折舊費、攤銷費是不需支付現金的，利息不應計入不思索融資方案的影響。營業(yè)稅金及附加消費稅、營業(yè)稅、資源稅、城市維護建立稅、教育費附加等。營業(yè)稅金及附加都是付現本錢。運營本錢=總本錢費用-折舊-攤銷-利息所得稅等于利潤總額乘以所得稅率 運營期NCF =營業(yè)收入-運營本錢-所得稅+該年回收額 =營業(yè)收入-總本錢費用-折舊-攤銷-利息- 所得稅+該年回收額 =(營業(yè)收入-總本錢費用)+折舊+攤銷+利息-所得稅 +該年回收額 =凈利潤+折舊+攤銷+利息+該年回收額注：攤銷指無形資產攤銷額、興辦費攤銷額及遞延資產攤

7、銷額 是指投資工程有效期滿后所發(fā)生的現金流量。固定資產殘值的回收流動資金的回收現金流入CI終結現金流量一單純固定資產投資工程例5-3、4假設投資均在建立期內投入，那么各期間凈現金流量可按以下簡化公式：運營期NCF該年凈利潤折舊+攤銷額+利息終結點NCF該年凈利潤折舊+ 攤銷額+利息+該年回收的凈殘值二、工程投資凈現金流量的簡化計算方法建立期NCF該年發(fā)生的固定資產投資例：知企業(yè)擬建一項固定資產，需在建立起點一次投入全部資金1000萬元，按直線法折舊。運用期限10年，期末有100萬元的殘值。建立期為一年，發(fā)生建立期資本化利息100萬元，估計投產后可獲息稅前利潤100萬元。所得稅率為25%。求每年

8、的稅后凈現金流量 固定資產的原值10001001100 萬元每年的折舊1100100/10=100萬元工程計算期10111年 NCF0=-1000NCF1=0NCF2-10=凈利潤折舊1001-25+100=175NCF11=1001-25+100+100=275100003214567891011175175175175175175175175175275練習：某工程投資總額為130萬元，其中固定資產投資110萬元，建立期為2年，于建立起點分2年平均投入。流動資金投資20萬元，于投產開場墊付。該工程運營期10年，固定資產按直線法計提折舊，期滿有10萬元凈殘值；估計工程投產后，前5年每年可獲得

9、40萬元的營業(yè)收入，并每年發(fā)生38萬元的總本錢；后5年每年可獲得60萬元的營業(yè)收入，發(fā)生40萬元的付現本錢。所得稅率為25%要求:計算各年的現金凈流量解：1建立期現金凈流量2運營期現金凈流量3運營期終結現金凈流量二完好工業(yè)投資工程各期現金流量總結 假設全部原始投資投均在建立期內投入，那么：建立期NCF該年原始投資額假設運營期不追加流動資金，那么運營期NCF該年凈利潤該年折舊該年攤銷+該年利息終結現金流量 該年回收額終結點NCF該年凈利潤該年折舊該年攤銷+該年利息該年回收額例：某工業(yè)工程需求原始投資1250萬元，其中固定資產投資1000萬元，興辦費50萬元，流動資金投資200萬元。建立期為1年，

10、建立期資本化利息100萬元。固定資產投資和興辦費投資于建立起點投入，流動資金于完工時投入。該工程壽命10年，直線法折舊，期滿有100萬元殘值，興辦費于投產當年一次攤銷終了，流動資金于終結點一次回收。投產后每年息稅前利潤分別為120萬元、220萬元、270萬元、320萬元、260萬元、300萬元、350萬元、400萬元、450萬元和500萬元。 計算每年的所得稅后的凈現金流量所得稅率為25。解1工程計算期10111年 2固定資產原值1000100 1100萬元 3每年折舊1100-100/10=100萬元 4建立期凈現金流量：NCF01000501050萬元NCF1200萬元5營運期稅后凈現金流

11、量：NCF2120125%稅后利潤 100折舊50興辦費240NCF3220125%稅后利潤 100折舊0265NCF4NCF10計算方法一樣6終結點稅后凈現金流量： NCF11500125%稅后利潤100折舊100殘值200流動資金775 練習：某公司預備購入一設備擴展消費才干。現有甲、乙兩個方案供選擇： 甲方案：投資50000元，運用壽命5年，無殘值，5年中每年銷售收入為30000元，付現本錢為10000元； 乙方案：投資60000元，運用壽命5年，有8000元殘值，5年中每年銷售收入為40000元，付現本錢第一年為14000元，以后隨著設備陳舊每年添加修繕費2000元，另需墊支流動資金1

12、5000元。 兩方案均采用直線折舊法計提折舊，一切投資均在建立起點一次投入并建成投產。設公司所得稅率為40%。試分別計算兩方案的凈現金流量。由于：甲方案每年折舊額=50000/5=10000元乙方案每年折舊額=60000-8000/5=10400元那么：甲方案第一年的稅前利潤=銷售收入-付現本錢-折舊=30000-10000-10000=10000元應交所得稅=1000040%=4000元稅后利潤=10000-4000=6000元運營期凈現金流量=6000+10000=16000元依此類推。得到甲乙兩方案的運營期凈現金流量如下表所示：方案 年份 運營期凈現金流量 1 2 3 4 5 甲銷售收入

13、（1）付現成本（2）折 舊（3）稅前凈利（4）=（1）-（2）-（3）所得稅（5）=（4）40%稅后凈利（6）=（4）-（5）運營期凈現金流量（7）=（1）-（2）-（5）=（3）+（6）30000 30000 30000 30000 3000010000 10000 10000 10000 1000010000 10000 10000 10000 1000010000 10000 10000 10000 100004000 4000 4000 4000 40006000 6000 6000 6000 600016000 16000 16000 16000 16000方案 年份 運營期凈現金流

14、量 1 2 3 4 5 乙銷售收入（1）付現成本（2）折 舊（3）稅前凈利（4）=（1）-（2）-（3）所得稅（5）=（4）40%稅后凈利（6）=（4）-（5）運營期凈現金流量（7）=（1）-（2）-（5）=（3）+（6）40000 40000 40000 40000 4000014000 16000 18000 20000 2200010400 10400 10400 10400 1040015600 13600 11600 9600 76006240 5440 4640 3840 30409360 8160 6960 5760 456019760 18560 17360 16160 149

15、60年度012345甲方案固定資產投資-50000運營期凈現金流量1600016000160001600016000全部凈現金流量-500001600016000160001600016000乙方案固定資產投資-60000墊支流動資金-15000運營期凈現金流量1976018560173601616014960殘值 8000回收流動資金15000全部凈現金流量-750001976018560173601616037960第三節(jié) 工程投資決策評價目的及其運用一、投資決策評價目的及其類型按目的在決策中的重要性分類主要目的輔助目的凈現值內部收益率按照能否思索資金價值分類靜態(tài)評價目的動態(tài)評價目的次要目

16、的靜態(tài)投資回收期投資收益率凈現值、凈現值率獲利指數、內部收益率投資收益率靜態(tài)投資回收期一靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期是指以投資工程運營凈現金流量抵償原始總投資所需求的時間。1.列表法當每年的營業(yè)凈現金流量不相等，經過列表計算“累計凈現金流量的方式，來確定投資回收期。按照回收期的定義，包括建立期的PP滿足以下關系式： 項目計算期(第t年)建設期經營期01234567凈現金流量-10000200200300200400500累計凈現金流量-1000-1000-800-600-300-100300800例：按資料確定該工程的投資回收期PP=出現正值的年份-1 +該年初尚未回收的投資/該年凈現金流量上

17、例中PP=6-1+100/400=5.25(年)或5+100/4005.25PP=最后一項為負值的累計凈現金流+量對應的年數最后一項為負值的累計凈現金流量的絕對值下年凈現金流量或2.公式法 當每年營業(yè)凈現金流量相等時：例5-5：某企業(yè)有甲、乙兩個投資方案，投資總額均為10萬元，全部用于購置新的設備，折舊采用直線法，運用期均為5年，無殘值，其他有關資料如下表 所示：計算甲、乙兩方案的投資回收期。項目計算期 甲方案乙方案現金凈流量（NCF） 現金凈流量 （NCF）0 (100 000) (100000)135 00030 000235 00034 000335 00038 000435 00042

18、 000535 00046 000合計175 000190 000甲方案投資回收期 =乙方案投資回收期= 項目計算期乙方案現金凈流量（NCF）累計現金凈流量0-100000-100000130 000-70 000234 000-36 000338 0002 000442 00044 000546 00090 000假設投資回收期小于或等于基準回收期時，可接受該工程；反之那么應放棄。3.決策規(guī)范回收期短的方案優(yōu)于回收期長的方案。二投資利潤率 例5-6達產期正年年度利潤或年均凈利與投資總額的比率公式：例5-6：資料同例5-5。 要求：計算甲、乙兩方案的投資收益率。甲方案投資收益率 = 乙方案投資

19、收益率 = 從計算結果來看，乙方案的投資報酬率比甲方案的投資報酬率高3%38%-35%，應選擇乙方案。三凈現值凈現值是指在工程計算期內，按設定折現率或基準收益率計算的各年凈現金流量現值的代數和。可按資金本錢率確定，也可按企業(yè)要求的最低資金利潤率確定。項 目012345凈現金流量-170000 39800 50110 67117 62782 78972 例5-7：某工程的年凈現金流量如下表所示(i=10%)。1、普通方法： 根據凈現值定義，直接利用實際計算公式來完成計算的方法。2. 特殊方法1當建立期為零，投產后運營期NCF表現為普通年金方式時例5-102當建立期為零，投產后運營期NCF相等，但

20、終結點第n年有回收額時 例5-11練：知企業(yè)擬建一項固定資產，在建立起點一次投入全部資金1100萬元并建成投產，按直線法折舊。運用期限10年，期末可回收殘值100萬元。估計投產后可獲稅后利潤100萬元。求該工程的凈現值。折現率10%3當建立期不為零，全部投資在建立起點一次投入，投產后每年凈現金流量為遞延年金時例：知企業(yè)擬建一項固定資產，需在建立起點一次投入全部資金1000萬元，按直線法折舊。運用期限10年，期末無殘值。建立期為一年。估計投產后可獲稅后利潤100萬元。求該工程的凈現值。決策規(guī)范： NPV 0 ，工程可行 NPV 0 ，工程的報酬率 設定折現率，存在額外收益；NPV 0 ，工程的報

21、酬率設定折現率，收益只能抵補本錢或正好到達企業(yè)要求的最低利潤率 在投資一樣的情況下NPV大的方案優(yōu)于NPV小的方案目的優(yōu)缺陷凈現值目的雖思索了時間價值，反映出各種投資方案的貼現后凈收益情況。但不能提示各個投資方案本身能夠實現的實踐投資報酬率，特別是當各個投資方案的原始投資不一樣時，那么不能用凈現值正確評價不同的投資方案獲利程度的高低，應同時結合其他方法進展。四凈現值率決策規(guī)范： NPVR 0 工程可行 NPVR大的方案優(yōu)于NPVR小的方案例：某企業(yè)有A、B、C三個投資方案可供選擇，三個方案的原始投資分別為18000元，12000元，和9000元，均在建立起點一次投入。假設三方案的凈現值分別為3

22、762元，1678元，1965元。試比較三個工程的優(yōu)劣。目的優(yōu)缺陷凈現值率目的的優(yōu)點是可以從動態(tài)的角度反映工程投資的資金投入與凈產出之間的關系，缺陷是無法直接反映投資工程的實踐收益率。五獲利指數決策規(guī)范： PI 1 投資工程可行PI大的方案優(yōu)于PI小的方案動態(tài)目的之間的關系六內部收益率內部收益率是指能使工程的凈現值等于零時的折現率。決策規(guī)范：備選方案IRR工程預定的資本本錢或投資最低收益率，投資工程可行；備選方案IRR工程預定的資本本錢或投資最低收益率，投資工程不可行；IRR高的方案比IRR低的方案好。目的優(yōu)缺陷內含報酬率的優(yōu)點是思索了資金的時間價值，能反映出投資工程的真實收益程度，但當各年現金流量不相等時，計算比較復雜。二、工程投資決策評價目的的運用一獨立方案財務可行性評價及投資決策 相互分別、互不排斥的方案成為獨立方案。主要目的次要及輔助目的根本不具備可行性根本具備可行性完全不具備可行性完全具備可行性次要或輔助目的滿足主要目的不滿足次要或輔助目的不滿足主要目的滿足留意1、主要目的起決議性作用。2、利用動態(tài)目