為何索羅斯能狙擊英鎊,而對(duì)沖基金也許搞不垮歐元？

1、博弈貨幣市場(chǎng)還有其他方法：比如通過(guò)期貨和期權(quán)等。索羅斯實(shí)際上采取了一種綜合的操作方式。索羅斯一向回避媒體，在這個(gè)重大勝利時(shí)刻，你就更難找到他的身影了。但很顯然，他之前就已經(jīng)得出結(jié)論，歐洲央行在于投機(jī)者和套期保值者的博弈中，握著一手爛牌。這也就是他愿意孤注一擲的原因。雖然索羅斯不愿現(xiàn)身說(shuō)法，但他的發(fā)言人還是接受了福布斯的采訪。他告訴我們，自1989年11月柏林墻倒塌、德國(guó)統(tǒng)一以來(lái)，索羅斯便預(yù)計(jì)歐洲會(huì)發(fā)生金融風(fēng)暴。索羅斯認(rèn)為，這些事件會(huì)將歐洲匯率機(jī)制推向滅亡。一名索羅斯發(fā)言人解釋說(shuō)：“要推行一種泛歐貨幣，并將其維持下去，你需要一個(gè)統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)體。但當(dāng)一個(gè)國(guó)家開(kāi)始蓬勃發(fā)展只因其在實(shí)質(zhì)上完成了對(duì)東德的杠

2、桿收購(gòu)，而其他國(guó)家正經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，其他國(guó)家再試圖依賴(lài)德國(guó)的貨幣政策來(lái)維系本國(guó)貨幣，就顯得有些不合時(shí)宜了?！痹谒髁_斯看來(lái)，兩德統(tǒng)一之后，歐洲匯率機(jī)制的解體只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。時(shí)至今年，情況對(duì)每個(gè)人都已經(jīng)顯而易見(jiàn)：某些歐洲貨幣（如英國(guó)英鎊和意大利里拉）相對(duì)于較為強(qiáng)勢(shì)的貨幣（如德國(guó)馬克和法國(guó)法郎）在根本上被高估了。在英國(guó)和意大利奮力維持本國(guó)貨幣吸引力的同時(shí)，他們被迫維持高利率以吸引外國(guó)投資資金。但這使他們喪失了刺激經(jīng)濟(jì)、遏制經(jīng)濟(jì)衰退的能力。在英國(guó)和意大利想方設(shè)法應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲弱之時(shí)，德國(guó)則啟用了一項(xiàng)政策，努力克制因東德的支出而受到過(guò)度刺激的本國(guó)經(jīng)濟(jì)。除索羅斯外，還有大量的投機(jī)者與歐洲各央行和歐洲匯率機(jī)制

3、進(jìn)行對(duì)賭。貨幣中心銀行和高盛等投資銀行的外匯交易員對(duì)國(guó)際貨幣市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)時(shí)刻保持警醒。9月，當(dāng)通過(guò)大規(guī)模貨幣對(duì)沖來(lái)保護(hù)利潤(rùn)的大型機(jī)構(gòu)、共同基金和跨國(guó)公司開(kāi)始拋售弱勢(shì)歐洲貨幣時(shí)，交易員們立即注意到，他們幫客戶執(zhí)行的交易量開(kāi)始躥升。他們很容易就能判斷出拋售壓力有多么巨大，以及各央行要投入多少資金才能支撐起這些貨幣。接著，銀行和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)，為自己的賬戶撈錢(qián)。舉個(gè)例子，很明顯英格蘭銀行將無(wú)法成功支撐英鎊，于是這些銀行開(kāi)始利用自己的資金大量賣(mài)空該貨幣。其中比較激進(jìn)的，如花旗集團(tuán)和信孚銀行，在9月的交易風(fēng)暴中分別額外獲利約2億美元（稅前）。原本還可以更多。但此等規(guī)模的收益不會(huì)出現(xiàn)在第三季度的財(cái)報(bào)中。當(dāng)交易

4、獲利達(dá)到如此規(guī)模，銀行往往會(huì)將其展期到后續(xù)幾個(gè)季度，以盡量減少納稅額度。我們提到索羅斯采取了復(fù)雜的交易組合。具體如下。索羅斯預(yù)測(cè)了如下事件：歐洲匯率機(jī)制解體，歐洲貨幣匯率大洗牌；歐洲各國(guó)利率大幅下調(diào)；歐洲股市下跌。因此，他并不是純粹地做空弱勢(shì)貨幣，而是同時(shí)押注了將受貨幣調(diào)整影響的利率和股市。在執(zhí)行此操作時(shí)，索羅斯和他的助手們賣(mài)空了大約70億美元的英鎊，買(mǎi)入了約60億美元的德國(guó)馬克，并買(mǎi)入了一定的法國(guó)法郎。作為平行交易，他們還在做空英鎊的時(shí)候，就買(mǎi)入了價(jià)值高達(dá)5億美元的英國(guó)股票，預(yù)期股市通常會(huì)在貨幣貶值后上漲。索羅斯還做多了德國(guó)和法國(guó)債券，同時(shí)做空這些國(guó)家的股票。對(duì)于在法國(guó)和德國(guó)市場(chǎng)的操作，索羅

5、斯的理由是：估值上升在股票是壞事，但在債券是好事，因?yàn)樗鼤?huì)導(dǎo)致利率走低?！霸谝獯罄私K于將里拉貶值，而德國(guó)也小幅調(diào)低利率之時(shí)，”索羅斯的發(fā)言人稱(chēng)，“這幾乎就像是我們?yōu)橐粓?chǎng)考試準(zhǔn)備了半年，而現(xiàn)在終于要上考場(chǎng)了?！痹诶锢恢貏?chuàng)之后，索羅斯看到，德國(guó)央行行長(zhǎng)赫爾穆特施萊辛格（Helmut Schlesinger）公開(kāi)表示，德國(guó)央行不會(huì)為英鎊兩肋插刀。索羅斯說(shuō)，他認(rèn)為這“吹響了號(hào)召所有人狙擊英鎊的號(hào)角?！庇捎趽碛谐叩男庞妙~度，索羅斯能夠以區(qū)區(qū)10億美元的押金持有如此龐大的倉(cāng)位。他將保證金利用到了極致，但并不是真的是在豪賭?！跋袼髁_斯這些人最近的獲利看似天文數(shù)字，”倫敦管理著超過(guò)50億美元（資產(chǎn)）的全

6、球資產(chǎn)管理公司（GlobalAsset Management）負(fù)責(zé)人吉爾伯特德波頓（Gilbert de Botton）說(shuō)，“但也不要對(duì)他們嚴(yán)加指責(zé)，這是他們真正撈得到錢(qián)的為數(shù)不多的機(jī)會(huì)之一。因?yàn)檠胄械慕^對(duì)權(quán)力，就連專(zhuān)業(yè)人士也有失手的時(shí)候。”索羅斯也知道這一點(diǎn)，但他所有的經(jīng)驗(yàn)、所有的直覺(jué)都告訴他，這一次的勝算壓倒性地倒向他這邊。看看他的杠桿頭寸是如何奏效的：英鎊下跌10%，馬克和法郎均上漲約7%，倫敦股市上漲7%，德國(guó)和法國(guó)債券各上漲3%左右，德國(guó)和法國(guó)股市短暫反彈，但基本持平。福布斯獲悉，自10月初以來(lái)，索羅斯已經(jīng)大幅削減對(duì)沖規(guī)模。他已經(jīng)買(mǎi)入英鎊、賣(mài)出馬克以平掉大部分的英鎊空倉(cāng)。但索羅斯仍然持有他的英國(guó)股票，并繼續(xù)看好歐洲債券。索羅斯認(rèn)為歐洲利率會(huì)下降，且歐洲大陸將陷入深度衰退。他并不以“擊敗央行之人”而自居。一位熟知索羅斯的基金經(jīng)理說(shuō)：“喬治其實(shí)想被視為幫助央行的人。”對(duì)賭能算幫忙嗎？如果說(shuō)他實(shí)質(zhì)上押注了一個(gè)必然的結(jié)果，那么也許算是吧