建設(shè)工程經(jīng)濟課件章六章

1、1章 6建設(shè)工程項目風險及不確定性分析2目錄不確定性及風險分析概述不確定性及風險分析概述敏感性分析敏感性分析風險決策分析風險決策分析盈虧平衡分析盈虧平衡分析3要求要求：（1）了解不確定性分析的目的、產(chǎn)生的原因；（2）掌握盈虧平衡分析方法；（3）掌握敏感性分析方法和步驟；（4）熟悉概率分析方法。 本章重點本章重點與難點與難點（1）盈虧平衡分析（2）單因素敏感性分析（3）概率分析方法4第一節(jié)不確定性及風險分析概述不確定性及風險分析概述一、不確定性產(chǎn)生的原因 （1）所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者統(tǒng)計偏差。 （2）預測方法的局限，預測的假設(shè)不準確。 （3）通貨膨脹和物價的變動。 （4）技術(shù)裝備和生產(chǎn)工藝變

2、革 （5）生產(chǎn)能力的變化 （6）國家經(jīng)濟政策和法規(guī)變化5二、 不確定性分析不確定性分析 不確定性分析是指通過對擬建項目的不確定性因不確定性分析是指通過對擬建項目的不確定性因素進行分析，計算基本變量的增減變化對項目經(jīng)濟素進行分析，計算基本變量的增減變化對項目經(jīng)濟效果的影響程度，找出最敏感因素及其臨界點。效果的影響程度，找出最敏感因素及其臨界點。 三、解決不確定性的辦法 1、盈虧平衡分析、盈虧平衡分析 2、敏感性分析、敏感性分析6第二節(jié) 盈虧平衡分析一、盈虧平衡分析的基本原理一、盈虧平衡分析的基本原理1 1、盈虧平衡分析法也稱量、盈虧平衡分析法也稱量本本利分析法，是一種在企業(yè)利分析法，是一種在企業(yè)

3、里得到廣泛應(yīng)用的決策分析方法里得到廣泛應(yīng)用的決策分析方法2 2、盈虧平衡分析是在一定的市場、生產(chǎn)能力及經(jīng)營管理條、盈虧平衡分析是在一定的市場、生產(chǎn)能力及經(jīng)營管理條件下，研究項目投產(chǎn)運行后正常生產(chǎn)年份的成本與收益件下，研究項目投產(chǎn)運行后正常生產(chǎn)年份的成本與收益平衡關(guān)系的方法。平衡關(guān)系的方法。3 3、投資項目的收益與虧損有個轉(zhuǎn)折點，即盈虧平衡點、投資項目的收益與虧損有個轉(zhuǎn)折點，即盈虧平衡點（BEPBEP）。在這點上，銷售收入與生產(chǎn)成本相等，項目剛）。在這點上，銷售收入與生產(chǎn)成本相等，項目剛好盈虧平衡。盈虧平衡點越低，項目實現(xiàn)盈利的可能性好盈虧平衡。盈虧平衡點越低，項目實現(xiàn)盈利的可能性越大，造成虧損

4、的可能性越小。越大，造成虧損的可能性越小。7 盈虧平衡分析法就是要找出這個盈虧平衡點，用以衡量項目適應(yīng)性生產(chǎn)或銷售情況變化的能力，考察項目的風險承受能力 盈虧平衡點的表達形式有多種，可以用實物產(chǎn)量、單位產(chǎn)品售價、單位產(chǎn)品的可變成本，以及每年固定成本的絕對量表示，也可以采用相對值表示，例如生產(chǎn)能力利用率等。其中以產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點應(yīng)用最為廣泛。二、主要意義： （1）研究產(chǎn)量變化、成本變化和利潤變化之間的關(guān)系。企業(yè)的任何決策都會引起產(chǎn)量（銷售量）、成本、價格等因素的變化，利用盈虧平衡分析法能方便地分析諸因素變化對利潤的影響。8（2 2）確定盈虧平衡點產(chǎn)量。確定盈虧平衡點產(chǎn)量。 盈

5、虧平衡點產(chǎn)量是指企業(yè)不盈不虧時的產(chǎn)量，或稱保本產(chǎn)量，這時企業(yè)的總收入等于總成本。如果某一方案的銷售量大于盈虧平衡點產(chǎn)量，說明該方案有利可圖；否則就會虧本，是不可取的。9三、線性盈虧平衡分析1、前提條件（1）需采用項目建成投產(chǎn)后正常年份的數(shù)據(jù)進行分析（2）假設(shè)生產(chǎn)量等于銷售量，產(chǎn)品沒有積壓，能夠全部出清（3）假設(shè)項目只生產(chǎn)單一產(chǎn)品。若同時生產(chǎn)幾種產(chǎn)品，可采取某種方式折算成一種產(chǎn)品進行分析（4）建設(shè)項目的產(chǎn)品組合應(yīng)保持不變或按規(guī)定的比例變動，不能隨意變動（5）產(chǎn)品的銷售價格，可變成本和固定成本在項目壽命期內(nèi)保持不變。102、分析方法（1）假定企業(yè)產(chǎn)品的成本函數(shù)是線性的，則企業(yè) VFBpQC QCT

6、Q式中 B 表示利潤：p 表示單位產(chǎn)品售價；Q 表示產(chǎn)銷量；T 表示單位產(chǎn)品銷售稅金及附加（當投入產(chǎn)出都按不含稅價格時，T不包括增值稅）；Cv表示單位產(chǎn)品變動成本，隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減而成正比例變化的各項成本；CF表示固定總成本，不隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的變化而發(fā)生變化的各項成本費用。當出現(xiàn)盈虧平衡時，B=0，得到盈虧平衡時的產(chǎn)銷量Q0為11（2）當出現(xiàn)盈虧平衡時，B=0，得到盈虧平衡時的產(chǎn)銷量Q0為0FVCQpCT12（3）盈虧平衡點還可以用圖解法表示：產(chǎn)銷量Q虧損區(qū)盈利區(qū)設(shè)計生產(chǎn)能力Qd盈虧平衡產(chǎn)銷量Q0利潤B銷售收入總成本C=CVQTQCF可變總成本=CVQTQ固定總成本CF 0收入13

7、 從圖中可知，盈虧平衡點越低，項目適應(yīng)市場變化的能力越大，抗風險能力越強；反之，項目在存在不確定性的條件下，達到預期效益的可能性越小。 由上述情況可知，要降低盈虧平衡點可以有兩個途徑： 一個是通過技術(shù)改進、提高勞動生產(chǎn)率及加強管理等方法降低項目的固定成本和可變成本 二個是增強市場勢力，提高單位產(chǎn)品價格14習題某項目設(shè)計一年生產(chǎn)能力為4萬噸，產(chǎn)品售價為2000元噸，生產(chǎn)總成本為1200元/噸。其中，固定成本為500元/噸，可變成本為700元/噸。試求：1） 以產(chǎn)量、銷售價格、生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點； 2） 如果當年實際生產(chǎn)量為3萬噸，試分析該項目的盈虧情況。3） 如果計劃年盈利為30萬元

8、，應(yīng)如何安排產(chǎn)量？152、某化工機械廠年產(chǎn)零件200萬件，售價為6.25元/件，產(chǎn)品成本為3.64元/件，固定成本為0.39元/件，可變成本為3.25元/件。如果按年計，試求：1） 盈虧平衡產(chǎn)量；2） 盈虧平衡銷售價格；3） 如果售價由最初的6.25元/件降到5.75元/件，或升到6.75元/件，求各自的盈虧平衡產(chǎn)量；4） 假定可變費用增減10%，同時折舊和固定費用或固定成本均保持不變，求盈虧平衡產(chǎn)量。16第三節(jié) 敏感性分析一、敏感性分析的含義與作用1. 含義 敏感性分析：是研究建設(shè)項目主要因素發(fā)生變化時，項目經(jīng)濟效益發(fā)生的相應(yīng)變化，以判斷這些因素對項目經(jīng)濟目標的影響。這些可能發(fā)生變化的因素即

9、不確定性因素。進行敏感性分析的目的就是要找出項目的敏感因素，并確定其敏感程度，以預測項目承擔的風險。172、敏感性分析的目的 找出影響項目經(jīng)濟效益變動的敏感性因素，分析敏感性因素變動的原因，并為進一步進行不確定性分析(如概率分析)提供依據(jù)； 研究不確定性因素變動如引起項目經(jīng)濟效益值變動的范圍或極限值，分析判斷項目承擔風險的能力； 比較多方案的敏感性大小，以便在經(jīng)濟效益值相似的情況下，從中選出不敏感的投資方案。18二、敏感性分析的步驟1、確定分析指標。2、選擇不確定因素。3、確定不確定性因素變化率 4、計算不確定因素的變化所引起的評價指標的變動值。 5、計算敏感度系數(shù)和變動因素的臨界點。根據(jù)計算

10、結(jié)果繪制敏感性分析圖，繪制敏感性分析表，找出敏感性因素，并提出決策建議。19敏感度系數(shù)，表示項目評價指標對不確定因素的敏感程度。計算公式為： 式中 E 敏感度系數(shù)；F 不確定因素的變化率（%）；A 不確定因素發(fā)生變化時，評價指標A的相應(yīng)變化率（%）。E0，表示評價指標與不確定因素同方向變化；E0表示評價指標與不確定因素反方向變化，E的絕對值越大，表明評價指標A對于不確定因素越敏感；反之，則越不敏感。臨界點臨界點，是指項目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。超過此極限，項目的效益指標將不可行。例如當產(chǎn)品價格下降到某一值時，財務(wù)內(nèi)部收益率將剛好等于基準收益率，此點稱為產(chǎn)品價格下降的臨界點。臨界點

11、可用臨界點百分比或者臨界值分別表示某一變量的變化達到一定的百分比或者一定數(shù)值時，項目的效益指標將從可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚?。臨界點可用專用軟件的財務(wù)函數(shù)計算，也可由敏感性分析圖直接求得近似值。FAE20二、單因素敏感性分析 21例：設(shè)某項目基本方案的基本數(shù)據(jù)估算值如下表所示，試就年銷售收入B、年經(jīng)營成本C和建設(shè)投資I對內(nèi)部收益率進行單因素敏感性分析（基準收益率ic=8%）因素建設(shè)投資I(萬元)年銷售收入B(萬元)年經(jīng)營成本C(萬元)期末殘值L(萬元)壽命n(年)估算值1500600250200622解解：（1）計算基本方案的內(nèi)部益率IRR NPV(i=8%)=31.08（萬元）0， NPV(i=9%)

12、=7.92（萬元）0526152610)1 (550)1 (350)1 (15000)1)()1 ()()1 (ttttIRRIRRIRRIRRCLBIRRCBIRRI%79. 8%)8%9 (92. 708.3108.31%8IRR23（2）計算銷售收入、經(jīng)營成本和建設(shè)投資變化對內(nèi)部收益率的影響，結(jié)果見下表24（3）計算方案對各因素的敏感度平均敏感度的計算公式如下：年銷售收入敏感度： 年經(jīng)營成本敏感度：建設(shè)投資敏感度：FAE56. 02001. 330.1424. 02012.1142. 636. 02070.1245. 525內(nèi)部收益率的敏感性分析圖見下圖： 年銷售收入年銷售收入年經(jīng)營成本

13、年經(jīng)營成本基本方案（基本方案（8.79%）投資投資基準收益率基準收益率(8%）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率(%)不確定性因素變化率不確定性因素變化率26三、三、雙（雙（多多）因素敏感性分析因素敏感性分析1、方法、方法（1）最有利最有利最不利法最不利法（2）解析法與作圖法結(jié)合解析法與作圖法結(jié)合2、雙因素敏感性分析一般是在單因素敏感性分析的基礎(chǔ)上，先、雙因素敏感性分析一般是在單因素敏感性分析的基礎(chǔ)上，先確定出兩個主要變動因素，然后再分析這兩個因素同時變動確定出兩個主要變動因素，然后再分析這兩個因素同時變動時對項目經(jīng)濟效益的影響。時對項目經(jīng)濟效益的影響。步驟：步驟：（1）確定兩個敏感性因素）確定兩個敏感性因

14、素X和和Y（2）列出敏感面分析方程式，并按分析的期望值要求，將方程）列出敏感面分析方程式，并按分析的期望值要求，將方程式變?yōu)椴坏仁绞阶優(yōu)椴坏仁剑?）繪制分析圖）繪制分析圖27練習題：1、什么是敏感性分析，敏感性分析中的因素和指標各有什么不同，它們包括哪些常用的項目？2、什么叫敏感因素，如何辨別因素的敏感程度？3、什么是單因素和多因素敏感性分析，試述它們的異同。4、某公司擬建一新項目，計劃的投資方案為：初始投資：1677萬元殘值：75萬元年凈收益：655萬元計算期：15年銷售收入：850萬元基準收益率：14設(shè)固定成本為40萬元，試作以下三種因素變化對內(nèi)部收益率的單因素敏感性分析：1）投資增加10

15、%，增加20；2）因價格變化年凈收入下降10%，下降20%；3）項目壽命期變化20；4）三個因素中，哪一個是最敏感因素？應(yīng)如何減小此因素對經(jīng)濟效益指標的影響？28第四節(jié) 風險決策分析一、風險是指未來發(fā)生不利事件的概率或可能性。由于不確定性的存在導致項目實施后可能會出現(xiàn)偏離預期財務(wù)和經(jīng)濟效益目標的可能性，這種可能性可以通過概率分析來進行計量。風險決策分析是通過對風險因素的識別，采用定性或定量分析的方法估計各風險因素發(fā)生的可能性及對項目的影響程度，揭示影響項目成敗的關(guān)鍵風險因素，提出項目風險的預警、預報和相應(yīng)的對策，為投資決策服務(wù)。 風險決策分析的過程包括風險因素識別、風險估計、風險評價與風險防范

16、應(yīng)對。29二、概率分析的基本原理 概率分析：是通過研究各種不確定性因素發(fā)生不同變動幅度的概率分布及其對項目經(jīng)濟效益指標的影響，對項目可行性和風險性以及方案優(yōu)劣作出判斷的一種不確定性分析法。概率分析常用于對大中型重要若干項目的評估和決策之中。30三、概率分析步驟步驟 （1）選定投資項目效益指標作為分析對象，通常將內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等作為評價指標； （2）分析與這些指標有關(guān)的不確定性因素，一般有產(chǎn)品價格、銷售量、主要原材料價格、投資額以及外匯匯率等。 （3）預測每個不確定因素的變化范圍及其可能出現(xiàn)的概率。 （4）根據(jù)測定的風險因素取值和概率分布，計算評價指標的相應(yīng)取值和概率分布。 （5）計算評價指

17、標的期望值和項目可接受的概率。 （6）分析計算結(jié)果，判斷其可接受性，研究減輕和控制不利影響的措施。31（5）求方案凈現(xiàn)值的期望值（均值）E（NPV）；（6）求出方案凈現(xiàn)值非負的累計概率；（7）對概率分析結(jié)果作說明。. )(k1(j)為可能出現(xiàn)的狀態(tài)數(shù)種狀態(tài)出現(xiàn)的概率為第式中kjPPNPVNPVEjjj32例：某商品住宅小區(qū)開發(fā)項目現(xiàn)金流量的估計值如下表1所示，根據(jù)經(jīng)驗推斷，銷售收入和開發(fā)成本為離散型隨機變量，其值在估計值的基礎(chǔ)上可能發(fā)生的變化及其概率見下表2。試確定該項目凈現(xiàn)值大于等于零的概率。基準收益率ic=12%。 3334解解：（1）項目凈現(xiàn)金流量未來可能發(fā)生的9種狀態(tài)如下圖。（2）分別

18、計算項目凈現(xiàn)金流量各種狀態(tài)的概率 Pj（j=1，2，9）： P1=0.20.6=0.12 P2=0.20.3=0.06 P3=0.20.1=0.02 余類推。結(jié)果見下圖。（3）分別計算項目各狀態(tài)下的凈現(xiàn)值NPVj（j=1，2，9）31)1()1(2 .3123%)121()(tttCOCINPV35（4）計算項目凈現(xiàn)值的期望值：凈現(xiàn)值的期望值=0.123123.2+0.065690.4+0.028257.6+0.36(141.3)+0.182425.9+0.064993.0+0.12(1767)+0.06(838.7)+0.021728.5=1339.1(萬元)（5）計算凈現(xiàn)大于等于零的概率： P（NPV0）=10.360.120.06=0.46結(jié)論結(jié)論：該項目凈現(xiàn)值的期望值大于零，是可行的。但凈現(xiàn)值大于零的概率不夠大，說明項目存在一定的風險。計算結(jié)果見下圖計算結(jié)果見下圖36四、概率樹分析 （一）概率樹分析是利用概率樹形圖進行風險決策分析的方法，通過計算風險因素取值的概率分布，計算期望值、方差或標準差，用樹形圖來表示決策過程中的各種行動方案、各方案可能發(fā)生的狀態(tài)、它們之間的關(guān)系以及進行決策的程序，是一種輔助的決