第六章項目投資課件ppt課件

1、1第六章 工程投資2創(chuàng)業(yè)：他預(yù)備好了嗎劇烈的愿望01超乎想象的忍受力；的才干。02開闊的眼界；03拓展人脈；06謀略；078膽量08擅長把握趨勢又通人情事理敏銳的的商業(yè)嗅覺，即商業(yè)敏感0405與他人分享的愿望；省自我反省0910LOGION ABOUT LACATIONLocation, Location, and Location 西方房地產(chǎn)投資的名言山不在高，有仙那么名； 水不在深，有龍那么靈。 唐朝文學(xué)家劉禹錫 3他想在世界的哪個區(qū)域投資4他想在中國的哪里投資5他想在青島的哪一區(qū)域投資67工程投資概述01現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算02工程投資決策評價目的及其運用03CONTENTS8第一節(jié)

2、工程投資概述工程投資的含義工程投資的分類工程投資的構(gòu)成和資金投入方式一、工程投資的概念工程投資 以特定工程為對象，直接與新建工程或更新改造工程有關(guān)的長期投資行為。新建工程以新建消費才干為目的的外延式擴(kuò)展再消費(如:添加設(shè)備數(shù)量、新建車間、分廠等。更新改造工程以恢復(fù)和改善消費才干為目的的內(nèi)含式擴(kuò)展再消費如：修繕設(shè)備、新型號交換舊型號。910二、工程投資的分類按對企業(yè)未來開展出路的影響分A按投資工程之間關(guān)系分B按對企業(yè)運營成果的影響分C按投資在消費過程中的作用分D11新建工程單純固定資產(chǎn)投資工程完好工業(yè)投資工程簡稱固定資產(chǎn)投資只包括為獲得固定資產(chǎn)發(fā)生的支出不僅包括固定資產(chǎn)的投資而且涉及流動資產(chǎn)、無

3、形資產(chǎn)等投資工程12三、工程投資的構(gòu)成和資金投入方式工程投資構(gòu)成 工程計算期工程投資總額資金投入方式一次投入分次投入13第二節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量的內(nèi)容凈現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容計算現(xiàn)金流量應(yīng)留意的問題 一、現(xiàn)金流量的概念 現(xiàn)金流量是指投資工程在其計算期內(nèi)各項現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。現(xiàn)金流量包括： 14現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金為廣義現(xiàn)金不僅包括各種貨幣資金而且包括非貨幣資產(chǎn)的變現(xiàn)價值15二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容按現(xiàn)金流動的方向現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量16現(xiàn)金流入量17現(xiàn)金流出量18營業(yè)本錢付現(xiàn)本錢非付現(xiàn)本錢：需求用現(xiàn)金支付的本錢 例如：折舊、攤銷、利息：不以

4、現(xiàn)金支付的本錢費用 總本錢費用現(xiàn)金凈流量(NCF) = 年現(xiàn)金流入量 - 年現(xiàn)金流出量19例一：某企業(yè)有一投資方案，原始投資額為24000元，采用直線法提折舊，運用壽命5年，5年后有殘值收入4000元，5年每年的銷售收入為10000元，付現(xiàn)本錢第一年為4000元，以后每年逐年添加200元，另需墊支營運資金3000元。設(shè)所得稅率為40%。指出該工程所涉及的現(xiàn)金流入流出量有哪些？現(xiàn)金流入：殘值、銷售收入現(xiàn)金流出：原始投資額、付現(xiàn)本錢、墊支的營運資金20三、現(xiàn)金流量的計算建立期：初始現(xiàn)金流量營業(yè)期：營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)期：終結(jié)現(xiàn)金流量211初始現(xiàn)金流量建立期某年的現(xiàn)金凈流量=-該年發(fā)生的原始投資額220

5、 1 2 3 4 5固定資產(chǎn)投資墊支的營運資金假設(shè)工程存在建立期，該資金在建立期終了時投入例二：某固定資產(chǎn)投資工程需求資金100萬元，建立期一年，運營期10年，期滿有10萬元的凈殘值，采用直線法計提折舊。工程投產(chǎn)后每年可獲得營業(yè)收入80萬元，付現(xiàn)本錢60萬元。問：初始現(xiàn)金流量發(fā)生的時間及金額？230 1 2 3 11-1000 2營業(yè)現(xiàn)金流量240 1 2 3 4 5固定資產(chǎn)投資墊支的營運資金現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流量 NCF的計算25年凈現(xiàn)金流量=年營業(yè)收入年付現(xiàn)本錢年所得稅現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出=凈利潤+折舊+攤銷+利息例三：某固定資產(chǎn)投資工程需求資金100萬元，建立期一年，運營期10年，期滿有

6、10萬元的凈殘值，采用直線法計提折舊。工程投產(chǎn)后每年可獲得營業(yè)收入80萬元，付現(xiàn)本錢60萬元，所得稅率25%。NCF2-11=80-60-9*1-25%+9=17.25263終結(jié)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入墊支的營運資金收回 270 1 2 3 4 5墊支的營運資金固定資產(chǎn)投資殘值墊支的營運資金收回28 0 1 2 3 4 5 初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入29四、計算現(xiàn)金流量應(yīng)留意的問題區(qū)分相關(guān)本錢和非相關(guān)本錢A不要忽視時機(jī)本錢B要思索投資方案對公司其他部門的影響C對凈營運資金的影響D【例7-3】大華公司預(yù)備購入一設(shè)備以擴(kuò)展消費才干?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇

7、，甲方案需投資10000元，運用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為6 000元，每年的付現(xiàn)本錢為2 000元。乙方案需投資12 000元，采用直線折舊法計提折舊，運用壽命也為5年，5年后有殘值收入2 000元。5年中每年的銷售收入為8 000元，付現(xiàn)本錢第1年為3 000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將添加修繕費400元，另需墊支營運資金3 000元，假設(shè)所得稅稅率為40%，試計算兩個方案的現(xiàn)金流量。30為計算現(xiàn)金流量，必需先計算兩個方案每年的折舊額：甲方案每年折舊額=10 000/5=2 000(元)乙方案每年折舊額=(12 000-2 000)/5=2 00

8、0(元) 31表7-1 投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元年份12345甲方案：銷售收入（1）60006000600060006000付現(xiàn)成本（2）20002000200020002000折舊（3）20002000200020002000稅前利潤（4）=（1）（2）（3）20002000200020002000所得稅（5）=（4）40%800800800800800稅后凈利（6）=（4）（5）12001200120012001200營業(yè)現(xiàn)金流量（7）=（1）（2）（5）3200320032003200320032乙方案：銷售收入（1）80008000800080008000付現(xiàn)成本（2）3000

9、3400380042004600折舊（3）20002000200020002000稅前利潤（4）=（1）（2）（3）30002600220018001400所得稅（5）=（4）40%12001040880720560稅后凈利（6）=（4）（5）1800156013201080840營業(yè)現(xiàn)金流量（7）=（1）（2）（5）3800356033203080284033表7-2 投資項目的現(xiàn)金流量 單位：元年份 t012345甲方案： 固定資產(chǎn)投資-10000 營業(yè)現(xiàn)金流量32003200320032003200 現(xiàn)金流量合計-1000032003200320032003200乙方案： 固定資產(chǎn)投資-

10、12000 營運資金墊支-3000 營業(yè)現(xiàn)金流量38003560332030802840 固定資產(chǎn)殘值2000 營運資金回收3000 現(xiàn)金流量合計-150003800356033203080784034眾明優(yōu)先公司擬購建一項固定資產(chǎn),需投資400萬元,按直線法折舊,運用壽命10年,期末有40萬元凈殘值。在建立起點一次投入借入資金400萬元,建立期為一年,建立期資本化利息40萬元。估計投產(chǎn)后每年可獲凈利潤40萬元。在運營期的頭3年中,每年歸還借款利息20萬元。請根據(jù)背景資料計算該工程各年的凈現(xiàn)金流量。35固定資產(chǎn)原值=400+40=440(萬元)固定資產(chǎn)年折舊額=(440-40)/10=40(萬

11、元)工程計算期=1+10=11(年)終結(jié)點回收額=40(萬元)工程計算期各年凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0=-400(萬元)NCF1=0(萬元)NCF2-4=40+40+0+20+0=100(萬元)NCF5-10=40+40+0+0+0=80(萬元)NCF11=40+40+0+0+40=12036例：某固定資產(chǎn)投資工程需求資金100萬元，建立期一年，運營期10年，期滿有10萬元的凈殘值，采用直線法計提折舊。工程投產(chǎn)后每年可獲得營業(yè)收入80萬元，付現(xiàn)本錢60萬元。問：( 1) 工程計算期 2建立期、運營期各年的凈現(xiàn)金流量工程計算期=1+10=11年NCF2-10=80-60-9*1-25%+9=17

12、.25NCF11=17.25+10=27.25A非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法B折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法第三節(jié) 投資決策方法一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的是指不思索資金時間價值的各種目的。 (一)投資回收期(縮寫為PP )收回全部初始投資所需求的時間。每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量(NCF)相等 投資回收期=原始投資額/每年NCF每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量(NCF)不相等 根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定 4041投資回收期 天天公司欲進(jìn)展一項投資，初始投資額10000元，工程為期5年，每年凈現(xiàn)金流量有關(guān)資料詳見表7-5，試計算該方案的投資回收期。表7-5 天天公司投資回收期的計算表 單位：元年份每年凈現(xiàn)金流量年

13、末尚未回收的投資額12345300030003000300030007000400010000/從表7-5中可以看出，由于該工程每年的凈現(xiàn)金流量均為3000元，因此該工程的投資回收期為：3+1000/3000=3.33 年練習(xí)：42 某公司擬添加一條流水線,有甲、乙兩種方案可以選擇。每個方案所需投資額均為20萬元,甲、乙兩個方案的營業(yè)凈現(xiàn)金流量如下表,試計算兩者的投資回收期并比較優(yōu)劣,做出決策。43 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位:萬元項 目 投資額 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量 2020 62 64 68 612 62 1.甲方案每年現(xiàn)金流量相等 ： 甲方案投資回收

14、期=20/6=3.33(年)44 2.乙方案每年NCF不相等,先計算各年尚未收回的投資額 年末尚未收回的投資額 248122 12345每年凈現(xiàn)金流量 年度 乙方案投資回收期=3+6/12=3.5年 由于甲方案的投資回收期小于乙方案,所以應(yīng)選擇甲方案。1814 6投資20萬元45包括建立期的投資回收期 PP=建立期+不包括建立期的投資回收期前面計算未思索建立期甲方案不包括建立期的投資回收期=3.33年乙方案不包括建立期的投資回收期=3.5年在不存在建立期的情況下，應(yīng)選甲方案假設(shè)甲方案建立期2年，而乙方案建立期1年甲: PP=2+3.33=5.33年乙：PP=1+3.5=4.5年 應(yīng)選乙方案從投

15、資開場到收回全部投資的時間應(yīng)以PP為準(zhǔn)案例：康元葡萄酒廠是中型企業(yè)，該廠消費的葡萄酒酒香純粹。價錢合理，長期以來供不應(yīng)求。為了擴(kuò)展消費，預(yù)備新建一條消費線。張靜是該廠助理睬計師，主要擔(dān)任籌資和投資任務(wù)，總會計師王冰要求張靜搜集建立新消費線的資料，并對投資工程進(jìn)展評價，以供廠指點決策思索。張靜調(diào)查研討資料如下：1投資新的消費線需一次投資1000萬元，建立期一年，估計運用8年直線法計提折舊，殘值率10%。2購置設(shè)備所需資金經(jīng)過發(fā)行債券方式予以籌集，債券面值1000萬元，票面利率10%，期限3年，每年末付息，第3年末用凈利潤還本。3該消費線投入運用后，估計工廠每年的銷售收入1000萬元，耗用的人工和

16、原資料等本錢為收入的60%。4消費線建立期滿后，還需墊支流動資金200萬元。5所得稅率30%，工廠要求的最低投資報酬率10%請他協(xié)助張靜分析一下，假設(shè)企業(yè)要求3年收回投資，評價工程能否可行。工程計算期=1+8=9年建立期資本化利息=100010% 1=100萬元固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100萬元年折舊=運營期頭三年每年總本錢=1000 60%+125+100=825萬元運營期后五年每年總本錢=1000 60%+125=725萬元運營期頭三年每年凈利潤=收入 總本錢1所得稅率 =1000825) 130%=122.5運營期后五年每年凈利潤=1000725) 130%=192.5各年凈現(xiàn)

17、金流量的計算：NCF1=-200萬元1不包括建立期的投資回收期原始投資=1000+200=1200萬元運營期頭三年每年相等的現(xiàn)金凈流量=347.5萬元347.53=1042.5萬元不包括建立期的投資回收期= 3 + 包括建立期的投資回收期=1+3. 5 =4. 5 (年企業(yè)要求3年收回投資，而該工程包括建立期的投資回收期4. 5年，所以該工程不可行。2投資回收期法的優(yōu)缺陷優(yōu) 點簡便易行思索了現(xiàn)金收回與投入資金的關(guān)系51沒有思索資金的時間價值 沒有顧及回收期以后的利益52缺 點53 A、B兩個投資方案 單位:萬元工程A方案B方案投資額5050現(xiàn)金流量第1年第2年第3年第4年第5年2.551015

18、17.517.5151052.5回收期5年5年 (二)投資利潤率(縮寫為ROI)54優(yōu)點：簡便、易懂缺陷：沒有思索資金的時間價值 P為正常達(dá)產(chǎn)年份的利潤總額； 為運營期內(nèi)全部利潤除以運營期 為投資總額原始投資額+資本化利息二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的凈現(xiàn)值1現(xiàn)值指數(shù)2內(nèi)含報酬率3(一)凈現(xiàn)值縮寫為NPV) 56凈現(xiàn)值貼現(xiàn)率第t年凈現(xiàn)金流量原始投資額資本本錢 企業(yè)要求的最低報酬率 或1凈現(xiàn)值的計算步驟 計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 計算未來報酬的總現(xiàn)值 計算凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值=未來報酬的總現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值572凈現(xiàn)值法的決策規(guī)那么 凈現(xiàn)值為正者那么采用凈現(xiàn)值為負(fù)者不采用應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。5859假

19、設(shè)貼現(xiàn)率為10%。1.甲方案凈現(xiàn)值NPV甲 = 未來報酬的總現(xiàn)值-初始投資 = 6P/A 10%，5 20 = 63.791 20 = 2.75(萬元)例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位:萬元項 目 投資額 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量 2020 62 64 68 612 62 602.乙方案凈現(xiàn)值 單位:萬元年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)(P/F10%,n)現(xiàn)值12345248122 由于甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案。0.8260.7510.6830.6213.3046.0088.1961.2420.9091.818未來報酬總現(xiàn)值 20.568 減：原始投資

20、額 20凈現(xiàn)值NPV 0.5683.凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺陷 優(yōu) 點思索到資金的時間價值 可以反映各種投資方案的凈收益缺 點不能提示各個投資方案本身能夠到達(dá)的實踐報酬率 61詳見教材(二)凈現(xiàn)值率(縮寫為NPVR) 1.凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比甲方案：NPVR=2.75/ 20=13.75%乙方案：NPVR=0.568/ 20=2.84%622凈現(xiàn)值率法的決策規(guī)那么 凈現(xiàn)值率大于0者那么采用凈現(xiàn)值率為小于0不采用633.凈現(xiàn)值率法的優(yōu)缺陷 64優(yōu) 點從動態(tài)的角度反映工程投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，比其他動態(tài)相對量目的更容易計算。缺 點不能提示各個投資方案本身能夠到達(dá)

21、的實踐報酬率 (三)現(xiàn)值指數(shù) (縮寫為PI)1.概念： 現(xiàn)值指數(shù)是投資工程未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。 652.現(xiàn)值指數(shù)計算公式663.現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)缺陷優(yōu)點思索了資金的時間價值，可以真實地反映投資工程盈虧程度。缺陷現(xiàn)值指數(shù)這一概念不便于了解。67(四)內(nèi)部報酬率(縮寫為IRR) 內(nèi)部報酬率是指使投資工程的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 6869內(nèi)部報酬率計算公式第t年凈現(xiàn)金流量原始投資額現(xiàn)值內(nèi)部報酬率1.內(nèi)部報酬率的計算過程 (1)假設(shè)每年的NCF相等 計算年金現(xiàn)值系數(shù) 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 采用插值法計算內(nèi)部報酬率70(2)假設(shè)每年的NCF不相等 先預(yù)估一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值直

22、至找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率。采用插值法計算內(nèi)部報酬率 71721.甲方案每年現(xiàn)金流量相等： 查表知: P/A, 15%,5) =3.352 P/A, 16%,5) =3.274利用插值法6P/A, i,5) 20=0 P/A, i,5) =3.33例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位:萬元項 目 投資額 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量 2020 62 64 68 612 62 73年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)(P/F,11%,n)現(xiàn)值123452481220.9010.8120.7310.6590.5931.8023.2485.8487.9081.186

23、未來報酬總現(xiàn)值 19.992 減：原始投資額 20凈現(xiàn)值（NPV） - 0.0082.乙方案每年現(xiàn)金流量不等先按11%的貼現(xiàn)率測算凈現(xiàn)值74 由于按11%的貼現(xiàn)率測算凈現(xiàn)值為負(fù),所以降低貼現(xiàn)率為10%再測算.年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,n現(xiàn)值123452481220.9090.8260.7510.6830.6211.8183.3046.0088.1961.242未來報酬總現(xiàn)值 20.568減：原始投資額 20凈現(xiàn)值（NPV） 0.56875 利用插值法求內(nèi)含報酬率 由于甲方案的內(nèi)含報酬率大于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案。甲方案2內(nèi)部報酬率法的決策規(guī)那么 內(nèi)部報酬率大于或等于企業(yè)的資本本錢

24、或必要報酬率就采用；反之，那么回絕。選用內(nèi)部報酬率超越資本本錢或必要報酬率最多的投資工程。 763內(nèi)部報酬率法的優(yōu)缺陷優(yōu) 點思索了資金的時間價值反映了投資工程的真實報酬率 缺 點內(nèi)含報酬率法的計算過程比較復(fù)雜771以下投資決策目的中， 是非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的。凈現(xiàn)值 投資回收期 內(nèi)含報酬率 獲利指數(shù)78自 測 題2 某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為12%時，其凈現(xiàn)值為161元；當(dāng)貼現(xiàn)率為14%時，其凈現(xiàn)值為 -13元，該方案的內(nèi)部報酬率為 。 12.92% 13.15% 13.85% 14.67% 79自 測 題作業(yè) 某工程第一年初投資1000萬，工程有效期8年，第一年、第二年年末現(xiàn)金凈流量為400，第三

25、至第八年年末現(xiàn)金凈流量為380萬，假設(shè)貼現(xiàn)率為8，求工程的以下目的： 1凈現(xiàn)值； 2獲利指數(shù)； 3內(nèi)部報酬率； 4投資回收期。 80例題：某公司進(jìn)展一項固定資產(chǎn)投資，該工程的現(xiàn)金流量表如下： 建設(shè)期經(jīng)營期 合計0123456凈現(xiàn)金流量-500-500300300300200300300累計凈現(xiàn)金流量-500-1000-700-400-100100400-折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量81知折現(xiàn)率為10%，請計算以下目的，并評價該工程的可行性：1折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量2投資回收期3凈現(xiàn)值 4原始投資現(xiàn)值5凈現(xiàn)值率6獲利指數(shù)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-500-454.5247.9225.39204.9124.48169.317.24

26、822不包括建立期的投資回收期=3+100/200=3.5年包括建立期的投資回收期=3.5+1=4.5年3凈現(xiàn)值=-500-454.5+247.93+225.39+204.90+124.18+169.34=17.24萬元4原始投資現(xiàn)值=500+454.5=954.5萬元5凈現(xiàn)值率=17.24/954.5=1.8%6獲利指數(shù)=1+1.8%=1.018該工程的財務(wù)可行性：凈現(xiàn)值0凈現(xiàn)值率0獲利指數(shù)1包括建立期的投資回收期4.5年6/2年所以該工程具有財務(wù)可行性。例題：航運公司預(yù)備購入一設(shè)備以擴(kuò)展消費才干，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資20 000元，運用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5

27、年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為8000元，每年的付現(xiàn)本錢為3000元，乙方案需投資24 000元，采用直線折舊法計提折舊，運用壽命也為5年，5年后有殘值收入4 000元，5年中每年的銷售收入為10 000元，付現(xiàn)本錢第一年為4 000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將添加修繕費200元，另需墊支營運資金3 000元，假設(shè)所得稅率為40，資本本錢為10。要求計算工程的現(xiàn)金凈流量及凈現(xiàn)值并比較方案的優(yōu)劣83甲方案NCF0-20000 NCF1-58000(3000+4000 NPV4600P/A,10%,52000046003.79120000-2561.4元乙方案NCF0-27000 NCF110000(40004000 NCF210000(42004000 NCF310000(44004000 NCF410000(460