財務管理的目標和原則(1)ppt課件

1、 第一章 財務管理的目的和原那么1.1 財務管理的目的 Goals of Corporate Finance1.2 財務管理的原那么 Principles of Corporate Finance 1.1 財務管理的目的請思索：企業(yè)運營的目的是什么？ 或者說企業(yè)運營要到達什么目的？經濟學對企業(yè)廠商下的定義是：追求“利潤最大化的經濟組織，即企業(yè)運營的目的是實現“利潤最大化，那么企業(yè)財務管理的目的能否也是“利潤最大化呢？ 一、利潤最大化與股東財富最大化： 哪個更好利潤最大化忽略了不確定性和風險 利潤最大化Profit Maximization2. 利潤最大化忽略報酬的時間價值3. 會計利潤忽略了一

2、項最重要的本錢股東所提供的資金的本錢時機本錢 一、利潤最大化與股東財富最大化：哪個更好 股東財富最大化Stockholders Wealth Maximization 理由股東對企業(yè)收益具有剩余要求權，這種剩余要 求權賦予股東的權益、義務、風險、收益都大于公司的債務人、運營者和其他員工。因此，在確定公司財務管理的目的時，應從股東的利益出發(fā)，選擇股東財富最大化。 股東財富最大化Stockholders Wealth Maximization一、利潤最大化與股東財富最大化：哪個更好 載體在股份制經濟條件下，股東財富是由其所持有的股票數量和股票市場價錢兩方面決議的，在股票數量一定的前提下，當股票價錢

3、到達最高時，股東財富也達到最大。因此，股票價錢最大化是載體。 闡明： 1. 選擇股票價錢最大化作為股東財富最大化的詳細目的是由于它思索了一切影響財務決策的要素。股票的內在價值是按照風險調整貼現率折現后的現值，因此股票市價可以思索獲得收益的時間要素和風險要素。 2. 股票價錢的變動不只是公司業(yè)績的反映，許多要素都會影響股價，要把某一特定的股價變化與某一財務決策相聯絡幾乎是不能夠的。我們的著眼點是其他的要素不變，我們的財務決策對股價會有什么樣的影響。 公司財務管理的目的是使股東財富最大化，即股價最大化。 Maximization the price of a firms common stock結

4、論 二、社會效益與代理問題：與股東財富最大化相關的兩個問題 社會效益social effect 企業(yè)有必要承當社會責任，如：提供平安的任務環(huán)境、防止空氣和水污染、提供平安合格的產品等等；承當社會責任是有代價的，即要支付本錢，這會減少股東財富。 代理問題agency problem 在現代公司制下，委托代理關系主要表現為三個關系人：股東、債務人和經理人 股東與運營者之間的委托代理關系 產生緣由 資本一切權與運營權的分別 委托代理雙方的目的函數不一致 委托代理雙方存在嚴重的信息不對稱 處理方法 鼓勵&約束 股東與債務人之間的委托代理關系 產生緣由 股東與債務人的風險與收益的不對稱 股東與債務人之間

5、的信息不對稱 處理方法 降低債券投資的支付價錢或提高利率 在債務契約中添加各種限制性條款 小結 現代企業(yè)運營的不確定性和代理關系的復雜性，決議了契約各方存在著利益不平衡，由此決議了契約的訂立、監(jiān)督和執(zhí)行在客觀上需求建立一系列管理機制，促使代理人采取適當的行動。所有這些都要支付一定的代價，即代理成本；而代理本錢的存在必然會抵減股東財富 ，影響公司財務管理目的的實現。 1.2 財務管理的原那么請回答幾個問題： 假設他想出賣他的汽車，他能否希望獲 得能夠的最高價錢?他能否以為想買他汽車的人希望支付盡 能夠低的價錢？假設他想投資一筆錢，他能否情愿在下 一年它成為原來的三倍？但是他能否愿 意冒失去他一切

6、錢的風險？假設我欠他$100，他寧愿今天收回呢還 是半年以后？ 風險與收益相權衡的原那么 原那么1 對額外的風險需求有 額外的收益進展補償 貨幣的時間價值原那么 原那么2 今天的一元錢比未來的一元錢更值錢 在經濟學中這一概念是以時機本錢表示的 現金流是企業(yè)所收到的并可以 用于再投資的現金；而按權責發(fā)生質核算的會計利潤是賺得收益而不是手頭可用的現金。 原那么3 價值的衡量要思索的 是現金而不是利潤 增量現金流量原那么原那么4 在確定現金流量時，只需增量現金 流是與工程的決策相關的，它是作為一項結果發(fā)生的現金流量與沒有該項決策時原現金流的差。 在競爭市場上沒有利潤特別高的工程 原那么5 尋覓有利可

7、圖的投資時機的第一個要素是 了解它們在競爭市場上是如何存在的，其次，公司要著眼于發(fā)明并利用競爭市場上的不完善之處，而不是去調查那些看起來利潤很大的新興市場和行業(yè)。 資本市場效率原那么 原那么6 市場是靈敏的，價錢是合理的。 在資本市場上頻繁買賣的金融資產的市場價錢反映了一切可獲得的信息，而且面對“新信息能完全迅速地做出調整。 代理問題 原那么7代理問題的產生原自一切權和運營權的分別，雖然公司的目的是使股東財富最大化，但在現實中，代理問題會妨礙這 一目的的實現，人們往往破費很多時間來監(jiān)視管理者的行為，并試圖使他們的利益與股東的利益相一致。 原那么8納稅影響業(yè)務決策估價過程中相關的現金流應該是稅后的增量現金流。評價新工程時必需思索所得稅，投資收益要在稅后的根底上衡量；否那么公司就不能正確地把握工程的增量現金流。 風險分為不同的類別 原那么9人們常說“不要把一切的雞蛋放到一個籃子里。分散化是好的