投資規(guī)劃培訓(xùn)課程(共77頁).ppt

1、第三專題、投資規(guī)劃第三專題、投資規(guī)劃恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)類型類型投資工具投資工具特點特點現(xiàn)金及其等價物現(xiàn)金及其等價物短期存款、國庫券、貨幣市場基金、短期存款、國庫券、貨幣市場基金、CD存存單、短期融資券、央行票據(jù)、銀行票據(jù)、單、短期融資券、央行票據(jù)、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)等商業(yè)票據(jù)等風(fēng)險低，流動性強，通常用于滿足風(fēng)險低，流動性強，通常用于滿足緊急需要、日常開支周轉(zhuǎn)和一定當(dāng)緊急需要、日常開支周轉(zhuǎn)和一定當(dāng)期收益需要期收益需要固定收益證券固定收益證券中長期存款、政府債券和機構(gòu)債券、金融中長期存款、政府債券和機構(gòu)債券、金融債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債券券風(fēng)險適中，流

2、動性較強，通常用于風(fēng)險適中，流動性較強，通常用于滿足當(dāng)期收入和資金積累需要滿足當(dāng)期收入和資金積累需要股權(quán)類證券股權(quán)類證券普通股普通股(A股、股、B股、股、 H股、股、N股、股、S股股)、優(yōu)、優(yōu)先股、存托憑證等先股、存托憑證等風(fēng)險高，流動性較強，用于資金積風(fēng)險高，流動性較強，用于資金積累、資本增值需要累、資本增值需要基金類投資工具基金類投資工具單位投資信托、開放式基金、封閉式基金、單位投資信托、開放式基金、封閉式基金、指數(shù)基金、指數(shù)基金、ETF和和LOF專家理財，集合投資，分散風(fēng)險，專家理財，集合投資，分散風(fēng)險，流動性較強，風(fēng)險適中，適用于獲流動性較強，風(fēng)險適中，適用于獲取平均收益的投資者取平均

3、收益的投資者衍生金融工具衍生金融工具期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期、互換等期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期、互換等風(fēng)險高，個人參與度相對較低風(fēng)險高，個人參與度相對較低實物及其它投資實物及其它投資工具工具房地產(chǎn)和房地產(chǎn)投資信托房地產(chǎn)和房地產(chǎn)投資信托(REIT)、黃金、黃金、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、黃金、藝術(shù)品、古董等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、黃金、藝術(shù)品、古董等具有行業(yè)和專業(yè)特征（房產(chǎn)投資在具有行業(yè)和專業(yè)特征（房產(chǎn)投資在房產(chǎn)規(guī)劃中講解）房產(chǎn)規(guī)劃中講解）實業(yè)投資實業(yè)投資生產(chǎn)型企業(yè)生產(chǎn)型企業(yè), 礦山等礦山等產(chǎn)生社會財富產(chǎn)生社會財富恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)公司產(chǎn)生公司產(chǎn)生現(xiàn)金流現(xiàn)金流 (C)政府政府盈余留成盈余留成 (D)購置資產(chǎn)購置資產(chǎn)(B)流動資產(chǎn)流動

4、資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)短債短債長債長債股票股票公司必須產(chǎn)生公司必須產(chǎn)生現(xiàn)金流現(xiàn)金流公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流必須超過從資本市必須超過從資本市場的融資場的融資稅稅(E)紅利和還債紅利和還債 (F)提供投資提供投資公司發(fā)行證券公司發(fā)行證券 (A)恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 股票投資收益分析股票投資收益分析 收益額收益額=當(dāng)期收益當(dāng)期收益+資本利得資本利得 =現(xiàn)金分紅現(xiàn)金分紅+價差收益價差收益 收益率收益率= =（當(dāng)期收益當(dāng)期收益+資本利得）資本利得）/初始投資初始投資 = =（現(xiàn)金分紅（現(xiàn)金分紅+ +價差收益）價差收益） /初始投資初始投資恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 假定在去年的今天以每股假定在去年的今天以每股2

5、5元的價格購買了元的價格購買了100股股BCE股票。過股票。過去一年中得到去一年中得到20元的紅利（元的紅利（0.2元元/股股100股），年底時股票股），年底時股票價格為每股價格為每股30元，那么，持有期收益率是多少？元，那么，持有期收益率是多少？ 投資：投資： 25100 = 2500（元）（元） 收益：收益：20 + (3000 - 2500)= 520 （元）（元） 年持有期收益率為：年持有期收益率為：%100*2500520%8 .20恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 股票投資收益分析股票投資收益分析 從長期來看，上市公司現(xiàn)金分紅相對穩(wěn)定，獲取現(xiàn)金分紅是實現(xiàn)長期穩(wěn)定持續(xù)回報的良好方式，是實實在在的收益

6、，是“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。 從短期來看，通過在二級市場買賣股票獲得價差也不失為獲利的一種方式，但是在二級市場中股價受多重因素影響，存在下跌風(fēng)險，并非每個投資者都能獲得正收益。 （1）中國股市中國股市 現(xiàn)金分紅情況現(xiàn)金分紅情況 （2）上市公司高管薪酬情況上市公司高管薪酬情況恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 上市公司現(xiàn)金分紅水平整體過低，國內(nèi)市場的股利支付率的比例僅為20%至30%，而海外成熟市場的股利支付率的比例一般都在40%至50%。 在西方成熟市場，上市公司均有著透明的股利政策和長期的分紅措施。通用汽車、可口可樂、美國鋁業(yè)等股票數(shù)十年來保持一定數(shù)額的派現(xiàn)，其股票被兼顧固定收益和成長價值的投資者長期持有。恩碧教學(xué)恩

7、碧教學(xué)財務(wù)報表的比率分析財務(wù)報表的比率分析 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 觀察股價觀察股價k線圖，了解股價的波動性、周期性。線圖，了解股價的波動性、周期性。 例例1：上證指數(shù)：上證指數(shù)45日線日線 例例2：萬科：萬科A45日線日線 例例3：三一重工月線：三一重工月線 例例4：七匹狼月線：七匹狼月線恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 一看陰陽線一看陰陽線 陰陽線就是陰陽線就是K線，日本人發(fā)明創(chuàng)造的線，日本人發(fā)明創(chuàng)造的 陰陽線四要素，陽線用紅色表示，陰線用綠色表示（陰陽線四要素，陽線用紅色表示，陰線用綠色表示（A股）股） 60分鐘分鐘K線，日線，日K線，周線，周K線，月線，月K線，線， 陽線，長陽線，陽燭線（上漲阻力型），陽線

8、，長陽線，陽燭線（上漲阻力型）， 倒陽燭線（先跌后漲型），陽十字線（股價反轉(zhuǎn)型）倒陽燭線（先跌后漲型），陽十字線（股價反轉(zhuǎn)型） 陰線，長陰線，倒陰燭線（下跌抵抗型），陰線，長陰線，倒陰燭線（下跌抵抗型）， 陰燭線（先漲后跌型），陰十字線（股價反轉(zhuǎn)型）陰燭線（先漲后跌型），陰十字線（股價反轉(zhuǎn)型） 例：國海證券例：國海證券恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 二看移動平均線二看移動平均線(MA2) 移動平均這一概念是建立在著名的道移動平均這一概念是建立在著名的道瓊斯理論上的。瓊斯理論上的。移動平均數(shù)就是平均成本。移動平均數(shù)就是平均成本。 日線圖解：日線圖解：5日均線白色，日均線白色，10均線黃色，均線黃色，20均線紫

9、色，均線紫色，60均線綠色，均線綠色，120均線白色（半年線），均線白色（半年線），250均線藍(lán)色均線藍(lán)色（年線）。（年線）。 黃金交叉，多頭排列，多方的防線，助漲作用黃金交叉，多頭排列，多方的防線，助漲作用 死亡交叉，空頭排列，空頭的防線，助跌作用死亡交叉，空頭排列，空頭的防線，助跌作用 例：國元證券；漢麻產(chǎn)業(yè)例：國元證券；漢麻產(chǎn)業(yè)恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)三看成交量三看成交量(VOL) 股市成交量是股價上漲的原動力。一般可用成交股數(shù)和成交金額兩項指標(biāo)來衡量。 股價隨著成交量的遞增而上漲,為市場行情的正常特性。 股價趨勢潛在的反轉(zhuǎn)信號：股價趨勢潛在的反轉(zhuǎn)信號：1、市場行情持續(xù)上漲很久,出現(xiàn)急劇增加的成

10、交量,而股價上漲乏力。2、股價突破創(chuàng)新高,量卻沒突破創(chuàng)新高。3、股價上漲,成交量卻逐漸萎縮。 4、股價走勢突然成為垂直上升的噴發(fā)行情,成交量急劇增加,股價暴漲；繼之而來的是成交量大幅度萎縮,同時股價急速下跌。這種現(xiàn)象表示漲勢已到末期,上升乏力,顯示出趨勢反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)三看成交量三看成交量(VOL) 底部來臨，進(jìn)貨的信號：底部來臨，進(jìn)貨的信號：1、股價長期下跌,成交量萎縮成地量,空方量能衰竭，下跌接近尾聲，底部來臨。2、股價連續(xù)下跌之后,在低位出現(xiàn)大成交量,股價卻沒有進(jìn)一步下跌,僅小幅變動,是進(jìn)貨的信號。3、股價下跌一段相當(dāng)長的時間,出現(xiàn)恐慌性賣出, 成交量放大,股價大幅度下跌?？?/p>

11、慌性大量賣出之后,往往是空頭的結(jié)束。 例：中鐵二局例：中鐵二局恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)四看四看MACD線線 MACD柱狀線(BAR) ，在低于0軸以下是綠色，高于0軸以上是紅色，前者代表趨勢較弱，后者代表趨勢較強。 當(dāng)DIF線（離差率，白色）和DEA線（九日DIF平均值，黃色）處于0軸以上時，屬于多頭市場。DIF線自下而上穿越DEA線時，柱狀線(BAR)由綠色轉(zhuǎn)位紅色，是買入信號。 當(dāng)DIF和DEA處于0軸以下時，屬于空頭市場。DIF線自上而下穿越DEA線時，柱狀線(BAR)由紅色轉(zhuǎn)位綠色，是賣出信號。 柱狀線(BAR)的持續(xù)收縮表明趨勢運行的強度正在逐漸減弱，當(dāng)柱狀線顏色發(fā)生改變時，趨勢確定轉(zhuǎn)折。

12、例：中鐵二局；長江證券例：中鐵二局；長江證券恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)五看布林線五看布林線(BOLL) 布林線：上軌線(UP)黃色、中軌線(MB)白色、下軌線(DN)紫色，價格線是以美國線表示，淺藍(lán)色。 BOLL指標(biāo)中的上、中、下軌線形成股價信道。在正常情況下，股價應(yīng)始終處于股價信道內(nèi)運行。如果股價脫離股價信道運行，則意味著行情處于極端的狀態(tài)下。 當(dāng)股價在布林線的中軌線上方運行時，表明股價處于強勢趨勢；當(dāng)布林線的上、中、下軌線同時向上運行時，表明股價強勢特征非常明顯。 當(dāng)股價在布林線的中軌線下方運行時，表明股價處于弱勢趨勢。當(dāng)布林線的上、中、下軌線同時向下運行時，表明股價的弱勢特征非常明顯。恩碧教學(xué)恩碧

13、教學(xué)五看布林線五看布林線(BOLL) 買入股票，持股待漲：買入股票，持股待漲： 當(dāng)價格線從布林線的中軌線以下、向上突破布林線中軌線時，預(yù)示著股價的強勢特征開始出現(xiàn)，股價將上漲，投資者應(yīng)以中長線買入股票為主。當(dāng)價格線從布林線的中軌線以上、向上突破布林線上軌時，預(yù)示著股價的強勢特征已經(jīng)確立，股價將可能短線大漲，投資者應(yīng)以持股待漲或短線買入為主。當(dāng)價格線一直處于中軌線上方，并和中軌線一起向上運動時，表明股價處于強勢上漲過程中，只要價格線不跌破中軌線，投資者堅決一路持股。 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)五看布林線五看布林線(BOLL) 賣出股票，持幣觀望：賣出股票，持幣觀望： 當(dāng)價格線從布林線中軌上方、向下突破布林

14、線的中軌時，預(yù)示著股價前期的強勢行情已經(jīng)結(jié)束，股價的中期下跌趨勢已經(jīng)形成，投資者應(yīng)中線及時賣出股票。如果布林線的上、中、下線也同時向下則更能確認(rèn)。當(dāng)價格線向下跌破布林線的下軌并繼續(xù)向下時，預(yù)示著股價處于極度弱勢行情，投資者應(yīng)堅決以持幣觀望為主。當(dāng)價格線一直處于中軌線下方，并和中軌線一起向下運動時，表明股價處于弱勢下跌過程中，穩(wěn)健的投資者都可一路觀望。例：漢麻產(chǎn)業(yè)；例：漢麻產(chǎn)業(yè)； 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)五看布林線五看布林線(BOLL)布林線布林線“喇叭口喇叭口”： 開口型喇叭口，布林線的上軌線向上、下軌線向下，方向截然相反而力度卻很大的走勢。形成于股價經(jīng)過長時間的低位橫盤筑底后，預(yù)示著多頭力量強大，股

15、價將處于短期大幅拉升行情之中。投資者如能及時短線買進(jìn)定會獲利豐厚。 收口型喇叭口，布林線的上軌線向下、下軌線向上，方向截然相反而力度卻很大的走勢。形成于股價經(jīng)過短時期的大幅拉升后，預(yù)示著空頭力量強大，股價將處于短期大幅下跌的行情之中。投資者如能及時賣出則能保住收益、減少較大的下跌損失。例：中鐵二局；長江證券例：中鐵二局；長江證券 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)六看濟安線六看濟安線(JAX) 當(dāng)JAX(A)線在日K線的下方形成平臺之勢開始上升時,就形成了買點。當(dāng)JAX(A)線上升穿越JAX濟安線時，JAX(A)線由綠色轉(zhuǎn)為黃色，JAX濟安線由藍(lán)色轉(zhuǎn)為紫紅色，該股就會形成一波主升浪。反之相反。 金叉，JAX(A

16、)自下向上穿過濟安線，濟安線由藍(lán)色變紫紅色。濟安線是紫紅線，多頭線，上升趨勢；JAX(A)是黃線，上漲壓力線，短線看多做多。 死叉，JAX(A)自上向下穿過濟安線，濟安線紫紅色由變藍(lán)色。濟安線是藍(lán)線，空頭線，下降趨勢；JAX(A)是綠線，下跌趨勢線，短線看空做空。例：三一重工；中煤能源例：三一重工；中煤能源 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)七看莊家抬轎七看莊家抬轎(ZJTJ) 莊家抬轎，顯示莊家主力進(jìn)出的狀況。白色柱代表“無莊控盤”，股票表現(xiàn)平平，沒人去炒也就沒有行情。黃色箭頭表示“開始控盤”，說明有主力開始進(jìn)入，控制盤面。紅色柱表示“有莊控盤”；紫色柱表示“高度控盤”。莊家能夠掌控盤面的動向，有莊家控盤股價

17、必將拉升爆發(fā)。綠色柱表示“主力出貨”，股價越高，其實是越危險的事情，擇機清倉。柱狀長短，表量能的強弱。 黃色的尖角出現(xiàn)就是買入的信號，特別是在底部更準(zhǔn)。紅色柱、紫色柱出現(xiàn)是買入持有，綠色柱出現(xiàn)是賣出，白色柱出現(xiàn)是空倉觀望。例：民生銀行；三一重工例：民生銀行；三一重工 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 八看買賣區(qū)間（八看買賣區(qū)間（BSQJ) 紅色向上箭頭，買入點；暗紅色區(qū)間，持倉區(qū)間； 綠色向下箭頭，賣出點；灰白色區(qū)間，空倉區(qū)間。 例：三一重工；民生銀行例：三一重工；民生銀行 （9）九看DMA 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 股票是一種特殊商品股票是一種特殊商品 股票價格變動適應(yīng)于價值規(guī)律股票價格變動適應(yīng)于價值規(guī)律 股票價格

18、是一種貨幣現(xiàn)象：央行貨幣政策；股票價格是一種貨幣現(xiàn)象：央行貨幣政策； 資金在股市、銀行、樓市、金市之間流動；資金在股市、銀行、樓市、金市之間流動； 炒中小板、創(chuàng)業(yè)板；炒中小板、創(chuàng)業(yè)板； 重組概念股；重組概念股； 國家對某一區(qū)域、某一行業(yè)的政策傾斜；國家對某一區(qū)域、某一行業(yè)的政策傾斜；恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 影響股票供給的主要因素：影響股票供給的主要因素： 新股發(fā)行新股發(fā)行IPO（創(chuàng)業(yè)版上市）（創(chuàng)業(yè)版上市） 大小非解禁、減持大小非解禁、減持 再融資（公司債、可轉(zhuǎn)換公司債券、配股、定向增發(fā)、公開增發(fā)）再融資（公司債、可轉(zhuǎn)換公司債券、配股、定向增發(fā)、公開增發(fā)） 股市股市“虧錢效用虧錢效用”恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)

19、 影響股票供給的主要因素：影響股票供給的主要因素： 新股發(fā)行新股發(fā)行IPO（創(chuàng)業(yè)版上市）（創(chuàng)業(yè)版上市） 新股發(fā)行，不僅要按市值、而且要以足額資金申購，才能參加搖號。 通過歷史的驗證，新股總在高價發(fā)行，變相的鼓勵公司想盡一切辦法上市，來分一杯資本市場的盛宴。新股發(fā)行增加了股票供給。“炒新”盛行，吊起了投資者申購的胃口，幾乎無人愿意放棄。沒有資金或資金不足，只能忍痛拋掉所持股票，從而引起二級市場的大失血，股價大暴跌。 建議恢復(fù)新股按二級市場投資者市值搖號，中簽后再繳款的辦法。 例如：新股申購新規(guī) 新股發(fā)行股價下跌 中國石油悼念詞恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 大小非解禁、減持大小非解禁、減持 大小非解禁：解禁即

20、解除禁止，增加市場的流通股數(shù)，非流通股完全變成了流通股。 非流通股可以流通后，拋出套現(xiàn)，就叫減持。通常來說大小非解禁股價應(yīng)下跌，因為會增加賣盤打壓股價。限售股上市流通意味著原持股人可能要拋售股票,空方力量增加, 股票可能會貶值。 再融資（公司債、可轉(zhuǎn)換公司債券、配股、定向增發(fā)、公開增發(fā)）再融資（公司債、可轉(zhuǎn)換公司債券、配股、定向增發(fā)、公開增發(fā)） 例：例：大小非解禁、再融資大小非解禁、再融資 股市股市“虧錢效用虧錢效用” 詼諧詞：詼諧詞：沁園春沁園春恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 影響股票需求的主要因素：影響股票需求的主要因素： 央行貨幣政策（利率、再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)）央行貨幣政策（利率、再貼現(xiàn)率、公開市

21、場業(yè)務(wù)） 財政政策財政政策 新基金發(fā)行；新基金發(fā)行；QFII 股市股市“賺錢效用賺錢效用” 其他因素：違法操縱其他因素：違法操縱恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 影響股票需求的主要因素：影響股票需求的主要因素： 央行貨幣政策（利率、再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)）央行貨幣政策（利率、再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)） 例：央行貨幣政策調(diào)整 財政政策財政政策 例：4萬億財政政策 新基金發(fā)行；新基金發(fā)行；QFII 例：例：基金發(fā)行對比基金發(fā)行對比恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 影響股票需求的主要因素：影響股票需求的主要因素： 股市股市“賺錢效用賺錢效用” 例：例：新增開戶數(shù)，融資熱新增開戶數(shù)，融資熱 中國股市市值不到一年增中國股市市值不到一年增

22、4萬億美元萬億美元 其他因素：其他因素：違法操縱股票市場違法操縱股票市場恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 現(xiàn)值模型認(rèn)為，任何投資的內(nèi)在價值都是投資者自擁有現(xiàn)值模型認(rèn)為，任何投資的內(nèi)在價值都是投資者自擁有該項資產(chǎn)起，預(yù)期在將來可獲得的所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和。該項資產(chǎn)起，預(yù)期在將來可獲得的所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和。 投資者購買股票，通常預(yù)期能獲得的現(xiàn)金流有兩種：持投資者購買股票，通常預(yù)期能獲得的現(xiàn)金流有兩種：持股期間派發(fā)的紅利和持股期末的預(yù)期股票價格，而持股期末股期間派發(fā)的紅利和持股期末的預(yù)期股票價格，而持股期末的預(yù)期股票價格也是由股票未來紅利決定的。所以，股票內(nèi)的預(yù)期股票價格也是由股票未來紅利決定的。所以，股票內(nèi)在價

23、值等于無限期紅利的現(xiàn)值，這稱為紅利貼現(xiàn)模型（在價值等于無限期紅利的現(xiàn)值，這稱為紅利貼現(xiàn)模型（DDM)。恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 如果股票各年支付的紅利相等，那么紅利的增長率為零，如果股票各年支付的紅利相等，那么紅利的增長率為零，則紅利貼現(xiàn)模型稱為零增長紅利貼現(xiàn)模型。則紅利貼現(xiàn)模型稱為零增長紅利貼現(xiàn)模型。 股票內(nèi)在價值：股票內(nèi)在價值：V0 D1 / K 每股紅利每股紅利 / 必要收益率或貼現(xiàn)率必要收益率或貼現(xiàn)率 股票實際收益率：股票實際收益率： r D1 / P0 每股紅利每股紅利 / 每股市價每股市價 若：若：V0P0 ， r K，表明該項資產(chǎn)價值被低估，具有投資，表明該項資產(chǎn)價值被低估，具有投資價值

24、。否則，沒有投資價值。價值。否則，沒有投資價值。恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 例：小王當(dāng)前以例：小王當(dāng)前以8元元/股的價格購買了股票股的價格購買了股票A，當(dāng)前該股票支付的紅利，當(dāng)前該股票支付的紅利為為0.6元元/股，預(yù)計股票以后各年支付的紅利相等。小王的必要收益率或貼股，預(yù)計股票以后各年支付的紅利相等。小王的必要收益率或貼現(xiàn)率是現(xiàn)率是5%。那么，對小王而言，股票。那么，對小王而言，股票A的當(dāng)前內(nèi)在價值是多少，實際收的當(dāng)前內(nèi)在價值是多少，實際收益率是多少益率是多少?該股票是否具有投資價值？該股票是否具有投資價值？解：根據(jù)零增長紅利貼現(xiàn)模型，股票內(nèi)在價值每股紅利 / （必要收益率或貼現(xiàn)率） =0.6/5%=1

25、2元/股股股票實際收益率=每股紅利 / 每股市價 = 0.6/8=7.5% 答：股票A的當(dāng)前內(nèi)在價值是12元元/股股，實際收益率是7.5%。由于股票內(nèi)在價值大于每股市價，股票實際收益率大于必要收益率，表明該股票價值被低估，具有投資價值。恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 如果股票各年支付的紅利以一個固定的比率如果股票各年支付的紅利以一個固定的比率g增長，紅利增長，紅利的年增長率為的年增長率為g ，則紅利貼現(xiàn)模型稱為固定增長紅利貼現(xiàn)模，則紅利貼現(xiàn)模型稱為固定增長紅利貼現(xiàn)模型。型。 股票內(nèi)在價值：股票內(nèi)在價值：V0 D1 / （K- g） 每股紅利每股紅利 / （必要收益率或貼現(xiàn)率（必要收益率或貼現(xiàn)率-固定增長率）

26、固定增長率） 股票實際收益率：股票實際收益率： r D1 / P0 + g 每股紅利每股紅利 / 每股市價每股市價 +固定增長率固定增長率 若：若：V0P0 ， r K，表明該項資產(chǎn)價值被低估，具有投資，表明該項資產(chǎn)價值被低估，具有投資價值。否則，不具有投資價值。價值。否則，不具有投資價值。恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 例：小王當(dāng)前以例：小王當(dāng)前以8元元/股的價格購買了股票股的價格購買了股票A，當(dāng)前該股票支付的紅利，當(dāng)前該股票支付的紅利為為0.7元元/股，預(yù)計股票今后各年支付的紅利將保持股，預(yù)計股票今后各年支付的紅利將保持3%的增長率。小王的的增長率。小王的必要收益率或貼現(xiàn)率是必要收益率或貼現(xiàn)率是8%。那

27、么，對小王而言，股票。那么，對小王而言，股票A的當(dāng)前內(nèi)在價值的當(dāng)前內(nèi)在價值是多少，實際收益率是多少，該股票價值是被高估了還是被低估了？是多少，實際收益率是多少，該股票價值是被高估了還是被低估了？解：根據(jù)固定增長率紅利貼現(xiàn)模型，股票內(nèi)在價值每股紅利 / （必要收益率或貼現(xiàn)率-固定增長率） =（0.7*1.03）/（8%-3%） 0.721/0.05 = 14.42元/股股票實際收益率=每股紅利 / 每股市價 +固定增長率 = （0.7*1.03 ） / 8 + 3% =9.01% + 3%=12.01% 答：股票A的當(dāng)前內(nèi)在價值是21.46元，實際收益率是7.48%。由于股票內(nèi)在價值大于每股市價

28、，股票實際收益率大于必要收益率，表明該股票價值被低估，具有投資價值。恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 第一，公司決定股票，買股票就是買公司。第一，公司決定股票，買股票就是買公司。 內(nèi)在價值內(nèi)在價值 巴菲特：巴菲特：“內(nèi)在價值是估計值，而不是精確值，而且它還是在利率變化或者對未來現(xiàn)金流的預(yù)測修正時必須相應(yīng)改變的估計值。” 預(yù)期收益率是最有彈性的參數(shù)。 巴菲特：必要收益率不低于長期國債的利率水平。 例：2015年一年期存款利率2.9%。 2015發(fā)行國債，憑證式國債和電子式國債的期限都有三年期和五年期之分。 國債三年期年利率是5% ，五年期年利率是5.41%。恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 第二，價值決定價格，價格最終會回歸于

29、價值。第二，價值決定價格，價格最終會回歸于價值。 “市場從來不是一臺根據(jù)證券的內(nèi)在品質(zhì)而精確地客觀地記錄其價值的計量器，而是匯集了無數(shù)人部分出于理性部分出于感性的選擇的投票器。”這就是市場波動的由來。 格雷厄姆：“如果說我在華爾街60多年的經(jīng)驗中發(fā)現(xiàn)過什么的話，那就是從來沒有人能夠成功地預(yù)測股市波動。” 格雷厄姆：“市場先生”的寓言 “在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪”。恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 第三，投資的關(guān)鍵是安全邊際，風(fēng)險越小收益越高。第三，投資的關(guān)鍵是安全邊際，風(fēng)險越小收益越高。 格雷厄姆：“我大膽地將成功投資的秘訣精煉成四個字的座右銘：安全

30、邊際。” 安全邊際：實質(zhì)價值或內(nèi)在價值與價格的順差，安全邊際就是價值與價格相比被低估的程度或幅度。 巴非特：“我們的股票投資策略持續(xù)有效的前提是，我們可以用具有吸引力的價格買到有吸引力的股票?！倍鞅探虒W(xué)恩碧教學(xué) （五）長期投資（五）長期投資 案例：案例： 格力瘋狂粉絲格力瘋狂粉絲.ppt 超級散戶守望萬科超級散戶守望萬科17年年 400萬翻成萬翻成16億億恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 二、期權(quán)和期貨二、期權(quán)和期貨 （一）（一） 期權(quán)期權(quán) 期權(quán)又稱選擇權(quán)，指賦予合約買方在將來某一特定期權(quán)又稱選擇權(quán)，指賦予合約買方在將來某一特定時間（時間（expiration date），以交易雙方約定的某一執(zhí)行價），以交易

31、雙方約定的某一執(zhí)行價格（格（striking price），買入或賣出某一特定標(biāo)的資產(chǎn)），買入或賣出某一特定標(biāo)的資產(chǎn)（underlying assets）的權(quán)利，而不需承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。）的權(quán)利，而不需承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 期權(quán)分類期權(quán)分類 按照期權(quán)買方權(quán)利的不同劃分為：按照期權(quán)買方權(quán)利的不同劃分為： 看漲期權(quán)：簡稱買權(quán)，指賦予合約的買方在未來某一特看漲期權(quán)：簡稱買權(quán)，指賦予合約的買方在未來某一特定時期以交易雙方約定的價格買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利；定時期以交易雙方約定的價格買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利； 看跌期權(quán)：簡稱賣權(quán)，指賦予合約的買方在未來某一特看跌期權(quán)：簡稱賣權(quán)，指賦予合約的買方在未來某一特定時

32、期以交易雙方約定的價格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。定時期以交易雙方約定的價格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 按照標(biāo)的資產(chǎn)的不同劃分為：按照標(biāo)的資產(chǎn)的不同劃分為： 實物期權(quán)：期權(quán)標(biāo)的物為實物資產(chǎn)實物期權(quán)：期權(quán)標(biāo)的物為實物資產(chǎn) 金融期權(quán)：期權(quán)標(biāo)的物為金融資產(chǎn)金融期權(quán)：期權(quán)標(biāo)的物為金融資產(chǎn)恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)看漲期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)看跌期權(quán)實值狀態(tài)實值狀態(tài)市場價格市場價格 執(zhí)行價格執(zhí)行價格市場價格市場價格 執(zhí)行價格執(zhí)行價格平值狀態(tài)平值狀態(tài)市場價格市場價格 = 執(zhí)行價格執(zhí)行價格市場價格市場價格 = 執(zhí)行價格執(zhí)行價格虛值狀態(tài)虛值狀態(tài)市場價格市場價格 執(zhí)行價格執(zhí)行價格恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 買方不一定行權(quán)，需向賣方付期權(quán)金（期權(quán)費）

33、。理論上，買方不一定行權(quán)，需向賣方付期權(quán)金（期權(quán)費）。理論上，買方風(fēng)險有限，收益無限。買方風(fēng)險有限，收益無限。 賣方有履約義務(wù)，需向交易所繳納保證金。理論上，賣方收賣方有履約義務(wù)，需向交易所繳納保證金。理論上，賣方收益有限，風(fēng)險無限。益有限，風(fēng)險無限。臺學(xué)者的投資慘痛教訓(xùn)臺學(xué)者的投資慘痛教訓(xùn):半甲子賺半甲子賺38億一年虧億一年虧15億億案例剖析：案例剖析： 累計期權(quán)累計期權(quán)(KODA），是一種以合約形式買賣資產(chǎn)（股票、外匯其），是一種以合約形式買賣資產(chǎn)（股票、外匯其它商品）的金融衍生工具，為投資銀行（莊家）與投資者客戶的場外它商品）的金融衍生工具，為投資銀行（莊家）與投資者客戶的場外交易，一般

34、投行會與客戶簽訂長達(dá)一年的合約。交易，一般投行會與客戶簽訂長達(dá)一年的合約。 累計期權(quán)合約設(shè)有累計期權(quán)合約設(shè)有“取消價取消價” （高于簽約時市價（高于簽約時市價3-5%）及）及“行行使價使價”，而行使價通常比簽約時的市價有折讓（簽約時市價，而行使價通常比簽約時的市價有折讓（簽約時市價10-20%折扣）。合約生效后，當(dāng)掛鉤資產(chǎn)的市價在取消價及行使價之間，投折扣）。合約生效后，當(dāng)掛鉤資產(chǎn)的市價在取消價及行使價之間，投資者可定時以行使價從莊家買入指定數(shù)量的資產(chǎn)。資者可定時以行使價從莊家買入指定數(shù)量的資產(chǎn)。恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 當(dāng)掛鉤資產(chǎn)的市價高于取消價時，合約便終止，投資者不能再以當(dāng)掛鉤資產(chǎn)的市價高于取消

35、價時，合約便終止，投資者不能再以折讓價買入資產(chǎn)?？墒钱?dāng)該掛鉤資產(chǎn)的市價低于行使價時，投資者便折讓價買入資產(chǎn)?？墒钱?dāng)該掛鉤資產(chǎn)的市價低于行使價時，投資者便須定時用行使價買入雙倍、甚至四倍數(shù)量的資產(chǎn)，直至合約完結(jié)為止。須定時用行使價買入雙倍、甚至四倍數(shù)量的資產(chǎn)，直至合約完結(jié)為止。 累計期權(quán)近似投資者向莊家賣出看跌期權(quán)，而所得的折讓購入權(quán)累計期權(quán)近似投資者向莊家賣出看跌期權(quán)，而所得的折讓購入權(quán)就是變相的期權(quán)金，但是玩法較期權(quán)更復(fù)雜。就是變相的期權(quán)金，但是玩法較期權(quán)更復(fù)雜。 （莊家為看跌期權(quán)的買方，投資者為看跌期權(quán)的賣方）（莊家為看跌期權(quán)的買方，投資者為看跌期權(quán)的賣方） 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)（二）期貨（二

36、）期貨 期貨合約（期貨合約（futures contract）是交易雙方約定在未來）是交易雙方約定在未來某一特定時間、以某一特定價格、買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量某一特定時間、以某一特定價格、買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的金融資產(chǎn)或?qū)嵨锷唐返臉?biāo)準(zhǔn)化合約。的金融資產(chǎn)或?qū)嵨锷唐返臉?biāo)準(zhǔn)化合約。 期貨合約通常在交易所進(jìn)行交易。期貨合約通常在交易所進(jìn)行交易。 為了便利交易，交易所將期貨合約的某些特征標(biāo)準(zhǔn)為了便利交易，交易所將期貨合約的某些特征標(biāo)準(zhǔn)化，使其成為標(biāo)準(zhǔn)化的合約，對合約到期日及其買賣的資化，使其成為標(biāo)準(zhǔn)化的合約，對合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定。產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定。

37、恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 建倉也叫開倉，是指交易者新買入或新賣出一定數(shù)建倉也叫開倉，是指交易者新買入或新賣出一定數(shù)量的期貨合約。量的期貨合約。 平倉平倉: :通過一筆數(shù)量相等、方向相反的期貨交易來沖通過一筆數(shù)量相等、方向相反的期貨交易來沖銷原有的期貨合約，以此了結(jié)期貨交易，解除到期進(jìn)行實銷原有的期貨合約，以此了結(jié)期貨交易，解除到期進(jìn)行實物交割的義務(wù)。物交割的義務(wù)。 交易者建倉之后可以選擇兩種方式了結(jié)期貨合約：要交易者建倉之后可以選擇兩種方式了結(jié)期貨合約：要么擇機平倉；要么保留至最后交易日并進(jìn)行實物交割。么擇機平倉；要么保留至最后交易日并進(jìn)行實物交割。 買入期貨合約后所持有的頭寸叫多頭頭寸，簡稱多頭；買

38、入期貨合約后所持有的頭寸叫多頭頭寸，簡稱多頭；賣出期貨合約后所持有的頭寸叫空頭頭寸，簡稱空頭。賣出期貨合約后所持有的頭寸叫空頭頭寸，簡稱空頭。恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 期貨交易的特點期貨交易的特點 期貨交易的最終目的并不是商品或資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)期貨交易的最終目的并不是商品或資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是通過買賣期貨合約規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險。移，而是通過買賣期貨合約規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險。 期貨結(jié)算的期貨結(jié)算的“對沖機制對沖機制”為交易者進(jìn)行套期保值或為交易者進(jìn)行套期保值或投機操作提供了條件，是期貨交易區(qū)別于現(xiàn)貨交易的主要投機操作提供了條件，是期貨交易區(qū)別于現(xiàn)貨交易的主要特征之一。特征之一。 延伸思考：延伸思考：期權(quán)期貨的

39、區(qū)別期權(quán)期貨的區(qū)別恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 例例1：農(nóng)場主利用大豆期貨市場套期保值：農(nóng)場主利用大豆期貨市場套期保值 黃玉米，黃玉米，2500元元/噸噸 100噸（噸（10手）手） 例例2：建筑公司利用鋼材期貨市場套期保值：建筑公司利用鋼材期貨市場套期保值 螺紋鋼螺紋鋼1505，2400元元/噸噸 50噸（噸（5手）手）恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)東航燃油套保案例東航燃油套保案例 航油套期保值業(yè)務(wù)是航空公司鎖定油價成本的主要手段，被世界各國航空公司普遍采用。 航空公司為了規(guī)避航油價格上漲帶來的不利影響，套期保值操作就應(yīng)該是買入燃油期貨，如果油價上漲，套保頭寸盈利，反之油價下跌，套保頭寸虧損。（燃料油期貨，以燃料油作

40、為標(biāo)的物的期貨交易品種）（燃料油期貨，以燃料油作為標(biāo)的物的期貨交易品種） 延伸思考：延伸思考：國際油價持續(xù)暴跌國際油價持續(xù)暴跌 四大航空套保危機不會四大航空套保危機不會重演？重演？恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 上交所、深交所分別發(fā)布公告，于2010年3月31日起正式開通融資融券交易系統(tǒng)。 融資交易（買空）：投資者向具有資質(zhì)的證券公司提供 擔(dān)保，借入資金買入上市證券的行為。 當(dāng)預(yù)測到股票價格將上升，但資金不足或者希望擴大股票的購買量，可以采用買空交易。 融券交易（賣空） ：投資者向具有資質(zhì)的證券公司提供擔(dān)保，借入上市證券并賣出的行為。 當(dāng)預(yù)測股票價格將要下跌，但沒有股票或者希望擴大股票的銷售量，可以采用賣空

41、交易。恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 根據(jù)根據(jù)實施細(xì)則實施細(xì)則，投資者融資買入證券或融券賣，投資者融資買入證券或融券賣出時，保證金比例不得低于出時，保證金比例不得低于50%。 假設(shè)某投資者信用賬戶中有假設(shè)某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額，元保證金可用余額，擬融資買入融資保證金比例為擬融資買入融資保證金比例為50%的證券的證券B，則該投資者，則該投資者理論上可融資買入理論上可融資買入200元市值元市值(10050%)的證券的證券B。 假設(shè)某投資者信用賬戶中有假設(shè)某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額，元保證金可用余額，擬融券賣出融券保證金比例為擬融券賣出融券保證金比例為50%的證券的證券C，則該

42、投資者，則該投資者理論上可融券賣出理論上可融券賣出200元市值元市值(10050%)的證券的證券C。 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 融資融券交易利用了一定的財務(wù)杠桿，放大融資融券交易利用了一定的財務(wù)杠桿，放大了證券投資的盈虧比例。了證券投資的盈虧比例。 在投資者保證金金額一定的情況下，保證金在投資者保證金金額一定的情況下，保證金比例越高，證券公司向投資者融資、融券的規(guī)模比例越高，證券公司向投資者融資、融券的規(guī)模就越少，財務(wù)杠桿效應(yīng)越低。就越少，財務(wù)杠桿效應(yīng)越低。 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 假設(shè)：客戶擁有資金100萬元，融資保證金比例為0.5。則客戶可以先普通買入股票100萬元，該普通買入的股票可作為擔(dān)保物(保證金

43、擔(dān)保物市值折算率1000.7=70萬元） 然后向證券公司融資買入股票140萬元(融資買入金額保證金/融資保證金比例700.5=140)。即總共買入240萬元的股票。 如果該股票價格下跌10%，則虧損24010%=24萬元，是普通交易虧損的2.4倍。 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 維持擔(dān)保比例是指客戶擔(dān)保物價值與其融資融券債務(wù)維持擔(dān)保比例是指客戶擔(dān)保物價值與其融資融券債務(wù)之間的比例。其計算公式為：之間的比例。其計算公式為： 維持擔(dān)保比例擔(dān)保物維持擔(dān)保比例擔(dān)保物/負(fù)債負(fù)債 (現(xiàn)金信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和現(xiàn)金信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和)/(融資買入金額融資買入金額融券賣出證券數(shù)量融券賣出證券數(shù)量當(dāng)前市價利息及

44、費用總和當(dāng)前市價利息及費用總和)。 根據(jù)根據(jù)實施細(xì)則實施細(xì)則，投資者信用賬戶維持擔(dān)保比例不，投資者信用賬戶維持擔(dān)保比例不得低于得低于130%?？蛻糇芳訐?dān)保物后的維持擔(dān)保比例不得低?？蛻糇芳訐?dān)保物后的維持擔(dān)保比例不得低于于150%。 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 例：某投資人以每股例：某投資人以每股10元買空某股票元買空某股票1000股。如果融資保證金比例股。如果融資保證金比例為為50%，那么他至少需要多少融資保證金？如果融資維持擔(dān)保比例不得，那么他至少需要多少融資保證金？如果融資維持擔(dān)保比例不得低于低于130%，那么當(dāng)股票價格跌至多少時，他將收到追加擔(dān)保物的通知？，那么當(dāng)股票價格跌至多少時，他將收到追加擔(dān)

45、保物的通知？ 解：融資保證金解：融資保證金=融資額融資額融資保證金比例融資保證金比例 =10100050% = 5000（元）（元） 融資維持擔(dān)保比例融資維持擔(dān)保比例=擔(dān)保物擔(dān)保物 負(fù)債負(fù)債 = (5000 P1000)10000 = 130% P = 8元元 答：投資人至少需要答：投資人至少需要5000元融資保證金。如果融資維持擔(dān)保比例元融資保證金。如果融資維持擔(dān)保比例不得低于不得低于130%，那么當(dāng)股票價格跌至，那么當(dāng)股票價格跌至8元時，他將收到追加擔(dān)保物的元時，他將收到追加擔(dān)保物的通知。通知。恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 例：某投資人以每股例：某投資人以每股10元賣空某股票元賣空某股票1000股。如

46、果融券保證金比股。如果融券保證金比例為例為50%，那么他至少需要多少融券保證金？如果融券維持擔(dān)保比例不，那么他至少需要多少融券保證金？如果融券維持擔(dān)保比例不得低于得低于130%，那么當(dāng)股票價格漲至多少時，他將收到追加擔(dān)保物的通，那么當(dāng)股票價格漲至多少時，他將收到追加擔(dān)保物的通知？知？解：融券保證金解：融券保證金=融券額融券額融券保證金比例融券保證金比例 =10100050% = 5000（元）（元）融券融券維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例=擔(dān)保物擔(dān)保物 負(fù)債負(fù)債 = (5000 101000) P1000 = 130% P = 11.54元元 答：投資人至少需要答：投資人至少需要5000元融券保證金。

47、如果融券維持擔(dān)保比例元融券保證金。如果融券維持擔(dān)保比例不得低于不得低于130%，那么當(dāng)股票價格漲至，那么當(dāng)股票價格漲至11.54元時，他將收到追加擔(dān)保物元時，他將收到追加擔(dān)保物的通知。的通知。 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 四、黃金四、黃金 影響黃金價格的主要因素影響黃金價格的主要因素 供給因素：供給因素： 地上黃金存量地上黃金存量 黃金年供給量黃金年供給量 金礦開采成本金礦開采成本 黃金生產(chǎn)國政治、經(jīng)濟、軍事變動情況黃金生產(chǎn)國政治、經(jīng)濟、軍事變動情況 央行黃金拋售央行黃金拋售恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 黃金供給因素：黃金供給因素： 地上黃金存量地上黃金存量 2010年據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，全球地上黃金存量約為16.

48、6萬噸，其中首飾用金仍占最大比重，達(dá)到8.37萬噸，約占50；黃金個人投資量達(dá)到2.96萬噸，約占18；各國黃金官方儲備總量達(dá)2.93萬噸，約占18；工業(yè)和其他用金量達(dá)到1.98萬噸，占12；其余2約數(shù)千噸為不確定去向。此外，目前全球已確認(rèn)的地下存金量為2.6萬噸左右。 股神巴菲特說：“如果把地球上所有已經(jīng)開采出的黃金放在一塊兒，能填滿一個長寬高都是67英尺的空間?！倍鞅探虒W(xué)恩碧教學(xué) 黃金供給量黃金供給量 據(jù)科學(xué)家推斷，地殼中的黃金資源大約有60萬億噸，人均1萬多噸。截至2010年，全球的黃金存量大約為16.6萬噸，每年還以3%左右的速度增長。 在全球范圍內(nèi)看，金礦儲量最高的大洲是非洲，占比2

49、8%。其次是北美，占比24%。澳洲、亞洲、南美和歐洲占比分別為19%、18%、9%和2%。 金礦開采成本金礦開采成本 開采每盎司黃金的現(xiàn)金成本對比如下：最高是非洲，為957美元，其次是亞洲，為824美元，成本最低的是北美，為598美元。 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 黃金生產(chǎn)國政治、經(jīng)濟、軍事變動情況黃金生產(chǎn)國政治、經(jīng)濟、軍事變動情況 央行黃金拋售央行黃金拋售 中央銀行是世界上黃金的最大持有者，1969年官方黃金儲備為36458噸，占當(dāng)時全部地表黃金存量的42.6%，1998年官方黃金儲備大約為34000噸，占已開采的全部黃金存量的24.1%，而到了2010年官方黃金儲備大約為30500噸，占已開采的全部

50、黃金存量的18.42%。因此，40年間中央銀行的黃金儲備無論在絕對數(shù)量上和相對數(shù)量上都有很大的下降，數(shù)量的下降主要靠在黃金市場上拋售庫存儲備黃金。 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 據(jù)世界黃金協(xié)會2015年1月發(fā)布最新世界各國黃金儲備排名：美國，8133.5噸，外匯占比71.6%；（1945年，21770噸，；1971年，8269噸）德國，3384.2噸，外匯占比66.4%；IMF（國際貨幣基金組織），2814噸；意大利，2451.8噸，外匯占比65.8%；法國，2435.4噸，外匯占比65.3%； 俄羅斯，1187.5噸，外匯占比10.8%；中國，1054.1噸，外匯占比1.0%；日本，765.2噸，外匯占

51、比2.3%；恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 據(jù)IMF（國際貨幣基金組織）2014年6月公布各國外匯儲備最新數(shù)據(jù)： 美元仍是各國央行首選的儲備貨幣，在外匯儲備中所占份額超過60%。 2013年末，全球外匯儲備（不含黃金、SDR（特別提款權(quán)）及在IMF的儲備頭寸）為12,1276億美元，同比增長6.3%。 中國大陸外匯儲備高達(dá)3.8395萬億美元；日本外匯儲備為1.2372萬億美元； 瑞士外匯儲備量為4959.58億美元；新加坡外匯儲備為2728.641億美元； 美國外匯儲備1335.335億美元；德國外匯儲備673.651億美元；法國外匯儲備508.488億美元。 例：例：黃金價格變動趨勢黃金價格變動趨勢恩碧

52、教學(xué)恩碧教學(xué) 需求因素：需求因素： 黃金實際需求（首飾業(yè)、工業(yè)）黃金實際需求（首飾業(yè)、工業(yè)） 黃金保值需求黃金保值需求 黃金投機需求黃金投機需求 2010年據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，全球地上黃金存量約為16.6萬噸，其中首飾用金仍占最大比重，達(dá)到8.37萬噸，約占50；工業(yè)和其他用金量達(dá)到1.98萬噸，占12。 例：印度金飾、中國黃金新娘 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 其他因素其他因素 突發(fā)政治、經(jīng)濟、軍事事件突發(fā)政治、經(jīng)濟、軍事事件 美元匯率的影響：黃金與美元負(fù)相關(guān)美元匯率的影響：黃金與美元負(fù)相關(guān) （美元漲金價跌，美元跌金價揚） 石油價格的影響：黃金價格與石油價格正相關(guān)石油價格的影響：黃金價格與石油價格正相關(guān)

53、 延伸：延伸：黃金、美元、石油三者之間的關(guān)系黃金、美元、石油三者之間的關(guān)系 通貨膨脹影響通貨膨脹影響 股市行情影響股市行情影響 國際貿(mào)易、財政、外債赤字影響國際貿(mào)易、財政、外債赤字影響 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué) 黃金市場主要投資方式黃金市場主要投資方式 金條金條 金幣金幣 金飾金飾 黃金賬戶黃金賬戶 黃金憑證黃金憑證 黃金期貨黃金期貨 黃金期權(quán)黃金期權(quán) 黃金遠(yuǎn)期銷售黃金遠(yuǎn)期銷售 恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)金條：金條： 購買知名度高的黃金精煉公司制造的金條（塊），妥善保存有關(guān)單據(jù)，不損害金條外觀，包括密封小袋、金條、封條證明。 紀(jì)念金條：發(fā)行價格是按照金飾品的定價方式來定價，發(fā)行價格=成本+10%的增值稅+5%的消費稅+利潤。 普通金條：價格是在黃金現(xiàn)貨價格的基礎(chǔ)上加上一定的加工流通費。例如，高賽爾金條在提取時，收取109元/盎司的加工費，折算下來，每克黃金需要3.5元左右的加工費，與大部分金條產(chǎn)品相比，溢價較低。例：例：紀(jì)念金條紀(jì)念金條恩碧教學(xué)恩碧教學(xué)金幣：金幣： 純金幣：純金幣與黃金價格基本保持一致，出售時溢價幅度不高，投資增值功能不大；具有美觀、鑒賞、流通變現(xiàn)能力強和保值功能。 如中國的熊貓金幣，1970年南非發(fā)行的福格