我國企業(yè)改制與股票發(fā)行上市

1、我國企業(yè)改制與股票發(fā)行上市一、我國證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展（1872-2000）我國證券市場的歷史，既年輕，又淵遠(yuǎn)流長。從建立到現(xiàn)在，我國的證券市場已達(dá)100年之久。中國證券的歷史長河橫跨清朝末期、民國時(shí)期、偽滿時(shí)期、革命根據(jù)地時(shí)期、解放初期、文革時(shí)期及改革開放時(shí)期，歷經(jīng)百年的產(chǎn)生與發(fā)展、衰落與興盛。 1872年北洋通商大臣，直隸總督李鴻章，委托上海商人朱其昂、朱其詔籌建上海輪船招商局。隨著該局的成立和第一期股本的認(rèn)定和籌集，中國第一家近代意義上的股份制企業(yè)和中國人自己發(fā)行的第一張股票誕生了。在航運(yùn)業(yè)之后，股份制又在保險(xiǎn)業(yè)、礦業(yè)、紡織業(yè)、通訊電報(bào)等方面得到普遍運(yùn)用。一批華商股份制企業(yè)誕生了。股份制

2、和證券交易得到迅速發(fā)展。股份公司和證券市場的發(fā)展為中國民族工業(yè)的發(fā)展作出了積極的貢獻(xiàn)。與西方發(fā)達(dá)國家的股市相比，我國的股市發(fā)展的歷程實(shí)際上不算很短，早在清朝末期（1891年），由外商經(jīng)紀(jì)人在上海建立了“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”。 1918年夏天，由中國人自己創(chuàng)辦的北平證券交易所正式成立。但是，解放以前的證券交易所由于戰(zhàn)亂，幾經(jīng)間斷，最終導(dǎo)致關(guān)閉。在建國初期，天津證券交易所于1950年正式成立。這是解放后我國建立的第一家證券交易所（后于1952年被取消）。在80年代初的1983年和1984年，深圳寶安公司和上海小飛樂公司率先公開發(fā)行了股票，掀開了改革開放后我國證券史的新篇章。1990年1

3、2月19日，上海證券交易所的正式開業(yè)和1991年7月3日深圳證券交易所的正式開業(yè)，標(biāo)志著我國改革開放后的證券市場誕生了。目前的證券市場雖然僅僅建立了17年，但是其發(fā)展的速度不僅超過了西方證券市場幾十年的發(fā)展速度，而且也超越了我國近百年證券史的發(fā)展。我國股市初期發(fā)展情況 上海證券市場在成立之初，只有8家上市公司，1991年的上市總額為2.72億元，市價(jià)總值為29.43億元，成交金額為8.07億元，日最高成交金額為2845.39萬元。 深圳證券市場在建立之初，上市公司僅6家，上市股本為3.57億元，市價(jià)總值為80.76億元，全年累計(jì)成交金額為35.6億元。 2007年我國股市連創(chuàng)歷史第一2007年

4、，我國股市連創(chuàng)新高，為投資者帶來了豐厚的收益，在巨大財(cái)富效應(yīng)的吸引下，新的投資者帶著資金源源不斷地入市，推動(dòng)了股市不斷高漲，使我國股市連續(xù)創(chuàng)出許多歷史的第一。其一，創(chuàng)造了上市公司家數(shù)的歷史第一。截至2007年12月19日，滬深兩市上市公司家數(shù)已達(dá)到1523家。其二，創(chuàng)造了兩市總股本和流通股本的歷史第一。截至2007年12月19日，滬深兩市總股本達(dá)到16803億股，流通股本達(dá)到4797億股。其三，創(chuàng)造了總市值的歷史第一。僅僅是經(jīng)歷調(diào)整后的2007年12月17日，滬深市場A股總市值達(dá)29.35萬億元，占全球股票市場總市值比例超過6%，我國證券市場成為市值最大的新興市場和全球第四大市值市場。 其四，

5、創(chuàng)造了證券化率的歷史第一。截至2007年9月28日，滬深總市值為25.05萬億元，前三季度GDP為16.59萬億元，相應(yīng)證券化率為151，達(dá)到成熟市場證券化率水平。其五，創(chuàng)造了個(gè)人開戶數(shù)的歷史第一。截至12月18日，滬深兩市的A股賬戶達(dá)到10909萬，B股賬戶達(dá)到231.72萬，基金賬戶達(dá)到2580萬。其六，創(chuàng)造了單個(gè)公司市值的歷史第一。2007年11月5日，中石油在上海證券交易所上市交易，當(dāng)日收盤A股市值達(dá)7.12萬億元人民幣，總市值近10075億美元（含H股），超過了美國埃克森美孚公司的4877億美元，成為全球市值最大的上市公司。其七，創(chuàng)造了單日成交量的歷史第一。2007年5月30日，兩市

6、單日成交量之和達(dá)到4165億元。其八，創(chuàng)造了募集資金數(shù)的歷史第一。2007年的新股IPO家數(shù)為120只，合計(jì)募集資金高達(dá)4469.96億元，是2006年新股IPO募集資金量的2.7倍。其九，創(chuàng)造了單個(gè)公司募集資金數(shù)的歷史第一。中國石油在A股發(fā)行上市，募集資金668億元。其十，創(chuàng)造了申購單支股票凍結(jié)資金的歷史第一。中鐵集團(tuán)上市過程中，共凍結(jié)資金3.383萬億元。 二、企業(yè)改制、發(fā)行上市的戰(zhàn)略步驟企業(yè)改制上市的基本流程為：改制為股份公司 上報(bào)核準(zhǔn) 公開發(fā)行新股 股票上市 （一）改制為股份公司1股權(quán)轉(zhuǎn)讓 ：確定發(fā)起人，進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，簽定股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。2改制籌備 ：批復(fù)成立股份公司籌備委員會(huì)（下稱“籌

7、委會(huì)”）、簽定發(fā)起人協(xié)議書、向工商登記機(jī)關(guān)申請名稱。預(yù)先資產(chǎn)評(píng)估，清產(chǎn)核資、制定公司章程（草案）、發(fā)起人認(rèn)繳股款、驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資并出具證明、召開發(fā)起人大會(huì)（審議公司籌辦情況的報(bào)告、公司章程，審議和推薦董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)成員）。3公司設(shè)立：取得設(shè)立股份公司的正式批文、公司一個(gè)月內(nèi)召開創(chuàng)立大會(huì)（提前15天通知各發(fā)起人創(chuàng)立大會(huì)，選舉產(chǎn)生董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、并通過公司章程）。 4登記注冊：準(zhǔn)備工商登記的全套材料（包括申報(bào)設(shè)立公司的批文、公司章程、驗(yàn)資證明等），在30天之內(nèi)董事會(huì)向公司登記機(jī)關(guān)申請登記注冊，注冊之日即為股份公司成立之日。 （二）上報(bào)核準(zhǔn)股份公司建立后，向中國證監(jiān)會(huì)提出申請公開發(fā)行股票。其中涉及到聘

8、請主承銷商等中介機(jī)構(gòu)制作申報(bào)材料、公布招股說明書、公開發(fā)行股票、登記并公告等事宜。1、制作申報(bào)材料（見附錄）；2、由主承銷商推薦并申報(bào)中國證監(jiān)會(huì)預(yù)審；3、按照預(yù)審意見修改申報(bào)材料，預(yù)審?fù)ㄟ^后報(bào)中國證監(jiān)會(huì)發(fā)審委正式核準(zhǔn)。（三）公開發(fā)行新股1、審批通過后進(jìn)行路演、推介活動(dòng)；2、發(fā)行人應(yīng)在發(fā)行前二至五個(gè)工作日內(nèi)將招股說明書摘要刊登于至少一種中國證監(jiān)會(huì)指定的報(bào)刊，同時(shí)將招股說明書全文刊登于中國證監(jiān)會(huì)指定的網(wǎng)站，并將招股說明書全文文本及備查文件置備于發(fā)行人住所、擬上市證券交易所、主承銷商和其他承銷機(jī)構(gòu)的住所，以備查閱。3、刊登發(fā)行公告，公開發(fā)行股票。（四）股票上市 股份公司公開發(fā)行股票后，向交易所提出申

9、請、公布上市公告書、股票上市交易。三、國外證券發(fā)行審核制度1、國外證券發(fā)行的注冊制2、國外證券發(fā)行的核準(zhǔn)制1、注冊制 即所為的公開管理原則，實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公開制度，以美國聯(lián)邦證券法為代表。 它要求發(fā)行證券的公司提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及同證券發(fā)行有關(guān)的一切信息，主要以招股說明書為前提和核心。2、證券發(fā)行核準(zhǔn)制 即所謂的實(shí)質(zhì)管理原則，以歐洲各國的公司法為代表。 依照證券發(fā)行核準(zhǔn)制的要求，證券的發(fā)行不僅要以真實(shí)狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券管理機(jī)構(gòu)制定的若干適于發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件。 其負(fù)面作用是：容易導(dǎo)致投資者產(chǎn)生建立在對(duì)證券管理機(jī)構(gòu)的依賴性基礎(chǔ)上的安全感。四、我國股票發(fā)行的審批制（

10、一）我國股票發(fā)行的審批制（二）我國股票發(fā)行審批制的問題（一）我國股票發(fā)行的審批制 1998年前，我國的股票發(fā)行采取審批制，同時(shí)采用計(jì)劃額度管理方式。 審批制實(shí)行兩級(jí)審批，其基本做法是：企業(yè)將發(fā)行股票的申請報(bào)省級(jí)政府或中央企業(yè)主管部門進(jìn)行審查。同意后，報(bào)中國證監(jiān)會(huì)進(jìn)行審批。批準(zhǔn)后，即可發(fā)行股票。股票發(fā)行結(jié)束，由企業(yè)向證券交易所提出上市申請，由交易所安排上市。 同時(shí)，由國家計(jì)委和原國務(wù)院證券委員會(huì)（證券委）總共制定并下達(dá)了年、年、年、年四個(gè)年度的股發(fā)行計(jì)劃。1、計(jì)劃額度、切塊下分的方法 1993年和1995年這兩年度股票發(fā)行規(guī)模是根據(jù)國務(wù)院年月日國發(fā)（）號(hào)文件，即國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場宏觀管

11、理的通知，由證券委根據(jù)有關(guān)部門提出的計(jì)劃，結(jié)合全國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況提出計(jì)劃建議，經(jīng)國家計(jì)委綜合平衡后，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)。年計(jì)劃額度確定后，在按省級(jí)或部級(jí)將額度切塊下分。分地區(qū)、分部門的年度規(guī)模，由國家計(jì)委會(huì)同證券委下達(dá)。各地方和國務(wù)院有關(guān)部門可在國家下達(dá)的規(guī)模內(nèi)選擇企業(yè)上市。 實(shí)際執(zhí)行情況是：年對(duì)各省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市（原國務(wù)院有關(guān)部門）共個(gè)下達(dá)了億股票規(guī)模，年對(duì)個(gè)省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市和個(gè)國務(wù)院各部門或公司下達(dá)了億股票發(fā)行規(guī)模。 這種做法使各地區(qū)、各部委為了在有限的額度內(nèi)多上幾家公司，盡量挑選規(guī)模小的企業(yè)上市。有些地方甚至出現(xiàn)并股上市的違規(guī)做法。2、總量控制、限報(bào)家數(shù)的辦法 199

12、6年度的股票發(fā)行規(guī)模是根據(jù)國務(wù)院辦公廳號(hào)文，即關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)年全國證券期貨監(jiān)管會(huì)議紀(jì)要的通知，具體采取“總量控制、限報(bào)家數(shù)”的辦法，全年發(fā)行總規(guī)模計(jì)劃由國務(wù)院證券委報(bào)國務(wù)院審批，中國證監(jiān)會(huì)具體對(duì)各地區(qū)、各部門下達(dá)股票發(fā)行家數(shù)。 各地區(qū)、各部門在下達(dá)的計(jì)劃家數(shù)內(nèi)上報(bào)具體預(yù)選企業(yè)，中國證監(jiān)會(huì)根據(jù)全年發(fā)行總額、各地區(qū)、各部門股份制試點(diǎn)情況、企業(yè)具體情況，核定每個(gè)上報(bào)企業(yè)的具體規(guī)模。 具體執(zhí)行情況是：中國證監(jiān)會(huì)對(duì)個(gè)省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市和個(gè)中央各部委、單位下達(dá)了計(jì)劃家數(shù)，下達(dá)家數(shù)總計(jì)為家左右。 1997年同樣采取了“總量控制、限報(bào)家數(shù)”的方式，中國證監(jiān)會(huì)先按各地區(qū)兩家、各部門一家對(duì)各地區(qū)、各部門下達(dá)

13、股票發(fā)行家數(shù)，各地區(qū)、各部門在下達(dá)的計(jì)劃家數(shù)內(nèi)上報(bào)具體預(yù)選企業(yè)，國家計(jì)委、經(jīng)貿(mào)委、相關(guān)產(chǎn)業(yè)部委根據(jù)國家現(xiàn)階段的產(chǎn)業(yè)政策出具意見，由中國證監(jiān)會(huì)綜合各方意見根據(jù)企業(yè)具體情況，核定每個(gè)上報(bào)企業(yè)的具體規(guī)模。根據(jù)審核進(jìn)度情況，再分季度下達(dá)以后的規(guī)模。 1997年300億的計(jì)劃額度使用完以后，取消了股票發(fā)行的額度限制。（二）我國股票發(fā)行審批制的問題 1、上市公司過度包裝的問題 2、證監(jiān)會(huì)承擔(dān)的責(zé)任問題 3、額度制存在的問題1、上市公司過度包裝的問題 企業(yè)為了上市集資，千方百計(jì)進(jìn)行包裝，然后千心萬苦地公關(guān)，造假問題嚴(yán)重，產(chǎn)生了上市公司三年現(xiàn)象，降低了上市公司的質(zhì)量。 包裝的手法：吹泡泡糖、做壓縮餅干、制水果

14、拼盤以及關(guān)聯(lián)操作。 案例：紅光實(shí)業(yè)2、證監(jiān)會(huì)承擔(dān)的責(zé)任問題 企業(yè)上市都要經(jīng)過證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，因此投資者認(rèn)為上市公司是官方批準(zhǔn)的，都是好公司。如果買股票被套牢，投資者就會(huì)怨政府。 而證監(jiān)會(huì)實(shí)際上只是對(duì)企業(yè)報(bào)上來的文件把關(guān)，很難把握上市公司的實(shí)際質(zhì)量，一旦出現(xiàn)問題，責(zé)任重大。3、額度制存在的問題 股票發(fā)行采用計(jì)劃額度的方式，實(shí)際上是用最行政命令的手段來管理最市場化的股市的辦法，阻礙了股市的正常發(fā)展。 額度制的公布實(shí)際上最無計(jì)劃，存在很大的隨意性，主要目的是為了抑制股市過熱。 存在的嚴(yán)重的倒賣額度現(xiàn)象，導(dǎo)致權(quán)券結(jié)合的腐敗問題。五、我國股票發(fā)行的核準(zhǔn)制 （一）我國股票發(fā)行的核準(zhǔn)制 （二）股票發(fā)行的核準(zhǔn)程

15、序 （一）我國股票發(fā)行的核準(zhǔn)制 1998年我國公布的證券法明確提出了股票發(fā)行核準(zhǔn)制。 我國對(duì)發(fā)行人民幣普通股取消了額度控制、限報(bào)家數(shù)的管理體制，改變了由地方政府或國務(wù)院有關(guān)產(chǎn)業(yè)部門推薦、中國證監(jiān)會(huì)受理預(yù)選材料的模式。 實(shí)行發(fā)行人按照中國證監(jiān)會(huì)頒布的公司公開發(fā)行股票申請文件標(biāo)準(zhǔn)格式制作申請文件，經(jīng)省級(jí)人民政府或國務(wù)院有關(guān)部門同意后，由主承銷商推薦并向中國證監(jiān)會(huì)申報(bào)，通過發(fā)行審核委員會(huì)審核，最后由中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的核準(zhǔn)制度。（二）股票發(fā)行的核準(zhǔn)程序 1.受理申請文件。中國證監(jiān)會(huì)收到申請文件后在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。未按規(guī)定要求制作申請文件的，不予受理。同意受理的，根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定收取審核費(fèi)

16、人民幣3萬元。2.初審。中國證監(jiān)會(huì)受理申請文件后，對(duì)發(fā)行人申請文件的合規(guī)性進(jìn)行初審，并在30日內(nèi)將初審意見函告發(fā)行人及其主承銷商。主承銷商自收到初審意見之日起10日內(nèi)將補(bǔ)充完善的申請文件報(bào)至中國證監(jiān)會(huì)。 中國證監(jiān)會(huì)在初審過程中，將就發(fā)行人投資項(xiàng)目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策征求國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)和國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)的意見，兩委自收到文件后在15個(gè)工作日內(nèi)，將有關(guān)意見函告中國證監(jiān)會(huì)。3.發(fā)行審核委員會(huì)審核。中國證監(jiān)會(huì)對(duì)按初審意見補(bǔ)充完善的申請文件進(jìn)一步審核，并在受理申請文件后60日內(nèi)，將初審報(bào)告和申請文件提交發(fā)行審核委員會(huì)審核。4.發(fā)行審核委員會(huì)按照國務(wù)院批準(zhǔn)的工作程序開展審核工作。委員會(huì)進(jìn)行充分討論后

17、，以投票方式對(duì)股票發(fā)行申請進(jìn)行表決，提出審核意見。5.核準(zhǔn)發(fā)行。依據(jù)發(fā)行審核委員會(huì)的審核意見，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人的發(fā)行申請作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定。予以核準(zhǔn)的，出具核準(zhǔn)公開發(fā)行的文件。不予核準(zhǔn)的，出具書面意見，說明不予核準(zhǔn)的理由。中國證監(jiān)會(huì)自受理申請文件到作出決定的期限為3個(gè)月。6.復(fù)議。發(fā)行申請未被核準(zhǔn)的企業(yè)，接到中國證監(jiān)會(huì)書面決定之日起60日內(nèi)，可提出復(fù)議申請。中國證監(jiān)會(huì)收到復(fù)議申請后60日內(nèi)，對(duì)復(fù)議申請作出決定。 六、核準(zhǔn)制下的主承銷商核對(duì)制度（一）主承銷商核對(duì)制度 （ 二）內(nèi)核小組工作職責(zé)（一）主承銷商核對(duì)制度 由于核準(zhǔn)制的一個(gè)重要環(huán)節(jié)是主承銷商推薦，因此主承銷商把關(guān)非常重要。 為督促

18、具有主承銷商資格的證券公司切實(shí)履行法規(guī)賦予的對(duì)證券發(fā)行申請材料的核查職責(zé)，促進(jìn)證券公司更好地履行勤勉盡責(zé)的義務(wù)，確保主承銷商推薦企業(yè)質(zhì)量，中國證監(jiān)會(huì)根據(jù)公司法、證券法等有關(guān)法律法規(guī)的精神，建立證券發(fā)行申請材料主承銷商核對(duì)制度 。 要求在具有主承銷商業(yè)務(wù)資格的證券公司內(nèi)部成立證券發(fā)行內(nèi)核小組。 （ 二）內(nèi)核小組工作職責(zé)1.負(fù)責(zé)對(duì)擬向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送的發(fā)行申請材料的審核，確保股票發(fā)行不存在重大法律和政策障礙。2.按照證券法及其他有關(guān)法律和政策要求，在作好盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，對(duì)擬報(bào)送的股票發(fā)行材料及其他有關(guān)文件進(jìn)行核對(duì)，并對(duì)每家發(fā)行人擬報(bào)送的申請材料按要求的內(nèi)容和格式填制證券發(fā)行申請材料核對(duì)表。3.證券

19、發(fā)行申請材料核對(duì)表的份數(shù)與申請材料的份數(shù)一致，并單獨(dú)裝訂，與發(fā)行人的申報(bào)材料一同報(bào)送中國證監(jiān)會(huì)。4.負(fù)責(zé)代表發(fā)行人和公司與中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)督部進(jìn)行工作聯(lián)系，組織對(duì)反饋意見的處理等。七、發(fā)行審核委員會(huì)及其工作規(guī)程（一）股票發(fā)行審核委員會(huì)的組織結(jié)構(gòu) （二）發(fā)行審核委員會(huì)的職責(zé) （三） 股票發(fā)行的審核內(nèi)容七、發(fā)行審核委員會(huì)及其工作規(guī)程國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)設(shè)發(fā)行審核委員會(huì)，依法審核股票發(fā)行申請。企業(yè)申報(bào)材料經(jīng)地方政府或國務(wù)院有關(guān)產(chǎn)業(yè)部門以及中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行部審核合格的，將提交發(fā)行審核委員會(huì)（以下簡稱發(fā)審委）審議。發(fā)審委表決通過的，方可批準(zhǔn)其公開發(fā)行股票；發(fā)審委有條件通過的，該企業(yè)申報(bào)材料須根據(jù)發(fā)審委提

20、出的要求進(jìn)行修改，經(jīng)修改符合要求的，方可批準(zhǔn)其公開發(fā)行股票；發(fā)審委否決的，該企業(yè)申報(bào)材料退回有關(guān)地方政府或國務(wù)院有關(guān)產(chǎn)業(yè)部門。（一）股票發(fā)行審核委員會(huì)的組織結(jié)構(gòu)1、 發(fā)審委是中國證監(jiān)會(huì)設(shè)立的工作機(jī)構(gòu)，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員和所聘請的該機(jī)構(gòu)外的有關(guān)專家組成。2、 發(fā)審委的委員除從中國證監(jiān)會(huì)人員中委派外，還包括國家有關(guān)部門代表、社會(huì)有關(guān)專家及證券交易所有關(guān)人員。發(fā)審委委員發(fā)生瀆職、嚴(yán)重失職、濫用職權(quán)、違反證券法規(guī)以及其他不適合或不能擔(dān)任委員職務(wù)的情況時(shí)，中國證監(jiān)會(huì)有權(quán)將其解聘。委員發(fā)生缺額時(shí)，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)補(bǔ)缺。3、 發(fā)審委剛成立時(shí)分設(shè)10個(gè)工作組。每個(gè)工作組由1名召集人負(fù)責(zé)召集。召集

21、人不能出席會(huì)議時(shí)由替補(bǔ)召集人負(fù)責(zé)召集。每次審核會(huì)議的法定有效人數(shù)至少8人。4、 通過隨機(jī)抽簽的方式?jīng)Q定由發(fā)審委下設(shè)的10個(gè)工作組之一對(duì)申請公司進(jìn)行審核。5、 發(fā)審委通過無記名投票的方式，按照少數(shù)服從多數(shù)的原則作出發(fā)行審核決議。每位委員享有同等的投票權(quán)。6、 發(fā)審委因工作需要，可臨時(shí)聘請技術(shù)專家。專家人選須報(bào)證監(jiān)會(huì)同意。專家在參與發(fā)審委工作期間，不參加投票，只提供產(chǎn)業(yè)、技術(shù)咨詢。專家在發(fā)審委的有關(guān)會(huì)議結(jié)束后，其發(fā)審委專家身份自動(dòng)喪失。7、 發(fā)審委委員或其配偶與申請發(fā)行股票的公司如有利益關(guān)系，須回避對(duì)該公司的審核。8、發(fā)審委的常設(shè)辦事機(jī)構(gòu)是證監(jiān)會(huì)發(fā)行部。（二） 發(fā)行審核委員會(huì)的職責(zé)1、 發(fā)審委行使

22、證監(jiān)會(huì)賦予的職權(quán)，根據(jù)國家有關(guān)法規(guī)對(duì)申請公開發(fā)行股票的公司的資格、條件等進(jìn)行復(fù)審，并根據(jù)復(fù)審結(jié)果對(duì)中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行部提出的預(yù)審進(jìn)行認(rèn)可或修改，出具復(fù)審意見。2、 發(fā)審委審議承銷機(jī)構(gòu)、注冊會(huì)計(jì)師、律師、資產(chǎn)評(píng)估師等專業(yè)性中介機(jī)構(gòu)和人員為發(fā)行所編制和出具的有關(guān)材料及意見書，并可對(duì)有明顯違法、違規(guī)、有失勤勉盡責(zé)的機(jī)構(gòu)和人員提出處理意見。3、 如審核工作需要，發(fā)審委可通過發(fā)行部對(duì)申請公司提出質(zhì)詢。（三） 股票發(fā)行的審核內(nèi)容1、 對(duì)發(fā)行條件的審核。2、 對(duì)公司股票發(fā)行申報(bào)材料完備性的審核，即審核公司是否按有關(guān)規(guī)定全面報(bào)送有關(guān)文件及資料。3、 對(duì)文件內(nèi)容的審核。對(duì)文件內(nèi)容的審核主要有以下幾項(xiàng)：第一，申請報(bào)告

23、內(nèi)容齊全，是否附有省級(jí)人民政府或中央企業(yè)主管部門的意見；第二，公司章程或公司章程草案是否符合公司法、股票發(fā)行與交易管理暫行條例和國家其他政策法規(guī)的要求；第三，募集資金所投項(xiàng)目批件的有效性；第四，近3年的公司的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)報(bào)告的前后一致性和規(guī)范性；第五，法律意見書的完備性，專業(yè)人員所承諾責(zé)任的充分性；第六，資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的完整性和規(guī)范性，涉及國有資產(chǎn)的，須有國有資產(chǎn)管理部門的確認(rèn)文件；第七，承銷方案或承銷協(xié)議的審核；第八，招股說明書是否按規(guī)定的格式制作。 4、其他方面的審核。主要包括：公司改制工作是否合法、規(guī)范，發(fā)起人資金的到位情況，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的歷史、緣由，主要股東的情況，公司信譽(yù)，證監(jiān)會(huì)

24、認(rèn)為需要審核的其他指標(biāo)。 2003年12月，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)審委進(jìn)行了調(diào)整，委員由80人減少至25人，而且實(shí)行記名投票制，加大了發(fā)審委的責(zé)任，提高了發(fā)審委的工作效率。八、股票發(fā)行條件（一）原來的股票發(fā)行條件 （二）新的股票發(fā)行條件（一）原來的股票發(fā)行條件 股票發(fā)行人必須是具有股票發(fā)行資格的股份有限公司，股份有限公司發(fā)行股票，必須符合一定的條件 。1、新設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票的條件 （1）公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（2）公司發(fā)行的普通股只限一種，同股同權(quán)；（3）發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之三十五；（4）在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購的部分不少于人民幣三千

25、萬元，但是國家另規(guī)定的除外；（5）公司股本總額不少于人民幣5 000萬元；（6）向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之二十五，其中公司職工認(rèn)購的股本數(shù)額不得超過擬向社會(huì)公眾發(fā)行的股本總額的百分之十；公司擬發(fā)行的股本總額超過人民幣四億元的，證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定可酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行的部分的比例，但是，最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之十五；（7）發(fā)行人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為；（8）近三年連續(xù)盈利。 2、原國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票的條件 原國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請公司發(fā)行股票，除了要符合新設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票的條件外，還要符合下列條件：1、發(fā)

26、行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于百分之三十，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比重不高于百分之二十，但是證券委另有規(guī)定的除外；2、近三年連續(xù)盈利。（二）新的股票發(fā)行條件 公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。 首次公開發(fā)行股票并上市，應(yīng)當(dāng)符合證券法、公司法和首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法以及上海證券交易所首次公開發(fā)行新股發(fā)行和上市指引 規(guī)定的發(fā)行上市條件。2005年10月27日第十屆全國人大十八次會(huì)議通過的新公司法取消了舊公司法關(guān)于公司發(fā)行新股必須具備條件的有關(guān)規(guī)定。只是對(duì)股份發(fā)行的

27、原則、股票發(fā)行的價(jià)格、股票發(fā)行的形式等方面進(jìn)行了規(guī)定。2005年10月27日新修改的中華人民共和國證券法第十三條規(guī)定，公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： (一)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)； (二)具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好； (三)最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為； (四)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。 上市公司非公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。 中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)2006年5月17日公布的首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法第二章 發(fā)行條件，第一節(jié) 主體資格 第八條 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)

28、是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，有限責(zé)任公司在依法變更為股份有限公司時(shí)，可以采取募集設(shè)立方式公開發(fā)行股票。 第九條 發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。第二章 發(fā)行條件，第四節(jié) 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，第三十三條規(guī)定， 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合下列條件：(一)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；(二)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)

29、年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；(三)發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；(四)最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；(五)最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。中小企業(yè)改制上市業(yè)務(wù)流程根據(jù)深圳證券交易所2004年12月30日發(fā)布的中小企業(yè)改制上市業(yè)務(wù)流程的規(guī)定，中小企業(yè)板發(fā)行上市的條件與流程與主板市場基本一致。僅僅是中小企業(yè)板上市的公司，總體規(guī)模要比主板市場上市公司要小一些。九、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的意義及條件 （一）創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的意義 （二）創(chuàng)業(yè)板上市的條件（一）創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的意義2008年3月21日，中國證監(jiān)會(huì)公開首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市

30、管理辦法（征求意見稿），并開始向社會(huì)公開征求意見。該辦法對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)首次公開發(fā)行并上市的標(biāo)準(zhǔn)作出了明確規(guī)定。創(chuàng)業(yè)板是我國多層次資本市場的重要組成部分，其市場定位在服務(wù)于創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板將以成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象，重點(diǎn)支持自主創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板市場的推出，有助于緩解中小企業(yè)，尤其是中小高科技企業(yè)融資難的問題;有利于完善創(chuàng)業(yè)資本退出機(jī)制、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展和企業(yè)創(chuàng)新機(jī)制的形成。它的建立，將對(duì)創(chuàng)新型國家的構(gòu)建、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、資本市場功能的完善和促進(jìn)主板市場健康穩(wěn)定的發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。在更高的層面而言，建立創(chuàng)業(yè)板市場對(duì)我國經(jīng)濟(jì)又快又好發(fā)展也具有積極意義。 （二）創(chuàng)業(yè)板上市的條件根據(jù)辦法

31、，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的公司應(yīng)符合以下條件：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于；公司在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行后的股本總額不少于萬元。附錄：我國新老證券法關(guān)于股票發(fā)行規(guī)定的對(duì)比1、關(guān)于公開發(fā)行與非公開發(fā)行證券的規(guī)定 原法第十條公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)或者審批；未經(jīng)依法核準(zhǔn)或者審批，任何單位和個(gè)人不得向社會(huì)公開發(fā)行證券。新法第十條 公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國

32、務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。有下列情形之一的，為公開發(fā)行：（一）向不特定對(duì)象發(fā)行證券；（二）向累計(jì)超過二百人的特定對(duì)象發(fā)行證券；（三）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。 非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。 修改和增加的主要內(nèi)容：新法對(duì)公開發(fā)行的內(nèi)容作出明確界定，對(duì)非公開發(fā)行證券的方式進(jìn)行了具體規(guī)定。修改和增加的主要理由：一些企業(yè)采取變相公開發(fā)行股票的方式向社會(huì)公眾募集資金，社會(huì)危害性很大。為打擊非法發(fā)行行為，增加上述規(guī)定。為非公開發(fā)行證券留下了伏筆。 2、關(guān)于建立證券發(fā)行上市保薦制度的規(guī)定 原法第十一條公開發(fā)行股票，必須依照公司法規(guī)定的

33、條件，報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。發(fā)行人必須向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提交公司法規(guī)定的申請文件和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的有關(guān)文件。發(fā)行公司債券，必須依照公司法規(guī)定的條件，報(bào)經(jīng)國務(wù)院授權(quán)的部門審批。發(fā)行人必須向國務(wù)院授權(quán)的部門提交公司法規(guī)定的申請文件和國務(wù)院授權(quán)的部門規(guī)定的有關(guān)文件。新法第十一條 發(fā)行人申請公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，依法采取承銷方式的，或者公開發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券的，應(yīng)當(dāng)聘請具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦人。保薦人應(yīng)當(dāng)遵守業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)規(guī)范，誠實(shí)守信，勤勉盡責(zé)，對(duì)發(fā)行人的申請文件和信息披露資料進(jìn)行審慎核查，督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作。保薦人的資格及其

34、管理辦法由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定。 修改和增加的主要內(nèi)容：原法沒有這方面的規(guī)定。修改和增加的主要理由：進(jìn)一步完善股票發(fā)行管理體制，確保上市公司規(guī)范運(yùn)作，參照國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見關(guān)于“進(jìn)一步完善股票發(fā)行管理體制，推行證券發(fā)行上市保薦制度”的要求，做出上述修改。 3、關(guān)于發(fā)行審核委員會(huì)的有關(guān)規(guī)定原法第十四條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)設(shè)發(fā)行審核委員會(huì)，依法審核股票發(fā)行申請。 發(fā)行審核委員會(huì)由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員和所聘請的該機(jī)構(gòu)外的有關(guān)專家組成，以投票方式對(duì)股票發(fā)行申請進(jìn)行表決，提出審核意見。 發(fā)行審核委員會(huì)的具體組成辦法、組成人員任期、工作程序由國務(wù)院證券監(jiān)

35、督管理機(jī)構(gòu)制訂，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)。新法第二十二條 國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)設(shè)發(fā)行審核委員會(huì)，依法審核股票發(fā)行申請。 發(fā)行審核委員會(huì)由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員和所聘請的該機(jī)構(gòu)外的有關(guān)專家組成，以投票方式對(duì)股票發(fā)行申請進(jìn)行表決，提出審核意見。發(fā)行審核委員會(huì)的具體組成辦法、組成人員任期、工作程序，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定。 修改和增加的主要內(nèi)容：新法將制訂改為規(guī)定，刪除了報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)。修改和增加的主要理由：發(fā)行審核委員會(huì)的具體組成辦法、組成人員任期、工作程序，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定，不再報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)，批準(zhǔn)權(quán)下放。 4、關(guān)于參與審核和核準(zhǔn)股票發(fā)行申請人員的有關(guān)規(guī)定原法第十五條國務(wù)院證券監(jiān)督

36、管理機(jī)構(gòu)依照法定條件負(fù)責(zé)核準(zhǔn)股票發(fā)行申請。核準(zhǔn)程序應(yīng)當(dāng)公開，依法接受監(jiān)督。參與核準(zhǔn)股票發(fā)行申請的人員，不得與發(fā)行申請單位有利害關(guān)系；不得接受發(fā)行申請單位的饋贈(zèng)；不得持有所核準(zhǔn)的發(fā)行申請的股票；不得私下與發(fā)行申請單位進(jìn)行接觸。國務(wù)院授權(quán)的部門對(duì)公司債券發(fā)行申請的審批，參照前二款的規(guī)定執(zhí)行。新法第二十三條 國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依照法定條件負(fù)責(zé)核準(zhǔn)股票發(fā)行申請。核準(zhǔn)程序應(yīng)當(dāng)公開，依法接受監(jiān)督。參與審核和核準(zhǔn)股票發(fā)行申請的人員，不得與發(fā)行申請人有利害關(guān)系，不得直接或者間接接受發(fā)行申請人的饋贈(zèng)，不得持有所核準(zhǔn)的發(fā)行申請的股票，不得私下與發(fā)行申請人進(jìn)行接觸。國務(wù)院授權(quán)的部門對(duì)公司債券發(fā)行申請的核準(zhǔn)，參照

37、前兩款的規(guī)定執(zhí)行。 修改和增加的主要內(nèi)容：新法措辭更加具體。修改和增加的主要理由：使有關(guān)規(guī)定更加具體明確，防止類似王小石案件的發(fā)生。 5、關(guān)于受理與核準(zhǔn)證券發(fā)行申請文件的有關(guān)規(guī)定原法第十六條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門應(yīng)當(dāng)自受理證券發(fā)行申請文件之日起三個(gè)月內(nèi)作出決定；不予核準(zhǔn)或者審批的，應(yīng)當(dāng)作出說明。新法第二十四條 國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門應(yīng)當(dāng)自受理證券發(fā)行申請文件之日起三個(gè)月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，發(fā)行人根據(jù)要求補(bǔ)充、修改發(fā)行申請文件的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)；不予核準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)說明理由。 修改和增加的主要內(nèi)容：新法對(duì)于發(fā)行人根據(jù)要求補(bǔ)充

38、、修改發(fā)行申請文件的時(shí)間做出了進(jìn)一步規(guī)定。修改和增加的主要理由：發(fā)行人根據(jù)要求補(bǔ)充、修改發(fā)行申請文件的時(shí)間不屬于國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門的工作時(shí)間，因此不應(yīng)當(dāng)計(jì)算在三個(gè)月之內(nèi)。 6、關(guān)于已作出核準(zhǔn)證券發(fā)行決定，但發(fā)現(xiàn)不符合法定條件或者法定程序有關(guān)處理的規(guī)定 原法第十八條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門對(duì)已作出的核準(zhǔn)或者審批證券發(fā)行的決定，發(fā)現(xiàn)不符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)予以撤銷；尚未發(fā)行證券的，停止發(fā)行；已經(jīng)發(fā)行的，證券持有人可以按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息，要求發(fā)行人返還。新法第二十六條 國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門對(duì)已作出的核準(zhǔn)證券發(fā)行的決

39、定，發(fā)現(xiàn)不符合法定條件或者法定程序，尚未發(fā)行證券的，應(yīng)當(dāng)予以撤銷，停止發(fā)行。已經(jīng)發(fā)行尚未上市的，撤銷發(fā)行核準(zhǔn)決定，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還證券持有人；保薦人應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶責(zé)任，但是能夠證明自己沒有過錯(cuò)的除外；發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人有過錯(cuò)的，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶責(zé)任。 修改和增加的主要內(nèi)容：對(duì)于相關(guān)的銀行同期存款利息的問題，原法只是提出證券持有人可要求發(fā)行人返還利息，新法則明確規(guī)定發(fā)行人應(yīng)當(dāng)返還利息。同時(shí)，新法還明確了保薦人、發(fā)行人、發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任。修改和增加的主要理由：新法規(guī)定的更全面、更具體，特別是對(duì)相關(guān)當(dāng)事人的責(zé)任規(guī)定得更加明

40、確。 7、關(guān)于募集資金使用的規(guī)定原法第二十條上市公司發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合公司法有關(guān)發(fā)行新股的條件，可以向社會(huì)公開募集，也可以向原股東配售。上市公司對(duì)發(fā)行股票所募資金，必須按招股說明書所列資金用途使用。改變招股說明書所列資金用途，必須經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。擅自改變用途而未作糾正的，或者未經(jīng)股東大會(huì)認(rèn)可的，不得發(fā)行新股。新法第十五條 公司對(duì)公開發(fā)行股票所募集資金，必須按照招股說明書所列資金用途使用。改變招股說明書所列資金用途，必須經(jīng)股東大會(huì)作出決議。擅自改變用途而未作糾正的，或者未經(jīng)股東大會(huì)認(rèn)可的，不得公開發(fā)行新股，上市公司也不得非公開發(fā)行新股。 修改和增加的主要內(nèi)容：新法比原法更加明確。修改和增加的主要

41、理由：刪除了原法中上市公司發(fā)行新股的相關(guān)內(nèi)容，使本條法規(guī)的內(nèi)容更加集中。同時(shí)使擅自改變募集資金用途的處理規(guī)定更加明確。 8、關(guān)于證券承銷的規(guī)定原法第二十一條證券公司應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定承銷發(fā)行人向社會(huì)公開發(fā)行的證券。證券承銷業(yè)務(wù)采取代銷或者包銷方式。新法第二十八條 發(fā)行人向不特定對(duì)象公開發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷協(xié)議。證券承銷業(yè)務(wù)采取代銷或者包銷方式。 修改和增加的主要內(nèi)容：新法明確了承銷協(xié)議。修改和增加的主要理由：原法是從證券公司的角度進(jìn)行規(guī)定，而且沒有提及承銷協(xié)議。新法是從證券發(fā)行人的角度進(jìn)行規(guī)定，而且指出發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽

42、訂承銷協(xié)議。強(qiáng)化了發(fā)行人的責(zé)任，強(qiáng)調(diào)了承銷協(xié)議的重要性。 9、關(guān)于公開發(fā)行股票，代銷、包銷備案的規(guī)定原法第二十七條證券公司包銷證券的，應(yīng)當(dāng)在包銷期滿后的十五日內(nèi)，將包銷情況報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。證券公司代銷證券的，應(yīng)當(dāng)在代銷期滿后的十五日內(nèi)，與發(fā)行人共同將證券代銷情況報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。新法第三十六條 公開發(fā)行股票，代銷、包銷期限屆滿，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的期限內(nèi)將股票發(fā)行情況報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。 修改和增加的主要內(nèi)容：新法統(tǒng)一了備案的當(dāng)事人。修改和增加的主要理由：原法規(guī)定，包銷期滿由證券公司上報(bào)備案；代銷期滿由證券公司與發(fā)行人共同上報(bào)備案。新法規(guī)定，代銷與包銷期滿均由

43、發(fā)行人上報(bào)備案。并取消了對(duì)備案期限的具體規(guī)定。 10、關(guān)于溢價(jià)發(fā)行的規(guī)定 原法第二十八條股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。新法第三十四條 股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定。 修改和增加的主要內(nèi)容：取消了原法中關(guān)于股票溢價(jià)發(fā)行定價(jià)報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)的規(guī)定。修改和增加的主要理由：新法將發(fā)行定價(jià)權(quán)下放，使發(fā)行定價(jià)市場化，不再需要國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的核準(zhǔn)。 11、關(guān)于境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行或上市交易的規(guī)定原法第二十九條境內(nèi)企業(yè)直接或者間接到境外發(fā)行證券或者將其證券在境外上市交易，必須經(jīng)國務(wù)院證券

44、監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。 修改和增加的主要內(nèi)容：在新法中取消了原法的規(guī)定。修改和增加的主要理由：放寬了境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行或上市交易的有關(guān)限制，使境內(nèi)企業(yè)可以更加方便的到境外籌措資金。 12、關(guān)于設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票的規(guī)定新法第十二條 設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合中華人民共和國公司法規(guī)定的條件和經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)送募股申請和下列文件：（一）公司章程；（二）發(fā)起人協(xié)議；（三）發(fā)起人姓名或者名稱，發(fā)起人認(rèn)購的股份數(shù)、出資種類及驗(yàn)資證明；（四）招股說明書；（五）代收股款銀行的名稱及地址；（六）承銷機(jī)構(gòu)名稱及有關(guān)的協(xié)議。依照本法規(guī)定

45、聘請保薦人的，還應(yīng)當(dāng)報(bào)送保薦人出具的發(fā)行保薦書。法律、行政法規(guī)規(guī)定設(shè)立公司必須報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)的，還應(yīng)當(dāng)提交相應(yīng)的批準(zhǔn)文件。 修改和增加的主要內(nèi)容：屬于新增內(nèi)容。修改和增加的主要理由：新法強(qiáng)調(diào)了設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票要符合公司法和證監(jiān)會(huì)規(guī)定的條件，并將有關(guān)報(bào)送的募股申請和文件在證券法中進(jìn)一步明確。 13、關(guān)于公司公開發(fā)行新股條件的規(guī)定新法第十三條 公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；（二）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；（三）最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為；（四）經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。上市公司非公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。 修