合金系統(tǒng)性漲跌背后的基本面分化

1、!#$%&!#$%&()*+,%!#$%&()*+,-(./0/123456789:;ABCD9EFGHIJKLMN(OPQRSTUVW XYZWOX_abDcdefg(hijklmnoRpbqWhirsituvwxny;z|=-qWij nqWirnq0.760.530.850.870.860.740.600.620.880.510.520.720.470.830.810.730.680.79!#$%&()*+,-./0*124硅鐵錳硅0.310.340.880.720.710.590.580.45(0.26)0.020.630.820.27(0.40)0.15南華業(yè)品 動(dòng)煤焦煤焦炭螺紋鐵礦

2、原油銅鋁近6月硅鐵錳硅 近1年()*+,-./0123456789:;?AST(#t7oRsRRSTWGQ RST7MWnqO#(RSToRpb7|yQRSTQR(|Djj%nSTj t%7Gth%nST h%(yLMB7O#7GU+17060504030201002016年1月 2017年2月 2018年3月 2019年4月 2020年5月 2021年6月硅鐵月度供需粗鋼需求 凈出口不銹鋼需求金屬鎂需求 硅鐵產(chǎn)量!#$%&()*+,-./0*124B/CDE$2AFGHIJKLM“(”h7OPGk%r(fi7flWflWW|(#|yflWflWWW0%50%100%150%200%250%9

3、8765432101 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月x 10000硅鐵出口量同比20192016202020172021201820226543210-1-2日本韓國印尼臺灣印度美國泰國越南墨西哥土耳其馬來西亞智利澳大利亞歐盟其他x 100002022年出口同期變動(dòng)2022前四月2021前四月增量日本31%韓國23%印尼8%臺灣8%美國4%印度5%泰國3%越南3%墨西哥2%馬來西 亞 2%土耳其2%澳大利亞1%智利1%歐盟1%其他6%2014-2021年出口流向日本13%!#$%&()*+,-./0*124韓國20%印尼15%臺

4、灣4%印度9%美國5%泰國3%墨西哥3%越南4%土耳其7%馬來西亞3%澳大利亞0%智利1%歐盟5%其他8%2022年1-4月出口流向()*+,-N/AOP2IJQ01R$SLMQTAUV“(OoRD/14fl7E|/fl(#v|D%7RPr#D#|Aj%!fl(R|Djt%7LD-60000-40000-20000020000400006000080000100000120000全球中國印度日本美國俄羅斯韓國德國土耳其巴西意大利前十大粗鋼主產(chǎn)國產(chǎn)量同差2016201720182019202020212022前4月2021-20190%10%20%30%40%50%60%504540353025

5、201510501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月同比2018印尼不銹鋼粗鋼產(chǎn)量201920202021202220%15%10%5%0%-5%-10%-15%1412108642020142016201820202022年1-4月x 10000印度粗鋼產(chǎn)量及增速產(chǎn)量增速!#$%&()*+,-./0*124()*+,-W/XY2%_aCDb&;(N)*+GOPM7J;!#G7$rr#),7OOP.yjt/0712GMG($&WW56W78W9:;1(WWWflW7.?nMA(W$&W9:BBOPCDEFRSTzLG 56W78:GWHIJ&KWLMBB

6、OPz!nNOPQqflBB1OP#FR()*+,-!#$%5679:*124n/CDok2pqrs$&9:RGSsTnHIJ&K3U$&qW78:GRGS56WLMRSnVWX3UQqNetherlands 26%Belgium 14%Spain 11%Germany 9%Finland 10%Sweden 6%United Kingdom 6%Other Asia, nes3% Japan4%China 2%其他9%挪威Netherlands 35%Germany 25%USA 15%Japan 8%United Kingdom 7%Finland 3%Norway 3%Rep. of K

7、orea 3%India 0%冰島Spain 1%Germany 44%Italy 11%France 6%Belgium 7%Spain 4%USA 4%Poland 4%Austria 5%3%Japan India2%其他10%荷蘭Japan 36%USA 15%Rep. of Korea 11%a, nesItaly 6%dsxicomBelgiu3%Me4%Netherlan 6%Other Asi7%Canada2%Russian Federation 2%其他8%巴西Japan 22%Rep. of Korea 16%Italy 10%India 10%Viet Nam 9%Ot

8、her Asia, nes 7%Turkey 6%Germany 2%Thailand 4%USA 6%其他8%馬來西亞NetherlandsTurkey32%9%Rep. of Korea 16%Japan 26%!#$%5679:*124MexicoIndia2%3%Other Asia, nes 4%Saudi Arabia 2%United Arab Emirates1%Egypt 1%其他4%俄羅斯()*+,-t/uDvw2xyUVs18Y$&Zh7#j/018Y2M756WLMWWRussian Federation 41%Brazil 16%Canada 9%Iceland 8%

9、Kazakhstan 7%Malaysia 6%Paraguay 3%Norway 6%2%South Africa 1%France 1%Netherlands美國Bhutan 57%China 13%Malaysia 8%Emirates 3%Netherlands 4%Russian Federation 6%United ArabNorway2%2%France SouthAfrica 2%China, Hong Kong SAR 1%Brazil 1%Iceland 1%印度Iceland 17%Norway 16%Poland 13%France 12%Brazil 7%Italy

10、 5%Kazakhstan 5%Malaysia 3%Czechia 3%Netherlands 3%其他16%德國Russian Federation 29%Iran 17%Brazil 14%Kazakhstan 12%Malaysia 11%China 8%Azerbaijan 4%Germany 1%Norway 2%1%1%土耳其France India()*+,-!#$%5679:*124!#$%&()*+,-./0*124z/w|2CDA5d7=)M%Wr%GpqGklrs7tu;SO2vWw;xyLGST7;YPQzOPG|#y zY|SvNObD&$&3yflm7OPGE/1

11、02468101401201008060402002016/1/ 12017/2/ 12018/3/ 12019/4/ 12020/5/ 12021/6/ 1硅鐵出口與能源均價(jià)擬合布倫特原油月均價(jià)格：美元/桶NYMEX天然氣月均價(jià)格：美元/百萬英熱（右） 硅鐵出口量：萬噸（右）0200040006000800010000120002015-01-012017-01-012019-01-012021-01-01硅鐵成本構(gòu)成氧化皮硅石蘭炭電力9876543210300025002000150010005000-500-1000-15002016/1/ 12017/2/ 12018/3/ 12019

12、/4/ 12020/5/ 12021/6/ 1硅鐵出口利潤與出口量出口利潤：元/噸硅鐵出口量：萬噸（右）()*+,-./01234!#$%;*124./XYd201$mBNuRST(Oy/|xb7flj%YSTL(NNr#h hZ#t r7#Lr%|xJ=XSTL %/XYM(r#17rj#%bD#LD7?*124B/&o2mmp(FYDZ%W!Zjj%7D!|bD(wj%|7TQpZk%Ws9:$GZ%“(w,#rr#t %4”D7L|D7yFTQLp+|D79L4002000800600120010001600140005000100001500020000250002018年4月2019

13、年4月2020年4月2021年4月主流礦山產(chǎn)銷差（千噸）產(chǎn)量累計(jì)值銷量累計(jì)值產(chǎn)量-銷量（右）-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%3000350040004500500055006000Q1Q2Q3Q4同比主流礦山錳礦銷量(占比33%)201820192020202120220%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%-9%3000350040004500500055006000Q1Q2Q3Q4同比主流礦山錳礦產(chǎn)量(占比33%)20182019202020212022./01234!#$%AB*CD*124N/2hU=fiflg7UtflCJ#w(Y|DJUzU7flBC7JUL

14、40%20%0%-20%-40%-60%0204060801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月同比2018澳大利亞發(fā)運(yùn)2019202020212022-80%-60%-40%-20%0%504030201001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月加蓬發(fā)運(yùn)同比20182019202020212022 100%80%60%40%20%0%-20%-40%0501001502001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月南非發(fā)運(yùn)同比2018201920202021202260%40%20%

15、0%-20%-40%-60%3002502001501005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月同比2018四大主流礦合計(jì)發(fā)運(yùn)201920202021202240%20%0%-20%-40%-60%3002502001501005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月同比2018四大主流礦合計(jì)到港20192020202120220510152019/12/272020/8/ 272021/4/ 272021/12/27天津港加蓬到港量-四周均值加蓬80%60%40%20%0%-20%-40%-60% 3002

16、502001501005001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月同比天津港到港總量2019202020212022./01234W/b2#$nDp(MS7TQ YOj+vmwp(hST4rt/0W17m2vgNk 7($./YO7t錳含量45%44%27%44%36%30%70%99.5%64.5%20211,0461676375164492869717040393503濕噸20229501244287129505648636614376456同比-9%-26%-33%16%-21%3%-25%-11%-5%-66%-4%-9%202139875282072

17、177263785847298403屬噸202256182357182193325516285356同比-11%-26%-33%16%-21%3%-25%-12%-5%-66%-4%-12%1-4月進(jìn)合計(jì) 澳利亞 巴西錳礦進(jìn)量錳合產(chǎn)量加納加蓬南非非主流剔除加納 錳鐵產(chǎn)量 電解錳產(chǎn)量 硅錳產(chǎn)量 錳合合計(jì)3551525354555651.001.502.002.503.002016年1月2017年5月2018年9月2020年1月2021年5月庫消比與南非半碳酸月均價(jià)庫消比月度均價(jià)（右）-25%-20%-15%-10%-5%0%80070060050040030020010001 4 7 10 13

18、 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52錳礦庫存：港口合計(jì)2018同比201920162020201720212022100806040200-20-40-60-80-100-1200.50400350300250200150100502018年1月 2018年12月 2019年11月 2020年10月 2021年9月錳礦月度供需供需差錳礦用量合計(jì)（38%品味）進(jìn)口量!#$%=EF*124./01234c/s2O90807060504030202018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01錳礦港口現(xiàn)貨價(jià)

19、格-天津港澳洲錳塊匯總價(jià)格：Mn46：天津港（日）南非錳塊匯總價(jià)格：Mn37Fe5：天津港（日） 加蓬錳塊匯總價(jià)格：Mn45：天津港（日） 巴西錳塊匯總價(jià)格：Mn45：天津港（日）3503002502001501005000204060801002019/8/ 22020/8/ 22021/8/ 2天津港分礦種庫存馬來西亞 加納巴西科特迪瓦澳大利亞 加蓬南非（右）200017501500125010007505002500-250-5002018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01現(xiàn)貨礦品種成本價(jià)差品種成本價(jià)差：澳礦-南非礦（天津港） 品

20、種成本價(jià)差：加蓬礦-南非礦（天津港）品種成本價(jià)差：巴西礦-南非礦（天津港）p (yMS%7 YOHIN,7 dw/v:O!$wp:YOMN(wflC/O lm7JYvOWTQ(./50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%90%80%70%60%50%40%30%20%2019/8/ 22020/8/ 22021/8/ 2天津港分品味礦種庫存 占比 中低品占比 高品（右）!#$%=EF*124Comilog礦產(chǎn)品Jul-22Jun-22May-22Apr-22Mar-22Feb-22Jan-22Mn44.5%加蓬塊5.955.35.38Mn43%加蓬籽55.15.18UMK

21、Mn36%南非塊5.355.74.5TshipiMn36%南非塊55.35.724.74.524.62Mn45%澳塊7.65.815.9South32Mn46%澳籽7.217.655.555.64Mn37.5%南非塊5.255.55./0123456789:;W9ms7Q#Xb(“#$s#|p17%“& +7()*4#7+,-.+%U7dAD/0 sD:1C273;4567f(M7”#W7”rr#(D/0L“=OPM8%!r tb7fRrr#OPD:l%Zj%4,;17RC2p1J;4AB內(nèi)蒙古自治區(qū)“四五”節(jié)能減排綜合作實(shí)施案發(fā)單位：內(nèi)蒙政府發(fā)時(shí)間：5月25日、主要目標(biāo)到2025年，全區(qū)單位

22、地區(qū)產(chǎn)總值能源消耗比2020年下降15%，能源消費(fèi)總量得到合理控制三、實(shí)施節(jié)能減 （）重點(diǎn)業(yè)綠 排重點(diǎn)程升級程到2025年，通過實(shí)施節(jié)能降碳動(dòng)，鋼鐵、電解鋁、泥、平板玻璃、烯、合成氨、電等重點(diǎn)業(yè)產(chǎn)能和數(shù)據(jù)中達(dá)到能效標(biāo)桿平的比例超過30%。四、健全節(jié)能減 排政策機(jī)制雙控制度堅(jiān)持節(jié)能優(yōu)先，強(qiáng)化能耗強(qiáng)度約束性指標(biāo)管理，以能源產(chǎn)出率為重要依據(jù)，綜合考慮發(fā)展階段等因素，合理確定各盟市能耗強(qiáng)度降低目標(biāo)。有效增強(qiáng)能源消費(fèi)總量管理彈性，各盟市根據(jù)自治區(qū)下達(dá)的能耗強(qiáng)度降低年度目標(biāo)和本地區(qū)產(chǎn)總值增速年度目標(biāo)，合理確定本地區(qū)能耗總量年度目標(biāo)；能耗總量目標(biāo)為預(yù)期性指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增 速超過預(yù)期目標(biāo)的盟市可相應(yīng)調(diào)整能耗總量目

23、標(biāo)。（）優(yōu)化完善能耗 對完成能耗強(qiáng)度降低激勵(lì)目標(biāo)的盟市，能源消費(fèi)總量免予考核。各地區(qū)“四五”時(shí)期新增可再能源電消費(fèi)量不納能耗總量考核，原料用能不納能耗強(qiáng)度和總量雙控考核。落實(shí)國家和自治區(qū)重項(xiàng)目能耗單列政策，對列能耗單列范圍的重項(xiàng)目，其由國家和自治區(qū)承擔(dān)的部分能耗在能耗雙控考核中予以核減。完善用能預(yù)算管理制度，實(shí)現(xiàn)能耗總量控制向能耗強(qiáng)度平衡轉(zhuǎn)變，強(qiáng)化新上項(xiàng)目能耗強(qiáng)度標(biāo)桿引導(dǎo)，合理保障低能耗強(qiáng)度優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目用能需求，有效化解能耗強(qiáng)度項(xiàng)目對地區(qū)能耗強(qiáng)度的影響。 優(yōu)化能耗雙控考核頻次，實(shí)“年度評價(jià)、中期評估、五年考核”，能耗強(qiáng)度目標(biāo)在“四五”規(guī)劃期內(nèi)統(tǒng)籌考核。（）健全污染物排放總量控制制度。（三）堅(jiān)決遏制

24、耗能排放低平項(xiàng)目盲目發(fā)展。B/l2GJT-10%-5%0%5%10% 60555045403530251月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月全國同比201920162020201720212018202215%10%5%0%-5%-10%-15%-20%2018161412101月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月內(nèi)蒙同比201920162020201720212018202220%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%141210864201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月同

25、比2019寧夏201620202017202120182022-10%-5%0%5%10%13121110987651月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10 11 12月月月同比2019青海20162020201720212018202214%12%10%8%6%4%2%0%-2%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月陜西2019 20172021 2018202250%1240%1030%8620%410%20%0765432101月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月同比20192016 甘肅2017

26、2020202120182022 同比 20162020SF5月產(chǎn)量上月產(chǎn)量環(huán)比同期產(chǎn)量同比Max彈性-4.86-1.280.080.15(0.15)0.67(0.58)0.060.14-全國內(nèi)蒙 寧夏青海陜西 甘肅其他54.9413.6412.7510.4110.985.841.3254.7913.7912.0810.9910.915.701.32-0%-1%6%-5%1%2%0%53.3115.0911.2610.7010.864.081.313%-10%13%-3%1%43%1%54.9418.5012.7511.6911.065.847.586.26-10%-5%0%5%10%1. 9

27、01. 801. 701. 601. 501. 401. 301. 201. 101. 001 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 492020同比2021日均產(chǎn)量季節(jié)圖20192022!#$%+,-./0*12456789:;=6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%1101009080706050401月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月全國同比201920162020201720212018202245%40%35%30%25%20%15%10%5%0%4540353025201510501月 2

28、月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月內(nèi)蒙同比 201920162020201720212018202225%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%3025201510501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月寧夏同比20192016202020172021201820220%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%05101520251月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月廣西同比20192016202020172021201820220%-5%-10%-15%

29、-20%-25%-30%-35%-40%-45%-50%141210864201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月貴州同比2019201620202017202120182022SM5月產(chǎn)量 上月產(chǎn)量環(huán)比同期產(chǎn)量同比Max彈性全國88.3390.62(2.29)-3%93.81-6%98.5710.24內(nèi)蒙34.1036.30(2.20)-6%32.505%39.505.40寧夏21.6023.10(1.50)-6%23.90-10%24.803.20西10.6010.80(0.20)-2%11.50-8%20.409.80貴州7.806.701.101

30、6%12.10-36%12.504.70 其他14.2313.720.514%13.813%19.034.80 2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16%-18%3. 503. 303. 102. 902. 702. 502. 302. 101. 901. 701. 501 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 522020同比2021日均產(chǎn)量季節(jié)圖20192022!#$%+,-./0*124N/2G9mM+v(OXDxyBwNOzDCFDabD(irEFDZk%lC(G:HI1N&|DM jJNK5L7MDNO567

31、89:;?180001600014000120001000080006000400020001月2日3月2日5月2日7月1日8月30日11月5日內(nèi)蒙硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格2019201620202017202120182022-100060005000400030002000100001月2日3月2日5月2日7月1日8月30日11月5日201620192020甘肅硅鐵利潤20172021201820222000150010005000-500-10001月2日 2月22日 4月13日 6月4日 7月25日 9月14日11月11日硅鐵主力合約基差201620192020201720212018202230

32、25201510504500400035003000250020001500100050002021/1/ 12021/5/ 12021/9/ 12022/1/ 12022/5/ 1x 10000鐵合金海外價(jià)格硅鐵75%鹿特丹EUR硅鐵70%印度出廠INR（右）2000150010005000-500-1000-1500-20006000110001600021000260002021-01-012021-06-012021-11-012022-04-01硅鐵出口價(jià)格和利潤出口價(jià):硅鐵:FeSi75-B:內(nèi)蒙古出口利潤（右）700006000050000400003000020000100001月1日3月2日5