偏光片行業(yè)分析報(bào)告

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 1、 偏光片：顯示面板的剛需52、 全球顯示面板行業(yè)不斷發(fā)展，帶動(dòng)偏光片需求持續(xù)景氣8 HYPERLINK l _TOC_250008 3、 面板產(chǎn)能往大陸轉(zhuǎn)移，亟待偏光片國(guó)產(chǎn)化配套1 HYPERLINK l _TOC_250007 、 國(guó)內(nèi)面板產(chǎn)能穩(wěn)步提升，帶動(dòng)偏光片需求增長(zhǎng)1 HYPERLINK l _TOC_250006 、 偏光片供給缺口尚寬，亟需產(chǎn)能擴(kuò)充13 HYPERLINK l _TOC_250005 4、 重點(diǎn)公司介紹15 HYPERLINK l _TOC_250004 、 三利譜：積極擴(kuò)產(chǎn)，偏光片龍頭崛起在即15 HY

2、PERLINK l _TOC_250003 、 深紡織 A：行業(yè)先行者，有望趁勢(shì)而起16 HYPERLINK l _TOC_250002 5、 行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略17 HYPERLINK l _TOC_250001 6、 重點(diǎn)推薦個(gè)股18 HYPERLINK l _TOC_250000 7、 風(fēng)險(xiǎn)提示19圖表目錄圖 1：偏光片原理示意圖5圖 2：偏光片結(jié)構(gòu)組成5圖 3：偏光片碘系和濕法拉伸工藝流程示意圖：TAC 膜清洗，PVA 膜延伸與復(fù)合，壓敏膠涂布和離型膜復(fù)合6圖 4：偏光片產(chǎn)業(yè)鏈7圖 5：液晶顯示模組結(jié)構(gòu)，OLED 顯示面板結(jié)構(gòu)及 LCD 面板成像原理7圖 6：LCD 面板原材料占比結(jié)構(gòu)

3、圖7圖 7：全面屏手機(jī)屏幕面積提升情況8圖 8：2018 年全球重大體育賽事8圖 9：全球 TFT-LCD 需求量預(yù)測(cè)8圖 10：全球偏光片市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)9圖 11：全球偏光片市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)9圖 12：全球偏光片產(chǎn)能情況及供需結(jié)構(gòu)9圖 13：全球偏光片生產(chǎn)廠家市場(chǎng)份額10圖 14：國(guó)內(nèi)已投產(chǎn) LCD 產(chǎn)線統(tǒng)計(jì)：2017 年年產(chǎn)能面積達(dá)到 0.90 億平米1圖 15：國(guó)內(nèi)在建和規(guī)劃中 LCD 產(chǎn)線：2018 和 2019 年有望新增 LCD 年產(chǎn)能面積 0.77 億平米12圖 16：國(guó)內(nèi) OLED 顯示面板產(chǎn)線：2018 和 2019 年產(chǎn)能面積有望增加 709.3 萬(wàn)平米12圖 17：國(guó)內(nèi) LCD

4、 產(chǎn)線滿產(chǎn)下偏光片需求面積13圖 18：國(guó)內(nèi) OLED 產(chǎn)線滿產(chǎn)下偏光片需求面積13圖 19：我國(guó)本土偏光片產(chǎn)線情況一覽14圖 20：我國(guó)偏光片產(chǎn)能及供需結(jié)構(gòu)14圖 21：三利譜營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況15圖 22：三利譜深圳 TFT 系列產(chǎn)能利用率15圖 23：深紡織 A 總營(yíng)收及偏光片營(yíng)收情況16圖 24：深紡織 A 凈利潤(rùn)16表 1：偏光片各膜材的特性和作用5表 2：深紡織 A 限制性股票激勵(lì)計(jì)劃161、 偏光片：顯示面板的剛需偏光片：控制光束偏振方向。偏光片的作用是將全向光線變成單一方向的偏振光， 偏振光方向與偏光片透過(guò)軸方向平行，垂直于透過(guò)軸方向的光則被吸收。圖 1：偏光片原理示意圖偏光

5、片由多層膜復(fù)合而成，核心膜材 PVA 負(fù)責(zé)偏振作用。偏光片由 PVA 膜，TAC膜，保護(hù)膜，離型膜和壓敏膠組成，其中，吸附二向吸收分子的PVA 膜負(fù)責(zé)偏振作用，是偏光片的核心膜材，決定偏光片的偏光性能，透過(guò)率及色調(diào)等關(guān)鍵參數(shù)，TAC 膜則起到對(duì)延伸的PVA 膜的支撐和保護(hù)。圖 2：偏光片結(jié)構(gòu)組成表 1：偏光片各膜材的特性和作用膜材特性聚乙烯醇，可吸附碘等二向吸收分子，延伸前PVA 膜膜厚一般為 75m，60m 和 45m 等三醋酸纖維素膜，耐酸堿，耐紫外線等，厚度TAC 膜主要有 80m，60m，40m 和 25m 等作用吸附二向吸收分子，起偏振作用，決定偏光片的偏光性能， 透過(guò)率及色調(diào)等關(guān)鍵

6、因素1、PVA 膜的支撐，防止延伸的PVA 膜回縮；2、保護(hù) PVA 膜不受水汽，紫外線等的損害保護(hù)膜離型膜壓敏膠高強(qiáng)度，耐酸堿和防靜電，厚度為 58m PET 膜（單側(cè)涂布硅涂層），強(qiáng)度高，表面平整度高等與 TAC 有較好的粘附性，厚度一般為 20m保護(hù)偏光片不受外力的損害 保護(hù)壓敏層不受損害，避免貼合氣泡將偏光片貼合在 LCD 上，決定偏光片的黏著性能當(dāng)前偏光片主流工藝為碘系生產(chǎn)技術(shù)和濕法拉伸工藝，PVA 膜延伸為核心環(huán)節(jié)。偏光片的工藝根據(jù)吸附的二向吸收分子劃分成碘系和染料系，根據(jù)拉伸工藝則劃分成干法和濕法。目前主流的工藝為碘系生產(chǎn)技術(shù)和濕法拉伸工藝，主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)包括TAC 膜清洗，PVA

7、 膜延伸與復(fù)合，壓敏膠涂布和離型膜復(fù)合，其中，PVA 膜延伸是最核心的環(huán)節(jié)。TAC 膜清洗：將TAC 膜進(jìn)行堿液處理，之后進(jìn)行水洗清除殘留堿液，最后烘干收卷。此環(huán)節(jié)可以降低TAC 膜的接觸角，便于與PVA 膜的貼合。PVA 膜延伸與復(fù)合：將PVA 膜浸入染色槽，吸附二向吸收的碘分子，在拉伸槽中對(duì)碘分子進(jìn)行拉伸取向，烘干之后與TAC 膜進(jìn)行復(fù)合形成半成品偏光片。壓敏膠涂布和離型膜復(fù)合：將壓敏膠涂布在離型膜上，將膠中的水分蒸發(fā)之后與半成品偏光片貼合收卷。最后固化形成偏光片。圖 3：偏光片碘系和濕法拉伸工藝流程示意圖： TAC 膜清洗，PVA 膜延伸與復(fù)合，壓敏膠涂布和離型膜復(fù)合偏光片上游：核心原材

8、料為 PVA 和 TAC 膜，日本企業(yè)壟斷全球市場(chǎng)。偏光片最核心的原材料是PVA 膜和TAC 膜，約占總成本的60%70%。目前，兩種膜材的主要供應(yīng)商均為日韓企業(yè)，PVA 膜的主要供應(yīng)商為日本可樂(lè)麗，占 70%全球市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)皖維可為黑白偏光片提供PVA 膜；TAC 膜的主要供應(yīng)商是日本富士膠片和柯尼卡，樂(lè)凱已為國(guó)內(nèi)偏光片企業(yè)供應(yīng)部分TAC 膜。偏光片下游：應(yīng)用廣泛，顯示面板是主要應(yīng)用場(chǎng)景。 偏光片被廣泛應(yīng)用于消費(fèi)類及工控類電子顯示屏面板，如手機(jī)，電腦，液晶電視，汽車電子，醫(yī)療器械及儀器儀表等，其他應(yīng)用場(chǎng)景還包括太陽(yáng)眼鏡，防眩護(hù)目鏡，攝影設(shè)備的濾光鏡， 光量控制器等。圖 4：偏光片產(chǎn)業(yè)鏈偏光

9、片是顯示模組成像的必要組件。偏光片成本占LCD 原材料的10%左右。LCD 模組中需要兩張偏光片，分別位于玻璃基板兩側(cè)。下偏光片負(fù)責(zé)將背光源光束轉(zhuǎn)換成偏振光，上偏光片負(fù)責(zé)解析液晶電調(diào)制后的偏振光。液晶模組成像依靠偏振光，因此缺少任何一張偏光片都無(wú)法顯示畫面。圖 5：液晶顯示模組結(jié)構(gòu)，OLED 顯示面板結(jié)構(gòu)及LCD 面板成像原理圖 6：LCD 面板原材料占比結(jié)構(gòu)圖2、 全球顯示面板行業(yè)不斷發(fā)展，帶動(dòng)偏光片需求持續(xù)景氣全球顯示面板行業(yè)不斷發(fā)展，TFT-LCD 需求持續(xù)增長(zhǎng)。近幾年，消費(fèi)類電子終端產(chǎn)品的一個(gè)主要趨勢(shì)是大屏化：（1）2017 年，全球智能手機(jī)廠商紛紛推出全面屏手機(jī)，屏幕面積提升 10%

10、-20%；（2）2018 年是全球體育大年，有望刺激大尺寸電視的市場(chǎng)需求。在消費(fèi)類電子終端（如電視，平板電腦和智能手機(jī)等）市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)以及屏幕面積持續(xù)擴(kuò)大的雙重帶動(dòng)下，全球顯示面板行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，TFT-LCD 的需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。據(jù)DisplaySearch 預(yù)測(cè)， TFT-LCD 需求面積有望在 2020 年突破 2 億平方米。圖 7：全面屏手機(jī)屏幕面積提升情況圖 8：2018 年全球重大體育賽事310%8%26%14%2%00%20132014201520162017201820192020全球TFT-LCD需求量（億平方米）YOY圖 9：全球 TFT-LCD 需求量預(yù)測(cè)TFT-LCD

11、 帶動(dòng)偏光片需求增長(zhǎng)，大尺寸 TFT-LCD 用偏光片仍是主流。偏光片是 TFT-LCD 成像不可或缺的組件，其市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)主要由TFT-LCD 的需求主導(dǎo)，據(jù) DisplaySearch 預(yù)測(cè)，全球偏光片市場(chǎng)需求面積有望在 2019 年達(dá)到 5 億平方米，其中，大尺寸TFT-LCD 仍是偏光片需求主要來(lái)源，貢獻(xiàn)80%以上的需求。654321012%10%8%6%4%2%0%100%80%60%40%20%2014201520162017201820190%20142015201620172018偏光片市場(chǎng)需求（億平方米）YoY大尺寸TFT-LCD2019中/小尺寸TFT-LCDAMOLED

12、圖 10：全球偏光片市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)圖 11：全球偏光片市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)緊跟需求，全球偏光片產(chǎn)能穩(wěn)步提升，供需結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定。 在市場(chǎng)需求的帶動(dòng)下，全球偏光片產(chǎn)能逐步提升，據(jù)預(yù)測(cè)，2019 年全球偏光片產(chǎn)能有望達(dá)到 7.28 億平方米，同時(shí)，Glut 值（供給-需求）/需求）為 6.4%，供給略高于需求，供需結(jié)構(gòu)較為良好。圖 12：全球偏光片產(chǎn)能情況及供需結(jié)構(gòu)820%615%410%25%00%201420152016201720182019TFT產(chǎn)能（億平米）YoYGlut注：Glut=（供給-需求）/需求高行業(yè)壁壘，日韓企業(yè)壟斷全球偏光片市場(chǎng)。 偏光片行業(yè)具備較高的技術(shù)，人才，資金和客戶認(rèn)證壁壘，市

13、場(chǎng)集中度較高，韓國(guó)LG 化學(xué)，日本日東電工和住友化學(xué)三足鼎立，占據(jù)60-70%全球偏光片市場(chǎng)份額。隨著下游面板產(chǎn)能逐漸往 大陸轉(zhuǎn)移，臺(tái)灣和大陸的偏光片企業(yè)有望后來(lái)居上，代表企業(yè)分別為奇美材料， 明基材料以及三利譜，盛波光電。整體來(lái)看，LCD 液晶面板的市場(chǎng)需求，尤其是中小尺寸領(lǐng)域，近年來(lái)在 AMOLED的侵蝕影響下，對(duì)于價(jià)格和成本日趨敏感。在此背景下，跳出日韓企業(yè)所壟斷的全球偏光片市場(chǎng)，培養(yǎng)自己的偏光片供應(yīng)企業(yè)，是我國(guó)面板廠商國(guó)際市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)逐漸提升的必然需求。而從企業(yè)維度來(lái)看，近年來(lái)三利譜、盛波光電等企業(yè)的偏光片制造技術(shù)水平亦漸漸成熟，產(chǎn)線投入規(guī)模開始加大，與緊缺的市場(chǎng)需求形成了良好的銜接效應(yīng)

14、，目前雖然在高端領(lǐng)域尚有差距，但從技術(shù)路徑和發(fā)展情況來(lái)看，迎頭趕上并不是沒(méi)有可能。需要指出的是，核心原材料PVA 膜等產(chǎn)品目前仍然主要依賴日本供應(yīng)商采購(gòu)，偏光片要實(shí)現(xiàn)真正意義上的完全國(guó)產(chǎn)替代，前路仍漫長(zhǎng)而艱辛，還需要更多國(guó)內(nèi)上游材料廠商的共同努力。圖 13：全球偏光片生產(chǎn)廠家市場(chǎng)份額3、 面板產(chǎn)能往大陸轉(zhuǎn)移，亟待偏光片國(guó)產(chǎn)化配套、 國(guó)內(nèi)面板產(chǎn)能穩(wěn)步提升，帶動(dòng)偏光片需求增長(zhǎng)國(guó)內(nèi)投產(chǎn) LCD 產(chǎn)線逐年增加，產(chǎn)能逐步提升。自從 2005 年全國(guó)第一條第 5 代TFT-LCD 產(chǎn)線正式量產(chǎn)，結(jié)束中國(guó)“無(wú)自主液晶屏”時(shí)代，國(guó)內(nèi)LCD 產(chǎn)線逐年增加，截止 2017 年，LCD 產(chǎn)線已多達(dá) 27 條，年產(chǎn)能

15、面積達(dá)到 0.90 億平方米。超越日本，與韓國(guó)，臺(tái)灣形成三足鼎立之勢(shì)。圖 14：國(guó)內(nèi)已投產(chǎn) LCD 產(chǎn)線統(tǒng)計(jì)：2017 年年產(chǎn)能面積達(dá)到 0.90 億平米公司地點(diǎn)世代線年產(chǎn)能（萬(wàn)片）面積（萬(wàn)平方米）投產(chǎn)時(shí)間成都4.5代5436.32009年Q3北京5代90128.72005年Q1合肥6代108299.72010年Q4京東方北京8.5代144792.02011年Q3合肥8.5代108594.02014年Q1重慶8.5代1447922015年福州8.5代144792.02017年Q2小計(jì)3434.7上海4.5代3624.22007年Q4上海5代90128.72012年武漢4.5代3624.2201

16、0年Q4天馬成都4.5代5436.32011年廈門5.5代（LTPS）3670.22012年Q4廈門6代（LTPS）3699.92016年小計(jì)383.4深圳8.5代180990.02011年Q3華星光電深圳8.5代144792.02015年武漢6代（LTPS）3699.92016年小計(jì)1881.9龍騰光電昆ft5代132188.82006年Q3深超光電深圳5代120171.62009年Q1中航光電上海5代120171.6南京6代96266.42011年Q1中電熊貓南京8.5代72396.02015年咸陽(yáng)8.6代108594.02017年小計(jì)1256.4三星電子蘇州8.5代66363.02013

17、年Q4LGD廣州8.5代72396.02014年Q4友達(dá)光電昆ft6代3699.92016年華映科技福州63699.92017年Q3惠科重慶8.6代（一期）84504.02017年合計(jì)8951.1高世代產(chǎn)線開工，LCD 產(chǎn)能有望繼續(xù)追加。目前，國(guó)內(nèi)已有 7 條高世代LCD 產(chǎn)線處于建設(shè)期中，有望陸續(xù)在 2018 年和 2019 年投產(chǎn)，對(duì)應(yīng)年產(chǎn)能面積高達(dá) 0.77 億平方米，國(guó)內(nèi)LCD 產(chǎn)能擴(kuò)充空間尚寬。公司地點(diǎn)代數(shù)京東方10.5代投資額（億元） 400年產(chǎn)能（萬(wàn)片）144面積（萬(wàn)平方米） 1397.1投產(chǎn)時(shí)間合肥2018年Q 2面板廠地點(diǎn)世代線產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能面積投產(chǎn)時(shí)間BOETianma已投產(chǎn)

18、維信諾EDOTruly 合計(jì)BOECSOT建設(shè)中EDO維信諾 柔宇科技合計(jì)圖 15：國(guó)內(nèi)在建和規(guī)劃中 LCD 產(chǎn)線：2018 和 2019 年有望新增 LCD 年產(chǎn)能面積 0.77 億平米武漢10.5代4601441397.12019年Q 4華星光電深圳11代5381681673.32019年Q 1建設(shè)中中電熊貓成都8.6代280144864.02018年Q 3惠科滁州重慶8.6代8.6代（二期）24014484864.0504.02019年Q 12019年富士康廣州10.5代6101081047.82019年合計(jì)7747.2籌劃中惠科綿陽(yáng)11代線4602017年選址OLED 顯示面板逐漸發(fā)力

19、，未來(lái)兩年年產(chǎn)能有望增加 709 萬(wàn)平米。截止 2017年，國(guó)內(nèi)已有 7 條 OLED 面板產(chǎn)線進(jìn)入投產(chǎn)或小批量試生產(chǎn)階段，產(chǎn)能儲(chǔ)備達(dá)394 萬(wàn)平方米。2018 和 2019 年將陸續(xù)有 6 條 G6 AMOLED 面板產(chǎn)線從建設(shè)進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段，雖然AMOLED 的量產(chǎn)爬坡時(shí)間周期較長(zhǎng)，但根據(jù)總體統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，有望新增 709 萬(wàn)平方米的年產(chǎn)能。圖 16：國(guó)內(nèi) OLED 顯示面板產(chǎn)線： 2018 和 2019 年產(chǎn)能面積有望增加 709.3 萬(wàn)平米（萬(wàn)片/年）（萬(wàn)平米）B6鄂爾多斯G5.5LTPS/OLED4.89.42017.Q1B7成都G6Flexible57.6159.82017.Q4武

20、漢G6Rigid/Flexible3699.92017.Q4廈門G5.5Rigid9.618.72016.Q3昆ftG5.5Rigid/Flexible1835.12016.Q3上海G5.5Rigid2446.82014.Q3惠州G4.5Rigid3624.22016.Q3393.9B11綿陽(yáng)G6Flexible57.6159.82019.Q3T3武漢G6LTPS/AMOLED3699.92019T4武漢G6Rigid/Flexible3699.92019.Q4上海G6Rigid/Flexible3699.92019.Q1固安G6Flexible3699.92018.Q4深圳G6Flexibl

21、e54149.92018709.3國(guó)內(nèi)偏光片需求持續(xù)增長(zhǎng)。如前文所述，目前國(guó)內(nèi)各大面板廠商紛紛投資開發(fā)高世代 LCD 及 OLED 面板產(chǎn)線，國(guó)內(nèi)面板產(chǎn)能未來(lái)兩年都將有所提升，將帶動(dòng)偏光片需求的提升。TFT-LCD偏光片需求測(cè)算：按照LCD 和偏光片面積比1:2.3 測(cè)算，截止2017年，在TFT-LCD 產(chǎn)線滿產(chǎn)情況下，偏光片年需求面積達(dá)到2.06 億平方米， 在 2018 和 2019 年，高世代 LCD 產(chǎn)線逐漸投產(chǎn)，如果爬坡順利，可以分別帶來(lái) 0.52 億和 1.26 億平米偏光片年需求增量，國(guó)內(nèi)TFT-LCD 偏光片市場(chǎng)空間尚寬。OLED 偏光片需求測(cè)算：OLED 由于是自發(fā)光系統(tǒng)，

22、僅需要一張上偏光片，因此，我們按照 OLED 和偏光片面積比 1:1.3 進(jìn)行測(cè)算（實(shí)際上由于 OLED 制造良率較低，國(guó)內(nèi)廠家目前良率均不足 50%，所以實(shí)際消耗量可能更高），截止 2017 年，OLED 偏光片年需求面積達(dá)到 512 萬(wàn)平方米，2018 和 2019 年，如果新建產(chǎn)線爬坡順利，可以分別帶來(lái) 325 萬(wàn)和 597 萬(wàn)平方米偏光片年需求增量。43.8432.582.0621,6001,4001,2001,000800600400200014348375121020172018所需偏光片面積（億平米）201920172018所需偏光片面積（萬(wàn)平米）2019圖 17：國(guó)內(nèi) LCD

23、產(chǎn)線滿產(chǎn)下偏光片需求面積圖 18：國(guó)內(nèi) OLED 產(chǎn)線滿產(chǎn)下偏光片需求面積注：國(guó)內(nèi)偏光片需求面積的測(cè)算是在 TFT-LCD 以及 OLED 產(chǎn)線滿產(chǎn)且新建產(chǎn)線爬坡順利的情況下進(jìn)行的。、 偏光片供給缺口尚寬，亟需產(chǎn)能擴(kuò)充偏光片國(guó)產(chǎn)替代缺口尚寬，亟需產(chǎn)能進(jìn)一步提升。前文提到，截止2017 年，國(guó)內(nèi) TFT-LCD 偏光片年需求面積達(dá)到 2.06 億平方米，OLED 偏光片年需求面積達(dá)到 512 萬(wàn)平方米，但國(guó)內(nèi)偏光片年產(chǎn)能僅 1.36 億平方米，存在 0.75 億平方米供給缺口，2019 年，偏光片需求有望達(dá)到3.98 億平方米，但本土偏光片產(chǎn)線，即使不考慮量產(chǎn)程度，把所有既存和在建產(chǎn)能全部算上，

24、總產(chǎn)能也僅 2.1 億平方米， 本土化替代的目標(biāo)產(chǎn)能缺口達(dá)到 1.88 億平方米，對(duì)應(yīng)200 億元市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)替代空間尚寬。國(guó)內(nèi)偏光片產(chǎn)能逐步增長(zhǎng)，內(nèi)資企業(yè)產(chǎn)能占比逐漸提升。截止 2017 年，國(guó)內(nèi)偏光片年產(chǎn)能達(dá)到 1.36 億平方米，但內(nèi)資企業(yè)的產(chǎn)能僅為 0.62 億平方米，占比僅為 45%，主要由三利譜，盛波光電，東旭光電和勝寶萊四家企業(yè)生產(chǎn)，2018 和2019 年，偏光片年產(chǎn)能預(yù)計(jì)將增長(zhǎng) 0.74 億平方米，內(nèi)資企業(yè)將貢獻(xiàn) 0.44 億平方米，占比達(dá)到 60%，產(chǎn)能比率有望提升。投產(chǎn)在建圖 19：我國(guó)本土偏光片產(chǎn)線情況一覽偏光片廠地區(qū)規(guī)格年產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間深圳（萬(wàn)平方米）450三利譜120合

25、肥1490mm10002016年Q3盛波光電深圳1800東旭光電福清10002017年Q3樂(lè)金化學(xué)南京2250mm32402016年奇美材料昆ft1490mm12002017年Q2三星SDI無(wú)錫2300mm3000勝寶萊江西1490mm18002017年Q3合計(jì)13610三利譜合肥1330mm6002018年深圳1490mm10002019年奇美材料昆ft2500mm30002019年Q2東旭光電無(wú)錫10002018年勝寶萊江西1540mm18002018年Q3合計(jì)740030%2.10-10%21.701.36-20%1-30%-40%0-50%20172018偏光片產(chǎn)能（億平方米）Glut

26、圖 20：我國(guó)偏光片產(chǎn)能及供需結(jié)構(gòu)注：國(guó)內(nèi)偏光片產(chǎn)能是在產(chǎn)線滿產(chǎn)情況下統(tǒng)計(jì)得到。Glut=（供給-需求）/需求進(jìn)口稅收政策加速偏光片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。偏光片的重要原材料（PVA 膜和TAC 膜） 主要從日本進(jìn)口，由于滿足“國(guó)內(nèi)不能生產(chǎn)的自用生產(chǎn)性原材料、消耗品”條件， PVA 膜和 TAC 膜在“十三五規(guī)劃”期間（2016/1/1- 2020/12/31）享受免交關(guān)稅優(yōu)惠政策，降低生產(chǎn)成本，有助于國(guó)內(nèi)偏光片企業(yè)與國(guó)際同行競(jìng)爭(zhēng)，加速偏光片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。4、 重點(diǎn)公司介紹、 三利譜：積極擴(kuò)產(chǎn)，偏光片龍頭崛起在即管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，客戶優(yōu)質(zhì)，公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位。 公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家擁有 TFT-LCD 偏光片

27、產(chǎn)線的企業(yè)，實(shí)際控制人張建軍先生從業(yè)多年，主持多條偏光片產(chǎn)線安裝調(diào)試，是行業(yè)資深專家，帶領(lǐng)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)是公司的核心優(yōu)勢(shì)。同時(shí)， 公司自主設(shè)計(jì)生產(chǎn)設(shè)備，有利于降低投資成本。公司從中小尺寸起步，目前可以 滿足合力泰等國(guó)內(nèi)模組廠的需求，同時(shí)積極開拓京東方，天馬等主要面板廠客戶， 逐步導(dǎo)入大尺寸領(lǐng)域。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升。2013 年以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提升，2017 年達(dá)到 8.18 億元，年復(fù)合增長(zhǎng) 14.8%。2016 年，受日元匯率上升帶動(dòng)成本上升及公司新產(chǎn)線投產(chǎn)初期暫時(shí)性虧損，公司凈利潤(rùn)有所下滑，僅0.73 億元，同比下降 9.9%。隨著合肥產(chǎn)線產(chǎn)能利用率逐步提高，公司 2017 年凈利潤(rùn)回暖，

28、達(dá)到 0.82 億元， 同比增長(zhǎng) 12.3%。圖 21：三利譜營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況圖 22：三利譜深圳 TFT 系列產(chǎn)能利用率108.1880%860%640%420%20.820%0-20%20132014201520162017營(yíng)業(yè)收入（億元）凈利潤(rùn)（億元）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率100%80%60%40%20%0%20142015產(chǎn)能利用率2016舊產(chǎn)線產(chǎn)能利用率接近飽和，新產(chǎn)線及時(shí)投產(chǎn)，緊跟下游需求的增長(zhǎng)。（1）公司在深圳的舊產(chǎn)線產(chǎn)能為 450 萬(wàn)平方米/年的 TFT 系列和 120 萬(wàn)平方米/年的黑白系列。隨著下游面板產(chǎn)能的提升，偏光片需求不斷增加，公司舊產(chǎn)線產(chǎn)能利用率逐年提高，T

29、FT 系列產(chǎn)能利用率從 2014 年的 65%提升至 2016 年的 94%，接近飽和。（2）同年 10 月，合肥 1000 萬(wàn)平方米設(shè)計(jì)產(chǎn)能的 1490mm 產(chǎn)線投產(chǎn)， 2017 年，二期 1300mm 產(chǎn)線安裝調(diào)試，設(shè)計(jì)產(chǎn)能 600 萬(wàn)平米/年。公司緊跟下游需求，積極擴(kuò)充產(chǎn)能。、 深紡織 A：行業(yè)先行者，有望趁勢(shì)而起偏光片行業(yè)先行者，開啟偏光片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程?？毓勺庸臼⒉ü怆?1999 年生產(chǎn)第一片液晶顯示屏用偏光片，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)偏光片行業(yè)零的突破，開啟了偏光片國(guó)產(chǎn) 化進(jìn)程，是國(guó)內(nèi)偏光片行業(yè)的先行者，經(jīng)過(guò)近20 年的積累，公司目前的偏光片年產(chǎn)能儲(chǔ)備達(dá)到 1800 萬(wàn)平米，處于行業(yè)領(lǐng)先地位，主要占

30、據(jù)國(guó)內(nèi)大尺寸市場(chǎng)。2017 年扭虧為盈，未來(lái)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)上行。在偏光片業(yè)績(jī)的帶動(dòng)下，公司 2017 年整體營(yíng)收回暖，達(dá) 14.53 億元，同比增長(zhǎng) 21.3%。隨著偏光片良率的不斷提高，公司 2017 年扭虧為盈，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn) 0.51 億元。未來(lái)，隨著新產(chǎn)線的投入和新技術(shù)的引入，公司業(yè)績(jī)有望更進(jìn)一步。2030%10.511514.5320%01010%2013201420152016201750%-10-10%20132014201520162017-2營(yíng)業(yè)收入（億元）YoY偏光片營(yíng)業(yè)收入（億元）YoY歸母凈利潤(rùn)（億元）圖 23：深紡織 A 總營(yíng)收及偏光片營(yíng)收情況圖 24：深紡織 A 凈利潤(rùn)引

31、進(jìn)世界先進(jìn)技術(shù)，加速偏光片產(chǎn)線升級(jí)。2017 年 11 月 6 日，控股子公司盛波光電，錦江集團(tuán)，昆山奇美與日東電工簽署技術(shù)合作合同書，擬引進(jìn)日東電工 2,500mm 偏光片生產(chǎn)線技術(shù)，有利于公司籌建的7 號(hào)線項(xiàng)目的建設(shè)，加速偏光片產(chǎn)線升級(jí)，提升公司生產(chǎn)效率和良率。實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，彰顯管理層信心，激發(fā)核心骨干動(dòng)力。2017 年 12 月 14 日，公司向 123 名激勵(lì)對(duì)象授予 478.88 萬(wàn)股（占總股本比例 0.95%）限制性股票，激勵(lì)對(duì)象包括公司董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)、業(yè)務(wù)、管理骨干，激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，彰顯了公司管理層對(duì)公司業(yè)績(jī)發(fā)展的信心，激發(fā)核心技術(shù)、業(yè)務(wù)、管理骨干建設(shè)公司的動(dòng)力。姓名職務(wù)獲授限制性股票數(shù)量(萬(wàn)股)獲授權(quán)益占公