政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金實(shí)務(wù)操作(新修改稿)PPT通用課件

1、 政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作實(shí)務(wù)及案例張朝元 三、產(chǎn)業(yè)投資基金的概述四、政府為何熱衷產(chǎn)業(yè)投資基金五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式七、產(chǎn)業(yè)投資基金收益及退出八、銀行如何布局產(chǎn)業(yè)投資基金二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式（一）城市建設(shè)政府信用融資結(jié)構(gòu)土地收益財(cái)政撥款資本金貸 款還本付息股權(quán)收益公共服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施回購(gòu)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)政府隱性擔(dān)保、出具承諾函政府財(cái)政投入項(xiàng)目規(guī)劃未來(lái)?yè)芸顐鶆?wù)承擔(dān)融資平臺(tái)貸款融資股權(quán)融資企業(yè)債券信托融資資產(chǎn)證券化金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行信托公司證券公司保險(xiǎn)公司融資租賃以政府信用為基礎(chǔ)的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投

2、融資模式（二）城市建設(shè)政府信用融資特征 1.融資平臺(tái)公司雖然作為融資主體，但政府主導(dǎo)或者絕對(duì)控制； 2.融資行為由政府財(cái)政部分或全部承擔(dān)承擔(dān)償還責(zé)任； 3.所籌資金用于各種基礎(chǔ)設(shè)施、公益項(xiàng)目的投資建設(shè)； 通常有城建投資有限公司、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司、基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司、城建開(kāi)發(fā)投資有限公司等。一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式（三）城市建設(shè)政府信用融資交易模式 1.項(xiàng)目貸款或流動(dòng)資金貸款（商業(yè)銀行） 2.利用應(yīng)收賬款融資（應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)、應(yīng)收賬款流動(dòng)化） （信托計(jì)劃） 3.發(fā)行城投債和各類城投票據(jù)（證券交易所和銀行間市場(chǎng)） 4.通過(guò)授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)從事BOT項(xiàng)目（國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行進(jìn)行項(xiàng)目融資）

3、 一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式 利用應(yīng)收賬款融資 案例：重慶長(zhǎng)壽開(kāi)發(fā)投資(集團(tuán))有限公司應(yīng)收債權(quán)集合資金信托計(jì)劃 新華信托股份有限公司（受托人）通過(guò)發(fā)行重慶長(zhǎng)壽開(kāi)投公司應(yīng)收債權(quán)集合資金信托計(jì)劃募集資金1億元，由受托人將信托資金用于受讓重慶長(zhǎng)壽開(kāi)投公司在進(jìn)行晏家工業(yè)園區(qū)組團(tuán)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)過(guò)程中形成的應(yīng)收債權(quán)，在信托到期時(shí)溢價(jià)返售給重慶長(zhǎng)壽開(kāi)發(fā)，從而實(shí)現(xiàn)信托收益及信托資金的退出。 擔(dān)保：重慶市長(zhǎng)壽區(qū)宏昌信用擔(dān)保有限公司為長(zhǎng)壽開(kāi)投公司按期回購(gòu)債權(quán)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。 重慶市長(zhǎng)壽區(qū)人民政府出具了關(guān)于重慶長(zhǎng)壽開(kāi)發(fā)投資（集團(tuán)）有限公司發(fā)行信托計(jì)劃以及安排財(cái)政專項(xiàng)資金補(bǔ)貼的函（長(zhǎng)壽府函

4、200910號(hào)），由長(zhǎng)壽區(qū)財(cái)政局在信托期間內(nèi)安排不低于全部回購(gòu)資金額的專項(xiàng)財(cái)政資金補(bǔ)貼給重慶長(zhǎng)壽開(kāi)發(fā)投資（集團(tuán)）有限公司。該專項(xiàng)資金列入長(zhǎng)壽區(qū)同期財(cái)政預(yù)算安排。一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式 43號(hào)文之后城投債的發(fā)行特點(diǎn) 2014年12月2015年2月，城投債發(fā)行量急劇下滑 2015年3月 2015年12月 城投債發(fā)行量逐漸回升 2016年展望 預(yù)計(jì)城投類企業(yè)債的發(fā)行將放量一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式 城投債先緊后松原因 一是保增長(zhǎng)的需求，發(fā)行政策的松綁； 二是地方政府融資需求； 三是債務(wù)置換為地方節(jié)約利息支出，降低城投債風(fēng)險(xiǎn)； 四是城投債已發(fā)展為成熟融資模式。一、43號(hào)文之前城市建

5、設(shè)投融資模式 43號(hào)文后城投債相關(guān)政策1.關(guān)于全面加強(qiáng)企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范的若干意見(jiàn)（2014年9月26日） 從嚴(yán)控制，將企業(yè)債發(fā)行申報(bào)時(shí)間間隔由6個(gè)月延長(zhǎng)至1年；與地方政府當(dāng)年GDP的比值超過(guò)8%的，其所屬城投企業(yè)發(fā)債應(yīng)嚴(yán)格控控制。2.企業(yè)債券審核新增注意事項(xiàng)（2014年10月15日） 提出了9大類審核內(nèi)容、23項(xiàng)重點(diǎn)審核事項(xiàng)，并要求申請(qǐng)發(fā)企業(yè)債的企業(yè)按要求補(bǔ)充相關(guān)資料和數(shù)據(jù)。3 .關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行工作的幾點(diǎn)意見(jiàn)（2015年2月17日） 繼續(xù)延續(xù)了對(duì)城投企業(yè)發(fā)債的嚴(yán)格管理企業(yè)與政府簽訂的建設(shè)-移交（BT）協(xié)議收入和政府指定紅線圖內(nèi)土地的未來(lái)出讓收入返還暫不能作為發(fā)債償債保障措施。

6、4.六類專項(xiàng)債券發(fā)行指引（2015年4月9日，2015年11月9日） “加快和簡(jiǎn)化審核類”債券審核程序，提高審核效率”5.關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的通知（發(fā)改辦財(cái)金20151327號(hào)，2015年5月25日）一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式 城投債新政要點(diǎn) 一是對(duì)優(yōu)質(zhì)發(fā)債企業(yè)取消2.1.1指標(biāo)限制；二是取消或減少城投債和政府經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的掛鉤（城投債轉(zhuǎn)型為完全以企業(yè)信用為償債基礎(chǔ)后，對(duì)政府的財(cái)力指標(biāo)取消；另外，本區(qū)域企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)等余額的預(yù)警線也從不超過(guò)上年度GDP的8%提高到了12%）三是不符合國(guó)務(wù)院43號(hào)文件精神，發(fā)債不再支持（對(duì)于沒(méi)有收益、

7、BT協(xié)議不作為發(fā)債保障措施）四是城投公司開(kāi)展規(guī)范的PPP項(xiàng)目，政府列入預(yù)算的財(cái)政補(bǔ)貼、回購(gòu)及購(gòu)買服務(wù)等，可以作為企業(yè)債券的償債保障；只要是已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的城投公司開(kāi)展規(guī)范的PPP項(xiàng)目發(fā)債融資，不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制。五是放寬了發(fā)債指標(biāo)（不受指標(biāo)限制：AA+以上、AA有資產(chǎn)抵質(zhì)押或擔(dān)保、城市停車場(chǎng)、城市地下綜合管廊、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)）六是募集資金占項(xiàng)目總投資的比例提高（以前60%，現(xiàn)在放寬70%，減少了企業(yè)的籌資壓力）七是募集資金償還貸款和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金由不超過(guò)20%調(diào)整為40%的一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征金融機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行 信托公司 證券公

8、司 保險(xiǎn)公司 融資租賃 （一）新規(guī)下城市建設(shè)融資結(jié)構(gòu)（一） 以項(xiàng)目?jī)r(jià)值為基礎(chǔ)的資本運(yùn)作二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征業(yè)務(wù)模式融資平臺(tái)公司商業(yè)銀行資本市場(chǎng)信 托租 賃地方政府PPP或PPP產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目公益性項(xiàng)目 公益性項(xiàng)目不以盈利為目的，不易做市場(chǎng)化運(yùn)作的項(xiàng)目（城市基礎(chǔ)建設(shè)、土地整理收儲(chǔ)、保障房、垃圾、環(huán)境等）（一）新規(guī)下城市建設(shè)融資結(jié)構(gòu)（二）二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征金融資本投資PPP項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)資本政府財(cái)政資金政府產(chǎn)業(yè)投資基金（PPP基金）項(xiàng)目公司GP（一）新規(guī)下城市建設(shè)融資結(jié)構(gòu)（三）二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征啟動(dòng)融資 支付前期費(fèi)用 設(shè)計(jì)融資方案項(xiàng)目建設(shè)融資股權(quán)融資項(xiàng)目

9、資本金債務(wù)融資項(xiàng)目建設(shè)資金運(yùn)營(yíng)融資資產(chǎn)證券化項(xiàng)目收益?zhèn)鶄鶆?wù)融資流動(dòng)資金項(xiàng)目融資成敗關(guān)鍵期（二）新規(guī)下政府融資結(jié)構(gòu)公益性項(xiàng)目無(wú)收益有一定收益一般債券專項(xiàng)債券PPP模式是否存在收益一般性預(yù)算政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入償還項(xiàng)目自身收益及政府缺口補(bǔ)貼償還資金來(lái)源經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目市場(chǎng)化融資項(xiàng)目公司銀行貸款企業(yè)債項(xiàng)目收益?zhèn)Y產(chǎn)證券化PPP模式政府購(gòu)買服務(wù)二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征（三）項(xiàng)目融資及特征二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征廣義項(xiàng)目融資狹義項(xiàng)目融資為建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目或者收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目，或者對(duì)已有項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的一切融資活動(dòng)都可以被稱為項(xiàng)目融資以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無(wú)追索權(quán)

10、或有限追索權(quán)的融資或貸款活動(dòng)（BOT BT TOT ROT PPP)項(xiàng)目融資二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征無(wú)追索權(quán)融資有限追索權(quán)融資無(wú)追索權(quán)的項(xiàng)目融資是純碎項(xiàng)目融資，貸款還本付息完全依靠項(xiàng)目本身經(jīng)營(yíng)的收益有限追索權(quán)項(xiàng)目融資，除了項(xiàng)目本身經(jīng)營(yíng)收益作還款來(lái)源和物權(quán)擔(dān)保外，還要有第三方擔(dān)保項(xiàng)目融資類型 項(xiàng)目融資主要特征 1.以項(xiàng)目為核心的獨(dú)立融資主體,打破傳統(tǒng)融資以企業(yè)資信為主局限性； 2.項(xiàng)目融資適合大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目（能源、交通等基礎(chǔ)設(shè)施）； 3.債權(quán)人對(duì)債務(wù)人僅有有限追索權(quán)，降低了投資者風(fēng)險(xiǎn)； 4.項(xiàng)目融資是表外融資，不影響企業(yè)財(cái)報(bào)負(fù)債率。二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征二、新規(guī)下地方

11、政府投融資模式及特征 項(xiàng)目融資 企業(yè)融資融資主體 新設(shè)項(xiàng)目公司 原有的公司融資基礎(chǔ)項(xiàng)目資產(chǎn)和未來(lái)收益及財(cái)政補(bǔ)貼。債權(quán)人最關(guān)注項(xiàng)目收益。即關(guān)注未來(lái)。借款人的信用、經(jīng)營(yíng)情況、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債程度等，對(duì)他所經(jīng)營(yíng)的新項(xiàng)目并不十分關(guān)注。即關(guān)注過(guò)去。追索性質(zhì)無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán) 無(wú)限追索權(quán)融資程序項(xiàng)目融資數(shù)額大、時(shí)限長(zhǎng)、涉及面廣，涵蓋融資方案的總體設(shè)計(jì)及運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)， 相對(duì)簡(jiǎn)單還款來(lái)源項(xiàng)目投產(chǎn)后收益及項(xiàng)目本身資產(chǎn) 所有資產(chǎn)及其收益項(xiàng)目融資與企業(yè)融資比較（一）產(chǎn)業(yè)投資基金概念 產(chǎn)業(yè)投資基金是我國(guó)一個(gè)本土化概念 三個(gè)原因稱謂“產(chǎn)業(yè)投資基金”。 我國(guó)尚未正式出臺(tái)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法。 國(guó)家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)投資基金

12、管理暫行辦法中對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金界定，是指一種對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，通過(guò)向投資者募集資本形成基金，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實(shí)業(yè)投資。三、產(chǎn)業(yè)投資基金的概述 產(chǎn)業(yè)投資基金與私募股權(quán)投資基金相異： 一是產(chǎn)業(yè)投資基金具有產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向性； 二是產(chǎn)業(yè)投資基金更多的是政府財(cái)政、金融資本和實(shí)業(yè)資本參與； 三是在資金規(guī)模也有一定差異。 三、產(chǎn)業(yè)投資基金的概述（二）產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展歷程 三、產(chǎn)業(yè)投資基金的概述（三）產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作形式 1.公司型 具有法人地位，容易被投資人接受；符合條件的可以發(fā)現(xiàn)公司債融資。但存在雙重納稅；當(dāng)持股比例達(dá)到一定

13、比例需要合并報(bào)表。 2.契約型 不具有法人地位，不需要雙重納稅；300萬(wàn)出資以上沒(méi)有限制；也不需要合并報(bào)表。 3.有限合伙型 設(shè)立靈活便捷；不需要雙重納稅； 三、產(chǎn)業(yè)投資基金的概述 三種形式產(chǎn)業(yè)基金特點(diǎn)三、產(chǎn)業(yè)投資基金的概述 公司型 契約型 有限合伙型法律依據(jù) 公司法 信托法 合伙企業(yè)法法人地位 法人 非法人機(jī)構(gòu) 非法人機(jī)構(gòu)投資人數(shù)有50人和200人限制契約型私募基金的投資者人數(shù)可最多不超過(guò)200人 50人稅收存在雙重納稅問(wèn)題基金不需繳納所得稅。自然人作為投資人的，要繳納個(gè)人所得稅；若機(jī)構(gòu)投資者所得稅率低于或等于基金稅率，則不需納稅合伙企業(yè)不征稅，以每個(gè)合伙人納稅，自然人繳納個(gè)人所得稅，法人繳

14、納企業(yè)所得稅投資于未上市企業(yè) 沒(méi)有 因股東資料保密及股份代持問(wèn)題會(huì)有障礙 沒(méi)有 2014年股權(quán)投資及資金募集情況 資料來(lái)源：WIND資訊三、產(chǎn)業(yè)投資基金的概述 基金只數(shù)募集資金規(guī)模（億元）公司型 13 291.42契約型 5 2.3有限合伙型 200 1346.35合計(jì) 218 1640.07 （一）國(guó)家有關(guān)政策的要求，創(chuàng)新財(cái)政支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式 國(guó)務(wù)院關(guān)于深化預(yù)算制度改革的決定（國(guó)發(fā)201445號(hào)） 國(guó)務(wù)院關(guān)于改革和完善中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付制度的決定（國(guó)發(fā)201471號(hào)） 國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好盤活財(cái)政存量資金工作的通知（國(guó)辦發(fā)201470號(hào)） 國(guó)務(wù)院關(guān)于清理規(guī)范稅收等優(yōu)惠政策的通知 國(guó)發(fā)2

15、01462號(hào) 要?jiǎng)?chuàng)新財(cái)政支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，政府將逐步減少財(cái)政資金對(duì)企業(yè)直接補(bǔ)貼 應(yīng)予取消的財(cái)政專項(xiàng)資金,競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域財(cái)政專項(xiàng)資金中，屬于“小、散、亂”，效用不明顯以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制能夠有效調(diào)節(jié)的，要堅(jiān)決取消。四、政府為何熱衷產(chǎn)業(yè)投資基金（二）地方政府傳統(tǒng)融資模式受限四、政府為何熱衷產(chǎn)業(yè)投資基金政府投融資政府融資PPP模式發(fā)行一般債券，屬政府債務(wù)，用于無(wú)收益的公益性項(xiàng)目發(fā)行項(xiàng)目債券，屬政府債務(wù)，用于有一定收益的公益性項(xiàng)目。屬于非政府債務(wù)，鼓勵(lì)社會(huì)資本以特許經(jīng)營(yíng)等方式參與基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)。 （三）產(chǎn)業(yè)投資基金的特點(diǎn)適合政府需求 政府也逐漸轉(zhuǎn)變思路，之前“只投入，無(wú)回報(bào)”。而產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金改變了以往政府

16、對(duì)企業(yè)單純采取補(bǔ)貼、獎(jiǎng)勵(lì)、貼息等 “一次投入、一次使用”的形式，轉(zhuǎn)為以股權(quán)投資的形式對(duì)企業(yè)進(jìn)行支持。 四、政府為何熱衷產(chǎn)業(yè)投資基金（四）產(chǎn)業(yè)投資基金能幫助地方政府解決哪些問(wèn)題四、政府為何熱衷產(chǎn)業(yè)投資基金四、政府為何熱衷產(chǎn)業(yè)投資基金 基金名稱 所在地 規(guī) 模 成立時(shí)間羅湖電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金 深圳 2014.1松山湖天使引導(dǎo)基金 東莞 1.5億 2014.1杭州蒲公英天使投資引導(dǎo)基金 杭州 7500萬(wàn) 2014.3興鐵產(chǎn)業(yè)投資基金 江西150億 首期50億 2014.4漳州創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 福建 1.5 2014.5重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金 重慶 125億 2014.7深圳龍崗區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金

17、 深圳 11.85億 2014.7海南省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 海南 10億 2014.7鄭州產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金 鄭州 10億 2014.10杭州下沙創(chuàng)業(yè)投資基金 杭州 5億 2014.11青海省科技產(chǎn)業(yè)投資基金 青海 10億 2014.11 北斗產(chǎn)業(yè)投資基金 湖北 10億 2014.12四、政府為何熱衷產(chǎn)業(yè)投資基金 基金名稱 所在地 規(guī)模成立時(shí)間陜西文化產(chǎn)業(yè)投資基金 陜西 第一期3億 2015.4中原航空港產(chǎn)業(yè)投資基金 河南 第一期100億 2015.4沿海開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)投資基金 河北 首期50億 2015.5重慶戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資基金 重慶 總規(guī)模800億 2015.5信息安全與集成電路產(chǎn)業(yè)基金 四川 1

18、00億 2015.6河南省PPP發(fā)展投資基金 河南 50億 2015.7貴州PPP產(chǎn)業(yè)投資基金 貴州 首期20億 2015.7山東PPP發(fā)展投資基金 山東 總規(guī)模800億 2015.8 江蘇PPP融資支持基金 江蘇 100億 2015.10（一）政府引導(dǎo)基金概念 所謂政府引導(dǎo)基金又稱創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金或引導(dǎo)基金，是指由政府財(cái)政出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，按照市場(chǎng)化方式運(yùn)作，通過(guò)引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資及需要發(fā)展扶持重點(diǎn)領(lǐng)域，且不以營(yíng)利為目的的政策性基金。 引導(dǎo)基金的興起，是創(chuàng)業(yè)投資對(duì)中小企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)越來(lái)越重要的作用之后產(chǎn)生的。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 廣義的引導(dǎo)基金五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作

19、概要及案例（二）政府引導(dǎo)基金的特點(diǎn) 非營(yíng)利性。政策性基金，在“保障政府本金基礎(chǔ)上讓利于民”； 引導(dǎo)性。充分發(fā)揮引導(dǎo)基金放大效應(yīng)和導(dǎo)向作用，引導(dǎo)社會(huì)資本投資相關(guān)實(shí)體； 市場(chǎng)化運(yùn)作。有償運(yùn)營(yíng)，不是通過(guò)補(bǔ)貼、貼息等方式無(wú)償運(yùn)營(yíng)；充分發(fā)揮管理團(tuán)隊(duì)的獨(dú)立決策作用； 一般不直接投資項(xiàng)目企業(yè)。作為母基金主要投資于子基金。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 引導(dǎo)基金與市場(chǎng)化FOFs的異同 相同處：引導(dǎo)基金和FOFs都是投資基金，不直接投資具體項(xiàng)目的投資策略；并在投資流程、操作方式上借鑒了FOFs一些做法。 差異處： 一是引導(dǎo)基金其本質(zhì)源于政府職能的延伸，而市場(chǎng)化FOFs則是私募股權(quán)投資市場(chǎng)在進(jìn)化過(guò)程中的產(chǎn)物； 二

20、是大多數(shù)引導(dǎo)基金具有地方封閉性色彩，使該基金只能進(jìn)入每個(gè)領(lǐng)域和地域； 三是引導(dǎo)基金投資多借助外力，自身團(tuán)隊(duì)較弱； 四是引導(dǎo)基金不設(shè)立明確的盈利目標(biāo)，激勵(lì)機(jī)制不明確。 五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例（三）政府引導(dǎo)基金管理模式 設(shè)立引導(dǎo)基金的決策管委會(huì)或理事會(huì) 該機(jī)構(gòu)為引導(dǎo)基金的決策機(jī)構(gòu)，由政府領(lǐng)導(dǎo)為主任或理事長(zhǎng)，相關(guān)部門負(fù)責(zé)人參與的基金決策委員會(huì)或理事會(huì)，對(duì)本級(jí)政府負(fù)責(zé)，主要負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金重大事項(xiàng)的決策指導(dǎo)，包括確定引導(dǎo)基金的資金籌集、支持方向和重點(diǎn)，對(duì)引導(dǎo)基金參股子基金進(jìn)行決策。 辦公室設(shè)在財(cái)政局或發(fā)改委，負(fù)責(zé)落實(shí)具體決策事項(xiàng)。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 1.自我管理模式 自我管理模式是指由

21、政府或政府成立獨(dú)立的事業(yè)法人主體作為基金的管理機(jī)構(gòu)，對(duì)基金有效運(yùn)行。 自我管理模式優(yōu)劣勢(shì) 比較穩(wěn)妥，減少了委托專業(yè)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用； 減少政府與專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)在投資決策中產(chǎn)生分歧。 受事業(yè)編制和經(jīng)費(fèi)限制，難以吸引更多的專業(yè)人才； 由于事業(yè)性特點(diǎn)，在投資決策更多保持政府扶持政策，難以保證對(duì)企業(yè)正確評(píng)價(jià) 五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 引導(dǎo)基金自我管理模式案例 （一）管理機(jī)構(gòu) 深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理委員會(huì)辦公室作為深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理委員會(huì)下設(shè)機(jī)構(gòu)，為深圳市政府直屬事業(yè)法人單位，是引導(dǎo)基金的日常管理部門，對(duì)外行使引導(dǎo)基金的權(quán)利并承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。 （二）引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng) 深圳市創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金是由深圳市政府

22、出資設(shè)立的政策性基金，總額30億元人民幣，首期為10億元人民幣。截至2014年底，引導(dǎo)基金已正式簽約設(shè)立的子基金有17支，其中2014年新設(shè)子基金就達(dá)到7支。17支子基金全部承諾出資總額107.275億元，其中我市引導(dǎo)基金承諾出資8.75億元，財(cái)政資金放大12.26倍。引導(dǎo)基金撬動(dòng)社會(huì)資本和杠桿放大效應(yīng)顯著，吸引社會(huì)資本參與我市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，進(jìn)一步拓寬企業(yè)融資渠道，促進(jìn)我市相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。子基金投資領(lǐng)域涵蓋信息技術(shù)、生物、新能源、超材料、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 （三）收入決算說(shuō)明 2014年收入決算11213.22萬(wàn)元，其中：財(cái)政撥款收入11212.81萬(wàn)

23、元，其他收入0.41萬(wàn)元。財(cái)政撥款收入中含創(chuàng)投引導(dǎo)基金投資10875萬(wàn)元。 （四）支出決算說(shuō)明 2014年支出決算11212.78萬(wàn)元，其中：財(cái)政撥款支出11212.78萬(wàn)元。2014年財(cái)政撥款支出按用途劃分，基本支出178.84萬(wàn)元，占1.59%，其中：工資福利支出93.28萬(wàn)元，對(duì)個(gè)人和家庭的補(bǔ)助28.42萬(wàn)元，商品和服務(wù)支出57.14萬(wàn)元，其他資本性支出等支出0萬(wàn)元；項(xiàng)目支出決算11033.94萬(wàn)元，占98.41%，主要支出項(xiàng)目有：引導(dǎo)基金投資、引導(dǎo)基金管理、綜合業(yè)務(wù)管理、信息化系統(tǒng)維護(hù)運(yùn)行等。其中創(chuàng)投引導(dǎo)基金對(duì)外投資10875萬(wàn)元，占項(xiàng)目支出的98.56%。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案

24、例 2.委托管理模式 委托地方國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司或政府城投公司負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的管理運(yùn)作 如：石景山區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是以石景山區(qū)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司作為受托管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的運(yùn)作；石家莊市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金委托石家莊發(fā)展投資有限公司負(fù)責(zé)具體投資運(yùn)作；山東省PPP發(fā)展基金委托山東省經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)投資公司管理運(yùn)作。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 委托地方國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金管理運(yùn)作 如：蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的管理機(jī)構(gòu)為蘇州元禾控股集團(tuán)；上海市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金由上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司作為管理機(jī)構(gòu)；廣州市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金則委托廣州市科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司管理。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 委托外部專業(yè)管理

25、機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金管理 如：上海楊浦區(qū)政府引導(dǎo)基金委托美國(guó)硅谷金融集團(tuán)管理；金山區(qū)、閔行區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金委托盛世投資有限公司；紹興市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金委托凱泰基金等。此外，2009年成立的安徽省創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險(xiǎn))投資引導(dǎo)基金、2012年成立的荊州市創(chuàng)業(yè)(產(chǎn)業(yè))投資引導(dǎo)基金均委托浦東科投作為其管理機(jī)構(gòu)，也可算作委托專業(yè)機(jī)構(gòu)管理的典型代表。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 有關(guān)引導(dǎo)基金委托管理費(fèi)： 一是采用固定支付。 如：四川省投資基金向基金管理機(jī)構(gòu)支付管理費(fèi)，其中省財(cái)政出資應(yīng)負(fù)擔(dān)的年度管理費(fèi)原則上不超過(guò)省財(cái)政實(shí)際到位資金的2%（天使投資基金不超過(guò)2.5%）。 二是采取部分基礎(chǔ)管理費(fèi)和部分浮動(dòng)管理費(fèi)相結(jié)合

26、基礎(chǔ)管理費(fèi)為固定年費(fèi)。而浮動(dòng)管理費(fèi)，每個(gè)管理年度按所有參股基金投資本市內(nèi)企業(yè)和市引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資的累計(jì)投資額的0.5%計(jì)取，于每個(gè)管理年度結(jié)束考核合格后支付。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例（四）政府引導(dǎo)基金支持的領(lǐng)域 符合國(guó)家和省產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，并結(jié)合本行政區(qū)域產(chǎn)業(yè)集聚。1.支持中小企業(yè)發(fā)展2.支持企業(yè)創(chuàng)新3.支持基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)4.支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)如：重慶市引導(dǎo)基金支持工業(yè)、農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、科技、文化、旅游六大產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例（五）政府引導(dǎo)基金支持創(chuàng)業(yè)投資模式1.參股子基金模式 是指政府引導(dǎo)基金與上下級(jí)財(cái)政資金

27、、社會(huì)資本及實(shí)業(yè)資本等合作新設(shè)或以增資方式參股產(chǎn)業(yè)投資基金（子基金），創(chuàng)業(yè)投資基金、并購(gòu)重組基金的投資模式。 是各級(jí)政府引導(dǎo)基金運(yùn)用最多、最廣泛的運(yùn)作模式，占所運(yùn)用的引導(dǎo)基金運(yùn)作模式比例最大。 五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 母基金與子基金 政府相關(guān)部門監(jiān)督子基金投向，但不干預(yù)子基金投資業(yè)務(wù)和投資項(xiàng)目的確定； 政府引導(dǎo)基金只參股子基金（30%以內(nèi)），不獨(dú)立發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資基金； 子基金設(shè)立及辦公地一般與母基金地相同； 母基金在子基金中與其他投資者是同股同權(quán)，但可給管理人一定業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)； 母基金的投資期限一般不超過(guò)5年，子基金投資存續(xù)期不超過(guò)7年，最長(zhǎng)10年； 如:無(wú)錫市鼓勵(lì)收購(gòu)母基金份額。子基金

28、的股東（出資人）自注冊(cè)之日起3年內(nèi)（含3年）購(gòu)買引導(dǎo)基金所持子基金的股權(quán)或份額的，以引導(dǎo)基金原始出資額及轉(zhuǎn)讓時(shí)中國(guó)人民銀行公布的1年期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算的利息之和轉(zhuǎn)讓。 五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 參股子基金的案例 深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（母基金） 深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金成立于2009年，總規(guī)模為30億元，是由深圳市政府出資設(shè)立的按市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金。 1.母基金定位：發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)，通過(guò)參股創(chuàng)業(yè)投資基金，引導(dǎo)社會(huì)資金加大對(duì)深圳市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資，并重點(diǎn)投資處于初創(chuàng)期、早中期的創(chuàng)新型企業(yè)，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)和科技的發(fā)展，形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。 2.母基金參股子基金 引導(dǎo)基金已

29、完成參股子基金近10只，與眾多知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，如深創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)、松禾資本、力合創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投等均保持了良好的合作關(guān)系。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司與母基金合作管理方，成立于2000年6月26日，注冊(cè)資本1億元人民幣，管理資產(chǎn)規(guī)模約80億元，是中國(guó)第一批專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司，到目前為止，同創(chuàng)偉業(yè)已完成對(duì)國(guó)內(nèi)超過(guò)150家企業(yè)的投資，其中，上市企業(yè)有24家，并購(gòu)轉(zhuǎn)讓回購(gòu)20家，項(xiàng)目成功退出率超過(guò)50%。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 2.跟進(jìn)投資模式 是指對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)所選定投資的中小企業(yè)，引導(dǎo)資金與投資機(jī)構(gòu)共同投資。 引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資要點(diǎn) 引導(dǎo)基金采用跟進(jìn)投資方式形成

30、的股權(quán)，一般在5年內(nèi)退出； 引導(dǎo)基金按不高于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實(shí)際投資額的一定比例進(jìn)行跟進(jìn)投資； 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，不得先于引導(dǎo)基金退出其在被投資企業(yè)的股權(quán)； 鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)其他股東購(gòu)買引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資形成的股權(quán)。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 杭州市引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資模式的案例 （一）杭州市引導(dǎo)基金的概述 2008年4月頒布杭州市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法（試行）， 2010年11月根據(jù)引導(dǎo)基金運(yùn)作的實(shí)際情況進(jìn)行了修訂，正式頒布杭州市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法。杭州市引導(dǎo)基金的總規(guī)模為10億元，其中9億元用于階段參股，和各創(chuàng)投機(jī)構(gòu)（GP）在杭州本地合作設(shè)立子基金，該模式由杭州市高科技創(chuàng)業(yè)投資管理公司

31、作為受托管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)運(yùn)作；1億元用作跟進(jìn)投資，與市場(chǎng)化的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)共同對(duì)杭州本地的初創(chuàng)期企業(yè)進(jìn)行投資，該模式由杭州市金融投資集團(tuán)全資子公司杭州泰邦創(chuàng)業(yè)投資有限公司負(fù)責(zé)運(yùn)作。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 （二）杭州市引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資運(yùn)作情況 杭州市管理辦法規(guī)定，凡成立時(shí)間不超過(guò)5年，注冊(cè)在杭州地區(qū)，凈資產(chǎn)2000萬(wàn)以下或營(yíng)業(yè)收入3000萬(wàn)元以下的初創(chuàng)期企業(yè)，均可成為跟進(jìn)投資業(yè)務(wù)的扶持對(duì)象。同時(shí)還規(guī)定，跟進(jìn)投資的投資比例不超過(guò)30%，絕對(duì)投資額不超過(guò)600萬(wàn)元。 截至2013年12月底，杭州市引導(dǎo)基金運(yùn)用跟進(jìn)投資模式，累計(jì)已與53個(gè)初創(chuàng)期企業(yè)簽約，開(kāi)展跟進(jìn)投資；市本級(jí)簽約出資金額為10046.

32、9萬(wàn)元，撬動(dòng)社會(huì)資本66794.6萬(wàn)元，放大倍數(shù)為6.64，有力促進(jìn)了社會(huì)資本投向初創(chuàng)期企業(yè)。 引導(dǎo)基金簽約投資的53家初創(chuàng)企業(yè)，全面覆蓋杭州市大力發(fā)展的十大產(chǎn)業(yè)，軟件信息（含互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)）行業(yè)的企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)到18個(gè)；文化創(chuàng)業(yè)行業(yè)的企業(yè)數(shù)量緊隨其后，有11家。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 （三）跟進(jìn)投資退出情況 按照杭州市管理辦法的要求，跟進(jìn)投資項(xiàng)目的退出可采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為投資本金與按退出時(shí)中國(guó)人民銀行公布的同期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算的收益之和。 跟進(jìn)投資累積簽約投資的53個(gè)項(xiàng)目中，已有12家企業(yè)實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金股權(quán)退出。退出的企業(yè)數(shù)量占簽約投資企業(yè)總數(shù)的22.64%，退出

33、股權(quán)投資本金2344.75萬(wàn)元。 12家退出企業(yè)得到引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資的平均跟投的時(shí)間約為2.3年。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 （四）引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資運(yùn)行成效 1. 鼓勵(lì)創(chuàng)投投向初創(chuàng)企業(yè)，基本實(shí)現(xiàn)政策初衷 跟進(jìn)投資的53個(gè)項(xiàng)目全部符合對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)的要求，平均簽約投資額為173.6萬(wàn)元。其中不乏剛成立幾個(gè)月的小微企業(yè)，甚至有大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)。 2. 引導(dǎo)資金投向“十大產(chǎn)業(yè)”，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展 如：以某文化創(chuàng)意類跟進(jìn)投資項(xiàng)目為代表的一批企業(yè)，帶動(dòng)杭州市拱墅區(qū)廣告業(yè)的發(fā)展，積聚效應(yīng)顯現(xiàn)，已經(jīng)形成頗具規(guī)模的杭州運(yùn)河廣告（國(guó)家級(jí)）產(chǎn)業(yè)園。 3. 全方位服務(wù)初創(chuàng)期企業(yè)，幫助企業(yè)快速成長(zhǎng) 引導(dǎo)基金完成跟進(jìn)投

34、資之后，還積極協(xié)調(diào)相關(guān)平臺(tái)和機(jī)構(gòu)為53個(gè)投資項(xiàng)目對(duì)接各類資源，包括擔(dān)保貸款、后續(xù)融資、土地廠房等等。 目前所投的項(xiàng)目中，已經(jīng)10多家實(shí)現(xiàn)了后續(xù)二輪或者三輪融資，有3家已經(jīng)進(jìn)入股改程序，聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)籌備上市事宜。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例（五）引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資模式存在的問(wèn)題 1. 國(guó)有股權(quán)模式帶來(lái)較多負(fù)面影響 國(guó)有股權(quán)投資前及退出時(shí)需要履行國(guó)有資產(chǎn)的相應(yīng)程序（評(píng)估、招、拍、掛等） 2.跟進(jìn)投資股權(quán)回購(gòu)優(yōu)惠力度有待提高 成長(zhǎng)性較好的企業(yè)一般會(huì)在3年左右提出回購(gòu)申請(qǐng)，13年的貸款基準(zhǔn)利率為6.15%，與同屬杭州市引導(dǎo)基金的階段參股投資方式（在3年內(nèi)可按照投資本金回購(gòu)）以及本地科技部門的一些扶

35、持政策相比（如可將利率降低到3%左右的貼息貸款），其扶持力度顯得薄弱。 3. 跟進(jìn)投資的評(píng)價(jià)機(jī)制不健全五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 3.風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助模式 風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助是引導(dǎo)基金對(duì)已投資于初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)給予的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。 風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助模式要點(diǎn) 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在完成投資后，可以申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助; 引導(dǎo)基金按照最高不超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)實(shí)際投資額的5%給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助，補(bǔ)助金額最高不超過(guò)500萬(wàn)元人民幣。 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在某地區(qū)范圍內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)生損失后，可以申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 案例：石家莊科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司獲得風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助 2014年10月，石家莊科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司獲得科技型中小

36、企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助資金60萬(wàn)元。 科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，是由中央政府設(shè)立，科技部火炬中心負(fù)責(zé)管理，用于引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)投資，促進(jìn)具有高成長(zhǎng)性科技型中小企業(yè)快速發(fā)展的基金。 該公司作為石家莊市屬唯一一家科技部認(rèn)定的、具備引導(dǎo)基金申報(bào)資格的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，多年來(lái)致力于扶持全市科技型中小企業(yè)的成長(zhǎng)，在資金支持、企業(yè)管理、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、人力資源等方面給予企業(yè)幫助和支持，使該市一批中小企業(yè)發(fā)展壯大。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 4.投資保障 即創(chuàng)投機(jī)構(gòu)挑選出有潛在投資價(jià)值、但有一定風(fēng)險(xiǎn)的初創(chuàng)期中小企業(yè)，此時(shí)由引導(dǎo)基金對(duì)這些企業(yè)先期予以資助，同時(shí)，由創(chuàng)投機(jī)構(gòu)向這些企業(yè)

37、提供無(wú)償創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)。 投資保障要點(diǎn) 資助金額最高不超過(guò)100萬(wàn)元人民幣，資助資金主要用于補(bǔ)助“輔導(dǎo)企業(yè)”高新技術(shù)研發(fā)的費(fèi)用支出； 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)要提供無(wú)償創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)主要內(nèi)容，輔導(dǎo)期一般為1年，最長(zhǎng)不超過(guò)2年； 輔導(dǎo)結(jié)束后創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向輔導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資； 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)實(shí)施投資后，引導(dǎo)基金可再給予第二次補(bǔ)助。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例 （一）產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP現(xiàn)實(shí)意義 拓寬PPP新建項(xiàng)目的融資渠道 對(duì)存量項(xiàng)目進(jìn)行投資，解決存量債務(wù)問(wèn)題 發(fā)揮專家技術(shù)管理優(yōu)勢(shì)，改善PPP項(xiàng)目治理模式六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式（二）產(chǎn)業(yè)投資基金在PPP項(xiàng)目運(yùn)作架構(gòu)六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式

38、回購(gòu)?fù)顺霭葱柙瞿家平蝗胭Y/授權(quán)入資入股20%管理優(yōu)先劣后政 府金融機(jī)構(gòu)管理人PPP產(chǎn)業(yè)基金社會(huì)資本政府及授權(quán)主體PPP項(xiàng)目公司PPP項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)階段PPP項(xiàng)目移交收尾階段1.政府及授權(quán)代表回購(gòu)2.項(xiàng)目發(fā)起人回購(gòu)3.股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出 （三）產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目有關(guān)要點(diǎn) 項(xiàng)目采購(gòu)確定社會(huì)資本及PPP產(chǎn)業(yè)基金 按照財(cái)政部政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目政府采購(gòu)管理辦法中的有關(guān)規(guī)定，對(duì)參與PPP項(xiàng)目的社會(huì)資本的選擇可通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)、邀請(qǐng)招標(biāo)、競(jìng)爭(zhēng)性談判或磋商和單一來(lái)源采購(gòu)等多種方式進(jìn)行。在對(duì)社會(huì)資本的招投標(biāo)、初選以及后期的競(jìng)爭(zhēng)性談判中都應(yīng)對(duì)PPP產(chǎn)業(yè)基金的參與機(jī)制進(jìn)行談判和討論。談判內(nèi)容應(yīng)包括PPP產(chǎn)業(yè)基金的進(jìn)

39、入、退出、增資、減資等機(jī)制，以及產(chǎn)業(yè)基金作為少數(shù)股東應(yīng)如何參與SPV的管理等。談判結(jié)束后， SPV即可著手準(zhǔn)備注冊(cè)成立，并執(zhí)行按事先約定的投資比例出資，制定公司章程等工作。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式 項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)階段 在項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)階段，產(chǎn)業(yè)投資基金作為項(xiàng)目公司的股東之一，擁有參與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、監(jiān)督項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的權(quán)利。同時(shí)， PPP產(chǎn)業(yè)基金也可根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)的需要，在后續(xù)階段繼續(xù)募集資金，為項(xiàng)目建設(shè)全過(guò)程提供資金保障。 產(chǎn)業(yè)投資基金退出 產(chǎn)業(yè)投資基金的退出既保證投資者享有一定資本增值收益，也要確保PPP項(xiàng)目的正常運(yùn)作不受到投資退出的影響。一種可行方式，由項(xiàng)目發(fā)起人在項(xiàng)目完工后或選擇回購(gòu)產(chǎn)業(yè)

40、基金所持的項(xiàng)目公司股份。另外，在PPP項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)階段中，由PPP產(chǎn)業(yè)基金按照項(xiàng)目未來(lái)的資金需求階段性地進(jìn)行基金募集，項(xiàng)目發(fā)起人以項(xiàng)目未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流逐步回購(gòu)基金持有的股份或者作為基金投資的回報(bào)。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式 （四）地方政府財(cái)政資金與金融機(jī)構(gòu)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金模式 由地方政府層面出資單獨(dú)成立引導(dǎo)基金，或以此吸引金融機(jī)構(gòu)資金，合作成立引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金作為母基金，通常不直接投資具體項(xiàng)目，只投資與子基金。 在設(shè)立PPP子基金時(shí)，基金采取優(yōu)先級(jí)與劣后級(jí)的結(jié)構(gòu)，通常政府引導(dǎo)基金作為劣后級(jí)（LP），有時(shí)基金管理人（GP）也共同作為劣后出資人，其他社會(huì)出資者作為優(yōu)先級(jí)（

41、LP）。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式模式一：先設(shè)立政府引導(dǎo)母基金，公開(kāi)征集管理機(jī)構(gòu)后，由GP設(shè)立子基金 政府引導(dǎo)基金由省政府財(cái)政部門發(fā)起，或指定政府獨(dú)資公司作為財(cái)政資金出資人代表發(fā)起，并聯(lián)合市縣政府共同出資設(shè)立政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，以政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金為母基金，在選定基金管理機(jī)構(gòu)后，共同設(shè)立子基金，吸引金融資本和其他社會(huì)資本參與PPP基金。在子基金中，政府引導(dǎo)基金劣后級(jí)，金融資本及社會(huì)資本作為優(yōu)先級(jí)，基金管理人負(fù)責(zé)募集金融資本和社會(huì)資本。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式 山東省PPP發(fā)展基金，基金總規(guī)模800億元，分3年募集到位。首期規(guī)模200億元，其中引導(dǎo)基金出資20億元。政府引導(dǎo)

42、基金出資80億元，由省財(cái)政、山東省經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)投資公司和市縣財(cái)政共同出資。待基金管理人確定后，設(shè)立若干子基金，爭(zhēng)取撬動(dòng)銀行、保險(xiǎn)、信托、證券、投資等金融和社會(huì)資本720億元共同設(shè)立投資基金。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式發(fā)起劣后級(jí)選定出資委托省市縣政府政府出資平臺(tái)公司PPP引導(dǎo)基金PPP基金管理機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)PPP子基金管理模式二：既設(shè)立政府引導(dǎo)母基金，同時(shí)也設(shè)子基金，子基金出資不只是來(lái)自母基金 由省政府發(fā)起設(shè)立政府引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金是母基金，分別由政府城投公司、金融機(jī)構(gòu)和其他社會(huì)資本出資，母基金的規(guī)模一般不是很大，政府財(cái)政資金出資也很少，主要起項(xiàng)目的引導(dǎo)作用。母基金設(shè)立后，可投資市縣發(fā)起設(shè)

43、立的PPP子基金。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式 案例：山西省改善城市人居環(huán)境PPP投資引導(dǎo)基金 2015年11月，山西省財(cái)政廳與興業(yè)銀行、北京首創(chuàng)集團(tuán)達(dá)成了戰(zhàn)略合作，共同發(fā)起成立山西省改善城市人居環(huán)境PPP投資引導(dǎo)基金，基金主要用于城市供水、供氣、供熱、污水處理、垃圾處理、地下綜合管廊、軌道交通等領(lǐng)域的PPP項(xiàng)目。 該基金為母子基金的架構(gòu)，母基金規(guī)模為16億元，由省財(cái)政出資2億元，興業(yè)銀行出資12億元，北京首創(chuàng)集團(tuán)出資2億元，母基金為省級(jí)，只對(duì)子基金配比，不對(duì)具體項(xiàng)目投資。 子基金為市、縣級(jí)政府聯(lián)合基金機(jī)構(gòu)設(shè)立，只對(duì)PPP項(xiàng)目投資。同時(shí)子基金可選擇專業(yè)的管理機(jī)構(gòu)管理子基金。 母基金成

44、立投資決策委員會(huì)，符合條件的市縣經(jīng)母基金投資決策委員會(huì)批準(zhǔn)通過(guò)，即可設(shè)立子基金。 六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式發(fā)起投資托管管理出資出資出資委托省政府省政府出資人代表興業(yè)銀行北京首創(chuàng)PPP母基金市縣政府出資人代表金融機(jī)構(gòu)PPP子基金管理機(jī)構(gòu)供水、供熱、污水處理、垃圾處理等項(xiàng)目銀行 模式三：在設(shè)立母基金時(shí)，也設(shè)立子基金，子基金的出資全部來(lái)自母基金 此模式雖然也是母子基金，與上述兩種模式項(xiàng)目相比有兩個(gè)特點(diǎn)：一是母基金的規(guī)模等于各子基金規(guī)模的總和，即子基金的資金全部來(lái)自母基金；二是政府通過(guò)購(gòu)買服務(wù)的方式委托有資質(zhì)、有基金管理經(jīng)驗(yàn)和良好業(yè)績(jī)的機(jī)構(gòu)管理運(yùn)作子

45、基金。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式案例：2015年10月，江蘇省設(shè)立PPP融資支持基金，由省市縣財(cái)政共同出資10億元，江蘇銀行、交通銀行江蘇省分行、上海浦東發(fā)展銀行南京分行、建設(shè)銀行江蘇省分行，以及農(nóng)業(yè)銀行江蘇省分行分別認(rèn)購(gòu)18億元，首期規(guī)模為100億元，每20億元為一個(gè)子基金，基金期限為10年。子基金均采取優(yōu)先與劣后的結(jié)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)作為優(yōu)先級(jí)，財(cái)政出資人作為劣后級(jí)。六、政府產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式及案例劣后級(jí)優(yōu)先級(jí)發(fā)起設(shè)立投資管理委托省市縣政府政府城投公司金融機(jī)構(gòu)PPP引導(dǎo)基金子基金管理機(jī)構(gòu)3子基金管理機(jī)構(gòu)4子基金管理機(jī)構(gòu)5子基金管理機(jī)構(gòu)2子基金管理機(jī)構(gòu)1子基金1子基金2子基金3子基金

46、4子基金5（五）機(jī)構(gòu)背景型產(chǎn)業(yè)基金 機(jī)構(gòu)背景型產(chǎn)業(yè)基金是指金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合地方國(guó)企或是實(shí)體企業(yè)聯(lián)合一些機(jī)構(gòu)，共同作為發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，基金管理人（GP）可以是發(fā)起人共同出資設(shè)立管理機(jī)構(gòu)，按照出資比例利益共享，責(zé)任共擔(dān)。也可以是金融機(jī)構(gòu)選定專業(yè)的基金管理人。六、政府產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式及案例模式一：由金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合地方國(guó)企發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金 案例：廈門城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金 興業(yè)基金管理有限公司與廈門市軌道交通集團(tuán)公司簽署了廈門城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金合作框架協(xié)議，簽署了廈門城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金合作框架協(xié)議，該基金規(guī)模100億元，基金采用優(yōu)先和次級(jí)結(jié)構(gòu)，一般金融機(jī)構(gòu)作為優(yōu)先級(jí)LP，企業(yè)作為次級(jí)LP。由興業(yè)基金全資

47、子公司興業(yè)財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司通過(guò)設(shè)立專項(xiàng)資管計(jì)劃，與廈門市政府共同出資成立“興業(yè)廈門城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金”有限合伙企業(yè)。興業(yè)財(cái)富和廈門軌道交通集團(tuán)各出資70%和30%，廈門軌道交通集團(tuán)按協(xié)議定期支付收益給優(yōu)先級(jí)有限合伙人，并負(fù)責(zé)在基金到期時(shí)對(duì)優(yōu)先級(jí)合伙人持有的權(quán)益進(jìn)行回購(gòu)，廈門市政府提供財(cái)政貼息保障。六、政府產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式及案例六、政府產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式及案例優(yōu)先級(jí)募 集貼 息管 理基金管理機(jī)構(gòu)專項(xiàng)資管計(jì)劃廈門軌交集團(tuán)興業(yè)財(cái)富廈門市政府興業(yè)廈門城市產(chǎn)業(yè)投資基金劣后級(jí)廈門軌道交通工程 模式二：實(shí)體資本發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金 案例一：中國(guó)城市軌道交通PPP 據(jù)上海建工集團(tuán)股份有限公司（60

48、0170）披露資料顯示，上海建工與綠地控股集團(tuán)有限公司、建信信托有限責(zé)任公司共同發(fā)起并投資設(shè)立中國(guó)城市軌道交通PPP產(chǎn)業(yè)基金，基金總規(guī)模1,000億元人民幣，首期規(guī)模240億元，基金的期限為 5+3 年，其中上海建工認(rèn)購(gòu)20億元份額。 同時(shí)，公司擬出資 330 萬(wàn)元，參與該軌交基金的管理公司（有限合伙制企業(yè)）的投資。該基金管理公司由公司與綠地集團(tuán)、建信信托三方出資設(shè)立，出資比例為：建信信托 34%、綠地集團(tuán) 33%、上海建工 33%，計(jì)劃注冊(cè)資本 1000 萬(wàn)元。 基金依托綠地集團(tuán)、上海建工、建信信托的優(yōu)勢(shì)，投資納入 PPP 項(xiàng)目庫(kù)及政府統(tǒng)一采購(gòu)的軌道交通與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，地域上主要考慮

49、省會(huì)城市及有一定條件的地級(jí)市。六、政府產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式及案例 案例二：舟山江海聯(lián)運(yùn)產(chǎn)業(yè)投資基金 （一）產(chǎn)業(yè)基金情況 2015年9月，舟山市成立舟山江海聯(lián)運(yùn)產(chǎn)業(yè)投資基金，該基金總規(guī)模為100億元，首期規(guī)模為20億元，按投資項(xiàng)目分期到位。存續(xù)期為5年，其中投資期3年，退出期2年。 （二）基金的投資范圍 該基金以航運(yùn)產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目為主，主要投資于舟山群島新區(qū)范圍內(nèi)航運(yùn)企業(yè)并購(gòu)重組、船舶交易和擬上市航運(yùn)企業(yè)；以涉港產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目為輔，兼顧面向全國(guó)的產(chǎn)業(yè)上下游及其他行業(yè)中優(yōu)質(zhì)公司股權(quán)投資。 （三）基金管理 成立舟山江海聯(lián)運(yùn)產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司，注冊(cè)資本3000萬(wàn)元，舟山交投、天堂硅谷、工銀瑞投出資比例分

50、別為40%、40%、20%。 六、政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式及案例 （三）基金出資情況 20億元出資中，包括舟山市國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司出資3億元占基金的15%；工行旗下的工銀瑞信投資管理有限公司出資12億元占基金的60%；浙江天堂硅谷資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司出資1億元占基金的5%；三家江海聯(lián)運(yùn)核心企業(yè)（舟山交通投資集團(tuán)有限公司、舟山海洋綜合開(kāi)發(fā)投資有限公司和舟山港集團(tuán)有限公司）以及浙江歐華造船股份有限公司參與了其余部分。 （四）基金的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì) 該基金的投資人分優(yōu)先、普通和劣后級(jí)。優(yōu)先級(jí)投資人為工銀瑞投，普通級(jí)投資人為天堂硅谷、舟山交投、舟山海投、舟山港集團(tuán)以及歐華造船，而舟山市國(guó)資投資經(jīng)營(yíng)公司為

51、劣后級(jí)投資人。六、政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式及案例（一）政府引導(dǎo)基金的收益及退出 1.引導(dǎo)基金三種收益機(jī)制 第一、只保證本金和利息收益，不參與分紅 四川省省級(jí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資引導(dǎo)基金管理辦法中對(duì)基金收益要求：基金年收益率不低于當(dāng)期中國(guó)人民銀行一年期貸款基準(zhǔn)利率的，省財(cái)政可將其享有收益一般不超過(guò)30%的部分用于獎(jiǎng)勵(lì)基金管理機(jī)構(gòu)。七、產(chǎn)業(yè)投資基金的收益與退出第二、參與分紅，可承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)；鼓勵(lì)投資者回購(gòu)引導(dǎo)基金在子基金份額，回購(gòu)后政府相當(dāng)于不參與分紅 無(wú)錫市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金管理暫行辦法有關(guān)規(guī)定：引導(dǎo)基金參股子基金原則上應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持每年分紅一次，分紅時(shí)間確定在次年的3月底前完成。 引導(dǎo)基金以出資額為限對(duì)子

52、基金債務(wù)承擔(dān)責(zé)任（承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)）； 當(dāng)子基金清算出現(xiàn)虧損時(shí)，首先由子基金管理機(jī)構(gòu)以其對(duì)子基金的出資額承擔(dān)虧損，剩余部分由引導(dǎo)基金和其他出資人按出資比例承擔(dān)。 子基金的股東（出資人）自注冊(cè)之日起3年內(nèi)（含3年）購(gòu)買引導(dǎo)基金所持子基金的股權(quán)或份額的，以引導(dǎo)基金原始出資額及轉(zhuǎn)讓時(shí)中國(guó)人民銀行公布的1年期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算的利息之和轉(zhuǎn)讓（鼓勵(lì)投資者收購(gòu)?fù)顺觯?。七、產(chǎn)業(yè)投資基金的收益與退出第三、承擔(dān)劣后風(fēng)險(xiǎn)，參與股權(quán)分紅或債權(quán)投入產(chǎn)生的利息收入山東省PPP發(fā)展基金設(shè)立運(yùn)作實(shí)施方案在投資回報(bào)和收益分配強(qiáng)調(diào)： PPP發(fā)展基金參股子基金的收益 （1）所投資PPP項(xiàng)目的股權(quán)分紅收益及股權(quán)轉(zhuǎn)讓增值收益； （2）對(duì)PPP項(xiàng)目