財務管理---項目投資ppt課件

1、工程投資一、工程投資概述 工程投資是一種以特定工程為對象的長期投資行為。工業(yè)企業(yè)投資工程可分為新建工程和更新改造工程兩類。新建工程按其涉及內(nèi)容還可進一步細分為單純固定資產(chǎn)投資工程和完好工業(yè)投資工程。工程投資的特點：回收時間長。 投資數(shù)額多。 變現(xiàn)才干差。 資金占用量相對穩(wěn)定。 投資次數(shù)少。 投資風險大。 由于工程投資時間長，在投資中無法對未來各要素的開展變化作出完全正確的預測，投資風險大。所以企業(yè)有必要采用專門方法進展風險決策。二、投資工程的現(xiàn)金流量 企業(yè)無論在投資固定資產(chǎn)時，還是投資其他的工程時，都要對投資工程所引起的現(xiàn)金流量進展分析?，F(xiàn)金流量是投資管理中的一個很重要的內(nèi)容。 1、現(xiàn)金流量的

2、概念 現(xiàn)金流量是指由投資工程所引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。 這里的現(xiàn)金不只指貨幣資金，更不僅僅指庫存現(xiàn)金，而是指貨幣資金以及投資工程收入和支出的非貨幣性資源的變現(xiàn)價值。例如一個工程需求投入企業(yè)原有的廠房、設備、資料，這些資產(chǎn)投入時的變現(xiàn)價值也是該工程的現(xiàn)金流量。 現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量三個詳細概念：現(xiàn)金流入量是指由投資工程所引起的現(xiàn)金收入的數(shù)量；現(xiàn)金流出量是指由投資工程所引起的現(xiàn)金支出的數(shù)量；現(xiàn)金凈流量那么是指現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。2、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 現(xiàn)金流量分為初始現(xiàn)金流量期初現(xiàn)金流量)、營業(yè)現(xiàn)金流量(期中現(xiàn)金流量)、和終結(jié)現(xiàn)金流量(期末現(xiàn)金流量)三個組成

3、部分。1初始現(xiàn)金流量。期初現(xiàn)金流量是指自開場投資起至工程投產(chǎn)為止所發(fā)生的現(xiàn)金流量。詳細內(nèi)容如下：固定資產(chǎn)投資。包括固定資產(chǎn)購建本錢、運輸本錢、安裝本錢等。 墊支的流動資金。包括對資料、在產(chǎn)品、產(chǎn)廢品和現(xiàn)金等流動資產(chǎn)的投資。其他投資費用。指與長期投資有關的職工培訓費、談判費、注冊費用等。固定資產(chǎn)變價收入。主要是指對原有固定資產(chǎn)進展更新時變賣舊的固定資產(chǎn)所獲得的收入。 其中，固定資產(chǎn)變價收入為簡便起見可以不用思索。所以期初現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量，而且主要流出的是工程固定資產(chǎn)原始投資。2營業(yè)現(xiàn)金流量。期中現(xiàn)金流量是指自工程投產(chǎn)運營至工程有效期滿為止所發(fā)生的現(xiàn)金流量，因此也稱營業(yè)現(xiàn)金流量。詳細內(nèi)容如

4、下：營業(yè)收入。包括產(chǎn)品銷售收入和其他銷售收入。營業(yè)本錢及費用。包括直接資料費用、直接人工費用、其他直接費用、間接費用和期間費用以及營業(yè)稅金及附加(如增值稅、消費稅、營業(yè)稅、資源稅、城市維護建立稅、教育費附加等)。所得稅。 其中：營業(yè)收入屬于現(xiàn)金流入量； 除固定資產(chǎn)折舊費之外的營業(yè)本錢費用、所得稅屬于現(xiàn)金流出量由于折舊費并不添加企業(yè)的現(xiàn)金流出。 因此將除折舊費之外的營業(yè)本錢稱為付現(xiàn)本錢。期中現(xiàn)金凈流量即營業(yè)現(xiàn)金凈流量的計算公式如下： 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營業(yè)收入-營業(yè)本錢-折舊-所得稅 =營業(yè)收入一付現(xiàn)本錢-所得稅或者： 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =(營業(yè)收入-營業(yè)本錢)+折舊-所的稅 =稅后利潤+折舊 3

5、終結(jié)現(xiàn)金流量。期末現(xiàn)金流量是指投資工程有效期滿后所發(fā)生的現(xiàn)金流量。主要是現(xiàn)金流入量固定資產(chǎn)變價收入以及原來墊支的流動資金的回收。假設期末固定資產(chǎn)變現(xiàn)價值與清理費用相抵，那么不存在固定資產(chǎn)變價收入。所以期末現(xiàn)金凈流量有能夠為零。這時就有： 整個投資工程現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-原始投資。3、現(xiàn)金流量的計算 為了正確的評價投資工程的優(yōu)劣，必需正確地計算現(xiàn)金流量。 例、某公司預備購入一設備擴展消費才干?，F(xiàn)有甲、乙兩個方案供選擇： 甲方案：投資50000元，運用壽命5年，無殘值，5年中每年銷售收入為30000元，付現(xiàn)本錢為10000元； 乙方案：投資60000元，運用壽命5年，有8000元殘值，5年

6、中每年銷售收入為40000元，付現(xiàn)本錢第一年為14000元，以后隨著設備陳舊每年添加修繕費2000元，另需墊支流動資金15000元。 兩方案均采用直線折舊法計提折舊。設公司所得稅率為40%。試分別計算兩方案的現(xiàn)金凈流量。由于：甲方案每年折舊額=50000/5=10000元 乙方案每年折舊額=60000-8000/5=10400元那么：甲方案第一年的稅前利潤=銷售收入-付現(xiàn)本錢-折舊 =30000-10000-10000=10000元 應交所得稅=1000040%=4000元 稅后利潤=10000-4000=6000元 現(xiàn)金凈流量=30000-10000-4000=16000元依此類推。得到甲乙

7、兩方案的現(xiàn)金凈流量如下表所示：年度012345甲方案 固定資產(chǎn)投資-50000 營業(yè)現(xiàn)金凈流量1600016000160001600016000 全部現(xiàn)金凈流量-500001600016000160001600016000乙方案 固定資產(chǎn)投資-60000 墊支流動資金-15000 營業(yè)現(xiàn)金凈流量1976018560173601616014960 殘值 8000 回收流動資金15000 全部現(xiàn)金流量-7500019760185601736016160379604、現(xiàn)金流量與利潤的關系 現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實現(xiàn)制原那么確定的，而利潤是根據(jù)權(quán)責發(fā)生制原那么確定的，二者既親密聯(lián)絡又相互區(qū)別。在對投資工程

8、進展經(jīng)濟效益分析對，是以現(xiàn)金流量目的為根底，而把利潤目的放在了次要位置。其緣由是：l投資工程有效期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量總計與利潤總計相等，所以現(xiàn)金凈流量目的可以取代利潤目的作為投資工程經(jīng)濟效益分析的根底。由于當固定資產(chǎn)原始投資經(jīng)過折舊全部被收回，且期末凈殘值為零時，投資工程有效期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量總計與利潤總計相等。整個工程現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-原始投資 = 利潤十折舊-原始投資 =利潤 2現(xiàn)金流量按實踐收付制確定，不受本錢計算方法的人為影響，并便于運用貼現(xiàn)分析評價方法進展投資決策。利潤數(shù)額確實定受本錢計算方法的影響，不能在時間上準確地反映投資工程的收入支出情況，因此不能運用貼現(xiàn)的分析評價方法進展

9、投資工程的選擇。3現(xiàn)金流量目的不僅可以反映投資工程的實踐盈虧，而且可以反映投資工程的現(xiàn)金流動情況。但利潤目的反映的是投資工程每年的實際上的盈虧情況，實際上有利潤并不一定有支付才干，并不一定能產(chǎn)生多余的現(xiàn)金用于進展再投資。三、投資工程的非折現(xiàn)評價目的和折現(xiàn)評價目的 投資工程經(jīng)濟效益的分析目的評價目的根據(jù)能否思索資金時間價值分為兩類：非折現(xiàn)評價目的靜態(tài)目的、折現(xiàn)評價目的動態(tài)目的。 前者把現(xiàn)金流量目的看作時期數(shù)，實踐上是以利潤目的作為分 析根底，因此不思索資金的時間價值。 而后者把現(xiàn)金流量目的看作是時點數(shù)，以為不同時點上的現(xiàn)金流量有著不同的經(jīng)濟意義，它思索了資金的時間價值。1、非折現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 1

10、平均報酬率 平均報酬率是指以投資報酬作為分析目的去評價投資工程經(jīng)濟效益好壞的方法。投資報酬率是投資工程年平均現(xiàn)金流量與原始投資額之比。計算公式如下： 假設投資報酬率大于或等于資金本錢率，那么投資工程是可行的；假設小于資金本錢率， 那么投資工程是不 可行的。當運用投資報酬率法比較多個投資工程的優(yōu)劣時，在投資報酬率高于資金本錢率的前提下，投資報酬率最大的工程就是最優(yōu)的投資工程。 例1、某投資工程的投資有效期為4年，其每年的現(xiàn)金流量分別為6千元、8千元、10千元、7千元，原始投資額為10萬元。那么： 該工程年平均現(xiàn)金流量=6+8+10+74 =7.75千元 所以，該投資工程投資報酬率=7.75100

11、=7.75% 2投資回收期法 投資回收期法是指以投資回收期作為分析目的去評價投資工程經(jīng)濟效益好壞的方法。 投資回收期是投資所帶來的現(xiàn)金流量累計到與原始投資額相等所需求的年限，即收回原始投資所需求的年限。計算公式為： 假設投資工程每年的現(xiàn)金流量相等，那么： 假設投資工程每年的現(xiàn)金凈流量不相等，設投資回收期大于等于n年且小于n+1年，那么： 假設投資回收期短于或等于企業(yè)要求的年限，那么投資工程是可行的；假設長于企業(yè)要求的年限，那么投資工程是不可行的。當運用投資回收期法同時對幾個投資工程進展經(jīng)濟效益的分析評價時，投資回收期越短的工程越好。例2、某企業(yè)方案投資80000元，有A、B兩個工程可供選擇，其

12、有關資料如下表所示。 單位：元 A工程投資回收期=8000040000=2年 B工程投資回收期=2+2000040000 =2+0.5=2.5年 從計算結(jié)果看，工程投資回收期比工程投資回收期短0.5年，所以工程優(yōu)于工程。 靜態(tài)分析法運用簡便，容易為決策人所了解。它的缺陷主要在于沒有思索資金的時間價值。2、折現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 動態(tài)分析法是投資工程經(jīng)濟效益分析的主要方法，由于思索了資金的時間價值，使分析結(jié)論更接近實踐情況。折現(xiàn)現(xiàn)金流量目的主要有：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)部報酬率法等。 1凈現(xiàn)值法 所謂凈現(xiàn)值是指某投資工程未來營業(yè)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與原始投資額之間的差額。其計算公式如下： 式中：NCFt

13、第t年的現(xiàn)金凈流量； k貼現(xiàn)率 n工程估計運用年限 C原始投資額。 上面的貼現(xiàn)率可以按資金本錢率確定，也可以按企業(yè)要求的最低資金利潤率確定。 凈現(xiàn)值大于零，闡明工程的報酬率高于貼現(xiàn)率，存在額外收益；凈現(xiàn)值等于零時，闡明工程的報酬率等于貼現(xiàn)率，收益只能抵補資金本錢或正好到達企業(yè)的最低利潤率要求；凈現(xiàn)值大于零或等于零， 那么該投資工程是可行的。 凈現(xiàn)值小于零，闡明工程的報酬率小于貼現(xiàn)率，收益不能抵補資金本錢，或不能滿足企業(yè)的最低資金利潤率要求，該工程是不可行的。 假設同時對幾個投資工程進展經(jīng)濟效益的優(yōu)劣評價時，在凈現(xiàn)值大于零的根底上，以凈現(xiàn)值最大者為最優(yōu)。 例3、某企業(yè)有A、B、C三個投資方案可供

14、選擇，A方案需求原始投資18000元，B方案需求原始投資12000元，C方案原始投資9000元，假定貼現(xiàn)率為10%，其他有關數(shù)據(jù)如下表所示。試比較三個工程的優(yōu)劣。凈現(xiàn)值A=6500/1+10%1+7000/1+10%2 +7500/1+10%3+6500/1+10%4 18000 =21762.5-18000=3762.5元凈現(xiàn)值B=5500/1+10%1+5500/1+10%2 +5500/1+10%312000 =55002.48712000 =78.5-12000=1678.5元 凈現(xiàn)值C=1400/1+10%1+6000/1+10%2 +6000/1+10%39000 =10734.6

15、-9000=1734.6元根據(jù)以上計算，A、B、C三個方案的凈現(xiàn)值都大于 零，A方案因凈現(xiàn)值最大而最優(yōu)。 但是由于A、 B、C三個方案原始投資額不等，因此假設資本量有限，應選擇投資額較小的方案，假設不思索這些要素，那么選擇凈現(xiàn)值較大的方案。 2現(xiàn)值指數(shù)法 所謂現(xiàn)值指數(shù)，是營業(yè)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值之和與原始投資額之間的比值。計算公式如下： 當現(xiàn)值指數(shù)大于1時，闡明工程的報酬率高于貼現(xiàn)率，存在額外收益；當現(xiàn)值指數(shù)等于1時，闡明工程的報酬率等于貼現(xiàn)率，收益只能抵補資金本錢或正好到達企業(yè)最低利潤要求?，F(xiàn)值指數(shù)大于1或等于1，那么該投資工程是可行的； 假設現(xiàn)值指數(shù)小于1時，闡明工程的報酬率小于貼現(xiàn)率，收益不能

16、抵補資金本錢，或不能滿足企業(yè)的最低資金利潤率要求，那么該投資工程是不可行的。當對幾個投資工程進展評價時，在現(xiàn)值指數(shù)大于1的根底上，以現(xiàn)值指數(shù)最大者為優(yōu)。 例、 根據(jù)例3A、B、C方案的資料有： 現(xiàn)值指數(shù)A=21762.518000=1.21 現(xiàn)值指數(shù)B=78.512000=1.14 現(xiàn)值指數(shù)C=10734.69000=1.19 計算結(jié)果是，三個方案的現(xiàn)值指數(shù)都大于1，A方案因現(xiàn)值指數(shù)最大而最優(yōu)，得出的結(jié)論與凈現(xiàn)值法一致。 但是，兩者的一致不是絕對的。凈現(xiàn)值小的方案也能夠是由于投資額小呵斥的；而投資額大凈現(xiàn)值也大的方案，其現(xiàn)值指數(shù)并不一定也大。在進展投資方案的選擇時，應以凈現(xiàn)值法為主，再用現(xiàn)值指

17、數(shù)法驗證，假設產(chǎn)生疑問那么應思索資天性否有限量。假設有限，應思索中選擇投資額較小的方案。 此外，運用現(xiàn)值指數(shù)法所做出的判別結(jié)論，會因所選用的貼現(xiàn)率高低不同而發(fā)生改動，這是現(xiàn)值指數(shù)法的缺陷。 3內(nèi)部報酬率法 內(nèi)部報酬率是指投資方案凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率，也就是指可以使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值之和等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之和的貼現(xiàn)率，或者是指可以使未來營業(yè)現(xiàn)金凈流入量現(xiàn)值之和等于原始投資額的貼現(xiàn)率。 內(nèi)部報酬率法與凈現(xiàn)值法及現(xiàn)值指數(shù)法不同，可以將投資方案的可以到達的、內(nèi)在的報酬率計算出來。根本思緒是：先令凈現(xiàn)值等于零，再求能使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。計算公式有: 求內(nèi)部報酬率比較復雜，普通選用某個貼現(xiàn)率代入

18、方程試試，假設代入后凈現(xiàn)值為較大的正值，那么闡明內(nèi)部報酬率大于他所選用的貼現(xiàn)率，應選用一個更大的貼現(xiàn)率去試；假設代入后凈現(xiàn)值為較小的負值，那么闡明內(nèi)部報酬率小于選用的貼現(xiàn)率，應選用一個更小的貼現(xiàn)率去試。逐漸試算下去，使他所選用的貼現(xiàn)率逼近于內(nèi)部報酬率，使相應的凈現(xiàn)值逼近于零。 在實踐中很難找到凈現(xiàn)值恰好等于零的貼現(xiàn) 率,普統(tǒng)統(tǒng)過試算找到兩個貼現(xiàn)率：i1和i2i1 N 2 貼現(xiàn)率 i1 i i2 i1 i2 其中：i1使凈值N1大于零，i2使凈現(xiàn)值N2小于零，并且，i2- i1=1%。再利用采用插值法確定內(nèi)部報酬率i， 例、根據(jù)例3資料，計算內(nèi)部報酬率。 先列出計算內(nèi)部報酬率的方程： A方案：6500/(1+i)1+7000/(1+i)2+7500/(1+i)3 +6500/1+i)4 18000=0 B方案：5500/(1+i)1+5500/(1+i)2+5500/(1+i)312000=0 C方案：1400/ (1+