企業(yè)財務(wù)預(yù)警研究

1、 財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究學(xué)習(xí)目標學(xué)習(xí)目標 了解破產(chǎn)、重整與清算等基本概念及相關(guān)法律規(guī)定了解破產(chǎn)、重整與清算等基本概念及相關(guān)法律規(guī)定 掌握破產(chǎn)危機的辨識、應(yīng)對與管理掌握破產(chǎn)危機的辨識、應(yīng)對與管理 掌握重整與和解計劃的制定與執(zhí)行掌握重整與和解計劃的制定與執(zhí)行破破 產(chǎn)產(chǎn) 破產(chǎn)法破產(chǎn)法規(guī)定：企業(yè)法人規(guī)定：企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者或者明顯缺乏清償能力明顯缺乏清償能力的。在此種情況下，債務(wù)人可以向人民法院提出重整、的。在此種情況下，債務(wù)人可以向人民法院提出重整、和解或者破產(chǎn)清算，債權(quán)人也可以向人民法院提出對和解或者破產(chǎn)清算

2、，債權(quán)人也可以向人民法院提出對債務(wù)人進行重整和破產(chǎn)清算。債務(wù)人進行重整和破產(chǎn)清算。 破產(chǎn)原因是破產(chǎn)原因是債務(wù)人申請破產(chǎn)債務(wù)人申請破產(chǎn)的事實根據(jù)，是對的事實根據(jù)，是對債債務(wù)人進行破產(chǎn)清算和破產(chǎn)預(yù)防務(wù)人進行破產(chǎn)清算和破產(chǎn)預(yù)防的法律事實，也是的法律事實，也是破產(chǎn)破產(chǎn)程序啟動、變更和終結(jié)程序啟動、變更和終結(jié)的法律依據(jù)。的法律依據(jù)。破產(chǎn)的特征破產(chǎn)的特征 破產(chǎn)是清償債務(wù)的法律手段破產(chǎn)是清償債務(wù)的法律手段 破產(chǎn)是以法定事實的存在為前提破產(chǎn)是以法定事實的存在為前提 破產(chǎn)必須經(jīng)法院審理破產(chǎn)必須經(jīng)法院審理重整重整 不對不對無償付能力的債務(wù)人的財產(chǎn)立即進行清算，無償付能力的債務(wù)人的財產(chǎn)立即進行清算，而是在人民法院的

3、的主持下由而是在人民法院的的主持下由債務(wù)人和債權(quán)人達成協(xié)債務(wù)人和債權(quán)人達成協(xié)議議，制定，制定重整計劃重整計劃，規(guī)定在一定的期限內(nèi)，債務(wù)人按，規(guī)定在一定的期限內(nèi)，債務(wù)人按一定的方式全部或者部分清償債務(wù)，同時債務(wù)人可以一定的方式全部或者部分清償債務(wù)，同時債務(wù)人可以繼續(xù)經(jīng)營其業(yè)務(wù)的制度。繼續(xù)經(jīng)營其業(yè)務(wù)的制度。重整計劃方案的通過程序重整計劃方案的通過程序 人民法院宣布債務(wù)人申請破產(chǎn)之后，債權(quán)人和債務(wù)人民法院宣布債務(wù)人申請破產(chǎn)之后，債權(quán)人和債務(wù)人都可以向法院申請對債務(wù)人進行重整。人都可以向法院申請對債務(wù)人進行重整。 如果是債權(quán)人向人民法院提出破產(chǎn)清算時，債務(wù)如果是債權(quán)人向人民法院提出破產(chǎn)清算時，債務(wù)人或

4、者出資額占債務(wù)人注冊資本人或者出資額占債務(wù)人注冊資本1 11010以上的出資人可以上的出資人可以可以向人民法院申請重整。由人民法院裁定并債務(wù)人以可以向人民法院申請重整。由人民法院裁定并債務(wù)人進行重整，并公告。裁定債務(wù)人重整之日進行重整，并公告。裁定債務(wù)人重整之日6 6個月內(nèi)，債個月內(nèi)，債務(wù)人或者管理人應(yīng)當(dāng)向人民法院或債權(quán)人會議提供重整務(wù)人或者管理人應(yīng)當(dāng)向人民法院或債權(quán)人會議提供重整計劃方案。計劃方案。（重整計劃方案內(nèi)容以及債權(quán)人會議同意債（重整計劃方案內(nèi)容以及債權(quán)人會議同意債務(wù)人重整的條件）務(wù)人重整的條件）終止重整程序終止重整程序1 1、債務(wù)人的經(jīng)營狀況和財產(chǎn)狀況繼續(xù)惡化，缺乏挽救的、債務(wù)人的

5、經(jīng)營狀況和財產(chǎn)狀況繼續(xù)惡化，缺乏挽救的可能性?？赡苄?。2 2、債務(wù)人有欺詐、惡意減少債務(wù)人財產(chǎn)或者其他顯著不、債務(wù)人有欺詐、惡意減少債務(wù)人財產(chǎn)或者其他顯著不利于債務(wù)人的行為。利于債務(wù)人的行為。3 3、由于債務(wù)人的行為致使管理人無法執(zhí)行職務(wù)。、由于債務(wù)人的行為致使管理人無法執(zhí)行職務(wù)。 和和 解解 破產(chǎn)程序開始后，債務(wù)人和債權(quán)人之間就債務(wù)人破產(chǎn)程序開始后，債務(wù)人和債權(quán)人之間就債務(wù)人延期清償債務(wù)延期清償債務(wù), ,減少債務(wù)數(shù)額減少債務(wù)數(shù)額, ,進行整頓事項達成協(xié)議進行整頓事項達成協(xié)議，以挽救企業(yè)，避免破產(chǎn)，終止破產(chǎn)程序的法律行為。以挽救企業(yè)，避免破產(chǎn)，終止破產(chǎn)程序的法律行為。 申請和解時應(yīng)同時提交和解

6、協(xié)議草案申請和解時應(yīng)同時提交和解協(xié)議草案. .和解協(xié)議方案不能通過和解協(xié)議方案不能通過1 1、和解協(xié)議草案經(jīng)債權(quán)人會議表決未獲得通過、和解協(xié)議草案經(jīng)債權(quán)人會議表決未獲得通過2 2、已經(jīng)債權(quán)人會議通過的和解協(xié)議未獲得人民、已經(jīng)債權(quán)人會議通過的和解協(xié)議未獲得人民法院認可的，人民法院應(yīng)當(dāng)裁定終止和解程序，法院認可的，人民法院應(yīng)當(dāng)裁定終止和解程序，并宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)。并宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)。破產(chǎn)清算破產(chǎn)清算 人民法院依照本法規(guī)定：宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)人民法院依照本法規(guī)定：宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)自裁定作出之日起自裁定作出之日起5 5日內(nèi)送達債務(wù)人和管理人日內(nèi)送達債務(wù)人和管理人，自裁定作，自裁定作出之日起出之日

7、起1010日內(nèi)通知已知債權(quán)人日內(nèi)通知已知債權(quán)人，并予以公告。，并予以公告。 被宣告破產(chǎn)后，債權(quán)人被稱為被宣告破產(chǎn)后，債權(quán)人被稱為破產(chǎn)人破產(chǎn)人，債務(wù)人財產(chǎn)為，債務(wù)人財產(chǎn)為破產(chǎn)財產(chǎn)破產(chǎn)財產(chǎn)，人民法院受理申請時對破產(chǎn)人享有的債權(quán)稱為，人民法院受理申請時對破產(chǎn)人享有的債權(quán)稱為破產(chǎn)債權(quán)破產(chǎn)債權(quán)。 進入破產(chǎn)清算階段之后，進入破產(chǎn)清算階段之后，管理人管理人應(yīng)當(dāng)擬定應(yīng)當(dāng)擬定破產(chǎn)財產(chǎn)變破產(chǎn)財產(chǎn)變價方案價方案，并交由債權(quán)人會議討論通過后，適時變價出售破，并交由債權(quán)人會議討論通過后，適時變價出售破產(chǎn)財產(chǎn)。產(chǎn)財產(chǎn)。（管理人的解釋）（管理人的解釋）破產(chǎn)預(yù)警管理破產(chǎn)預(yù)警管理1 1、財務(wù)風(fēng)險的、財務(wù)風(fēng)險的辨識辨識2 2、財

8、務(wù)風(fēng)險的、財務(wù)風(fēng)險的衡量衡量3 3、財務(wù)風(fēng)險的、財務(wù)風(fēng)險的防范防范財務(wù)風(fēng)險的辨識財務(wù)風(fēng)險的辨識 對存在于企業(yè)內(nèi)部和外部的各種風(fēng)險進行識別分辨，對存在于企業(yè)內(nèi)部和外部的各種風(fēng)險進行識別分辨，弄清楚弄清楚(1)(1)哪些哪些屬于屬于企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，哪些企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，哪些不屬于不屬于企業(yè)的財務(wù)風(fēng)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險；險；(2)(2)哪些已經(jīng)形成哪些已經(jīng)形成現(xiàn)實的現(xiàn)實的財務(wù)風(fēng)險，哪些尚屬于財務(wù)風(fēng)險，哪些尚屬于潛在的潛在的財財務(wù)風(fēng)險；務(wù)風(fēng)險；(3)(3)哪些財務(wù)風(fēng)險已哪些財務(wù)風(fēng)險已威脅到威脅到企業(yè)生存與發(fā)展，哪些財務(wù)風(fēng)企業(yè)生存與發(fā)展，哪些財務(wù)風(fēng)險險尚不構(gòu)成威脅尚不構(gòu)成威脅。財務(wù)風(fēng)險辨識可通過財務(wù)風(fēng)險辨識問卷

9、進行。財務(wù)風(fēng)險辨識可通過財務(wù)風(fēng)險辨識問卷進行。財務(wù)風(fēng)險的辨識財務(wù)風(fēng)險的辨識財務(wù)風(fēng)險辨識問卷問題是否說明財務(wù)風(fēng)險源是否存在？財務(wù)風(fēng)險是否已經(jīng)生成？財務(wù)風(fēng)險是否針對本企業(yè)？與財務(wù)風(fēng)險相關(guān)的因素是否已顯現(xiàn)？有何具體特征？財務(wù)風(fēng)險在波及本企業(yè)之前是否會發(fā)生變異？已有財務(wù)風(fēng)險資料是否充分？財務(wù)風(fēng)險是否已對企業(yè)構(gòu)成威脅？財務(wù)風(fēng)險是否屬于顯化期？財務(wù)風(fēng)險是否需要進行衡量？財務(wù)風(fēng)險是否需要進行監(jiān)測？財務(wù)風(fēng)險的防范財務(wù)風(fēng)險的防范1 1、認真分析財務(wù)管理的、認真分析財務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化情況宏觀環(huán)境及其變化情況，提高企業(yè)，提高企業(yè)對財務(wù)管理環(huán)境變化的對財務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力適應(yīng)能力和和應(yīng)變能力應(yīng)變能力，制

10、定多種，制定多種應(yīng)應(yīng)變措施變措施，適時調(diào)整，適時調(diào)整財務(wù)管理政策財務(wù)管理政策和改變財務(wù)管理和改變財務(wù)管理方法方法，以，以降低因環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。降低因環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。2 2、建立和不斷完善、建立和不斷完善財務(wù)管理系統(tǒng)財務(wù)管理系統(tǒng)，以適應(yīng)不斷變化的財務(wù)，以適應(yīng)不斷變化的財務(wù)管理環(huán)境。管理環(huán)境。3 3、不斷提高財務(wù)管理人員的、不斷提高財務(wù)管理人員的風(fēng)險意識風(fēng)險意識。4 4、提高財務(wù)、提高財務(wù)決策的科學(xué)化水平?jīng)Q策的科學(xué)化水平，防止應(yīng)決策失誤而產(chǎn)生的，防止應(yīng)決策失誤而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險防范財務(wù)風(fēng)險方法防范財務(wù)風(fēng)險方法1、分散法分散法(企業(yè)聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投資、將風(fēng)險轉(zhuǎn)

11、移給合作伙伴)2、降低法降低法（及時降低股票投資在全部對外投資中所占的比重，從而降低投資風(fēng)險）3、回避法回避法（綜合評價各種方案對企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營生產(chǎn)活動的影響，在保證實現(xiàn)財務(wù)目標的前提下，選擇風(fēng)險小的方案，回避風(fēng)險較大的方案。）企業(yè)破產(chǎn)財務(wù)管理的研究內(nèi)容企業(yè)破產(chǎn)財務(wù)管理的研究內(nèi)容 企業(yè)一旦進入破產(chǎn)程序，其財務(wù)管理也進入非常企業(yè)一旦進入破產(chǎn)程序，其財務(wù)管理也進入非常時期。由于財務(wù)管理目標發(fā)生了變化，企業(yè)在破產(chǎn)程時期。由于財務(wù)管理目標發(fā)生了變化，企業(yè)在破產(chǎn)程序?qū)嵤┢陂g財務(wù)管理與正常期間有所不同，主要表現(xiàn)序?qū)嵤┢陂g財務(wù)管理與正常期間有所不同，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：在以下幾個方面：第一，破產(chǎn)企業(yè)的

12、財務(wù)管理是一種第一，破產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)管理是一種“例外例外”性質(zhì)的管理，性質(zhì)的管理，即危機管理。即危機管理。第二，破產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)管理內(nèi)容具第二，破產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)管理內(nèi)容具有相對性和變異性有相對性和變異性。第三，破產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)活動及破產(chǎn)財產(chǎn)受控于破產(chǎn)管理人，第三，破產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)活動及破產(chǎn)財產(chǎn)受控于破產(chǎn)管理人，并置于法院并置于法院的監(jiān)督之下。的監(jiān)督之下。破產(chǎn)危機的征兆破產(chǎn)危機的征兆財務(wù)危機的發(fā)展分為四個階段：財務(wù)危機的發(fā)展分為四個階段：潛伏期，爆發(fā)期、長期或慢性化期、解決期潛伏期，爆發(fā)期、長期或慢性化期、解決期 大多數(shù)情況下，企業(yè)破產(chǎn)危機表現(xiàn)為財務(wù)危機，原因：大多數(shù)情況下，企業(yè)破產(chǎn)危機表現(xiàn)為財務(wù)危機，原

13、因：管理無能，激烈的競爭、過高的負債等管理無能，激烈的競爭、過高的負債等財務(wù)危機的征兆財務(wù)危機的征兆 1 1、財務(wù)指標、財務(wù)指標2 2、報表、報表財務(wù)指標財務(wù)指標 企業(yè)在日常經(jīng)營過程中，通過觀察1.現(xiàn)金流量2.銷售額3.資產(chǎn)負債率4.銷售經(jīng)常收益率等指標的變化，可以察覺財務(wù)惡化的苗頭。報表報表 報表能綜合反映企業(yè)在一定日期的財務(wù)狀況和一報表能綜合反映企業(yè)在一定日期的財務(wù)狀況和一定時期內(nèi)的經(jīng)營成果。因此，從總體結(jié)構(gòu)和平衡關(guān)系定時期內(nèi)的經(jīng)營成果。因此，從總體結(jié)構(gòu)和平衡關(guān)系上觀察，可以判斷企業(yè)的安全狀態(tài)。上觀察，可以判斷企業(yè)的安全狀態(tài)。1 1、損益表、損益表報表報表類型ABCDEF經(jīng)營收益虧損虧損盈

14、利盈利盈利盈利經(jīng)常收益虧損虧損虧損虧損盈利盈利當(dāng)期收益虧損盈利虧損盈利虧損盈利說明接近破產(chǎn)狀態(tài)若此狀態(tài)繼續(xù)，將會導(dǎo)致破產(chǎn)根據(jù)虧損情況而定正常狀態(tài)資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表 根據(jù)資產(chǎn)負債表平衡關(guān)系和分類排列順序，可以將企業(yè)財務(wù)狀況分為XYZ三種類型。 X型表示正常；Y型表示企業(yè)已虧損了一部分資本，財務(wù)危機有所顯現(xiàn)；Z型表示企業(yè)已虧損了全部資本和部分負債，鄰近破產(chǎn)。不同類型對應(yīng)的安全狀態(tài)如下圖資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表流動資產(chǎn)流動負債流動負債長期負債資本流動資產(chǎn)流動負債長期負債非流動資產(chǎn)資本損失流動資產(chǎn)流動負債非流動資產(chǎn)長期負債損失X型Y型Z型企業(yè)破產(chǎn)財務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)企業(yè)破產(chǎn)財務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)1 1、建立一套能

15、夠敏感反映企業(yè)財務(wù)危機狀況的、建立一套能夠敏感反映企業(yè)財務(wù)危機狀況的指標體系指標體系2 2、根據(jù)企業(yè)的歷史資料以及各個時期的理財環(huán)境，并參考、根據(jù)企業(yè)的歷史資料以及各個時期的理財環(huán)境，并參考國際公認標準、專家意見，確定各指標的預(yù)警界限，以國際公認標準、專家意見，確定各指標的預(yù)警界限，以及由預(yù)警界限所劃分的及由預(yù)警界限所劃分的安全狀態(tài)安全狀態(tài)；3 3、用選定的數(shù)據(jù)處理方法，對各指標的取值進行綜合處理，、用選定的數(shù)據(jù)處理方法，對各指標的取值進行綜合處理，得出相應(yīng)的得出相應(yīng)的安全等級安全等級4 4、用、用信號信號顯示企業(yè)財務(wù)安全狀態(tài)和安全等級顯示企業(yè)財務(wù)安全狀態(tài)和安全等級企業(yè)財務(wù)預(yù)警的功能企業(yè)財務(wù)預(yù)

16、警的功能 信息收集，預(yù)知財務(wù)危機的征兆信息收集，預(yù)知財務(wù)危機的征兆 預(yù)防財務(wù)危機發(fā)生或控制其進一步擴大預(yù)防財務(wù)危機發(fā)生或控制其進一步擴大 避免類似的財務(wù)危機再次發(fā)生避免類似的財務(wù)危機再次發(fā)生 財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)測方法財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)測方法 多變量判定模型多變量判定模型Z Z計分模型計分模型 多種變量模型，即運用多種財務(wù)指標加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別分（稱為Z值）來預(yù)測財務(wù)危機。模型如下： Z=aX1+bX2+cX3+dX4+eXZ=aX1+bX2+cX3+dX4+eX5 5 其中：其中：Z Z為判別函數(shù)值為判別函數(shù)值 , , X1=X1=（營運資金（營運資金資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額）100 100 （反映企

17、業(yè)償債能力的指標）（反映企業(yè)償債能力的指標）X2=X2=（留存收益（留存收益資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額）100 100 ( (獲利能力的指標獲利能力的指標) )X3=X3=（息稅前利潤（息稅前利潤資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額）100 100 ( (獲利能力的指標獲利能力的指標) )X4=X4=（普通股及優(yōu)先股市場價值總額（權(quán)益市價）（普通股及優(yōu)先股市場價值總額（權(quán)益市價）負債賬面價值負債賬面價值總額）總額）100 100 （反映企業(yè)償債能力的指標）（反映企業(yè)償債能力的指標）X5=X5=銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 ( (運營能力的指標運營能力的指標) )多變量判定模型多變量判定模型Z Z計分模型計分模型一般

18、地，一般地，Z值越低，企業(yè)越有可能發(fā)生破產(chǎn)。破產(chǎn)企業(yè)與非破產(chǎn)企業(yè)的分界點值越低，企業(yè)越有可能發(fā)生破產(chǎn)。破產(chǎn)企業(yè)與非破產(chǎn)企業(yè)的分界點為為2.675.若若 Z2.675，則表明企業(yè)的財務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性較??；，則表明企業(yè)的財務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性較??； 若若Z1.81，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險；，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險；若若1.81 Z 2.675，財務(wù)狀況極不穩(wěn)定，誤判的可能性很大，稱為，財務(wù)狀況極不穩(wěn)定，誤判的可能性很大，稱為“灰色地帶灰色地帶”。 在企業(yè)失敗前一、二年的預(yù)測準確率很高；預(yù)測期變長，準確率有所降在企業(yè)失敗前一、二年的預(yù)測準確率很高；預(yù)測期變長，準確率有所降低，距失敗前五年的預(yù)測準確率僅為低，距失敗前五年的預(yù)測準確率僅為36.就目前為止，就目前為止，Z計分法模型仍然占計分法模型仍然占據(jù)著主導(dǎo)地位。據(jù)著主導(dǎo)地位。財務(wù)預(yù)警分析的意義 任何企業(yè)的財務(wù)危機絕非朝夕之間突如其來任何企業(yè)的財務(wù)危機絕非朝夕之間突如其來, ,往往是企業(yè)管往往是企業(yè)管理者對財務(wù)風(fēng)險的監(jiān)測與危機前的種種征兆重視不夠理者對財務(wù)風(fēng)險的監(jiān)測與危機前的種種征兆重視不夠, ,未能及時采未能及時采取措施取措施, ,以至于財務(wù)危機不斷惡化以至于財務(wù)危機不斷惡化, ,最后引致危機爆發(fā)。因此最后引致危機爆發(fā)。因此, ,對企對企業(yè)