中國上市公司虧損預(yù)警分析 (2)ppt課件

1、中國上市公司虧損預(yù)警分析指點教師：蔣屏教授第三小組：姚納新 張菁蕓 孫玉妹 劉宏輝 張秀春 謝 軍 .虧損上市公司頻頻登臺亮相，能否無蹤可循呢？本文運用著名的Z-score模型，對房地產(chǎn)行業(yè)的5家虧損公司和5家非虧損公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進展了分析，分析結(jié)果闡明，上市公司虧損在一定程度上有蹤可循，第二年虧損的企業(yè),其第一年的Z-score值4.03,Z-score值客觀地反映了企業(yè)財務(wù)情況和開展?jié)摿?摘要.1 引言我國公布虧損的上市公司1998年度有86家，1999年度達近百家。在上市公司大面積虧損的同時，很多公司延續(xù)虧損，1999年有47家“ST公司，2000年達90多家，還有4家“ST公司晉級“P

2、T。部分“扭虧為盈的公司，又迎來了“扭盈為虧，在盈虧線上掙扎。企業(yè)為何虧損？爭議頗多。普通以為，虧損的主要緣由有：銷售業(yè)績較差、利潤率下降、費用居高不下以及資金周轉(zhuǎn)失控等等。.虧損上市公司頻頻登臺亮相，能否無蹤可循呢？能否可以經(jīng)過財務(wù)數(shù)據(jù)分析進展預(yù)警呢？.2 研討程序和方法.2.1虧損和贏利公司樣本選擇思索經(jīng)濟性，本文僅在房地產(chǎn)行業(yè)中隨機選取10個樣本；思索代表性，確定盈虧公司各半； 思索時效性，虧損的樣本公司均是在1999年或2000年虧損； .根據(jù)上述原那么，選取如下10家上市公司作為樣本：序號公司稱號所屬行業(yè)盈虧情況虧損年份1珠江實業(yè)600684房地產(chǎn)虧20002ST中福05921999

3、3賽迪傳媒050419994ST特力A002519995ST中僑004719996深萬科0002盈7世紀(jì)中天05408新黃浦6006389中華企業(yè)60067510深長城A0042.2.2 財務(wù)盈虧目的的選擇 權(quán)益報酬率ROE = 凈收益 / 股東權(quán)益 公式1權(quán)益報酬率是常用的綜合財務(wù)目的之一，闡明企業(yè)賬上股東權(quán)益的盈利率，全面反映了企業(yè)的財務(wù)情況和盈利才干。.2.3 利用Z-score模型建立企業(yè)運營情況綜合評價目的 國外的研討闡明，對于財務(wù)拮據(jù)和財務(wù)失敗是可以預(yù)測的，一個著名的方法是Z-score模型。Edward Altman經(jīng)過對破產(chǎn)企業(yè)和贏利企業(yè)的分析，以為可結(jié)合一些財務(wù)比率來確定企業(yè)

4、財務(wù)失敗的能夠。該模型為： Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 0.99X5 公式2. X1 = 流動資本 / 總資產(chǎn) = 流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 / 總資產(chǎn) 這一目的反映流動性和規(guī)模的特點。流動資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債，流動資本越多，闡明不能償債的風(fēng)險越小，并可反映短期償債才干。. X2 = 留存收益 / 總資產(chǎn) = 股東權(quán)益合計 股本 / 總資產(chǎn) 這一目的衡量企業(yè)積累的利潤，反映企業(yè)的運營年限。. X3 = 息稅前收益 / 總資產(chǎn) = 利潤總額 + 財務(wù)費用 / 總資產(chǎn) 這一目的衡量企業(yè)在不思索稅收和融資影響，其資產(chǎn)的消費才干的情況，是衡量企業(yè)利用債務(wù)人和一

5、切者權(quán)益總額獲得盈利的目的。該比率越高，闡明企業(yè)的資產(chǎn)利用效果越好，運營管理程度越高。. X4 = 優(yōu)先股和普通股市值 / 總負(fù)債 = 股票市值 * 股票總數(shù) / 總負(fù)債 這一目的衡量企業(yè)的價值在資不抵債前可下降的程度，反映股東所提供的資本與債務(wù)人提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)根本財務(wù)構(gòu)造能否穩(wěn)定。比率高，是低風(fēng)險低報酬的財務(wù)構(gòu)造，同時這一目的也反映債務(wù)人投入的資本受股東資本的保證程度。. X5 = 銷售額 / 總資產(chǎn) 這一目的衡量企業(yè)產(chǎn)生銷售額的才干。闡明企業(yè)資產(chǎn)利用的效果。目的越高，闡明資產(chǎn)的利用率越高，闡明企業(yè)在添加收入方面有良好的效果。.Edward Altman對該模型的解釋是：Z-

6、score 越小，企業(yè)失敗的能夠性越大，Z-score小于1.8的企業(yè)很能夠破產(chǎn)。Z-score模型在美國、澳大利亞、巴西、加拿大、英國、法國、德國、愛爾蘭、日本和荷蘭得到了廣泛的運用。.2.4 樣本數(shù)據(jù)的搜集和整理經(jīng)過互聯(lián)網(wǎng)，我們搜集了一切樣本公司的相關(guān)年份財務(wù)報表和股票價錢，重點從中提取了流動資產(chǎn)、流動負(fù)債、總資產(chǎn)、股東權(quán)益合計、股本、利潤總額、財務(wù)費用、股票市值、股票總數(shù)、總負(fù)債、銷售額、總資產(chǎn)、凈收益等數(shù)據(jù)，并整理為表2。.2.5 相關(guān)數(shù)據(jù)分析 .以Z-score為自變量，以權(quán)益報酬率為因變量，繪制散點圖. .從圖上可以看出，散點群的分布存在配合的趨勢，闡明自變量和因變量之間存在直線相

7、關(guān)的關(guān)系。進展相關(guān)系數(shù)分析，運用EXCEL軟件計算得：Z-score和ROE的相關(guān)系數(shù)r = 0.7780|r|=1，|r|值越大，相關(guān)程度越強。r = 0.7780闡明Z-score和權(quán)益報酬率之間有很強的相關(guān)性。.擬合出來的直線方程：ROE=0.2563 Z - 1.03371 圖形意義： 企業(yè)今年的Z-SCORE值每添加或減少一個單位，明年企業(yè)的ROE值應(yīng)添加或減少0.2563個單位。當(dāng)ROE=0時，房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)盈虧臨界點為Z-score =4.03.從圖中可看出：虧損企業(yè)1-5的Z-score值 贏利企業(yè)6-10的Z-score值。異常點：8-新黃埔，Z=5.8876 ，緣由：X4偏大，是低風(fēng)險低報酬的財務(wù)構(gòu)造。異常點：10-深長城 ，Z=2.3379 ，緣由： X4偏小，高風(fēng)險高報酬的財務(wù)構(gòu)造。.3. 結(jié)論上市公司虧損在一定程度上有蹤可循，Z-score模型在中國也適用，可以對第二年運營情況的預(yù)測提供參考；在房地產(chǎn)行業(yè),第二年虧損的企業(yè),其第一年的Z-score值 4.03;Z-score值較客觀地反映了企