第九章_利潤(rùn)分配ppt課件

1、第九章 利潤(rùn)分配教學(xué)目的教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容復(fù)習(xí)思索.教學(xué)目的 經(jīng)過(guò)本章的學(xué)習(xí)，掌握利潤(rùn)分配程序和分配方式，了解影響股利分配政策的要素,熟習(xí)股利分配政策的類(lèi)型及特點(diǎn),了解股票分割和股票回購(gòu)的根本概念.教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)股利分配方式影響股利分配政策的要素股利分配政策的類(lèi)型及特點(diǎn)股票分割和股票回購(gòu).第一節(jié) 利潤(rùn)分配的原那么與程序二、利潤(rùn)分配的根本原那么一、利潤(rùn)分配的概念廣義：對(duì)企業(yè)收入和利潤(rùn)進(jìn)展分配的過(guò)程；狹義：對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的分配。依法分配原那么兼顧各方利益原那么分配與積累并重原那么投資與收益對(duì)等原那么. 1、彌補(bǔ)以前年度虧損超越用所得稅前的利潤(rùn)抵補(bǔ)虧損的法定期限后，仍未補(bǔ)足的虧損。 2、提取法定盈

2、余公積金按照凈利潤(rùn)扣除彌補(bǔ)以前年度虧損后的10提取，法定公積金到達(dá)注冊(cè)資本的50時(shí)，可不再提取。 3、提取恣意盈余公積金 4、向股東投資者分配股利利潤(rùn)三、稅后利潤(rùn)分配程序.第二節(jié) 股利政策一、股利政策的概念股利無(wú)關(guān)論股利相關(guān)論“手中鳥(niǎo)實(shí)際 、 信號(hào)傳送實(shí)際 、所得稅差別實(shí)際 、代理實(shí)際 股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)能否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。股利政策的最終目的是使公司價(jià)值最大化。一)股利分配實(shí)際中心問(wèn)題：是股利政策與公司價(jià)值的關(guān)系問(wèn)題 .一 股利無(wú)關(guān)論MM實(shí)際 觀念：股利政策對(duì)企業(yè)價(jià)值股票價(jià)值無(wú)影響。公司市場(chǎng)價(jià)值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利才干和風(fēng)

3、險(xiǎn)組合所決議，而與公司的利潤(rùn)分配政策無(wú)關(guān)。 代表：米勒和莫迪格萊尼 假設(shè)：資本市場(chǎng)完美；無(wú)籌資費(fèi)用； 投資報(bào)酬確定；無(wú)所得稅。.二股利相關(guān)論 1.“一鳥(niǎo)在手論 觀念：用留存收益再投資帶給投資者的收益具有較大的不確定性；投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不喜歡將利潤(rùn)留給公司。 2.信號(hào)傳送實(shí)際 觀念：在信息不對(duì)稱(chēng)情況下，公司可以經(jīng)過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳送有關(guān)公司未來(lái)盈利才干的信息。3.所得稅差別實(shí)際 觀念：資本利得所得稅率低于現(xiàn)金股利稅利，投資者偏好資本利得而非現(xiàn)金股利，延遲交納所得稅，企業(yè)應(yīng)采用較低股利政策。 4.代理實(shí)際 觀念：股利政策有助于減緩管理者與股東之間，以及股東與債務(wù)人之間的代理沖突。.三、影響

4、股利政策的主要要素法律要素股東要素公司要素其他要素.因 素變 化對(duì)股利政策的要求資本保全約束/低股利資本積累約束/低股利償債能力約束/低股利超額累積利潤(rùn)約束/高股利一影響股利政策的法律要素.因 素變 化股 利控制權(quán)/低股利避 稅/低股利穩(wěn)定收入/高股利規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)/高股利二影響股利政策的股東要素.三影響股利政策的公司要素因素變化股利現(xiàn)金流量良好高股利差低股利或不發(fā)股利資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)高股利弱低股利或不發(fā)股利籌資能力強(qiáng)強(qiáng)股利支付能力弱弱股利支付能力盈余的穩(wěn)定性高低股利或不發(fā)股利投資機(jī)會(huì)多低股利少高股利籌資因素強(qiáng)高股利弱低股利.例題多項(xiàng)選擇題】以下各項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)采取低股利政策的事項(xiàng)有 。 A.物價(jià)繼

5、續(xù)上升 B.陷于運(yùn)營(yíng)收縮的公司C.企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較弱 D.企業(yè)盈余不穩(wěn)定【答案】ACD【解析】陷于運(yùn)營(yíng)收縮的公司多采取多分少留政策。 .因 素變 化股 利債務(wù)合同限制有限制低股利通貨膨脹高低股利四影響股利政策的其他要素.四、股利政策的類(lèi)別一剩余股利政策1.概念：是指公司在有良好的投資時(shí)機(jī)時(shí)，根據(jù)目的資本構(gòu)造，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來(lái)分配，即凈利潤(rùn)首先滿(mǎn)足公司的資金需求，假設(shè)還有剩余，就派發(fā)股利；假設(shè)沒(méi)有，那么不派發(fā)股利。2.根據(jù)：股利無(wú)關(guān)實(shí)際3.步驟： 確定目的資金構(gòu)造； 測(cè)算投資所需的權(quán)益資金； 運(yùn)用留存收益滿(mǎn)足投資所需的權(quán)益資金； 分配剩余盈

6、余。 .4.剩余股利政策的優(yōu)缺陷優(yōu)點(diǎn)有助于降低再投資的資金本錢(qián)堅(jiān)持最正確的資本構(gòu)造，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。 缺陷股利能夠具有動(dòng)搖性不利于投資者安排收入與支出不利于公司樹(shù)立良好籠統(tǒng)適用性：公司初創(chuàng)期.例題單項(xiàng)選擇題：上市公司按照剩余股利政策發(fā)放股利的益處是 。A.有利于公司合理安排資金構(gòu)造B.有利于投資者安排收入與支出C.有利于公司穩(wěn)定股票的市場(chǎng)價(jià)錢(qián)D.有利于公司樹(shù)立良好的籠統(tǒng)【答案】A【解析】剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)是有利于優(yōu)化資本構(gòu)造，降低綜合資本本錢(qián)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。 .二固定股利政策1概念：指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定程度或是在此根底上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司

7、只需在確信未來(lái)盈余不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。 2.根據(jù)：股利相關(guān)實(shí)際3.適用：運(yùn)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于生長(zhǎng)期、信譽(yù)普通的公司.4.固定股利政策的優(yōu)缺陷優(yōu)點(diǎn)有利于公司樹(shù)立良好籠統(tǒng)有利于投資者安排收入與支出缺陷股利支付與盈利脫節(jié)，能夠使企業(yè)財(cái)務(wù)情況惡化能夠違反公司法.三固定股利支付率政策 1.概念：公司確定固定的股利支付率，并長(zhǎng)期按此比率從凈利潤(rùn)中支付股利的政策。 2.根據(jù)：股利相關(guān)論 3.適用：穩(wěn)定開(kāi)展公司或公司財(cái)務(wù)情況穩(wěn)定的階段。.4.固定股利支付率政策的優(yōu)缺陷優(yōu)點(diǎn)股利與企業(yè)盈余嚴(yán)密結(jié)合股利相對(duì)穩(wěn)定缺陷盈利不穩(wěn)定導(dǎo)致股利動(dòng)搖，易成為公司不利要素面臨較大財(cái)務(wù)壓力確定合理的固

8、定股利支付率難度較大適用范圍適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財(cái)務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公司。.四低正常股利加額外股利政策 1.概念：公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，普通情況下，公司每期按此金額支付正常股利，只需企業(yè)盈余較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)踐情況發(fā)放額外股利。 2.根據(jù)：股利相關(guān)論3.適用：凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量不夠穩(wěn)定的公司.4.低正常股利加額外股利政策優(yōu)缺陷優(yōu)點(diǎn)股利支付具有較大的靈敏性有利于優(yōu)化資本構(gòu)造 吸引靠股利度日的股東缺陷從長(zhǎng)期來(lái)看缺乏穩(wěn)定性額外股利的取消容易呵斥公司“財(cái)務(wù)情況逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響適用范圍那盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定.四、股利支付方式 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支

9、付的股利，它是股利支付的最常見(jiàn)的方式 財(cái)富股利 以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價(jià)證券，如債券、股票等，作為股利支付給股東 負(fù)債股利負(fù)債股利，是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時(shí)也以發(fā)放公司債券的方式支付股利 股票股利 是公司以增發(fā)股票方式發(fā)放的股利.1.發(fā)放股票股利的有關(guān)影響有影響的項(xiàng)目無(wú)影響的項(xiàng)目（1）所有者權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)（2）股票數(shù)量（增加）（3）每股收益（下降）（4）每股市價(jià)（下降）（1）每股面值；（2）資本結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額均不變）；（3）股東持股比例；（4）若盈利總額和市盈率不變，股票股利發(fā)放不會(huì)改變股東持

10、股的市場(chǎng)價(jià)值總額；.2.發(fā)放股票股利優(yōu)點(diǎn)股東角度（1）有時(shí)股價(jià)并不成比例下降，可使股票價(jià)值相對(duì)上升；（2）由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果股東把股票股利出售，還會(huì)給他帶來(lái)資本利得納稅上的好處。公司角度（1）不需要向股東支付現(xiàn)金，在再投資機(jī)會(huì)較多的情況下，公司就可以為再投資提供成本較低的資金，從而有利于公司的發(fā)展；（2）可以降低公司股票的市場(chǎng)價(jià)格，既有利于促進(jìn)股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進(jìn)而使股權(quán)更為分散，有效地防止公司被惡意控制；（3）可以傳遞公司未來(lái)發(fā)展良好的信息，從而增強(qiáng)投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。.第三節(jié) 股利分配方案確定股利分配方案要處理四

11、個(gè)方面的問(wèn)題：一、選擇股利政策類(lèi)型二、確定股利支付程度三、確定股利支付方式 現(xiàn)金股利 財(cái)富股利 負(fù)債股利 股票股利四、確定股利支付日期.各種股利分配方式對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債表的影響影響方式資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益股本未分配利潤(rùn)現(xiàn)金股利減少減少財(cái)產(chǎn)股利減少減少負(fù)債股利增加減少股票股利增加減少.股利宣告日 股權(quán)登記日 除息日 股利支付日 有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資歷登記截止日期四、確定股利支付日期即領(lǐng)取股利的權(quán)益與股票分別的日期。 股東大會(huì)決議經(jīng)過(guò)并由董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期 公司按照公布的分紅方案向股權(quán)登記日在冊(cè)的股東實(shí)踐支付股利的日期 .4月10日4月25日4月26日5月10日5月25日宣告日登記日除

12、息日支付期間某上市公司于209年4月10日公布208年度的最后分紅方案，其公告如下：“208年4月9日在北京召開(kāi)的股東大會(huì)，經(jīng)過(guò)了董事會(huì)關(guān)于每股分派0.15元的208年股息分配方案。股權(quán)登記日為4月25日，除息日為4月26日，股東可在5月10日至25日之間經(jīng)過(guò)深圳買(mǎi)賣(mài)所按買(mǎi)賣(mài)方式領(lǐng)取股息。特此公告。該公司的股利支付程序如圖6-11所示：圖6-11 股利支付程序圖.第三節(jié) 股票分割和股票回購(gòu)一、股票分割概念：又稱(chēng)為拆股，是指公司股票總價(jià)值不變的條件下，將股票的面值降低，而使股票數(shù)量按一樣比例添加。作用：促進(jìn)股票流通和買(mǎi)賣(mài)。股票分割與股票股利的區(qū)別.項(xiàng) 目股數(shù)面值所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)股權(quán)總額股票股利增加

13、不變變化不變股票分割增加減半不變不變股票分割與股票股利的 區(qū)別.二、股票回購(gòu)1.概念：公司出資將其流通在外的股票以一定價(jià)錢(qián)購(gòu)回予以注銷(xiāo)或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式。2.方式公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)是指公司在公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)上以當(dāng)前市價(jià)回購(gòu)股票。要約回購(gòu)指公司在特定期間向股東發(fā)出的以高出當(dāng)前市價(jià)的某一價(jià)錢(qián)回購(gòu)既定數(shù)量股票的要約。協(xié)議回購(gòu)指公司以協(xié)議價(jià)錢(qián)直接向一個(gè)或幾個(gè)主要股東回購(gòu)股票。.3.股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)現(xiàn)金股利的替代當(dāng)公司有富余資金時(shí)，通過(guò)購(gòu)回股東所持股票將現(xiàn)金分配給股東。改變公司的資本結(jié)構(gòu)會(huì)提高公司的財(cái)務(wù)杠桿水平。傳遞公司信息一般情況下，投資者會(huì)認(rèn)為股票回購(gòu)意味著公司認(rèn)為其股票價(jià)值被低估而采取的應(yīng)對(duì)措施。基于控制權(quán)的考慮鞏固既有控制權(quán)；股票回購(gòu)使流通在外的股份數(shù)變少，股價(jià)上升，從而可以有效地防止敵意收購(gòu)。.4.股票回購(gòu)的影響 1股票回購(gòu)需求大量資金支付回購(gòu)本錢(qián)，容易呵斥資金緊張，降低資產(chǎn)流動(dòng)性，影響公司的后續(xù)開(kāi)展。2股票回購(gòu)無(wú)異于股東退股和公司資本的減少，也能夠會(huì)使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，從而不僅在一定程度上減弱了對(duì)債務(wù)人利益的維護(hù)，而且忽視了公司的長(zhǎng)久開(kāi)展，損害了公司的根本利益。3股票回購(gòu)容易導(dǎo)致公司支配股價(jià)。公司回購(gòu)本人的股票容