匯率管理與內(nèi)外均衡管理知識分析調(diào)節(jié)

1、第五講：匯率與內(nèi)外均衡的短期調(diào)節(jié)1、內(nèi)外均衡的概念2、內(nèi)外均衡的矛盾與沖突3、內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)的方法與原理4、內(nèi)外均衡下的匯率決定與調(diào)節(jié)第一節(jié) 從國際收支平衡到內(nèi)外均衡一、內(nèi)外均衡的概念1、內(nèi)部均衡的概念經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺將總需求等于總供給狀態(tài)定義為內(nèi)部均衡。前提假定是：短期內(nèi)總需求是可變的，而總供給是不變的。本書中把內(nèi)部均衡分為短期與中長期均衡，短期與斯旺的定義一致，但中長期均衡中供給水平可變的。2、外部均衡的定義外部均衡就是內(nèi)部均衡基礎(chǔ)上的基本賬戶的平衡（包括經(jīng)常項目與長期資本項目）3、內(nèi)外的即期均衡與跨時均衡即期均衡指的是在當(dāng)期內(nèi)部均衡的前提下，一國的國際收入等于支出?？缙诰庵傅氖侵敢砸欢〞r期內(nèi)

2、居民福利最大化為目標(biāo)，將資本在國內(nèi)與國外，當(dāng)前和未來之間進(jìn)行配置，使得每期的國際收支差額都具有可維持性，并在長期內(nèi)達(dá)到經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和福利最大化的目標(biāo) ，所以跨期均衡可以會造成即期收支下的不平衡。二、內(nèi)外均衡的沖突與傳遞1、米德沖突在匯率制度固定不變時，政府只能主要運(yùn)用影響社會總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡和外部平衡，這樣，在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間便會出現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部平衡難以兼顧的情形。失衡的表現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部經(jīng)濟(jì)狀況1經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支逆差2經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支順差3通貨膨脹國際收支逆差4通貨膨脹國際收支順差2、3種是內(nèi)外均衡的一致性表現(xiàn)，原因是通過一種政策可以改善內(nèi)外失衡。1、

3、4是內(nèi)外失衡的表現(xiàn)，政策的實施不可能同時解決內(nèi)外部問題。2、內(nèi)外均衡傳遞的機(jī)制（1）收入機(jī)制外國收入增加-外國進(jìn)口增加（本國出口）-通過乘數(shù)效應(yīng)影響本國國民收入的變動。（2）利率機(jī)制外國利率變動-外國資金的流入和本國資金的流出（外部平衡狀況）-本國利率、價格的變動（內(nèi)部平衡狀況）（3）相對價格機(jī)制相對價格機(jī)制的變化會影響兩國商品國際競爭力的變化，從而影響貿(mào)易收支和國內(nèi)均衡。第二節(jié) 內(nèi)部均衡與外部平衡相互沖突的調(diào)節(jié)原則一、數(shù)量匹配原則 丁伯根指出，要實現(xiàn)N個獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的N 個有效的政策工具，這一觀點(diǎn)被稱為丁伯根原則二、最優(yōu)指派原則蒙代爾指出：如果每一種工具被合理地指派給一個

4、目標(biāo)，并且在該目標(biāo)偏離其最佳水平時按規(guī)則進(jìn)行調(diào)控，那么在分散決策的情況下仍有可能實現(xiàn)最佳調(diào)控目標(biāo) 。三、合理搭配原則（1）支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策（2）支出型政策與融資型政策（3）支出增減型與供給型政策四、順勢而為原則在調(diào)控過程中要正確認(rèn)識、判斷市場力量并加以巧妙利用。預(yù)期、時滯和超調(diào)現(xiàn)象的存在，意味著在選擇政策以達(dá)到內(nèi)外均衡的過程中，需要綜合考慮政策的長期效果和短期作用，盡量利用好市場的力量，以使政策達(dá)到最佳的效果。第三節(jié) 內(nèi)外均衡短期調(diào)節(jié)的經(jīng)典理論一、斯旺模型支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策的搭配斯旺模型O本國貨幣貶值國內(nèi)支出增加IIIIVIII圖3.4 支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策的搭配斯

5、旺模型斯旺圖表明在一國內(nèi)部平衡與外部平衡可以在不同支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策力度下達(dá)到平衡。IB線稱為內(nèi)部平衡線，反映在這兩種政策下配合下內(nèi)部達(dá)到平衡。EB稱為外部平衡線，反映在兩種政策配合下外部達(dá)到平衡。O點(diǎn)是內(nèi)外同時達(dá)到平衡的兩種政策配合。IB線向下傾斜是由于貨幣貶值與國內(nèi)支出增加對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)具有類似作用。也就是貨幣貶值會帶來通貨膨脹，而國內(nèi)支出增加也會帶來通貨膨脹；相反地，貨幣升值會帶來失業(yè)率高企，國內(nèi)支出減少也會達(dá)到同樣的效果。斯旺模型EB線向上傾斜是由于貨幣貶值與國內(nèi)支出減少具有類似作用。也就是貨幣貶值將帶來國際收支逆差的減少或順差的增加，國內(nèi)支出減少具有相同的作用；相反地，貨幣

6、升值將帶來國際收支逆差的增加或順差的減少，國內(nèi)支出的增加具有相同的作用。因此，IB線下面區(qū)域表明國內(nèi)高失業(yè)率，IB線上面區(qū)域表明國內(nèi)高通貨膨脹。EB線上面區(qū)域表明國際收支順差，EB線下面區(qū)域表明國際收支逆差。斯旺模型支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策的配合內(nèi)部不平衡狀況外部不平衡狀況政策搭配I高通貨膨脹國際收支順差 支出減少，貨幣升值II高通貨膨脹國際收支逆差 支出減少，貨幣貶值III高失業(yè)國際收支順差 支出增加，貨幣貶值IV高失業(yè)國際收支逆差 支出增加，貨幣貶值二、蒙代爾政策搭配在貨幣政策與財政政策的搭配下，IB為內(nèi)部平衡線，在IB線上國內(nèi)充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長、物價穩(wěn)定：EB線為外部平衡線，在EB線上

7、，國際收支平衡。由于貨幣擴(kuò)張與財政擴(kuò)張政策都會帶來通貨膨脹、國際收支順差減小或逆差擴(kuò)大的效果，所以IB線與EB線向下傾斜，反映了為了維持內(nèi)部平衡或外部平衡，貨幣政策與財政政策之間存在交替(Trade-Off)的現(xiàn)象。又由于財政政策對于調(diào)整內(nèi)部不平衡比貨幣政策有效，而貨幣政策對于調(diào)整外部不平衡比財政政策有效，因此IB線的傾斜程度大于EB線。財政政策與貨幣政策的搭配蒙代爾政策搭配OIVIB貨幣擴(kuò)張財政擴(kuò)張EBIIIIII財政政策與貨幣政策的搭配蒙代爾政策搭配內(nèi)部不平衡狀況 外部不平衡狀況 政策搭配I高失業(yè)率國際收支逆差 寬松的財政政策，緊縮的貨幣政策II高通漲率國際收支逆差 緊縮的財政政策，緊縮的貨幣政策III高失業(yè)率國際收支順差 寬松的財政政策、寬松的貨幣政策IV高通漲率國際收支順差 緊縮的財政政策，寬松的貨幣政策蒙代爾政策搭配三、蒙代爾-弗萊明模型1、資本不完全流動，固定匯率制度下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)2、資本不完全流動，浮動匯率制度下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)3、資本完全流動，浮動匯率制度下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)固定匯率制度與浮動匯率下的政策1、固定匯率制度下的財政政策與貨幣政策（p193、194）在固定匯率制度下，資本市場完全流動時財政財政是有效的，而貨幣政策對實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張是無效的。2、浮動匯率下的