培訓(xùn)課件—期貨基礎(chǔ)

1、 期期 貨貨 基基 礎(chǔ)礎(chǔ) 知知 識識 培培 訓(xùn)訓(xùn) 2目錄目錄3第一章、期貨基本知識介紹第一章、期貨基本知識介紹4第一章第一章 期貨基本知識介紹期貨基本知識介紹5一、一、 期貨概念及功能期貨概念及功能1 1、 期貨是什么？期貨是什么？期貨期貨VS現(xiàn)貨現(xiàn)貨商品商品 標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約6q所謂期貨，一般指期貨合約，所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。合約。q這個標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，這個標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，是期貨合約所對應(yīng)的現(xiàn)貨，

2、這種是期貨合約所對應(yīng)的現(xiàn)貨，這種現(xiàn)貨可以是某種商品，如銅或原現(xiàn)貨可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個金融工具，如油，也可以是某個金融工具，如外匯、債券，還可以是某個金融外匯、債券，還可以是某個金融指標(biāo)，如三個月同業(yè)拆借利率或指標(biāo)，如三個月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。股票指數(shù)。一、一、 期貨概念及功能期貨概念及功能1 1、 期貨是什么？期貨是什么？標(biāo)準(zhǔn)化商品合約標(biāo)準(zhǔn)化商品合約l數(shù)量單位：數(shù)量單位：l質(zhì)量等級：質(zhì)量等級：l交割地點：交割地點：l交割期：交割期：7單向操作，只能單向操作，只能“先買后賣先買后賣”一、一、 期貨概念及功能期貨概念及功能2 2、 期貨與股票的區(qū)別期貨與股票的區(qū)別股票交易股

3、票交易 差差 別別 買賣雙方對價格的漲跌趨勢產(chǎn)買賣雙方對價格的漲跌趨勢產(chǎn)生不同預(yù)期，從而進(jìn)行直接的生不同預(yù)期，從而進(jìn)行直接的多空價格爭奪多空價格爭奪 期貨交易期貨交易 交易內(nèi)涵交易內(nèi)涵 保證金制度保證金制度 合約有效期合約有效期 合約流通量合約流通量 交易方向交易方向 股票持有者不斷換手，轉(zhuǎn)讓股票持有者不斷換手，轉(zhuǎn)讓股票股票100%全額保證金，不需要全額保證金，不需要追加保證金追加保證金占成交金額的占成交金額的5%到到10%，資金不足時需要追加保證金資金不足時需要追加保證金在上市公司的存續(xù)期內(nèi)長期在上市公司的存續(xù)期內(nèi)長期有效有效持倉總量是變動的，資金流入持倉總量是變動的，資金流入則持倉總量增加

4、，資金流出則則持倉總量增加，資金流出則持倉總量減少持倉總量減少期貨合約掛牌至最后交割日期貨合約掛牌至最后交割日單只股票的可流通股本是固單只股票的可流通股本是固定的，除了增發(fā)、送股、配定的，除了增發(fā)、送股、配股等情況以外，總的份額不股等情況以外，總的份額不隨交易發(fā)生變化隨交易發(fā)生變化 雙向操作雙向操作8一、一、 期貨概念及功能期貨概念及功能3 3、 期貨功能期貨功能91 1、規(guī)避風(fēng)險、規(guī)避風(fēng)險 商品市場存在規(guī)避風(fēng)險的需求： 商品生產(chǎn)經(jīng)營者面對的風(fēng)險包括價格風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、信用風(fēng)險等。 期貨市場提供了生產(chǎn)者回避、轉(zhuǎn)移或分散的良好途徑。一、一、 期貨概念及功能期貨概念及功能3 3、 期貨功能期貨功能

5、102 2、價格發(fā)現(xiàn)、價格發(fā)現(xiàn) 現(xiàn)貨市場上的價格信號分散，不利于企業(yè)的正確決策。 期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機(jī)制，能夠形成具有真實性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價格。一、一、 期貨概念及功能期貨概念及功能3 3、 期貨功能期貨功能11一、保證金制度一、保證金制度二、每日結(jié)算制度二、每日結(jié)算制度三、強(qiáng)行平倉漲制度三、強(qiáng)行平倉漲制度四、跌停板制度四、跌停板制度五、持倉限額制度五、持倉限額制度六、大戶報告制度六、大戶報告制度七、實物交割制度七、實物交割制度二、二、 期貨市場基本制度期貨市場基本制度121 1、保證金制度、保證金制度 交易所按照持倉合約價值的一定比率向雙方收取交易保

6、證金。對于一般客戶而言，保證金收取分級進(jìn)行。會員在交易所指定結(jié)算銀行開設(shè)專用資金帳戶。經(jīng)交易所批準(zhǔn)，會員可用標(biāo)準(zhǔn)倉單或交易所允許的其他質(zhì)押物品充作保證金。 隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例。當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)漲跌停板的情況時，交易保證金比例相應(yīng)提高。當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)異常情況時，交易所可按規(guī)定程序調(diào)高保證金比例。二、二、 期貨概念及功能期貨概念及功能1 1、 保證金制度保證金制度13 2 2、每日結(jié)算制度、每日結(jié)算制度 期貨交易的結(jié)算由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行，實行每日無負(fù)債結(jié)算制度，即每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對

7、應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。二、二、 期貨概念及功能期貨概念及功能2 2、 每日結(jié)算制度每日結(jié)算制度14 3 3、強(qiáng)行平倉制度、強(qiáng)行平倉制度 當(dāng)會員、客戶違規(guī)時，交易所對有關(guān)持倉實行平倉的一種強(qiáng)制措施。強(qiáng)行平倉先由會員自己執(zhí)行，時限除交易所特別規(guī)定外，開市后的第一節(jié)交易時間內(nèi)若會員未執(zhí)行完畢，交易所將強(qiáng)制執(zhí)行。二、二、 期貨概念及功能期貨概念及功能3 3、 強(qiáng)制平倉制度強(qiáng)制平倉制度154 4、漲跌停板制度、漲跌停板制度 （即限制每日價格最大波動幅度） 漲跌停板以合約上一交易日的結(jié)算價為基準(zhǔn)。 漲跌停板制度可以有效減緩、抑制一些突發(fā)事件和過度投機(jī)行為對期貨價格的沖擊。

8、二、二、 期貨概念及功能期貨概念及功能4 4、 漲跌停板制度漲跌停板制度16 5 5、持倉限額制度、持倉限額制度 交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的、按單邊計算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。 防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者。二、二、 期貨概念及功能期貨概念及功能5 5、 持倉限額制度持倉限額制度17 6 6、大戶報告制度、大戶報告制度 與持倉限額制度緊密相關(guān)。 控制市場風(fēng)險，防范大戶操縱市場價格。 當(dāng)會員或客戶某品種持倉合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉限量80%以上時，會員或客戶應(yīng)向交易所報告其資金情況、頭寸情況等。 通過該制度，交易所可以對持倉量過大的

9、會員或客戶進(jìn)行重點監(jiān)控，了解其持倉動向、意圖，可以有效防范市場風(fēng)險。 二、二、 期貨概念及功能期貨概念及功能6 6、 大戶報告制度大戶報告制度187 7、實物交割制度、實物交割制度 期貨合約到期時，交易雙方將期貨合約所載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉合約。二、二、 期貨概念及功能期貨概念及功能7 7、 實物交割制度實物交割制度19三、期貨品種三、期貨品種1 1、 我國商品期貨交易品種我國商品期貨交易品種上海期貨交易所上海期貨交易所大連商品交易所大連商品交易所鄭州商品交易所鄭州商品交易所銅銅鋁鋁鋅鋅黃金黃金天然橡膠天然橡膠燃料油燃料油黃大豆黃大豆豆粕豆粕豆油豆油玉米玉米棕櫚油棕櫚油LLD

10、PE（線型低密度聚乙烯）（線型低密度聚乙烯）棉花棉花小麥小麥白糖白糖菜籽油菜籽油PTA（精對苯二甲酸）（精對苯二甲酸）20三、三、期貨品種期貨品種2 2、 燃料油合約基本條款燃料油合約基本條款21四、期貨交易類型四、期貨交易類型1 1、按照參與主體劃分、按照參與主體劃分基于不同風(fēng)險偏好形成市場的不同參與主體：基于不同風(fēng)險偏好形成市場的不同參與主體：1 1、套期保值（、套期保值（HedgerHedger）風(fēng)險趨避風(fēng)險趨避 目標(biāo)：確?，F(xiàn)貨經(jīng)營的預(yù)期正常收益目標(biāo)：確?，F(xiàn)貨經(jīng)營的預(yù)期正常收益2 2、投機(jī)（、投機(jī)（SpeculatorSpeculator）風(fēng)險偏好風(fēng)險偏好 目標(biāo)：承擔(dān)風(fēng)險換取獲得高收益的

11、機(jī)會目標(biāo)：承擔(dān)風(fēng)險換取獲得高收益的機(jī)會22概念概念 指在期貨市場上持有與現(xiàn)貨市場上交易頭寸相反，數(shù)量相等的同種商品的期貨合約。無論現(xiàn)貨市場上的價格如何波動，最終能取得在一個市場虧損的同時，在另一市場上盈利的結(jié)果，并且虧損額與盈利額大致相等，從而達(dá)到保值的目的。方法方法 生產(chǎn)者的套期保值 經(jīng)營者的套期保值 加工者的套期保值四四、期貨交易類型、期貨交易類型2 2、套期保值、套期保值23四四、期貨交易類型、期貨交易類型2 2、套期保值、套期保值生產(chǎn)者生產(chǎn)者不論是向市場提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，還是向市場提供銅、錫、鉛、石油等基礎(chǔ)原材料的企業(yè)，作為社會商品的供應(yīng)者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來準(zhǔn)備提供給市場或尚在

12、生產(chǎn)過程中將來要向市場出售商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤，以防止正式出售時價格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的交易方式來減小價格風(fēng)險，即在期貨市場以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。 24四四、期貨交易類型、期貨交易類型2 2、套期保值、套期保值經(jīng)營者經(jīng)營者 對于經(jīng)營者來說，他所面臨的市場風(fēng)險是商品收購后尚未轉(zhuǎn)售出去時，商品價格下跌，這將會使他的經(jīng)營利潤減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類市場風(fēng)險，經(jīng)營者可采用賣期保值方式來進(jìn)行價格保險。25四四、期貨交易類型、期貨交易類型2 2、套期保值、套期保值加工者加工者 對于加工者來說，市場風(fēng)險來自買和賣兩個方面。他既擔(dān)心原材料價格上漲，又擔(dān)心成品價格下跌

13、，更怕原材料上升、成品價格下跌局面的出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進(jìn)入期貨市場進(jìn)行交易，那么他就可以利用期貨市場進(jìn)行綜合套期保值，即對購進(jìn)的原材料進(jìn)行買期保值，對其產(chǎn)品進(jìn)行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進(jìn)行加工生產(chǎn)。26四四、期貨交易類型、期貨交易類型3 3、投機(jī)、投機(jī)概念概念 指在期貨在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。作用作用 承擔(dān)價格風(fēng)險 促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn) 適度的投機(jī)減緩價格波動 提高市場流動性27五五、案例分析、案例分析套期保值套期保值某油廠賣出豆粕套保某油廠賣出豆粕套保 2003年10月份，某一油廠以3500元/噸的價格進(jìn)口一船大豆。

14、當(dāng)時豆粕現(xiàn)貨價格在2950元/噸，在分析了后期豆粕市場的基本面情況后，預(yù)計后期現(xiàn)貨價格可能難以繼續(xù)維持高位，甚至可能出現(xiàn)下跌。為了規(guī)避后期現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險，該油廠決定通過賣出大連豆粕0401合約來對后期的豆粕現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值。 28Step1：10月25日該油廠以2950元/噸的均價賣出0401豆粕期貨1000手（1手10噸）進(jìn)行套期保值 五、案例分析五、案例分析套期保值套期保值某油廠賣出豆粕套保某油廠賣出豆粕套保29 進(jìn)入11月份，隨著國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場供不應(yīng)求局面的改善，豆粕現(xiàn)貨價格和期貨價格都出現(xiàn)了同步的回落。 Step2：12月4日油廠以2650元/噸買進(jìn)0401豆粕期貨1000手進(jìn)行

15、平倉，同時在現(xiàn)貨市場以2760元/噸銷售現(xiàn)貨10000噸。 五、案例分析五、案例分析套期保值套期保值某油廠賣出豆粕套保某油廠賣出豆粕套保30五、案例分析五、案例分析套期保值套期保值某油廠賣出豆粕套保某油廠賣出豆粕套保31 最終保值效果 五、案例分析五、案例分析套期保值套期保值某油廠賣出豆粕套保某油廠賣出豆粕套保32第第二二章、我國期貨市場的發(fā)展?fàn)顩r及前景章、我國期貨市場的發(fā)展?fàn)顩r及前景332009年年期貨市場走向黃金時代！期貨市場走向黃金時代！ 期貨（futures）只是一種純粹的衍生品交易方式，然而，1990年代初中國缺乏管理的期貨市場使這個詞在中國被賦予了太多的感性誤解。 歷史總是在不斷循

16、環(huán)中實現(xiàn)否定之否定，2009年將寫入中國期貨市場史冊，成為期貨市場走向黃金時代的標(biāo)志。這一黃金時代的到來可以從以下方面予以理解。34成交金額大幅增長成交金額大幅增長 2006年期貨市場成交額21萬億元，同比增長56.23。2007年期貨市場成交額40.97萬億元，同比增長95.06，是GDP的1.6倍。 2008年期貨市場成交額7171萬億元萬億元，出現(xiàn)爆發(fā)性增長，成為僅次于美國的第二大商品期貨市場。 期貨市場相對于股票市場，乃至相對于GDP的比重都在逐年提升中，其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位也在日益提高。近3年來，年增長率50%以上，遠(yuǎn)超同期國際市場20%的平均水平。 全球金融期貨成交額占總成交額90

17、%以上。中國期貨行業(yè)前景廣闊。35新品種不斷推出新品種不斷推出 2006年，鄭州商品交易所推出化工產(chǎn)品PTA期貨、白糖期貨。 2007年，鄭州商品交易所推出菜籽油期貨，大連商品交易所推出棕櫚油期貨、塑料期貨，上海期貨交易所推出金屬鋅期貨。 2008年1月上海期貨交易所推出了黃金期貨。 2009年還有望推出焦炭期貨、鋼材期貨、生豬期貨乃至股指期貨。其它擬推出的品種還有銅期權(quán)、農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)期貨、生絲期貨、稻米期貨、原油期貨、天然氣期貨、國債期貨和利率期貨等。 目前品種1919個個，國際商品期貨品種300多個，金融期貨品種1000多個。品種較少仍是期貨業(yè)發(fā)展的一個瓶頸，需要繼續(xù)推出。36期

18、貨市場與股票市場互動關(guān)系增強(qiáng)期貨市場與股票市場互動關(guān)系增強(qiáng) 從2007年以來，隨著股指期貨推出預(yù)期的加強(qiáng)，股市投資者開始更多的關(guān)注期貨市場，期貨開戶數(shù)量持續(xù)增加。今年以來，隨著股市持續(xù)低迷，而同時期貨市場農(nóng)產(chǎn)品、黃金等行情火爆，部分股市資金流入期貨市場，期貨市場的成交量和成交金額也同步放大。 隨著期貨品種不斷豐富，期貨市場涉及到的國民經(jīng)濟(jì)層面越來越廣，具有風(fēng)險管理功能和具有融資功能的股票市場之間的聯(lián)系基礎(chǔ)日益擴(kuò)大，例如有色金屬、黃金、農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè)就具有典型的期貨和股票兩個市場互動的關(guān)系。37期貨市場與現(xiàn)貨市場關(guān)系更加密切期貨市場與現(xiàn)貨市場關(guān)系更加密切 期貨市場在國家宏觀調(diào)控中重要作用開始逐步體

19、現(xiàn)，例如最近農(nóng)產(chǎn)品市場價格的上漲就反映了國家扶持農(nóng)業(yè)這一宏觀調(diào)控意志。 期貨的實物性和金融性兼?zhèn)涞奶卣鏖_始為現(xiàn)貨企業(yè)和大眾所理解和認(rèn)可，現(xiàn)貨企業(yè)開始更多的謀求期貨和現(xiàn)貨的結(jié)合，通過期貨市場開展套期保值、原料采購或者產(chǎn)品銷售乃至開展倉單質(zhì)押貸款等融資業(yè)務(wù)。38期貨市場對國民經(jīng)濟(jì)的重要作用期貨市場對國民經(jīng)濟(jì)的重要作用1、參與國際商品定價權(quán)爭奪需要期貨市場的發(fā)展壯大價格發(fā)現(xiàn)功能。 （貨幣金融戰(zhàn)爭的秘密武器）2、完善中國金融市場、建設(shè)世界金融中心需要中國期貨市場的革命性變革內(nèi)在穩(wěn)定器功能。 （降低經(jīng)濟(jì)運行成本、增加經(jīng)濟(jì)彈性、提前消化沖擊）3、提升國家宏觀調(diào)控水平和能力需要期貨市場宏觀調(diào)控功能。 （有效

20、價格信息、信息傳導(dǎo)高效、引導(dǎo)產(chǎn)銷，供求銜接）4、優(yōu)化相關(guān)行業(yè)現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營管理、提升企業(yè)規(guī)避風(fēng)險能力風(fēng)險管理功能。39期貨市場參與結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化期貨市場參與結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化 國外市場機(jī)構(gòu)投資者占總交易量70%，目前國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者交易量占10%。 從2007年以來，隨著股指期貨推出步伐日益加快，期貨市場各層次的參與者結(jié)構(gòu)開始發(fā)生重大變化，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)進(jìn)入國內(nèi)期貨市場； 交易所不斷優(yōu)化自身管理和服務(wù)體系； 投資者教育工作不斷深入，投資者理財意識空前高漲； 期貨公司開始進(jìn)入多元化時代，優(yōu)勝劣汰的行業(yè)整合大幕徐徐拉開，例如外資金融機(jī)構(gòu)開始與國內(nèi)期貨公司開辦合資期貨公司，以廣發(fā)期貨為代表的券商背景的期貨公司則著力打造全面金融平臺，在境內(nèi)外廣泛設(shè)立營業(yè)部，成為目前最具期貨研究實力的期貨公司。 期貨基金、對沖基