經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)解讀-教學(xué)課件-郭福春-姚星垣-第四章-外匯市場(chǎng)指標(biāo)

1、在線教務(wù)輔導(dǎo)網(wǎng)：http:/教材其余課件及動(dòng)畫(huà)素材請(qǐng)查閱在線教務(wù)輔導(dǎo)網(wǎng)QQ:349134187 或者直接輸入下面地址：外匯市場(chǎng)指標(biāo). 第四章 外匯市場(chǎng)指標(biāo)第一節(jié) 匯率第二節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備第三節(jié) 外匯交易第一節(jié) 匯 率匯率直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法非農(nóng)就業(yè)人口核心指標(biāo)何為匯率？近年來(lái)，人民幣屢創(chuàng)新高，人民幣升值早已不是什么新聞。可是從圖上看，“人民幣匯率中間價(jià)對(duì)美元”的數(shù)字一直在變小，那么人民幣真的升值了嗎？人民幣匯率中間價(jià)對(duì)美元（資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行網(wǎng)站）小看板匯率 匯率就是兩種貨幣的兌換比率，也就是一國(guó)貨幣以另外一國(guó)貨幣表示的價(jià)格。世界上常見(jiàn)的貨幣有50多種，比如美元、歐元、英鎊

2、、日元、港幣、澳大利亞元等。 直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法（direct quotation）又稱(chēng)應(yīng)付標(biāo)價(jià)法（giving quotation），意為購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的外國(guó)貨幣應(yīng)付多少本國(guó)貨幣。在直接標(biāo)價(jià)法下，匯率漲跌以一定單位的外國(guó)貨幣可兌換的本國(guó)貨幣的數(shù)額變化來(lái)表示。一定單位外國(guó)貨幣折算的本國(guó)貨幣越多，即數(shù)字變大，說(shuō)明外幣升值，本幣貶值；反之，一定單位外幣折算的本幣越少，即數(shù)字變小，說(shuō)明外幣貶值，本幣升值。例如，在我國(guó)外匯市場(chǎng)，美元對(duì)人民幣出現(xiàn)如下變化，則說(shuō)明美元貶值，人民幣升值。間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法（indirect quotation）又稱(chēng)應(yīng)收標(biāo)法（receiving quotation），意為一

3、定數(shù)量的本國(guó)貨幣能換回多少外國(guó)貨幣。例如，在倫敦外匯市場(chǎng)，英鎊對(duì)美元的匯率在間接標(biāo)價(jià)法下，匯率漲跌以一定單位的本國(guó)貨幣可兌換外國(guó)貨幣數(shù)額的變化來(lái)表示。一定單位本國(guó)貨幣折算的外國(guó)貨幣越多，說(shuō)明本幣升值，外幣貶值；反之，一定單位本幣折算的外幣越少，說(shuō)明本幣貶值，外幣升值。例如，在英國(guó)外匯市場(chǎng)匯率出現(xiàn)以下變動(dòng)，則說(shuō)明英鎊升值，美元貶值。美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法（US dollar quotation）就是所有貨幣的匯率都用美元來(lái)報(bào)價(jià)表示。美元標(biāo)價(jià)法按照其形式又可分為美元報(bào)價(jià)和非美元報(bào)價(jià)。美元報(bào)價(jià)就是以美元為基礎(chǔ)貨幣，其他貨幣為報(bào)價(jià)貨幣。大多數(shù)貨幣均采用這種報(bào)價(jià)。非美元報(bào)價(jià)就是以其他貨幣為基礎(chǔ)貨幣，美元為

4、報(bào)價(jià)貨幣。英鎊和歐元、澳大利亞元、新西蘭元等采用這種報(bào)價(jià)。影響匯率變動(dòng)的主要因素國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的差異對(duì)匯率的影響是多方面的。從長(zhǎng)期看經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有利于本幣幣值的穩(wěn)中趨升。貿(mào)易順差會(huì)傾向于導(dǎo)致本幣升值，逆差會(huì)導(dǎo)致本幣貶值。 一國(guó)的利率水平相對(duì)較高會(huì)傾向于導(dǎo)致本幣升值，一國(guó)的利率水平相對(duì)較低會(huì)導(dǎo)致本幣貶值。一國(guó)通貨膨脹率較高會(huì)傾向于導(dǎo)致本幣貶值，一國(guó)通貨膨脹率較低會(huì)導(dǎo)致本幣升值。 各國(guó)中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)，對(duì)外匯的短期走勢(shì)仍有重要影響。預(yù)期因素是短期內(nèi)影響外匯市場(chǎng)的最主要因素 非農(nóng)就業(yè)人數(shù) 非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)為就業(yè)報(bào)告中的一個(gè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目主要統(tǒng)計(jì)從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以外的職位變化情況，該數(shù)據(jù)與失業(yè)率一

5、同公布，公布時(shí)間通常為每月第一周的周五。 非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)如何影響匯率呢？非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，它能反映出制造行業(yè)和服務(wù)行業(yè)的發(fā)展及其增長(zhǎng)，數(shù)字減少說(shuō)明企業(yè)減少生產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)步入蕭條。當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)較快時(shí)，消費(fèi)自然隨之而增加，消費(fèi)性以及服務(wù)性行業(yè)的職位也就增多。當(dāng)非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)字大幅增加時(shí)，表明了一個(gè)健康的經(jīng)濟(jì)狀況，理論上對(duì)匯率應(yīng)當(dāng)有利，并可能預(yù)示著更高的利率，而潛在的高利率促使外匯市場(chǎng)更多地推動(dòng)該國(guó)貨幣價(jià)值，反之亦然。因此，該數(shù)據(jù)是觀察社會(huì)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展程度和狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。GDPGDP是指在一定時(shí)期內(nèi)（一個(gè)季度或一年），一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值。它常被公認(rèn)為衡量國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況

6、的最佳指標(biāo)。一國(guó)的GDP大幅增長(zhǎng)，反映出該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展蓬勃，國(guó)民收入增加，消費(fèi)能力也隨之增強(qiáng)。在這種情況下，該國(guó)中央銀行將有可能提高利率，緊縮貨幣供應(yīng)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好及利率的上升會(huì)增加該國(guó)貨幣的吸引力。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果一國(guó)的GDP出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，顯示該國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退狀態(tài)，消費(fèi)能力降低。這時(shí)，該國(guó)中央銀行將可能降息以刺激經(jīng)濟(jì)再度增長(zhǎng)，利率下降加上經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不振，該國(guó)貨幣的吸引力也就隨之降低了。一般來(lái)說(shuō)，高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)推動(dòng)本國(guó)貨幣匯率的上漲，而低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率則會(huì)造成該國(guó)貨幣匯率下跌。人民幣匯率體制改革自2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣

7、匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。這次匯改的主要內(nèi)容包括放棄與美元掛鉤，引入?yún)⒖家换@子貨幣、由1美元兌8.2765元人民幣改為1美元兌8.11元人民幣，升值2%。銀行間一籃子貨幣兌人民幣的每日收市價(jià)，作為翌日買(mǎi)賣(mài)中間價(jià)，上下波幅0.3%。到2007年5月18日，人民幣對(duì)美元的上下波幅由0.3%進(jìn)一步擴(kuò)大到0.5%。知識(shí)鏈接第二節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備貿(mào)易順差/逆差經(jīng)常項(xiàng)目資本項(xiàng)目綜合差額外匯儲(chǔ)備最適外匯儲(chǔ)備水平核心指標(biāo)貿(mào)易順差是否越大越好？2007年11月12日，中國(guó)海關(guān)總署公布，10月份我國(guó)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差270.5億美元，繼今年6月份順差新高之后，再次創(chuàng)歷史新高。其中，當(dāng)月出口

8、同比增長(zhǎng)22.3%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月進(jìn)口同比增長(zhǎng)25.5%，較上月提高9.4個(gè)百分點(diǎn)。資料來(lái)源：/YWStaticPage/小看板貿(mào)易順差與貿(mào)易逆差貿(mào)易順差（favorable balance of trade）是指在特定年度一國(guó)出口貿(mào)易總額大于進(jìn)口貿(mào)易總額，又稱(chēng)“出超”，表示該國(guó)當(dāng)年對(duì)外貿(mào)易處于有利地位。貿(mào)易逆差（unfavorable balance of trade），是指在特定年度一國(guó)進(jìn)口貿(mào)易總值大于出口貿(mào)易總值，又稱(chēng)“入超”，反映該國(guó)當(dāng)年在對(duì)外貿(mào)易中處于不利地位。貿(mào)易平衡（balance of trade）是指一國(guó)在特定年度內(nèi)貿(mào)易進(jìn)、出口總額基本上趨于平衡?？v觀世界各國(guó)

9、（地區(qū)）政府的外貿(mào)政策實(shí)踐，這種現(xiàn)象并不多。一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)政府在對(duì)外貿(mào)易中應(yīng)設(shè)法保持進(jìn)出口基本平衡，略有結(jié)余，此舉有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目我們通常所說(shuō)的“貿(mào)易”就是對(duì)應(yīng)于經(jīng)常項(xiàng)目中的“貨物（goods）與服務(wù)（services）”中的“貨物”一項(xiàng)，“貿(mào)易”是屬于“經(jīng)常項(xiàng)目”中的一部分。由于通常貿(mào)易額占經(jīng)常項(xiàng)目總額的比例較高，而且進(jìn)出口貿(mào)易與國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和我們的經(jīng)濟(jì)生活關(guān)系最密切，所以我們接觸到“貿(mào)易順差”或“貿(mào)易逆差”更多一些。通常所稱(chēng)的資本項(xiàng)目完整的名稱(chēng)應(yīng)該是資本與金融賬戶（capital account and financial account），資本和金融賬戶由資

10、本賬戶和金融兩大部分組成。編 號(hào)項(xiàng) 目含 義補(bǔ) 充 說(shuō) 明1貨物和服務(wù)goods & services）貨物商品的出口或進(jìn)口的外匯收支又稱(chēng)為有形貿(mào)易服務(wù)運(yùn)輸、保險(xiǎn)、郵電、工程承包、計(jì)算機(jī)與信息服務(wù)、咨詢(xún)?cè)O(shè)計(jì)、專(zhuān)利權(quán)使用等勞務(wù)所發(fā)生的外匯收支又稱(chēng)無(wú)形貿(mào)易2收益（income ）因生產(chǎn)要素在國(guó)際間流動(dòng)而引起的要素報(bào)酬的收支3經(jīng)常轉(zhuǎn)移（current transfers）一交易方向另一交易方提供了經(jīng)濟(jì)價(jià)值但并未收到對(duì)應(yīng)的、具有相等價(jià)值的補(bǔ)償物單方面、無(wú)償經(jīng)常項(xiàng)目構(gòu)成編號(hào)項(xiàng) 目含 義補(bǔ) 充 說(shuō) 明1資本賬戶資本轉(zhuǎn)移固定資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移或債務(wù)的減免非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)或放棄各種無(wú)形資產(chǎn)，如專(zhuān)利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷(xiāo)權(quán)

11、等以及租賃或其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易2金融賬戶直接投資以投資者尋求在本國(guó)以外運(yùn)行企業(yè)獲取有效發(fā)言權(quán)為目的的投資直接投資者須擁有企業(yè)10%或以上的普通股或投票權(quán)證券投資股票、中長(zhǎng)期債券和貨幣市場(chǎng)工具等形式的投資其他投資如貨幣資金借貸，與進(jìn)出口貿(mào)易相關(guān)的各種貸款，預(yù)付款等是一個(gè)剩余項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資產(chǎn)包括貨幣當(dāng)局隨時(shí)可利用并控制以達(dá)到一定目的的外部資產(chǎn)資本項(xiàng)目構(gòu)成國(guó)際收支國(guó)際收支是指在一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)居民與非居民之間全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。廣義的國(guó)際收支既包括了涉及貨幣收支的對(duì)外往來(lái)，也包括了未涉及貨幣收支的對(duì)外往來(lái)。不僅包括商品、勞務(wù)和資本項(xiàng)目的收支，而且還包括海外軍事開(kāi)支、戰(zhàn)爭(zhēng)賠款、經(jīng)濟(jì)援助和軍事援助，以及

12、科學(xué)技術(shù)和文化教育等方面的往來(lái)的收支。 國(guó)際收支平衡表（balance of payments statement，BOP）就是在一定時(shí)期內(nèi)（通常為1年）一國(guó)與其他國(guó)家所發(fā)生的國(guó)際收支按項(xiàng)目分類(lèi)統(tǒng)計(jì)的一覽表。項(xiàng) 目借 方貸 方經(jīng)常項(xiàng)目商品進(jìn)口和服務(wù)輸入商品出口和服務(wù)輸出資本與金融賬戶本國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)的增加和對(duì)外負(fù)債的減少本國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)的減少，本國(guó)對(duì)外負(fù)債的增加（如外國(guó)直接投資）儲(chǔ)備項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資產(chǎn)增加儲(chǔ)備資產(chǎn)減少錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng) 目差 額貸 方借 方一、經(jīng)常項(xiàng)目253 267 8621 147 900 802894 632 940二、資本和金融項(xiàng)目6 662 034653 276 252646 61

13、4 218三、儲(chǔ)備資產(chǎn)246 981 030490 970247 472 000四、凈誤差與遺漏12 948 867012 948 867資料來(lái)源：國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站2006年中國(guó)國(guó)際收支平衡表簡(jiǎn)表 （單位：千美元） 項(xiàng) 目2004年2005年2006年經(jīng)常項(xiàng)目68 659 162160 818 311253 267 862A.貨物和服務(wù)49 283 643124 797 704208 912 147a.貨物58 982 275134 189 095217 746 060b.服務(wù)9 698 6329 391 3928 833 913B.收益3 522 66910 635 13915 156 4

14、75C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移22 898 18925 385 46829 199 241資本和金融項(xiàng)目110 659 75662 963 9166 662 034A.資本項(xiàng)目69 3454 101 7924 020 115B. 金融項(xiàng)目110 729 10158 862 1242 641 9201. 直接投資53 131 43067 821 04356 934 6662. 證券投資19 689 8734 932 83767 5575713. 其他投資37 907 798-4 026 08213 264 825 20042006年中國(guó)國(guó)際收支簡(jiǎn)表 熱錢(qián)“熱錢(qián)”（hot money）也叫游資，或叫投機(jī)性短期資

15、本，又稱(chēng)“逃避資本（refugee capital）”是充斥在世界上，無(wú)特定用途的流動(dòng)資金。“熱錢(qián)”并非一成不變，一些長(zhǎng)期資本在一定情況下也可以轉(zhuǎn)化為短期資本，短期資本可以轉(zhuǎn)化為熱錢(qián)，關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境是否會(huì)導(dǎo)致資金從投資走向投機(jī)，從投機(jī)走向逃離。它是為追求最高報(bào)酬及最低風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。長(zhǎng)期以來(lái)，發(fā)展中國(guó)家由于國(guó)內(nèi)資金短缺，往往比較在意外匯流出，希望外匯流入。外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備是指一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有可兌換貨幣和用它們表示的支付手段。通俗的理解，外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家儲(chǔ)備了一些在國(guó)際上被普遍接受的他國(guó)貨幣和及其表示的資產(chǎn)以防“不時(shí)之需”。概括起來(lái)，外匯儲(chǔ)備的作用主要

16、有兩方面：清算國(guó)際收支差額，維持國(guó)際支付能力；干預(yù)外匯市場(chǎng)，調(diào)節(jié)本國(guó)貨幣的匯率。國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備（international reserve）是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的，用于國(guó)際支付、平衡國(guó)際收支和維持其貨幣匯率的國(guó)際間可以接受的一切資產(chǎn)。 簡(jiǎn)單地說(shuō)，國(guó)際儲(chǔ)備包括外匯儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備是國(guó)際儲(chǔ)備的一部分。由于外匯儲(chǔ)備常常是最主要的部分，在國(guó)際儲(chǔ)備中占有絕對(duì)份額，因此有些場(chǎng)合，我們?cè)谟懻搰?guó)際儲(chǔ)備問(wèn)題時(shí)，實(shí)際上主要在討論“外匯儲(chǔ)備”的問(wèn)題，或者干脆用“外匯儲(chǔ)備”來(lái)代表“國(guó)際儲(chǔ)備”。國(guó)際儲(chǔ)備包括外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備、儲(chǔ)備頭寸、特別提款權(quán)等 。適度國(guó)際儲(chǔ)備水平適度國(guó)際儲(chǔ)備水平是指一國(guó)貨幣當(dāng)局直接持有的既能滿足對(duì)外

17、支付與干預(yù)外匯市場(chǎng)的需要又不致造成過(guò)多國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)浪費(fèi)。計(jì)算最適外匯儲(chǔ)備水平的方法主要有：成本收益分析法：一國(guó)適度的儲(chǔ)備水平應(yīng)該是持有儲(chǔ)備的邊際收益等于邊際成本時(shí)的儲(chǔ)備水平。比例分析法 儲(chǔ)備進(jìn)口比率，即國(guó)際儲(chǔ)備與年進(jìn)口額的比例（25%）。國(guó)際儲(chǔ)備占外債總額的比例不超過(guò)50%。區(qū)間分析法 ：指以適度儲(chǔ)備量為中心，確定一個(gè)目標(biāo)區(qū)間，使一國(guó)儲(chǔ)備持有額以較小幅度在適度儲(chǔ)備水平左右波動(dòng)。第三節(jié) 外 匯 交 易遠(yuǎn)期匯率升水與貼水核心指標(biāo)即期外匯交易即期外匯交易（spot exchange transaction）是雙方以約定的匯率交換兩種不同的貨幣，并在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行結(jié)算的外匯交易，又稱(chēng)為現(xiàn)匯交易或現(xiàn)匯

18、買(mǎi)賣(mài)。在外匯市場(chǎng)上，報(bào)價(jià)銀行在報(bào)出外匯交易價(jià)格時(shí)一向采用雙向報(bào)價(jià)法，即同時(shí)報(bào)出銀行買(mǎi)入價(jià)（bid rate）與賣(mài)出價(jià)（offer rate）。買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)如圖所示，其中“2.0102 / 06”是“2.0102 / 2.0106”的省略形式，因?yàn)榍懊?位數(shù)字相同，故習(xí)慣上省略不寫(xiě)。它的確切含義是銀行向客戶買(mǎi)入1英鎊需要支付2.0102美元，而銀行向客戶出售1英鎊能夠得到2.0106美元。遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易（forward exchange transaction）是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。 交割

19、日在成交兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后的外匯交易屬于遠(yuǎn)期外匯交易。交割期限不同是遠(yuǎn)期外匯交易與即期外匯交易的根本區(qū)別。遠(yuǎn)期匯率 在遠(yuǎn)期外匯交易中，外匯報(bào)價(jià)較為復(fù)雜。因?yàn)檫h(yuǎn)期匯率不是已經(jīng)交割，或正在交割的現(xiàn)實(shí)的匯率，它是人們?cè)诩雌趨R率的基礎(chǔ)上對(duì)未來(lái)匯率變化的預(yù)測(cè)。遠(yuǎn)期匯率以即期匯率為基礎(chǔ)，但又不同于即期匯率。遠(yuǎn)期匯率有全數(shù)報(bào)價(jià)法和省略報(bào)價(jià)法兩種。全數(shù)報(bào)價(jià)法又稱(chēng)直接報(bào)價(jià)法，是指銀行直接報(bào)出某種貨幣的遠(yuǎn)期外匯交易的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。一般而言，遠(yuǎn)期外匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)要大于即期外匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。省略報(bào)價(jià)法，是指銀行只報(bào)出貨幣遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差價(jià)。這個(gè)差價(jià)稱(chēng)為遠(yuǎn)期匯水（forward margin）。銀行總是用升水、貼水、平價(jià)來(lái)表示遠(yuǎn)期差價(jià)的。遠(yuǎn)期匯率的變動(dòng)受兩國(guó)利率的變化和外匯市場(chǎng)供求狀況的影響。升水與貼水升水（at premium）：當(dāng)某貨幣在外匯市場(chǎng)上的遠(yuǎn)期匯價(jià)高于即期匯率時(shí)，稱(chēng)之為升水。表示外匯遠(yuǎn)期升值。貼水（at discount）：當(dāng)某貨幣在