【學(xué)習(xí)課件】第2章_外匯_匯率與外匯市場2014(2)

1、第二章 外匯，匯率與外匯市場（2）編輯ppt第四節(jié) 外匯市場一、外匯市場的概念及特點 外匯市場(Foreign Exchange Market)，是指經(jīng)營外匯買賣的場所，或者說是各種不同貨幣彼此進行交換的場所。 外匯市場特點外匯市場全球一體化外匯市場全天候運行編輯ppt編輯ppt二、外匯市場的結(jié)構(gòu) 外匯市場的參與者： 外匯銀行（Foreign Exchange Bank) 外匯經(jīng)紀人（Foreign Exchange Broker） 非金融機構(gòu)與個人客戶 中央銀行 編輯ppt中央銀行外匯銀行顧客（進出口商，出國觀光者，移民，投資）銀行-顧客間交易銀行間交易銀行央行間交易外匯經(jīng)紀人編輯ppt零售

2、外匯交易零售外匯交易中央銀行相互報價雙重拍賣外匯經(jīng)紀公司商業(yè)銀行商業(yè)銀行交易指令交易指令下達交易指令得到內(nèi)部價差下達交易指令得到內(nèi)部價差編輯ppt三、外匯市場的種類根據(jù)外匯交易主體的不同可分為： 銀行間市場（批發(fā)市場）狹義市場 客戶市場（零售市場）根據(jù)有無固定場所可分為： 有形市場/具體市場 Visible Market （外匯交易所） 無形市場/抽象市場 Invisible Market（交易網(wǎng)絡(luò)） 電話,電報,電傳,電腦(路透社交易系統(tǒng),德勵財經(jīng)咨訊系統(tǒng)等)廣義市場編輯ppt編輯ppt四、外匯交易程序交易實例A BANK: HI BANK OF CHINA TIANJIN,CALLING

3、SPOT USD JPY,PLS ? B BANK:70/72A BANK: AT 70 I SELL USD 5.B BANK: OK DONE , WE BUY USD 5MIO AT 112.70 FOR 12 JULY AND SELL YOU 56350000 JPY. MY USD TO CITI NEW YORK A/C 654321 PLEASE.A BANK:MY JPY TO ABC BK TOKYO, A/D NO.123456. THANK FOR DEAL.-詢價（Asking)詢價報價成交證實-成交, 證實-報價(Quotation)-成交(Done)(Confir

4、mation)編輯ppt第五節(jié) 外匯交易一、外匯交易基本類型簡介 即期外匯交易遠期外匯交易套匯交易期權(quán)交易(略)編輯ppt（一）即期外匯交易（Spot Exchange Transaction） 1.定義 即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。 例：一家德國進口商從美國進口計算機。6月1日貨到驗明后付款100萬美元，在2日內(nèi)也就是在6月3日前按當日銀行外匯牌價完成交割，這就是即期交易。2.即期交易的動機通過調(diào)換幣種,滿足臨時性收付款項的需要；保值（兩個營業(yè)日內(nèi)）；平衡頭寸；進行外匯投機編輯ppt3.即期交易的交割日即期交割日的類型： (1)標準交割日(

5、Value Spot)：成交后的第二個營業(yè)日交割 (2)隔日交割(Value Tomorrow)：成交后次日交割 (3)當日交割（Value Today):成交當日進行交割即期交割日的規(guī)則： (1)交割日必須是收款地和付款地共同的營業(yè)日，至少應(yīng)是付款地的營業(yè)日； (2)若第一、第二日不是營業(yè)日，則即期交割必須順延。 (3)價值補償原則編輯ppt（二）遠期外匯交易（Forward Transaction）遠期外匯交易的定義遠期外匯交易的交割日遠期外匯交易的動機遠期外匯交易的匯率遠期外匯交易的分類編輯ppt1、定義:遠期外匯交易又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當時并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在

6、約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。2、遠期交易的交割日(1)即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無節(jié)假日；(2)若遠期交割日不是營業(yè)日，則順延至下一個營業(yè)日；(3)若順延后交割日到了下一個月，則交割日必須提前至當月的最后一個營業(yè)日。（）“雙底”慣例 編輯ppt3、遠期交易的動機套期保值：預(yù)計將來某一時間要支付或收入一筆外匯時，買入或賣出同等金額的遠期外匯，以避免因匯率波動而造成經(jīng)濟損失的外匯交易行為。投機獲利:投機交易者根據(jù)對匯率的預(yù)測，有意持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率變動牟取利潤的外匯交易行為。編輯ppt 套期保值案例 某一日本出口商向美國一公司

7、出口價值10萬美元的商品，共花成本1200萬日元，約定3個月后付款。雙方簽訂合同買賣的匯率為USD1=JPY130。按此匯率，出口該批商品可換得1300萬日元，扣除成本，出口商可獲得100萬日元。 但3個月后，若美元匯價跌至USD1=JPY128，則出口商只可換得1280萬日元，比按原匯率少賺20萬日元；若美元匯率跌至USD1=JPY120以下，則出口商將要虧損?？梢娒涝碌蛉赵祵θ毡境隹谏淘斐蓧毫?。 因此日本出口商可以在訂立合同時，就按當時的匯率水平，賣出一份3月后到期的10萬美元的遠期合約給銀行，這樣就可把3個月后收到的貨款10萬美元，按當前匯率提前約定售出，從而避免匯率變動的風(fēng)險

8、。編輯ppt外匯投機案例例:一美國投機商預(yù)期英鎊有可能大幅度下跌。假定當時英鎊3個月遠期匯率為GBP/USD=1.6780，該投機商賣出100萬遠期英鎊（成交時他只需要付少量保證金，交割日前無須實際支付英鎊） 如果在交割日前英鎊果然貶值，貶為GBP/USD=1.4780,則該投機商再次進入遠期市場,買入100萬遠期英鎊,交割日和賣出遠期英鎊的交割日相同. 這一買一賣間,該投機者無須成本,即可獲得200000(1.6780 x1000000-1.4780 x1000000)美元的投機利潤。因為該投機者在拋售外匯時，實際手上并無外匯，因此這種投機活動稱為“賣空”。操作方法： 買空投機者預(yù)期外匯升值

9、采取先買后賣的手法獲利。 賣空投機者預(yù)期外匯貶值采取先賣后買的手法獲利。編輯ppt4、遠期匯率的計算例：英國某銀行做賣出遠期美元交易，它要賣出三個月遠期美元20600$給客戶。若已知倫敦市場美元即期匯率為12.06$，英國倫敦市場利率10.5%，美國紐約市場利率7.5%。 問:英國銀行在賣出3個月遠期美元時,應(yīng)向顧客收取多少英鎊才合算？編輯ppt英國銀行倫敦外匯市場買動用英鎊資金10000，按12.06$匯率，購買遠期需付的美元20600$存美國紐約銀行$20600存放于美國紐約銀行，以備3個月到期時辦理遠期交割，以上交易使英國銀行遭受利差損失3（10.5%-7.5%），具體計算為：10000

10、 3%3/1275 。英國銀行經(jīng)營此項遠期業(yè)務(wù)而蒙受的損失75應(yīng)轉(zhuǎn)嫁于購買遠期美元的顧客，即顧客必須支付10075才能買到三個月遠期美元20600$。分析編輯ppt英國銀行賣出3個月美元外匯的價格（匯率）是：可從下面計算中得出：1x$1007520600$ x20600/100752.0446$所以，英國倫敦市場上，在即期匯率為12.06$，英鎊利率為10.5，美元利率為7.5的條件下，遠期匯率為12.0446$，美元升水0.0154。結(jié)論：遠期匯率即期匯率+即期匯率x（報價幣利率-被報價幣利率）x日數(shù)/360影響遠期匯率的因素： 即期匯率的高低；報價貨幣與基準匯率的利差；遠期合約期限的長短。

11、編輯ppt 5、遠期交易的分類 按交割日的確方法固定交割日的遠期交易選擇交割日的遠期交易（擇期交易）適合于銀行同業(yè)交易適合于銀行與顧客交易編輯ppt定義 擇期交易是指交易沒有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個營業(yè)日要求交易對方按約定的遠期匯率進行交割的期匯交易。交割期的約定 -約定在某一個月； -約定在即期至某一個遠期之間； -約定在某一個遠期以后另一個遠期以前特點 -交割日期不固定,客戶可自主選擇 -銀行不給這類業(yè)務(wù)活動以優(yōu)惠匯率擇期交易 編輯ppt 報價銀行報價遵循的原則是對報價銀行有利 若報價銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率； 若報價銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一

12、天的買入?yún)R率； 若報價銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率； 若報價銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。 擇期價格的確定 編輯ppt例如：已知 即期匯率 1SF1.5010/20 2個月遠期點數(shù) 52/56 3個月遠期點數(shù) 120/126求：客戶買入瑞郎，擇期從2個月到3個月的匯率。分析：客戶買入瑞郎，即為銀行賣出瑞郎，而瑞郎遠期貼水，故用第二個月的賣出匯率。所以，客戶買入瑞郎，擇期從2個月到3個月的匯率為： 1.50100.00521.5062編輯ppt（三） 套匯交易（Arbitrage Transaction）1.定義: 套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)

13、的匯率差異，為賺取利潤而進行的外匯交易，其交易目的為獲利。2套匯交易的類型套匯交易時間套匯地點套 匯直接套匯間接套 匯（掉期交易）編輯ppt 直接套匯（Direct Arbitrage） 直接套匯是指利用兩個外匯市場之間的匯率差異，在某一外匯市場低價買進某種貨幣，而在另一市場以高價出售的外匯交易方式。例：在某一時間內(nèi),紐約與香港市場上的匯率分別為: 紐約市場:$1=HKD7.8010/25 香港市場:$1=HKD7.8030/45分析:紐約的美圓比香港便宜,套匯者依據(jù)低買高賣的原則,可以選擇在紐約買入美圓,同時在香港賣出。通過這樣的套匯業(yè)務(wù)可以賺取1美圓港圓的利潤編輯ppt 間接套匯（Indi

14、rect Arbitrage） 間接套匯是指利用三個或三個以上外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異，同時在這些市場賤買貴賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。 例：在某一時間，蘇黎士、倫敦、紐約三地外匯市場出現(xiàn)下列行情： 蘇黎士：1SF2.2600/2.2650 倫 敦： 1=1.8670/1.8680 紐 約： 1SF1.1800/1.1830如套匯者動用100萬英鎊套匯，能否套匯成功?如何套匯?獲利多少?編輯ppt分析：第一步： 判斷是否存在套利機會。判斷方法如下： 首先，計算出各個市場的中間匯率 其次，統(tǒng)一各個市場的標價法 再次，將各市場的中間匯率連乘，乘積為1無套利機會，乘積不為1就有套匯

15、機會；離1越遠，獲利越多。 案例中： 蘇黎世： 1（2.26002.2650）/2=SF2.2625 倫 敦: 1（1.86701.8680）/2=1.8675 紐 約： 1（1.18001.1830）/2=SF1.1815 2.2625（1/1.8675）（1/1.1815）=1.0251， 說明有套匯機會。 編輯ppt第二步：確定幣種并選擇正確的套匯線路。 注意：每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個盈利，一個虧本；所以一定要選擇對的線路。 案例中：如果套匯者要套取英鎊可選擇在蘇黎世或倫敦投入，以紐約作為中介市場。線路就有兩條： 蘇黎世紐約倫敦 ， 倫敦紐約蘇黎世 選擇哪條是通往羅馬的大道呢？

16、 編輯ppt(1)按線路1套匯:蘇黎世紐約倫敦 -SF-$-在蘇黎世賣出買入SF-到紐約賣出SF買入$-在倫敦賣出$買回 因此按線路1在蘇黎世賣出1后，最終在倫敦收回的為:2.2625（1/1.8680）（1/1.1830）=1.0238 英鎊，則表明獲得利潤。(2)按線路2套匯:倫敦紐約蘇黎世 -$-SF-在倫敦賣出買入$-到紐約賣出$買入SF-在蘇黎世賣出SF買回 因此按線路2在倫敦賣出1后,最終在蘇黎世收回的為：1.8670 1.1800 (1/2.2625) =0.9737英鎊，表明是虧損的。(3)因此選擇路線1,套匯者可得利潤為:100萬-(100萬2.26001/1.18301/1

17、.8680) = 2.27萬英鎊 規(guī)律:1)套匯貨幣在出發(fā)市場中必須是被報價幣,如果不是,就要改變出發(fā)市場的標價法2)將其他兩個市場的標價法統(tǒng)一成與出發(fā)市場的標價法相同3)將三個市場的買價相乘編輯ppt注意： 套匯的金額要大，故套匯者多為銀行； 必須要同時，故要用電匯，要在國外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)； 要完成一個套匯周期，回到原幣種； 每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個賺錢，一個虧本； 套匯可抹平各市場的匯率差異。編輯ppt 掉期交易（Swap Transaction）1、定義又稱調(diào)期交易、換匯交易，是指在買進與賣出某種貨幣的同時,賣出與買進同種貨幣。特點如下： 買與賣有意識地同時進行 買與賣的貨

18、幣種類相同,金額相等 買與賣的交割期限不相同 是復(fù)合型的外匯買賣2、掉期交易的類型按交割日期的不同，可劃分為三種類型。（1）即期對遠期的掉期交易（Spot Against Forward）（2）即期對即期的掉期交易（Spot Against Spot）（3）遠期對遠期的掉期交易(Forward Against Forward）編輯ppt（1）即期對遠期的掉期交易即期對遠期的掉期交易，指買進或賣出某種即期外匯的同時賣出或買進同種貨幣的遠期外匯。例：美國一家銀行某日向客戶按US$1=DM1.68的匯率，賣出336萬馬克，收入200萬美元。為防止將來馬克升值或美元貶值，該行就利用掉期交易，在賣出即期

19、馬克的同時，又買進3個月的遠期馬克，其匯率為US$1=DM1.78。 這樣，雖然賣出了即期馬克，但又補進了遠期馬克，使該銀行的馬克，美元頭寸結(jié)構(gòu)不變。又防范了匯率變化的風(fēng)險。編輯ppt(2)即期對即期的掉期交易 即期對遠期的掉期交易，指買進或賣出某種即期外匯的同時賣出或買進同種貨幣的即期外匯具體包括：隔夜交易；隔日交易例：B銀行隔夜拆出一筆英鎊資金，為防范外匯風(fēng)險，B銀行可通過掉期交易，在拆出日買入英鎊，次日賣出英鎊。（3）遠期對遠期的掉期交易遠期對遠期的掉期交易，指買進或賣出某種即期外匯的同時賣出或買進同種貨幣,但交割期不同的遠期外匯.例：C企業(yè)1個月后將收到10萬美元，3個月后將支付10萬

20、美元。該企業(yè)在處理時有以下方案：方案一，1個月后賣10萬美元，3個月后買10萬美元。但有外匯風(fēng)險。方案二，1個月后將收到的10萬美元在銀行存2個月。但資金周轉(zhuǎn)困難。方案三，作一個遠期對遠期的掉期交易，可同時避免上述問題。編輯ppt二、外匯市場的行情解讀見表2-1 國際外匯交易行情表（ Data Available at www.FT.com 2005-4-15）DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLAR編輯ppt表2-1 國際外匯交易行情表（ Data Available at www.FT.com 2005-4-15） DOLLAR SPOT FORWARD

21、 AGAINST THE DOLLARApr 15Closingmid-pointChangeon dayBid/offerSpreadDays Midone monththree monthsone yearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*()1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260-Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(new Peso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1