鋰電池行業(yè)跟蹤：需求強(qiáng)勁鋰電標(biāo)的普漲

1、一、市場(chǎng)回顧市場(chǎng)整體表現(xiàn)截止至 2022 年 6 月 24 日收盤，滬深 300 漲跌幅為+1.99%，創(chuàng)業(yè)板漲跌幅為+5.96%。汽車行業(yè)漲跌幅為+6.25%，萬(wàn)得動(dòng)力電池指數(shù)（884963.WI）漲跌幅為+5.30%，表現(xiàn)超過(guò)中信一級(jí) 30 個(gè)一級(jí)行業(yè)中的 26 個(gè)。圖 1：過(guò)去一周行業(yè)漲跌幅（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)截止至 2022 年 6 月 24 日收盤，動(dòng)力電池相關(guān)指數(shù)漲跌情況如圖，其中鋰電負(fù)極以+7.79%的周漲跌幅排行最前，鋰礦指數(shù)以-2.69%的周漲跌幅排行最后。圖 2：動(dòng)力電池相關(guān)指數(shù)漲跌幅情況（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，圖 3：最近 30 個(gè)交易日動(dòng)力電池相關(guān)指

2、數(shù)漲跌幅情況（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，個(gè)股漲跌幅從個(gè)股來(lái)看，截止至 2022 年 6 月 24 日收盤，動(dòng)力電池概念股中 60 只實(shí)現(xiàn)正收益，18 只個(gè)股下跌。其中，道明光學(xué)以+21.42%的漲跌幅排行首位，西部礦業(yè)以-8.24%的漲跌幅排行最后。表 1 整理了動(dòng)力電池漲跌幅排名前十的個(gè)股，表 2 整理了動(dòng)力電池細(xì)分行業(yè)漲跌幅排名前三的個(gè)股。表 1：過(guò)去一個(gè)月漲跌幅排名前十的個(gè)股（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，表 2：過(guò)去一周動(dòng)力電池細(xì)分行業(yè)漲跌排名前三的個(gè)股（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，估值截止至 2022 年 6 月 24 日收盤，鋰電池指數(shù) PE(TTM)為 51.14。圖 4：估值排序比較資料來(lái)

3、源：wind，圖 5： PE（TTM）變化資料來(lái)源：wind，表 3：重點(diǎn)標(biāo)的 PE（TTM）資料來(lái)源：wind，表 4：動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈概念公司動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈公司動(dòng)力電池寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、中航鋰電、億緯鋰能電解液天賜材料、新宙邦、多氟多、石大勝華電池正極容百科技、當(dāng)升科技、格林美電池負(fù)極貝特瑞、杉杉股份、中科電氣電池隔膜恩捷股份、星源材質(zhì)鋰贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、西藏礦業(yè)鎳格林美、洛陽(yáng)鉬業(yè)、盛屯礦業(yè)鈷洛陽(yáng)鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、中國(guó)中冶錳湘潭電化、紅星發(fā)展石墨貝特瑞、杉杉股份磷酸鐵天賜材料、湘潭電化三元前驅(qū)體中偉股份、格林美資料來(lái)源：、Wind二、原材料價(jià)格跟蹤本周三元材料市場(chǎng)逐漸好轉(zhuǎn)，汽車行業(yè)全面恢復(fù)

4、生產(chǎn)；本周磷酸鐵鋰市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)不大，行情呈現(xiàn)偏穩(wěn)局勢(shì)。本周國(guó)內(nèi)電解液市場(chǎng)均價(jià)走弱，電解液行業(yè)開(kāi)工率呈上升趨勢(shì)，市場(chǎng)供應(yīng)量穩(wěn)步爬升。表 5：電池原材料價(jià)格（單位：萬(wàn)元/噸，元/平米，元/瓦時(shí)）資料來(lái)源：wind，百川盈孚，圖 6：鋰資源（萬(wàn)元/噸）資料來(lái)源：wind，百川盈孚，圖 7：前驅(qū)體價(jià)格（萬(wàn)元/噸）資料來(lái)源：wind，百川盈孚，圖 8：三元正極（萬(wàn)元/噸）資料來(lái)源：wind，百川盈孚，圖 9：負(fù)極材料 （萬(wàn)元/噸）資料來(lái)源：wind，百川盈孚，圖 10：六氟磷酸鋰（萬(wàn)元/噸）圖 11：電解液價(jià)格 （萬(wàn)元/噸）資料來(lái)源：wind，百川盈孚，資料來(lái)源：wind，百川盈孚，圖 12：隔膜 （元

5、/平米）圖 13：PVDF （萬(wàn)元/噸）資料來(lái)源：wind，百川盈孚，資料來(lái)源：wind，百川盈孚，圖 14：磷酸鐵鋰電池主要材料成本（萬(wàn)元/噸）資料來(lái)源：wind，百川盈孚，圖 15：磷酸鐵鋰電池主要材料成本占比資料來(lái)源：wind，百川盈孚，圖 16：三元鋰電池主要材料成本（萬(wàn)元/噸）圖 17：三元鋰電池主要材料成本占比資料來(lái)源：wind，百川盈孚，資料來(lái)源：wind，百川盈孚，圖 18：磷酸鐵鋰正極成本構(gòu)成 （萬(wàn)元/噸）資料來(lái)源：wind，百川盈孚，圖 19：磷酸鐵鋰正極成本占比資料來(lái)源：wind，百川盈孚，圖 20：三元正極材料成本構(gòu)成（萬(wàn)元/噸）圖 21：三元正極材料成本占比資料來(lái)源：

6、wind，百川盈孚，資料來(lái)源：wind，百川盈孚，三、行業(yè)數(shù)據(jù)圖圖 22：動(dòng)力電池分種類產(chǎn)量（兆瓦時(shí)）資料來(lái)源：wind，圖 23：動(dòng)力電池分種類產(chǎn)量占比資料來(lái)源：wind，圖 24：動(dòng)力電池分種類裝車量（兆瓦時(shí)）資料來(lái)源：wind，中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，圖 25：動(dòng)力電池分種類裝車量資料來(lái)源：wind，中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，圖 26：動(dòng)力電池分企業(yè)裝車量資料來(lái)源：wind，中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，圖 27：動(dòng)力電池分企業(yè)裝車占比資料來(lái)源：wind，中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，圖 28：新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)（萬(wàn)輛，%）圖 29：新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)（萬(wàn)輛，%）數(shù)據(jù)來(lái)源：

7、wind，中汽協(xié)，數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中汽協(xié)，行業(yè)研究/行業(yè)周報(bào)四、投資建議長(zhǎng)期趨勢(shì)不論從宏觀政策還是具體到各車企未來(lái)十年發(fā)展計(jì)劃，新能源汽車毫無(wú)疑問(wèn)是汽車行業(yè)未來(lái)唯一的選擇。“碳中和”目標(biāo)的確定和新能源汽車各項(xiàng)指標(biāo)已經(jīng)逼近甚至有的已經(jīng)超過(guò)傳統(tǒng)燃油車，新能源汽車行業(yè)將開(kāi)啟一個(gè)新的萬(wàn)億賽道。隨著新能源汽車滲透率和銷量的提升，對(duì)動(dòng)力電池裝機(jī)量和性能的需求也日益增強(qiáng)。從產(chǎn)品端的新能源動(dòng)力電池和生產(chǎn)系能源汽車企業(yè)到材料端的動(dòng)力電池上游原材料供應(yīng)商，未來(lái)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)和十年前的蘋果智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈一樣迎來(lái)新一輪投資周期。2021 年，新能源汽車滲透率已經(jīng)突破 10，而根據(jù)“創(chuàng)新擴(kuò)散曲線”模型，當(dāng)一個(gè)

8、創(chuàng)新產(chǎn)品市占率突破 10以后，將迎來(lái)最為陡峭的上升曲線，新能源汽車行業(yè)將迎來(lái)倍速增長(zhǎng)。動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)壁壘高，馬太效應(yīng)明顯，最關(guān)鍵的衡量標(biāo)準(zhǔn)是產(chǎn)能和技術(shù)。其中部分環(huán)節(jié)受到未來(lái)發(fā)展方向不確定性的影響，可能會(huì)產(chǎn)生重大不利影響，因此重點(diǎn)關(guān)注其在行業(yè)具有穩(wěn)固地位同時(shí)未來(lái)發(fā)展?jié)摿γ鞔_的企業(yè)：動(dòng)力電池上游礦產(chǎn)資源，建議關(guān)注鋰、鈷和三元前驅(qū)體行業(yè)。動(dòng)力電池中游生產(chǎn)企業(yè)中，正極材料建議重點(diǎn)關(guān)注在高鎳三元材料研發(fā)中具有明顯優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；負(fù)極材料方面，建議關(guān)注人造石墨、硅碳負(fù)極領(lǐng)先的行業(yè)龍頭。動(dòng)力電池下游企業(yè)中重點(diǎn)關(guān)注市占率領(lǐng)先、車型覆蓋廣泛的電池生產(chǎn)企業(yè)。短期趨勢(shì)目前，疫情對(duì)生產(chǎn)端影響已逐漸趨于緩解，根據(jù)下游銷

9、量與上游產(chǎn)能利用率，可以看出目前鋰電池仍處于供不應(yīng)求狀態(tài)，企業(yè)紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能。原材料方面，國(guó)內(nèi)新能源車對(duì)成本更為敏感，磷酸鐵鋰的需求相對(duì)于三元前驅(qū)體更為旺盛，價(jià)格高位維持。目前電池電芯價(jià)格有所上升，電池生產(chǎn)企業(yè)毛利率有所好轉(zhuǎn)?？紤]到鋰電池板塊估值處于近年來(lái)底部，儲(chǔ)能需求的不斷增加，部分地區(qū)開(kāi)始補(bǔ)貼汽車消費(fèi)，看好后期鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司量?jī)r(jià)齊升。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上游建議關(guān)注：天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)；動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈中游建議關(guān)注隔膜與負(fù)極企業(yè)：恩捷股份、容百科技、杉杉股份、貝特瑞；動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)建議關(guān)注：比亞迪、寧德時(shí)代。行業(yè)研究/行業(yè)周報(bào)五、風(fēng)險(xiǎn)提示政策風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)對(duì)于新能源汽車補(bǔ)貼進(jìn)一步退坡，可能會(huì)導(dǎo)致新能源汽車市場(chǎng)銷量不及預(yù)期；國(guó)家部分地區(qū)實(shí)施的環(huán)保政策可能會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)造成沖擊。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：動(dòng)力電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，廠商銷量不及預(yù)期；部分廠商在專利權(quán)上存在民事糾紛