第8章投資回報率和盈利能力分析ppt課件

1、投資報答率和盈利才干分析財務(wù)報表分析.投資報答率投資報答率代表了一家公司同時與融資程度和融資來源相關(guān)的收益，它是對公司運用融資發(fā)明利潤的行為勝利與否的一項度量。.投資報答率的構(gòu)成要素投資報答率=收益投入資本.投資報答率的作用收入、凈收益、資產(chǎn)增長變化等數(shù)據(jù)沒有一項可以單獨作為公司業(yè)績的綜合計量。緣由是這些數(shù)據(jù)只是量化的目的。將收益與投入資本相聯(lián)絡(luò)即構(gòu)成投資報答率，經(jīng)過它我們可以比較各個公司投入資本的勝利程度投資報答率分析將公司的收益或其他業(yè)績目的與公司融資程度和融資來源進展比較，經(jīng)過它可以確定一個公司獲得勝利、吸引資金、償付債務(wù)和支付股利的才干。.投資報答率的作用投資報答率用于計量管理績效計量

2、盈利才干方案于控制的工具.投資報答率構(gòu)成-投入資本凈運營資產(chǎn)財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)分為運營與非運營兩部分我們經(jīng)過計算運營資產(chǎn)報答率RNOA作為公司業(yè)績的總體計量損益表中的運營活動：銷售收入，銷售本錢，普通費用，稅費等資產(chǎn)負(fù)債表中的運營活動是由與這些損益表工程相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債所構(gòu)成的：應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、應(yīng)付賬款、應(yīng)計費用等。.凈運營資產(chǎn)報答率RNOA可以定義為稅后運營收益凈額除凈運營資產(chǎn)的平均余額。運營資產(chǎn)等于總資產(chǎn)減去金融資產(chǎn)運營負(fù)債等于總負(fù)債減去計息債務(wù)凈運營資產(chǎn)=運營資產(chǎn)-運營負(fù)債.普通股權(quán)益資本普通股權(quán)益報答率ROCE：普通股權(quán)益報答率=凈收益-優(yōu)先股股利/普通股余額ROCE作為衡量股

3、東投資的報答效率的目的.凈運營資產(chǎn)報答率的計算凈運營資產(chǎn)報答率=稅后運營收益凈額NOPAT凈運營資產(chǎn)NOA平均余額.凈運營資產(chǎn)報答率的計算凈運營資產(chǎn)NOA=運營資產(chǎn)-運營負(fù)債運營資產(chǎn)：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、預(yù)付費用、遞延稅款資產(chǎn)、PPE戰(zhàn)略并購相關(guān)的長期投資如商譽及獲得的無形資產(chǎn)等等。運營負(fù)債：應(yīng)付賬款、應(yīng)計費用、長期運營負(fù)債如養(yǎng)老金、退休后福利等。.凈運營資產(chǎn)報答率的計算非運營性資產(chǎn)：可銷售證劵投資、非戰(zhàn)略性股權(quán)投資、終止運營在出手前的投資非運營性負(fù)債：債券和其他長期計息負(fù)債、融資租賃非流動部分凈金融負(fù)債：凈金融負(fù)債=非運營負(fù)債-非運營資產(chǎn).凈運營資產(chǎn)報答率的計算經(jīng)營資產(chǎn)OA金融負(fù)債FL減去

4、經(jīng)營負(fù)債(OL)減去金融資產(chǎn)(FA)凈金融負(fù)債NFO股東權(quán)益SE經(jīng)營資產(chǎn)NOA=凈融資NFO+SE.凈運營資產(chǎn)報答率分析凈運營資產(chǎn)報答率分解凈運營資產(chǎn)報答率=稅后運營收益凈額NOPAT銷售收入凈運營資產(chǎn)NOA平均余額銷售收入凈運營資產(chǎn)報答率=利潤邊沿經(jīng)運營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.凈運營資產(chǎn)報答率分解利潤邊沿NOPAT邊沿：凈利潤與銷售收入之比，用于衡量公司的銷售盈利才干凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率NOA周轉(zhuǎn)率：銷售收入與凈運營資產(chǎn)之比，用于衡量公司用運營資產(chǎn)發(fā)明銷售收入的效率。.運營杠桿的影響運營杠桿：OLLEV運營杠桿=平均運營負(fù)債/平均NOA.運營杠桿的影響凈運營資產(chǎn)因運營負(fù)債添加而減少，從而提高了凈運營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，

5、從式子中可以看出，運營杠桿的添加，RNOA也將提高。意義：一定程度的提高運營負(fù)債將提高企業(yè)的RNOA.利潤邊沿和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率間的關(guān)系.利潤邊沿和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率間的關(guān)系A(chǔ)A公司BB公司銷售收入100000020000000收益100000100000資產(chǎn)1000000010000000利潤邊際10%0.50%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.12凈經(jīng)營資產(chǎn)回報率1%1%.利潤邊沿和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率間的關(guān)系A(chǔ)A公司每100元的收入可以帶來10元的利潤，但每100元的資產(chǎn)投入只能獲得1元的利得。因此，AA公司的問題出在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低。我們需求搞清的問題是問什么這些資產(chǎn)沒有報答，并且找出方法使得AA公司可以加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)BB公司最應(yīng)該

6、關(guān)注的是改良極低的利潤邊沿，既對費用的控制上。.利潤邊沿的分解.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是計量公司資產(chǎn)運用的強度。與資產(chǎn)運用相關(guān)的目的是銷售收入?？傮w而言，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映公司的相對勞動消費率，也即是我們從每一元的特定資產(chǎn)投入中可以獲得的銷售量程度。普通而言資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好，然而，我們有時可以經(jīng)過降低資產(chǎn)投入來到達提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的目的，如降低應(yīng)收賬款、存貨等，這些手段能夠會影響銷售收入。.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解存貨周轉(zhuǎn)率.普通股權(quán)益報答率分析普通股權(quán)益的價值等于普通股今天的市值加上未來收益的現(xiàn)值，因此.普通股權(quán)益報答率分析權(quán)益估值：剩余收益模型.普通股權(quán)益報答率

7、分析權(quán)益估值：剩余收益模型.普通股權(quán)益報答率的分解ROCE可以分解為：.普通股權(quán)益報答率的分解ROCE還可以分解成為術(shù)語定義LEV（財務(wù)杠桿）平均FFO/平均權(quán)益NFO（凈金融負(fù)債）有息負(fù)債減可銷售證劵及其他非經(jīng)營資產(chǎn)（NOA-權(quán)益）SpreadRNOA-NFRNFR(凈財務(wù)回報率）NFE/平均NFONFE（凈財務(wù)費用）利息費用減去非經(jīng)營資產(chǎn)投資回報.普通股權(quán)益報答率的分解普通股權(quán)益報答率ROCE由運營RNOA和非運營LEVSpread兩部分組成區(qū)分運營和非運營在于：區(qū)分公司主營業(yè)務(wù)與非主營業(yè)務(wù)的報答率的區(qū)別運營業(yè)績對股價的影響大于財務(wù)業(yè)績許多倍公司可以經(jīng)過運用財務(wù)杠桿是ROE添加，但能夠?qū)е卢F(xiàn)金流風(fēng)險因此，我們關(guān)注運營活動占ROCE的比例，以及由于財務(wù)杠桿提高所導(dǎo)致的結(jié)果。.普通股權(quán)益報答率的分解非運營活動的報答率是財務(wù)杠桿度和Spread的函數(shù)。財務(wù)杠桿度普通總在公司的控制下。Spread是債務(wù)利息率和投資報答