我國中小企業(yè)融資瓶頸和疏通之道

1、傳統(tǒng)中小企業(yè)的重要性中國多數(shù)企業(yè)為中小企業(yè)占工業(yè)總產(chǎn)值的 75%占就業(yè)的 84%美國情況類似中小企業(yè)占非工業(yè)就業(yè)的 53%中小企業(yè)產(chǎn)量占GDP的 51% 1990 到1995年， 中小企業(yè)創(chuàng)立了新就業(yè)時機的76%傳統(tǒng)企業(yè)與高科技企業(yè)中小企業(yè)的重要性高科技企業(yè)僅僅是中小企業(yè)的一個局部， 雖然是很重要的一個局部傳統(tǒng)企業(yè)是中小企業(yè)的主流： 傳統(tǒng)中小企業(yè)國家目前政策傾斜： 高科技企業(yè)； 對于傳統(tǒng)中小企業(yè)的相對無視科技園； 高新科技開發(fā)區(qū)； 對于傳統(tǒng)中小企業(yè)？美國政府支持的小企業(yè)投資公司工程 75% 支持傳統(tǒng)中小企業(yè)風(fēng)險投資: 金融與創(chuàng)新以美國為例從 1972 到 2000, 美國的風(fēng)險企業(yè)中有 218

2、0 上市 -占全部上市公司的20% , 2000底. -占全部市值的32% ($2.7 trillion) -占全部利潤的12%. 尤其對于高科技企業(yè)來講. 高速增長的中小企業(yè)歐洲12國家 500風(fēng)險企業(yè)與 500 最強公司相比:銷售收入增長率35% 對 17%R&D 占銷售收入的比: 8.6% 對 1%創(chuàng)造就業(yè)時機增長 : 15% 對 2%我國自有我國熱的道理經(jīng)濟迅速增長金融體制相對僵死風(fēng)險企業(yè)對經(jīng)濟的奉獻(美國數(shù)據(jù))在2000年, 風(fēng)險企業(yè)Venture Backed Company創(chuàng)立了1250萬的就業(yè)時機其中50%以上是制造業(yè)或零售業(yè)如果將風(fēng)險企業(yè)的帶動的就業(yè)計算在內(nèi), 新增工作崗位為

3、 2700萬對GDP的奉獻近 1100億美元繳納聯(lián)邦稅 588 億美元出口創(chuàng)匯 217 億美元R&D 支出 1573億美元maturityHighgsalesLife CycleWindow of Opportunity$1B$50M$100M$3M$1MStart upstabilitytime (years)What Venture means in EnglishThe word venture means the following: a : an undertaking involving chance, risk, or danger; exp : a speculative bu

4、siness enterprise b : a venturesome actc : something (as money or property) at hazard in a speculative ventured : to expose to hazard : risk, gamblee : to undertake the risk and dangers of : Brave (ventured the stormy sea)f : to offer at the risk of rebuff, rejection or censureg : to proceed esp. in

5、 the face of dangerPrivate EquityBasic Financial InstrumentsEquityDebtVariousFinancial DerivativesSenior debtJunior debtSubordinated debtGovernment bondsCorporate bondsLoansEtc.Public equityPrivate equityPrivate Equity and Venture Capital中小企業(yè)融資難上海2 700戶中小企業(yè)調(diào)查，融資困難的為68%，有47%的停產(chǎn)企業(yè)由于資金緊缺貸款？ 中小企業(yè)占商業(yè)銀行貸款

6、 10%抵押； 擔(dān)保； 信用歷史； 手續(xù)繁雜； 本錢較高中小企業(yè)貸款難中小企業(yè)自身的原因商業(yè)銀行方面的原因政府政策上的偏差中央政府的稅收優(yōu)惠政府如何支持中小企業(yè)融資建立持續(xù)的中小企業(yè)投資基金政府直接投資政府擔(dān)保或再擔(dān)保杠桿股權(quán)融資損失保險稅收抵消鼓勵非政府性投資宣傳中小企業(yè)在經(jīng)濟中的重要作用展現(xiàn)投資于中小企業(yè)的前景中小企業(yè)融資方式兩種主要融資方式：股權(quán)融資； 債權(quán)融資股權(quán)融資高風(fēng)險，高收益，高增長型企業(yè)，往往是高科技企業(yè) - 風(fēng)險投資傳統(tǒng)企業(yè) 其他私人權(quán)益資本投資，天使投資債權(quán)融資中小企業(yè)專項貸款商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款其他擔(dān)保科技孵化器， 技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所金融租賃中小企業(yè)融資來源1. 創(chuàng)業(yè)者，家庭

7、，朋友：Founder, family and friends (3 f)2.資本逆差3.天使投資4.風(fēng)險投資5.銀行貸款6.非銀行金融機構(gòu)， 非金融機構(gòu)7.應(yīng)付款8 柜臺交易初創(chuàng)企業(yè)資金來源資金來源自有資本家庭和朋友天使投資風(fēng)險投資非金融機構(gòu)商業(yè)銀行柜臺交易% of finance74%5%7%5%6%03%天使投資：非正規(guī)風(fēng)險投資風(fēng)險投資 越來越依賴機構(gòu)投資者投資規(guī)模越來越大投資階段越來越向后期投資過程越來越緩慢天使投資 個體的，分散的，自發(fā)的，隱蔽的;投資規(guī)模比較小投資階段比較早投資過程比較快天使投資優(yōu)勢自己投資自己的錢投資階段比較早 天使投資 60% 投入早期, 但是風(fēng)險投資僅僅投入

8、25%投資規(guī)模比較小84% 小于 $250,000投資更敢于承擔(dān)風(fēng)險投資本錢比較低但 34% 的中小企業(yè)不知道天使投資如何啟動民間資本利率不斷下調(diào)， 儲蓄存款不斷上升老百姓想什么呢投資手段的有限民間資本的力量如何啟動天使投資的啟示高科技企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)2001年末我國銀行狀況19.3萬億元3家政策銀行總資產(chǎn)1.8萬億元4家國有商業(yè)銀行總資產(chǎn)11.9萬億元11家股份商業(yè)銀行總資產(chǎn)2.4萬億元109家城市商業(yè)銀行總資產(chǎn) 8820億元外國銀行 3600億元外國銀行辦事處 214外國銀行分支機構(gòu)158外國外鄉(xiāng)注冊銀行 19800 家城市信用社1290億元4000家農(nóng)村信用社1.9萬億元我國各類銀行市場份

9、額 融資難：供求的不對應(yīng)目前的金融體制風(fēng)險投資的開展必然與金融體制的改革結(jié)合國有企業(yè)中小企業(yè)初創(chuàng)企業(yè)銀行體系 19萬億元銀行體系以外的資金需求供給商業(yè)銀行進入風(fēng)險投資的途徑直接進入： 硅谷銀行， 歐洲其他銀行中小企業(yè)專項貸款建立擔(dān)保公司， 幫助初創(chuàng)企業(yè)獲取貸款美國小企業(yè)局的實踐風(fēng)險投資進入后的追加流動資金中國的實踐： 股票質(zhì)押貸款， 個人委托貸款，等小規(guī)模直接介入風(fēng)險投資風(fēng)險租賃商業(yè)銀行中小企業(yè)專項貸款普遍認(rèn)為中小企業(yè)信譽差。是否符合事實？以我國為例，1998年6月底，工商銀行對“三資企業(yè)、私營企業(yè)及個體企業(yè)的不良貸款比重為4.2%，集體企業(yè)為7.2%，總體上說，中小企業(yè)的信貸資產(chǎn)質(zhì)量比較好。

10、中小企業(yè)一般規(guī)模較小，抗風(fēng)險能力較弱。但是，小企業(yè)更加靈活，更能適應(yīng)市場變化相當(dāng)多的科技型中小企業(yè)競爭力很強中小企業(yè)融資難小企業(yè)與小銀行中小企業(yè)作為自然人貸款商業(yè)銀行介入風(fēng)險投資的放大效應(yīng)美國小企業(yè)局模式小企業(yè)局民間融資25銀行貸款75民間融資25銀行貸款75民間融資25銀行貸款75工程工程工程工程工程工程工程工程工程政府投資的放大效應(yīng)有無？政府支持的投資公司項目項目項目項目項目政府資金的放大效應(yīng)地方政府四川模式四川省四川省50成都市50四川省50綿羊市50四川省50某某市50工程工程工程工程工程工程工程工程工程政府資金的放大效應(yīng)地方政府江蘇模式江蘇省科技風(fēng)險投資公司省投資30其他渠道融資70

11、省投資30其他渠道融資70省投資30其他渠道融資70工程工程工程工程工程工程工程工程工程商業(yè)銀行中小企業(yè)信用擔(dān)保1999年國家經(jīng)貿(mào)委 ?關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點的指導(dǎo)意見?商業(yè)銀行的實踐：借款人提出貸款申請銀行和擔(dān)保機構(gòu)審核，簽署意見銀行與借款人簽署貸款合同，同時，擔(dān)保機構(gòu)與借款人簽署擔(dān)保合同如主合同不能履約， 由擔(dān)保機構(gòu)按約代賠擔(dān)保機構(gòu)實施追償政府機構(gòu)的再擔(dān)保擔(dān)保機構(gòu)向再擔(dān)保機構(gòu)提出再擔(dān)保申請根據(jù)擔(dān)保機構(gòu)的資信進行再擔(dān)保簽定再擔(dān)保合同擔(dān)保機構(gòu)為被擔(dān)保者代償后， 再擔(dān)保機構(gòu)按約比例承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任， 并享受相應(yīng)權(quán)利由擔(dān)保機構(gòu)向債務(wù)人實施追償目前我國信用擔(dān)保體系信用擔(dān)保體系不健全再擔(dān)保機構(gòu)與

12、擔(dān)保機構(gòu)的關(guān)系擔(dān)保體系的總規(guī)模不夠擔(dān)保機構(gòu)資本不平衡很多機構(gòu)要求全額擔(dān)保， 影響放大系數(shù)擔(dān)保額/自有資本比率相對低，影響放大系數(shù)中小企業(yè)中小企業(yè)數(shù)量少，擔(dān)保普及程度低如何啟動民間風(fēng)險資本政府在推動科技風(fēng)險投資中的重要作用政府的角色稅收政策其他優(yōu)惠政策資金支持對于民間資本的誘導(dǎo)GP? LP?科技創(chuàng)新基金科技孵化器我國政府對于科技孵化器，孵化中心投入4300萬元， 引進地方資金 10億元。孵育中的企業(yè) 4100 家孵育成功的企業(yè)1300 家年技工貿(mào)總收入 101億元就業(yè)人員14 萬人科技成果轉(zhuǎn)化 4000 多項產(chǎn)權(quán)交易所與技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所產(chǎn)權(quán)交易所： 財政部國有資產(chǎn)技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所科技部高科技企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易所與技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所二為一？技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所深圳國際高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所2000年10月13日正式掛牌2001年7月， 完成交易工程27個， 交易金額36億元北京中關(guān)村技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所成都技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所全國各地技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所上海市政府的全力支持資金 1000萬人民幣政策不在該交易所進行的交易不辦理產(chǎn)權(quán)的易主驚人的開展1999年 12月創(chuàng)立： 三個人， 1000萬元2000年 12月： 全年總交易額 207 億元人民幣2001年 12月： 全年總交易額 800 億元人民幣國內(nèi)外交易站共25家 - 美國，香