市場風險管理培訓講義

1、0市場風險管理及代客業(yè)務風險管理市場風險管理及代客業(yè)務風險管理2009年年3 3月月2323日日 常州培訓中心常州培訓中心風險管理部風險管理部 楊愛民楊愛民1市場風險管理及代客業(yè)務風險管理市場風險管理及代客業(yè)務風險管理次貸危機給市場風險管理帶來的挑戰(zhàn)與啟示次貸危機給市場風險管理帶來的挑戰(zhàn)與啟示市場風險管理基本內容介紹市場風險管理基本內容介紹銀行資金業(yè)務以及市場風險管理的現狀銀行資金業(yè)務以及市場風險管理的現狀高度重視代客業(yè)務風險管理高度重視代客業(yè)務風險管理2市場風險管理及代客業(yè)務風險管理市場風險管理及代客業(yè)務風險管理第一部分：市場風險管理基本內容介紹第一部分：市場風險管理基本內容介紹3市場風險的

2、來源市場風險的來源l市場風險是由利率、外匯、商品和股票價格變化引發(fā)的風險。風險類型定義1利率風險利率風險是指銀行在利率的不利變動下面臨的風險敞口。4類主要利率風險包括：1）重新定價風險；2）收益率曲線風險；3）基準風險；4）期權風險。2外匯風險外匯風險是隨著匯率的變化而產生的。3商品風險商品風險是由于商品價格可能發(fā)生的變化而產生的，這些商品包括農產品、金屬和能源產品。4股票風險股票風險由系統(tǒng)性風險和單個證券的特殊風險組成。4國內商業(yè)銀行承擔市場風險的表現形式國內商業(yè)銀行承擔市場風險的表現形式l 1、直接承擔的市場風險。 體現在銀行的自營業(yè)務和資產負債管理上，市場風險驅動因子的不利變動直接導致銀

3、行的損失。l 2、間接承擔的市場風險。 主要體現在代客業(yè)務上，也就是表外業(yè)務。 表面上看起來，通過背對背平盤，銀行不直接承擔市場風險，但是市場一旦發(fā)生逆轉，客戶出現虧損。 在代客衍生產品交易代客衍生產品交易中，這種市場風險很可能引發(fā)客戶違約。市場風險轉化為信用風險 在代客理財業(yè)務代客理財業(yè)務中，這種市場風險將引起客戶收益率下降，很可能引發(fā)一系列不良影響。 代客衍生產品交易代客衍生產品交易和代客理財業(yè)務代客理財業(yè)務中的風險在分行層面是目前我們需要關注的主要風險。5商業(yè)銀行市場風險存在的不同層面商業(yè)銀行市場風險存在的不同層面l1.非交易性市場風險：資產負債管理和戰(zhàn)略層面形成的市場風險，比如由于資產

4、負債錯配形成的利率風險、匯率風險等；l2.交易性市場風險：資金交易業(yè)務層面形成的市場風險，比如資金交易業(yè)務中由于價格變動形成的市場風險。6商業(yè)銀行市場風險分類總結商業(yè)銀行市場風險分類總結分類的維度分類的維度風險種類風險種類風險來源利率風險 匯率風險股票風險商品風險表現形式直接承擔的風險間接承擔的風險存在層面交易性風險非交易性風險7市場風險的特點市場風險的特點一是國際性，市場的變化與國際經濟、金融、政治局勢的變化息息相關，環(huán)環(huán)相扣；l貨幣市場，資本市場，外匯市場，商品市場，期貨市場等l市場有效性理論，全球化助推作用二是突發(fā)性，市場往往會在沒有先兆的情況下，在很短的時間內發(fā)生急劇的變化；三是破壞性

5、，交易損失一旦發(fā)生，很難彌補，特別是在與交易對手的衍生產品交易中；8市場風險的特點市場風險的特點四是轉換性，市場風險往往引發(fā)災難性的連鎖反應，很容易擴展和演變?yōu)槠渌L險。l流動性風險，美國貝爾斯登事件l操作風險，法興業(yè)銀行交易員違規(guī)操作事件l市場風險，美國長期資本公司瀕臨破產事件l信用風險，美國次債危機l法律風險，CDO等復雜產品l商譽風險，雷曼迷你債事件9市場風險迫切需要重視的原因市場風險迫切需要重視的原因l一是國內金融市場的迅速發(fā)展l二是人民幣利率市場化改革l三是人民幣匯率體制改革l四是次貸危機的影響l五是監(jiān)管要求10市場風險管理政策市場風險管理政策市場風險管理流程市場風險管理流程風險計量

6、風險計量風險報告和信息披露風險報告和信息披露市場風險管理的主要內容市場風險管理的主要內容6個方面主要內容風險管理環(huán)境風險管理環(huán)境風險管理理念風險管理理念11風險管理理念：基本內容風險管理理念：基本內容u使風險回報管理成為競爭優(yōu)勢u合理承擔風險，獲得適當報酬，以促進業(yè)務發(fā)展u理解和管理風險，最大限度實現長期成績u風險規(guī)劃與戰(zhàn)略、財務、客戶和員工規(guī)劃相結合u每個員工都參與風險管理12風險管理理念：市場風險管理三道防線風險管理理念：市場風險管理三道防線第一道防線第一道防線： 包括前臺業(yè)務部門、營運管理部門。負責識別、評估、承擔和減小與各自業(yè)務有關的風險，包括但不限于：制定戰(zhàn)略和管理業(yè)務單位內部的所有

7、風險確保政策、流程、規(guī)程和人員配備足以管理所有風險和活動確保內部控制措施符合全行的政策和規(guī)程13風險管理理念：市場風險管理三道防線風險管理理念：市場風險管理三道防線第二道防線第二道防線：包括風險、法律、合規(guī)、財務、人事和技術、服務以及業(yè)務執(zhí)行這些伙伴部門。職責包括： 設計并協助實施集團的風險框架 獨立評價業(yè)務部門管理人員在風險和回報管理方面的表現 參與批準戰(zhàn)略、業(yè)務流程和交易 監(jiān)測風險敞口以及風險的識別和上報 確保準確和及時地向高級管理層和董事會報告風險14風險管理理念：市場風險管理三道防線風險管理理念：市場風險管理三道防線第三道防線第三道防線：包括集團審計和信用審查部門。職責包括： 對風險管

8、理控制措施進行獨立的測試、核實和評估。15市場風險管理環(huán)境（基礎設施市場風險管理環(huán)境（基礎設施)：美國銀行的美國銀行的IT架構架構市場數據Position Data基準數據 BloombergLoanTrakAdvantage / Credit Risk EngineDalCompGBSPDTOpenLink /MUREXTrader 2/SierraMbsPositionsDb (Integrated Desktop / Hedge Sheets )MarketValuationDbHAWKS / BPSCIDMCPD(Common Positions Database )Advantage

9、 / Interest RatesRDAALICECGSIRiskMRiskGCP /SCT Specific Risk CalculatorAHB CalculatorPublic Finance CalculatorSCT Calculator *Rates Calculator (AHS )PhoeniXCommodities CalculatorABS /CMBS CalculatorRMBS CalculatorCIGaRECRISPRIMSSPINEThe WChi Risk 6(CR 6)FlaRELMSQAR提供市場數據給所有風險價值計算工具CREDIT PRODUCTSEQU

10、ITIESGRCCSTRUCTURED PRODUCTSCIG數據來源持倉數據捕捉 數據質量計算引擎報告Issuer CAM MaintenanceBasel MRRCI MaintenanceBusiness ObjectsIR ToolkitRates PCA 流程流程MRT 系統(tǒng)系統(tǒng)非MRT-系統(tǒng)圖例圖例* SCT Calculator使用的數據不是直接來自CPD，但使用來自資本風險頭寸的共用頭存數據, .由風險經理執(zhí)行由風險經理執(zhí)行Microstrategy信貸產品股票結構化產品16美國銀行市場風險主要的美國銀行市場風險主要的IT系統(tǒng)系統(tǒng)CPD (Common Positions Da

11、tabase) FlaRE (Flash Reporting Environment) Chi Risk 6 LMSCIGaRAHS PlatformSpecific Risk Calculator PhoeniXMRiskDescriptionSystem Name從交易系統(tǒng)導入持倉數據，為數據質量流程提供支持。支持MRisk、IRisk和 Specific Risk Calculator。CPD (Common Positions Database) 基于Web的工具，用于分析綜合性的市場風險。另外也用于儲存市場風險報告。FlaRE (Flash Reporting Environment

12、) 市場風險綜合報告系統(tǒng)用于生成給高級管理層和監(jiān)管機構的報告Chi Risk 6 市場風險限額管理系統(tǒng)LMS集團投資部風險支持（價值風險和壓力計算）CIGaR全球利率市場風險支持（風險價值和壓力計算）AHS Platform計算全球信貸產品的具體風險Specific Risk Calculator PhoeniX全球信貸產品、全球股票產品的市場風險支持（風險價值、壓力、報告）MRisk描述描述系統(tǒng)名稱系統(tǒng)名稱外匯、國際業(yè)務的市場風險支持（風險價值、壓力、報告）17市場風險管理環(huán)境（人力資源）市場風險管理環(huán)境（人力資源）u市場風險涉及產品結構復雜，需要專門人才進行分析和管理。市場風險涉及產品結構

13、復雜，需要專門人才進行分析和管理。市場風險管理人員要求：市場風險管理人員要求：豐富的風險管理經驗和產品經驗，熟悉不同產品的風險特征和操作流程 熟悉市場風險基本理論：包括敏感性分析理論、VaR分析 理論、壓力測試、模擬理論等掌握金融工程基本理論18風險計量風險計量u風險價值模型及事后檢驗u壓力測試u特定風險處理u潛在風險暴露19市場風險管理政策市場風險管理政策組織架構：風險管理垂直明確的市場風險偏好董事會的責任及義務相關部門責任及義務重大風險報告u市場風險管理政策市場風險管理政策20市場風險管理應貫穿到業(yè)務全流程市場風險管理應貫穿到業(yè)務全流程l美國銀行梳理、整合了資金交易業(yè)務和風險管理整個過程中

14、的每個環(huán)節(jié)，形成了端到端的價值鏈圖（E2E Value Chain）。21美國銀行市場風險管理流程美國銀行市場風險管理流程End-to-End Key Core ProcessesLOBRISKAuditOwnerAssociate FocusOrganizational Design; Business Continuity Planning; Associate Hiring, Development & Rewards; Consultant EngagementProcess FocusMonthly Business Review; Hoshin Planning, Prep

15、aration & Monitoring; Process Excellence Initiatives; Maintenance of Process MapsTechnology FocusStrategy Design; Initiative Mgmt.; Funding; Data Integrity; Security Management; Ongoing Business SupportRiskMonitoring / SurveillanceQuantify & Calculate RiskAcquire & Validate DataAdministe

16、rLimitsOn-Board CustomerModel and MethodologyDevelopmentLOBRISKLOBRISKRISKLOBMiddle OfficeRISKLOBRISKLOBRISKGovernancePolicy Tracking; Audit & Regulatory LiaisonModel or methodology developmentModel or methodology validationCalculate pre-trade credit exposures for exotic tradesUpdate risk system

17、 parametersNon-standard trade & new product approvalPost-trade reviewEstablish risk appetite (establish limits)Perform due diligenceEstablish risk appetiteNegotiate client agreementsCredit approval document processingLimit monitoring & reportingAcquire position and transaction dataData valid

18、ationIndicative data maintenanceMaintenance of historical price dataImplement methodology changesRun risk calculatorsMonitor metrics and exposures dailyAged inventory Strategic positionsCovenant complianceAnnual credit renewalsIssuer risk monitoringRISKCompile anddistribute desk-level reportsImport

19、exposure data & risk manager commentary into central databaseGenerate cross-desk reportsAd-hoc analysisNew ProductsReport Risk22美國銀行資金交易業(yè)務端到端價值鏈中的市場風美國銀行資金交易業(yè)務端到端價值鏈中的市場風險管理險管理2.2 ProvideSettlement &Clearing Svcs 生成/評估交易構思，尋找交易機會 管理交易范圍，尋找目標客戶 創(chuàng)造資產機會，落實客戶 分析市場機會 經濟測算/現金流模擬 對組合進行反求工程 評估和批準新產品

20、評估和批準新產品 建立和驗證新的定建立和驗證新的定價模型價模型 審核價格驗證信息審核價格驗證信息來源來源 編制產品條款和條件 確定實體、稅務和會計處理 非標準交易評估非標準交易評估 針對非標準交易，針對非標準交易，設計信用結構設計信用結構 新客戶指導和客戶數據管理 客戶背景調查（KYC）和反洗錢（AML）調查，以及數據收集 與客戶進行交易協與客戶進行交易協議的談判（議的談判（CSA、ISDA、抵押等）、抵押等） 審批對手的信用額審批對手的信用額 確定和維護客戶帳戶及長期指示 權限/研究資料分發(fā)的管理 采集/驗證交易 交易定價、建模和結構設計 執(zhí)行交易 交易委托盤的管理 執(zhí)行公司的決定/重組 收

21、入處理（本金、利息/分紅） 衍生產品及特殊目的工具生命周期事件的監(jiān)督（重置、失效等） 貸款生命周期管理 計算保證金，執(zhí)行保證金催繳 客戶的交叉保證金組合 與客戶核對抵押品 編制/分發(fā)客戶的頭寸估值/報告 回應客戶的查詢1.3 Provide Banking Svcs1.4 Onboard Client & Maintain Client Accounts2.1 Trade &ExecuteTransactions2.3 ProvideSafekeeping/Custody/ AssetServicing2.4 ManageCollateral2.5 ProvideClient

22、Valuation& Reporting 提供銀行服務創(chuàng)新、規(guī)劃和營銷的管理執(zhí)行關于產品/服務的請求產品和服務銷售產品和服務銷售提供服務 指定交易的子帳戶 交易確認/落實/匹配/檢查 執(zhí)行現金調度 執(zhí)行DVP/RVP 交割 執(zhí)行實物交割 執(zhí)行貸款交割1.0 客戶關系管理2.0 客戶服務1.1 銷售及營銷管理1.2 產品和交易的開發(fā)及結構設計1.3 提供銀行服務1.4 新客戶指導及客戶帳戶維護2.1 交易和交易執(zhí)行2.2 提供交割清算服務2.3 提供保管/托管/資產管理服務2.4 抵押品管理2.5 為客戶提供估值和報告23美國銀行資金交易業(yè)務端到端價值鏈中的市場風美國銀行資金交易業(yè)務端到

23、端價值鏈中的市場風險管理險管理 經紀商融資交易記錄 獲取無抵押擔保的經紀商融資 監(jiān)督日間頭寸擺動（經紀商） 預測最終的每日經紀商融資要求 管理Nostro和 Depot余額（現金和抵押） 資產負債分攤 持倉成本分攤 流動性最大化 資產負債優(yōu)化 資產負債預測 資產負債報告 確定信用風險敞確定信用風險敞口測算方法口測算方法 審核年度信用限審核年度信用限額額 監(jiān)督監(jiān)督/報告對手的報告對手的交易類產品風險交易類產品風險敞口是否超限敞口是否超限 監(jiān)督監(jiān)督/報告發(fā)行人報告發(fā)行人風險敞口是否超風險敞口是否超限限 取得取得/驗證交易和驗證交易和頭寸數據，用于頭寸數據，用于編制信用風險報編制信用風險報告告 計算

24、和報告部門級計算和報告部門級別的風險價值別的風險價值（VaR）、波動性）、波動性和預設壓力情境和預設壓力情境 確定風險價值確定風險價值（VaR）和預設壓）和預設壓力情境的編制方法力情境的編制方法 確定風險偏好（年確定風險偏好（年度限額流程）度限額流程） 生成跨部門市場風生成跨部門市場風險報告險報告 監(jiān)督監(jiān)督/報告市場風報告市場風險敞口是否超限險敞口是否超限 定期審核定價模型定期審核定價模型和方法和方法 取得取得/驗證交易和驗證交易和頭寸數據，用于編頭寸數據，用于編制市場風險報告制市場風險報告 進行從前臺到后進行從前臺到后臺的監(jiān)督臺的監(jiān)督 核對往來帳戶、核對往來帳戶、存款帳戶、總分存款帳戶、總分

25、類帳、頭寸、系類帳、頭寸、系統(tǒng)統(tǒng) 管理經紀費用 編制資產負債表 分析業(yè)務利潤狀況 分析客戶的利潤貢獻 定值/重新定價 編制和驗證盈虧數據 核對定價及風險核對定價及風險 稅務申報、應計帳和問題管理 編制法定報告和編制法定報告和監(jiān)管報告監(jiān)管報告 管理總分類帳 提供財務報告 管理日歷數據 管理工具數據 管理交易組合數據 管理市場數據管理市場數據 管理員工數據 管理文檔4.8 行政管理4.7 提供項目支持風險管理財務資源管理財務資源管理信息技術管理流程和變革管理3.1 資金管理3.2 資產負債管理4.1 管理信用風險4.2 管理市場風險4.3 管理操作風險4.4 管理盈虧4.5 編制監(jiān)管、稅務和財務報

26、告4.6 基準數據管理24風險報告和信息披露風險報告和信息披露u風險報告體系。形成完備的市場風險報告體系，包括日報、月報、季報、各種限額使用情況報告、壓力測試報告、模型返回檢驗報告等。u信息披露。適當披露內部模型的主要參數和結果。25市場風險管理部主要職責市場風險管理部主要職責l1. 牽頭擬訂全行市場風險管理政策和程序。l2. 制定金融市場業(yè)務交易對手、金融工具的信用風險管理制度，并負責該類額度的使用管理。l3. 提出全行年度交易性市場風險限額方案，參與金融市場部本外幣投資組合指引的審核。l4. 負責全行交易性市場風險的計量和分析，負責全行風險價值的計量和壓力測試，并定期實施返回檢驗，牽頭組織

27、交易性市場風險計量模型和工具的開發(fā)應用。l5. 牽頭組織對金融市場業(yè)務市值重估的審核驗證工作。l6. 負責市場風險內部模型法的建設、持續(xù)改進和實施應用。l7. 組織開展金融市場業(yè)務授權、限額和授信額度的監(jiān)控工作。l8. 開展交易性市場風險經濟資本和交易賬戶市場風險監(jiān)管資本的計量或分配。26市場風險管理部主要職責市場風險管理部主要職責l9.制定金融市場業(yè)務資產風險分類、減值準備計提的政策和程序，并開展金融市場業(yè)務資產風險分類的審批認定和減值準備測算工作。l10.組織全行金融市場業(yè)務風險的檢查，定期對金融市場業(yè)務進行現場檢查。l11.負責制定海外分行風險管理政策并監(jiān)督政策落實，配合相關部門對海外分

28、行風險管理狀況進行監(jiān)控，并對改進海外分行風險管理提出建議。l12.牽頭交易性市場風險管理系統(tǒng)需求研究和應用管理，配合系統(tǒng)開發(fā)工作。l13.開展全行交易性市場風險狀況的評估和報告，負責金融市場業(yè)務風險狀況的日常分析和報告，牽頭職責范圍內重大風險事項的報告，參與提出應急處理建議。l14.參與利率、匯率走勢的預測和國內外主要金融市場的跟蹤研究，以及金融衍生工具和創(chuàng)新產品的研究等。l15.參與全行新產品、新業(yè)務的市場風險評估和評價以及內部審批程序。l16.負責完成上級領導交辦的其他工作。27市場風險管理部主要職責（續(xù)）市場風險管理部主要職責（續(xù)） 部門定位的原則部門定位的原則l首先，市場風險管理部門是

29、“風險管理”部門，不能籠統(tǒng)理解為中臺部門。要確保其專業(yè)性和技術性。l其次，市場風險管理部門處于風險管理的“第二道防線”。不能簡單地替代前臺的職責。l最后，市場風險管理應融入全面風險管理體系的建設中。要有效地和現有風險管理體系銜接。28市場風險管理部團隊市場風險管理部團隊l市場風險管理的職責，主要是政策的制定和邊界的劃分監(jiān)控，即政策政策、限額計量限額計量、監(jiān)控監(jiān)控。圍繞這三項主要內容，承擔相關職能。l市場風險管理部下設3個處：l政策制度處l風險監(jiān)控報告處l風險計量處29監(jiān)管機構近年來日益重視市場風險管理監(jiān)管機構近年來日益重視市場風險管理銀監(jiān)會出臺了市場風險監(jiān)管指引，對市場風險的管理提出了初步要求

30、；目前正在制定市場風險內部模型法監(jiān)管指引、銀行賬戶利率風險監(jiān)管指引、流動性風險管理指引、資產證券化指引等，對市場風險監(jiān)管資本計量和管理提出一系列詳細的定性和定量要求。另外，關于股票、股指期貨、融資融券等的一系列法規(guī)政策也將會陸續(xù)出臺。30第三部分：第三部分：次貸危機給市場風險帶來的挑戰(zhàn)與啟示次貸危機給市場風險帶來的挑戰(zhàn)與啟示市場風險管理及代客業(yè)務風險管理市場風險管理及代客業(yè)務風險管理31次貸危機發(fā)生過程次貸危機發(fā)生過程u第一階段，事件爆發(fā)階段第一階段，事件爆發(fā)階段2007年2月，匯豐銀行為其美國次貸業(yè)務巨額撥備2007年3月，美國第2大次級貸款機構新世紀公司宣布破產2007年10月1日，格林斯

31、潘表示，美國市場風險資產交易重現，表明信貸危機正在緩解或可能將要結束。 2007年6月，貝爾斯登公司旗下的2只對沖基金因住房貸款債務抵押權證（ABS CDO）投資的市值重估損失而遭投資者大量贖回并最終倒閉并清盤，資產幾乎全部損失2007年8月9日，資產支持商業(yè)票據（Asset Backed Commercial Paper）發(fā)生兌付危機，需要延期支付，法國最大銀行法國巴黎銀行（BNP）宣布旗下三只對沖基金暫停贖回，歐洲央行向貨幣市場注入了創(chuàng)紀錄的948億歐元現金2007年8月17日，美聯儲臨時會議將再貼現貸款利率由6.25降低至5.75。并開始了自2003年6月以來的首次降息行動。截止2007

32、年8月底，美國、歐洲、日本、澳大利亞、加拿大等主要國家的中央銀行向市場累計注資約8557億美元。2007年8-9月，標普、穆迪、惠譽三大評級機構修改評級標準，導致大范圍的次級債券降級（有的AAA級債券直接被降到投資級以下）。2007年10月初，美國9月份非農就業(yè)人數的意外增加，市場一度出現信貸危機已經見底的言論32次貸危機發(fā)生過程（續(xù)）次貸危機發(fā)生過程（續(xù)）u第二階段，主要金融機構在第二階段，主要金融機構在2007年第三季度出現巨額虧損并進年第三季度出現巨額虧損并進行巨額撥備，危機升級行巨額撥備，危機升級 2007年10月15日，花旗集團三季度業(yè)績同比下降57%，資產減值6億美元，并宣稱四季度

33、再減記資產110億美元，全年減值預計達到170億美元2007年10月23日，美林公司宣布第三季度沖銷資產（write down）84億美元，主要是與高風險次優(yōu)抵押貸款有關的投資，導致其產生歷史上最大的季度虧損準政府機構房地美（Freddie Mac）、房利美（Fannie Mae）在三季度的損失分別高達20億美元和14億美元以次級抵押貸款債券作為基礎資產的債務抵押權證（CDO）違約率大幅上升，越來越多的CDO因無法通過例行的超額抵押水平測試而不能正常付息，甚至有部分CDO因觸發(fā)合約事先設定的違約事件，而面臨被清盤的風險美國20個大中城市房價指數（S&P/CS）顯示2007年房價下降9.

34、1%，跌幅已明顯超過1991年衰退時期；2007年4季度美國住房貸款違約率為5.82%、喪失住房贖回權比率為2.04%，均創(chuàng)下1985年有記錄以來的最高水平2008年2月初，布什簽署了金額達1680億美元的經濟刺激方案2008年3月11日，美聯儲再次聲明將通過標售和以資產抵押債券與國債進行互換等方式向金融市場注入巨資，合計約4000億美元。33次貸危機發(fā)生過程（續(xù)）次貸危機發(fā)生過程（續(xù)）u第三階段，危機蔓延，損失巨增，美國經濟進入衰退第三階段，危機蔓延，損失巨增，美國經濟進入衰退2008年3月14日，美國貝爾斯登公司出現流動性危機，被摩根大通銀行收購全球主要金融機構減值金額已高達2400億美圓

35、，IMF預計將達到9450億美圓2008年4月2日，美聯儲主席伯南克在國會聽政會上首度承認美國經濟前景出現惡化，上半年GDP有可能負增長白宮預計一季度美國經濟增長為零，但將在二季度好轉美國財長鮑爾森承認美國經濟近期顯著下滑，面臨巨大風險摩根大通首席執(zhí)行官Jamie Dimon預期美國房價當年最多將跌9% 34次貸危機發(fā)生過程（續(xù)）次貸危機發(fā)生過程（續(xù)）u第四階段，危機進一步惡化，系統(tǒng)性風險顯著上升第四階段，危機進一步惡化，系統(tǒng)性風險顯著上升美國政府將政府支持的抵押貸款巨頭房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)收歸國有2008年9月14日，雷曼兄弟公司宣布申請破產同日，

36、美國銀行收購美林公司2008年9月16日晚美聯儲宣布，授權紐約聯儲向陷于AIG提供850億美元緊急貸款前美聯儲主席格林斯潘稱：這是百年不遇的危機美聯儲2008年9月21日晚宣布，已經批準高盛和摩根士丹利提出的轉為銀行控股公司的請求華盛頓互惠銀行25日被美國聯邦存款保險公司(FDIC)接管，成為美國歷史上倒閉的最大規(guī)模儲蓄銀行2008年10月4日，美國國會通過7000億美元救市方案其他國家和央行相繼出臺救市措施35次貸危機發(fā)生過程（續(xù)）次貸危機發(fā)生過程（續(xù)）u第五階段，危機蔓延到冰島等北歐國家以及東歐、東南亞等地第五階段，危機蔓延到冰島等北歐國家以及東歐、東南亞等地區(qū)，全球經濟面臨衰退的風險區(qū)，

37、全球經濟面臨衰退的風險u2009年2月17日，穆迪公司發(fā)表報告警示，東歐金融體系風險正在加劇，并可能向西歐擴散u主要包括俄羅斯、匈牙利、拉脫維亞、捷克等國家。u2009年2月底，東南亞國家由于負債過高，受全球銀根緊縮，游資出逃的影響，瀕臨國家違約的邊緣。36次貸危機教訓次貸危機教訓u次貸危機反思之一次貸危機反思之一：根本原因是流動性泛濫，導致資產泡沫積聚根本原因是流動性泛濫，導致資產泡沫積聚美國聯儲利率處于歷史低點，刺激了居民對住房的需求；美國房價在這一時期大幅上升，支持了再融資的增加；次級抵押貸款的利率平均比優(yōu)質貸款高出150-200個基本點； u次貸危機反思之二次貸危機反思之二：監(jiān)管機構放

38、松監(jiān)管直接助長了道德風險監(jiān)管機構放松監(jiān)管直接助長了道德風險資產證券化市場對次級抵押貸款的強勁需求推動了這些貸款的增長。37次貸危機教訓（續(xù)）次貸危機教訓（續(xù)） u次貸危機反思之三次貸危機反思之三：金融機構高杠桿運營，埋下禍根金融機構高杠桿運營，埋下禍根投資銀行資產負債表迅速膨脹，杠桿率急速上升 雷曼公司資產負債表數據雷曼公司資產負債表數據 38次貸危機教訓（續(xù)）次貸危機教訓（續(xù)） u次貸危機反思之四次貸危機反思之四：表外業(yè)務大量累積，表外業(yè)務大量累積，SIV, VEI盛行盛行美國五大投資銀行2007年底的表外負債：負債總額17.8萬億美元，額外杠桿率為88.8倍（詳見下頁統(tǒng)計表）39次貸危機教

39、訓（續(xù)）次貸危機教訓（續(xù)）( (單位：百萬美元單位：百萬美元) )貝爾斯登貝爾斯登雷曼雷曼美林美林摩根斯坦摩根斯坦利利高盛高盛承諾承諾貸款相關 7,21938,05978,23273,95882,747管道融資等 72911,694n1,31117,758承銷65219,979n11,62088商業(yè)及住房2,8287,4498,1325,680n信用證2,7491,69045,17716,0498,747其他170125,85966,43498843,528擔保擔保衍生產品2,515,965737,937 4,562,883 7,120,380 2,045,341其他4,4526,90244,

40、67036,79929,525總額總額17,784,3802,534,764949,569 4,805,528 7,266,785 2,227,73440次貸危機教訓（續(xù)）次貸危機教訓（續(xù)）u次貸危機反思之五：信用風險、市場風險、流動性風險往往相次貸危機反思之五：信用風險、市場風險、流動性風險往往相伴而生、難以分割。伴而生、難以分割。由美國房地產泡沫引發(fā)的次貸危機，是信用風險范疇，但由此引起的市場劇震，是市場風險的范疇，兩者相伴而生。信用風險和市場風險共同作用引起流動性危機，直接導致美國第5大投行貝爾斯登破產。41次貸危機教訓（續(xù)）次貸危機教訓（續(xù)）u 次貸危機反思之六：進一步加強監(jiān)管和市場透

41、明性在風險管理次貸危機反思之六：進一步加強監(jiān)管和市場透明性在風險管理 中的作用中的作用美國推出70年來最大金融改革計劃：美國財長保爾森宣布，將對金融監(jiān)管體制進行全面改革，整合儲蓄機構、銀行、保險、證券期貨等。要求投資銀行和對沖基金進一步增強信息披露的透明性美國FASB正在征求修改公允價值計量標準的意見42次貸危機教訓（續(xù)）次貸危機教訓（續(xù)） 次貸危機反思之七：過度產品創(chuàng)新值得引起關注次貸危機反思之七：過度產品創(chuàng)新值得引起關注結構化金融產品在危機中損失慘重過度證券化引起市場擔憂復雜金融產品難以估值，給風險管理提出了新課題不熟悉的產品不做u 次貸危機反思之八：評級公司存在道德風險次貸危機反思之八：

42、評級公司存在道德風險評級公司沒有對風險給出必要的預警提示評級公司受到美國證券委員會譴責和調查在危機中不斷修改評級標準和重要參數43次貸危機教訓（續(xù)次貸危機教訓（續(xù) 科學合理制定投資和交易策略，準確把握風險和收益之間的平衡關系進一步加強信用產品交易的審批和內控，加強信用風險評估力量，綜合考慮信用風險、市場風險、流動性風險之間的聯動效應。改變依賴外部評級機構的狀況。 進一步加強對VaR模型應用范圍和條件的研究是藝術和科學的關系u次貸危機反思之九：次貸危機反思之九：正確認識模型在風險管理中的作用正確認識模型在風險管理中的作用44第四部分：高度重視代客業(yè)務風險管理第四部分：高度重視代客業(yè)務風險管理市場

43、風險管理及代客業(yè)務風險管理市場風險管理及代客業(yè)務風險管理45當前代客衍生品的主要風險當前代客衍生品的主要風險l代客業(yè)務在市場出現逆轉時，一方面將導致客戶出現巨額虧損，對銀行聲譽造成負面影響；另一方面客戶的違約風險可能轉嫁至銀行，使銀行資產面臨損失市場風險轉化為信用風險。QUANTO （Quantity Adjusting Option ）系指交易標的物以貨幣A計價，但以貨幣B來結算的現金交割型衍生產品。人民幣債務QUANTO產品,指基于客戶的人民幣債務，通過與國際金融市場有關指標變動掛鉤，利用金融衍生工具，幫助客戶實現降低債務成本目標的衍生產品。QUANTO產品掛鉤的相關國際金融市場指標包括利

44、率、匯率、債券、股票、貴金屬、商品、信用等指數。QUANTO產品的實質是客戶在承擔一定的市場風險的前提下取得相應的風險回報，在相關金融市場指標朝著不利方向變動時，客戶則將面臨一定損失?？傊?，客戶不愿意虧錢總之，客戶不愿意虧錢46代客衍生產品交易業(yè)務案例：代客衍生產品交易業(yè)務案例：美元債務風險保值美元債務風險保值 計息期起始日計息期到期日期初本金當期本金攤銷11/20/200705/20/2008100,000,000 5,000,000 05/20/200811/20/200895,000,000 5,000,000 11/20/200805/20/200990,000,000 5,000,0

45、00 05/20/200911/20/200985,000,000 5,000,000 11/20/200905/20/201080,000,000 5,000,000 05/20/201011/20/201075,000,000 5,000,000 11/20/201005/20/201170,000,000 5,000,000 05/20/201111/20/201165,000,000 5,000,000 11/20/201105/20/201260,000,000 5,000,000 05/20/201211/20/201255,000,000 5,000,000 11/20/2012

46、05/20/201350,000,000 5,000,000 05/20/201311/20/201345,000,000 5,000,000 11/20/201305/20/201440,000,000 5,000,000 05/20/201411/20/201435,000,000 5,000,000 11/20/201405/20/201530,000,000 5,000,000 05/20/201511/20/201525,000,000 5,000,000 11/20/201505/20/201620,000,000 5,000,000 05/20/201611/20/201615,

47、000,000 5,000,000 11/20/201605/20/201710,000,000 5,000,000 05/20/201711/20/20175,000,000 5,000,000 貸款總余額貸款總余額:1:1億美元億美元起始日起始日:2007:2007年年1111月月2020日日到期日到期日:2017:2017年年1111月月2020日日利率利率: :美元美元6 6個月個月LIBOR+0.6%LIBOR+0.6%美元美元6 6個月個月LIBORLIBOR每上升每上升1%1%貸款成本現值貸款成本現值增加增加588588萬美萬美元元LIBOR, London Interbank

48、Offer Rate, 信用級別在AA以上的銀行間相互拆借的利率47代客衍生產品交易業(yè)務案例：代客衍生產品交易業(yè)務案例：美元利率調期美元利率調期 美元掉期利率曲線美元掉期利率曲線 48歐元調期利率出現了反轉歐元調期利率出現了反轉 歐元CMS30-2, 07年3月19日-09年3月17日 49歐元調期利率反轉并不常見歐元調期利率反轉并不常見 歐元CMS30-2, 99年3月1日-08年10月16日50歐元歐元CMS10-2利差情況利差情況 歐元CMS10-2, 07年3月19日-09年3月17日51歐元歐元CMS10-2利差情況利差情況 歐元CMS10-2, 99年3月10日-08年10月16日

49、52代客理財產品案例：代客理財產品案例：QDII掛鉤基金掛鉤基金一支QDII產品：投資籃子：l信安亞太高息股票基金（the Pacific High Dividend Equity Fund）l 信安國際債券基金（the Principal International Bond Fund）53代客理財產品案例代客理財產品案例l這只產品的收益率歷史狀況54加強代客衍生品風險管理加強代客衍生品風險管理l一、高度重視代客衍生產品交易業(yè)務的風險管理摒棄代客業(yè)務無風險或風險小的認識，高度重視代客衍生產品交易業(yè)務的風險管理工作；嚴格落實代客衍生產品交易業(yè)務的各項管理要求；加大對代客衍生產品業(yè)務的監(jiān)督檢查力度。55加強代客衍生品風險管理（續(xù)加強代客衍生品風險管理（續(xù) ）l二、代客衍生產品交易要定位于有真實交易背景、通過套期保值鎖定成本的客戶開展代客衍生產品交易業(yè)務，要定位于幫助客戶規(guī)避市場風險、降低財務成本、鎖定經營成本、實現資產保值增值；業(yè)務開展前，各分行要充分了解客戶的實際避險需求和交易目的，確保客戶具有真實交易背景或明確的對沖需求；避免開展客戶主動承擔風險、獲取經營收益的衍生產品交易業(yè)務，防止在市場發(fā)生不利變化時，出現客戶信用風險轉嫁到銀行的情況。 56加強代客衍生品風險管理（續(xù)加強代客衍生品風險管理（續(xù) ）l三、選擇合適的目標客戶開展代客衍生產品交易選擇資金