商品期貨交易策略ppt課件

1、商品期貨買賣戰(zhàn)略與實(shí)務(wù)12內(nèi)容提綱資金管理與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)案例套利買賣戰(zhàn)略研討套期保值買賣戰(zhàn)略研討商品期貨的分析方法中國(guó)期貨市場(chǎng)概述1.1 期貨市場(chǎng)的主要功能價(jià)錢發(fā)現(xiàn)1、添加市場(chǎng)流動(dòng)性2、為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供參考價(jià)錢兩大功能躲避風(fēng)險(xiǎn) 鎖定消費(fèi)運(yùn)營(yíng)本錢，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。經(jīng)過套期保值躲避躲避價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)3大豆 豆粕 豆油 棕櫚油 玉米 塑料 焦炭銅 鋁 鋅 黃金 橡膠 鋼材 燃料油 鉛白糖 棉花 小麥 菜籽油 PTA 早秈稻 甲醇 股指期貨 1.2 國(guó)內(nèi)4大期貨市場(chǎng)26個(gè)種類4上海期貨買賣所銅5上海期貨買賣所橡膠6大連商品買賣所大豆7鄭州商品買賣所白糖8鄭州商品買賣所棉花9上期所、大商所全部種類10鄭商所、中金所全

2、部種類111.3 漲跌停板的計(jì)算12漲跌停板的計(jì)算131.4 期貨買賣特點(diǎn)14規(guī)范化合約15保證金計(jì)算方法以大豆1009合約為例，期貨公司的保證金比例為10% 按照合約規(guī)定，一手 = 10噸做一手大豆需求的資金本錢是： 3835 元/噸 10 噸/手 10 3835元/手期貨價(jià)錢每漲跌1元 賬戶內(nèi)的實(shí)踐盈虧是10元買賣10噸大豆現(xiàn)貨的實(shí)踐價(jià)值38350元買賣一手大豆期貨合約的資金本錢僅用 3835元本錢價(jià) 買賣 38350元價(jià)值的商品16保證金計(jì)算方法以銅1108合約為例，期貨公司保證金比例為13% 按照合約規(guī)定，1手 = 5 噸做一手銅需求的資金本錢是： 67400 元/噸 5 噸/手 13

3、 43810元/手期貨盤面價(jià)錢每動(dòng)搖10個(gè)點(diǎn)位，賬戶內(nèi)實(shí)踐盈虧為50元17保證金機(jī)制下期貨市場(chǎng)滬銅的收益統(tǒng)計(jì)18股票機(jī)制下江西銅業(yè)的收益統(tǒng)計(jì)19雙向買賣機(jī)制做多： 買入 開倉(cāng) 賣出 平倉(cāng)做空： 賣出 開倉(cāng) 買入 平倉(cāng)CIFCO買入開倉(cāng)賣出平倉(cāng)賣出開倉(cāng)買入平倉(cāng)20T + 0 的買賣機(jī)制21每日結(jié)算 和 持倉(cāng)量賣出開倉(cāng)買入平倉(cāng)結(jié)算價(jià)實(shí)踐盈利 =平倉(cāng)價(jià) - 開倉(cāng)價(jià)22主力合約的選擇23商品期貨買賣完好流程銀期轉(zhuǎn)賬24商品期貨買賣完好流程買賣界面12325商品期貨買賣完好流程下單26商品期貨買賣完好流程止盈止損條件單27商品期貨買賣完好流程快捷平倉(cāng)28商品期貨買賣完好流程撤單29商品期貨買賣完好流程查

4、成交30客戶參與強(qiáng)迫減倉(cāng)的條件虧損方 如有減倉(cāng)志愿，需以漲跌停板價(jià)申報(bào)平倉(cāng)委托；如不申報(bào)平倉(cāng)委托，那么不參與強(qiáng)迫減倉(cāng)單位凈持倉(cāng)虧損大于或等于第三個(gè)買賣日結(jié)算價(jià)的5%棕櫚油合約規(guī)范為4%強(qiáng)迫減倉(cāng)盈利方 單位凈持倉(cāng)盈利大于零的投機(jī)持倉(cāng)；單位凈持倉(cāng)盈利大于或等于第三個(gè)買賣日結(jié)算價(jià)7%的保值持倉(cāng)。31強(qiáng)迫減倉(cāng)暗藏投資機(jī)遇32強(qiáng)迫減倉(cāng)暗藏投資機(jī)遇 33擴(kuò)展?jié)q跌停板情況上交所普通采取擴(kuò)板的方式。即行情出現(xiàn)延續(xù)三個(gè)停板后，第四天買賣所會(huì)決議停頓相關(guān)合約的買賣，并于這一天公布下一個(gè)買賣所的風(fēng)險(xiǎn)處置方式，從以往次的處置結(jié)果來看，普通會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)板的情況，而擴(kuò)板的幅度規(guī)定在20以內(nèi)。如2007年11月22日，滬鋅主力

5、0801合約閱歷了延續(xù)三個(gè)跌停板后，第四天停頓買賣，收市后上交所宣布第五天的漲跌停板幅度擴(kuò)展至13%。34擴(kuò)展?jié)q跌停板情況以10.98低開，當(dāng)日最大跌幅11.5635集合競(jìng)價(jià)時(shí)間期貨合約買、賣申報(bào)時(shí)間8：558：598：599：00集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間集合競(jìng)價(jià)：每個(gè)買賣日開盤前5分鐘內(nèi)進(jìn)展36集合競(jìng)價(jià)的成交原那么最大成交量原那么169916981697170317011702 價(jià)錢 手?jǐn)?shù)20手28手30手35手30手20手40手37期貨買賣風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)1、保證金和杠桿機(jī)制是構(gòu)成期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的緣由，期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)是杠桿機(jī)制導(dǎo)致投資規(guī)模瞬間數(shù)倍放大，放大的是投資者的缺陷，而投資者的才干在短暫時(shí)間內(nèi)并沒

6、有構(gòu)成與該規(guī)模相匹配的運(yùn)作才干。2、尋覓和把握確定性買賣時(shí)機(jī)是躲避期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，是期貨勝利投資的根本理念和中心要旨。3、系統(tǒng)性的買賣研判體系和規(guī)范的買賣管理體系是期貨買賣可繼續(xù)開展的根本保證4、選擇與自我才干相匹配的期貨投資和盈利方式也是構(gòu)成期貨勝利投資的必由途徑。期貨市場(chǎng)的三種盈利方式：套保、套利、投機(jī)。38斯坦利看期貨1)期貨市場(chǎng)就象非洲的原始森林,最重要的就是求生存.2)他必需求有耐心在場(chǎng)外等候系統(tǒng)發(fā)出的操作信號(hào),一旦建好倉(cāng)位,要有一樣的耐心持倉(cāng)不動(dòng),直到系統(tǒng)發(fā)出翻轉(zhuǎn)信號(hào)3)只需在市場(chǎng)展現(xiàn)出劇烈的趨勢(shì)時(shí),才放手進(jìn)場(chǎng)4)判別趨勢(shì)錯(cuò)誤時(shí)，立刻砍倉(cāng)出場(chǎng)5)遵守買賣紀(jì)律的人，是最終的贏家3

7、9保證金的查詢40保證金的構(gòu)成添加持倉(cāng)保證金可用資金41保證金的構(gòu)成添加42保證金的構(gòu)成添加43保證金的構(gòu)成添加44平安的資金帳戶構(gòu)造45存在高風(fēng)險(xiǎn)的資金賬戶46需求平倉(cāng)的資金帳戶47資金管理資金虧損幅度剩余資金挽回?fù)p失所需要的幅度1090112080253070434060675050100604015070302338020400901090048期貨公司如何運(yùn)用保證金進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)管理49二、商品期貨的分析方法50 根本面分析 技術(shù)面分析期貨行情研判系統(tǒng)期貨價(jià)錢構(gòu)成和行情開展是由多種要素呵斥的，期貨行情研判必需建立系統(tǒng)、多維度的分析架構(gòu)，這樣才有能夠防止分析中的缺失和偏頗。我們以為系統(tǒng)的期貨行

8、情研判系統(tǒng)須涵蓋以下四個(gè)層面1宏觀面2根本面3技術(shù)面4市場(chǎng)構(gòu)造512.1 期貨市場(chǎng)根本面分析方法根本面分析：經(jīng)濟(jì)動(dòng)搖周期：危機(jī)蕭條復(fù)蘇高漲金融市場(chǎng)與貨幣要素政治與政策要素商品本身供需分析52根本面分析1、經(jīng)濟(jì)開展態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和衰退直接影響商品需求，同時(shí)由于宏觀經(jīng)濟(jì)的改動(dòng)導(dǎo)致消費(fèi)構(gòu)造的改動(dòng)，進(jìn)而對(duì)商品供需關(guān)系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。2、貨幣要素。商品價(jià)錢由商品本身供需關(guān)系和定價(jià)貨幣供需關(guān)系共同決議，貨幣從匯率和利率預(yù)備金率兩方面影響商品價(jià)錢。匯率影響供應(yīng)方或者需求方的本錢如巴西農(nóng)民、中國(guó)油廠以及市場(chǎng)資金流向持幣人的保值需求；利率決議資金本錢，推進(jìn)流動(dòng)性過?；蛘叨倘?，成為衡量通脹程度的重要目的。3、產(chǎn)業(yè)政

9、策和貿(mào)易政策。產(chǎn)業(yè)政策如20世紀(jì)以來美國(guó)和歐盟的生物能源政策和貿(mào)易政策如今年中國(guó)的出口限制政策、阿根廷的大豆關(guān)稅政策的扶植和限制會(huì)直接改動(dòng)商品整體或者部分的供需關(guān)系。53根本面分析4、種類本身供需根本面分析根本面分析即根據(jù)商品的供應(yīng)和需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系變化的種種要素來預(yù)測(cè)商品價(jià)錢走勢(shì)的分析方法，其中心要點(diǎn)如下：1建立以價(jià)值鏈和產(chǎn)業(yè)鏈為根底建立根本信息數(shù)據(jù)搜集體系2建立以平衡表為中心的根本分析架構(gòu)3關(guān)注平衡表中的動(dòng)態(tài)變量、價(jià)錢的季節(jié)性規(guī)律、區(qū)域性供應(yīng)和需求54供需平衡表舉例美國(guó)大豆2006/072007/082008/092009/10種植面積75.564.77768707274收獲比率9

10、8.81%99.07%98.05%98.60%收獲面積74.664.175.567.0 69.0 71.0 73.0 單產(chǎn)42.741.738.539.540.541.542期初庫(kù)存449574205220 產(chǎn)量318826762907 2983 3058 3133 2816 2899 2982 3064 進(jìn)口91076總供給364732603119 3195 3270 3345 3042 3125 3208 3290 壓榨1808180117601815出口111611601050950種用殘值需求3073305529752938期末庫(kù)存574205144 220

11、295 370 104 187 270 352 庫(kù)存使用比18.68%6.71%4.83%7.39%9.91%12.45%3.54%6.36%9.18%12.00%55根本面的技術(shù)分析類比季節(jié)分析根本假設(shè)：“歷史將會(huì)反復(fù)，即價(jià)錢行為將遵照過去類似根本面情況下的價(jià)錢開展形狀。根本步驟：找出歷史上類似根本面情況的年份，分析當(dāng)時(shí)的價(jià)錢形狀高低時(shí)點(diǎn)、時(shí)間幅度、空間幅度，類比未來走勢(shì)得出結(jié)論。大豆季節(jié)性規(guī)律：“生長(zhǎng)期上漲4-7月，“收割前下跌7-9月，“收割期上漲10-12月，“春季下跌1-3月。56美豆季節(jié)性規(guī)律57美豆季節(jié)性規(guī)律58根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際一、需求實(shí)際一需求曲線59價(jià)錢數(shù)量0P1

12、P2Q1Q2根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際價(jià)錢上升導(dǎo)致需求量下降的緣由：1、不同商品之間存在替代效應(yīng)當(dāng)一種商品的價(jià)錢上升時(shí)，人們會(huì)用其他類似的商品替代它，例如：牛肉價(jià)錢上升，人們添加豬肉或雞肉消費(fèi)；橡膠價(jià)錢上漲時(shí)，輪胎消費(fèi)商減少天膠運(yùn)用量添加合成橡膠替代。2、存在收入效應(yīng)當(dāng)價(jià)錢上升時(shí)，人們發(fā)現(xiàn)可購(gòu)買商品數(shù)量減少，會(huì)自然減少支出。60根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際二需求的價(jià)錢彈性指“需求變動(dòng)的百分比除以“價(jià)錢變動(dòng)的百分比，當(dāng)某一商品需求量變動(dòng)的百分比大于價(jià)錢變動(dòng)的百分比時(shí)，需求彈性就會(huì)大于1，稱為“富有彈性，反之“缺乏彈性。需求彈性實(shí)踐上反映的是需求量變動(dòng)對(duì)價(jià)錢變動(dòng)的敏感程度。61根本面分析實(shí)際根底

13、：供需實(shí)際62需求彈性大小的緣由1、替代品的豐裕程度。替代品越多，越容易獲得，需求彈性越大；反之越小。食品、燃料及藥品的價(jià)錢上漲后，人們很難找到替代品，因此其需求的價(jià)錢彈性相對(duì)較小。2、支出比例。購(gòu)買某商品所需支出的比例越大，需求彈性越大。汽車的需求彈性遠(yuǎn)大于食鹽，食鹽價(jià)錢較低，占家庭開支很小，假設(shè)汽車的價(jià)錢變動(dòng)30%將明顯影響汽車的需求量。63根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際三需求的變動(dòng)價(jià)錢的變動(dòng)會(huì)引起需求量的變動(dòng)，此外當(dāng)人們收入增長(zhǎng)、消費(fèi)者偏好改動(dòng)、通貨膨脹、消費(fèi)者對(duì)價(jià)錢變動(dòng)的預(yù)期等變動(dòng)時(shí)，將導(dǎo)致原來的需求曲線發(fā)生變化，在圖形中表現(xiàn)為需求曲線發(fā)生挪動(dòng)。64根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際二、供應(yīng)實(shí)

14、際一供應(yīng)曲線65根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際二供應(yīng)的價(jià)錢彈性指“供應(yīng)量變動(dòng)的百分比除以“價(jià)錢變動(dòng)的百分比，當(dāng)某一商品供應(yīng)量變動(dòng)的百分比大于價(jià)錢變動(dòng)的百分比時(shí)，供應(yīng)彈性就會(huì)大于1，稱為“富有彈性，反之“缺乏彈性。供應(yīng)彈性實(shí)踐上反映的是供應(yīng)量變動(dòng)對(duì)價(jià)錢變動(dòng)的敏感程度。影響供應(yīng)彈性大小的主要要素是添加消費(fèi)的困難程度。假設(shè)一切的投入品很容易在現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)錢購(gòu)得，那么價(jià)錢的微小上升會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)出大幅上升，這闡明供應(yīng)彈性相對(duì)較大；反之，假設(shè)消費(fèi)才干遭到嚴(yán)厲限制，例如黃金礦開采，即使價(jià)錢急劇上升，產(chǎn)量也只能添加少許，供應(yīng)就缺乏彈性。供應(yīng)彈性的大小與調(diào)查時(shí)間的長(zhǎng)短也有關(guān)系。舉例農(nóng)產(chǎn)品工業(yè)品66根本面分析實(shí)際根底：供

15、需實(shí)際67根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際三供應(yīng)的變動(dòng)價(jià)錢的變動(dòng)會(huì)引起供應(yīng)量的變動(dòng)，此外當(dāng)消費(fèi)本錢、經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策、政治情況、國(guó)際關(guān)系及戰(zhàn)爭(zhēng)、氣候條件等變動(dòng)時(shí)，將導(dǎo)致原供應(yīng)曲線發(fā)生變化，在圖形中表現(xiàn)為需求曲線發(fā)生挪動(dòng)。68根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際三、供求關(guān)系的綜合分析一供應(yīng)與需求的平衡市場(chǎng)供應(yīng)力量與需求力量正好相等時(shí)所構(gòu)成的價(jià)錢便是平衡價(jià)錢，在平衡價(jià)錢上，買者情愿購(gòu)買的數(shù)量正好等于賣者所情愿出賣的數(shù)量。69根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際二供需一方面變化對(duì)平衡的影響1、需求不變，供應(yīng)發(fā)生變化農(nóng)產(chǎn)品實(shí)踐供應(yīng)量收獲期后才會(huì)確定，此前預(yù)期供應(yīng)會(huì)因播種面積、氣候等要素變化而變化，期價(jià)那么會(huì)對(duì)此作出快速

16、反映。如有關(guān)統(tǒng)計(jì)報(bào)告指出，播種面積估計(jì)比上期大增，且氣候條件利于作物生長(zhǎng)，那么供應(yīng)曲線右移，期價(jià)下跌。反之假設(shè)一場(chǎng)氣候?yàn)?zāi)禍降臨且受災(zāi)面積龐大，那么供應(yīng)曲線左移，期價(jià)上漲。70根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際2、供應(yīng)不變，需求發(fā)生變化。豬肉供應(yīng)量在一定時(shí)期固定，其供應(yīng)線平行于縱軸，如一場(chǎng)禽流感導(dǎo)致人們以豬肉替代禽肉，那么豬肉需求量添加需求曲線右移，價(jià)錢上漲；假設(shè)替代品禽肉魚肉豐收而價(jià)錢下跌，導(dǎo)致部分豬肉需求轉(zhuǎn)出，需求曲線左移，價(jià)錢下跌。71根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際三供需同時(shí)變動(dòng)對(duì)需求的影響1、需求與供應(yīng)同時(shí)增長(zhǎng)。需求與供應(yīng)同時(shí)增長(zhǎng)是絕大多數(shù)商品的共同景象。隨著時(shí)間推移及人口增長(zhǎng)，需求自然會(huì)逐漸增

17、長(zhǎng)，伴隨著供需的增長(zhǎng)，平衡數(shù)量增長(zhǎng)，但平衡價(jià)錢的漲跌需求比較需求與供應(yīng)增長(zhǎng)孰快孰慢。如有些商品的牛市未必是供應(yīng)減少背景下發(fā)生，20032006年銅和石油價(jià)錢大幅上漲，但其供應(yīng)均較以往大增，只不過需求增幅更快。72根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際2、需求與供應(yīng)反向變動(dòng)1需求增長(zhǎng)是利多要素，供應(yīng)減少也是利多要素，兩者結(jié)合價(jià)錢上漲，但平衡數(shù)量需根據(jù)兩者對(duì)比。如農(nóng)產(chǎn)品需求隨人口增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，但某年遭遇較大自然災(zāi)禍?zhǔn)构?yīng)減少，那么農(nóng)產(chǎn)品價(jià)錢上漲2需求減少、供應(yīng)增長(zhǎng)情況也有發(fā)生。如在商品較長(zhǎng)牛市末期，價(jià)錢高企刺激供應(yīng)商，一段時(shí)間后添加的產(chǎn)能曾經(jīng)構(gòu)成，如需求因遭遇整體經(jīng)濟(jì)衰退而大幅減少，那么商品價(jià)錢下跌。例如，2

18、021年的金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)呵斥猛烈負(fù)面沖擊，大宗商品銅、天膠、原油等需求大幅減少，而此前牛市中，這些產(chǎn)品的供應(yīng)才干均添加，雙重利空下，牛市終結(jié)73根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際蛛網(wǎng)實(shí)際推演的三個(gè)假設(shè)條件：1從消費(fèi)到產(chǎn)出需求一定時(shí)間，而且在這段時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生規(guī)模無法改動(dòng)。2本期產(chǎn)量決議本期價(jià)錢。3本期價(jià)錢決議下期產(chǎn)量。74根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際一收斂型蛛網(wǎng)假設(shè)條件是供應(yīng)彈性小于需求彈性，意味價(jià)錢變動(dòng)對(duì)供應(yīng)量影響小于對(duì)需求量影響。當(dāng)市場(chǎng)遭到干擾偏離平衡點(diǎn)，實(shí)踐價(jià)錢與產(chǎn)量圍繞平衡程度動(dòng)搖，但波幅逐漸減少，最終回到平衡點(diǎn)。75根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際二發(fā)散型蛛網(wǎng)假設(shè)條件是供應(yīng)彈性大于需求彈性，意

19、味價(jià)錢變動(dòng)對(duì)需求量影響小于對(duì)供應(yīng)量影響。當(dāng)市場(chǎng)遭到干擾偏離平衡點(diǎn)，由于市場(chǎng)價(jià)錢對(duì)下期供應(yīng)量變動(dòng)有宏大影響，導(dǎo)致實(shí)踐價(jià)錢與產(chǎn)量上下動(dòng)搖的幅度越來越大，最終遠(yuǎn)離平衡點(diǎn)，無法恢復(fù)。76根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際三封鎖型蛛網(wǎng)假設(shè)條件是供應(yīng)彈性等于需求彈性77根本面分析實(shí)際根底：供需實(shí)際蛛網(wǎng)模型能夠是三種情況的混合，由于現(xiàn)實(shí)世界不斷變化，到達(dá)理想中的平衡非常困難。蛛網(wǎng)實(shí)際主要被適用于解釋農(nóng)產(chǎn)品的供求情況及其價(jià)錢的根本走勢(shì)。農(nóng)產(chǎn)品具有很強(qiáng)的周期性，農(nóng)業(yè)消費(fèi)者在確定播種規(guī)模時(shí)，很大程度上會(huì)遭到當(dāng)期價(jià)錢的影響，而消費(fèi)規(guī)模確定后很難改動(dòng)。因此，農(nóng)產(chǎn)品很容易出現(xiàn)發(fā)散型蛛網(wǎng)動(dòng)搖形狀。78影響要素分析一庫(kù)存影響期末

20、庫(kù)存=期初庫(kù)存+當(dāng)期產(chǎn)量+當(dāng)期進(jìn)口量-當(dāng)期出口量-當(dāng)期消費(fèi)二替代品影響三季節(jié)性要素和自然要素影響四宏觀經(jīng)濟(jì)情勢(shì)及經(jīng)濟(jì)政策的影響五政治要素及突發(fā)事件的影響六投機(jī)對(duì)價(jià)錢的影響79根本面分析常用方法一、平衡表法局限是本身不能回答期貨價(jià)錢能否合理的問題802011-12年度(預(yù)測(cè)值)期初庫(kù)存產(chǎn)量進(jìn)口量國(guó)內(nèi)壓榨使用總計(jì)出口量世界5月份63.81263.2996.24232.3262.6998.79美國(guó)5月份4.6389.40.4145.0448.1741.91其他國(guó)家5月份59.18173.8895.83187.25214.5256.88主要出口國(guó)5月份40.71330.0778.3583.550.8阿

21、根廷5月份22.353039.741.3511.8巴西5月份18.1872.50.0536.840.133.5主要進(jìn)口國(guó)5月份16.6417.1382.7383.199.480.36中國(guó)5月份15.7114.85861.572.50.3歐盟27國(guó)5月份0.51.113.313.214.40.03日本5月份0.220.223.42.373.60墨西哥5月份0.050.113.753.83.8402021年5月USDA全球大豆供需平衡表根本面分析常用方法二、經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型法回歸分析法進(jìn)一步拓展了平衡表法，它在自變量和因變量相關(guān)關(guān)系的根底上，建立變量之間的回歸方程，并進(jìn)展預(yù)測(cè)，經(jīng)過回歸分析，圖表中的因

22、果關(guān)系都可以轉(zhuǎn)化為明確的數(shù)學(xué)方程式。一元線性回歸和多元線性回歸分析法是研討分析中最常用的，也是最根底的分析法，且多元線性回歸分析比一樣線性回歸的運(yùn)用更加廣泛。81根本面分析常用方法例：研討上海期貨買賣所銅期貨價(jià)錢簡(jiǎn)稱滬銅期貨價(jià)錢與其他變量之間的關(guān)系，選取英國(guó)LME的3個(gè)月倫銅期貨價(jià)錢、CRB商品指數(shù)、美圓指數(shù)及美國(guó)NYMEX原油期貨價(jià)錢。選取數(shù)據(jù)的時(shí)間段為2001年1月至2021年5月，數(shù)據(jù)的周期為月度數(shù)據(jù)。82根本面分析常用方法83一相關(guān)關(guān)系1. 散點(diǎn)圖根本面分析常用方法84一相關(guān)關(guān)系1. 散點(diǎn)圖根本面分析常用方法2、相關(guān)系數(shù)85滬銅倫銅美元指數(shù)CRB指數(shù)原油滬銅1.000.99-0.780

23、.820.87倫銅0.991.00-0.790.800.91美元指數(shù)-0.78-0.791.00-0.83-0.82CRB指數(shù)0.820.80-0.831.000.89原油0.870.91-0.820.891.00相關(guān)系數(shù)矩陣根本面分析常用方法二多元線性回歸分析實(shí)踐研討中，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)滬銅期貨價(jià)錢遭到英國(guó)倫敦LME銅期貨價(jià)錢X1、美圓指數(shù)X2、CRB指數(shù)X3及原油期貨價(jià)錢X4的影響較大，擬建立多元線性回歸方程對(duì)國(guó)內(nèi)銅期貨價(jià)錢進(jìn)展分析：86根本面分析常用方法采用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS得到輸出結(jié)果：87根本面分析常用方法88根本面分析常用方法采用統(tǒng)計(jì)分析輸出結(jié)果我們得到回歸方程：運(yùn)用樣本數(shù)據(jù)經(jīng)過統(tǒng)計(jì)軟件得到

24、回歸方程樣本數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)區(qū)間，走勢(shì)圖如下：89根本面分析常用方法三、季節(jié)性分析法目的是根據(jù)過去根本面類似季節(jié)的價(jià)錢形狀，推測(cè)當(dāng)前季節(jié)的價(jià)錢行為，指點(diǎn)入市時(shí)機(jī)的選擇。比較適宜農(nóng)產(chǎn)品，但并不意味著在其他種類中不能運(yùn)用，其他期貨種類有時(shí)也有季節(jié)性特點(diǎn)。識(shí)別某個(gè)期貨種類價(jià)錢季節(jié)性走勢(shì)的常用方法是計(jì)算季節(jié)性指數(shù)，即利用統(tǒng)計(jì)的方法計(jì)算出預(yù)測(cè)目的的季節(jié)性指數(shù)，以測(cè)定季節(jié)動(dòng)搖的規(guī)律性。兩種最根本的計(jì)算方法是：季節(jié)性圖表法及相對(duì)關(guān)聯(lián)法。90根本面分析常用方法一季節(jié)性圖表法最大優(yōu)點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)了各個(gè)目的的相互驗(yàn)證，既直觀地反映了特定研討周期的漲跌概率，又從絕對(duì)量和相對(duì)幅度對(duì)漲跌進(jìn)展了度量，降低了因某個(gè)目的產(chǎn)生偏向的能夠性

25、。季節(jié)性圖表法對(duì)季節(jié)性變動(dòng)的察看較為全面，準(zhǔn)確性相對(duì)較高。該方法的詳細(xì)步驟：1、確定研討時(shí)段，選取商品的期貨價(jià)錢數(shù)據(jù)，普通采用主力合約組成的延續(xù)合約價(jià)錢數(shù)據(jù)。2、確定研討周期，可以是周、月或者季度等。91根本面分析常用方法3、計(jì)算相關(guān)目的，如每個(gè)周期時(shí)段在研討時(shí)段上漲和下跌的年數(shù)及百分比，最高價(jià)錢和最初價(jià)錢差值及其平均值、最低價(jià)錢和期初價(jià)錢差值及其平均值，平均最大漲幅、平均最大跌幅、期初百分率，期末百分率，平均百分率及變動(dòng)。4、根據(jù)上述目的判別研討時(shí)段的價(jià)錢季節(jié)性變動(dòng)方式。例：以紐約商業(yè)買賣所NYMEX原油期貨價(jià)錢為例對(duì)其季節(jié)性變動(dòng)進(jìn)展統(tǒng)計(jì)分析，匯總各季節(jié)性目的：92根本面分析常用方法93日期

26、年數(shù)上漲年數(shù)月度收益率平均最大平均百分率上漲下跌漲幅跌幅差值期初期末變動(dòng)1月131056.52%0.600%1.962.62-0.66495232月121152.17%0.366%2.111.920.22545513月16769.57%4.658%3.111.521.593161304月14960.87%2.062%2.551.511.044264225月111247.83%2.283%2.771.331.44454946月131056.52%1.335%2.211.80.41515657月17673.91%2.127%1.842.08-0.244663178月121152.17%2.041%

27、2.032.010.02495239月131056.52%3.205%2.722.390.3343662310月81534.78%-3.467%2.183.44-1.265838-2011月81534.78%-3.361%1.72.54-0.846237-2512月121152.17%-0.233%1.542.6-1.0655605NYMEX原油期貨價(jià)錢季節(jié)性統(tǒng)計(jì)分析表1987年1月2021年12月根本面分析常用方法根據(jù)表中數(shù)據(jù)，將上漲年數(shù)月度漲跌概率與月度收益率繪制成圖，以便更直觀察看。94根本面分析常用方法二相對(duì)關(guān)聯(lián)法根本步驟：1、選取商品期貨價(jià)錢指數(shù)， 普通采用主力合約組成的延續(xù)合約價(jià)錢

28、數(shù)據(jù)。2、把研討時(shí)段每個(gè)年度第一個(gè)月的價(jià)錢定為基準(zhǔn)價(jià)錢，即為100%3、把每年中的每個(gè)月的平均價(jià)錢月度平均價(jià)錢是用該月各天的價(jià)錢之和除以買賣天數(shù)與該月上一個(gè)月的月度平均價(jià)錢相比，分別得到每個(gè)月的百分比。4、綜合研討時(shí)段的月度百分比數(shù)據(jù)，求解該時(shí)段一樣月份的月度百分比平均值。5、根據(jù)第四步算出的結(jié)果，畫出一條月度百分比曲線。6、根據(jù)該曲線判別商品價(jià)錢的季節(jié)變動(dòng)方式。95根本面分析常用方法96NYMEX原油期貨季節(jié)性指數(shù)根本面分析常用方法四、分類排序法在期貨買賣的某些種類中，經(jīng)常會(huì)碰到有效數(shù)據(jù)時(shí)間不長(zhǎng)或數(shù)據(jù)不全面的情況，在定量分析方法無法運(yùn)用是，分類排序法就是一個(gè)值得利用的替代方法。一根本程序1、

29、確定影響價(jià)錢的幾個(gè)最主要的根本面要素或目的。2、將每一個(gè)要素或目的的形狀按照利多、利空的程度劃分為幾個(gè)等級(jí)，如以劇烈利多、利多、中性、利空、劇烈利空劃分，然后賦予不同的形狀以不同的數(shù)值，如，2對(duì)應(yīng)劇烈利多，1對(duì)應(yīng)利多，0、-1、-2分別對(duì)應(yīng)中性、利空、劇烈利空。3、對(duì)每一個(gè)要素或目的的形狀進(jìn)展評(píng)價(jià)，得出對(duì)應(yīng)的數(shù)值。4、將所以目的所得到的數(shù)值相加求和，并根據(jù)加總數(shù)值評(píng)價(jià)該種類未來行情。97根本面分析常用方法二本卷須知1、采用分類排序法，只適用于判別價(jià)錢的未來趨勢(shì)，并不能預(yù)測(cè)價(jià)錢的絕對(duì)程度或價(jià)錢的變動(dòng)幅度。2、由于根本面目的的形狀判別及賦值大小，與分析師的個(gè)人判別有關(guān)，所以這種分析方法所得到的結(jié)論

30、與分析師個(gè)人的客觀判別有較大的關(guān)系。例：下面以股指走勢(shì)預(yù)測(cè)為例98根本面分析常用方法99指標(biāo)狀態(tài)影響評(píng)價(jià)歷史準(zhǔn)確性指標(biāo)性質(zhì)短期指標(biāo)指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)處于正常范圍，沒有提示買入/賣出0先行/反向大盤資金流動(dòng)再次轉(zhuǎn)為凈流出，短期或不樂觀-1同步/正向權(quán)證隱含波動(dòng)率再次走高-1先行/反向企業(yè)債利差繼續(xù)走高-1同步/反向VIX指數(shù)小幅下跌0同步/反向短期指標(biāo)讀數(shù)-3中期指標(biāo)貨幣供應(yīng)量M1繼續(xù)走高，但拐點(diǎn)可能即將出現(xiàn)0先行/正向行業(yè)估值分布基本合理0同步/反向月度換手率有所下降-1先行/正向中國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)穩(wěn)步走高，處于歷史區(qū)間的較高水平+1同步/正向OECD經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)繼續(xù)走高0N/AN/A中期指標(biāo)讀數(shù)0長(zhǎng)

31、期指標(biāo)成交量偏差率快速回落，但仍處于0上方+1先行/正向股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下方空間有限0同步/反向股市與債市的關(guān)系債市繼續(xù)回穩(wěn)0N/AN/A長(zhǎng)期指標(biāo)讀數(shù)+1當(dāng)前目的體系反映的市場(chǎng)趨勢(shì)制于2021年9月18日短期指13周，中期指13月，長(zhǎng)期指13季度 2.2 期貨市場(chǎng)技術(shù)分析方法大趨勢(shì)分析形狀分析量?jī)r(jià)關(guān)系目的系統(tǒng)均線、BOLL、瀑布線等擺動(dòng)目的MACD、KDJ、MI等100趨勢(shì)三要素：方向、速率、節(jié)拍101換檔加速1、加速意味著多頭或空頭能量的快速釋放2、兩次加速之后行情往往要出現(xiàn)大級(jí)別回撤3、第二次加速運(yùn)轉(zhuǎn)的幅度，與前兩次行情漲跌幅度呈現(xiàn)某種黃金比例關(guān)系102換檔減速1、換檔減速原理即傳統(tǒng)教科書的扇

32、形原理。2、換檔減速意味著滯漲、漲跌。3、兩次減速后突破第三條趨勢(shì)線意味著轉(zhuǎn)勢(shì)103棉花指數(shù)上漲過程中的加速方式104期貨精華創(chuàng)新高后往往單邊飆升105期貨精華順勢(shì)而為，大漲不言頂106形狀與K線組合1、形狀是與趨勢(shì)相對(duì)應(yīng)的概念，在趨勢(shì)停頓或兩個(gè)趨勢(shì)交替過度期，經(jīng)常會(huì)有形狀出現(xiàn)。2、趨勢(shì)代表多空力量中的一方占?jí)旱剐詢?yōu)勢(shì)，而形狀出現(xiàn)那么代表多空處于膠著期3、繼續(xù)形狀與反轉(zhuǎn)形狀107盤整階段中經(jīng)典的K線反轉(zhuǎn)形狀陰陰陽(yáng)陰陽(yáng)陽(yáng)底部反轉(zhuǎn)形狀美豆指周圖08年12月108盤整階段中經(jīng)典的K線反轉(zhuǎn)形狀陰陰陽(yáng)陰陽(yáng)陽(yáng)底部反轉(zhuǎn)形狀倫銅指周圖07年12月109盤整階段中經(jīng)典的K線反轉(zhuǎn)形狀陽(yáng)陽(yáng)陰陽(yáng)陰陰頂部反轉(zhuǎn)形狀倫鋅指

33、周圖10年11月110盤整階段中經(jīng)典的K線反轉(zhuǎn)形狀陽(yáng)陽(yáng)陰陽(yáng)陰陰頂部反轉(zhuǎn)形狀美豆油指周圖08年7月111美圓指數(shù)周K線圖預(yù)示反彈112美指周線圖正在復(fù)制1992年歷史113美指周線形狀復(fù)制歷史走勢(shì)114均線：大豆指數(shù)日線2021均線聚攏均線分散均線形狀的含義115均線聚攏均線分散均線形狀的含義116橡膠0911日線圖短線操作關(guān)注量?jī)r(jià)關(guān)系117均線系統(tǒng)的真實(shí)含義118實(shí)戰(zhàn)案例簡(jiǎn)單利用MACD目的119實(shí)戰(zhàn)案例簡(jiǎn)單利用MACD目的120實(shí)戰(zhàn)案例簡(jiǎn)單利用MACD目的121實(shí)戰(zhàn)案例簡(jiǎn)單利用MACD目的122主力異動(dòng)123把握時(shí)機(jī)的技巧124125把握時(shí)機(jī)的技巧126把握時(shí)機(jī)的技巧127把握時(shí)機(jī)的技巧螺紋

34、1001震蕩區(qū)間的意義128玉米1005小時(shí)圖，解析主力每步動(dòng)作129美糖三角形整理，發(fā)起攻擊位置在12月130美糖已率先突破131鄭糖1009再現(xiàn)中期做多時(shí)機(jī)132突破一切阻力，力道最強(qiáng)時(shí)辰133螺紋1005頭肩底已完成，警惕頂背叛134螺紋指數(shù)近期的判別135鮮為人知的現(xiàn)實(shí)傳統(tǒng)的市場(chǎng)觀念毫無價(jià)值。假設(shè)傳統(tǒng)的市場(chǎng)觀念是正確的，那么市場(chǎng)上的贏家和輸家應(yīng)該接近于相等，但現(xiàn)實(shí)并非如此。期貨市場(chǎng)上有接近7590的投機(jī)者最后都是輸家，而大多數(shù)投機(jī)者都擁有中等以上的智商，但仍是輸家，闡明我們賴以建立專業(yè)知識(shí)的書本、教材是誤導(dǎo)的，甚至是錯(cuò)誤的。1362.3 買賣中反向思想的運(yùn)用另一個(gè)市場(chǎng)買賣要素期貨市場(chǎng)三

35、個(gè)根本要素：價(jià)錢、成交量、持倉(cāng)量除此之外還有一個(gè)重要的市場(chǎng)要素：市場(chǎng)心思除了根本面分析和技術(shù)分析之外，還有獨(dú)立于二者之外的市場(chǎng)心思的分析市場(chǎng)心思分析是判別市場(chǎng)參與者中多頭、中立者與空頭比例的一種方法137他有50/50的幾率嗎？假設(shè)運(yùn)用傳統(tǒng)的分析方法勝利，那么必需符合以下條件： 1、分析必需準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)大致方向 2、必需在市場(chǎng)變動(dòng)前建倉(cāng)，否那么為時(shí)已晚 3、在預(yù)測(cè)趨勢(shì)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)前，市場(chǎng)不能反方向大幅變動(dòng)，否那么會(huì)被迫離場(chǎng) 4、建倉(cāng)后，大多數(shù)市場(chǎng)者不論什么緣由都要同方向建倉(cāng)，這樣才干推進(jìn)市場(chǎng)往他預(yù)測(cè)的方向開展以上四點(diǎn)依次發(fā)生的幾率真實(shí)不高，這就是期貨買賣為什么蘊(yùn)含了極高的風(fēng)險(xiǎn)138對(duì)比分析贏家和輸

36、家假設(shè)市場(chǎng)上參與者總數(shù)是N，輸家持有的平均合約數(shù)是A，贏家持有的平均合約數(shù)是B，那么按照“二八定律那么有： 80 N A 20 N B A 1/4 B即輸家持有的平均合約數(shù)只需贏家的1/4139對(duì)比分析贏家和輸家假設(shè)有80的投機(jī)者以為價(jià)錢會(huì)繼續(xù)上漲，那么一旦開場(chǎng)下跌將會(huì)非常猛烈。假設(shè)是95，那么暴跌程度將是消滅性的。損失的投資者比例贏家和輸家平均持倉(cāng)的比值753倍804倍855.6倍909倍9519倍140期貨市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制一旦價(jià)錢開場(chǎng)發(fā)生變動(dòng)便勢(shì)不可擋，由于贏的一方可以經(jīng)過杠桿調(diào)動(dòng)更多的頭寸，而輸?shù)囊环奖匦鑼?shí)真實(shí)在的接受損失當(dāng)市場(chǎng)明顯偏離顯而易見的根本面要素時(shí)，是在提示我們大筆資金位于市場(chǎng)的哪

37、一方，而期貨市場(chǎng)中資金雄厚者總是反于市場(chǎng)言論和顯而易見的方向建倉(cāng)艱苦的價(jià)錢變動(dòng)不需求什么新聞事件就能引起，就好比一塊掉落的石塊足以引發(fā)一場(chǎng)雪崩141反向思想在短線中的運(yùn)用當(dāng)市場(chǎng)短少買家，就算利多的新聞和外部環(huán)境再多，價(jià)錢也很難再上漲當(dāng)該漲不漲的時(shí)候，市場(chǎng)只能往一個(gè)方向開展，就是暴跌暴跌不需求什么利空事件，幾個(gè)小的投機(jī)者想獲利退出，就足以讓價(jià)錢不再穩(wěn)定一旦開場(chǎng)下跌便勢(shì)不可擋當(dāng)市場(chǎng)上多頭指數(shù)極高的情況下，該當(dāng)思索短線反向建倉(cāng)142參與期貨市場(chǎng)的真實(shí)利益客戶A參與期貨市場(chǎng)，投入資金5萬(wàn)元。以客戶A的資金程度，適宜參與大豆市場(chǎng)，買入5手大豆所需的資金為2萬(wàn)元左右，持倉(cāng)比例40%，持倉(cāng)構(gòu)造較合理只需每天

38、短線買賣，盈利5個(gè)點(diǎn)，每天買賣盈利=250元一個(gè)月22個(gè)買賣日，只需穩(wěn)定盈利5000元5000元！足以還當(dāng)月房貸！期貨投資也許不能帶給他暴利，但最低的收益曾經(jīng)可以滿足普通投資者的需求143制定買賣方案的步驟進(jìn)場(chǎng)并堅(jiān)決執(zhí)行買賣方案進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)決議止贏、止損點(diǎn)資金運(yùn)用率區(qū)分是做趨勢(shì)還是做短線對(duì)行情大方向的判別144三、套期保值買賣戰(zhàn)略分析145套期保值的開展套期保值的運(yùn)用套期保值方案的制定套期保值管理機(jī)制套期保值風(fēng)險(xiǎn)分析3.1 套期保值的開展1、基差逐利型套期保值套保是圖利行為在現(xiàn)實(shí)期貨買賣中，期貨價(jià)錢和現(xiàn)貨價(jià)錢的變動(dòng)不一致，存在基差風(fēng)險(xiǎn)。為抑制基差風(fēng)險(xiǎn)，沃金提出基差逐利套保概念，其中心不在于能否消除風(fēng)

39、險(xiǎn)，而在于能否經(jīng)過尋覓基差方面的變化或預(yù)期基差的變化來謀取利潤(rùn)，尋覓套期圖利的保值時(shí)機(jī)。146套期保值的開展2、組合投資型套期保值套保是“風(fēng)險(xiǎn)管理而非“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移組合投資實(shí)際以為，買賣者進(jìn)展套期保值買賣實(shí)踐上是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的資產(chǎn)進(jìn)展組合投資，套期保值者根據(jù)組合投資的預(yù)期收益率和預(yù)期收益的方差，確定現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的買賣頭寸，以使收益風(fēng)險(xiǎn)最小化組合投資理念以為，套期保值在期貨市場(chǎng)上保值的比率是可以選擇的，最正確保值比率取決于套期保值的買賣目的以及現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)價(jià)錢的相關(guān)性。147套期保值的開展148套期保值的開展案例某公司將在3個(gè)月后購(gòu)買5000噸銅，該公司測(cè)算出3個(gè)月內(nèi)現(xiàn)貨銅的價(jià)錢

40、變動(dòng)規(guī)范差 =0.033, 3個(gè)月內(nèi)倫敦期貨銅價(jià)錢變動(dòng)的規(guī)范差 =0.039， 3個(gè)月內(nèi)現(xiàn)貨銅的價(jià)錢變動(dòng)與3個(gè)月內(nèi)期貨銅價(jià)錢變動(dòng)的相關(guān)系數(shù) =0.85。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，該公司可以算出其最正確套期比率為0.850.033/0.039=0.72。由于倫敦銅的一手期貨合約的標(biāo)的是25噸，因此該公司應(yīng)該購(gòu)買期貨合約為5000/250.72=144手。由于不同時(shí)期淘寶比率中的參數(shù)會(huì)有變化，所以按照套保比率來確定套保頭寸，經(jīng)常會(huì)涉及動(dòng)態(tài)套保的概念，即套保頭寸應(yīng)該根據(jù)不同時(shí)期不同參數(shù)的變化而變化。1493.2 套期保值的運(yùn)用1、套期保值的作用1鎖定原資料本錢或產(chǎn)品的銷售利潤(rùn)針對(duì)產(chǎn)品價(jià)錢相對(duì)固定或消費(fèi)本錢相對(duì)固

41、定的企業(yè)例如銅消費(fèi)商礦企，由于銅的消費(fèi)本錢相對(duì)穩(wěn)定，但銅的市場(chǎng)銷售價(jià)錢又是以期貨來定價(jià)的，賣出套保是鎖定利潤(rùn)的最好方式。150套期保值的運(yùn)用2鎖定加工利潤(rùn)對(duì)于加工企業(yè)來講，原資料和產(chǎn)品價(jià)錢都是由市場(chǎng)來定價(jià)的，都有必要進(jìn)展套保，在買入保值的同時(shí)也要賣出套保，才干到達(dá)鎖定加工利潤(rùn)的目的。例如油脂壓榨企業(yè)在芝加哥期貨買賣所買入大豆合約進(jìn)展進(jìn)口貿(mào)易點(diǎn)價(jià)操作的同時(shí)在大連商品買賣所賣出豆粕保值，銅加工企業(yè)買入點(diǎn)解銅后在期貨市場(chǎng)賣出一定的數(shù)量為加工產(chǎn)品保值，賺取穩(wěn)定的加工費(fèi)用。151套期保值的運(yùn)用3庫(kù)存管理庫(kù)存管理包括降低企業(yè)庫(kù)存本錢和鎖定庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。比如銅加工企業(yè)需求1000噸銅的庫(kù)存，買入200噸的現(xiàn)貨銅

42、和買入800噸的期貨銅合約，不僅可以到達(dá)買入1000噸銅的目的，而且期貨買盤僅需求占用80噸銅的資金量，同時(shí)減少了800噸銅的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)。用買入期貨的方式來替代實(shí)物庫(kù)存，節(jié)約了資金和倉(cāng)儲(chǔ)本錢。對(duì)于現(xiàn)貨企業(yè)來說，當(dāng)市場(chǎng)處于高位時(shí)或在下跌趨勢(shì)中，賣出套保是非常必要的，這樣可防止庫(kù)存貶值。152套期保值的運(yùn)用4利用期貨市場(chǎng)自動(dòng)掌握定價(jià)權(quán)企業(yè)的消費(fèi)運(yùn)營(yíng)是延續(xù)的，而資源和資金往往是有限的，當(dāng)企業(yè)庫(kù)存缺乏而價(jià)錢又處于高位時(shí)，企業(yè)只能在高位買入。但假設(shè)利用期貨市場(chǎng)，企業(yè)可以提早鎖定訂單到期需求的本錢價(jià)錢，并且節(jié)省大量的現(xiàn)金流，既保證了消費(fèi)運(yùn)營(yíng)的延續(xù)性，又掌握了定價(jià)的自動(dòng)權(quán)。153套期保值的運(yùn)用2、套期保值的方式

43、1循環(huán)套保期貨市場(chǎng)各類期貨種類中，并不是一切月份的合約都有足夠的買賣量，普通近期合約成交量較大，遠(yuǎn)期合約成交量較少，假設(shè)按照時(shí)間對(duì)等或相近的原那么操作，企業(yè)一旦在不活潑合約上進(jìn)場(chǎng)套保，就很容易墮入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中，因此企業(yè)可以利用在期貨市場(chǎng)不斷的移倉(cāng)換月來到達(dá)循環(huán)保值的目的，從而防止期貨主力合約與非主力合約成交的顯著差別帶來的不利影響。154套期保值的運(yùn)用2套保套利企業(yè)經(jīng)過套利的思想方式進(jìn)展套保，這種方式本質(zhì)上也是鎖定本錢。套利的優(yōu)點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)小，容易判別。企業(yè)可以自創(chuàng)套利的方式，在特定的市場(chǎng)背景下，對(duì)不同的消費(fèi)環(huán)節(jié)進(jìn)展套期保值，從而優(yōu)化套保效果。155套期保值的運(yùn)用案例2021年11月25日，某鋼材

44、企業(yè)根據(jù)消費(fèi)情況需求對(duì)本人的3000噸庫(kù)存進(jìn)展保值，方案這部分庫(kù)存的消化時(shí)間是在1個(gè)月左右，根據(jù)保值月份一樣或相近的原那么，企業(yè)應(yīng)該在1001合約上進(jìn)展賣出保值。不過當(dāng)時(shí)價(jià)錢構(gòu)造呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高，即螺紋鋼1001合約價(jià)錢為3912元/噸，1003合約價(jià)錢為4275元/噸，基于遠(yuǎn)月升水幅度較大，價(jià)差能夠減少，企業(yè)可以直接選擇在1003合約進(jìn)展保值，最終使保值效果優(yōu)化了111元/噸156日期套保方案一套保方案二2009年11月25日1001合約賣出開倉(cāng)39121003合約賣出開倉(cāng)42752010年1月5日1001合約買入平倉(cāng)39751003合約買入平倉(cāng)4227累計(jì)盈虧-63累計(jì)盈虧+48套期保值的運(yùn)用

45、3預(yù)期套保隨著現(xiàn)貨企業(yè)的運(yùn)營(yíng)日益復(fù)雜，市場(chǎng)環(huán)境千變?nèi)f化，企業(yè)在實(shí)踐買賣中很難嚴(yán)厲做到“同時(shí)進(jìn)展，此時(shí)要根據(jù)企業(yè)采購(gòu)、消費(fèi)和營(yíng)銷情況，結(jié)合市場(chǎng)走向預(yù)期分項(xiàng)，靈敏確定套保時(shí)機(jī)。普通來說，期貨的決策要與現(xiàn)貨同步，或快于現(xiàn)貨買賣，由于企業(yè)經(jīng)常會(huì)在對(duì)價(jià)錢趨勢(shì)判別的根底上調(diào)整其采購(gòu)量，所以在期貨保值上也進(jìn)展相應(yīng)調(diào)整。假設(shè)以為價(jià)錢上行，企業(yè)能夠在未來很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)逐漸完成采購(gòu)量的過程，而期貨價(jià)錢有利時(shí)，就可以提早進(jìn)展套期保值，從而在價(jià)錢上漲過程中賺取超額利潤(rùn)。157套期保值的運(yùn)用案例某油脂企業(yè)知道3個(gè)月后豆油的用量大約是每星期50噸，總共需求運(yùn)用500噸豆油，預(yù)期3個(gè)月后豆油的價(jià)錢要逐漸上升，并有能夠超越當(dāng)前價(jià)

46、錢9800元/噸，該企業(yè)就可以采取預(yù)期套保的操作方式158時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)當(dāng)前買入500噸三個(gè)月后的第一周買入50噸平倉(cāng)50噸三個(gè)月后的第二周買入50噸平倉(cāng)50噸三個(gè)月后的第三周買入50噸平倉(cāng)50噸 三個(gè)月后的第十周買入50噸平倉(cāng)50噸結(jié)果豆油價(jià)格上漲（高概率）獲得超額利潤(rùn)套期保值的運(yùn)用4戰(zhàn)略套保傳統(tǒng)套保實(shí)際以為參與套保 的期貨合約應(yīng)該與現(xiàn)貨數(shù)量相等，企業(yè)不應(yīng)該有風(fēng)險(xiǎn)敞口。但從實(shí)際角度看，由于基差不斷變化，數(shù)量完全相等，效果完全相抵是很難做到的。于是對(duì)于普通企業(yè)來說，套保動(dòng)機(jī)既不是風(fēng)險(xiǎn)最小化，也不是利益最大化，而是兩者的一致。即將企業(yè)的利潤(rùn)曲線的波幅緊縮到企業(yè)穩(wěn)健可接受的程度，往往是最正確

47、的效果。因此，企業(yè)可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好，靈敏的選擇套保比例，進(jìn)展具有戰(zhàn)略性的套保。159套期保值的運(yùn)用160利潤(rùn)率時(shí)間未保值企業(yè)傳統(tǒng)套保企業(yè)戰(zhàn)略型保值企業(yè)03.3 套保方案的制定1、明確套保需求企業(yè)參與套期保值要有明確的目的。企業(yè)在期貨市場(chǎng)中的角色是由企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)決議的。期貨避險(xiǎn)的方法一定要和本身的消費(fèi)運(yùn)營(yíng)方式和規(guī)模向匹配，即了解企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)敞口。161套保方案的制定案例某銅管加工廠，年產(chǎn)銅管約1萬(wàn)噸，月出口銅管約100噸，出口銅管的價(jià)錢是根據(jù)上個(gè)月倫敦的期貨價(jià)錢或國(guó)際市場(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)錢倫銅期價(jià)+現(xiàn)貨升水+加工費(fèi)用來確定。其他銅管內(nèi)銷。1、原資料采購(gòu)定價(jià)方式：1上個(gè)月上海期貨價(jià)錢當(dāng)月合

48、約+380元/噸，月均約400噸2長(zhǎng)江有色現(xiàn)貨價(jià)，月均數(shù)量600噸2、產(chǎn)品銷售定價(jià)方式：1上個(gè)月長(zhǎng)江現(xiàn)貨均價(jià)+加工費(fèi)，月均約650噸2出口產(chǎn)品上個(gè)月倫敦期價(jià)+加工費(fèi)，月均約100噸3當(dāng)月長(zhǎng)江有色現(xiàn)貨均價(jià)+加工費(fèi)4當(dāng)日長(zhǎng)江有色現(xiàn)貨價(jià)+加工費(fèi)162套保方案的制定案例企業(yè)的產(chǎn)品銷售定價(jià)每月約有750噸是按上月現(xiàn)貨銅均價(jià)+加工費(fèi)來確定，而原資料采購(gòu)中月均只需400噸是按上海上個(gè)月期價(jià)+380元/噸的升水確定，月均有350噸之差。這350噸存在月度均價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，因此價(jià)錢上漲對(duì)企業(yè)不利，價(jià)錢下跌對(duì)企業(yè)有利。結(jié)論：該企業(yè)在購(gòu)銷合同價(jià)錢不變的情況下每月有350噸銅的敞口風(fēng)險(xiǎn)，需求進(jìn)展套期保值。163套保方案的

49、制定2、制定套保戰(zhàn)略1從宏觀角度2從產(chǎn)業(yè)角度 從產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)、消費(fèi)本錢和毛利角度 從供需關(guān)系和庫(kù)存角度3從基差角度普通來說，當(dāng)宏觀、產(chǎn)業(yè)和基差三個(gè)角度均有利套保的時(shí)候，入場(chǎng)時(shí)機(jī)的評(píng)級(jí)是最高的，而當(dāng)三者要素對(duì)套期保值的影響方向并不一致的時(shí)候，要按照從上到下的權(quán)重進(jìn)展判別。164套保方案的制定3、選定目的價(jià)位目的價(jià)位設(shè)定有兩種方式：?jiǎn)我荒康膬r(jià)位戰(zhàn)略和多級(jí)目的價(jià)位戰(zhàn)略165單一目標(biāo)價(jià)位策略多級(jí)目標(biāo)價(jià)位策略優(yōu)點(diǎn)目標(biāo)明確，操作簡(jiǎn)單，能有效抑制投機(jī)性具有較大的靈活性和彈性，在市場(chǎng)大牛市或大熊市時(shí)，能有效抓住不同價(jià)位實(shí)施套保，逐步提高或降低套保價(jià)位，避免失去較大的套保機(jī)會(huì)，提高套保效果缺點(diǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期走高或走低時(shí)，

50、一旦目標(biāo)價(jià)位制定不合適，在企業(yè)一次性進(jìn)場(chǎng)保值情況下，容易使企業(yè)套保價(jià)格過高或過低，從而喪失部分利潤(rùn)當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)不到企業(yè)設(shè)定的多級(jí)目標(biāo)價(jià)位時(shí)，很可能出現(xiàn)套保不足3.4 套期保值管理機(jī)制組織構(gòu)造設(shè)計(jì)166總經(jīng)理期貨部期貨信息研討小組期貨運(yùn)作決策小組期貨運(yùn)作買賣小組財(cái)務(wù)部風(fēng)控3.5 套期保值風(fēng)險(xiǎn)分析1、企業(yè)在套保中常見的問題定位不明確以為套期保值沒有風(fēng)險(xiǎn)以為套期保值不需求分析行情管理運(yùn)作不規(guī)范教條式套期保值167套期保值風(fēng)險(xiǎn)分析2、企業(yè)在套保中常見的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)1管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)資金管理風(fēng)險(xiǎn)主要表達(dá)在期貨頭寸發(fā)生浮虧時(shí)，企業(yè)被要求追加保證金，假設(shè)企業(yè)資金緊張或虧損過大而不能及時(shí)補(bǔ)足，導(dǎo)致頭寸被強(qiáng)行平倉(cāng)，從而使

51、整個(gè)套保失敗。決策風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)套保管理決策機(jī)制失靈或延誤給企業(yè)呵斥的損失，與企業(yè)管理層決策程度和才干有關(guān)。168套期保值風(fēng)險(xiǎn)分析2交割風(fēng)險(xiǎn)雖然期貨買賣中交割量?jī)H占總量的5%以下，并且套期保值也并不一定進(jìn)展交割了結(jié)，但現(xiàn)貨企業(yè)在期貨市場(chǎng)采購(gòu)原資料或銷售產(chǎn)品有利可圖時(shí)，實(shí)物交割也是企業(yè)經(jīng)常遇到的問題。現(xiàn)貨交割環(huán)節(jié)多，程序復(fù)雜，處置不好有時(shí)反而影響保值效果。交割風(fēng)險(xiǎn)主要源自以下幾方面：交割商品能否符合買賣所質(zhì)量規(guī)范；交割的運(yùn)輸環(huán)節(jié)較多，在交貨時(shí)間上能否保證；在交貨環(huán)節(jié)中的本錢控制能否到位；交割庫(kù)能否由于庫(kù)容問題導(dǎo)致無法入庫(kù)；替代品升貼水問題；交割后存在的增值稅問題等。169套期保值風(fēng)險(xiǎn)分析3基差

52、風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)實(shí)情況中基差是動(dòng)搖的，由于供需不平以及倉(cāng)儲(chǔ)等緣由，特別是在被逼倉(cāng)的情況下，能夠?qū)е禄钭兓浅４蟆?流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)由于所選期貨合約缺乏流動(dòng)性，導(dǎo)致無法及時(shí)或以合理價(jià)錢建倉(cāng)或平倉(cāng)。170套期保值風(fēng)險(xiǎn)分析案例2021年11月，某公司將白糖本錢核算后以為期貨價(jià)錢在4700元/噸左右賣出就非常劃算，因此決議參與白糖套期保值。當(dāng)時(shí)的觀念是，只需有適宜的利潤(rùn)就開場(chǎng)賣期保值，越漲越賣。隨后公司在SR109合約賣出3000手，均價(jià)在5000元/噸按當(dāng)時(shí)10%的保證金計(jì)算，整體保證金為1500萬(wàn)。當(dāng)期價(jià)漲到5300元/噸以上時(shí)就不敢再賣了，因此浮動(dòng)虧損天天添加。至2021年1月，浮動(dòng)虧損已到達(dá)2700萬(wàn)，保證

53、金也提高了270萬(wàn)，總資金需求已達(dá)4470萬(wàn)。這時(shí)企業(yè)被告知，假設(shè)次日價(jià)錢再上漲，企業(yè)在無法追加保證金的情況下，不得不斬倉(cāng)。該案例闡明，不分析大趨勢(shì)，純粹按照基差來操作，非但沒有獲得理想的效果，反而能夠給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。171四、套利買賣戰(zhàn)略分析172套利買賣概述期現(xiàn)套利及案例跨期套利及案例跨商品套利及案例跨市套利及案例4.1 套利買賣概述套利買賣時(shí)一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、收益相對(duì)穩(wěn)定的投資方式，適宜較大規(guī)模資金的參與和運(yùn)作，目前已成為國(guó)際資本市場(chǎng)最為重要的一種買賣方式。1、套利買賣的優(yōu)點(diǎn)1相對(duì)低的動(dòng)搖率，更小的跳空缺口2價(jià)差比價(jià)錢更容易構(gòu)成趨勢(shì)，更容易預(yù)測(cè)3更有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)收益比173套利買賣的影響

54、要素1季節(jié)要素一種商品的產(chǎn)出和需求在一定時(shí)間內(nèi)具有相對(duì)固定的價(jià)錢動(dòng)搖規(guī)律，這種規(guī)律與市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)疊加構(gòu)成了市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的詳細(xì)形狀，從而使不同季節(jié)期貨合約的價(jià)錢表現(xiàn)有強(qiáng)有弱。普通來說，需求旺季價(jià)錢相對(duì)較強(qiáng)，消費(fèi)供應(yīng)集中的季節(jié)合約價(jià)錢相對(duì)較弱2持倉(cāng)費(fèi)用主要為資金本錢、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用和交割費(fèi)用3進(jìn)出口費(fèi)用普通包括關(guān)稅、增值稅、報(bào)關(guān)檢疫費(fèi)用、信譽(yù)證開取費(fèi)用、運(yùn)輸費(fèi)用、港口雜費(fèi)等4價(jià)差關(guān)系5庫(kù)存關(guān)系庫(kù)存變化對(duì)于近遠(yuǎn)期合約的價(jià)差變化影響比較明顯。普通情況下，庫(kù)存緊張將導(dǎo)致期貨合約近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，而庫(kù)存壓力多表現(xiàn)為合約的近弱遠(yuǎn)強(qiáng)。6利潤(rùn)關(guān)系原料與原料下游產(chǎn)品之間有消費(fèi)利潤(rùn)關(guān)系，利潤(rùn)的高低往往影響到商品產(chǎn)量的變化，從而影響到

55、原料與原料下游產(chǎn)品之間的價(jià)錢變化。例如原油與廢品油之間就有一定的煉油毛利關(guān)系，國(guó)內(nèi)大豆與豆粕豆油存在著壓榨利潤(rùn)關(guān)系。1744.2 期現(xiàn)套利1、期現(xiàn)套利的實(shí)際來源于持有本錢實(shí)際。實(shí)際上期貨價(jià)錢高于現(xiàn)貨價(jià)錢，但由于有持倉(cāng)本錢這個(gè)上限，期貨價(jià)錢不會(huì)無限的高于現(xiàn)貨價(jià)錢。當(dāng)期現(xiàn)價(jià)差不合理時(shí)，市場(chǎng)力量最終會(huì)促使價(jià)差重新回到正常程度區(qū)間。當(dāng)期現(xiàn)價(jià)差位于持倉(cāng)本錢上下邊境之間時(shí)，無法進(jìn)展期現(xiàn)套利，該區(qū)間稱之為無套區(qū)間。175價(jià)錢時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)錢期貨價(jià)錢無套區(qū)間0期現(xiàn)套利案例2、期現(xiàn)套利持有本錢 = 買賣手續(xù)費(fèi) + 交割手續(xù)費(fèi) + 運(yùn)輸費(fèi) + 入庫(kù)費(fèi)+ 檢驗(yàn)費(fèi) + 倉(cāng)單升貼水 + 倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi) + 增值稅 + 資金占用本錢

56、2021年10月14日，上海天然橡膠期貨1001合約價(jià)錢為18790元/噸，當(dāng)日天然橡膠現(xiàn)貨成交均價(jià)為17505元/噸，可知基差為1285元/噸。此時(shí)基差為負(fù)值，且高于正常程度區(qū)間，出現(xiàn)了實(shí)物交割期限套利的時(shí)機(jī)?？梢再I入天然橡膠現(xiàn)貨，并拋出滬膠1001合約176期現(xiàn)套利案例本次期現(xiàn)套利的本錢包括：1買賣手續(xù)費(fèi)：期貨3元/噸，點(diǎn)膠費(fèi)10元/噸，合計(jì)13元/噸2交割手續(xù)費(fèi)：4元/噸3過戶費(fèi)：10元/噸4入庫(kù)費(fèi)：15元/噸5取樣檢驗(yàn)費(fèi)：6元/噸6倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)：90天0.8元/天/噸 = 72元/噸7增值稅：1285/1+13%13% = 148元/噸8異地交割庫(kù)與基準(zhǔn)地上海庫(kù)的運(yùn)價(jià)貼水規(guī)范：280元/噸9

57、期貨保證金利息：1879012%5.31%/4= 30元/噸10現(xiàn)貨資金利息：175055.31%/4= 232元/噸因此，期現(xiàn)套利本錢合計(jì)810元/噸，本次套利的利潤(rùn) = 期現(xiàn)價(jià)差 - 套利本錢 = 475元/噸177期現(xiàn)套利3、期現(xiàn)套利本卷須知1商品必需符合期貨交割要求。2要保證運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)。 過入庫(kù)早會(huì)提高倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，過晚那么容易導(dǎo)致交割不勝利。3有嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算。 包括倉(cāng)單本錢和期貨保證金追加的預(yù)留資金。4留意增值稅風(fēng)險(xiǎn)。 買方需按照最終的交割結(jié)算價(jià)開具增值稅發(fā)票，這一價(jià)錢是套利方案開場(chǎng)時(shí)無法預(yù)估的，因此增值稅價(jià)錢是套利持有本錢中獨(dú)一的變量。假設(shè)出現(xiàn)套利過程中商品價(jià)錢大幅上漲，意味著繳費(fèi)更

58、多的增值稅，利潤(rùn)能夠會(huì)縮水。實(shí)踐增值稅 = 建倉(cāng)價(jià)錢與交割結(jié)算價(jià)的價(jià)差 / (1+0.17) 0.171784.3 跨期套利跨期套利是指在同一市場(chǎng)，針對(duì)同一種類，同時(shí)買入和賣出不同到期日的合約，以期在兩個(gè)不同月份的期貨合約價(jià)差出現(xiàn)有利變化時(shí)對(duì)沖平倉(cāng)獲利。期現(xiàn)套利的實(shí)際根底：1、隨著交割日的臨近，基差逐漸趨向于0。2、同一商品不同月份合約之間的最大月間價(jià)差由持有本錢決議。實(shí)際期貨價(jià)錢 = 現(xiàn)貨價(jià)錢 + 運(yùn)輸費(fèi)用 + 持有本錢持有本錢 = 買賣費(fèi)用 + 增值稅 + 倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi) + 存貨資金占用本錢 + 其他費(fèi)用遠(yuǎn)期合約期貨價(jià)錢 近期合約期貨價(jià)錢 + 持有本錢實(shí)際上不同月份合約間的正常價(jià)差應(yīng)該小于或者等

59、于持有本錢，否那么就會(huì)出現(xiàn)套利時(shí)機(jī)179跨期套利1、事件沖擊型跨期套利事件沖擊型套利是由于某一事件的發(fā)生對(duì)近月和遠(yuǎn)月的價(jià)錢動(dòng)搖影響不同，從而出現(xiàn)月間價(jià)差變化?？煞譃橐韵聨追N：1擠倉(cāng) 多頭擠倉(cāng)買近賣遠(yuǎn)正向套利 空頭擠倉(cāng)賣近買遠(yuǎn)反向套利2庫(kù)存變化3進(jìn)出口問題180跨期套利案例2021年9月，因塑料社會(huì)庫(kù)存相對(duì)偏少，基差轉(zhuǎn)正，同時(shí)塑料期貨上的庫(kù)存僅為5000多噸，且5000多噸倉(cāng)單根本已掌握在多頭手中。塑料期貨倉(cāng)單注冊(cè)時(shí)間長(zhǎng)，生成規(guī)范倉(cāng)單需求經(jīng)過預(yù)告、驗(yàn)收、指定倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)和買賣所注冊(cè)等多個(gè)環(huán)節(jié)，從懇求到勝利生成倉(cāng)單普通需求一個(gè)多月時(shí)間。多頭主力根據(jù)社會(huì)庫(kù)存少和期貨倉(cāng)單短期難以注冊(cè)的情況，大舉持有近月主

60、力多頭，構(gòu)成近月合約強(qiáng)于遠(yuǎn)月的格局。從9月下旬開場(chǎng)，塑料期貨的庫(kù)存才逐漸開場(chǎng)流入，但隨著交割日的臨近，近月投機(jī)空投被迫砍倉(cāng)出局，導(dǎo)致塑料0911和1001價(jià)差快速拉開。這種因庫(kù)存和持倉(cāng)變化導(dǎo)致的月間價(jià)差變化為我們提供了很好的套利時(shí)機(jī)。181跨期套利2、構(gòu)外型跨期套利構(gòu)外型跨期套利更多反映的是投機(jī)偏好對(duì)價(jià)差的影響。當(dāng)市場(chǎng)處于明顯的看漲氣氛時(shí)，容易在遠(yuǎn)月合約上構(gòu)成投機(jī)性溢價(jià)。比較常見的情況是，國(guó)際市場(chǎng)大幅上漲時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)會(huì)構(gòu)成較濃重的看漲氣氛，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)根本面往往具有獨(dú)立性，近月合約往往受國(guó)內(nèi)供需關(guān)系的影響表現(xiàn)疲弱，而遠(yuǎn)月合約往往受整體看漲氣氛的影響遭到資金追捧，從而有利于反向跨期套利。182跨期