資本運(yùn)營(yíng)與公司治理五PPT課件

1、第五講 經(jīng)理的激勵(lì)性報(bào)酬 福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義經(jīng)理激勵(lì)性報(bào)酬的發(fā)展激勵(lì)性報(bào)酬的設(shè)計(jì)長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬第1頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義一、經(jīng)理激勵(lì)性報(bào)酬的發(fā)展1.發(fā)放巨額經(jīng)理報(bào)酬的原因：吸引人才（重賞之下必有勇夫），留住人才，激勵(lì)人才努力工作。2.經(jīng)理報(bào)酬變化的特征：首先，高管人員報(bào)酬形式選擇上更加偏向長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬。其次，根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)和戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬形式的選擇更有針對(duì)性、更加細(xì)化，品種也越來越多。第三，為了兼顧股東和高管人員雙方的利益，衍生出現(xiàn)了許多諸如遞延報(bào)酬等多樣化的創(chuàng)新報(bào)酬形式第2頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義一、經(jīng)理激勵(lì)性報(bào)酬的發(fā)展3. 經(jīng)理報(bào)酬的現(xiàn)狀：

2、首先，企業(yè)內(nèi)部CEO報(bào)酬和一般員工的差距，前者增長(zhǎng)率是后者4倍；其次，CEO報(bào)酬自身變化的速度令人震驚；4.國(guó)際差異：首先，美國(guó)之外的大型公司的CEO報(bào)酬水平與美國(guó)本土大型公司高管人員報(bào)酬水平的差距是很大的；其次，美國(guó)本土的中小型公司，它的高管人員報(bào)酬在水平和結(jié)構(gòu)上也與大型公司有所不同。第3頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義二、經(jīng)理激勵(lì)性報(bào)酬的設(shè)計(jì)1. 基本模型所謂激勵(lì)性報(bào)酬，是與業(yè)績(jī)相關(guān)的報(bào)酬； 假定股東與經(jīng)理之間存在如下關(guān)系：利益不一致、信息不對(duì)稱、監(jiān)督困難； 假定經(jīng)理的努力程度為e，隨機(jī)因素（期望為0，方差為2）， 越大，意味著產(chǎn)出受隨機(jī)因素影響越大。 Q=e+ 激勵(lì)性報(bào)酬W0+Q=

3、W0+ e+ ，另假設(shè)經(jīng)理工作成本C（e） ,則經(jīng)理追求Max(W0+ e+ )- C（e） 第4頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義二、經(jīng)理激勵(lì)性報(bào)酬的設(shè)計(jì)1. 基本模型(續(xù)) 參與約束：假設(shè)經(jīng)理在其它崗位上工作的最高收入能夠給他帶來效用U,則經(jīng)理認(rèn)真工作的條件： (W0+ e+ )- C（e） U 股東的目標(biāo)函數(shù)：P（ e+ ）W,其中，W= W0+ e+ ，P就是經(jīng)理的工作產(chǎn)出減去付給經(jīng)理的報(bào)酬。股東追求的目標(biāo)是max(e+ ）W)。所謂激勵(lì)相容，就是要找到上述兩個(gè)方程之間的聯(lián)立解。越大，合約越有效； 越小，合約越有效第5頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義二、經(jīng)理激勵(lì)性報(bào)酬的設(shè)計(jì)2.

4、總量與結(jié)構(gòu)首先，需要確定目標(biāo)業(yè)績(jī)要確定報(bào)酬的下限要確定激勵(lì)性報(bào)酬的強(qiáng)度要確定是否應(yīng)該對(duì)報(bào)酬進(jìn)行封頂。第6頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義二、經(jīng)理激勵(lì)性報(bào)酬的設(shè)計(jì)3. 遞延性與長(zhǎng)期激勵(lì)(略)第7頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義三、長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬1.股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)：事先約定，固定價(jià)格、選擇權(quán)、行權(quán)價(jià)格;2.股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)值：期權(quán)定價(jià)模型（Black-Scholes）;3.期權(quán)計(jì)劃的主要形式：固定價(jià)值計(jì)劃：事先確定，業(yè)績(jī)與報(bào)酬聯(lián)系弱化；固定數(shù)量計(jì)劃：每年固定數(shù)量的股票，常用；巨額獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃：合約期內(nèi)獎(jiǎng)勵(lì)一大筆股票期權(quán)，事先確定行權(quán)價(jià)格和數(shù)量。第8頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義三、長(zhǎng)期激勵(lì)性

5、報(bào)酬（續(xù)）4.限制性股票：股票的實(shí)施有時(shí)間限制，7年內(nèi)；5.其它長(zhǎng)期報(bào)酬形式：股票升值權(quán)、影子股票、賬面價(jià)值股票、業(yè)績(jī)股份、股票無條件授予；6.業(yè)績(jī)目標(biāo)的設(shè)定與評(píng)估：7.同行比較與相對(duì)業(yè)績(jī)：第9頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義第六講 內(nèi)部人持股 國(guó)外經(jīng)營(yíng)者持股的實(shí)踐員工持股內(nèi)部人持股與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系第10頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義一、國(guó)外經(jīng)營(yíng)者持股的實(shí)踐在經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬中安排大量的股票報(bào)酬；推行目標(biāo)所有權(quán)計(jì)劃；推行“MBO”計(jì)劃；1.經(jīng)營(yíng)者自我約束；2.中級(jí)管理人員持股；第11頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義二、員工持股（略）1.員工持股的理論；2.員工持股的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)；3.我國(guó)的

6、職工持股實(shí)踐；第12頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義三、內(nèi)部人持股與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系1.內(nèi)部人持股“無關(guān)論”；2.兩種不同形式的“有關(guān)論”；3.“內(nèi)生論”與研究的新階段；第13頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義第七講 董事會(huì)制度 董事會(huì)制度的性質(zhì)董事會(huì)的組織董事會(huì)的具體任務(wù)董事會(huì)委員會(huì)的職能董事會(huì)制度研究前沿基于管理的董事會(huì)運(yùn)作第14頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義一、董事會(huì)制度的性質(zhì)1.為什么需要董事會(huì)制度：監(jiān)督與決策；2.董事會(huì)制度的發(fā)展階段：內(nèi)部人控制階段、外部董事（獨(dú)立董事）為主的階段、委員會(huì)階段；3.董事會(huì)是信任托管機(jī)構(gòu)：忠誠(chéng)的責(zé)任與管理的責(zé)任；第15頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理

7、學(xué)院教學(xué)講義二、董事會(huì)的組織1.董事會(huì)的權(quán)力定位：組織召開股東會(huì)、執(zhí)行股東會(huì)的決議、制定公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、重大方針與管理原則、挑選、聘任與監(jiān)督經(jīng)理人員、經(jīng)理報(bào)酬方案等；確定“一把手”。2.董事會(huì)主席3.董事第16頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義三、董事會(huì)的具體任務(wù)1.董事會(huì)要關(guān)注戰(zhàn)略管理2.董事會(huì)要選擇和激勵(lì)經(jīng)理3.董事會(huì)要保證信息披露的真實(shí)準(zhǔn)確4.董事會(huì)要制定恰當(dāng)?shù)募t利政策；5.董事會(huì)要關(guān)心公司的控制體系；6.董事會(huì)與公司重組決策；第17頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義四、董事會(huì)委員會(huì)的職能1.審計(jì)委員會(huì)2.薪酬委員會(huì)3.提名委員會(huì)4.戰(zhàn)略委員會(huì)第18頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講

8、義五、董事會(huì)制度研究前沿1.董事會(huì)特征與公司業(yè)績(jī)2.董事會(huì)的構(gòu)成與公司業(yè)績(jī)3.董事會(huì)的規(guī)模與公司業(yè)績(jī)4.公司的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)第19頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義六、基于管理的董事會(huì)運(yùn)作（略）第20頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義第八講 股東權(quán)利及其保護(hù) 股東和股東權(quán)利股東大會(huì)與投票制度股利及其決定過程股東的訴訟權(quán)機(jī)構(gòu)投資者第21頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義一、股東和股東權(quán)利1. 股東及其類型：積極的、被動(dòng)的、投資者、公司治理參與者2. 股東的主要權(quán)利：知情權(quán)、提案權(quán)、表決權(quán)、收益權(quán)、訴訟權(quán)；3. 法定權(quán)利與章定權(quán)利第22頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義二、股東大會(huì)與投

9、票制度1. 股東大會(huì)2. 一股一票3. 代理投票制度：由代理人向股東會(huì)提交授權(quán)委托書。4. 累積投票制度第23頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義三、股利及其決定過程1.股東的收益2.股利政策的決定3.決策環(huán)境影響經(jīng)理的決策行為4.股利政策與股東利益第24頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義四、股東的訴訟權(quán)1.集體訴訟：相對(duì)于單個(gè)訴訟和共同訴訟而言的訴訟制度，單個(gè)訴訟，就是每一名股東分別對(duì)公司的董事會(huì)或經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行訴訟；共同訴訟，就是讓所有股東聯(lián)手起訴；集體訴訟，就是由一到兩位原告作為“首席原告”代表眾多股東提起訴訟，首席原告和被代表的股東在整個(gè)訴訟期間保持一致，在利益上應(yīng)一致。美英、加、澳等。

10、2.代表訴訟：指在董事和經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司造成損害、應(yīng)負(fù)擔(dān)賠償責(zé)任，但公司法人又未對(duì)其進(jìn)行追究的時(shí)候，股東有權(quán)按照法律程序，代表公司對(duì)該董事或經(jīng)營(yíng)者提起訴訟的制度。第25頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義五、機(jī)構(gòu)投資者1.機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展：2.機(jī)構(gòu)投資者的行為：第26頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義第九講 資本市場(chǎng)與公司控制 資本市場(chǎng)的效率性事件分析法公司控制市場(chǎng)控制權(quán)轉(zhuǎn)移“賣空機(jī)制”第27頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義一、資本市場(chǎng)的效率性1. 1965年，芝加哥大學(xué)砝瑪教授提出“市場(chǎng)有效性假說”；2. 弱式有效：指這個(gè)市場(chǎng)上的股票價(jià)格已經(jīng)完全反映了它過去的歷史價(jià)格信息，我們無法通過分析

11、股票的歷史價(jià)格和交易活動(dòng)來“打敗市場(chǎng)”。3. 半強(qiáng)式有效：指這個(gè)市場(chǎng)上的股票價(jià)格已經(jīng)包含了所有可以公開利用的信息。4. 強(qiáng)式有效：指股票價(jià)格不僅反映了所有公眾可以獲得的信息，而且也反映了內(nèi)部人的私人信息。5.無效的資本市場(chǎng)：日歷效應(yīng)第28頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義二、事件分析法（略）1.事件研究：股票價(jià)格與特定事件的關(guān)聯(lián)關(guān)系；2.基本模型與程序：第29頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義三、公司控制市場(chǎng)1.接管的意義：2.價(jià)值發(fā)現(xiàn)與股價(jià)：3.收購(gòu)過程的融資：杠杠收購(gòu)；4.收購(gòu)與整合第30頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講義四、控制權(quán)轉(zhuǎn)移1.要約收購(gòu)：第31頁(yè)/共40頁(yè)福州大學(xué)管理學(xué)院教學(xué)講