上大微觀經(jīng)濟第28章匯率與內(nèi)外均衡

1、第第 28 章章匯率與內(nèi)外均衡匯率與內(nèi)外均衡第第28章章 n本章要點本章要點n1. 凈出口和對外凈投資凈出口和對外凈投資n2. 國際收支和經(jīng)常項目國際收支和經(jīng)常項目n3. 名義匯率和實際匯率名義匯率和實際匯率n4. 進口函數(shù)和外貿(mào)乘數(shù)進口函數(shù)和外貿(mào)乘數(shù)n5. 可貸資金市場和外匯市場可貸資金市場和外匯市場n6. ISLMBP模型模型n7. 固定匯率制下宏觀經(jīng)濟的內(nèi)外均衡固定匯率制下宏觀經(jīng)濟的內(nèi)外均衡n8. 浮動匯率制下宏觀經(jīng)濟的內(nèi)外均衡浮動匯率制下宏觀經(jīng)濟的內(nèi)外均衡第第28章章n28.1 產(chǎn)品和資本的國際流動產(chǎn)品和資本的國際流動 1. 與開放經(jīng)濟有關(guān)的幾個概念與開放經(jīng)濟有關(guān)的幾個概念封閉經(jīng)濟：一

2、國與世界其他國家之間沒有封閉經(jīng)濟：一國與世界其他國家之間沒有相互的經(jīng)濟交往相互的經(jīng)濟交往開放經(jīng)濟：一國通過國際間的貿(mào)易和投資，開放經(jīng)濟：一國通過國際間的貿(mào)易和投資，與其他國家或經(jīng)濟體發(fā)生相互的經(jīng)濟交往與其他國家或經(jīng)濟體發(fā)生相互的經(jīng)濟交往第第28章章經(jīng)濟全球化：各國經(jīng)濟活動通過物品和服經(jīng)濟全球化：各國經(jīng)濟活動通過物品和服務(wù)貿(mào)易、金融交易、人員流動、信息交流，務(wù)貿(mào)易、金融交易、人員流動、信息交流，日益緊密地聯(lián)系在一起的狀況日益緊密地聯(lián)系在一起的狀況經(jīng)濟開放程度：用不同類型國際交易量與經(jīng)濟開放程度：用不同類型國際交易量與一國經(jīng)濟總量的比例來反映一國經(jīng)濟總量的比例來反映第第28章章2. 凈出口和對外凈

3、投資凈出口和對外凈投資 （1）貿(mào)易順差、貿(mào)易逆差和凈出口）貿(mào)易順差、貿(mào)易逆差和凈出口一國的出口總量大于其進口總量時，就是貿(mào)一國的出口總量大于其進口總量時，就是貿(mào)易順差；反之，則是貿(mào)易逆差易順差；反之，則是貿(mào)易逆差 一國對所有貿(mào)易對象國的出口總額減去從所一國對所有貿(mào)易對象國的出口總額減去從所有貿(mào)易對象國的進口總額，就是凈出口，也有貿(mào)易對象國的進口總額，就是凈出口，也稱貿(mào)易余（差）額稱貿(mào)易余（差）額貿(mào)易平衡是比較理想的狀態(tài)貿(mào)易平衡是比較理想的狀態(tài) 第第28章章（2）資本流動和國外凈投資）資本流動和國外凈投資 資本流動是金融資產(chǎn)的交易資本流動是金融資產(chǎn)的交易對外投資和對外直接投資對外投資和對外直接投

4、資 對外凈投資：本國公民持有的國外金融資產(chǎn)對外凈投資：本國公民持有的國外金融資產(chǎn)減去外國公民持有的本國金融資產(chǎn)差額凈投減去外國公民持有的本國金融資產(chǎn)差額凈投資為負(fù)，意味著一國存在對外凈債務(wù)，凈投資為負(fù)，意味著一國存在對外凈債務(wù)，凈投資為正，意味著一國存在對外凈債權(quán)資為正，意味著一國存在對外凈債權(quán)第第28章章（3）凈出口與國外凈投資）凈出口與國外凈投資 兩類國際交易兩類國際交易產(chǎn)品市場上的物品與服務(wù)交易；金融市場產(chǎn)品市場上的物品與服務(wù)交易；金融市場上的金融資產(chǎn)交易上的金融資產(chǎn)交易凈出口（凈出口（NX）衡量物品與服務(wù)進出口的）衡量物品與服務(wù)進出口的平衡情況；對外凈投資（平衡情況；對外凈投資（NFI

5、）衡量金融）衡量金融資產(chǎn)國際交易的平衡情況資產(chǎn)國際交易的平衡情況 凈出口等于對外凈投資：凈出口等于對外凈投資： NXNFI第第28章章3. 儲蓄、投資與國際交易儲蓄、投資與國際交易 封閉經(jīng)濟條件均衡條件封閉經(jīng)濟條件均衡條件SI開放經(jīng)濟條件的均衡條件開放經(jīng)濟條件的均衡條件SINX或或SINFI 第第28章章4. 國際收支和經(jīng)常項目國際收支和經(jīng)常項目 國際收支：一國居民在一定時期與外國居國際收支：一國居民在一定時期與外國居民之間經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄民之間經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄經(jīng)常項目：主要記錄一國物品和服務(wù)的國經(jīng)常項目：主要記錄一國物品和服務(wù)的國際交易情況際交易情況 第第28章章5. 理論應(yīng)用：中國的貿(mào)

6、易、外資、國際收理論應(yīng)用：中國的貿(mào)易、外資、國際收支和經(jīng)濟開放度支和經(jīng)濟開放度 1979年以來，對外貿(mào)易的迅速增長年以來，對外貿(mào)易的迅速增長資本的流動規(guī)模也快速擴大，以外資流入資本的流動規(guī)模也快速擴大，以外資流入為主為主特殊的國際收支情況特殊的國際收支情況較高的經(jīng)濟開放度較高的經(jīng)濟開放度第第28章章第第28章章第第28章章第第28章章第第28章章n28.2 匯率匯率 1. 名義匯率和實際匯率名義匯率和實際匯率 匯率是不同國家貨幣之間的兌換比率匯率是不同國家貨幣之間的兌換比率名義匯率：可以用一國通貨交換另一國通名義匯率：可以用一國通貨交換另一國通貨的比率貨的比率 直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法直接標(biāo)價法

7、和間接標(biāo)價法升值和貶值升值和貶值第第28章章實際匯率：用一國物品與服務(wù)交換另一國實際匯率：用一國物品與服務(wù)交換另一國物品與服務(wù)的比率物品與服務(wù)的比率eEPP 第第28章章2. 理論應(yīng)用：人民幣匯率的歷史和現(xiàn)狀理論應(yīng)用：人民幣匯率的歷史和現(xiàn)狀 1979年經(jīng)濟開放以前，匯率長期保持不變，對年經(jīng)濟開放以前，匯率長期保持不變，對經(jīng)濟的影響很小經(jīng)濟的影響很小20世紀(jì)世紀(jì)80年代后，出現(xiàn)雙重匯率，年代后，出現(xiàn)雙重匯率，1美元兌換美元兌換2.8元人民幣是內(nèi)部貿(mào)易結(jié)算價，元人民幣是內(nèi)部貿(mào)易結(jié)算價，1美元兌換美元兌換1.7元人民幣的國家牌價適用于非貿(mào)易項目元人民幣的國家牌價適用于非貿(mào)易項目1988年設(shè)立外匯調(diào)劑

8、市場，形成計劃和市場并年設(shè)立外匯調(diào)劑市場，形成計劃和市場并存的雙軌匯率存的雙軌匯率1994年實現(xiàn)匯率并軌年實現(xiàn)匯率并軌 第第28章章第第28章章3. 匯率和價格匯率和價格 匯率使我們能夠比較不同國家物品與服務(wù)匯率使我們能夠比較不同國家物品與服務(wù)的價格的價格 本國產(chǎn)品和進口產(chǎn)品的價格能用相同貨幣本國產(chǎn)品和進口產(chǎn)品的價格能用相同貨幣表示出來，就可以計算它們的相對價格表示出來，就可以計算它們的相對價格 第第28章章匯率變動與一國進出口貿(mào)易匯率變動與一國進出口貿(mào)易其他條件相同時，一國貨幣的升值，使其出其他條件相同時，一國貨幣的升值，使其出口商品的相對價格上升，并使其進口商品的口商品的相對價格上升，并使

9、其進口商品的價格下降；反之，一國貨幣的貶值，使其出價格下降；反之，一國貨幣的貶值，使其出口商品的相對價格下降，并使其進口商品的口商品的相對價格下降，并使其進口商品的價格上升價格上升 第第28章章4. 匯率的決定匯率的決定購買力平價：兩國家物價水平變化引起兩購買力平價：兩國家物價水平變化引起兩種貨幣之間匯率變化種貨幣之間匯率變化 一價定律：同樣物品在不同國家出售，按同一價定律：同樣物品在不同國家出售，按同一貨幣計量的價格應(yīng)一樣一貨幣計量的價格應(yīng)一樣 按購買力平價，匯率是兩國物價水平之比按購買力平價，匯率是兩國物價水平之比 EPCPA第第28章章5. 貨幣、利率和匯率貨幣、利率和匯率外匯作為金融資

10、產(chǎn)，匯率就是以國外金融外匯作為金融資產(chǎn)，匯率就是以國外金融資產(chǎn)表示的本國金融資產(chǎn)價格資產(chǎn)表示的本國金融資產(chǎn)價格決定外匯資產(chǎn)需求的兩個因素決定外匯資產(chǎn)需求的兩個因素一是這種外匯存款的利率，二是相對與其他一是這種外匯存款的利率，二是相對與其他貨幣，該貨幣的預(yù)期匯率變動貨幣，該貨幣的預(yù)期匯率變動外匯存款的收益與該貨幣的利率成正比，與外匯存款的收益與該貨幣的利率成正比，與該貨幣未來的貶值率成反比該貨幣未來的貶值率成反比 第第28章章第第28章章利率平價條件和外匯市場均衡利率平價條件和外匯市場均衡用相同貨幣衡量的任意兩種貨幣存款的預(yù)期用相同貨幣衡量的任意兩種貨幣存款的預(yù)期收益率相等收益率相等 均衡匯率由

11、利率平價條件決定均衡匯率由利率平價條件決定R￥R$（eee）e 第第28章章n28.3 貿(mào)易差額、匯率與均衡貿(mào)易差額、匯率與均衡 1. 可貸資金市場可貸資金市場 開放經(jīng)濟的可貸資金供求開放經(jīng)濟的可貸資金供求國內(nèi)儲蓄構(gòu)成可貸資金供給國內(nèi)儲蓄構(gòu)成可貸資金供給國內(nèi)投資和對外投資構(gòu)成可貸資金需求國內(nèi)投資和對外投資構(gòu)成可貸資金需求第第28章章可貸資金市場衡條件是可貸資金市場衡條件是SINFI 可貸資金供求決定于利率可貸資金供求決定于利率利率提高時，資金供給增加，而資金需求減利率提高時，資金供給增加，而資金需求減少；反之亦然少；反之亦然實際利率的調(diào)整使可貸資金的供求平衡實際利率的調(diào)整使可貸資金的供求平衡第

12、第28章章開放經(jīng)濟中的可貸資金市場開放經(jīng)濟中的可貸資金市場實際利率實際利率可貸資金量可貸資金量可貸資金供給可貸資金供給（國內(nèi)儲蓄（國內(nèi)儲蓄S）均衡數(shù)量均衡數(shù)量可貸資金需求可貸資金需求（國內(nèi)投資（國內(nèi)投資I和對外凈投資和對外凈投資NFI）均衡實際利率均衡實際利率第第28章章2. 外匯市場外匯市場 外匯市場的交易關(guān)系外匯市場的交易關(guān)系NFI NX中國凈出口為正時中國凈出口為正時 ，對外凈投資也為正；反，對外凈投資也為正；反之亦然之亦然第第28章章外匯市場的交易對象和供求方外匯市場的交易對象和供求方假定交易對象是人民幣假定交易對象是人民幣對外凈投資代表了外匯市場上人民幣供給量對外凈投資代表了外匯市場

13、上人民幣供給量 凈出口代表了外匯市場上人民幣需求量凈出口代表了外匯市場上人民幣需求量第第28章章外匯市場上的價格就是實際匯率（外匯市場上的價格就是實際匯率（E）人民幣升值減少了外匯市場上的人民幣需求人民幣升值減少了外匯市場上的人民幣需求量量 外匯市場的人民幣供給量等于中國的對外凈外匯市場的人民幣供給量等于中國的對外凈投資（投資（NFI），并且它不受匯率的影響，它），并且它不受匯率的影響，它只決定于利率（只決定于利率（r）實際匯率調(diào)整使得人民幣的供求均衡實際匯率調(diào)整使得人民幣的供求均衡 （見圖）（見圖）第第28章章外匯市場外匯市場實際匯率實際匯率（￥/$）換為外國貨幣換為外國貨幣的人民幣數(shù)量的人

14、民幣數(shù)量人民幣供給人民幣供給（來自對外凈投資）（來自對外凈投資）均衡數(shù)量均衡數(shù)量人民幣需求人民幣需求（來自凈出口）（來自凈出口）均衡實際匯率均衡實際匯率第第28章章3. 兩個市場的聯(lián)系兩個市場的聯(lián)系對外凈投資是聯(lián)系兩個市場的變量對外凈投資是聯(lián)系兩個市場的變量 S（r）I（r）NFI（r） 第第28章章均衡過程（見圖）均衡過程（見圖）均衡實際利率確定一個均衡實際利率確定一個NFI水平水平NFI又確定了外匯市場上的供給又確定了外匯市場上的供給實際匯率與外匯市場對人民幣的需求呈反向?qū)嶋H匯率與外匯市場對人民幣的需求呈反向關(guān)系關(guān)系均衡的實際匯率使外匯市場的供求相等均衡的實際匯率使外匯市場的供求相等實際利

15、率和實際匯率這兩個相對價格同時調(diào)實際利率和實際匯率這兩個相對價格同時調(diào)整，實現(xiàn)兩個市場的同時平衡整，實現(xiàn)兩個市場的同時平衡 第第28章章開放經(jīng)濟的內(nèi)外均衡開放經(jīng)濟的內(nèi)外均衡實際利率實際利率SINFINFI人民幣供給人民幣供給人民幣需求人民幣需求ee可貸資金量可貸資金量對外凈投對外凈投資資人民幣量人民幣量第第28章章n28.4 ISLMBP模型模型 1. 進口函數(shù)和外貿(mào)乘數(shù)進口函數(shù)和外貿(mào)乘數(shù)（1）開放經(jīng)濟的核算恒等式）開放經(jīng)濟的核算恒等式 不考慮政府部門時不考慮政府部門時 ，有，有 YMCIX 或或YCI（XM）CINX 且且NXNFI 第第28章章（2）進口函數(shù)和貿(mào)易平衡）進口函數(shù)和貿(mào)易平衡

16、進口函數(shù)：一國進口量取決于本國的收進口函數(shù)：一國進口量取決于本國的收入水平，即入水平，即MMamY 邊際進口傾向：增加收入中用于增加進邊際進口傾向：增加收入中用于增加進口的比例口的比例 貿(mào)易平衡條件：貿(mào)易平衡條件：第第28章章實現(xiàn)貿(mào)易平衡（外部均衡）的收入水平是實現(xiàn)貿(mào)易平衡（外部均衡）的收入水平是實現(xiàn)內(nèi)部均衡的收入水平是實現(xiàn)內(nèi)部均衡的收入水平是Yd=Yf只是偶然的情況，因為它們各自依只是偶然的情況，因為它們各自依據(jù)不同的參數(shù)據(jù)不同的參數(shù)第第28章章進口函數(shù)和貿(mào)易平衡進口函數(shù)和貿(mào)易平衡X，MYMMamYYf第第28章章（3）外貿(mào)乘數(shù)和收入水平變動）外貿(mào)乘數(shù)和收入水平變動外貿(mào)乘數(shù)：考慮了邊際進口傾

17、向后，支出變外貿(mào)乘數(shù)：考慮了邊際進口傾向后，支出變動對收入的影響效應(yīng)動對收入的影響效應(yīng)第第28章章考慮了邊際進口傾向（考慮了邊際進口傾向（m）后，支出的總乘）后，支出的總乘數(shù)效應(yīng)會下降：數(shù)效應(yīng)會下降：第第28章章2. 國際收支差額和國際收支差額和BP曲線曲線 （1）國際收支差額）國際收支差額 經(jīng)常項目差額和資本項目差額，大致構(gòu)成國經(jīng)常項目差額和資本項目差額，大致構(gòu)成國際收支差額際收支差額 國際收支平衡就是指經(jīng)常項目差額和資本項國際收支平衡就是指經(jīng)常項目差額和資本項目差額之和等于零目差額之和等于零 第第28章章自主性交易和補償性交易自主性交易和補償性交易自主性交易主要包括經(jīng)常項目和長自主性交易主

18、要包括經(jīng)常項目和長期資本流動方面的交易，而短期資期資本流動方面的交易，而短期資本流動和國際儲備變動方面的交易本流動和國際儲備變動方面的交易屬于補償性交易屬于補償性交易第第28章章第第28章章（2） BP曲線曲線 收入和匯率決定經(jīng)常項目差額（收入和匯率決定經(jīng)常項目差額（NX）國內(nèi)外利率差別決定資本項目差額國內(nèi)外利率差別決定資本項目差額（NFI）價格和匯率不變條件下，收入和利率價格和匯率不變條件下，收入和利率的不同組合決定了國際收支的平衡的不同組合決定了國際收支的平衡 第第28章章BP曲線是滿足國際收支平衡的各種收曲線是滿足國際收支平衡的各種收入與利率組合點軌跡入與利率組合點軌跡BP曲線向右上方傾

19、斜，意味著為實現(xiàn)國曲線向右上方傾斜，意味著為實現(xiàn)國際收支平衡，收入提高時，必須有國內(nèi)利際收支平衡，收入提高時，必須有國內(nèi)利率的相應(yīng)提高率的相應(yīng)提高BP曲線左邊所有點的收入和利率組合，曲線左邊所有點的收入和利率組合，都使國際收支出現(xiàn)順差；都使國際收支出現(xiàn)順差；BP曲線右邊所曲線右邊所有點的收入和利率組合，都使國際收支出有點的收入和利率組合，都使國際收支出現(xiàn)逆差現(xiàn)逆差第第28章章BP曲線曲線NFIBPNXNX（Y）NFINXNFINFI（r）NXrY第第28章章物價水平或匯率變化對物價水平或匯率變化對BP曲線的影響曲線的影響如果國內(nèi)物價水平上升，會使國內(nèi)物品相如果國內(nèi)物價水平上升，會使國內(nèi)物品相對

20、價格提高，從而使得進口增加，出口減對價格提高，從而使得進口增加，出口減少，使得任一收入水平上凈出口減少，少，使得任一收入水平上凈出口減少，BP曲線左移曲線左移本幣升值會使本國出口減少，進口增加，本幣升值會使本國出口減少，進口增加，凈出口減少，凈出口減少，BP曲線左移曲線左移 第第28章章3. 國內(nèi)均衡和對外均衡國內(nèi)均衡和對外均衡 國內(nèi)均衡指產(chǎn)品和貨幣市場的同時均衡國內(nèi)均衡指產(chǎn)品和貨幣市場的同時均衡對外均衡是指國際收支差額為零對外均衡是指國際收支差額為零 ISLMBP模型和內(nèi)外同時均衡（見圖）模型和內(nèi)外同時均衡（見圖）均衡點均衡點e e表示匯率一定條件下，國內(nèi)產(chǎn)品市場、表示匯率一定條件下，國內(nèi)產(chǎn)

21、品市場、貨幣市場與國際收支同時實現(xiàn)均衡的收入和貨幣市場與國際收支同時實現(xiàn)均衡的收入和利率組合利率組合 第第28章章ISLMBP模型模型 LMISYererYBPe第第28章章內(nèi)外均衡的實現(xiàn)過程（見圖）內(nèi)外均衡的實現(xiàn)過程（見圖）為了恢復(fù)國際收支平衡，要求三條曲線中的為了恢復(fù)國際收支平衡，要求三條曲線中的一條或多條移動，以便產(chǎn)生一個同時實現(xiàn)國一條或多條移動，以便產(chǎn)生一個同時實現(xiàn)國內(nèi)外均衡的收入和利率組合，即三條曲線同內(nèi)外均衡的收入和利率組合，即三條曲線同時相交的一個組合點。這種曲線的移動過程，時相交的一個組合點。這種曲線的移動過程，也就是經(jīng)濟的調(diào)整過程，具體的調(diào)整機制，也就是經(jīng)濟的調(diào)整過程，具體的

22、調(diào)整機制，取決于不同的匯率制度取決于不同的匯率制度第第28章章內(nèi)外均衡的實現(xiàn)過程內(nèi)外均衡的實現(xiàn)過程LMISYDrDrYBP1BP2第第28章章4. 匯率制度與內(nèi)外均衡匯率制度與內(nèi)外均衡 （1）匯率制度）匯率制度 匯率制度是一國對本幣與外幣比價所做的安匯率制度是一國對本幣與外幣比價所做的安排與規(guī)定排與規(guī)定固定匯率制：兩國貨幣比價基本固定，并把固定匯率制：兩國貨幣比價基本固定，并把兩國貨幣比價的波動幅度控制在一定范圍內(nèi)兩國貨幣比價的波動幅度控制在一定范圍內(nèi)浮動匯率制：本國貨幣與外國貨幣比價由市浮動匯率制：本國貨幣與外國貨幣比價由市場決定、隨行就市，不規(guī)定國家之間貨幣的場決定、隨行就市，不規(guī)定國家之

23、間貨幣的固定比價，也不規(guī)定匯率波動的幅度固定比價，也不規(guī)定匯率波動的幅度第第28章章2. 固定匯率制的調(diào)整機制固定匯率制的調(diào)整機制 固定匯率制下，政府要制止本幣幣值的可固定匯率制下，政府要制止本幣幣值的可能變化能變化 國際收支不平衡國際收支不平衡 匯率有變化趨勢匯率有變化趨勢維持匯率維持匯率貨幣量變動貨幣量變動LM曲線移曲線移動動物價變化物價變化IS曲線和曲線和BP曲線移曲線移動動重新實現(xiàn)均衡（見圖）重新實現(xiàn)均衡（見圖）第第28章章固定匯率制的調(diào)整機制固定匯率制的調(diào)整機制LM1IS1Y1r1rYBP1BP2LM LM2IS2第第28章章3. 浮動匯率制的調(diào)整機制浮動匯率制的調(diào)整機制 浮動匯率制

24、下，政府不干預(yù)外匯市場浮動匯率制下，政府不干預(yù)外匯市場 國際收支不平衡國際收支不平衡匯率有變化趨勢匯率有變化趨勢進出口變化進出口變化IS曲線移動曲線移動BP曲線曲線移動移動重新實現(xiàn)均衡（見圖）重新實現(xiàn)均衡（見圖）第第28章章浮動匯率制的調(diào)整機制浮動匯率制的調(diào)整機制LM1IS1Y1r1rYBP1BP2IS2第第28章章蒙代爾（蒙代爾（1999年諾獎獲得者）年諾獎獲得者）蒙代爾蒙代爾固定匯率制下，固定匯率制下，財政政策有效而財政政策有效而貨幣政策無效；貨幣政策無效；浮動匯率制下，浮動匯率制下，貨幣政策有效而貨幣政策有效而財政政策無效財政政策無效第第28章章n34.5 開放條件下的宏觀經(jīng)濟政策開放條

25、件下的宏觀經(jīng)濟政策 1. 固定匯率下的財政和貨幣政策效應(yīng)固定匯率下的財政和貨幣政策效應(yīng)固定匯率制下，本國中央銀行要通過對外固定匯率制下，本國中央銀行要通過對外匯市場的干預(yù)，保持匯率的不變匯市場的干預(yù)，保持匯率的不變當(dāng)本國出現(xiàn)國際收支赤字，本幣有貶值趨勢當(dāng)本國出現(xiàn)國際收支赤字，本幣有貶值趨勢時，中央銀行要用其外匯儲備在外匯市場上時，中央銀行要用其外匯儲備在外匯市場上購買本國貨幣，以阻止本幣貶值購買本國貨幣，以阻止本幣貶值當(dāng)本國出現(xiàn)國際收支盈余，本幣有升值趨勢當(dāng)本國出現(xiàn)國際收支盈余，本幣有升值趨勢時，中央銀行要投放本國貨幣在外匯市場上時，中央銀行要投放本國貨幣在外匯市場上購買外匯，以阻止本幣升值購買外匯，以阻止本幣升值第第28章章假設(shè)資本可以跨國界自由流動，國內(nèi)利率假設(shè)資本可以跨國界自由流動，國內(nèi)利率（r）始終等于國際市場利率（）始終等于國際市場利率（r），意），意味著味著BP線是水平線線是水平線 （見圖）（見圖）財政政策能最大限度發(fā)揮作用（見圖）財政政策能最大限度發(fā)揮作用（見圖） 貨幣政策完全無效貨幣政策完全無效 （見圖）（見圖）第第28章章固定匯率制下的財政政策固定匯率制下的