論我國證券市場監(jiān)管體制之完善

1、 畢業(yè)論文題 目 論我國證券市場監(jiān)管體制之完善 姓 名 龍 曉 蓉 學 號 20119714 系 部 經 管 系 年級專業(yè) 2011 級 法 學 指導教師 諶 麗 2014 年 11月 24日 目 錄1引言22證券市場監(jiān)管體制概述32.1證券市場監(jiān)管體制的概念32.2證券市場監(jiān)管體制的主要內容42.3我國證券市場監(jiān)管體制的發(fā)展史53我國證券市場監(jiān)管體制現狀及其缺陷63.1我國證券市場監(jiān)管體制現狀63.2我國證券市場監(jiān)管體制存在的缺陷83.2.1自律機制建設不健全83.2.2證券監(jiān)管部門能力、效率低84國外證券市場監(jiān)管體制研究現狀104.1國外證券市場監(jiān)管體制研究現狀104.2借鑒與反思115我

2、國證券市場監(jiān)管體制的相關建議125.1建立多層次多功能的法律法規(guī)體系125.2減少政府干預,實現政府管理與自律管理的均衡狀態(tài)125.3轉變證券市場證券監(jiān)管的思路135.4完善我國證券市場自律監(jiān)管的職能135.4.1重塑監(jiān)管主體,增強其獨立性135.4.2完善上市公司治理結構,規(guī)范中介機構行為,培育理性投資者145.4.3強化法律手段,淡化行政手段14結 論16致 謝17參 考 文 獻18一、引言 “證券市場是指債券、股票、證券投資基金等有價證券發(fā)行和交易的場所1”。由于證券市場是市場經濟發(fā)展到一定階段的產物，是為解決資本供求矛盾和流動性而產生的市場，它能從各方面反映國家經濟的運行情況，為國家觀

3、察和監(jiān)控經濟運行提供了直觀的指標。隨著經濟的不斷發(fā)展，各國的證券市場取得了進一步的發(fā)展。但由于證券市場涉及證券、股票和債券等金融相關內容，因此證券市場相當復雜。對于證券市場的監(jiān)管也自然成為了證券市場的重要內容，證券市場的監(jiān)管分為證券市場自律監(jiān)管和證券市場政府監(jiān)管。各國根據證券市場發(fā)展程度不同,政府宏觀調控手段不同。總體來說,世界上主要有三種不同的證券監(jiān)管模式,即以美國為代表的政府主導型、以英國為代表的自律主導型及以德國為代表的中間混合型。經歷了數次股災之后,各國都十分重視吸收其他類型證券監(jiān)管模式的優(yōu)點,從中吸取經驗，從而完善本國證券監(jiān)管制度。在我國，自改革開放以來，市場經濟不斷發(fā)展，從而產生了

4、一些列的經融產物，我國的證券市場也在不斷的完善中。但由于市場主體本身具有的貪婪性，使得單純依靠其自律約束無法避免金融風險。因此，使用監(jiān)管的手段來維護我國市場的公平、有序的運作是必不可少的手段。雖然我國早在一九九九年就頒布了證券法，以法律的形式確立了我國證券監(jiān)管體制。但是,應該看到,我國的證券市場還屬于新興的市場,是個不成熟的市場,證券監(jiān)管體制存在著諸多弊端,遠未達到成熟、理性的標準,對證券市場的監(jiān)督管理尚未走上規(guī)范、法制的正軌。也是本文的目的所在。證券市場監(jiān)管體制所關涉的法律問題十分廣泛且復雜，遠遠不是一篇本科論文所能夠探討得清楚的東西，僅以此文的論述希望引起各學界對此項問題的關心，從而對關于

5、我國證券市場監(jiān)管體制的法學理論問題的研究以及立法的實踐都能夠有所幫助。二、證券市場監(jiān)管體制概述2.1證券市場監(jiān)管體制的概念所謂證券監(jiān)管體制,是指一個國家對其證券市場運行和發(fā)展所采取的管理體系、管理結構和管理模式的總稱2。從法律角度上講,主要是指規(guī)定一個國家或地區(qū)證券監(jiān)管機構的設置、其法定的職責、監(jiān)管手段、監(jiān)管工作程序以及監(jiān)管機關與證券監(jiān)管對象、各有關部門之間的關系等等3。2.2券市場監(jiān)管體制的主要內容證券監(jiān)管體制包括以下幾個方面的內容:監(jiān)管機構的性質和職能即機構是否獨立,應該承擔哪些職能擁有何種權力。監(jiān)管方式主要包括法定監(jiān)管和自律監(jiān)管等等。監(jiān)管的對象,首先是證券市場主體,其次是證券市場行為。其

6、中，券市場主體包括上市公司、證券交易所、證券公司和從事證券業(yè)務中介機構如律師事務所、會計師事務所、資產評估機構等。證券市場行為主要包括證券的發(fā)行、上市、交易以及中介機構從事證券業(yè)務的一系列行為等。證券監(jiān)管體制的管理主體主要是政府部門的監(jiān)督管理機構、證券交易所和證券業(yè)協(xié)會。其中,政府型管理有證券監(jiān)督管理機構的管理,自律型管理有證券交易所和證券業(yè)協(xié)會的管理。2.3我國證券市場監(jiān)管體制的發(fā)展史1985年,上海延中實業(yè)公開向社會發(fā)行股票,標志著中國證券市場的誕生。此后,上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立,這標志著我國證券市場正式形成。自此以后,在短短20年間,中國證券市場獲得了飛速發(fā)展,取得了舉世

7、矚目的成績。與此同時，我國的證券管理制度也在不斷的完善中。證券法頒布以前,我國對證券市場的監(jiān)管是法定型管理體制。法定型管理體制的主要特點是：實行多部門重復監(jiān)管體制；自律管理沒有發(fā)揮作用以及監(jiān)管方式具有計劃經濟的濃厚色彩。而自從一九九九年證券法頒布并經過幾次的修改后，我國的證券市場的管理體制是集中管理前提下實行自律管理,即法定型管理為主,自律管理為輔的管理體制。其主要特色是：充實了證監(jiān)會的監(jiān)管職權；強化了證券交易所的自律管理。但我國的證券市場管理仍需進一步完善。三、我國證券市場監(jiān)管體制現狀及其缺陷3.1我國證券市場監(jiān)管體制現狀八十年代到一九九二年五月,我國的證券市場主要由上海、深圳市兩地地方政府

8、管理。一九八一年七月,財政部重新發(fā)行國債,中國證券市場開始起步。一九八六年,沈陽市信托投資公司開辦窗口交易,代客買賣股票和企業(yè)債券,中國工商銀行上海市分行靜安區(qū)營業(yè)部開始證券柜臺交易,恢復了有價證券轉讓市場。一九八八年,國務院決定在上海、深圳等七個城市進行國庫券上市交易試點,形成了國庫券交易市場。一九九二年五月到一九九七年底,我國的證券市場開始由中央與地方、中央各部門共同參與管理向集中統(tǒng)一管理階段過渡。九二年五月,中國人民銀行成立證券管理辦公室，同年八月,國務院決定成立國務院證券委員會和中國證監(jiān)會,同時將發(fā)行股票的試點由上海、深圳等少數地方推廣到全國。一九九七年底,中共中央、國務院召開的全國金

9、融工作會議決定對證券監(jiān)管體制進行改革、完善監(jiān)管體系、建立全國集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制。一九九八年初,國務院決定對證券監(jiān)督管理體制進一步改革。同年下半年,國務院正式批準中國證監(jiān)會“三定”方案,明確中國證監(jiān)會對全國證券期貨市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)督。一九九九年七月一日頒布的證券法規(guī)定國務院證券監(jiān)督管理機構依法對全國證券市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。以證券市場基本大法的形式,確定了國務院證券監(jiān)督管理機構的法律地位。我國證券市場監(jiān)管體制經過十多年的發(fā)展,逐步形成了一個監(jiān)管理念更加科學、監(jiān)管方式更加靈活的全國集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制,不但趨于完善,并且一個自律管理功能不斷加強、組織管理更加系統(tǒng)規(guī)范的證券行業(yè)自律性管理

10、體系正在形成。通過這兩者的有機結合，為我國的證券市場管理體制發(fā)展提供了有力的保障，同時，也標志著我國的證券市場監(jiān)管體制進入到了一個新的時代。3.2我國證券市場監(jiān)管體制存在的缺陷 3.2.1自律機制建設不健全各級證券監(jiān)管部門的分工不明確，地方證監(jiān)局積極性得不到充分發(fā)揮。政府監(jiān)管權力過大，自律組織不健全，自律組織缺乏獨立性。證券交易所和中國證券業(yè)協(xié)會的人事任免都由中國證監(jiān)會安排，甚至日常業(yè)務規(guī)則都需要中國證監(jiān)會批準，自律組織基本上沒有實質性的權力，自律監(jiān)管功能無從發(fā)揮。雖然中國證監(jiān)會被賦予了較大的監(jiān)管權限，但在具體監(jiān)管活動中往往受制于作為上市公司大股東及實際控制人的各級政府部門，證券執(zhí)法存在多重標

11、準，缺乏對投資者特別是中小投資者利益的有效保護。 3.2.2證券監(jiān)管部門能力、效率低 主要表現在：處理違規(guī)事件的不及時，沒有體現出法律和執(zhí)法部門應有的尊嚴，對違法活動起不到應有的懲戒作用。由于沒有其他強制性手段，某些上市公司及相關人員往往整而不改、暗度陳倉；對違規(guī)事件的處理巾有時存在多重標準，難以體現其應有的公平與公正；監(jiān)管理念仍存偏差。雖然 2000 年以來中國證監(jiān)會明確提出了證券市場市場化的改革方向，重塑證券監(jiān)管理念，但在實際工作中仍然存在重審批、輕監(jiān)管的現象，監(jiān)管工作還缺乏系統(tǒng)性和規(guī)劃性，并未擺脫“市場推著監(jiān)管走”的被動局面4。四、國外證券市場監(jiān)管體制研究現狀4.1國外證券市場監(jiān)管體制研

12、究現狀1991年,英國證券協(xié)會和證券經紀商與交易商協(xié)會合并后成立SFA；1997 年，原英國 SIB 更名為英國金融服務局(FSA)；2000年英國國會通過2000年金融服務和市場法,對之前頒布的包括證券監(jiān)管在內的金融監(jiān)管法律予以整合,制定統(tǒng)一的監(jiān)管標準并確定英國監(jiān)管體制,成為英國規(guī)范金融業(yè)的基本法。羅斯福政府推行新政期間,美國立法機構通過1933年證券法和1934年證券交法；1934年證券交易法中,作為政治妥協(xié)的產物美國證券交易委員會(SEC)正式寫入法案中,并替代聯邦貿易委員會和聯邦儲備委員會接管對證券交易信息披露的監(jiān)管權力；1938年,美國國會通過了馬隆尼法案(the Maloney A

13、ct)作為1934年證券交易法的增加條款；1939年成立了全國證券交易商協(xié)會(the National Association of Securities Dealers)；2007 年 7 月 30 日，美國金融行業(yè)監(jiān)管局 (FINRA)成立。 4.2借鑒與反思各個國家不同的市場特點最終決定了各國證券市場監(jiān)管制度的差異性。而各個國家不同的市場特點最終是和一國特定的經濟發(fā)展水平、政治制度、文化傳統(tǒng)、歷史積淀甚至是證券市場與證券業(yè)的成熟程度和規(guī)模水平有密切的關系。客觀而言，在國際上并沒有最佳的實踐，不同證券監(jiān)管模式日漸融合。 當前，全球交易所與證券主管機關的管理關系正在持續(xù)演化中，并沒有一套絕佳

14、模式可適用所有的國家。目前各國適用的運作機制大多為交易所與其主管機關共同協(xié)商職責分工。多數人認為證券監(jiān)管體制最為突出的發(fā)展趨勢是，政府主導型的監(jiān)管模式得到不斷發(fā)展，包括注重自律主導型的監(jiān)管模式也正在向其轉變。 我國在證券市場的發(fā)展歷程中，應清楚的認識到：任何國家的證券監(jiān)管實踐中，都沒有一套最佳模式完全適用于所有的國家。對于我國來講，不宜生搬硬套國外的經驗，也不宜固化一種模式而不變。 我國目前采取的監(jiān)管模式源于我國經濟發(fā)展狀況和經濟體制，源于我國文化傳統(tǒng)，更源于我國的政治制度和政府在社會生活中的主導地位，這決定了我國證券市場的監(jiān)管體制只能是集中監(jiān)管模式。 但就我國的發(fā)展歷程來看，最終我過的證券市

15、場管理體制必然是以政府通過宏觀調控的監(jiān)管下具有高度自律性的市場管理體制。五、我國證券市場監(jiān)管體制的相關建議5.1建立多層次多功能的法律法規(guī)體系我國的證券立法應當借鑒日本、韓國的做法,建立一個多層次、功能較完備的法律、法規(guī)體系。以綜合性的證券法為基礎,完善與基本法相配套的其他法律、法規(guī),如公司法(已頒布)、投資公司法、投資人保護法等。就目前形勢而言，我國應盡快頒布與證券法相配套的法律、法規(guī)。5.2減少政府干預,實現政府管理與自律管理的均衡狀態(tài)構筑一個國家的證券監(jiān)管體制,必須考慮兩種因素:一是證券市場的發(fā)育程度;二是政府對證券市場的干預程度。不同的監(jiān)管體制將是這兩種因素綜合作用的結果。證券市場的發(fā)

16、育程度是確定證券市場監(jiān)管體制的基礎。證券是市場經濟的產物,同時,它又是市場經濟的核心部分,證券市場的發(fā)育程度與市場經濟的發(fā)展水平息息相關。 因此,只有在完全的市場經濟條件下才有完全的證券市場。市場經濟條件下,證券市場所需要的政府管理者必須是“精干的高效率的有組織的機構,它不是市場的壟斷者和直接干預者,而應是通過經濟調節(jié)手段調節(jié)市場;運用法律、法規(guī)和政策維護公正,穩(wěn)定證券市場次序;充分發(fā)揮證券市場功能,保護投資者和社會公眾利益;培養(yǎng)和樹立投資信心,促進國民經濟的發(fā)展”5。就此而論,證券監(jiān)管體制的確立必須界定政府監(jiān)管的度。在強調政府介人證券市場的同時,還必須保證證券業(yè)的獨立地位和獨立的經營活動。就

17、我國目前的形勢而言,我國證券市場的監(jiān)管體制必須是引人自律型監(jiān)管體制,實現政府監(jiān)管與自律監(jiān)管的均衡狀態(tài)。政府通過制定、執(zhí)行有關法律、法規(guī)對自律組織進行管理。政府干預應遵循這樣的法則:“凡是個人、企業(yè)和市場能夠以高于政府的效率來解決的經濟問題,在原則上,都應當由他們自己解決,政府只從事那些相對效率較之要高的經濟活動”6。根據這一法則政府干預證券市場時不應包羅萬象,而應運用經濟的、法律的、行政的手段從培育市場，協(xié)調各種利益關系，懲治證券市場的違法行為等多個方面來發(fā)揮作用。5.3轉變證券市場證券監(jiān)管的思路就我國目前的證券市場體制發(fā)展而言，我國應樹立正確證券監(jiān)管理念，主要包括以保護投資者利益為證券監(jiān)管的

18、首要目標和轉變證券市場證券監(jiān)管。從而完善我國證券市場自律監(jiān)管的職能。轉變證券市場證券監(jiān)管的思路。 我國證券市場政府機構的監(jiān)督管理不應該事無巨細地對證券市場的各個環(huán)節(jié)進行監(jiān)管，應該減少政府監(jiān)管機構對證券市場不必要的監(jiān)管。這樣政府監(jiān)管機構有更多的精力去完善我國證券法律法規(guī)的制定，為自律監(jiān)管組織的監(jiān)管以及證券市場的穩(wěn)定發(fā)展提供一個相對公平、公正的市場環(huán)境。在監(jiān)管方式上，政府監(jiān)管機構應按照市場經濟的原則來制定規(guī)劃和管理市場，鼓勵競爭，創(chuàng)造一個良好的證券市場環(huán)境。維護我國證券市場正常有序發(fā)展。5.4完善證券市場監(jiān)管體制證券市場監(jiān)管部門應通過深化證券市場監(jiān)管體制改革,正確定位角色,監(jiān)管上市公司并完善以權力

19、制衡為中心的法人治理結構,通過強化法律手段,淡化行政手段,利用市場化的監(jiān)管方式,消除政府對證券市場的隱形擔保責任,同時,改善監(jiān)管體制的信息結構,提高信息披露的標準,優(yōu)化監(jiān)管體制的運行環(huán)境,從整體上提高我國證券市場監(jiān)管體制的效率7。 5.4.1重塑監(jiān)管主體,增強其獨立性重塑證監(jiān)會的監(jiān)管者角色,加強證監(jiān)會的監(jiān)管獨立性。建議將證監(jiān)會從國務院獨立出來,作為一個獨立控制的行政執(zhí)法委員會,直接由全國人大常委會管轄,證監(jiān)會只對全國人大負責,不受國務院及其他行政部門的干涉?？梢韵?國務院)作為國有資產管理人和證券市場主辦人對證監(jiān)會過多的管制和政策支配,進而,強化證監(jiān)會的監(jiān)管地位,避免市場監(jiān)管者與市場主辦

20、者一身二任的角色沖突。 5.4.2完善上市公司治理結構,規(guī)范中介機構行為,培育理性投資者完善上市公司以權力制衡為中心的法人治理結構。完善上市公司的法人治理結構規(guī)范證券市場中介機構。優(yōu)化股權結構,完善法人治理結構，通過檢查、清理券商、投資顧問公司等各類市場參與者的資格和經營范圍,重點查處其參與“做莊”、勾結非合規(guī)資金流入、操縱“私募基金”等其他超范圍經營的行為,查處會計師事務所、審計師事務所等中介組織的虛假、誤導和欺詐性行為,加大對違規(guī)違法中介服務機構的處罰力度,從而規(guī)范其行為。 5.4.3強化法律手段,淡化行政手段淡化行政手段：減少政府部門的過度干預,逐步淡化行政手段,同時利用市場化的監(jiān)管方式

21、,消除政府對證券市場的隱形擔保責任8。法律手段的強化：首先以健全的法律法規(guī)體系為基礎,加強法制建設,根據證券市場發(fā)展的需要,對已有的證券法、公司法進行修訂,以增強其適用性和可操作性,并盡早出臺證券法、公司法的有關配套法規(guī)和實施細則,建立以證券法和公司法為核心的證券市場監(jiān)管體制的法律法規(guī)體系。利用市場化的監(jiān)管方式對上市公司的信息披露進行審查,借助外部行業(yè)專家的力量,實行專家鑒定,征求行業(yè)自律組織或行業(yè)協(xié)會的意見等等,消除政府對證券市場的隱形擔保。這樣既可以提高監(jiān)管工作的效率,又可以保證市場的公平性。其次，要注重法律與法律之間的協(xié)調和內容的銜接。結 論 在當前和今后一個時期,對中國證券監(jiān)管模式的選

22、擇,應向集中型模式靠攏,兼采自律型模式之長,創(chuàng)造“以集中型模式為主、自律型模式為輔”的“中間混合型”證券監(jiān)管模式。 證券市場監(jiān)管作為保障市場公平、公正、有序發(fā)展和維護投資者利益的有效手段,對于市場經濟的快速發(fā)展功不可沒。從各國發(fā)展經驗來看,每一次的經濟危機都是改革的契機,在機會和挑戰(zhàn)面前通過不斷的完善本國監(jiān)管體制更好的促進市場經濟的健康運行。對于中國而言,在借鑒各國證券監(jiān)管發(fā)展過程中的經驗和教訓的基礎之上,構建起低成本、高效率的監(jiān)管體系,在實行集中統(tǒng)一監(jiān)管模式的基礎之下,探討政府“監(jiān)管的底線和行權范圍,完善以證券交易所和證券業(yè)協(xié)會為主體的自律監(jiān)管制度,通過建立多元化、系統(tǒng)性的證券監(jiān)管體制,理清行政監(jiān)管和自律監(jiān)管之間的權力界限,發(fā)揮證券監(jiān)管的最大效用。致 謝四年的讀