定向增發(fā)業(yè)務(wù)培訓(xùn)

1、定向(dn xin)增發(fā)業(yè)務(wù)培訓(xùn)共三十頁定向(dn xin)增發(fā)業(yè)務(wù)培訓(xùn)定增市場(chǎng)(shchng)發(fā)展新趨勢(shì)1參與定增投資可以獲得顯著超額收益2定增投資收益3定增業(yè)務(wù)介紹4參與定增業(yè)務(wù)合作模式圖例52共三十頁一、定增市場(chǎng)(shchng)發(fā)展新趨勢(shì)1、定向增發(fā)的數(shù)量及規(guī)模快速上升統(tǒng)計(jì)(tngj)2006-2013年上市公司定向增發(fā)規(guī)模和家數(shù)顯示，實(shí)際定增數(shù)量及規(guī)模均呈現(xiàn)快速上升。其中，2013年共有263家A股上市公司實(shí)施了定增方案，募集資金規(guī)模達(dá)3463.65億元。進(jìn)入2014年，上市公司定增需求繼續(xù)井噴，截至2014年8月，已有近200家A股上市公司實(shí)施了定增方案，募資規(guī)模超3100億元，接近

2、2013全年定增募資總額。目前已披露定增方案但尚未實(shí)施的定增項(xiàng)目數(shù)量更超400家，今年定增市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)進(jìn)一步凸顯。3共三十頁一、定增市場(chǎng)(shchng)發(fā)展新趨勢(shì)2006-2013年上市公司定向增發(fā)規(guī)模(gum)和家數(shù)統(tǒng)計(jì)圖4共三十頁一、定增市場(chǎng)(shchng)發(fā)展新趨勢(shì)2、定增市場(chǎng)賺錢效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)截至今年6月末，2013年所有實(shí)施定增的項(xiàng)目平均浮盈超24%，在二級(jí)市場(chǎng)缺乏趨勢(shì)性行情的當(dāng)下(dngxi)，一級(jí)半定增市場(chǎng)天然的收益頗具吸引力。除了公募基金，近兩年其他機(jī)構(gòu)參與定增市場(chǎng)的熱情也與日俱增，自2013年初至今市場(chǎng)上共有超3500家機(jī)構(gòu)參與定增，包括保險(xiǎn)、券商、信托、PE及陽光私募等渠道

3、。5共三十頁一、定增市場(chǎng)發(fā)展(fzhn)新趨勢(shì)3、定向增發(fā)從簡(jiǎn)單再融資變?yōu)橘Y本運(yùn)作主要手段（1）定增變身并購最佳工具2014 年 3 月，國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見發(fā)布(fb)，明確提出“取消下放部分審批事項(xiàng)”、“簡(jiǎn)化審批程序”，取消上市公司重大資產(chǎn)購買、出售、置換行為審批（構(gòu)成借殼上市的除外）。同時(shí)“新國(guó)九條”也指出鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購重組。6共三十頁一、定增市場(chǎng)發(fā)展(fzhn)新趨勢(shì)（2）資本運(yùn)作類定增項(xiàng)目(xingm)增多且收益顯著根據(jù)定增目的，可將項(xiàng)目大致分為資本運(yùn)作類（公司間資產(chǎn)置換、集團(tuán)公司整體上市、殼資源重組、配套融資、融資收購其他資產(chǎn)、實(shí)際控制人資產(chǎn)注入）和項(xiàng)目融

4、資類（項(xiàng)目融資、引入戰(zhàn)略投資者）。其中，資本運(yùn)作類一般來說預(yù)期盈利實(shí)現(xiàn)速度更快；項(xiàng)目融資類由于建設(shè)期問題，預(yù)期盈利實(shí)現(xiàn)速度整體會(huì)滯后于資本運(yùn)作類。根據(jù)2007-2014年數(shù)據(jù)，資本運(yùn)作類平均定增收益率為80%，項(xiàng)目融資類為25%。7共三十頁一、定增市場(chǎng)發(fā)展(fzhn)新趨勢(shì)2007-2014年資本運(yùn)作類&項(xiàng)目(xingm)融資類定增收益率（%）8共三十頁一、定增市場(chǎng)發(fā)展(fzhn)新趨勢(shì)4、定增市場(chǎng)從主板逐步過渡到中小板統(tǒng)計(jì) 2007-2014年發(fā)布定向增發(fā)意向的 2171 個(gè)項(xiàng)目，中小板塊在定向增發(fā)項(xiàng)目總量中的比重從2007-2014年分別為5.3%、8.0%、21.6%、22%、25.3%

5、、29%、39%、48.1%。2013-2014年中小板塊參與定向增發(fā)的活躍度明顯增加，中小板塊已基本占據(jù)定向增發(fā)市場(chǎng)半壁江山。從參與定增的上市公司所屬行業(yè)來看，TMT 行業(yè)、電子行業(yè)、專用設(shè)備、醫(yī)藥等行業(yè)定增行為(xngwi)相對(duì)活躍，與二級(jí)市場(chǎng)熱門行業(yè)保持相對(duì)一致。9共三十頁一、定增市場(chǎng)發(fā)展(fzhn)新趨勢(shì)2007-2014年定向增發(fā)上市公司(shn sh n s)所屬板塊結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)10共三十頁定向(dn xin)增發(fā)業(yè)務(wù)培訓(xùn)定增市場(chǎng)(shchng)發(fā)展新趨勢(shì)1參與定增投資可以獲得顯著超額收益2定增投資收益3定增業(yè)務(wù)介紹4參與定增業(yè)務(wù)合作模式圖例511共三十頁二、參與定增投資可以獲得顯

6、著(xinzh)超額收益2007-2013年，定增市場(chǎng)平均絕對(duì)收益率約為 53%。相對(duì)滬深300指數(shù)，定增市場(chǎng)平均相對(duì)定增收益率為31%，超額(cho )收益顯著。數(shù)據(jù)來源：Wind資訊、財(cái)通基金定增研究中心數(shù)據(jù)說明：關(guān)于定增市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源于2007-2013年實(shí)施定增的所有項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)說明：定增市場(chǎng)收益率=按鎖定期 1 年后解禁當(dāng)日收盤價(jià)/增發(fā)價(jià)-112共三十頁定向(dn xin)增發(fā)業(yè)務(wù)培訓(xùn)定增市場(chǎng)(shchng)發(fā)展新趨勢(shì)1參與定增投資可以獲得顯著超額收益2定增投資收益3定增業(yè)務(wù)介紹4參與定增業(yè)務(wù)合作模式圖例513共三十頁三、定增投資收益定向增發(fā)的收益來源主要包括如下三個(gè)方面：即折價(jià)率、

7、市場(chǎng)(shchng)波動(dòng)收益（）、個(gè)股成長(zhǎng)性收益（），可以用如下公式來表示：定向增發(fā)收益=折價(jià)率+市場(chǎng)波動(dòng)收益（）+個(gè)股成長(zhǎng)性收益（）14共三十頁三、定增投資策略(cl)分析（1）折價(jià)率：定增參與價(jià)格較二級(jí)市場(chǎng)一般有10%-30%的折價(jià)，具有一定的“安全墊”作用。（2）市場(chǎng)波動(dòng)(bdng)收益（）根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在市場(chǎng)低位參與定增投資，可分享市場(chǎng)上漲帶來的收益，定增盈利概率較大。15共三十頁三、定增投資策略(cl)分析（3）個(gè)股成長(zhǎng)性收益（）從定向增發(fā)的成功案例來看，定向增發(fā)后公司股價(jià)上漲與其定增資金用途、對(duì)公司當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況的改善程度（盈利(yn l)增厚、單位盈利(yn l)能力提升、財(cái)務(wù)

8、健康等）等息息相關(guān)。定向增發(fā)股的上漲邏輯，可以概括為三個(gè)方面，1）新入資產(chǎn)/新投項(xiàng)目改變了公司原有估值；2）新入資產(chǎn)/新投項(xiàng)目提升公司單位盈利能力；3）定向增發(fā)項(xiàng)目公布吸引市場(chǎng)關(guān)注。16共三十頁三、定增投資(tu z)策略分析數(shù)據(jù)來源(liyun)：Wind、安信證券，統(tǒng)計(jì)2006年-2013年年度定增數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)說明：不同市場(chǎng)環(huán)境下參與定增投資的收益率分布17共三十頁定向(dn xin)增發(fā)業(yè)務(wù)培訓(xùn)定增市場(chǎng)發(fā)展(fzhn)新趨勢(shì)1參與定增投資可以獲得顯著超額收益2定增投資收益3定增業(yè)務(wù)介紹4參與定增業(yè)務(wù)合作模式圖例518共三十頁四、 定增業(yè)務(wù)(yw)介紹1、 什么是定向增發(fā)？已經(jīng)上市的公司，如果

9、為了融資而發(fā)行新股，被稱為再融資。定向增發(fā)是被廣泛采用的一種再融資手段，意為：上市公司向符合條件的特定投資者，非公開發(fā)行新股，募得資金通常被上市公司用來補(bǔ)充資金、并購重組、引入戰(zhàn)略(zhnl)投資者等。上市公司定增新股票有如下幾個(gè)特征：投資人不超過10名；定向增發(fā)股票的價(jià)格相比二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格一般有6-8折的折讓；投資者通過定增持有的新股12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，控股股東及其關(guān)聯(lián)方認(rèn)購的，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。19共三十頁四、 定增業(yè)務(wù)(yw)介紹2、上市公司為什么要定向增發(fā)新股？定增已成為上市公司再融資的主要手段，其總體融資額不斷擴(kuò)大，已超過IPO成為A股市場(chǎng)第一(dy)大融資來源。定增作為再融資手段的

10、一種，相比配股不僅不會(huì)造成股價(jià)大跌，而且還會(huì)明顯刺激股價(jià)上升。上市公司定向增發(fā)新股不需要經(jīng)過繁瑣的審批程序，對(duì)公司沒有盈利要求，也不用漫長(zhǎng)地等待。并且采用定向增發(fā)方式，承銷傭金大概是傳統(tǒng)方式的一半左右。對(duì)于一些面臨重大發(fā)展機(jī)遇的公司而言，定增是一個(gè)關(guān)鍵的融資渠道。20共三十頁四、 定增業(yè)務(wù)(yw)介紹3、投資人怎么看定向增發(fā)？定向增發(fā)在經(jīng)投資人競(jìng)價(jià)的定價(jià)機(jī)制中，投資人對(duì)最終定價(jià)有一定的影響力。而折價(jià)定價(jià)使得投資人能獲得比其他投資者成本更低、安全邊際更高、投資風(fēng)險(xiǎn)更低的綜合優(yōu)勢(shì)，達(dá)到比二級(jí)市場(chǎng)的股票投資者賺得更多、虧得更少的投資效果。對(duì)參與定增的投資人來說，可以憑借這種簡(jiǎn)單和低成本的方式進(jìn)入高成

11、長(zhǎng)公司或行業(yè)，輕易獲得公司和行業(yè)高速發(fā)展帶來的利潤(rùn)。而且上市公司一般會(huì)與參與定增的投資人簽署保底(bo d)或回購協(xié)議，來保障投資人的收益。21共三十頁四、 定增業(yè)務(wù)(yw)介紹4、定增的折價(jià)率到底有多少？投資定增的一大優(yōu)勢(shì)，就是能夠折價(jià)買入已上市企業(yè)的股份。折價(jià)包括兩部分：首先，定增的價(jià)格通常以董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日均價(jià)的9折為底價(jià)。其次，定增方案公布(gngb)后，股價(jià)往往上漲。因此待定向增發(fā)實(shí)施完畢時(shí)，股票在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)高于定增的價(jià)格，這之間形成的差價(jià)稱為折價(jià)。22共三十頁四、 定增業(yè)務(wù)(yw)介紹從2009年以來的定增項(xiàng)目的折價(jià)率分布(fnb)情況來看，42%的定增項(xiàng)目

12、折價(jià)率在10%-30%區(qū)間，24.5%的定增項(xiàng)目折價(jià)率在30%以上。15.86%的定增項(xiàng)目折價(jià)率在0-10%區(qū)間，17.4%的定增項(xiàng)目折價(jià)率小于0。23共三十頁四、 定增業(yè)務(wù)(yw)介紹5、只有百萬資金，如何參與定增？定增市場(chǎng)是典型的機(jī)構(gòu)投資(tu z)市場(chǎng)，單筆投資(tu z)金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出個(gè)人投資(tu z)者的資金能力。所以參與定向增發(fā)的玩家大多是股票市場(chǎng)上的主流投資(tu z)機(jī)構(gòu)。包括公募基金、私募基金、保險(xiǎn)公司、資管公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、社?；鸬?。普通投資人可以通過陽光私募、信托、資管和公募專戶等發(fā)行的定增產(chǎn)品參與定向增發(fā)。這些產(chǎn)品可將參與門檻降到一百萬。不過，對(duì)于門檻更低的定

13、增策略產(chǎn)品，投資人需要格外謹(jǐn)慎。另外，定增產(chǎn)品一般都有15-18個(gè)月的資金封閉期，期間不能贖回資金，所以選購前需要考慮清楚。24共三十頁四、 定增業(yè)務(wù)(yw)介紹6、 定向增發(fā)流程是怎么樣的？按照現(xiàn)行審批流程，上市公司定向增發(fā)首先(shuxin)應(yīng)經(jīng)過董事會(huì)、股東會(huì)批準(zhǔn)，然后向證監(jiān)會(huì)提交發(fā)行申請(qǐng)，獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)核準(zhǔn)批文后方可實(shí)施。目前從上市公司公告定向增發(fā)預(yù)案到獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)一般需要7-9 個(gè)月的時(shí)間。25共三十頁四、 定增業(yè)務(wù)(yw)介紹26共三十頁定向(dn xin)增發(fā)業(yè)務(wù)培訓(xùn)定增市場(chǎng)(shchng)發(fā)展新趨勢(shì)1參與定增投資可以獲得顯著超額收益2定增投資收益3定增業(yè)務(wù)介紹4參與定增業(yè)務(wù)合作模式圖例527共三十頁五、 參與(cny)定增業(yè)務(wù)合作模式圖例28共三十頁共三十頁內(nèi)容摘要定向增發(fā)業(yè)務(wù)培訓(xùn)。統(tǒng)計(jì)2006-2013年上市公司定向增發(fā)規(guī)模和家數(shù)顯示，實(shí)際定增數(shù)量及規(guī)模均呈現(xiàn)快速上升。其中，2013年共有263家A股上市公司實(shí)施了定增方案，募集資金規(guī)模達(dá)3463.65億