公司戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造高級(jí)財(cái)務(wù)管理PPT資料課件

1、公司戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造第5章第5章公司戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造投資決策、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值創(chuàng)造的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素價(jià)值創(chuàng)造體系學(xué)習(xí)目的了解投資決策、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略及其與價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)系掌握經(jīng)濟(jì)增加值和市場(chǎng)增加值的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)熟悉財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的內(nèi)容掌握基于EVA和基于競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素理解價(jià)值創(chuàng)造體系的內(nèi)容5.1 投資決策、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造投資決策與價(jià)值創(chuàng)造5.1.1競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造5.1.25.1.1 投資決策與價(jià)值創(chuàng)造公司財(cái)務(wù)的研究框架主要有兩個(gè)：通過(guò)資源的流動(dòng)和重組實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和價(jià)值增值，即如何在商品市場(chǎng)上進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)投資，為公司的未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值；通過(guò)各種金融工具的創(chuàng)新和資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整實(shí)現(xiàn)資

2、本的擴(kuò)張和增值，即如何在金融市場(chǎng)上籌措投資所需要的資本，為投資者創(chuàng)造價(jià)值。5.1.1 投資決策與價(jià)值創(chuàng)造圖5-1 股東價(jià)值構(gòu)架圖價(jià)值動(dòng)因包含了銷售增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、所得稅稅率、營(yíng)運(yùn)資本投資、固定資本投資、資本成本和價(jià)值增長(zhǎng)持續(xù)期。5.1.1 投資決策與價(jià)值創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量由投資決策、經(jīng)營(yíng)決策和價(jià)值增長(zhǎng)持續(xù)期3個(gè)要素決定。折現(xiàn)率取決于對(duì)資本成本的估計(jì)。要注意，只有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的折現(xiàn)現(xiàn)金流量才會(huì)實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造。股權(quán)價(jià)值是由公司價(jià)值減去債務(wù)價(jià)值所得。股東價(jià)值創(chuàng)造為股東獲得股利或資本利得的回報(bào)奠定了基礎(chǔ)性作用。5.1.1 投資決策與價(jià)值創(chuàng)造投資決策是評(píng)價(jià)和選擇投資項(xiàng)目、優(yōu)化資源配置的一種經(jīng)

3、濟(jì)活動(dòng)。投資項(xiàng)目決策的目的旨在評(píng)價(jià)或選擇能夠創(chuàng)造公司價(jià)值的投資項(xiàng)目，通常的做法是選擇凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目。在投資決策中，公司可以根據(jù)自己的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、資本優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)等發(fā)現(xiàn)具有正的凈現(xiàn)值的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)公司的投資收益率超過(guò)資本成本時(shí)，公司股東才能夠自由地獲得越來(lái)越多的公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，從而創(chuàng)造出股東價(jià)值。5.1.1 投資決策與價(jià)值創(chuàng)造MVA的來(lái)源是公司的投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，市場(chǎng)增加值主要是向市場(chǎng)或投資者展示這種價(jià)值的度量結(jié)果，僅當(dāng)投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所創(chuàng)造的價(jià)值大于資本成本時(shí)，才能為投資者創(chuàng)造增量?jī)r(jià)值?？梢哉f(shuō)，價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值評(píng)價(jià)是一種動(dòng)因和結(jié)果的關(guān)系。5.1.2 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造在企

4、業(yè)的經(jīng)營(yíng)要素中，擁有土地、物質(zhì)資本、資源、區(qū)位、規(guī)模等生產(chǎn)要素資源的組織就擁有一定的基于資源的優(yōu)勢(shì)（Resource-based Advantage）、基于規(guī)模的優(yōu)勢(shì)（Scale- based Advantage）或基于區(qū)位的優(yōu)勢(shì)（Location-based Advantage）；擁有技術(shù)、專利和知識(shí)等資源的組織就擁有一定的基于知識(shí)的優(yōu)勢(shì)（Knowledge-based Advantage）和基于技術(shù)的優(yōu)勢(shì)（Technology-based Advantage）；5.1.2 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造擁有組織能力、品牌、商譽(yù)、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)、顧客關(guān)系和社會(huì)資本等資源的組織則形成了它的基于體系的優(yōu)勢(shì)（Sys

5、tem-based Advantage），這些基于體系優(yōu)勢(shì)的能力要素往往具有壟斷性質(zhì)，是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中最致命的武器。5.1.2 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)取決于5種基本競(jìng)爭(zhēng)力量，即進(jìn)入威脅、替代威脅、現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng)、買方砍價(jià)能力和供方砍價(jià)能力。這5種競(jìng)爭(zhēng)的共同作用力決定了競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度和最終利潤(rùn)。如果把產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看成是一個(gè)穩(wěn)定的常量，那么成功的企業(yè)肯定是那些在該產(chǎn)業(yè)中具有良好的相對(duì)位勢(shì)的企業(yè)。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以分成兩類：低成本優(yōu)勢(shì)和差異化優(yōu)勢(shì)，每一家成功企業(yè)都具有一種或兩種優(yōu)勢(shì)。5.1.2 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造 戰(zhàn)略資源理論是以公司內(nèi)部的專有資源為基礎(chǔ)研究公司戰(zhàn)略。這一理論

6、認(rèn)為，公司內(nèi)部環(huán)境同外部環(huán)境相比，具有決定性的作用。企業(yè)內(nèi)部的組織能力、資源和知識(shí)的積累是解釋企業(yè)獲得超額收益、保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。資源基礎(chǔ)理論的核心思想是，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的差異是由戰(zhàn)略的差異，或者更進(jìn)一步說(shuō)是由企業(yè)的資源差異來(lái)解釋的，這是一個(gè)從資源到戰(zhàn)略，再到競(jìng)爭(zhēng)力的因果關(guān)系?；谫Y源理論的戰(zhàn)略有以下幾個(gè)步驟：確定有價(jià)值的資源；決定在哪些市場(chǎng)中這些資源能獲得最高的收益；投資和提升資源；最大限度地使用資源，最后形成核心能力。5.1.2 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值創(chuàng)造 核心能力理論是指一種強(qiáng)調(diào)以企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)行為和過(guò)程中的特有能力為出發(fā)點(diǎn)，制定并實(shí)施企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的理論思想。使企業(yè)成為一個(gè)以能力為基礎(chǔ)的競(jìng)爭(zhēng)者，是

7、能力學(xué)派的最終目的。能力學(xué)派主張，核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與新事業(yè)發(fā)展的源泉，它們應(yīng)成為公司的戰(zhàn)略的焦點(diǎn)，要建立或捍衛(wèi)一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期領(lǐng)導(dǎo)地位，就必須在核心能力、核心產(chǎn)品和最終產(chǎn)品3個(gè)層面上參與競(jìng)爭(zhēng)，并成為勝利者。5.2 價(jià)值創(chuàng)造的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)增加值5.2.1市場(chǎng)增加值5.2.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣5.2.35.2.1 經(jīng)濟(jì)增加值1）經(jīng)濟(jì)增加值的基本含義經(jīng)濟(jì)增加值在數(shù)量上等于稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)超過(guò)包括股權(quán)和債務(wù)的全部資本成本的價(jià)值，其計(jì)算公式為： EVA=NOPATWACCIC （5.1） 其中：NOPAT（net operating profit after taxes）為稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（調(diào)整后）；

8、WACC為公司的加權(quán)平均資本成本；IC為投入資本總額（調(diào)整后）。 EVA的公式也可以寫(xiě)為：EVA=IC（ROICWACC） （5.2） 其中：ROIC表示投資資本的回報(bào)率，即為NOPAT與IC的比值。這兩種公式計(jì)算的EVA結(jié)果是一樣的。5.2.1 經(jīng)濟(jì)增加值1）經(jīng)濟(jì)增加值的基本含義 （1）稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等于稅后凈利潤(rùn)加上稅后利息費(fèi)用（如果稅后凈利潤(rùn)已扣除少數(shù)股東損益，則應(yīng)加回），或者等于銷售收入減去除利息費(fèi)用以外的全部經(jīng)營(yíng)成本和費(fèi)用（包括所得稅費(fèi)用）后的凈值。從本質(zhì)上說(shuō)，它實(shí)際上是在不涉及資本結(jié)構(gòu)的情況下公司經(jīng)營(yíng)所獲得的稅后收益，反映了公司資產(chǎn)的盈利能力。在此基礎(chǔ)上，還需要對(duì)部分會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)

9、項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，以糾正會(huì)計(jì)信息對(duì)真實(shí)業(yè)績(jī)的扭曲。5.2.1 經(jīng)濟(jì)增加值1）經(jīng)濟(jì)增加值的基本含義 （2）投入資本總額是指投資者投入公司資本的賬面價(jià)值，包括債務(wù)資本和股權(quán)資本。其中，債務(wù)資本是指?jìng)鶛?quán)人提供的短期和長(zhǎng)期貸款，不包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)付款等商業(yè)信用負(fù)債；股權(quán)資本主要由普通股、優(yōu)先股以及少數(shù)股東權(quán)益構(gòu)成。投入資本總額也可以理解為公司全部資產(chǎn)減去商業(yè)信用后的凈值。計(jì)算投入資本總額時(shí)也需要對(duì)部分會(huì)計(jì)報(bào)表科目的處理方法進(jìn)行調(diào)整，以便真實(shí)反映資本的投入額。在實(shí)務(wù)中既可以采用年初的資本總額，也可以采用年初與年末資本總額的平均值。5.2.1 經(jīng)濟(jì)增加值1）經(jīng)濟(jì)增加值的基本含義 （3）資本成本是

10、指公司債務(wù)資本和股權(quán)資本的加權(quán)平均數(shù)。與傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)不同，EVA是從股東的角度定義公司的利潤(rùn)，股東將資本投入到公司時(shí)，實(shí)際上就放棄了投資其他項(xiàng)目可能獲得的收益，即機(jī)會(huì)成本。因此，只有當(dāng)投入資本的收益率（ROIC）超過(guò)其資本成本（WACC）時(shí)，才會(huì)增加股東財(cái)富。傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)在計(jì)算時(shí)只考慮了債務(wù)資本成本，沒(méi)有考慮到企業(yè)的股權(quán)資本成本，導(dǎo)致資本成本計(jì)算不完全，無(wú)法準(zhǔn)確衡量企業(yè)到底為股東創(chuàng)造了多少價(jià)值，而EVA是從股東的角度定義的利潤(rùn)指標(biāo)，只有考慮了權(quán)益資本成本的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)才能反映企業(yè)的真實(shí)盈利能力，這正是EVA指標(biāo)最具特點(diǎn)和最重要的方面。5.2.1 經(jīng)濟(jì)增加值2）EVA的會(huì)計(jì)調(diào)整 （1）利

11、息支出 （2）研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用 （3）商譽(yù) （4）遞延稅項(xiàng) （5）資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 （6）經(jīng)營(yíng)性租賃5.2.1 經(jīng)濟(jì)增加值調(diào)整后的稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)可按下式計(jì)算：調(diào)整后的NOPAT=稅后凈利潤(rùn)+稅后利息費(fèi)用+少數(shù)股東損 益+遞延稅項(xiàng)貸方余額的增加+各種準(zhǔn)備 金余額的增加（1所得稅稅率）+（ 本年發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用本年研發(fā)費(fèi)用攤 銷額）（1所得稅稅率）+經(jīng)營(yíng)租賃 中隱含的稅后利息費(fèi)用5.2.1 經(jīng)濟(jì)增加值調(diào)整后的投入資本總額可按下式計(jì)算：調(diào)整后的IC =普通股權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益+遞延稅項(xiàng)貸方余額 （借方余額為負(fù)值）+當(dāng)年資本化的研發(fā)費(fèi)用+ 經(jīng)營(yíng)性租賃+各種準(zhǔn)備金貸方余額+短期借款+ 長(zhǎng)期借款+長(zhǎng)期借款中短期內(nèi)到

12、期的部分5.2.1 經(jīng)濟(jì)增加值3）EVA的計(jì)算案例（1）資本成本數(shù)據(jù) FM公司股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為51.94元，流通在外的普通股股數(shù)為1775萬(wàn)股，股東權(quán)益為18 523；根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分析，該公司股票的系數(shù)為0.75，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%，股權(quán)資本成本為7.75%，稅前負(fù)債成本為5.52%，所得稅稅率為25%。5.2.1 經(jīng)濟(jì)增加值3）EVA的計(jì)算案例（2）稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的計(jì)算 稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)需要在稅后凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整（見(jiàn)表5-1）。5.2.1 經(jīng)濟(jì)增加值項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年第6年調(diào)整后的稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)：稅后凈利潤(rùn)4 3824 5034 8885 2175 58

13、05 748加：稅后利息費(fèi)用807382919092 研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)*343238220203186191 遞延稅項(xiàng)貸方余額增加-253683569044調(diào)整后稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)4 7804 8505 2735 5675 9466 075表5-1 FM公司稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的計(jì)算（預(yù)測(cè)） 單位：萬(wàn)元5.2.1 經(jīng)濟(jì)增加值（3）調(diào)整后資本的計(jì)算項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年第6年普通股權(quán)益19 65620 26721 21022 20823 65324 363加：遞延稅項(xiàng)貸方余額1 1911 2271 3101 3661 4561 500 資本化研發(fā)費(fèi)用457317293270248255加：短

14、期借款298307328341364375 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款361361631631413425 長(zhǎng)期借款2 6802 7602 9483 0733 2763 375調(diào)整后的投入資本總額24 64325 23926 72027 88929 41030 293表5-2 FM公司調(diào)整后資本的計(jì)算（預(yù)測(cè)） 單位：萬(wàn)元5.2.1 經(jīng)濟(jì)增加值（4）EVA的計(jì)算項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年第6年調(diào)整后的投入資本總額其中：負(fù)債24 6433 33925 2393 42826 7203 90627 8894 04529 4104 05330 2934 175 股東權(quán)益21 30421 81122 8

15、1423 84425 35726 118負(fù)債/投入資本總額13.55%13.58%14.62%14.50%13.78%13.78%股東權(quán)益/投入資本總額86.45%86.42%85.38%85. 50%86.22%86.22%股權(quán)資本成本7.75%7.75%7.75%7.75%7.75%7.75%稅后債務(wù)成本4.14%4.14%4.14%4.14%4.14%4.14%加權(quán)平均資本成本7.26%7.26%7.22%7.23%7.25%7.25%經(jīng)濟(jì)增加值2 9913 0183 3443 5513 8143 879經(jīng)濟(jì)增加值現(xiàn)值（7.26%）2 7892 6232 7102 6832 6872 5

16、47表5-3 FM公司各年經(jīng)濟(jì)增加值（預(yù)測(cè)） 單位：萬(wàn)元5.2.2 市場(chǎng)增加值 MVA就是市值與股東投入資本（凈資產(chǎn)）的差值，換句話說(shuō)，市場(chǎng)增加值是企業(yè)變現(xiàn)價(jià)值與原投入資本之間的差額。因?yàn)楣蓶|投入資本的目的是為了獲得超出其投入資本的回報(bào)，如果公司的價(jià)值大于投入資本的總額，說(shuō)明公司為股東創(chuàng)造了價(jià)值；如果公司的價(jià)值等與投入資本總額，說(shuō)明公司只是剛好補(bǔ)償了所有者的投入資本。如果市場(chǎng)價(jià)值低于投入資本則公司破壞了股東財(cái)富。5.2.2 市場(chǎng)增加值 MVA的計(jì)算公式： MVAt=TVtTBVt （5.4） 其中：TVt表示t時(shí)點(diǎn)公司市場(chǎng)價(jià)值，即債務(wù)與股權(quán)市場(chǎng)的價(jià)值之和；TBVt表示t 時(shí)點(diǎn)公司投入資本的賬面

17、價(jià)值，它是根據(jù)EVA的概念進(jìn)行調(diào)整的。 從MVA的計(jì)算公式來(lái)看，如果MVA大于零，說(shuō)明公司資本的市場(chǎng)價(jià)值大于投資者投資于公司的資本數(shù)量，從而為投資者創(chuàng)造了價(jià)值；反之，則說(shuō)明公司損害了投資者的價(jià)值。從某一特定時(shí)點(diǎn)來(lái)說(shuō)，MVA的大小反映了公司為投資者創(chuàng)造價(jià)值或損害價(jià)值的數(shù)量。5.2.2 市場(chǎng)增加值 公司的市場(chǎng)價(jià)值等于投入資本賬面價(jià)值加上所有未來(lái)EVA的現(xiàn)值，也就是說(shuō)MVA是市場(chǎng)對(duì)公司獲取未來(lái)EVA能力的預(yù)期反映。EVA越多，公司價(jià)值的增值就越多，為股東創(chuàng)造的財(cái)富就越多。5.2.2 市場(chǎng)增加值公司市場(chǎng)價(jià)值的公式：如果公司處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為g影響MVA的因素主要有3個(gè)： 下一期EVA水平 資本

18、成本 未來(lái)預(yù)期增長(zhǎng)率5.2.2 市場(chǎng)增加值 根據(jù)表5-3的數(shù)據(jù)，加權(quán)平均資本成本為7.26%，假設(shè)從第6年開(kāi)始，公司每年以3%的增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)，此時(shí)采用二階段模型，F(xiàn)M公司的市場(chǎng)增加值計(jì)算如下：增長(zhǎng)期EVA現(xiàn)值=2788+2 623+2701+2676+2684 =13472（萬(wàn)元）公司市場(chǎng)增加值等于增長(zhǎng)期EVA現(xiàn)值加上持續(xù)期EVA現(xiàn)值之和，即：5.2.2 市場(chǎng)增加值在實(shí)務(wù)中，股權(quán)MVA等于公司發(fā)行在外的股份乘以股票的市場(chǎng)價(jià)格，減去普通股權(quán)益總額，即：MVA=發(fā)行在外的股份股票價(jià)格普通股權(quán)益總額（5.8）根據(jù)FM公司的資料，該公司股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為51.94元，流通在外的普通股股數(shù)為1 775

19、萬(wàn)股；假設(shè)該公司的股東權(quán)益為18 523萬(wàn)元，因此：MVA=51.941 775 18 523=92 193.5 18 523 =73 670.5（萬(wàn)元）5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣是通過(guò)兩維的參數(shù)綜合分析公司價(jià)值增長(zhǎng)程度的工具，縱坐標(biāo)是投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額，即資本收益率差幅（ROIC-WACC），橫坐標(biāo)是銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率之間的差幅（G銷售-SGR）。5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣圖5-2 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣象限一：屬于增值型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)處于這一象限的業(yè)務(wù)單元，資本收益率差幅與增長(zhǎng)率差幅大于零。該業(yè)務(wù)單元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值，但自身經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以支

20、持銷售增長(zhǎng)，現(xiàn)金短缺。5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣象限一：屬于增值型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)可供選擇的財(cái)務(wù)策略是：（1）籌措資金，滿足銷售增長(zhǎng)的需要，包括增加借款比例及增發(fā)股份。（2）縮小經(jīng)營(yíng)規(guī)模，使公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率與銷售增長(zhǎng)率相平衡。這個(gè)戰(zhàn)略可以使公司通過(guò)進(jìn)入更加細(xì)分的市場(chǎng)，提高留存業(yè)務(wù)的價(jià)值創(chuàng)造能力。（3）提高可持續(xù)增長(zhǎng)率，這也是解決長(zhǎng)期性高速增長(zhǎng)資金問(wèn)題的手段之一。5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣象限一：屬于增值型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)提高經(jīng)營(yíng)效率可以有效提高可持續(xù)增長(zhǎng)率，具體包括：降低成本提高價(jià)格降低營(yíng)運(yùn)資金剝離部分資產(chǎn)改變供貨渠道5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣象限二：屬于增值型現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù)。處于這一象限的業(yè)務(wù)單元，資本收

21、益率差幅大于零，但增長(zhǎng)率差幅小于零。該業(yè)務(wù)單元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值，并產(chǎn)生剩余現(xiàn)金。因此，關(guān)鍵的問(wèn)題是能否利用剩余的現(xiàn)金迅速增長(zhǎng)，使增長(zhǎng)率接近可持續(xù)增長(zhǎng)率。5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣象限二：屬于增值型現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù)。根據(jù)是否存在增長(zhǎng)機(jī)會(huì)采取不同的財(cái)務(wù)策略：如果存在增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，可將多余的現(xiàn)金投資于現(xiàn)有業(yè)務(wù)單元，以促進(jìn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，如擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模，增加生產(chǎn)線，增加分銷渠道等，或者通過(guò)收購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大規(guī)模以實(shí)現(xiàn)外部增長(zhǎng)；如果目前尚未發(fā)現(xiàn)有利的投資機(jī)會(huì)，可通過(guò)現(xiàn)金股利或股票回購(gòu)方式將多余的現(xiàn)金返還給股東。5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣象限三：屬于減損型現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù)。處于這一象限的業(yè)務(wù)單元，資本收益率差幅和增長(zhǎng)

22、率差幅均小于零。減損型現(xiàn)金剩余表明資源未得到充分利用，存在被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。減損型現(xiàn)金剩余的主要問(wèn)題是盈利能力差，而不是增長(zhǎng)率低，簡(jiǎn)單的加速增長(zhǎng)很可能有害無(wú)益。這是公司處于衰退期的前兆，應(yīng)分析盈利能力差的原因，尋找提高投資資本回報(bào)率或降低資本成本的途徑，使投資資本回報(bào)率超過(guò)資本成本。5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣象限三：屬于減損型現(xiàn)金剩余業(yè)務(wù)?？刹扇〉呢?cái)務(wù)策略是：（1）將多余的現(xiàn)金用于該業(yè)務(wù)單元的業(yè)務(wù)重組，提高投入資本收益率；（2）通過(guò)擴(kuò)大銷售、提高價(jià)格、減少費(fèi)用等途徑提高稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率；（3）通過(guò)有效營(yíng)運(yùn)資本管理（加速收款、減少存貨）等方法提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（4）審查目前的資本結(jié)構(gòu)政策，如果負(fù)債比率不當(dāng)

23、，可以適度調(diào)整，以降低資本成本；（5）將該業(yè)務(wù)單元的業(yè)務(wù)出售，并將多余的現(xiàn)金返還給股東。如果企業(yè)不能提高投資資本回報(bào)率或者降低資本成本，無(wú)法扭轉(zhuǎn)價(jià)值減損的狀態(tài)，就應(yīng)當(dāng)把企業(yè)出售。5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣象限四：屬于減損型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)處于這一象限的業(yè)務(wù)單元，資本收益率差幅小于零，增長(zhǎng)率差幅大于零。該業(yè)務(wù)單元由于增長(zhǎng)緩慢遇到現(xiàn)金短缺問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)既不能創(chuàng)造價(jià)值，又不能支持其自身的發(fā)展。5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣象限四：屬于減損型現(xiàn)金短缺業(yè)務(wù)相關(guān)的戰(zhàn)略選擇是：（1）徹底重組。如果盈利能力低是本企業(yè)的獨(dú)有問(wèn)題，應(yīng)仔細(xì)分析經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，尋找價(jià)值減損和不能充分增長(zhǎng)的內(nèi)部原因，對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行徹底重組。但如果重組失敗，

24、股東將蒙受更大損失。（2）徹底退出。如果盈利能力低是整個(gè)行業(yè)的衰退引起的，企業(yè)無(wú)法對(duì)抗衰退市場(chǎng)的自然結(jié)局，應(yīng)盡快出售以減少損失。即使是企業(yè)獨(dú)有的問(wèn)題，由于缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)法扭轉(zhuǎn)價(jià)值減損的局面，也需要選擇出售。5.3 價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素基于EVA的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素5.3.1競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素5.3.25.3.1 基于EVA的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素1）價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析的思路 價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素是影響或推動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的一個(gè)決策變量。根據(jù)財(cái)務(wù)估價(jià)理論，公司價(jià)值創(chuàng)造的源泉來(lái)源于存量資產(chǎn)創(chuàng)造的價(jià)值和公司未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)創(chuàng)造的價(jià)值?，F(xiàn)從EVA視角說(shuō)明不同價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素對(duì)公司價(jià)值的影響。如果資產(chǎn)賬面價(jià)值與投入資本相等，根據(jù)公式（5

25、.5），公司的市場(chǎng)價(jià)值為投入資本與未來(lái)EVA的現(xiàn)值之和，其中未來(lái)EVA的現(xiàn)值來(lái)源于兩個(gè)方面：存量資產(chǎn)創(chuàng)造的各期EVA現(xiàn)值和未來(lái)增量投資創(chuàng)造的各期EVA的現(xiàn)值。因此，公式（5.5）可改寫(xiě)為：存量資產(chǎn)的價(jià)值創(chuàng)造主要取決于公司存量資源的經(jīng)營(yíng)效率；未來(lái)增量投資主要取決于增量資源的投入與整合。5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣2）提高銷售增長(zhǎng)率企業(yè)的核心能力是引導(dǎo)企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵要素。核心能力一般是指企業(yè)獨(dú)自擁有的、能為消費(fèi)者帶來(lái)特殊效用、使企業(yè)在某一市場(chǎng)上長(zhǎng)期具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的內(nèi)在能力資源，這些資源可以是人力、產(chǎn)品、技術(shù)、流程、企業(yè)文化等。企業(yè)應(yīng)保持可持續(xù)增長(zhǎng)，即在目標(biāo)值（經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)）不變的條件下，企業(yè)銷

26、售額可以達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣3）降低投資支出/ 銷售收入比率 投資支出/銷售收入比率的倒數(shù)稱作資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，為提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，企業(yè)或者擴(kuò)大銷售收入，或者降低投資支出。 投資與銷售收入比率的高低不僅與企業(yè)內(nèi)部資源的使用效率有關(guān)，也與企業(yè)調(diào)度外部資源的能力有關(guān)。5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣4）稅收籌劃企業(yè)稅收籌劃是通過(guò)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資和融資活動(dòng)的事先籌劃和安排，選擇符合立法意圖且減輕稅負(fù)的經(jīng)濟(jì)行為。企業(yè)的稅收籌劃方案一般包括以下3個(gè)方面：根據(jù)國(guó)家稅收政策導(dǎo)向設(shè)計(jì)納稅策略；根據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的特點(diǎn)設(shè)計(jì)納稅策略；根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的特點(diǎn)設(shè)計(jì)納稅策略。5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣5）降低資本成本影響資本

27、成本的因素主要是不同資金來(lái)源的資本成本以及不同來(lái)源資金所占的比重。前者與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，后者與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)。從理論上說(shuō)，不同籌資方式資本成本的差異主要取決于風(fēng)險(xiǎn)的大小。5.2.3 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣5）降低資本成本政府債務(wù)成本一般與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有關(guān)；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的大小與市場(chǎng)利率成因有關(guān)；股權(quán)資本成本風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率主要取決于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的大小。風(fēng)險(xiǎn)管理從某種意義上來(lái)講就是充分發(fā)揮企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的兩個(gè)杠桿（經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿）作用，權(quán)衡經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。風(fēng)險(xiǎn)管理就是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)衡量、風(fēng)險(xiǎn)控制等活動(dòng)，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)獲利等目的。在資本成本管理中，另一個(gè)要素就是合理設(shè)計(jì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

28、5.3.2 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素1）競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析價(jià)值創(chuàng)造有兩個(gè)重要源泉，一是公司經(jīng)營(yíng)所在行業(yè)的吸引力，二是相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司所建立的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析涵蓋了3個(gè)基本步驟：評(píng)估行業(yè)的吸引力衡量每個(gè)行業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造潛力評(píng)價(jià)企業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)5.3.2 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素1）競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析行業(yè)吸引力分析主要解決以下問(wèn)題： 行業(yè)總體的吸引力有多大？ 行業(yè)中能夠創(chuàng)造價(jià)值的最重要的因素有哪些？ 重要因素的變化對(duì)于行業(yè)中不同公司價(jià)值的影響有多大的敏感度？ 行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化、總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化對(duì)于企業(yè)個(gè)體或整個(gè)行業(yè)有多大的影響？5.3.2 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素1）競(jìng)爭(zhēng)

29、戰(zhàn)略分析競(jìng)爭(zhēng)地位分析主要解決以下問(wèn)題：在相關(guān)的行業(yè)中，公司競(jìng)爭(zhēng)者所展現(xiàn)出來(lái)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)是什么？公司對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)者的戰(zhàn)略如何回應(yīng)？競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的戰(zhàn)略又對(duì)公司有怎樣的影響？在競(jìng)爭(zhēng)地位、成本結(jié)構(gòu)和資金供給都已經(jīng)給定的情況下，競(jìng)爭(zhēng)者能夠很好地執(zhí)行對(duì)應(yīng)的戰(zhàn)略么？行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化、總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化對(duì)于個(gè)體競(jìng)爭(zhēng)者或整個(gè)行業(yè)有多大的影響？5.3.2 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素2）成本領(lǐng)先戰(zhàn)略與差異化戰(zhàn)略的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分解成本領(lǐng)先戰(zhàn)略通過(guò)成本控制和價(jià)值鏈的重新配置來(lái)形成更有效的方式去設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、分銷或銷售產(chǎn)品。從價(jià)值管理的角度分析，具有價(jià)值創(chuàng)造功能的戰(zhàn)略，必然能夠?qū)⒃趹?zhàn)略設(shè)計(jì)過(guò)程中所有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)因素轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)上的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素

30、。5.3.2 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略項(xiàng)目?jī)r(jià)值動(dòng)因成本領(lǐng)先戰(zhàn)略絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)專有產(chǎn)品技術(shù)重要原材料的控制早期進(jìn)入者的優(yōu)先權(quán)學(xué)習(xí)和經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)差異化戰(zhàn)略新產(chǎn)品的研發(fā)知名度的建立表5-4 不同競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的價(jià)值動(dòng)因5.3.2 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素 支持成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的策略銷售增長(zhǎng)率保持有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格追求市場(chǎng)份額以獲得生產(chǎn)、分銷等的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在每一個(gè)價(jià)值活動(dòng)中爭(zhēng)取相關(guān)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性引入提高學(xué)習(xí)速度的機(jī)制，例如，標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)品設(shè)計(jì)修正、改善時(shí)間進(jìn)度等在供應(yīng)商的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、質(zhì)量、包裝、訂購(gòu)程序中尋求降低成本的方式尋求與渠道有關(guān)的成本減少減少不能增加產(chǎn)品價(jià)值的一般管理

31、費(fèi)用營(yíng)運(yùn)資本投資最小化現(xiàn)金余額管理應(yīng)收賬款以減少平均收賬期在不損害客戶服務(wù)所要求的水平下減少存貨固定資產(chǎn)投資增加固定資產(chǎn)的利用率獲得提高生產(chǎn)率的資產(chǎn)出售閑置的固定資產(chǎn)以最低的成本獲得資產(chǎn)（例如，選擇租賃還是購(gòu)買）資本成本設(shè)定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)選擇成本最低的籌資工具（債務(wù)或股權(quán)）降低公司風(fēng)險(xiǎn)因素表5-5 成本領(lǐng)先戰(zhàn)略下按價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分類的支持性策略5.3.2 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素 支持差異化戰(zhàn)略的策略銷售增長(zhǎng)率爭(zhēng)取較高的價(jià)格追求消費(fèi)者愿為差異化支付溢價(jià)這一市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)選擇最有成本效益的差異化價(jià)值活動(dòng)組合，例如，通過(guò)降低購(gòu)買者成本和風(fēng)險(xiǎn)并同時(shí)提高產(chǎn)品性能的方式減少不能對(duì)消費(fèi)者

32、需求做出貢獻(xiàn)的成本營(yíng)運(yùn)資本投資最小化現(xiàn)金余額將應(yīng)收賬款政策與差異化戰(zhàn)略聯(lián)系起來(lái)維持存貨水平，使之與服務(wù)的差異化水平相一致?tīng)?zhēng)取向供應(yīng)商支付應(yīng)付賬款的最優(yōu)條款固定資產(chǎn)投資投資于能產(chǎn)生差異化的特定資產(chǎn)購(gòu)買具有最佳效用的資產(chǎn)出售閑置的固定資產(chǎn)以最低的成本獲得資產(chǎn)（例如，選擇租賃還是購(gòu)買）設(shè)定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)資本成本選擇成本最低的籌資工具（債務(wù)或股權(quán)）提高差異化程度，使產(chǎn)品需求較少地依賴于整體經(jīng)濟(jì)狀況表5-6 差異化戰(zhàn)略下按價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分類的支持性策略5.4 價(jià)值創(chuàng)造體系客戶價(jià)值與公司價(jià)值5.4.1無(wú)形資產(chǎn)在價(jià)值創(chuàng)造中的作用5.4.25.4.1 客戶價(jià)值與公司價(jià)值在價(jià)值管理中，不僅要為財(cái)務(wù)資源的提供者股

33、東創(chuàng)造價(jià)值，也要為人力資源提供者或財(cái)務(wù)資源的使用者員工（包括經(jīng)營(yíng)者和其他員工）創(chuàng)造價(jià)值。此外，還要為公司產(chǎn)品/服務(wù)的購(gòu)買者客戶創(chuàng)造價(jià)值。價(jià)值創(chuàng)造體系的核心要素就是客戶價(jià)值。5.4.1 客戶價(jià)值與公司價(jià)值公司價(jià)值或股東價(jià)值的實(shí)現(xiàn)是通過(guò)為客戶創(chuàng)造價(jià)值完成的，或者說(shuō)，通過(guò)為客戶提供超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)值，從而為公司或股東創(chuàng)造價(jià)值。 為提高客戶價(jià)值，公司不但要在產(chǎn)品屬性、服務(wù)質(zhì)量、價(jià)格、品牌等客戶價(jià)值收益來(lái)源上做文章，而且也要研究影響客戶支出成本的因素，設(shè)法降低客戶購(gòu)買成本、時(shí)間成本、精神成本、體力成本以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)（因信息不對(duì)稱導(dǎo)致的客戶所購(gòu)與所需產(chǎn)生差異而帶來(lái)的損失）；通過(guò)建立客戶信息共享機(jī)制和內(nèi)部溝通

34、機(jī)制，實(shí)現(xiàn)公司與客戶的雙向溝通，建立基于共同利益上的新型公司客戶關(guān)系，通過(guò)客戶服務(wù)（爭(zhēng)取客戶、滿足客戶、保持客戶）創(chuàng)造價(jià)值。5.4.1 客戶價(jià)值與公司價(jià)值Heskett 、James等（1994）為這一問(wèn)題提供了清晰的思路：他們認(rèn)為企業(yè)的收益增長(zhǎng)與贏利能力主要是由顧客忠誠(chéng)決定的，顧客忠誠(chéng)是由顧客滿意決定的，而顧客滿意由顧客的價(jià)值決定。企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造或價(jià)值增值是由顧客的數(shù)量和質(zhì)量來(lái)決定的，由于保有顧客忠誠(chéng)的成本低于獲得新顧客的成本，因此企業(yè)首選的做法應(yīng)該是盡量保有原來(lái)顧客，在不考慮降價(jià)的情況下，增加顧客所感知的價(jià)值就會(huì)增加顧客的滿意，也就提高了顧客的忠誠(chéng)度，企業(yè)價(jià)值因此獲得實(shí)現(xiàn)。為此，為顧客創(chuàng)造

35、價(jià)值應(yīng)該成為企業(yè)的最重要的目標(biāo)。5.4.1 客戶價(jià)值與公司價(jià)值客戶關(guān)系管理包括客戶分析、成本、便利和溝通4個(gè)方面的內(nèi)容。利用數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)、報(bào)表等技術(shù)手段對(duì)客觀數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，以便了解、研究、分析客戶的需求與欲望，確定企業(yè)應(yīng)該生產(chǎn)什么產(chǎn)品；研究影響客戶支出成本的因素，設(shè)法降低客戶購(gòu)買和消費(fèi)成本；研究如何把產(chǎn)品/服務(wù)有效率地傳達(dá)到客戶那里，并方便地使得客戶實(shí)現(xiàn)其效用；研究如何在企業(yè)研、產(chǎn)、銷之間建立客戶信息共享機(jī)制及內(nèi)部溝通機(jī)制，通過(guò)企業(yè)與客戶的雙向溝通，建立基于共同利益上的新型企業(yè)客戶關(guān)系，通過(guò)為客戶服務(wù)，爭(zhēng)取客戶、滿足客戶、保持客戶以并從中獲利。5.4.2 無(wú)形資產(chǎn)在價(jià)值創(chuàng)造中的作用有形資產(chǎn)和金融資

36、產(chǎn)是工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的主要來(lái)源。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，無(wú)形資產(chǎn)正在成為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的主要驅(qū)動(dòng)因素。財(cái)務(wù)資源主要表現(xiàn)為有形資產(chǎn)和金融資產(chǎn)；組織資源、信息資源和人力資源主要表現(xiàn)為無(wú)形資產(chǎn)。5.4.2 無(wú)形資產(chǎn)在價(jià)值創(chuàng)造中的作用在無(wú)形資產(chǎn)中，組織資源是指為執(zhí)行創(chuàng)造公司價(jià)值戰(zhàn)略所要求的組織能力，主要包括：（1）文化執(zhí)行戰(zhàn)略所需要的使命、愿望和核心價(jià)值的意識(shí)和內(nèi)在化；（2）領(lǐng)導(dǎo)力管理者動(dòng)員和領(lǐng)導(dǎo)員工實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)的能力；（3）協(xié)調(diào)一致個(gè)人、團(tuán)隊(duì)和部門目標(biāo)與戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)相結(jié)合；（4）團(tuán)隊(duì)工作及知識(shí)管理整個(gè)公司共享的具有戰(zhàn)略潛力的知識(shí)。5.4.2 無(wú)形資產(chǎn)在價(jià)值創(chuàng)造中的作用從無(wú)形資產(chǎn)形成的過(guò)程看，它與企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)、組織設(shè)計(jì)和人力資源實(shí)踐有密切的相關(guān)性，三者單獨(dú)或共同作用的結(jié)果表現(xiàn)為無(wú)形資產(chǎn)的形成和價(jià)值的創(chuàng)造。本章小結(jié)1.投資決策是評(píng)價(jià)和選擇投資項(xiàng)目、優(yōu)化資源配置的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。投資項(xiàng)目決策的目的旨在評(píng)價(jià)或選擇能夠創(chuàng)造公司價(jià)值的投資項(xiàng)目，以便提高公司價(jià)值的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。 2