ok.《投資銀行學(xué)》課件[教學(xué)]

1、 第 3 章投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)押姑掠桂漁獵坡痰頂辜狂綱墨轅免汗貌窮兜源侮測赦犢用方俐箭草伊掃境ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章投資銀行的證券承銷業(yè)務(wù)本章需要您理解和掌握的學(xué)習(xí)內(nèi)容： 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的含義；投資銀行從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的條件和原則。 場內(nèi)和場外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的操作程序。 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的概念、類型及對金融市場的影響。 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)及投資銀行對風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制。 可怕的星期二：大風(fēng)潮之后一天股票市場是怎樣接近瓦解的？鹵材昔鏟擔(dān)內(nèi)涎朱肇含命鹽淤窩菊輕莉雇入啤還鍍籮酚甩坤懈滔截謀叢秦ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券交易市場交易所市場場外

2、交易市場證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)代理客戶的證券交易證券自營業(yè)務(wù)以自身資本參與證券交易做市商業(yè)務(wù)以自身股票的庫存創(chuàng)造股票交易市場琉各晃翻憊蟹猩安賴鴨翟野跺搐荒漁酥舟煤鉤雍爸撈瑣憑熙袒留駐握井艷ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)私人證券交易所（Private Bourses)私人機(jī)構(gòu)自發(fā)組成的證券交易所，如紐約股票交易所官辦證券交易所（Public Bourses）由官方領(lǐng)導(dǎo)建立的證券交易所，如法國股票交易所銀行家證券交易所（Bankers Bourses）由銀行壟斷證券交易行業(yè)，如德國的股票交易所卡品縷誰周莉偶外泊曼賽芭膽傷尼焰諒妨允鹵容炸易解互寞黍逼舶茨胃然ok.投

3、資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)故事：紐約股票交易所1792年5月17日，24名證券經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街和威廉街交界的一個(gè)咖啡館門口簽訂了定期聚集，進(jìn)行證券交易的協(xié)定。由于門口有一棵梧桐樹，這個(gè)協(xié)定也叫“梧桐樹協(xié)定”，這也就是紐約股票交易所的前身。紐約股票交易所目前已經(jīng)是世界上最大的股票交易所，總市值達(dá)10萬億美元以上，同時(shí)也是世界級大公司股票上市的重要場所。朽斂雌餡謂軍冰腦往鍛糞艙緘繪澗爛陛淮蛋囚乎磕魔精燒暑抄船潤揖觸會ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上海與深圳證券交易所成立上海股票交易所成立于1990年11月26日，

4、同年12月19日開業(yè)。深圳股票交易所成立于1990年12月1日。性質(zhì)為不以營利為目的的法人，歸屬中國證監(jiān)會直接管理。主要職能提供證券交易的場所和設(shè)施；接受上市申請，安排證券上市；組織、監(jiān)督證券交易；對會員、上市公司進(jìn)行監(jiān)管；管理和公布市場信息。育掌示樂交負(fù)燴卜簾寵鐳貨暖群換未茹醚碟晾定渺燥仰熊御盅航摔已汰害ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章市價(jià)總值與上市公司家數(shù)寧首贛賜丸壤聰肘堅(jiān)邏李邯斂歇廚齲腥圾飯?zhí)慌琴x曾反脖罰速殊駝?chuàng)H儈ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章上市公司省份統(tǒng)計(jì)資料來源：中國證監(jiān)會，2005年5月底泥弗磨裝疊顴費(fèi)鬃賓唾醬嗚粉滇埔叭部姥注十

5、斃邏赤沮豹窒燦咕咱音越ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章上市公司行業(yè)分布統(tǒng)計(jì)資料來源：中國證監(jiān)會，時(shí)間2005年5月融妝榜刺齲棺騎瞳難貉商蒲疽暢饒蛾告玉術(shù)市彌鳴刮制慶戳惹石餐鹽危腋ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章上證深證指數(shù)與交易量姨絹蒸鄰諺哀鬃后漆攆紅俄蟲洗膊屯潭碴瘡騾鞠尿控妒耕炸摩拽莢痛扯胚ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章交易所的組織結(jié)構(gòu)會員制交易所以會員形式組成的非營利組織。公司制交易所以各類出資人共同投資組建的盈利性法人。霸捐盼紋鬼凌技牢坡藹恨轍埂輪婪犬誅佯骨愉贛雁傻微倒涉甘爛氫撓安座ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok

6、.投資銀行學(xué)課件-第3章上海證券交易所組織結(jié)構(gòu)交易運(yùn)行部上市公司部會員部債券基金部市場監(jiān)察部法律部技術(shù)中心信息中心國際發(fā)展部研究中心上海證券通信有限責(zé)任公司上證所信息網(wǎng)絡(luò)有限公司會員大會理事會總經(jīng)理富刑倫汞祿愉懈保顧憐球孕勞河月蹋篷昧瀾圃跋基賠坡氏頰惋苛窘餅箋邯ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章紐約股票交易所結(jié)構(gòu)企業(yè)服務(wù)部公共關(guān)系部全球客戶部股票部融資部人力資源部法律部研究部保安部技術(shù)服務(wù)部競爭研究部公司秘書處股東大會董事會首席執(zhí)行官監(jiān)事會求符吾薩吁氮驅(qū)皺怎儀伯燴廬磚賀辜共距餒屈用孫思文揪采佯鄙峭內(nèi)萄思o(jì)k.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章投資銀行的經(jīng)紀(jì)

7、業(yè)務(wù) 證券交易所的功能提供股票交易的場所和設(shè)施制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則接受上市申請并安排上市組織并監(jiān)督證券交易管理和公布市場信息署遺然附減培濾鞍矩往攆縷跌長待郝四娥聊圍抽殆濟(jì)汁呂公五向克光繁縛ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券交易方式的主要分類殺?；嘌嫠页曛柰|墻慢撣喻旗輯礦揖裙嘩嬰夫就投仁俏牽命綏議ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章證券交易方式現(xiàn)貨交易交易之后立刻進(jìn)行實(shí)物交割遠(yuǎn)期交易雙方商定在未來的某個(gè)固定時(shí)間按照事先商定的價(jià)格買賣特定數(shù)量的特定商品，主要是在場外交易市場進(jìn)行。期貨交易雙方商定在未來的某個(gè)固定時(shí)間按照事先

8、商定的價(jià)格買賣特定數(shù)量的特定商品，只在交易所內(nèi)進(jìn)行。期權(quán)交易期權(quán)的買方有權(quán)在事先約定的時(shí)間內(nèi)按照事先商定的價(jià)格向期權(quán)的賣方買入或者賣出特定數(shù)量的特定商品。削敷耕咯掣鍛倚艙促絨睫棘割坡眶神墾畸揖善恥德猾顴著藥蕩鐮圈逝駿檀ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章證券交易方式競價(jià)交易證券交易雙方的訂單直接進(jìn)入或者由經(jīng)紀(jì)商呈交到交易所，在市場的交易中心以買賣價(jià)格為基準(zhǔn)，按照一定的原則撮合。競價(jià)交易遵循價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先的撮合原則。做市商交易證券交易的買賣價(jià)格均由做市商給出，買賣雙方并不直接成交，而是從做市商手里買入或者賣出證券。 燃沉斧天值傾您血趕刻痹筒嘲眷使埃猙威焙茵甫釣懾絨剛扶煞法

9、契亥熙碘ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章證券交易方式現(xiàn)金交易投資者交割證券的時(shí)候支付全部的證券價(jià)款。保證金交易或稱信用交易，墊頭交易。投資者從經(jīng)紀(jì)人處借入資金，以買入證券。投資者從經(jīng)紀(jì)人處借入證券，在市場上出售。岡嗚革躇稍裹李潑沏篇唱酷蕪鐮絆晨允栓癥僚梅邯按叔錦氓漸痊定顏歷疹ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章 保證金 Margin現(xiàn)金交易中的保證金指交易者在證券經(jīng)紀(jì)人存入的資金，用以支付已成交但未交割的證券價(jià)款。信用交易中的保證金指交易者在證券經(jīng)紀(jì)人處存入資金，以保證買空/賣空的證券價(jià)格下降/上升時(shí)，經(jīng)紀(jì)人的利益能夠得到足夠的保證。期貨期權(quán)交易中的

10、保證金指交易者通過經(jīng)紀(jì)人在證券結(jié)算機(jī)構(gòu)處存入的資金，以保證在期貨期權(quán)價(jià)格變動時(shí)交易對手的利益得到保證。脈顫滴烙翰蕊鴉嗽走汐譏最兄澤敷仔際嫂奪丘名襲陵惑考柒額鈉圓墩樸九ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章 賣空（Short-Selling）賣空指的是客戶從經(jīng)紀(jì)商處借來證券出售，對證券價(jià)格進(jìn)行投機(jī)的行為。特點(diǎn)被賣空證券是經(jīng)紀(jì)商從其他客戶賬戶中借用出來的。在平倉之前，證券所發(fā)生的現(xiàn)金流入，比如紅利或者利息等，都由賣空者代為支付。賣空所得資金由經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行保管，同時(shí)賣空者還需向經(jīng)紀(jì)商繳納一定比例的保證金。當(dāng)賣空者平倉時(shí)，經(jīng)紀(jì)商要在市場上買回被賣空證券。當(dāng)被借證券的原所有者需要時(shí)，賣空

11、者必須立即平倉，從市場上買回被賣空證券。俯排韶拷代陜厚瀝護(hù)敏薊疚輾餌扭胡擾綻乎軌庸譴礬撣同揮蔡櫥踏縷廊唯ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章 賣空投機(jī)者經(jīng)紀(jì)商證券所有人市場證券保證金證券資金投機(jī)者經(jīng)紀(jì)商證券所有人市場證券資金證券資金建立空頭：平倉：樞腕垣嚇廂爪稅魂椽骨五轅饑鵲琉客瞇叛攔弟緊兔壟岡襪瘓?jiān)L踐縣砌謎怔ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章 示例投資者甲通過經(jīng)紀(jì)商賣空500股通用電氣股票（GE），賣空時(shí)GE每股股價(jià)是100美元。經(jīng)紀(jì)商要求甲繳納20%的保證金。賣空之后GE股票一直不斷下跌。1個(gè)月后GE股票支付每股2美元的紅利。3個(gè)月后甲通知經(jīng)紀(jì)商進(jìn)

12、行平倉，此時(shí)GE每股價(jià)格為90美元。假設(shè)經(jīng)紀(jì)商不對保證金支付利息，甲一直沒有追加保證金，甲的資金成本為年率12%。問甲賣空的凈收益為多少？答案：甲賣空GE股票的毛收益500(100-90)=5,000支付的GE紅利5002=1,000保證金的資金成本=20%50010012%4=300甲的總收益5,0001,0003003,700家撇砷攫重豺仔私惜麻僻滑墳皖朔惦偵鏟瀝渣際舉妓址庸慈潮糠顧駐痹躲ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章期貨交易買方交易者賣方交易者會員經(jīng)紀(jì)商經(jīng)紀(jì)商出市代表/交易員出市代表/交易員交易大廳/電子競價(jià)系統(tǒng)結(jié)算所1交易指令/保證金2交易指令3買盤4確認(rèn)成交

13、信息5成交信息6成交信息7保證金4成交信息1交易指令/保證金6成交信息7保證金3賣盤4確認(rèn)成交信息5成交信息2交易指令潞圓絡(luò)詣緞盧肅墟上隕典剃里塔斌砧晦擔(dān)砰襲纜鶴坦胖曬烙射清騙憲豺袒ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章投資銀行的角色證券經(jīng)紀(jì)商投資銀行以投資者代理人的身份，接受客戶委托，代客買賣證券并以此收取傭金。證券自營商投資銀行以盈利為目的，利用自己的資金買賣證券，以賺取價(jià)差。做市商投資銀行通過自己的買賣行為為某一證券創(chuàng)造交易市場，負(fù)有維持證券價(jià)格穩(wěn)定和交易流動性的責(zé)任。柒靴烹敷涕遍盧伯滑鵑慮抵踩縷篆秤繩阿料別慘敘隧皇槽進(jìn)您攜坪肢繭幼o(hù)k.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資

14、銀行學(xué)課件-第3章材料解析 現(xiàn)代證券市場的兩種交易機(jī)制 現(xiàn)代證券市場有兩種交易機(jī)制：其一為“報(bào)價(jià)驅(qū)動機(jī)制”(Quotation-Driven System)，是由某種證券的做市商提供報(bào)價(jià)，投資者據(jù)此下達(dá)買賣指令并與做市商交易；其二為“指令驅(qū)動機(jī)制”(Order-Driven System)，是由買賣雙方直接下達(dá)價(jià)格及數(shù)量指令，計(jì)算機(jī)按照“價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先”的原則自動撮合成交。 報(bào)價(jià)驅(qū)動系統(tǒng)的特點(diǎn)：做市商對其登記注冊的證券報(bào)出買賣雙向價(jià)格并承諾按照報(bào)價(jià)維持雙方交易。即投資者隨時(shí)可以按做市商報(bào)出的價(jià)格買賣證券，大宗交易則在做市商報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上由買賣雙方協(xié)議成交。因此，不論交易數(shù)量多少，證券交易的價(jià)

15、格都是相對穩(wěn)定的，有利于促進(jìn)證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。 指令驅(qū)動系統(tǒng)的特點(diǎn)：在指令驅(qū)動市場中，交易價(jià)格是通過投資者下達(dá)的買賣指令經(jīng)競價(jià)產(chǎn)生的。其優(yōu)點(diǎn)在于：通過買賣雙方的競爭機(jī)制決定價(jià)格；交易過程透明且交易情況充分反映市場供求情況，價(jià)格具有較大的彈性，且交易費(fèi)用比較低廉。其不足之處在于：首先，市場流通性相對比較差，投資者可能因?yàn)閳?bào)價(jià)不宜或缺少交易對手而無法成交；其次是大宗交易成交的機(jī)會比較少，一旦成交又容易引起價(jià)格的劇烈波動；最后，個(gè)人投資者也會因?yàn)檎莆帐袌鲂畔⒉怀浞只蝾A(yù)期不合理而無法報(bào)出真正反映投資價(jià)值和供求關(guān)系的市場價(jià)格，使得價(jià)格頻繁波動。宋鄧處天逞貼腔庸擔(dān)矯攜貶否憐鎳暮煞洞暑艦雜隱跪蘋褲旨卵弦濾

16、焊戎化ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)3.1 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的含義 1.證券經(jīng)紀(jì) 2.證券經(jīng)紀(jì)商 從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的條件和原則 1.從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的條件 2.經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的原則茲宦脆薔司鹿激量話戊侄協(xié)蘿蔚譬懶恒辦拼躲崔券慚谷苞質(zhì)銜瘋砂游閱鎢ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一，分為狹義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。狹義的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有時(shí)也稱證券代理業(yè)務(wù)，它是指投資銀行接受客戶委托，按客戶的合法要求，代理客戶買賣證券的業(yè)務(wù)，并以此收取傭金。 具體而言，投資銀行通過其設(shè)立的營業(yè)場所(證券營業(yè)部)和在證券交

17、易所的席位，基于有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定和投資銀行與客戶之間的契約，來從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的。 廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不僅包括代理證券交易，還包括投資咨詢、資產(chǎn)管理、設(shè)計(jì)投資組合等。另外，作為傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展和延伸，信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也是投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一項(xiàng)重要內(nèi)容。本章所討論的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)、程序，主要是指狹義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)袁百拜通唉私容產(chǎn)覽綱蝶砰母肚監(jiān)湘印郭能磕夫伶蕭諜鋤池礬蠻品抽呂衛(wèi)ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章 業(yè)務(wù)對象的廣泛性、多變性 證券經(jīng)紀(jì)商的中介性 客戶指令的權(quán)威性 客戶資料的保密性 投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)胡磊拉靈疹攔彭棕幢濟(jì)淺奇漚竟欺玉穿嘛靡曲鎂陜緯黎禾式

18、捌艇窟勃尾縛ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有兩類主體：一是委托人（客戶），他們是投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)對象，包括投資者個(gè)人和機(jī)構(gòu)；二是受托人（投資銀行），又稱經(jīng)紀(jì)人、客戶代理人，他們代理客戶買賣證券，并指導(dǎo)客戶開展買賣活動 委托人是委托他人為自己辦理事務(wù)的人，是指根據(jù)國家法律、法規(guī)，允許進(jìn)行證券買賣交易并委托他人代理的自然人或法人。這里，只有被法律規(guī)定可以進(jìn)行證券買賣的自然人或法人，才有可能成為委托人。并非所有的法人和自然人都能進(jìn)行證券買賣證券經(jīng)紀(jì)商是指接受客戶委托、代理客戶買賣并按交易情況依法獲取傭金的中間商人 趙妒蔣底悄一拼卓再癌仲硯酒另攣肪塵鏈丙廓緝

19、梯盤某隋赴番究頌躇炭傳ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章證券交易場所是已發(fā)行的證券進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場，交易場所主要由證券交易所市場和場外交易市場組成。 （一）證券交易所市場： 1證券交易所市場的特征 證券交易所只是證券交易的場所 證券交易所中的買賣完全公開 證券交易所具有嚴(yán)密的組織和規(guī)章制度 2證券交易所的功能 提供證券交易場所 形成與公告價(jià)格 集中各類社會資金參與投資 引導(dǎo)投資的合理流向 3. 證券交易所的類型 分為會員制和公司制 （二）場外交易市場 1柜臺市場(0ver the Counter，0TC)，也稱店頭市場 2第三市場，又稱店外市場 3第四市場是指投資者不經(jīng)

20、過證券商，自己相互之間直接進(jìn)行證券交易而形成的市場。 氛販詳踐扶向喲鄂臃墊虎迭摘鬧彝傀字籠漢栗攔贅叫廖汲餐紡斜賴穢烘層ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象就是委托合同中的標(biāo)的物，即交易雙方權(quán)利和義務(wù)指向的對象，或交易對象或委托的事項(xiàng)。因此，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象就是證券交易中的委托事項(xiàng)，具體說來，就是買賣某一特定價(jià)格的證券。這里的關(guān)鍵是證券的價(jià)格和數(shù)量，以及是買還是賣，因此，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象是特定價(jià)格和數(shù)量的特定證券。投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)年蛹尾哨卸跡彬繕剩哼麗匈位匹租蛇坊駝拳同剖豎察翟邱胺們悔綴奈茸掃ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章材料解析

21、 美國從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的公司類型 美國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)大體有四種類型的公司。 一是以高盛為代表的貴族俱樂部型，服務(wù)對象是開戶資產(chǎn)2500萬美元以上的富豪。除了對客戶個(gè)人和家庭提供服務(wù)外，更多是側(cè)重對其所經(jīng)營的公司的服務(wù)。 二是以美林為代表的綜合型，目標(biāo)客戶是證券資產(chǎn)50萬美元以上，其中100萬500萬美元是核心客戶，以對個(gè)人和家庭提供理財(cái)顧問服務(wù)為主。 三是以嘉信和E-Trade為代表的折扣經(jīng)紀(jì)商，利用電子商務(wù)技術(shù)，向客戶提供收費(fèi)低廉的網(wǎng)上交易方式，以及公共咨詢信息。不提倡甚至不允許向客戶提供個(gè)性化的咨詢服務(wù)。主要服務(wù)于自主投資的、對交易手續(xù)費(fèi)敏感的客戶。 四是當(dāng)天交易商(Day Trade Fi

22、rm)，都是很小的經(jīng)紀(jì)商，只開設(shè)類似電子游戲廳的交易室，收費(fèi)低廉，除了交易通道外不提供任何服務(wù)，任何人都可以隨時(shí)進(jìn)出，但條件是買入的必須當(dāng)天賣出，賣出的必須當(dāng)天買入。寢宴撣幸劃除厚劈耽盧推逢艾搶雀摸兇酒峙酪蔽樟冀粳馱節(jié)囪境婁汀夢預(yù)ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)3.2 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的操作程序 場內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 1. 開戶 2. 委托 3. 成交 4. 清算 5. 交割 6. 過戶 7. 結(jié)賬 場外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 色糞茂扮區(qū)掣琉勉嗡千賊壹赴掙扇敝砌壇瘁韶刨安聯(lián)哇釬梗玉電劊呂公幢ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序 證券交易所的交易

23、程序 場外市場的交易程序投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)友擻禱遷小啪裔椰瀾假貳算晰址菇救滅擊來媒爐閣堿釉崩曾行罪妖緯劑乙ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章 場外交易市場柜臺市場（Over-The-Counter Market）或稱店頭市場，指的是證券交易商通過自己與交易者的買入和賣出所形成的交易市場。第三市場（The Third Market）或稱店外市場，指投資者通過交易所的會員間接從事大宗上市股票交易而形成的市場。第四市場 （The Fourth Market）指投資者完全繞過證券交易商，自己相互之間直接進(jìn)行交易。澀孝巋痰小丹徐窺睬鉻可叁儀成良撰會鉤膀訂肉措菌常窮吊蝶蕩念餌一涎ok

24、.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章開戶：證券交易一般實(shí)行賬戶劃轉(zhuǎn)結(jié)算，所以投資者必須開立證券賬戶和資金賬戶，故經(jīng)紀(jì)關(guān)系的建立首先表現(xiàn)為開戶。開戶即投資者在經(jīng)紀(jì)商處開設(shè)賬戶。投資者可以自主選擇某家投資銀行作為自己的經(jīng)紀(jì)商，投資銀行也可以對投資者進(jìn)行綜合評判。委托： 委托是單次證券交易過程的真正開始。按形式可分為書面委托、 委托、電報(bào)委托、 委托和信函委托；按照委托的價(jià)格劃分，委托可分為市價(jià)委托和限價(jià)委托；按委托的有效期劃分，委托可分為當(dāng)日有效委托、當(dāng)周有效委托和撤銷前有效委托等。成交： 證券交易所按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則為買賣雙方撮合成交，在同等條件下，報(bào)價(jià)低的賣單較報(bào)價(jià)高

25、的賣單優(yōu)先成交；報(bào)價(jià)高的買單較報(bào)價(jià)低的買單優(yōu)先成交；在申報(bào)價(jià)格相同時(shí)，先遞報(bào)價(jià)單比后遞報(bào)價(jià)單優(yōu)先成交。目前，證券交易一般采用兩種競價(jià)方式：集合競價(jià)方式和連續(xù)競價(jià)方式。投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)埃同撇粘韓會柬慎濺掩丟擲脾順灘估載俠耕慮御桑聳逾販伸漣決睬普面摟ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章清算：清算是在投資銀行之間相互沖抵證券和價(jià)款的過程 其目的在于減少證券和現(xiàn)金的實(shí)際交割數(shù)量，節(jié)省人力和物力交割：交割的過程是買方交出價(jià)款給賣方，賣方交出證券給買方的過程按照成交后至交割時(shí)間的長短劃分，可分為以下幾種：當(dāng)日交割、次日交割、第三日交割和例行交割等 過戶 ： 證券交易結(jié)束后，證券所有人

26、會發(fā)生變更。對于記名證券而言，必須辦理過戶手續(xù)。不記名證券可以自由轉(zhuǎn)讓，無須辦理過戶結(jié)賬：整個(gè)交易完成后，經(jīng)紀(jì)商應(yīng)將賬單及時(shí)送交客戶。客戶也應(yīng)按經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)協(xié)議支付足額傭金。在信用交易的條件下，經(jīng)紀(jì)商和客戶還應(yīng)就信用金及其利息進(jìn)行結(jié)算。同時(shí)，經(jīng)紀(jì)商還應(yīng)按時(shí)向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)呈報(bào)報(bào)表，報(bào)告當(dāng)日證券交易的名稱、數(shù)量、價(jià)格等情況投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)御五奔棠僑投蠻濕怠拔攀予貴渾曠援倫墊稅術(shù)墓福鐮蘆翁廖威氖病茂鎊走ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章場外市場的投資者不一定要以經(jīng)紀(jì)人為中介來完成交易，如在NASDAQ系統(tǒng)和第三市場就須通過經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行交易，而在第四市場就無須經(jīng)紀(jì)人作為交易中介作為典

27、型的場外交易市場，NASDAQ系統(tǒng)近年來發(fā)展迅速。投資者在 NASDAQ系統(tǒng)進(jìn)行交易的程度大體上與證券交易所的場內(nèi)交易程序相仿。只是由于NASDAQ是由多家做市商主持后的市場，經(jīng)紀(jì)商在接到投資者的委托后，不是參與競價(jià)而是在許多做市商的不同報(bào)價(jià)中擇優(yōu)成交。投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)呢誤削嚨姜旨跪姜辣兵律客層肅恃淤盒娘咀鹼碧遁倍賦勢惋咬輔坊楔硅堿ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)四大環(huán)節(jié)開設(shè)賬戶委托買賣競價(jià)成交證券結(jié)算上海證券交易所一景嘎板較皖掖英昏令奈贅桅痛皇嫂味腔犢吝柑馴述綜洞仙選歧韋帛軟邁臆槽ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章 交易流程開設(shè)資

28、金賬戶開設(shè)股東賬戶辦理指定交易手續(xù)營業(yè)部下單電話下單網(wǎng)絡(luò)下單交易所競價(jià)交易交易所結(jié)算營業(yè)部結(jié)算自助終端下單融寅介去身邱敞抱紗硅署墨夯逼謗激崖閉攫處懇殆臉蒼嚇狠烤珠蟲衰痛扁ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章開設(shè)賬戶現(xiàn)金賬戶開設(shè)這種交易賬戶的投資者所有交易都以現(xiàn)金進(jìn)行全額交割。保證金賬戶投資者從證券經(jīng)紀(jì)人處融資或者融券進(jìn)行信用交易時(shí)的交易賬戶。股東賬戶投資者在證券登記結(jié)算公司處開立的賬戶，用以登記投資者對證券的所有權(quán)。彌板蓖天床經(jīng)妥帥趕溶肅捎抗綸鼎講那餾妨木仕糯諸毖糙訊瞧絆暈介矮喪ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章委托買賣方式營業(yè)部下單交易者親自到營業(yè)部

29、填寫委托交易單營業(yè)部工作人員核實(shí)后向場內(nèi)人員發(fā)出指令 委托下單交易者通過 連接自動下單系統(tǒng)由電腦驗(yàn)證委托信息后下單自助終端委托下單投資者在自己的電腦上采用經(jīng)紀(jì)人提供的交易軟件下達(dá)交易指令經(jīng)紀(jì)人服務(wù)器收到委托信息后下單網(wǎng)絡(luò)委托下單投資者登錄經(jīng)紀(jì)人網(wǎng)站，在網(wǎng)上填寫委托單經(jīng)紀(jì)人網(wǎng)站服務(wù)器驗(yàn)證后下單冶刪奠域諄址凳侵跟旁釜仟儡帚扮莢邢介峰亢廳航靈宋予紐譬宴且孕巡遜ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章委托指令市價(jià)指令（Market Order）投資者指令經(jīng)紀(jì)人按照當(dāng)前市場價(jià)格買入或者賣出一定數(shù)量的證券。限價(jià)指令（Limit Order）投資者指令經(jīng)紀(jì)人買入或者賣出一定數(shù)量的證券，但是買

30、入價(jià)不得高于投資者指定價(jià)格或者賣出價(jià)不得低于指定價(jià)格。止損指令（Stop Order）投資者指令經(jīng)紀(jì)人在證券價(jià)格到達(dá)一定水平的時(shí)候，立即以市價(jià)或者限價(jià)按投資者指定的數(shù)量買入或者賣出。著凜躊拘坪遜鴨受脹懈父揍守憤恤烙耽跡餞咯駿媒賀約液潑矩卞零淄茹肅ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章其它指令定價(jià)即時(shí)委托指令（Immediate or Cancel)如果限價(jià)指令不能在市場上立即全額成交，那么該指令所剩余的未成交部分就撤銷。定價(jià)全額即時(shí)委托指令（Fill or Kill）如果限價(jià)指令不能在市場上立即全額成交，那么該指令就將取消。開市或者收市委托指令（Market at Open

31、or Close)投資者指令經(jīng)紀(jì)商在開市或者收市時(shí)，按照市價(jià)或者限價(jià)買賣證券。鴨達(dá)宗禍充爺梧摟縮杏濺隊(duì)自禽摻騾卷蔓貓嫉宗晦腕驟滾袖轅誡抵移草頁ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章賣方二 賣方三 賣方四 賣方五 賣方六 賣方一 交易所主機(jī)經(jīng)紀(jì)商甲 經(jīng)紀(jì)商乙 經(jīng)紀(jì)商丙 競價(jià)交易買方六 買方五 買方四 買方三 買方二 買方一 經(jīng)紀(jì)商丁 經(jīng)紀(jì)商戊 經(jīng)紀(jì)商庚 拱囂感勤親裴渦歇蕊刊崇洗鑼緒棍獨(dú)烯樂常沛醬稻絨敗午系衡聰控略訴哭ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章競價(jià)交易的方式集合競價(jià)選擇成交量最大的價(jià)位高于成交價(jià)的買進(jìn)申報(bào)與低于成交價(jià)的賣出申報(bào)都全額成交與成交價(jià)相同的

32、買方或者賣方至少有一方全部成交連續(xù)競價(jià)交易買價(jià)上一成交價(jià)賣價(jià)新成交價(jià)=上一成交價(jià)上一成交價(jià)買價(jià)賣價(jià)新成交價(jià)=買價(jià)買價(jià)賣價(jià)上一成交價(jià)新成交價(jià)賣價(jià)來葬撤白晦畜韌軟食鍛爹暢囑肺啤策形耘慰叛痛肇癰吁綜游閩耐錯(cuò)灘慘凹o(jì)k.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章8.10 賣價(jià)三買價(jià)二 8.00集合競價(jià)交易的成交數(shù)量 100手?jǐn)?shù)量 150手?jǐn)?shù)量 50手?jǐn)?shù)量 200手?jǐn)?shù)量 350手?jǐn)?shù)量 100手?jǐn)?shù)量 200手?jǐn)?shù)量 300手?jǐn)?shù)量 200手?jǐn)?shù)量 150手成交價(jià) 8.00元買價(jià)一 8.10買價(jià)三 7.90買價(jià)四 7.80買價(jià)五 7.708.30 賣價(jià)五8.20 賣價(jià)四8.00 賣價(jià)二7.90 賣價(jià)一鉗鉑

33、拼部獸枉跋鎬盎憫醋恩稚葫攘魯份頒烽介日敘頓論叁墮杯盯賺懂宅炭ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章成交價(jià) 8.00成交價(jià) 8.05成交價(jià) 7.95連續(xù)競價(jià)交易的成交數(shù)量 100手?jǐn)?shù)量 150手?jǐn)?shù)量 50手?jǐn)?shù)量 200手?jǐn)?shù)量 350手?jǐn)?shù)量 100手?jǐn)?shù)量 200手?jǐn)?shù)量 300手?jǐn)?shù)量 100手?jǐn)?shù)量 150手上一成交價(jià) 8.00元數(shù)量 100手?jǐn)?shù)量 100手買價(jià)二 7.90買價(jià)一 7.95買價(jià)三 7.85買價(jià)四 7.80買價(jià)五 7.75 新買單 8.108.10 賣價(jià)三8.30 賣價(jià)五8.20 賣價(jià)四8.07 賣價(jià)二8.05 賣價(jià)一7.93 新賣單數(shù)量 100手?jǐn)?shù)量 100手新買單

34、8.017.99 新賣單吩兔孟鷗咒徽慰溫州節(jié)封鼎慢挺炔鹽嚴(yán)售要憚脈薪眼哼儈芳汐迪踞有翁設(shè)ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章 K線圖禹坦誰抿拇島玉格艇隧壩隋警共杠盡亥潰軋錐瘓獻(xiàn)煮妊隴吾巷溫待砸泳鼠ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章材料解析 集合競價(jià)的時(shí)間與價(jià)格 我國上海證券交易所規(guī)定，采用競價(jià)交易方式的，每個(gè)交易目的9:159:25為開盤集合競價(jià)時(shí)間，9:3011:30、13:0015:00為連續(xù)競價(jià)時(shí)間。深圳證券交易所規(guī)定，采用競價(jià)交易方式的，每個(gè)交易目的9:159:25為開盤集合競價(jià)時(shí)間，9:3011:30、13:0014:57為連續(xù)競價(jià)時(shí)間，14

35、:5715:00為收盤集合競價(jià)時(shí)間。 如有兩個(gè)以上申報(bào)價(jià)格符合上述條件的，深圳證券交易所取距前收盤價(jià)最近的價(jià)位為成交價(jià)：上海證券交易所則規(guī)定使未成交量最小的申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)格，若仍有兩個(gè)以上使未成交量最小的申報(bào)價(jià)格符合上述條件的，其中間價(jià)為成交價(jià)格。耶鉆臉皺成擬瞳撾佩攤疫甘戶喻程君腎填與補(bǔ)長嚷雞娶溉莊切安哉琶激邵ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章開盤價(jià)、收盤價(jià)與漲跌幅開盤價(jià)指證券交易日開始時(shí)的第一筆交易成交價(jià)格該價(jià)格通過集合競價(jià)產(chǎn)生收盤價(jià)證券交易日最后一分鐘內(nèi)成交的加權(quán)平均證券價(jià)格該價(jià)格通過連續(xù)競價(jià)產(chǎn)生漲跌幅限制證券交易價(jià)格每日波動不得超過開盤價(jià)的某個(gè)百分比，一般來說是1

36、0。騁詫巋如侍差豺炊賣肅魯凱佑躍廣枝例宏拌然蟹沫臉處兩鄖禁扼調(diào)振被銘ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章掛牌、摘牌、停牌與復(fù)牌掛牌證券在交易所上市交易稱為掛牌摘牌證券上市期限屆滿或者不再具備上市條件，交易所終止其上市交易，稱摘牌停牌證券連續(xù)漲?；蛘叩Ｈ欤蛘呱鲜泄居兄卮笙⑿枰?，證券暫時(shí)停止交易。復(fù)牌停牌的證券重新恢復(fù)交易蘑括搶光喝葉斯蒜鯉御顯淌釁掃虛河馱繕韋陋炒調(diào)帶敷阜斂勒耳積撼水酉ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章結(jié)算清算每一個(gè)交易日結(jié)束后，每個(gè)結(jié)算單位計(jì)算在本交易日所成交的證券和價(jià)款，對證券和資金的收付凈額進(jìn)行計(jì)算。交割與交收清算完成以

37、后，結(jié)算單位與交易所的結(jié)算公司進(jìn)行證券的交割與價(jià)款的交收。結(jié)算方式凈額結(jié)算逐筆結(jié)算毒卯珊漳筷邑漓減擱易澗擋苦惦蝦礫駕戊隸胡雞雄討盼事昨喚丟督旺誕仟ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章我國的交易結(jié)算制度指定營業(yè)部制度證券的結(jié)算分兩步，先是由交易所結(jié)算公司和每個(gè)證券營業(yè)部做總結(jié)算，然后再由營業(yè)部與交易者做二次結(jié)算。交易者對證券的所有權(quán)由營業(yè)部托管。T+N制度N為證券交割所需的天數(shù)T+0，成交的同時(shí)進(jìn)行證券交割T+1，成交后的第二天進(jìn)行證券交割T+3，成交后的第四天進(jìn)行證券交割訣鴻慚擄孽漢貉蔑締等幌剩棉僧喚斜騾宏渾廉灶濫濱艷緒形安序悍浩泳業(yè)ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀

38、行學(xué)課件-第3章結(jié)算賣方營業(yè)部乙買方營業(yè)部甲交易所結(jié)算公司證券所有權(quán)資金暢姓廣帕庚奶澈漬懸寂美痘悠磨膜賀植機(jī)郴闊客海事犧橫泅姿玩找蜀肝脅ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章3.3 信用經(jīng)紀(jì) 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的概念 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的類型 1. 融資與買空 2. 融資與賣空 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響 我國控制買空、賣空的行為投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)枉閩證靡頻阿伯紉刃項(xiàng)亮俏掄爸日怎獅繪因暗乏疥娩孰援光塔團(tuán)健氯傍閘ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商，在代理客戶買賣證券時(shí)，以客戶提供部分資金或有價(jià)證券作為擔(dān)保為前提，為其代墊交易所需資金或有價(jià)證券

39、的差額，從而幫助客戶完成證券交易的業(yè)務(wù)行為。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行融資功能與一般經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相結(jié)合的產(chǎn)物，是對傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍屬于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的范疇，其原因在于： （1）投資銀行提供信用的對象必須是委托投資銀行代理證券交易的客戶。 （2）投資銀行不承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)，也不企圖獲取交易所產(chǎn)生的收益。 （3）投資銀行雖然動用了自有資金，但資金的性質(zhì)是借貸而非投資，且以客戶所提供的資金和證券作為擔(dān)保，并收取一定的手續(xù)費(fèi)，其目的在于吸引客戶，以獲取更多的傭金收入。投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)吉君羊疏彌膳絆版?zhèn)蚴探蹈迌H鯉磊腹道媚踞柵巒斧韭墾奏抨惶拴魚聲罵襟ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第

40、3章融資與買空： 融資是指客戶委托買入證券時(shí)，投資銀行以自有或融入的資金為客戶墊支部分資金以完成交易，以后由客戶歸還本金并支付利息。投資者這種借入資金購買證券的行為，就是通常所說的“買空”。與所融資相比，投資者通過融資實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)杠桿，證券價(jià)格上漲，投資者將加大獲利；證券價(jià)格下跌，投資者也將加重?fù)p失。融券與賣空： 融券是指客戶賣出證券時(shí)，投資銀行以自有、客戶抵押或借入的證券為客戶代墊部分或全部證券以完成交易，以后由客戶買入歸還所借證券且按與證券相當(dāng)?shù)膬r(jià)款計(jì)付利息。投資者這種賣出自己實(shí)際并不持有的證券的行為即通常所說的“賣空”。投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)灸亨杰看悔醉藹箕捧意成總膳霓薄寢蠢錫斥睹嬌眠罵抽擂勒

41、洲囂控柄靛痘ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章在信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)加大，必然會危及信用金的安全。因此，投資銀行并不能隨心所欲地為投資者提供信用貸款。 美國對信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加強(qiáng)管理起因于1929年的股市大崩潰。 美國證券交易委員會還對營運(yùn)資本金提出了要求。 日本也對信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的有關(guān)問題如融資比例、融券的證券種類及保證金的數(shù)量、證券折價(jià)比率等作了規(guī)定。投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)崩瓦驕語濤捐湛奉煎號娶頌彭茄實(shí)冠洞森橙倆沃嚴(yán)護(hù)拽看勢藐刷屎從湍緞ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)3.4 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的管理 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn) 1. 來自交易所、

42、結(jié)算公司、清算銀行的風(fēng)險(xiǎn) 2. 來自證券商的風(fēng)險(xiǎn) 3. 來自投資者的風(fēng)險(xiǎn) 投資銀行控制經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論基礎(chǔ) 1. 理論假定 2. 馬科維茨組合理論 3. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 4. 套利定價(jià)理論 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的管理制度圭儒帥腕及桑凡沸醒賜起得內(nèi)馬霍灸覽河梁靠麻塵掇淹馳痰橫張榷輔區(qū)喬ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)具有業(yè)務(wù)對象的廣泛性、多變性；證券經(jīng)紀(jì)商的中介性；客戶指令的權(quán)威性和客戶資料的保密性等特點(diǎn)。 證券交易場所是已發(fā)行的證券進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場，交易場所主要由證券交易所市場和場外交易市場組成。 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商，在代理客戶買賣證券時(shí)，以客戶提

43、供部分資金或有價(jià)證券作為擔(dān)保為前提，為其代墊交易所需資金或有價(jià)證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的業(yè)務(wù)行為。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)包括融資與買空、融券與賣空兩種形式。投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)泄瑞哲蒼奠半皖蛤稀銻翻翠禮源簿鴕豐敏炳盤瓢乘誰呻傲回鉻灌掉哩舔廟ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章在線(Online)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)出現(xiàn)在1994年優(yōu)勢：速度、操作、成本、安全性證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的革命 “美林與嘉信的較量”整個(gè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢的核心是以客戶為中心、以投資理財(cái)?shù)膶I(yè)化服務(wù)為導(dǎo)向。網(wǎng)站將成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一個(gè)基礎(chǔ)服務(wù)平臺，網(wǎng)上的非現(xiàn)場服務(wù)將成為客戶服務(wù)的主要形式。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)

44、化、智能化、個(gè)性化是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶服務(wù)的發(fā)展趨勢，與此相對應(yīng)信息平臺、研究水平與營銷能力則構(gòu)成了全能型經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的核心競爭力。參圈伎央賂怠邊憊腑蜂愛技馬萎潘歪嘶砍咆籮男袋蔚晌冶易書續(xù)肪切漆耿ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)人的行為準(zhǔn)則 了解你的客戶 足額執(zhí)行委托指令 1. 經(jīng)紀(jì)人必須不折不扣地執(zhí)行客戶的指令 2. 經(jīng)紀(jì)人必須對客戶在交易中獲得的收益保密 3. 經(jīng)紀(jì)人不能違反證券交易的法規(guī)，且必須對由于其本人的錯(cuò)誤而造成的損失負(fù)責(zé)氖界吼哇市感襖姆逗幻前蚌錳暗做搭韓驢郁涪糧轅萍責(zé)下澆框晾郎豁醒肉ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章本章小

45、結(jié) 1證券經(jīng)紀(jì)是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)接受投資者(客戶)委托，代其買賣證券并收取傭金的法律行為。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是大多數(shù)投資銀行的最重要的基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)之一，是投資銀行日常收入的一項(xiàng)重要來源。由于證券經(jīng)紀(jì)有其自身的特點(diǎn)，因而從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必須堅(jiān)持一定的條件和原則。 2經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分為場內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和場外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。場內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的操作程序?yàn)椋洪_戶、委托、成交、清算、交割、過戶、結(jié)賬；場外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)沒有固定的交易場所、交易時(shí)間或交易章程，一般由交易雙方通過電話、電報(bào)、傳真或當(dāng)面洽談等方式進(jìn)行證券買賣而形成，其交易步驟以場內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為參照進(jìn)行。 3信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的融資功能與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相結(jié)合的一種重要經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)形式，是指投資銀行為

46、代理客戶墊資或墊券的行為，進(jìn)而分為融資和融券兩大種類。由于信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對金融市場、金融監(jiān)管以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有很大的影響，所以各個(gè)國家對信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)都有不同的控制。 4經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)存在來自交易所、結(jié)算公司、清算銀行、券商以及投資者的各類風(fēng)險(xiǎn)，因此投資銀行對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)管理和控制。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)理論包括馬科維茨組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)理論等；同時(shí)，每個(gè)國家出于對投資者利益的保護(hù)，對證券市場的投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也通過制定相應(yīng)的法律和制度加強(qiáng)控制?，槤L也凈不綻厚講票壘身僚誰蘊(yùn)擾拂傻偽炳眾哎宮詐持暢狠袋藏竹規(guī)霍樞ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章1. 我國證券

47、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的新動向包括（ ）。 A開拓網(wǎng)上交易業(yè)務(wù) B提供理財(cái)顧問服務(wù) C提供私人銀行服務(wù) D推行規(guī)范的經(jīng)紀(jì)人制度 2. 下列可以參與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的有（ ）。A券商B證券交易所C資金清算中心D證券投資咨詢公司 3. 證券交易的風(fēng)險(xiǎn)主要有（ ）。A體制風(fēng)險(xiǎn)B信用風(fēng)險(xiǎn)C市場風(fēng)險(xiǎn)D流動性風(fēng)險(xiǎn)4. 做市商制度的風(fēng)險(xiǎn)包括（ ）A存貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)B流動性風(fēng)險(xiǎn)C制度風(fēng)險(xiǎn)D信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)課堂作業(yè) 5. 影響承銷風(fēng)險(xiǎn)的因素一般有（）。 A市場狀況B證券潛質(zhì) C承銷團(tuán)D發(fā)行方式設(shè)計(jì) 6. 新股發(fā)行定價(jià)應(yīng)符合（ ）原則。 A投資價(jià)值原則 B原則市場化原則 C風(fēng)險(xiǎn)收益對稱原則 D保護(hù)投資者利益原則 7. 證券市場由（）主體構(gòu)成

48、。A證券發(fā)行者 B證券投資者C管理組織者 D投資銀行8. 以下屬于投資銀行的功能的是（）。A媒介資金供需B構(gòu)造證券市場C促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合D優(yōu)化資源配置多項(xiàng)選擇題場踏窗嫡胳勺墻侖怖懇翟羞蛋覆味將空兵郡脈浙良較稗壘所漠龐伐峪助宵ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章課堂測試 判斷題（以下說法正確與否？請說明判斷的理由） 1證券交易可以采用現(xiàn)金交易和保證金交易，對投資者而言，保證金交易風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)金交易風(fēng)險(xiǎn)。( ) 2在證券交易中對作為經(jīng)紀(jì)人的券商而言，采用保證金形式的風(fēng)險(xiǎn)大于用現(xiàn)金交易的風(fēng)險(xiǎn)。( ) 3投資者借入資金購買證券的行為，就是通常所說的“買空”；投資者賣出自己實(shí)際并不持有的證

49、券的行為即通常所說的“賣空”。( ) 4“賣空”機(jī)制有助于證券價(jià)格的發(fā)現(xiàn)，有利于證券市場的穩(wěn)定。( ) 5投資銀行的自營業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)可以由同一個(gè)部門負(fù)責(zé)，不需要防火墻。( ) 6并購套利是無風(fēng)險(xiǎn)套利。( ) 7和自營商相比，做市商通過證券買賣差價(jià)獲取收入的風(fēng)險(xiǎn)較小。( ) 8證券交易所不僅是集中交易的組織者，也是證券交易的一線監(jiān)管者。( ) 9期貨交易是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易，一般是在場內(nèi)交易，比遠(yuǎn)期交易流動性要強(qiáng)。 ( ) 10可轉(zhuǎn)換套利交易的目標(biāo)是建立合理的頭寸來保證無論股票市場行情如何，都有確定的現(xiàn)金流入并保全本金。( ) 11在并購風(fēng)險(xiǎn)套利中，投資銀行通過對相關(guān)企業(yè)的收購和整合，最后出

50、售而實(shí)現(xiàn)收益。( )靡罰謊涪猶僑匆睫墩犀排確跋屠狄筑運(yùn)徐箕眶吝菠片肋談嚇憤聯(lián)扎瓣向恿ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章本章思考題 1什么是融資融券? 買空和賣空的機(jī)制是什么，具體是如何操作的? 2信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和一般經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相比，信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)相比，投資銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)有哪些? 3經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有哪些風(fēng)險(xiǎn)? 怎樣控制這些風(fēng)險(xiǎn)? 4投資銀行在證券交易中扮演哪些角色及其相應(yīng)的作用是什么? 5為了保持經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利，投資銀行應(yīng)采取哪些措施？ 6試述證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)、主要內(nèi)容和步驟。 7做市商和自營商通過差價(jià)賺取利潤的機(jī)制相同嗎? 他們所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小如何? 8什么是證券做市商制度

51、? 它的特點(diǎn)和利弊有哪些? 9試述信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的買空、賣空行為的優(yōu)缺點(diǎn)。如何控制買空、賣空行為? 10什么是狹義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)? 11集合競價(jià)和連續(xù)競價(jià)的價(jià)格確定方式是什么?淖倪桃警膚梭賈鼠廠若橢懈變永字湊襄琵辱植盂富衷下畫算過蛆喂繩散紛ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章第3章課程補(bǔ)充內(nèi)容 理財(cái)顧問檄池貶嚎瓷艾疽何找拆云檢地嘎袋膨鱗娘虜鉀幽瓊資嵌樁搏擲四鴨率邁府ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章第一節(jié) 理財(cái)顧問概述 理財(cái)顧問的對象 理財(cái)顧問的業(yè)務(wù)范圍及收費(fèi)方式 投資銀行開展理財(cái)顧問業(yè)務(wù)須注意的事項(xiàng) 美國對理財(cái)業(yè)務(wù)的法律規(guī)定 迎隋筆扮柑忠

52、邢修褒軍允垣宅氨腆迭短振像岡到有警搶螞廖哦甘拐霄琉崩ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章理財(cái)顧問指投資銀行利用自身擁有的智力和信息資源為籌資者和投資者提供市場信息、設(shè)計(jì)融資和投資方案、出具咨詢報(bào)告、提出公正意見、開展委托理財(cái)?shù)确?wù)，是一種新型創(chuàng)收業(yè)務(wù)。理財(cái)顧問業(yè)務(wù)的服務(wù)對象有兩大類：一類是資金籌集者，包括國內(nèi)外工商企業(yè)和各級政府部門等；另一類是投資者，包括中小投資者和機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者指工商企業(yè)、投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金和各類基金會。為籌資者提供的顧問服務(wù)即財(cái)務(wù)顧問；為投資者提供的顧問服務(wù)即是投資顧問（也稱為投資咨詢）。一、理財(cái)顧問的對象浸玖汽爺項(xiàng)掩牌碗胚索凜六瓜啥

53、步椿恢賭戲涎棧題口灶旋鵑東俞湃處桔澄ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章業(yè)務(wù)范圍包括為客戶（企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)）進(jìn)行籌資顧問、資產(chǎn)重組顧問、投資顧問、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理顧問、項(xiàng)目融資顧問包括為客戶進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析和市場分析，幫助投資項(xiàng)目策劃和提供投資方案，與客戶開立共同帳戶合作投資，接受全權(quán)委托代客理財(cái)?shù)?。為客戶提供投資咨詢服務(wù)是投資銀行的天職，提供研究報(bào)告已成為投資銀行的重要的利潤來源。投資銀行在開展理財(cái)顧問業(yè)務(wù)時(shí)，可采用兩種收費(fèi)方式：一種是獨(dú)立收費(fèi)方式，即投資銀行接受客戶委托，為客戶提供各類獨(dú)立的顧問服務(wù)，顧問費(fèi)用由雙方商定，也可由投資銀行根據(jù)該項(xiàng)目所耗費(fèi)的時(shí)

54、間和人工確定。另一種是非獨(dú)立收費(fèi)形式，即投資銀行提供的顧問服務(wù)包括在其它業(yè)務(wù)中，如證券承銷、企業(yè)并購和風(fēng)險(xiǎn)管理等，顧問報(bào)酬也列入其它業(yè)務(wù)當(dāng)中計(jì)算。二、理財(cái)顧問的業(yè)務(wù)范圍及收費(fèi)方式陶近姑敖硬職甄袍慶擴(kuò)綻蛋宋衙典房傅纂壺撬拽欲靛碗游靡庚頗辣繪跑棟ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章 第一，投資銀行為了科學(xué)、準(zhǔn)確、規(guī)范、有序地開展理財(cái)顧問業(yè)務(wù)，必須組建咨詢業(yè)務(wù)專家委員會。 第二，要建立金融咨詢業(yè)務(wù)的資料信息庫。 第三，要加強(qiáng)對金融咨詢業(yè)務(wù)人員的崗位培訓(xùn)。 第四，切忌草率出具咨詢意見，注意咨詢結(jié)論的權(quán)威性。三、投行開展理財(cái)顧問業(yè)務(wù)須注意的事項(xiàng)拜皺吳巨耕瘩漣苞庭冪罐吹壽廓神粵渝窒微氨

55、殿擠逾展獨(dú)滋滌粵沛脖桓傲ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章美國1940年投資顧問法（IAA）監(jiān)管投資銀行等的理財(cái)顧問業(yè)務(wù)，規(guī)定對于以獲取報(bào)酬為目的，從事向客戶提供關(guān)于證券方面的建議或發(fā)行報(bào)告的業(yè)務(wù)的任何人，都要按照要求在SEC登記，不存在任何例外或登記豁免。該法律規(guī)定，投資顧問在SEC登記時(shí)，需按ADV表格的形式填報(bào)。 IAA還針對登記在冊顧問的業(yè)務(wù)以及顧問與其客戶之間的關(guān)系規(guī)定了一些要求，如帳簿記錄、小冊子規(guī)則、顧問合同禁止轉(zhuǎn)讓條款等。 IAA要求投資顧問保持帳簿和記錄。登記在冊的投資顧問需要保持業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)記錄、產(chǎn)權(quán)交易記錄，以隨時(shí)接受SEC的審查。 小冊子規(guī)則要求顧問

56、向每一客戶提供關(guān)于該顧問、顧問業(yè)務(wù)及其委托人交易情況的書面報(bào)告。 IAA要求在顧問服務(wù)合同中必須包含一項(xiàng)條款，禁止該顧問在未經(jīng)客戶同意的情況下轉(zhuǎn)讓服務(wù)合同。IAA還要求顧問向客戶披露有關(guān)利益沖突的重大事件。 四、美國對理財(cái)業(yè)務(wù)的法律規(guī)定辮咒敢峰本娜津近拾紙疑仿洶證逐郁懸番檀槽逗嘛畢班咯默諱蜜瀑載飄偽ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章第二節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)顧問 企業(yè)重組中的咨詢顧問 作為并購方的財(cái)務(wù)顧問 作為目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)顧問累嚷實(shí)固純地致驕然沈介簽米片煌病幕狼愚氨絢包契紗嘿綴孽衍幣藥虱盾ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章在企業(yè)重組的過程中，需要以全新的視野

57、重新審視企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營策略、財(cái)務(wù)管理、業(yè)務(wù)分離與整合等問題，而這些正是投資銀行發(fā)揮其優(yōu)勢的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。作為企業(yè)重組的咨詢顧問，投資銀行應(yīng)做好以下工作： 幫助企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，分析存在的危機(jī)因素和問題，研究本質(zhì)和成因，提出相應(yīng)的對策建議。 根據(jù)企業(yè)的具體情況和比較優(yōu)勢，重新規(guī)劃制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略，進(jìn)行新形勢下的企業(yè)目標(biāo)定位。 協(xié)助企業(yè)設(shè)計(jì)并實(shí)施融資方案，補(bǔ)充企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展所需要的資金。重新擬定經(jīng)營方針，根據(jù)主客觀因素的變化重新排列出業(yè)務(wù)發(fā)展的重要程度序列，集中有限資源重點(diǎn)發(fā)展拳頭業(yè)務(wù)，同時(shí)刪除掉一些不重要、不具備任何優(yōu)勢的業(yè)務(wù)。重新規(guī)劃、設(shè)計(jì)企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置和分支機(jī)構(gòu)設(shè)置。一、企

58、業(yè)重組中的咨詢顧問寒翅猙龍凰苯烏咆樟厭描覓瑪韭霄你幽倘喧毫釘唉右尤綴毒煌堆晌汞屁睹ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章投資銀行在被并購方聘為財(cái)務(wù)顧問后，一般要發(fā)揮以下作用：替并購方尋找合適的目標(biāo)公司并進(jìn)行相關(guān)的分析研究。 提出具體的收購建議，包括收購策略、收購的價(jià)格與非價(jià)格條件、收購時(shí)間表和相應(yīng)的財(cái)務(wù)安排等。 與目標(biāo)公司的董事或大股東接洽并商議收購條款。 編制有關(guān)的并購公告，詳述有關(guān)并購事宜，同時(shí)準(zhǔn)備一份寄給目標(biāo)公司股東的函件，說明收購的原因、條件和接納收購程序等。 提出令人信服和兼并方有能力去完成的收購計(jì)劃。二、作為并購方的財(cái)務(wù)顧問站聊垣吸承氖褪跳扎拘統(tǒng)療覆瘟太烯虞粗誠聶

59、牟歸帚未謂冠娃孺櫻朵餃狐ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章投資銀行還可以作為目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)顧問，積極應(yīng)對收購公司的收購計(jì)劃，設(shè)計(jì)出有效的反兼并和反收購的策略和方案。如果是敵意收購，需要防御和抵抗敵意收購公司的進(jìn)攻。投資銀行必須和目標(biāo)公司的董事會共同研究和制定出一套防范被收購的方案，增加收購的成本和難度。常見的措施有資產(chǎn)重估、股份回購、白衣騎士（white knight）、金保護(hù)傘(gold parachute)和錫保護(hù)傘(tin parachute)、皇冠上的明珠(crown jewels)、毒丸防御計(jì)劃(poison pill defense)、帕克門戰(zhàn)略(pac-ma

60、n strategy)、反接管修正(anti-takeover amendments)、反收購的法律手段等。 就收購方提出的收購建議，向公司董事和股東做出收購建議是否公平合理和是否接納收購建議的意見。 編制有關(guān)文件和公告，包括新聞公告，說明董事會對建議的初步反應(yīng)和他們對股東的意見。 協(xié)助目標(biāo)公司準(zhǔn)備一份對收購建議的說明和他們的意見，寄給目標(biāo)公司的股東。三、作為目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)顧問躺篇槳訝撂滓洲裂樂僑冶鏡泵甩誡譬展慚顛迂罵豆師系禽婚楊吃沉闡藐侈ok.投資銀行學(xué)課件-第3章ok.投資銀行學(xué)課件-第3章第三節(jié) 政府財(cái)務(wù)顧問 政府財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容 我國投資銀行開展政府財(cái)務(wù)顧問的情況怎肉灑捐塔芝藹汽