民間借貸利率與民間資本的出路：溫州案例分析(30頁)

1、民間借貸利率與民間資本的出路：溫州案例張雪春、徐忠、秦朵2問題的提出2021-2021年：溫州民間借貸風波2021年：溫州金融改革國內(nèi)外文獻相關(guān)觀點民間借貸的違約率很低民間借貸與正規(guī)金融存在既互補又競爭的關(guān)系，民間借貸有區(qū)域性特點，超出一定區(qū)域，就容易出問題3問題民間借貸超出一定規(guī)模，宏觀調(diào)控政策對沒有作用，是否影響宏觀調(diào)控的效果？溫州民間借貸為什么出問題？溫州大量開展非正規(guī)金融中介，方向是否正確？4典型化事實2005年之前，溫州的貸款余額與GDP之比低于全國平均水平 溫州國有經(jīng)濟較弱 2001年-2021年，溫州銀行貸款增長600%，遠高出當?shù)谿DP的增幅200% 2003年開始，溫州的貸款

2、與存款總量之比高于全國平均水平 貸款余額與GDP之比5貸款與存款總量之比6溫州民間借貸市場調(diào)查樣本規(guī)模百萬元7樣本借貸利率 (%)8樣本借貸利率(%)9樣本加權(quán)平均借貸利率%10描述性分析 民間借貸利率2003-2007年間，溫州民間利率總體平穩(wěn)，大致在10%左右波動；2007年之后，各類借款人的借貸利率有顯著上升接近20%，波動幅度加大 按借貸雙方個人對個人的借貸利率波動最小，而企業(yè)間的借貸利率波動最大按借貸期限短期貸款小于1個月的利率高于其他期限的利率，而且波動最大 11描述性分析 按借貸目的用于生產(chǎn)經(jīng)營的貸款利率波動幅度最小，而消費貸款的利率一般高于其他類型 按抵押情況分2007年之前，

3、抵押貸款的利率低于信用貸款的利率，2007年之后，信用貸款的利率低于抵押貸款的利率12初步結(jié)論和假說 溫州正規(guī)金融融資在全國處于較高水平，但貸款與GDP之比高于全國水平，說明資金使用效率降低；或溫州的貸款可能沒有用于當?shù)刭Y金外流，貸款與當?shù)谿DP相關(guān)度不高2005年之后，溫州民間借貸利率飆升，用于生產(chǎn)經(jīng)營的貸款利率較為平穩(wěn)，利率變化大的是消費和投資的利率；傳統(tǒng)意義個人對個人的民間借貸利率較為平穩(wěn)，變化大的是企業(yè)之間的借貸。2005年之后，溫州產(chǎn)業(yè)空心化，資金外流，其民間借貸無論利率還是規(guī)模都不僅與當?shù)刭Y金供求和經(jīng)濟相關(guān)，還受到貨幣政策、資產(chǎn)價格波動等全國性因素的影響13模型條件預期模型(1)1

4、4模型為什么使用LSE分析原那么？從一般的計量模型出發(fā)，通過一系列檢驗和估計方法，去掉不顯著的變量，獲得簡單的、精煉的、對樣本數(shù)據(jù)有一定解釋力的模型為什么VAR？樣本量不大，能得到較為可靠的結(jié)果，但回歸方程中有大量的滯后項，不易理解。雖然也可以引入一些約束條件，但有的條件可能沒有可靠的經(jīng)濟學意義15模型變量的選擇貨幣政策：RRR，Repo利率金融市場的利率：存貸款利率、及不同期限的貸款利差通脹資產(chǎn)價格：房地產(chǎn)指數(shù)當?shù)氐淖兞浚和?、工業(yè)生產(chǎn)增加率、溫州不同期限民間借貸利率的差、浙江的房地產(chǎn)指數(shù)16實證單位根檢驗17實證民間借貸利率Rwzt(2)R2 = 0.531918實證長期看，全國銀行系統(tǒng)的

5、流動性狀況對溫州民間借貸利率的變化起主要作用，民間借貸是對正規(guī)銀行體系的補充 對存款準備金率長期民間借貸利率運動的影響為正，但實際存款利率上升和銀行系統(tǒng)收益存貸利差的影響為負 短期看，民間借貸市場對銀行體系的替代作用短期儲蓄利率變量對民間借貸利率的短期影響為正回購市場的政策利率對民間借貸利率的短期影響為正 19實證當全國房價增幅超過以浙江省房價指數(shù)顯示的當?shù)胤績r時，民間借貸利率上升民間借貸市場的需求效應(yīng)明顯三個當?shù)氐慕?jīng)濟變量民間借貸規(guī)模增幅、通脹變化和浙江省房價指數(shù)增幅減去全國房價指數(shù)對民間借貸利率的影響非常顯著 20實證民間借貸規(guī)模Lwzt(3) R2 = 0.71521實證殘差標準差的Ha

6、nsen參數(shù)一致性檢驗在5%顯著性水平下未通過，使用工具變量(IV) 方法重新估計了上述方程 22實證民間借貸規(guī)模Lwzt (3)23實證長期殘差項關(guān)系主要由溫州當?shù)刈兞款I(lǐng)先1個月的民間借貸利率和工業(yè)產(chǎn)值增長率主導存款準備金率有顯著正影響力，但影響力小于對民間借貸利率的影響力EC項的調(diào)整系數(shù)顯著小于-1，說明不存在通過誤差修正機制趨向均衡水平的點態(tài)收斂路徑，需要進一步分析殘差項的特點式4、5 短期溫州相對全國的通脹變量具有顯著正向影響 24實證民間借貸規(guī)模 (2006M1-2021M5、2007M8-2021M5 )(4) R2 = 0.64(5) R2 = 0.8225實證振蕩性是樣本早期即

7、2007年之前所呈現(xiàn)的主要特點分時期的子樣本估計結(jié)果中，調(diào)整系數(shù)的估計值非常接近-1，說明溫州民間借貸很容易受到(3)-(5)中描述的長期均衡條件影響民間借貸行為與當?shù)胤績r相對于全國房價的增幅互為補充相對于利率而言，民間借貸的規(guī)模對當?shù)亟?jīng)濟情況，尤其是當?shù)厍闆r的短期變化，更為敏感 26結(jié)論溫州的民間借貸市場不是傳統(tǒng)的民間借貸市場，它不但受到貨幣政策、全國的資產(chǎn)價格的影響，還受當?shù)氐慕?jīng)濟金融情況制約民間借貸規(guī)模從長期看，受到當?shù)貙嶓w經(jīng)濟影響，但短期內(nèi)，受貨幣政策和資產(chǎn)價格影響較大27結(jié)論溫州民間借貸的利率銀行儲蓄利率對民間借貸利率的影響說明民間借貸短期看是銀行存款的替代品，長期看是銀行貸款的補充貨幣政策工具對民間借貸利率變化影響顯著，尤其是存款準備金率、銀行貸款利率的期限差等因素28政策涵義溫州的資本外逃很大程度上與地方政府未能實現(xiàn)當?shù)禺a(chǎn)業(yè)升級有關(guān)，地方政府應(yīng)當創(chuàng)造良好環(huán)境，促進產(chǎn)業(yè)升級溫州民間借貸利率相對過高，只有建立真正意義的民營銀行，才能更有效地效勞中小企業(yè)應(yīng)該為民營資本提供更多的投資渠道，向民營資金開放局部原來壟斷的行業(yè)，真正落實新舊36條29精品資料網(wǎng)成立于2004年，專注于企業(yè)管理培訓。提供60萬企業(yè)