權(quán)益基金經(jīng)理獨(dú)立管理“固收+”產(chǎn)品特征分析

1、前言當(dāng)前市場(chǎng)上“固收+”產(chǎn)品在投資范圍上主要以債券類資產(chǎn)為主，剩余資產(chǎn)部分則參與二級(jí)市場(chǎng)股票、可轉(zhuǎn)債、一級(jí)市場(chǎng)新股的投資、定增以及衍生品等，即相對(duì)固定收益產(chǎn)品基礎(chǔ)上采用穩(wěn)健策略做到收益增強(qiáng)。根據(jù)產(chǎn)品收益來(lái)源的劃分，當(dāng)前各家基金公司在固收+產(chǎn)品的基金經(jīng)理管理人分配上有不同策略：一名基金經(jīng)理管理產(chǎn)品。該類基金經(jīng)理的投研能力圈更加綜合，擅長(zhǎng)大類資產(chǎn)配置，能夠根據(jù)不同市場(chǎng)環(huán)境在債券和權(quán)益等不同資產(chǎn)上做靈活配置；其中，也有一些基金經(jīng)理個(gè)人能力圈更擅長(zhǎng)債券資產(chǎn)投資，權(quán)益?zhèn)}位主要由公司研究團(tuán)隊(duì)支持，或者選擇基本面成熟的行業(yè)龍頭長(zhǎng)期持有。多名基金經(jīng)理管理產(chǎn)品。產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位和債券倉(cāng)位，甚至是可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位分別交給

2、不同的基金經(jīng)理，崇尚專業(yè)的人做專業(yè)的事，將基金經(jīng)理的能力圈聚焦。本文的研究背景在于，傳統(tǒng)意義上很多固收+產(chǎn)品的基金經(jīng)理是由債券投研人員出身，但是當(dāng)前市場(chǎng)不乏一些股票投研出身的基金經(jīng)理在管理風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的權(quán)益基金產(chǎn)品的同時(shí)，也管理目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)較低的固收+類產(chǎn)品，并且能夠做到業(yè)績(jī)穩(wěn)定、絕對(duì)收益特征明顯?；诖耍疚奈覀儗⑻接?，對(duì)于單人管理和多人管理一個(gè)產(chǎn)品，以及權(quán)益投資背景和債券投資背景的基金經(jīng)理，所管理的產(chǎn)品長(zhǎng)期業(yè)績(jī)特征有何不同？持倉(cāng)偏好有哪些差異性？一、權(quán)益基金經(jīng)理掌管固收+產(chǎn)品業(yè)績(jī)特征分析為了研究權(quán)益型基金經(jīng)理掌管固收+基金的業(yè)績(jī)特征，統(tǒng)計(jì)既掌管權(quán)益型基金，同時(shí)又掌管固收+基金的基金經(jīng)理名單和掌

3、管的固收+基金。本文的目標(biāo)基金池選擇 分類下二級(jí)債基、偏債混合型基金，以及截止 2021年 12 月 31 日近八個(gè)季度股票倉(cāng)位均值小于 20的靈活配置型基金。定義權(quán)益基金經(jīng)理為當(dāng)前在管普通股票型或者偏債混合型基金。對(duì)比截至 2022 年4 月 14 日成立日期在 1 年以上普通股票型、偏股混合型基金，其中有 187位權(quán)益基金經(jīng)理參與管理（包括單人管理和多人管理）331 只目標(biāo)基金池中的固收+基金。我們將固收+產(chǎn)品管理人配置情況分為三大類：?jiǎn)为?dú) 1 位權(quán)益經(jīng)理管理的固收+基金共 88 只，多人掌管但至少有 1 名權(quán)益經(jīng)理的固收+基金共 237 只（其中包含 15 只產(chǎn)品管理人中有兩位權(quán)益基金經(jīng)

4、理），無(wú)權(quán)益經(jīng)理掌管的固收+共 932 只（其中包含 336 只產(chǎn)品管理人中有兩位及以上基金經(jīng)理）。其中細(xì)分的五類和產(chǎn)品數(shù)量如下，D 類具體含義為，固收+產(chǎn)品中有 2 位以上基金經(jīng)理管理該產(chǎn)品，其中債券和股票部分分不同人管理，但是管理股票倉(cāng)位的基金經(jīng)理當(dāng)前并沒(méi)有獨(dú)立管理其他權(quán)益型基金；E 類具體含義為，固收+產(chǎn)品只有一位基金經(jīng)理管理，但是這位基金經(jīng)理當(dāng)前沒(méi)有在管的權(quán)益型基金。圖表 1：權(quán)益基金經(jīng)理掌管固收+情況分類基金類別描述基金產(chǎn)品數(shù)量A由有權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理獨(dú)自掌管88B有 1 名有權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理參與管理222C有 2 名有權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理參與管理15有權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理不參與管理，

5、但 2 位以上基金經(jīng)理共同管理 336有權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理不參與管理，1 位基金經(jīng)理管理 596，, 數(shù)據(jù)截止至 2022/3/31圖表 2：權(quán)益基金經(jīng)理掌管固收+產(chǎn)品數(shù)量對(duì)比，, 數(shù)據(jù)截止至 2022/3/31業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與產(chǎn)品組合指數(shù)構(gòu)建由于市場(chǎng)上缺少按照上述相關(guān)分類的指數(shù)作為評(píng)價(jià)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的合適基準(zhǔn)，為了便于比較不同分類下基金產(chǎn)品的整體業(yè)績(jī)情況，我們選擇將各分類產(chǎn)品構(gòu)建成組合指數(shù)，產(chǎn)品納入指數(shù)時(shí)間為基金經(jīng)理任職日期后三個(gè)月，其中對(duì)于有兩位權(quán)益型基金經(jīng)理的組合，按最早接管產(chǎn)品的基金經(jīng)理任職日期為基準(zhǔn)，每期組合成份調(diào)整當(dāng)日按照簡(jiǎn)單算術(shù)方法對(duì)同一分類下所有產(chǎn)品凈值變動(dòng)幅度求平均值。本文考察自 2

6、011 年 1 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日期間五種分類下、以及全部基金所形成的基金組合指數(shù)的價(jià)格及其漲跌幅。在后續(xù)研究中，我們將五個(gè)基金組合指數(shù)作為業(yè)績(jī)參考基準(zhǔn)，從而研究單個(gè)基金相對(duì)于同類產(chǎn)品和全市場(chǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。圖表 3：五種固收+基金產(chǎn)品的總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，, 數(shù)據(jù)區(qū)間 2011/1/1-2022/3/31結(jié)果顯示：C 類產(chǎn)品（有 2 名有權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理參與管理的基金）在 2017 年才在市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)行，其余四類產(chǎn)品均在 2011 年初就納入對(duì)應(yīng)固收+基金組合指數(shù)。從上圖可以看出，A 類產(chǎn)品（由有權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理獨(dú)自掌管的基金）、D 類產(chǎn)品（有權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理不參與管理，

7、但 2 位以上基金經(jīng)理共同管理）和 E 類產(chǎn)品（有權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理不參與管理，1位基金經(jīng)理管理）的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為接近，總體來(lái)看收益較高。其中 A 類產(chǎn)品的波動(dòng)最大，在市場(chǎng)上升時(shí)期的進(jìn)攻能力最強(qiáng)；但防守能力更弱，在市場(chǎng)下跌行情下會(huì)出現(xiàn)較大回撤，即同時(shí)管理權(quán)益基金的權(quán)益型基金經(jīng)理獨(dú)自管理固收+產(chǎn)品，投資風(fēng)格相對(duì)激進(jìn)，產(chǎn)品彈性更大；與 D 類產(chǎn)品相比，E類產(chǎn)品在市場(chǎng)漲幅較大的時(shí)期更能快速抓住上漲機(jī)會(huì)，在短時(shí)間內(nèi)取得較高收益率，即我們認(rèn)為沒(méi)有獨(dú)立管理權(quán)益基金或者債券投資背景出身的這類基金經(jīng)理可能在資產(chǎn)配置以及倉(cāng)位的調(diào)整上更為靈活；但結(jié)果顯示在市場(chǎng)溫和上漲時(shí)的進(jìn)攻能力，以及下跌時(shí)的回撤控制相對(duì)更差。此外

8、，B 類產(chǎn)品（有 1 名有權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理參與管理）和 C 類產(chǎn)品（有 2 名有權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理參與管理）的波動(dòng)明顯小于其他三種，較少出現(xiàn)較大幅度的漲跌波動(dòng)，從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看我們認(rèn)為“專業(yè)的人做專業(yè)的事”這種管理人配置策略在控制下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有效。風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)情況為了更詳細(xì)地了解五類基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)，我們計(jì)算各固收+基金自基金經(jīng)理任職以來(lái)的年化收益率、夏普比率和最大回撤，并統(tǒng)計(jì)五類固收+基金的總體表現(xiàn)。年化收益率最高的是 E 類產(chǎn)品（有權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理不參與管理，1位基金經(jīng)理管理），基金經(jīng)理任職以來(lái)平均年化收益率為 2.84。該類產(chǎn)品在所有固收+基金的年化收益排名中也處在較高位置，各分位

9、數(shù)的收益均處在各類型相同分位數(shù)的前列，年化收益率的差異程度在所有類別中居中；C類產(chǎn)品的平均年化收益（1.55）和最大值總體上在全部種類中最低，但其年化收益的最小值卻排名最高，且內(nèi)部各產(chǎn)品年化收益的差異最小，收益表現(xiàn)較為相近。有權(quán)益型基金經(jīng)理參與的固收+產(chǎn)品（A 類、B 類和 C 類）的收益表現(xiàn)較為分化，僅由權(quán)益基金經(jīng)理獨(dú)自管理的產(chǎn)品（A 類）的收益分布更為廣泛，具有更高的最大值和更低的最小值，年化收益的標(biāo)準(zhǔn)差也最大。就風(fēng)險(xiǎn)收益比來(lái)說(shuō)，一位權(quán)益基金經(jīng)理參與共同管理的固收+產(chǎn)品（B類）表現(xiàn)最佳，平均夏普比率達(dá)到 0.04，最大值 1.16，但產(chǎn)品間表現(xiàn)差異較大，夏普比率的標(biāo)準(zhǔn)差有 0.19 之多，

10、我們認(rèn)為可能參與共同管理的這位權(quán)益基金經(jīng)理的投資能力或者與債券投資經(jīng)理的資產(chǎn)配置相互配合能力在各產(chǎn)品間存在較大差異；其次，兩位權(quán)益基金經(jīng)理參與共同管理的產(chǎn)品（C類）夏普比率最低，平均為 0.02，最大值僅 0.15，但其最小值達(dá)到-0.1，為五類中最大，并且產(chǎn)品間差異也最小，夏普比率的標(biāo)準(zhǔn)差僅為 0.07，我們認(rèn)為這說(shuō)明一個(gè)產(chǎn)品并不是配置越多的權(quán)益基金經(jīng)理管理業(yè)績(jī)會(huì)越好；僅由權(quán)益基金經(jīng)理獨(dú)自掌管的固收+基金的夏普比率下限較高（-0.65），產(chǎn)品間差異不大，標(biāo)準(zhǔn)差為 0.15，在五類中排名第 4，但上限較低（0.36）。圖表 4：五種固收+基金產(chǎn)品任職以來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益情況風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)A類基

11、金B(yǎng)類基金C類基金D 類基金E 類基金mean1.94%2.22%1.55%1.62%2.84%std12.68%10.46%4.96%12.04%11.85%年化收益率min 25%50%-46.35%-32.89%-5.88%-69.99%-43.97%-3.25%-1.09%-2.24%-1.57%-1.25%3.72%2.95%0.89%3.41%3.49%75%7.74%6.74%5.88%6.98%7.27%max36.77%63.91%9.14%66.49%173.01%mean0.010.040.020.020.03std0.150.190.070.180.17min-0.65

12、-1.02-0.10-1.32-1.41夏普比率25%-0.05-0.02-0.03-0.02-0.0250%0.040.050.020.050.0575%0.090.090.060.100.10max0.361.160.151.000.80mean-0.08-0.06-0.07-0.05-0.06std0.080.040.050.040.06min-0.55-0.29-0.20-0.24-0.49最大回撤25%-0.09-0.07-0.09-0.07-0.0850%-0.06-0.05-0.05-0.05-0.0575%-0.04-0.03-0.04-0.03-0.03max0.000.00

13、-0.020.000.00，, 數(shù)據(jù)截止至 2022/3/31在回撤控制上，僅有一位權(quán)益基金經(jīng)理管理的固收+基金（A 類）的最大回撤平均值（8）、各分位數(shù)明顯大于其他基金，并且標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到 0.08，為五類中最高。僅有一位非權(quán)益基金經(jīng)理管理的固收+基金（D 類）最大回撤最?。?），且產(chǎn)品間差異也最?。?biāo)準(zhǔn)差為 0.04）。有權(quán)益基金經(jīng)理參與的基金（A 類、B 類和 C 類）回撤控制總體弱于沒(méi)有權(quán)益基金經(jīng)理參與的產(chǎn)品（D 類和 E 類）五種類別固收+基金詳細(xì)分類的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將五類基金進(jìn)一步分類，將以”可轉(zhuǎn)債”命名的基金單獨(dú)劃分出來(lái)作為 “可轉(zhuǎn)債基金“分類；將靈活配置型基金中的近 8 個(gè)季度報(bào)告期中平

14、均股票倉(cāng)位小于 20的基金與 Wind 分類下偏債混合基金合并劃分為本文“偏債混合型基金”分類；將 Wind 分類下非可轉(zhuǎn)債的混合二級(jí)債基劃分為本文“混合二級(jí)債基”分類。去除極端值后分別統(tǒng)計(jì)各詳細(xì)分類下現(xiàn)任基金經(jīng)理任職以來(lái)的年化收益率、相對(duì)于基準(zhǔn)和市場(chǎng)全部基金的超額收益率，以及最近 1到 3 年的年化收益率。權(quán)益基金經(jīng)理獨(dú)自管理（A 類）的可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯劣于二級(jí)債基和偏債混合型基金；沒(méi)有權(quán)益基金經(jīng)理參與的可轉(zhuǎn)債基金（D 類和 E 類）的業(yè)績(jī)明顯優(yōu)于其余兩種。無(wú)論是否有權(quán)益基金經(jīng)理參與，固收+標(biāo)簽為二級(jí)債基和偏債混合的產(chǎn)品業(yè)績(jī)差異不大，但二級(jí)債基產(chǎn)品的絕對(duì)收益率略好于偏債混合產(chǎn)品、超額收

15、益率略差。按任職以來(lái)年化收益來(lái)看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的兩類產(chǎn)品均屬于可轉(zhuǎn)債基金，分別是只有一位非權(quán)益基金經(jīng)理管理的基金（E 類）、至少兩位非權(quán)益基金 經(jīng)理共同管理的基金（D 類），年化收益率分別為 8.80、7.75。除此之外， 僅由一位權(quán)益基金經(jīng)理管理（A 類）的二級(jí)債基固收+基金、有一位權(quán)益基 金經(jīng)理參與管理（B 類）的二級(jí)債基固收+基金的任職以來(lái)年化收益率排在 三、四位，收益率分別為 3.79、3.14。收益率最低的是僅有一位權(quán)益基 金經(jīng)理管理（A 類）的可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品，收益率僅為-11.81。兩位以上權(quán)益基 金經(jīng)理參與管理（C 類）的二級(jí)債基產(chǎn)品的任職以來(lái)年化收益率次之，為0.91。我們將前述第

16、一小節(jié)中得到的五組基金組合指數(shù)作為基準(zhǔn)，計(jì)算各基金年化收益率與同期基準(zhǔn)年化收益率之差作為超額收益率。結(jié)果表明，各類基金產(chǎn)品仍表現(xiàn)出與任職以來(lái)年化收益率相似的特點(diǎn)。尤其是可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品，在各分類下的超額收益率差異較大且占據(jù)兩極。二級(jí)債基和偏債混合產(chǎn)品的差異不大，但偏債混合產(chǎn)品的超額收益表現(xiàn)略好。有兩位以上權(quán)益基金經(jīng)理參與管理（C 類）的偏債混合產(chǎn)品相對(duì)于同類產(chǎn)品的超額收益率更是達(dá)到了2.92。圖表 5：固收+基金產(chǎn)品分種類分標(biāo)簽的業(yè)績(jī)表現(xiàn)基金種類基金標(biāo)簽最近 1 年年化收益率最近 2 年年化收益率最近 3 年年化收益率任職以來(lái)年化收益率任職以來(lái)超額年化收益率（相對(duì)同類）任職以來(lái)超額年化收益率（相對(duì)市

17、場(chǎng)）ABCDE二級(jí)債基偏債混合可轉(zhuǎn)債 二級(jí)債基偏債混合二級(jí)債基偏債混合二級(jí)債基偏債混合可轉(zhuǎn)債 二級(jí)債基偏債混合可轉(zhuǎn)債1.21%3.44%3.65%3.79%0.86%1.07%-2.04%4.07%3.87%2.30%1.39%1.54%-14.52%-11.86%-11.80%-11.81%-8.85%-9.50%1.32%3.22%3.13%3.14%0.88%0.52%-0.53%3.39%3.09%1.89%1.65%1.30%-1.17%-0.31%0.53%0.91%0.52%-2.89%-0.06%2.28%2.01%1.88%2.92%-0.13%1.33%2.34%2.40%

18、1.69%-0.33%0.15%-0.66%2.58%2.50%1.48%0.58%1.06%8.01%11.86%11.55%8.80%2.69%2.78%2.75%4.23%3.90%3.23%1.48%1.42%0.54%3.04%2.96%2.17%1.50%1.46%6.32%9.32%7.27%7.75%2.40%2.41%，, 數(shù)據(jù)截止至 2022/3/31五種類別固收+基金業(yè)績(jī)分布定義各分類下年化收益（基金經(jīng)理任職以來(lái)至 2022 年 3 月 31 日）在同類產(chǎn)品年化收益率的均值0.5 標(biāo)準(zhǔn)差以內(nèi)的為中等收益產(chǎn)品，向上和向下超出此范圍的產(chǎn)品分別為高收益和低收益產(chǎn)品。對(duì)五種分類下

19、的固收+產(chǎn)品進(jìn)行統(tǒng)計(jì)如下圖所示，其中數(shù)據(jù)標(biāo)簽表示產(chǎn)品的數(shù)量，面積為產(chǎn)品數(shù)量在本類別下的占比。圖表 6：五種類別固收+基金業(yè)績(jī)分布表現(xiàn)，, 數(shù)據(jù)截止至 2022/3/31各類別固收+基金中，低收益產(chǎn)品占比在 15-35，大多數(shù)分類下中等收益率的固收+基金數(shù)量占同類的比例均在五六成左右。其中，兩位權(quán)益基金經(jīng)理共同管理的產(chǎn)品（C 類）中，中等收益率的產(chǎn)品占同類的三分之一，在所有類別中比重最低，高收益和低收益產(chǎn)品的數(shù)量最少，相比于其他分類占比最高；僅一位非權(quán)益基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品（E 類）里高收益和低產(chǎn)品數(shù)量均最多，分別有 92 只、89 只，但其數(shù)量占同類所有基金的比重最低，分別為 17.07、16.

20、51，該分類下整體產(chǎn)品的業(yè)績(jī)水平相對(duì)更為集中分市場(chǎng)行情下各類產(chǎn)品的收益表現(xiàn)根據(jù)中證全指等主要寬基指數(shù)的表現(xiàn)，我們將 2011 年以來(lái)的股票市場(chǎng)分類為牛市、熊市、震蕩三種狀態(tài)，共 12 個(gè)時(shí)間區(qū)間，并對(duì)每個(gè)時(shí)間段打標(biāo)簽加以區(qū)分。并在每個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下，分別統(tǒng)計(jì)各類別固收+基金的收益表現(xiàn)、夏普比率和最大回撤。圖表 7：2011 年以來(lái)市場(chǎng)行情狀態(tài)劃分開(kāi)始時(shí)間結(jié)束時(shí)間交易日天數(shù)市場(chǎng)狀態(tài)2011-1-12011-4-1365震蕩 12011-4-142012-12-3402熊市 12012-12-42014-5-20349震蕩 22014-5-212015-6-12262牛市 12015-6-132016

21、-1-27154熊市 22016-1-282017-11-13436震蕩 32017-11-142018-10-18226熊市 32018-10-192019-4-4113牛市 22019-4-82020-3-23234震蕩 42020-3-242021-2-10219牛市 32021-2-182021-12-13201震蕩 52021-12-142022-3-3172熊市 4，, 數(shù)據(jù)截止至 2022/3/31從年化收益率角度，五種分類在股票市場(chǎng)牛市行情下的平均年化收益率均高于熊市和震蕩行情，但其中 A 類產(chǎn)品在牛市環(huán)境下的平均收益明顯高于同類產(chǎn)品，顯著優(yōu)于其他分類的產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)；其他分類的

22、產(chǎn)品在股票牛市環(huán)境下的業(yè)績(jī)略高于熊市和震蕩市；僅由 1 位權(quán)益基金經(jīng)理獨(dú)自管理的產(chǎn)品（A 類）和僅由 1 位非權(quán)益基金經(jīng)理獨(dú)自管理的產(chǎn)品（D 類）在股票市場(chǎng)熊市行情下的平均收益與震蕩行情差別不大，但在不同時(shí)間段熊市行情下的收益表現(xiàn)差別較大、不同時(shí)期震蕩行情下收益的差別較小，同時(shí)二者不同之處在于，A 類產(chǎn)品在牛市期間取得最高的年化收益；而 D 類產(chǎn)品是在熊市期間取得的；由兩位以上權(quán)益基金共同管理的 C 類產(chǎn)品在震蕩市場(chǎng)環(huán)境下平均收益欠佳，但最高收益也是來(lái)源于震蕩市場(chǎng)環(huán)境；五類產(chǎn)品均在熊市 4（2021年 12 月 14 日-2022 年 3 月 31 日）期間取得各環(huán)境階段最低的年化收益率。圖表

23、 8：市場(chǎng)行情劃分下各類基金年化收益率基金種類ABCDE震蕩 17.88%熊市 19.99%7.72%8.03%震蕩 28.82%9.19%牛市 114.85%5.89%7.08%6.34%熊市 26.55%6.39%12.84%3.92%震蕩 36.79%7.47%8.04%7.45%7.27%熊市 312.67%9.36%1.15%11.43%10.70%牛市 216.51%4.37%9.90%7.24%震蕩 48.57%10.58%-2.54%9.55%11.59%牛市 35.55%4.99%2.49%3.32%5.15%震蕩 5-2.60%-2.97%0.86%-2.41%-2.06%

24、熊市 4-15.33%-10.43%-5.88%-15.73%-7.03%牛市平均12.31%5.08%2.49%6.77%6.24%熊市平均3.47%1.78%-2.36%4.06%3.90%震蕩平均3.19%3.77%1.59%3.65%4.20%，, 數(shù)據(jù)截止至 2022/3/31大多數(shù)類別的固收+產(chǎn)品在牛市期間的夏普比率高于震蕩行情和熊市行情、震蕩行情的夏普比率均高于熊市行情。牛市期間 A 類和 D 類產(chǎn)品的平均夏普比率最高，分別為 0.12 和 0.11；熊市、震蕩市期間 B 類和 D 類產(chǎn)品的夏普相對(duì)更高，B 類產(chǎn)品在熊市 2（2015 年 6 月 13 日-2016 年 1 月

25、27 日）期間的夏普比率甚至達(dá)到 0.13，高于 B 類、C 類和E 類產(chǎn)品在牛市期間的水平，與 D 類產(chǎn)品在牛市的最高水平齊平。與年化收益率相同，五類產(chǎn)品夏普比率最低的時(shí)期均為熊市 4 期間。圖表 9：市場(chǎng)行情劃分下各類基金夏普比率基金種類ABCDE震蕩 10.06熊市 10.030.110.08震蕩 20.100.09牛市 10.110.070.130.10熊市 20.100.130.090.05震蕩 30.080.100.040.090.08熊市 30.090.090.020.120.10牛市 20.180.050.130.07震蕩 40.070.08-0.040.100.10牛市 30

26、.060.060.040.050.06震蕩 5-0.020.010.02-0.010.00熊市 4-0.25-0.13-0.10-0.23-0.19牛市平均0.120.060.040.110.08熊市平均-0.010.03-0.040.020.01震蕩平均0.040.070.010.070.07，, 數(shù)據(jù)截止至 2022/3/31股票市場(chǎng)牛市期間，D 類產(chǎn)品相對(duì)全時(shí)間段內(nèi)前期高點(diǎn)的最大回撤平均值最小，為 5.31；熊市和震蕩市期間 B 類產(chǎn)品的最大回撤平均最小，分別為 5.07和 6.07。最大回撤最高的產(chǎn)品類別在不同市場(chǎng)狀態(tài)下各有不同，牛市和熊市期間為 A 類產(chǎn)品，最大回撤分別達(dá)到了 9.3

27、3和 18.47；震蕩市期間 E 類產(chǎn)品回撤最高，為 11.68。分各段來(lái)看，熊市 4 期間的最大回撤幅度最小，全部五種類別的回撤都在 4以內(nèi)；震蕩 2 期間最大回撤幅度最大，回撤幅度超過(guò) 10。在不同牛熊期間，A 類產(chǎn)品的回撤幅度表現(xiàn)不同。不同牛市和震蕩市期間，最大回撤幅度波動(dòng)不大，但在不同熊市期間最大回撤的差異較大。B 類、C 類和 E 類產(chǎn)品熊市期間平均回撤幅度反而小于牛市和震蕩市。圖表 10：市場(chǎng)行情劃分下各類基金最大回撤(%)基金種類ABCDE震蕩 1-19.38熊市 1 -55.10-7.99-10.70震蕩 2-12.56-16.71牛市 1-16.41-7.94-4.28-7.

28、87熊市 2-6.75-4.98-11.08-8.23震蕩 3-9.92-5.84-16.50-6.55-9.15熊市 3-8.22-7.91-10.21-6.78-9.05牛市 2-4.35-7.21-5.66-8.45震蕩 4-8.87-7.23-11.53-6.08-8.04牛市 3-7.22-5.89-7.05-5.98-6.11震蕩 5-5.45-5.12-3.59-4.33-5.11熊市 4-3.81-2.31-1.82-2.46-1.70牛市平均-9.33-7.01-7.05-5.31-7.47熊市平均震蕩平均-18.47-5.07-6.01-7.08-7.42-8.08-6.0

29、7-10.54-7.38-11.68，, 數(shù)據(jù)截止至 2022/3/31二、權(quán)益基金經(jīng)理管理固收+產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位控制為了詳細(xì)了解基金及基金經(jīng)理的收益來(lái)源，我們對(duì)權(quán)益基金經(jīng)理單獨(dú)掌管的固收+產(chǎn)品（A 類）進(jìn)行重點(diǎn)分析。首先，從歷史持倉(cāng)角度分三種基金標(biāo)簽統(tǒng)計(jì)各產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位；其次從產(chǎn)品和基金經(jīng)理層面分析權(quán)益持倉(cāng)的風(fēng)格和行業(yè)等特征；最后統(tǒng)計(jì)權(quán)益部分的收益情況，進(jìn)而對(duì)權(quán)益部分的風(fēng)格有較為系統(tǒng)的了解。權(quán)益?zhèn)}位歷史變動(dòng)情況首先，我們統(tǒng)計(jì)對(duì)比五類產(chǎn)品組合歷史權(quán)益?zhèn)}位變化特征，每個(gè)報(bào)告期取納入該組合所有產(chǎn)品的權(quán)益持倉(cāng)的平均值，具體持倉(cāng)變化走勢(shì)如下圖：結(jié)果顯示，A 類的平均權(quán)益持倉(cāng)占比持續(xù)高于其他四類產(chǎn)品組合，

30、2017 年以來(lái)，平均權(quán)益持倉(cāng)保持在 2 成以上，今年一季度權(quán)益平均持倉(cāng)也在 19.86；其次，2019 年年報(bào)數(shù)據(jù)以來(lái)，B、C 類產(chǎn)品組合的權(quán)益?zhèn)}位水平在其后，維持在 16-18左右，C 類產(chǎn)品 2020 年年報(bào)平均權(quán)益持倉(cāng) 20；D 類產(chǎn)品早期的權(quán)益持倉(cāng)占比比較低，近三年 D、E 平均權(quán)益?zhèn)}位水平接近，維持在 15左右。綜上，我們認(rèn)為，權(quán)益型基金經(jīng)理管理產(chǎn)品，受其權(quán)益投資風(fēng)格的影響，偏向于持有更高比例的權(quán)益?zhèn)}位，產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)偏好定位相對(duì)而言會(huì)更高。圖表 11：五種分類下固收+產(chǎn)品歷史權(quán)益?zhèn)}位變化ABCDE全部706050403020102009-03-012009-09-012010-03-

31、012010-09-012011-03-012011-09-012012-03-012012-09-012013-03-012013-09-012014-03-012014-09-012015-03-012015-09-012016-03-012016-09-012017-03-012017-09-012018-03-012018-09-012019-03-012019-09-012020-03-012020-09-012021-03-012021-09-012022-03-010，, 數(shù)據(jù)截止至 2022/3/31進(jìn)一步，我們將權(quán)益基金經(jīng)理獨(dú)自掌管的 A 類固收+產(chǎn)品做重點(diǎn)分析，按 wind

32、 分類標(biāo)簽后，計(jì)算不同報(bào)告期內(nèi)同標(biāo)簽基金權(quán)益持倉(cāng)的平均值，之后統(tǒng)計(jì)各標(biāo)簽下的分布情況如下表所示?？傮w來(lái)看固收+基金的權(quán)益持倉(cāng)均在 30以內(nèi)，其中偏債混合基金平均持有股票市值占比最高，為 22.82；其次為二級(jí)債基，為 14.30；可轉(zhuǎn)債基金持有股票最少，持有市值占比平均為 11.54。從持倉(cāng)的變動(dòng)看，可轉(zhuǎn)債基金和偏債混合基金持倉(cāng)的標(biāo)準(zhǔn)差最高，為 4；二級(jí)債基標(biāo)簽基金的持倉(cāng)占比的標(biāo)準(zhǔn)差最低，為 2。但偏債混合基金在權(quán)益持倉(cāng)最低時(shí)期的倉(cāng)位比例甚至與其余兩標(biāo)簽產(chǎn)品的最大值基本持平，整體倉(cāng)位一直保持在較高水平。圖表 12：不同標(biāo)簽下權(quán)益基金經(jīng)理獨(dú)自掌管固收+產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位固收+基金標(biāo)簽平均標(biāo)準(zhǔn)差最小值

33、25%50%75%最大值二級(jí)債基14.30%0.0211.81%13.51%14.29%15.28%16.66%可轉(zhuǎn)債11.54%0.044.05%9.13%13.46%15.00%18.41%偏債混合22.82%0.0417.67%20.71%23.26%25.09%27.37%總計(jì)20.93%0.0316.20%19.08%21.30%22.96%25.08%，, 數(shù)據(jù)截止至 2022/3/31在時(shí)間變化角度看，三種標(biāo)簽的 A 類基金在 2015 年的權(quán)益?zhèn)}位均出現(xiàn)不同程度的降低，2016 年以后有所回升。特別是偏債混合基金，2016 年以后的權(quán)益?zhèn)}位只相當(dāng)于 2015 年前一半左右的水平

34、。一直到 2019 年，三種基金的權(quán)益?zhèn)}位變動(dòng)幅度不大。從 2019 年下半年開(kāi)始，倉(cāng)位呈下降趨勢(shì)。圖表 13：不同標(biāo)簽下權(quán)益基金經(jīng)理獨(dú)自掌管固收+產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位變化，, 數(shù)據(jù)截止至 2022/3/31具體到每個(gè)產(chǎn)品來(lái)看，權(quán)益持倉(cāng)占比隨時(shí)間波動(dòng)最大或平均值最高的 10 只基金均為偏債混合型基金，表明其倉(cāng)位調(diào)整較為靈活。其中，國(guó)泰融豐 LOF 權(quán)益持倉(cāng)占比的標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到 17.97，是唯一一只標(biāo)準(zhǔn)差超過(guò) 10的基金。其權(quán)益持倉(cāng)占比的平均值為 39.41、最大值為 57.82，在全部 A 類基金中排名靠前。國(guó)富中國(guó)收益、華商恒益穩(wěn)健、泓德致遠(yuǎn) A 三只基金在全部 A 類基金中權(quán)益持倉(cāng)平均占比排名最高

35、，分別為 57.16、56.78、48.59；標(biāo)準(zhǔn)差分別為 5.75、2.61、0.65。三者中泓德致遠(yuǎn) A 的權(quán)益?zhèn)}位占比變動(dòng)較小，在全部A 類基金中排名也較為靠后?；鸾?jīng)理樊利安基金簡(jiǎn)稱固收+平均標(biāo)準(zhǔn)最小最大基金公司基金代碼國(guó)泰基金501017.OF國(guó)泰融豐 LOF圖表 14：權(quán)益基金經(jīng)理獨(dú)自掌管固收+產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位情況國(guó)泰基金樊利安000526.OF國(guó)泰濃益 A長(zhǎng)信基金吳暉519937.OF長(zhǎng)信先銳 A國(guó)泰基金樊利安160220.OF國(guó)泰民益 LOF中銀基金李建000190.OF中銀新回報(bào)A中郵基金陳梁009415.OF新華基金劉彬004982.OF中郵瑞享兩年定開(kāi)A國(guó)海富蘭克林基金徐荔

36、蓉450001.OF國(guó)富中國(guó)收益南方基金吳劍毅003476.OF南方安頤新華安享多裕定開(kāi)匯安基金陸豐003854.OF匯安豐華 A南方基金黃春逢010879.OF南方寶升 A中銀基金李建163816.OF中銀轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A中銀基金中銀順盈回報(bào)劉騰010487.OF一年持有招商基金張西林010503.OF招商穩(wěn)興 A匯添富基金劉偉林501039.OF添富睿豐 LOF嘉實(shí)基金劉斌005167.OF博遠(yuǎn)基金鐘鳴遠(yuǎn)009111.OF興銀基金袁作棟009205.OF國(guó)泰基金樊利安010834.OF南方基金林樂(lè)峰008209.OF嘉實(shí)潤(rùn)澤量化一年定開(kāi)博遠(yuǎn)基金鐘鳴遠(yuǎn)010906.OF博遠(yuǎn)優(yōu)享 A博遠(yuǎn)雙債增利前海

37、開(kāi)源祥和前海開(kāi)源基金章俊003218.OFAA博道基金博道安遠(yuǎn) 6 個(gè)袁爭(zhēng)光008547.OF月定開(kāi)興銀豐運(yùn)穩(wěn)益回報(bào)A匯添富穩(wěn)健增匯添富基金胡昕煒008025.OF長(zhǎng) A國(guó)泰同益 18 個(gè)月持有A南方寶泰一年A基金標(biāo)簽值差值25%50%75%值偏債混合39.4117.9716.2319.3447.8256.0257.82偏債混合18.558.311.4215.7419.4424.6426.84偏債混合18.418.183.3815.5018.2328.0928.09偏債混合13.636.910.7113.1613.1616.9427.90偏債混合13.456.833.198.3513.2616

38、.5631.33偏債混合19.276.0811.6616.7418.3321.5328.08偏債混合57.165.7547.5449.7260.7061.8663.94偏債混合10.905.695.476.4010.7613.0321.24偏債混合16.635.5410.1611.1917.0722.1524.58偏債混合19.155.5011.4517.1520.6922.6923.79偏債混合20.245.3312.8816.2821.0624.1726.86可轉(zhuǎn)債11.545.16-9.1313.4615.0018.41偏債混合29.615.0425.2226.3828.3231.553

39、6.59偏債混合25.834.7514.6524.8528.1328.3729.48偏債混合23.824.6019.4521.4223.3926.0128.63偏債混合23.064.0416.2720.8923.0426.9127.33偏債混合8.643.934.716.688.6510.6112.56偏債混合10.683.885.777.1412.8013.7014.49二級(jí)債基14.363.879.2312.4815.2317.1117.75偏債混合30.763.6726.2228.0030.9932.7536.03偏債混合17.113.5713.8614.2216.3418.2023.6

40、5偏債混合32.153.4728.1531.0433.9334.1534.38偏債混合31.253.2423.7631.0332.0433.3733.73偏債混合19.883.1617.3917.9418.3920.6326.59偏債混合19.283.1514.0017.2919.5220.7325.33二級(jí)債基10.072.943.378.959.5712.4615.21偏債混合21.692.6818.0120.0821.5323.6826.09浦銀安盛安恒浦銀安盛基金褚艷輝004274.OF回報(bào)A匯添富民安增匯添富基金胡昕煒005329.OF益 A中銀基金李建001035.OF中銀恒利半年

41、華商基金周海棟008488.OF華商恒益穩(wěn)健偏債混合56.782.6151.5256.4057.3058.1959.43浦銀安盛基金趙楠004276.OF浦銀安盛安和回報(bào)A偏債混合17.552.5913.9816.5018.3119.3619.62南方基金吳劍毅009296.OF南方譽(yù)慧一年持有A偏債混合24.112.4718.7224.1824.8625.4225.98金鷹基金楊曉斌210006.OF金鷹元禧 A偏債混合22.682.4617.1422.0622.6523.5626.65惠升基金孫慶010630.OF惠升和睿興利A二級(jí)債基11.132.388.5610.0711.5912.4

42、213.25國(guó)泰基金樊利安009481.OF國(guó)泰宏益一年A偏債混合20.592.2117.7818.8021.3821.6923.26新華基金王丹002765.OF新華雙利 A二級(jí)債基13.292.2011.0512.0612.3714.4116.56南方基金吳劍毅005059.OF南方安福 A偏債混合21.712.1918.8519.5721.9322.9824.67南方基金林樂(lè)峰003295.OF南方安裕 A偏債混合18.472.1413.9517.6019.0519.9320.72南方基金林樂(lè)峰202101.OF南方寶元債券A二級(jí)債基24.981.9222.9323.3424.7926.

43、0629.57嘉實(shí)基金劉斌005166.OF嘉實(shí)潤(rùn)和量化偏債混合25.481.9121.1524.7825.5026.7328.21南方基金黃春逢005397.OF南方安養(yǎng)偏債混合22.111.7620.2121.1422.0022.2925.70國(guó)聯(lián)安基金鄒新進(jìn)003275.OF國(guó)聯(lián)安添利增長(zhǎng) A二級(jí)債基17.931.6914.1817.6318.3419.0519.44中信保誠(chéng)基金王穎003234.OF信誠(chéng)至利 A偏債混合20.121.6217.4819.8220.5321.1321.64博遠(yuǎn)基金鐘鳴遠(yuǎn)008044.OF博遠(yuǎn)增強(qiáng)回報(bào)A二級(jí)債基10.131.577.959.359.8610.

44、6913.34浦銀安盛基金褚艷輝004801.OF浦銀安盛安久回報(bào)A偏債混合19.591.5116.9118.6019.7720.5521.86紅塔紅土基金趙耀009817.OF紅塔紅土穩(wěn)健精選A偏債混合33.821.4732.0832.6233.8635.1935.34國(guó)泰基金樊利安009691.OF國(guó)泰浩益 A偏債混合19.261.4717.4118.4518.9320.7220.78新華基金王丹519162.OF新華增怡 A二級(jí)債基9.841.408.609.169.4610.1411.85國(guó)泰君安資管楊坤952020.OF國(guó)君資管君得盈 A二級(jí)債基13.871.1512.6613.34

45、14.0314.4814.93國(guó)壽安?；鹄罱?10205.OF國(guó)壽安保裕安A偏債混合29.081.1427.9928.4728.8229.4330.67富國(guó)浦誠(chéng)回報(bào)富國(guó)基金徐斌012828.OF12 個(gè)月持有 A偏債混合16.911.0116.1916.5516.9117.2717.62國(guó)海富蘭克林基金趙曉東002361.OF國(guó)富恒瑞 A二級(jí)債基14.970.9812.7514.9515.1915.2716.42中加基金劉曉晨010545.OF中加聚隆六個(gè)月持有A偏債混合8.470.987.517.978.448.959.46南方基金吳劍毅010006.OF南方譽(yù)鼎一年持有期A偏債混合22.

46、240.8121.2121.8722.3222.6923.11博時(shí)基金陳鵬揚(yáng)011527.OF博時(shí)恒悅 6 個(gè)月持有A偏債混合14.800.7314.1114.4214.7415.1515.56泓德基金鄔傳雁004965.OF泓德致遠(yuǎn) A偏債混合48.590.6547.2248.4348.6849.0949.28南方基金林樂(lè)峰004517.OF南方安康偏債混合18.990.5917.9418.5719.1319.4219.77匯豐晉信基金閔良超540004.OF匯豐晉信 2026偏債混合33.550.4433.2433.3933.5533.7033.86景順長(zhǎng)城基金鄧敬東001506.OF景順

47、長(zhǎng)城泰和回報(bào)A偏債混合16.590.3816.0416.3816.5216.8417.13國(guó)泰君安資管楊坤952024.OF國(guó)君資管君得盛二級(jí)債基15.120.3714.7314.9515.1715.3115.46長(zhǎng)安基金江山005588.OF長(zhǎng)安裕騰 A偏債混合0.460.280.260.360.460.560.66南華基金何林澤008345.OF南華瑞澤 A二級(jí)債基15.930.2415.7615.8515.9316.0216.10，,數(shù)據(jù)截止至 2022/3/31注：剔除數(shù)據(jù)不全面，以及成立時(shí)間不足兩個(gè)報(bào)告期的基金產(chǎn)品舉例權(quán)益持倉(cāng)的收益情況我們將全部基金自有數(shù)據(jù)起的權(quán)益投資年化收益率按不

48、同基金種類匯總、統(tǒng)計(jì)，重點(diǎn)研究 A 類產(chǎn)品相對(duì)其他種類固收+基金的表現(xiàn)情況。結(jié)果表明，僅由一位權(quán)益基金經(jīng)理獨(dú)自掌管的固收+基金（A 類）在權(quán)益方面表現(xiàn)最好，平均收益為 7.83，在全部類別中排名最高；標(biāo)準(zhǔn)差為 7.6，在全部類別中排名第三，表明其產(chǎn)品的權(quán)益持倉(cāng)在普遍能獲得比較理想收益率的情況下，具有較好的區(qū)分度。且除 E 類產(chǎn)品權(quán)益持倉(cāng)的最大值不具有參考意義外，A 類產(chǎn)品的絕大多數(shù)權(quán)益持倉(cāng)收益的分位數(shù)排名居首。除此之外，E 類產(chǎn)品權(quán)益持倉(cāng)收益率的排名緊隨 A 類產(chǎn)品之后，平均值為 6.97，最小值為-5，具有較高的下限和較好的平均水準(zhǔn)。但在所有類別中，E 類的標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到了 36.75，在全部類

49、別中最高。B 類產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)差為 5.15，在所有類別中排名最低，表明產(chǎn)品間差異較小、表現(xiàn)較為穩(wěn)定。圖表 15：不同種類不同固收+基金權(quán)益部分年化收益率，,數(shù)據(jù)截止至 2022/3/31獨(dú)自管理固收+基金的權(quán)益基金經(jīng)理在管產(chǎn)品情況在基金經(jīng)理層面，我們統(tǒng)計(jì)了獨(dú)自管理固收+基金的權(quán)益型基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品，并按照固收+基金和權(quán)益型基金分類列示。平均來(lái)看大多數(shù)該類基金經(jīng)理掌管的固收+產(chǎn)品數(shù)量低于權(quán)益型產(chǎn)品數(shù)量。掌管固收+產(chǎn)品最多的基金經(jīng)理為國(guó)泰基金的樊利安，共有 6 只固收+基金受其管理；此外南方基金的林樂(lè)峰、浦銀安盛基金的褚艷輝均管理 5只固收+基金，僅次于樊利安。掌管權(quán)益性基金數(shù)量最多的基金經(jīng)理為

50、匯添富基金的胡昕煒，高達(dá) 10只權(quán)益型基金由其管理。其次為國(guó)海富蘭克林基金的徐荔蓉和匯添富基金的劉偉林，他們分別管理 9 只、10 只權(quán)益型基金。圖表 16：?jiǎn)为?dú)掌管固收+基金的權(quán)益型基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品固收+基金代碼固收+基金名稱基金公司基金經(jīng)理權(quán)益型基金名稱權(quán)益型基金代碼000080.OF天治可轉(zhuǎn)債增強(qiáng) A天治基金李申天治轉(zhuǎn)型升級(jí)007084.OF000190.OF001035.OF163816.OF中銀新回報(bào)A中銀恒利半年中銀轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A中銀基金李建001506.OF景順長(zhǎng)城泰和回報(bào) A景順長(zhǎng)城基金鄧敬東002101.OF創(chuàng)金合信轉(zhuǎn)債精選 A創(chuàng)金合信基金王鑫中銀雙息回報(bào)A中銀雙息回報(bào) C00

51、6243.OF014454.OF景順長(zhǎng)城優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)000411.OF景順長(zhǎng)城成長(zhǎng)之星000418.OF景順長(zhǎng)城消費(fèi)精選 A010104.OF景順長(zhǎng)城消費(fèi)精選 C010105.OF創(chuàng)金合信 ESG 責(zé)任投資 A011149.OF創(chuàng)金合信 ESG 責(zé)任投資 C011150.OF富蘭克林國(guó)?；久鎯?yōu)選008515.OF國(guó)富興?；貓?bào)011152.OF國(guó)海富蘭克林國(guó)富競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)三年持有 A011468.OF基金國(guó)富競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)三年持有 C011469.OF國(guó)富彈性市值450002.OF國(guó)富中小盤450009.OF002765.OF519162.OF新華雙利 A新華增怡 A新華基金王丹003234.OF信誠(chéng)至利

52、A中信保誠(chéng)基金信誠(chéng)量化阿爾法 A004716.OF王穎信誠(chéng)量化阿爾法 C011295.OF003275.OF國(guó)聯(lián)安添利增長(zhǎng) A國(guó)聯(lián)安基金鄒新進(jìn)國(guó)聯(lián)安價(jià)值優(yōu)選006138.OF003295.OF南方安裕 A004517.OF南方安康008209.OF南方寶泰一年A南方基金林樂(lè)峰南方盛元紅利202009.OF010230.OF南方寶昌 A202101.OF南方寶元債券A003300.OF華夏圓和 A華夏基金華夏成長(zhǎng)精選 6 個(gè)月定開(kāi)A009697.OF王曉李002361.OF國(guó)富恒瑞 A趙曉東華夏成長(zhǎng)精選 6 個(gè)月定開(kāi) C009698.OF003476.OF005059.OF009296.OF01

53、0006.OF南方安頤 南方安福 A南方譽(yù)慧一年持有 A南方譽(yù)鼎一年持有期 A南方基金吳劍毅南方中小盤成長(zhǎng)000326.OF003650.OF融通通潤(rùn)融通基金劉明003854.OF匯安豐華 A匯安基金匯安價(jià)值藍(lán)籌A009750.OF陸豐匯安價(jià)值藍(lán)籌 C009751.OF浦銀安盛安恒回報(bào) A004274.OF浦銀安盛安久回報(bào) A004801.OF浦銀安盛安?；貓?bào)浦銀安盛基金浦銀安盛科技創(chuàng)新一年定開(kāi)A009366.OF褚艷輝012299.OF一年持有 A浦銀安盛科技創(chuàng)新一年定開(kāi) C009367.OF015012.OF浦銀安盛安弘回報(bào)一年持有 A004276.OF浦銀安盛安和回報(bào) A浦銀安盛基金趙楠

54、004457.OF光大多策略智選光大保德信基011231.OF光大錦弘 A金004680.OF前海開(kāi)源裕瑞A前海開(kāi)源基金章俊003218.OF前海開(kāi)源祥和A趙大年光大核心360001.OF004965.OF泓德致遠(yuǎn) A泓德基金鄔傳雁泓德豐潤(rùn)三年持有泓德卓遠(yuǎn) A泓德卓遠(yuǎn) C008545.OF010864.OF010865.OF004982.OF新華安享多裕定開(kāi)新華基金劉彬新華行業(yè)周期輪換519095.OF005166.OF005167.OF嘉實(shí)潤(rùn)和量化 嘉實(shí)潤(rùn)澤量化一年398041.OF中海量化策略章俊中海基金000003.OF中?？赊D(zhuǎn)換債券 A中海添瑞005252.OF定開(kāi)嘉實(shí)基金劉斌嘉實(shí)量化

55、精選001637.OF005329.OF008025.OF匯添富民安增益 A匯添富穩(wěn)健增長(zhǎng) A匯添富基金胡昕煒匯添富消費(fèi)行業(yè)匯添富價(jià)值創(chuàng)造匯添富消費(fèi)升級(jí) A匯添富中盤價(jià)值精選A匯添富中盤價(jià)值精選 C 匯添富消費(fèi)精選兩年持有 A匯添富消費(fèi)精選兩年持有 C匯添富價(jià)值領(lǐng)先匯添富消費(fèi)升級(jí) C匯添富消費(fèi)升級(jí) D000083.OF005379.OF006408.OF009548.OF009549.OF011418.OF011419.OF012820.OF015187.OF015188.OF005397.OF南方安養(yǎng)南方基金黃春逢南方成份精選 C南方高股息主題 A006541.OF008736.OF0108

56、79.OF南方寶升 A南方高股息主題 C008737.OF南方成份精選A202005.OF005588.OF長(zhǎng)安裕騰 A長(zhǎng)安基金江山長(zhǎng)安宏觀策略740001.OF南華瑞盈 A004845.OF008345.OF南華瑞澤 A南華基金何林澤南華瑞盈 C004846.OF008488.OF華商恒益穩(wěn)健華商基金華商甄選回報(bào)010761.OF周海棟華商盛世成長(zhǎng)630002.OF008547.OF博道安遠(yuǎn) 6 個(gè)月定開(kāi)博道基金袁爭(zhēng)光博道卓遠(yuǎn) A博道卓遠(yuǎn) C博道志遠(yuǎn) A006511.OF006512.OF007825.OF007826.OF博道志遠(yuǎn) C009111.OF010906.OF014838.OF0

57、14839.OF興銀碳中和主題 A興銀碳中和主題 C袁作棟興銀基金013676.OF興銀興慧一年持有 A009205.OF興銀豐運(yùn)穩(wěn)益回報(bào) A008044.OF博遠(yuǎn)雙債增利A博遠(yuǎn)優(yōu)享 A博遠(yuǎn)增強(qiáng)回報(bào)A博遠(yuǎn)基金鐘鳴遠(yuǎn)博遠(yuǎn)博銳 A博遠(yuǎn)博銳 C008884.OF008885.OF009415.OF中郵瑞享兩年定開(kāi) A中郵基金陳梁國(guó)泰宏益一年A中郵核心優(yōu)選中郵核心成長(zhǎng)中郵核心主題590001.OF590002.OF590005.OF009481.OF009691.OF010834.OF000526.OF160220.OF501017.OF國(guó)泰浩益 A國(guó)泰同益 18 個(gè)月持有 A國(guó)泰濃益 A國(guó)泰民益 L

58、OF國(guó)泰融豐 LOF國(guó)泰基金樊利安國(guó)泰科創(chuàng)板兩年定開(kāi)506009.OF009817.OF010205.OF國(guó)壽安保裕安A國(guó)壽安?；鹄罱輫?guó)壽安保華豐A國(guó)壽安保華豐 C010765.OF010766.OF014360.OF紅塔紅土穩(wěn)健精選 A紅塔紅土穩(wěn)健添利 A紅塔紅土基金趙耀紅塔紅土盛昌優(yōu)選 A紅塔紅土盛昌優(yōu)選 C011438.OF011439.OF010487.OF中銀順盈回報(bào)一年持有中銀基金劉騰010503.OF招商穩(wěn)興 A招商基金張西林招商安泰217001.OF中銀金融地產(chǎn)A中銀雙息回報(bào)A中銀金融地產(chǎn) C中銀雙息回報(bào) C004871.OF006243.OF010312.OF014454.

59、OF010539.OF浙商智多金穩(wěn)健一年持有A浙商基金向偉浙商智能行業(yè)優(yōu)選 A012202.OF012203.OF中加消費(fèi)優(yōu)選A中加消費(fèi)優(yōu)選 C劉曉晨中加基金中加聚隆六個(gè)月持有 A010545.OF浙商智能行業(yè)優(yōu)選 C 浙商智選領(lǐng)航三年持有 A浙商智選領(lǐng)航三年持有 C浙商智選先鋒一年持有 A浙商智選先鋒一年持有 C007177.OF007217.OF010552.OF010553.OF010876.OF010877.OF010807.OF融通穩(wěn)信增益 6 個(gè)月持有A融通基金何龍融通領(lǐng)先成長(zhǎng) C融通價(jià)值趨勢(shì)A融通價(jià)值趨勢(shì) C融通新藍(lán)籌融通領(lǐng)先成長(zhǎng)A009241.OF010646.OF010647

60、.OF161601.OF161610.OF中金金澤 A005005.OF011293.OF中金恒遠(yuǎn)一年持有中金基金邱延冰中金金澤 C中金成長(zhǎng)精選A005006.OF010951.OF中金成長(zhǎng)精選 C010952.OF011527.OF博時(shí)恒悅 6 個(gè)月持有A博時(shí)基金陳鵬揚(yáng)博時(shí)成長(zhǎng)精選A博時(shí)成長(zhǎng)精選 C博時(shí)成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)A博時(shí)成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì) C博時(shí)成長(zhǎng)臻選A博時(shí)成長(zhǎng)臻選 C011740.OF011741.OF012463.OF012464.OF014506.OF014507.OF012021.OF國(guó)投瑞銀安智A國(guó)投瑞銀基金?？?11167.OF012130.OF012131.OF景順長(zhǎng)城景氣成長(zhǎng)景順長(zhǎng)城先進(jìn)