為何索羅斯能狙擊英鎊,而對沖基金也許搞不垮歐元？

1、博弈貨幣市場還有其他方法：比如通過期貨和期權(quán)等。索羅斯實際上采取了一種綜合的操作方式。索羅斯一向回避媒體，在這個重大勝利時刻，你就更難找到他的身影了。但很顯然，他之前就已經(jīng)得出結(jié)論，歐洲央行在于投機(jī)者和套期保值者的博弈中，握著一手爛牌。這也就是他愿意孤注一擲的原因。雖然索羅斯不愿現(xiàn)身說法，但他的發(fā)言人還是接受了福布斯的采訪。他告訴我們，自1989年11月柏林墻倒塌、德國統(tǒng)一以來，索羅斯便預(yù)計歐洲會發(fā)生金融風(fēng)暴。索羅斯認(rèn)為，這些事件會將歐洲匯率機(jī)制推向滅亡。一名索羅斯發(fā)言人解釋說：“要推行一種泛歐貨幣，并將其維持下去，你需要一個統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)體。但當(dāng)一個國家開始蓬勃發(fā)展只因其在實質(zhì)上完成了對東德的杠

2、桿收購，而其他國家正經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)衰退時，其他國家再試圖依賴德國的貨幣政策來維系本國貨幣，就顯得有些不合時宜了?！痹谒髁_斯看來，兩德統(tǒng)一之后，歐洲匯率機(jī)制的解體只是一個時間問題。時至今年，情況對每個人都已經(jīng)顯而易見：某些歐洲貨幣（如英國英鎊和意大利里拉）相對于較為強(qiáng)勢的貨幣（如德國馬克和法國法郎）在根本上被高估了。在英國和意大利奮力維持本國貨幣吸引力的同時，他們被迫維持高利率以吸引外國投資資金。但這使他們喪失了刺激經(jīng)濟(jì)、遏制經(jīng)濟(jì)衰退的能力。在英國和意大利想方設(shè)法應(yīng)對經(jīng)濟(jì)疲弱之時，德國則啟用了一項政策，努力克制因東德的支出而受到過度刺激的本國經(jīng)濟(jì)。除索羅斯外，還有大量的投機(jī)者與歐洲各央行和歐洲匯率機(jī)制

3、進(jìn)行對賭。貨幣中心銀行和高盛等投資銀行的外匯交易員對國際貨幣市場的動態(tài)時刻保持警醒。9月，當(dāng)通過大規(guī)模貨幣對沖來保護(hù)利潤的大型機(jī)構(gòu)、共同基金和跨國公司開始拋售弱勢歐洲貨幣時，交易員們立即注意到，他們幫客戶執(zhí)行的交易量開始躥升。他們很容易就能判斷出拋售壓力有多么巨大，以及各央行要投入多少資金才能支撐起這些貨幣。接著，銀行和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)場，為自己的賬戶撈錢。舉個例子，很明顯英格蘭銀行將無法成功支撐英鎊，于是這些銀行開始利用自己的資金大量賣空該貨幣。其中比較激進(jìn)的，如花旗集團(tuán)和信孚銀行，在9月的交易風(fēng)暴中分別額外獲利約2億美元（稅前）。原本還可以更多。但此等規(guī)模的收益不會出現(xiàn)在第三季度的財報中。當(dāng)交易

4、獲利達(dá)到如此規(guī)模，銀行往往會將其展期到后續(xù)幾個季度，以盡量減少納稅額度。我們提到索羅斯采取了復(fù)雜的交易組合。具體如下。索羅斯預(yù)測了如下事件：歐洲匯率機(jī)制解體，歐洲貨幣匯率大洗牌；歐洲各國利率大幅下調(diào)；歐洲股市下跌。因此，他并不是純粹地做空弱勢貨幣，而是同時押注了將受貨幣調(diào)整影響的利率和股市。在執(zhí)行此操作時，索羅斯和他的助手們賣空了大約70億美元的英鎊，買入了約60億美元的德國馬克，并買入了一定的法國法郎。作為平行交易，他們還在做空英鎊的時候，就買入了價值高達(dá)5億美元的英國股票，預(yù)期股市通常會在貨幣貶值后上漲。索羅斯還做多了德國和法國債券，同時做空這些國家的股票。對于在法國和德國市場的操作，索羅

5、斯的理由是：估值上升在股票是壞事，但在債券是好事，因為它會導(dǎo)致利率走低?！霸谝獯罄私K于將里拉貶值，而德國也小幅調(diào)低利率之時，”索羅斯的發(fā)言人稱，“這幾乎就像是我們?yōu)橐粓隹荚嚋?zhǔn)備了半年，而現(xiàn)在終于要上考場了?！痹诶锢恢貏?chuàng)之后，索羅斯看到，德國央行行長赫爾穆特施萊辛格（Helmut Schlesinger）公開表示，德國央行不會為英鎊兩肋插刀。索羅斯說，他認(rèn)為這“吹響了號召所有人狙擊英鎊的號角?！庇捎趽碛谐叩男庞妙~度，索羅斯能夠以區(qū)區(qū)10億美元的押金持有如此龐大的倉位。他將保證金利用到了極致，但并不是真的是在豪賭?！跋袼髁_斯這些人最近的獲利看似天文數(shù)字，”倫敦管理著超過50億美元（資產(chǎn)）的全

6、球資產(chǎn)管理公司（GlobalAsset Management）負(fù)責(zé)人吉爾伯特德波頓（Gilbert de Botton）說，“但也不要對他們嚴(yán)加指責(zé)，這是他們真正撈得到錢的為數(shù)不多的機(jī)會之一。因為央行的絕對權(quán)力，就連專業(yè)人士也有失手的時候?！彼髁_斯也知道這一點(diǎn)，但他所有的經(jīng)驗、所有的直覺都告訴他，這一次的勝算壓倒性地倒向他這邊。看看他的杠桿頭寸是如何奏效的：英鎊下跌10%，馬克和法郎均上漲約7%，倫敦股市上漲7%，德國和法國債券各上漲3%左右，德國和法國股市短暫反彈，但基本持平。福布斯獲悉，自10月初以來，索羅斯已經(jīng)大幅削減對沖規(guī)模。他已經(jīng)買入英鎊、賣出馬克以平掉大部分的英鎊空倉。但索羅斯仍然持有他的英國股票，并繼續(xù)看好歐洲債券。索羅斯認(rèn)為歐洲利率會下降，且歐洲大陸將陷入深度衰退。他并不以“擊敗央行之人”而自居。一位熟知索羅斯的基金經(jīng)理說：“喬治其實想被視為幫助央行的人?！睂€能算幫忙嗎？如果說他實質(zhì)上押注了一個必然的結(jié)果，那么也許算是吧