債務(wù)資金的籌集基礎(chǔ)知識

1、第四節(jié) 債務(wù)資金的籌集鈄志斌麗水職業(yè)技術(shù)學(xué)院債務(wù)資金的使用具有時(shí)間性，需要到期償還，而且不論企業(yè)經(jīng)營好壞，都須承擔(dān)固定支付債務(wù)利息的義務(wù)，從而增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是它具有抵稅作用，資金成本低。一、債務(wù)資金的概念債務(wù)資金是指通過負(fù)債籌集資金。負(fù)債是企業(yè)一項(xiàng)重要的資金來源。負(fù)債籌資可分為長期債務(wù)籌資和短期債務(wù)籌資兩類。二、債務(wù)資金的特點(diǎn)債務(wù)資金的所有權(quán)歸屬于債權(quán)人企業(yè)只獲得資金的使用權(quán)。債務(wù)資金的使用具有時(shí)間性需要到期償還。債務(wù)利息在稅前列支具有抵稅作用。三、債務(wù)資金的籌資方式按照所籌資金可使用時(shí)間的長短長期負(fù)債籌資短期負(fù)債籌資（一）長期負(fù)債籌資長期負(fù)債是指期限超過一年的負(fù)債。長期負(fù)債籌資主要有

2、長期借款和發(fā)行債券兩種方式。1長期借款長期借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期超過1年的借款。主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期資金占用的需要。長期借款的成本考慮一般而言，長期借款的利息率通常要高于短期借款。除了借款利息之外，放款的金融機(jī)構(gòu)會向借款企業(yè)收取其他費(fèi)用如實(shí)行周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定所收取的承諾費(fèi)、保持補(bǔ)償余額等所形成的間接費(fèi)用，這些費(fèi)用會增加長期借款的成本。借款不同的償還方式也會影響到企業(yè)籌資的資金成本和風(fēng)險(xiǎn)。長期借款的償還方式有分期付息、到期還本和在貸款期內(nèi)定期等額償還等方式。其中，分期付息、到期還本的償還方式會加大企業(yè)借款到期時(shí)的還款壓力，而定期等額償還又會提高企業(yè)使用貸款的實(shí)際

3、利率。與其他長期負(fù)債融資相比，其優(yōu)點(diǎn)：融資速度快?；I資成本低。借款彈性大。其主要缺點(diǎn)是：限制性條款比較多，籌資數(shù)額有限，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款使用。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。由于需要到期還本，且承擔(dān)固定的利息費(fèi)用，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。2發(fā)行債券籌資債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。其發(fā)行目的通常是為建設(shè)項(xiàng)目籌集長期資金。我國公司法規(guī)定，股份有限公司，國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券。【知識鏈接6-5】公開發(fā)行債券的基本條件我國證券法規(guī)定，公開發(fā)行公司債券的公司必須具備以下條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于

4、人民幣3 000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6 000萬元。累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40。最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平。國務(wù)院規(guī)定的其他條件。債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格通常有三種方式：平價(jià)發(fā)行是指以債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格；溢價(jià)發(fā)行是指以高出債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格；折價(jià)發(fā)行是指以低于債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格。市場利率對債券發(fā)行價(jià)格的影響當(dāng)票面利率高于市場利率時(shí)以溢價(jià)發(fā)行債券；當(dāng)票面利率低于市場利率時(shí)以折價(jià)發(fā)行債券；當(dāng)票面利率與市場利率一致時(shí)則以平價(jià)發(fā)行債券。債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)

5、算公式為：式中：n債券期限；t付息期數(shù)；市場利率i指債券發(fā)行時(shí)的市場利率?；颍簜l(fā)行價(jià)格=票面金額（P/F，i，n）+利息（P/A，i，n）【例6-4】債券發(fā)行價(jià)格的確定中南公司擬發(fā)行面值為100元，票面利率為8%，期限為5年的債券。假設(shè)發(fā)行時(shí)市場利率為6%、8%、10%，請計(jì)算不同市場利率下的債券發(fā)行價(jià)格。當(dāng)市場利率為6%時(shí)，可以溢價(jià)發(fā)行：債券發(fā)行價(jià)格=100（P/F，6%，5）+1008%（P/A，6%，5）=108.42（元）當(dāng)市場利率為8%時(shí)，可以平價(jià)發(fā)行：債券發(fā)行價(jià)格=100（P/F，8%，5）+1008%（P/A，8%，5）=100（元）當(dāng)市場利率為10%時(shí)，可以折價(jià)發(fā)行：債券發(fā)

6、行價(jià)格=100（P/F，10%，5）+1008%（P/A，10%，5）=92.42（元）與其他融資方式相比，債券籌資的優(yōu)點(diǎn)是：與普通股籌資相比，籌資成本低。不會導(dǎo)致控制權(quán)的分散。與其它債務(wù)籌資方式相比，籌資對象廣，籌資的數(shù)額高，有利于籌措到巨額資金；其主要的缺點(diǎn)是：籌資風(fēng)險(xiǎn)高。債券融資限制條件多。如我國公司法規(guī)定，公司發(fā)行債券融資的累計(jì)金額，不得超過公司凈資產(chǎn)的40%，所籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途。3融資租賃租賃活動已成為企業(yè)籌集資金常用的一種方式。它一般采用融通設(shè)備使用權(quán)的租賃方式，以達(dá)到融通資產(chǎn)的主要目的。對出租人來說，它是一種金融投資的新手段對承租人來說，它是一種籌措設(shè)備的新方式。它

7、主要有融資租賃和經(jīng)營租賃兩種方式，其中融資租賃是設(shè)備租賃的基本形式。（1）融資租賃的基本特點(diǎn)出租的設(shè)備或物品及供貨人由承租方選擇決定。融資租賃時(shí)間期限較長。租賃合同比較穩(wěn)定，在租賃期內(nèi)雙方不得隨意中途解約，有利于維護(hù)雙方的權(quán)益。在融資租賃方式下，由承租人負(fù)責(zé)設(shè)備的保險(xiǎn)、保養(yǎng)和維修等工作。（2）融資租賃租金的計(jì)算租金的內(nèi)容：融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分。設(shè)備價(jià)款是租金的主要內(nèi)容，它由設(shè)備的買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)等構(gòu)成。租息又可分為租賃公司的融資成本、融資手續(xù)費(fèi)等。融資成本是指租賃公司為購買租賃設(shè)備而籌集資金的成本，即設(shè)備租賃期間的利息。租賃手續(xù)費(fèi)包括租賃公司承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費(fèi)用和一

8、定的利潤。租金的支付方式按支付間隔期可分為年付、半年付、季付和月付；按支付的時(shí)點(diǎn)分為期初支付、期末支付；按每次是否等額支付，可分為等額支付和不等額支付。租金的計(jì)算方法在考慮資金時(shí)間價(jià)值因素下，租金的計(jì)算方法主要是年金法即已知現(xiàn)值（租金總額）求年金（每期支付的租金）?！纠?-5】融資租賃租金的計(jì)算中南公司采用融資租賃方式于20年1月1日從某租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為90000元，租期為8年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定的盈利，雙方商定采用20%的折現(xiàn)率，試計(jì)算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。解析普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式P=A（P/A,i,n），可

9、得每年年末支付的金額為：=90000（P/A,20%,8）=900003.837223454.60（元）若上例采用每年年初支付租金，則需要計(jì)算即付年金：因?yàn)椋琍=A（P/A,i,n1）+1）所以，租金A=90000（P/A,20%,81）+1）=90000（3.6046+1）19545.67（元）（3）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)與其它長期負(fù)債相比，融資租賃的主要優(yōu)點(diǎn)是：籌資速度快。年均還款負(fù)擔(dān)輕。稅收負(fù)擔(dān)輕。其缺點(diǎn)主要是資金成本較高，其租金要比銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息要高。（二）短期債務(wù)籌資短期債務(wù)所籌資金的可使用時(shí)間較短，一般不超過1年。短期負(fù)債籌資最主要的形式是商業(yè)信用和短期借款。1商業(yè)信用商

10、業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。它是企業(yè)籌措短期資金的常用方法。（1）商業(yè)信用的主要形式應(yīng)付賬款。應(yīng)付票據(jù)。預(yù)收賬款。此外，企業(yè)往往還存在一些在非商品交易中產(chǎn)生，但亦為自發(fā)性籌資的應(yīng)付費(fèi)用，如應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、其他應(yīng)付款等。（2）商業(yè)信用籌資的特點(diǎn)商業(yè)信用是隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而自然形成，是一種自發(fā)性的籌資。商業(yè)信用是建立在企業(yè)信譽(yù)的基礎(chǔ)上。企業(yè)能否取得商業(yè)信用取決于企業(yè)的信譽(yù)；獲得商業(yè)信用的大小取決于商品銷售規(guī)模。（3）現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算商業(yè)信用籌資一般不會發(fā)生成本。在有現(xiàn)金折扣的信用交易條件下，買方若在折扣期內(nèi)付款，則可獲得現(xiàn)金折扣；若放棄現(xiàn)金折扣

11、，雖然可以在稍長的時(shí)間內(nèi)占用賣方的資金，但會發(fā)生放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本?！纠?-6】放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算中南公司按“2/10、n/30”的條件購入貨物100萬元。該公司因資金緊張，擬放棄現(xiàn)金折扣，請你計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本。若該公司放棄現(xiàn)金折扣其目的是取得在未來的20天（信用期折扣期）內(nèi)98萬元（100（12%）的資金使用權(quán)。30放棄折扣后取得98%的資金使用權(quán)100放棄折扣的成本2%可使用的資金取得資金的代價(jià)所以，放棄現(xiàn)金折扣成本為：【同步訓(xùn)練6-2】現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算與分析接上例，假設(shè)中南公司當(dāng)前有一項(xiàng)短期投資機(jī)會，收益為20%。經(jīng)與對方協(xié)商，供應(yīng)商同意將信用期延長到60天。請問，在

12、這種情況下，放棄現(xiàn)金折扣的成本為多少？是否要放棄現(xiàn)金折扣，將資金投向短期投資？（提示：14.69%）若要將放棄折扣成本降到10%，則至少要在第幾天付款？（提示：84天）【知識鏈接6-6】利用現(xiàn)金折扣的決策分析是否應(yīng)該取得現(xiàn)金折扣，在實(shí)務(wù)中，可以按以下思路進(jìn)行決策：(1) 如果能以低于放棄現(xiàn)金折扣成本的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。(2) 如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。(3) 如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。(4)

13、如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最小，即所獲利益最大的一家。（4）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)商業(yè)信用籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是：籌資方便自然。籌資成本較低。無限制條件。其主要缺點(diǎn)是：商業(yè)信用的期限較短，資金使用時(shí)間不長。如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則資金時(shí)間更短；如果放棄現(xiàn)金折扣，則將付出較高的機(jī)會成本。2短期借款短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在1年以內(nèi)的借款。（1）借款的信用條件信貸限額。信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。信貸限額的有效期限通常為1年。銀行并不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的義務(wù)。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是指銀行具有

14、法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)?！纠?-7】周轉(zhuǎn)信貸承諾費(fèi)的計(jì)算中南公司與銀行簽訂周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，確定周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元，承諾費(fèi)率為0.5，公司在年度內(nèi)使用了800萬元，余額200萬元。該公司應(yīng)向銀行支付的承諾費(fèi)為：向銀行支付承諾費(fèi)=（1000800）0.5%=1(萬元)補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額是指銀行要求借款企業(yè)在銀行賬戶中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（一般為1020）的最低存款余額。從銀行的角度講，補(bǔ)償性余額可降

15、低貸款風(fēng)險(xiǎn)，減少遭受的貸款損失。對于借款企業(yè)來講，補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率?！纠?-8】補(bǔ)償性余額對實(shí)際利率的影響中南公司按年利率8向銀行借款50萬元，銀行要求維持貸款限額10的補(bǔ)償性余額，該項(xiàng)借款的實(shí)際利率則為：實(shí)際利率=508%50(110%)=8.89%借款抵押。銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u(yù)不甚有把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時(shí)需要有抵押品擔(dān)保，以降低自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。短期借款的抵押品經(jīng)常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券等。銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的面值決定貸款金額，一般為抵押品面值的3090。這一比例的高低，取決于抵押品的變現(xiàn)能力和銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好。抵押借款的成本通常

16、高于非抵押借款。償還條件。貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。企業(yè)不希望采用后一種償還方式，因?yàn)檫@會提高借款的實(shí)際利率；銀行不希望采用前一種償還方式，是因?yàn)檫@會加重企業(yè)到期支付的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，增加企業(yè)的拒付風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會降低實(shí)際貸款利率。（2）借款利率及其支付方法借款利率。借款利率有優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利率之分。優(yōu)惠利率是銀行向財(cái)力雄厚、經(jīng)營狀況好的企業(yè)貸款時(shí)收取的名義利率，為貸款利率的最低限。非優(yōu)惠利率。銀行貸款給一般企業(yè)時(shí)收取的高于優(yōu)惠利率的利率。非優(yōu)惠利率與優(yōu)惠利率之間差距的大小，由借款企業(yè)的信譽(yù)、與銀行的往來關(guān)系及當(dāng)時(shí)的信貸狀況所決定。短期借款利息的支付方法。借

17、款企業(yè)可以用三種方法支付短期借款利息。收款法。收款法是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。銀行向工商企業(yè)發(fā)放的貸款大都采用這種方法收息。貼現(xiàn)法。貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)則要償還貸款全部本金的一種計(jì)息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金減去利息部分后的差額因此貸款的實(shí)際利率高于名義利率?！纠?-9】貼現(xiàn)法下的實(shí)際利率計(jì)算中南公司從銀行取得借款100萬元，期限1年，年利率為8，利息額8萬元（10008）；按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可利用的貸款為92萬元（1008）。該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為：=8(1008)=8.70%加息法。加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金