chapter2_證券市場與投資工具ppt課件

1、投資學(xué)授課教師：梁志強(qiáng)人文與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)系: 524623959: wpin6688126.一、證券市場在金融體系中的位置 金融市場financial markets：資金需求者和供應(yīng)者進(jìn)展融通資金的場所。 不同金融市場的資金儲蓄-投資轉(zhuǎn)化流程，主要是按照風(fēng)險收益關(guān)系進(jìn)展配置的，即呈現(xiàn)風(fēng)險配置特點，例如信貸市場、債券市場、股票市場、衍生品市場的風(fēng)險特點各不一樣。 證券市場作為金融市場的一個子市場，在金融構(gòu)造的不斷演化過程中，其位置日益重要。第二章 證券市場與投資工具第一節(jié) 證券市場.金融市場構(gòu)造.二、證券市場的功能籌資功能 資本配置功能定價功能 風(fēng)險管理功能 .1.籌資功能證券市場為資金需求者

2、籌集資金的功能。即：將缺乏直接投資時機(jī)的資金盈余方的資金引入到有投資時機(jī)但缺乏資金的融資方。證券市場為資金需求者提供資金的同時，也為資金供應(yīng)者提供投資對象。.金融市場上的貨幣資金運動 資金盈余部門1.自然人居民2.工商企業(yè)3.政府部門4.國外部門資金短缺部門1.工商企業(yè)2.政府部門3.國外部門間接金融直接金融金融市場金融中介資金金資資金資金資金.2.資本配置功能要提高資金配置效率進(jìn)而增進(jìn)資金運用效率。即：經(jīng)過價錢信息的導(dǎo)向作用，以及與之聯(lián)絡(luò)的信息傳送和價錢構(gòu)成才干，有效聚集并分配貨幣資金，引導(dǎo)社會資源在市場機(jī)制造用下在資金盈余部門和資金短缺部門以及在消費者之間進(jìn)展優(yōu)化配置。只需證券市場是有效市

3、場，市場機(jī)制造用就可以充分發(fā)揚，經(jīng)過市場買賣機(jī)制和市場定價機(jī)制，將資本配置到邊沿收益率高的工程中，社會資源的有效配置就可以實現(xiàn)。.3.定價功能定價功能就是為資本決議價錢。定價功能效力于證券市場的籌資功能和資本配置功能。定價效率的高低直接影響籌資及資本配置功能的實現(xiàn)程度。定價效率越高，證券市場的籌資即資本配置效率也就越高，相反就越低。證券是資本的存在方式，所以，證券的價錢實踐上是證券所代表的資本的價錢。證券的價錢是證券市場上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。證券市場的運轉(zhuǎn)構(gòu)成了證券需求者競爭和證券供應(yīng)者競爭的關(guān)系，這種競爭的結(jié)果是：能產(chǎn)生高投資報答的資本，市場的需求就大，其相應(yīng)的證券價錢就高；反之，證

4、券的價錢就低。因此，證券市場是資本的合理定價機(jī)制。.4.風(fēng)險管理功能效力于籌資和資本配置功能。風(fēng)險管理是經(jīng)濟(jì)主體經(jīng)過組合、轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)化等一系列手段來實現(xiàn)其所面臨的風(fēng)險程度的降低，或本身應(yīng)對風(fēng)險才干的加強(qiáng)這樣一個系統(tǒng)性過程。證券市場為市場參與者提供了進(jìn)展風(fēng)險管理的廣泛的、可選手段：股份公司經(jīng)過證券市場工具提高本身應(yīng)對風(fēng)險才干，最根本手段是資本構(gòu)造和股息分派政策的調(diào)整。社會公眾投資者利用充分的資產(chǎn)組合分散風(fēng)險，最大限制地消除非系統(tǒng)性風(fēng)險。.三、證券市場的分類一按市場職能，分為發(fā)行市場和流通市場證券發(fā)行市場又稱“一級市場primary market或“初級市場：發(fā)行人以籌集資金為目的，按照一定的法律規(guī)

5、定和發(fā)行程序，向投資者出賣新證券所構(gòu)成的市場。 一級市場上的新發(fā)seasoned new issue和增發(fā)unseasoned new issue，公募public placement和私募private placement.投資銀行業(yè)務(wù) 證券在一級市場公開發(fā)行普通由投資銀行investment banks擔(dān)任，經(jīng)過承銷underwriting方式協(xié)助投資者和籌資者到達(dá)各自的目的。 證券承銷商是由投資銀行組成的證券承銷團(tuán)，在新證券的買方和賣方之間充任中介，以確保新證券的勝利發(fā)行。證券發(fā)行過程中證券承銷商的主要功能是顧問功能和承銷功能。 證券公開發(fā)行過程中，普通需求“路演roadshow方式向投

6、資者進(jìn)展推介 。.發(fā)行公司主承銷商承銷團(tuán)公眾投資者投資銀行 D投資銀行證券承銷流程投資銀行 C投資銀行 B投資銀行A.新股折價發(fā)行 IPO underpricing為何新股折價？ -贏者詛咒winners curse -信號假說signaling -馬車效應(yīng)the bandwage -投資銀行壟斷investment bank monopoly中國證券市場的新股折價問題關(guān)注：新股折價 underpricing.2.證券流通市場又稱“二級市場或“次級市場，是已發(fā)行證券經(jīng)過買賣買賣實現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的場所。流通市場分為：證券買賣所和場外買賣。.二按買賣組織方式，分為買賣所市場和柜臺買賣市場OTC 1.買

7、賣所市場：以證券買賣場所作為流通市場的中心，其必需根據(jù)國家有關(guān)的證券法律規(guī)定，有組織地、規(guī)范地進(jìn)展，其買賣普通采用繼續(xù)雙向拍賣的方式，是一種公開競價的買賣。 2.場外買賣市場over-the-counter market，OTC：又稱柜臺買賣市場、店頭買賣市場，是指證券買賣所以外的證券買賣場所。 典型代表：美國的納斯達(dá)克市場是全球最著名的場外買賣市場。 買方報價和賣方報價的差額，就稱為價差bid-ask spread。 . 單位：萬億元 數(shù)據(jù)來源：中國證監(jiān)會。 2007年全球主要買賣所排名 .三按證券的性質(zhì)，分為股票市場、債券市場、基金市場和衍生市場 股票市場：未來經(jīng)濟(jì)開展的“晴雨表債券市場：

8、資產(chǎn)定價的基準(zhǔn)基金市場：市場主導(dǎo)的金融構(gòu)造的主力衍生市場：金融創(chuàng)新的樂園.世界股票市場分布.世界債券市場分布. 中國投資基金份額增長 全球共同基金凈值增長. 四、買賣機(jī)制證券市場的買賣機(jī)制詳細(xì)表達(dá)為成交機(jī)制和買賣價錢的詳細(xì)確定過程。市場微觀構(gòu)造：成交機(jī)制和價錢構(gòu)成機(jī)制，證券市場的組織構(gòu)造金融市場微觀構(gòu)造market microstructure的最主要功能：價錢發(fā)現(xiàn)price discovery買賣機(jī)制是市場微觀構(gòu)造發(fā)揚其功能的根底性工具 .指令驅(qū)動方式Order-driven：又稱競價方式，是指買賣者的委托經(jīng)過證券經(jīng)紀(jì)商進(jìn)入撮合系統(tǒng)后，按照一定的規(guī)那么直接匹配撮合，完成買賣。證券成交價錢由買

9、賣雙方直接決議，投資者買賣證券的對象是其他投資者。報價驅(qū)動方式Quote-driven：又稱做市商方式，證券成交價錢由做市商決議，證券買賣雙方直接與做市商買賣，與其他投資者無關(guān)。 集合競價延續(xù)性的買賣機(jī)制延續(xù)競價 證券買賣機(jī)制矩陣.在證券市場上，普通由四種投資工具構(gòu)成：權(quán)益證券equity securities固定收益證券fixed securities：國債、企業(yè)債公司債、金融債、可轉(zhuǎn)債、市政債券共同基金mutual funds：契約關(guān)系 衍生證券derivative securities：期貨、期權(quán)、權(quán)證，其他衍生品指數(shù)產(chǎn)品：ETF、LOF、指數(shù)期貨等第二節(jié) 投資工具 .一、權(quán)益證券一股票

10、的性質(zhì)股票是有價證券： 財富價值和財富權(quán)益的一致表現(xiàn)方式。股票是要式證券： 股票記載的事項經(jīng)過法律方式加以規(guī)定。股票是資本證券： 籌措資本的工具。股票是綜合權(quán)益證券：資產(chǎn)買賣權(quán)、艱苦決策權(quán)、選舉管理權(quán)。 .二)、股票的特征收益性：一是來自股份公司，二是來自股票流通風(fēng)險性：能夠產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益損失流動性：可以依法自在地進(jìn)展買賣永久性：它所載有的權(quán)益是不變的，無期限的參與性：有權(quán)參與公司艱苦決策的特性.三、股票的分類1.普通股票：也稱為股權(quán)證券或股權(quán)，代表公司股份中的一切權(quán)份額。最大的兩個特點：剩余懇求權(quán)和有限責(zé)任。剩余懇求權(quán)：在其他索賠人如：稅務(wù)機(jī)關(guān)、信貸機(jī)構(gòu)、債券持有人或其他債務(wù)人等都得到賠償后，

11、才干對剩余資產(chǎn)索賠。2.優(yōu)先股票：一方面，優(yōu)先股票作為一種股權(quán)證書。另一方面，優(yōu)先股票也兼有債券的假設(shè)干特點。.四股票的價值和價錢1、股票的價值：股票的票面價值：是股份公司在所發(fā)行的股票票面上標(biāo)明的票面金額。賬面價值：每股股票所代表的實踐資產(chǎn)的價值。每股賬面價值是以公司凈資產(chǎn)減去優(yōu)先股賬面價值后，除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)求得的。清算價值：是指一旦股份公司破產(chǎn)或倒閉后進(jìn)展清算時，每股股票所代表的實踐價值。內(nèi)在價值：即股票未來收益的現(xiàn)值。.四股票的價值和價錢續(xù)2、股票的價錢：實際價錢：就是為獲得這種股息、紅利收入的懇求權(quán)而付出的代價，是股息資本化的表現(xiàn)。市場價錢：即股票在股票市場上買賣的價錢。

12、.二、固定收益證券債券是發(fā)行人按照法定程序發(fā)行，并商定在一定期限還本付息的有價證券，是證券債務(wù)債務(wù)關(guān)系的憑證。債券的四個根本要素：債券的票面價值；債券的歸還期限；債券的票面利率；債券發(fā)行者稱號。 .一債券的根本性質(zhì)債券屬于有價證券。債券是一種虛擬資產(chǎn)。債券是債務(wù)的表現(xiàn)。.二債券的特征歸還性：有規(guī)定的歸還期限流動性：靈敏地轉(zhuǎn)讓平安性：不能回收的情況：1)債務(wù)人不履行債務(wù)2流通市場風(fēng)險收益性：債券投資的報酬.三債券的分類按發(fā)行主體分類，按計息與付息方式分類，按歸還期限長短分類，按債券持有人收益方式分類，可分為政府債券、金融債券和公司債券；分為息票債券、貼現(xiàn)債券；分為短期、中期和長期債券；分為固定利

13、率債券、浮動利率債券、累進(jìn)利率債券和免稅債券。.(四債務(wù)與股票的比較1.一樣點2.區(qū)別都是屬于有價證券都是籌措資金的手段兩者的收益率相互影響權(quán)益不同發(fā)行目的不同期限不同收益不同風(fēng)險不同.三、共同基金 共同基金(mutual funds)是在證券投資信托制度下，由專業(yè)的證券投資信托公司發(fā)行受害憑證的方式，募集群眾投資人資金，并將資金管理權(quán)授予專業(yè)投資管理人進(jìn)展運作，投資于金融工具。其中，出資者按出資比例獲得投資收益并承當(dāng)投資風(fēng)險，投資管理人那么按協(xié)議規(guī)定獲得相應(yīng)的收益。以下圖闡明共同基金的根本框架。 .三、共同基金一按基金的組織方式：可分為公司型基金和契約型基金。1.公司型基金：在組織上是按照公

14、司法或商法規(guī)定所設(shè)立的、具有獨立法人資歷，并以營利為目的證券投資基金或類似法人機(jī)構(gòu)。購買公司型基金相當(dāng)于購買了基金公司的股票。契約型基金，在組織上由專門的投資機(jī)構(gòu)(銀行和企業(yè))共同出資組建一家基金管理公司，按照信托契約原那么，經(jīng)過發(fā)行帶有受害憑證性質(zhì)的基金證券而構(gòu)成的證券投資基金。由證券投資基金管理公司從投資者處集資，作為基金發(fā)行人所發(fā)行的證券投資基金。我國證券投資基金方式是契約型基金.三、共同基金二、按基金證券的規(guī)模能否變動，可分為封鎖式基金Closed-end Fund和開放式基金Open-end Fund。 封鎖式基金和開放式基金最大的區(qū)別，在于變現(xiàn)的方式不同。對于開放式基金，投資者可以直接向基金公司按凈值贖回基金份額。.三按投資對象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金等 。四按投資風(fēng)險與收益的不同，可分為生長型基金、收入型基金和平衡型基金 。基金類型.中國證券市場基金類型 .專欄2-2 封鎖式基金折價之謎2005.8.19. 四、衍生工具 衍生工具，又稱金融衍生工具或金融衍消費品，是與根底金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念，指建立在根底產(chǎn)品或根底變量之上，其價錢取決于后者價錢或指數(shù)變動的派生金融產(chǎn)品。 這些資產(chǎn)價值由商品價錢、債券與股票價錢或市場指數(shù)值所派生。由于這一緣由，這類工具有時稱為衍生資產(chǎn)derivative assets或潛在要求權(quán)cont