私募股權(quán)投資(PE)基金介紹

1、私募股權(quán)投資（PE）基金介紹目 錄2PE基金的主要概念nPE（私募股權(quán)）基金一般是指從事非上市公司股權(quán)投資的基金。廣義的私募股權(quán)包括創(chuàng)業(yè)投資，成熟企業(yè)的股權(quán)投資，也包括并購(gòu)融資等形式，狹義的私募股權(quán)基金不包括創(chuàng)業(yè)投資的范疇。 n除單純的股權(quán)投資外，近幾年出現(xiàn)了變相的股權(quán)投資方式（如以可轉(zhuǎn)換債券方式投資），和以股權(quán)投資為主、債權(quán)投資為輔的組合型投資方式。nPE基金的基本特點(diǎn) 私募資金，但渠道廣闊 參與管理但不控制企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)大，但回報(bào)豐厚 目 錄4PE基金的組成形式 5有限合伙形式介紹n普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）n有限合伙企業(yè)由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）組成，GP對(duì)合伙企業(yè)

2、債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，LP以其認(rèn)繳出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任； n企業(yè)管理權(quán)和出資權(quán)的分離n有限合伙企業(yè)實(shí)現(xiàn)了企業(yè)管理權(quán)和出資權(quán)的分離，可以結(jié)合企業(yè)管理方和資金方的優(yōu)勢(shì)，因而是當(dāng)前私募基金的主要組織形式；n2007年6月1日，中國(guó)合伙企業(yè)法正式施行n青島葳爾、南海創(chuàng)投等股權(quán)投資類(lèi)有限合伙企業(yè)陸續(xù)成立，為中國(guó)私募基金和股權(quán)投資基金發(fā)展掀開(kāi)了新的篇章；n基金托管機(jī)制n銀行對(duì)PE基金進(jìn)行第三方托管，一定程度上保證了資金的安全；6有限合伙企業(yè)運(yùn)作圖 普通合伙人（GP） 有限合伙人 （LP）托管銀行 投資項(xiàng)目 資金存放投資投資收益回收管理費(fèi)用下達(dá)指令 有限責(zé)任 不參與管理 業(yè)績(jī)分成 管理 無(wú)限責(zé)任

3、兩個(gè)分離： 所有權(quán)決策權(quán)分離 資金和管理分離兩個(gè)減少：避免雙重繳稅降低運(yùn)營(yíng)成本有限合伙企業(yè) 7 PE基金的退出方式8主流的PE基金參與者 n各類(lèi)基金 政府基金、養(yǎng)老基金、大學(xué)基金、家族基金、企業(yè)撫恤金n各類(lèi)金融機(jī)構(gòu) 保險(xiǎn)公司、信托公司n其他機(jī)構(gòu) 國(guó)有企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)及其他法人機(jī)構(gòu)n富有個(gè)人 家族繼承人、私營(yíng)企業(yè)主等9PE投資與高端富裕人群的資產(chǎn)配置n PE投資是高端富裕人群資產(chǎn)配置不可缺少的一部分，但配置比例仍然較小10PE基金運(yùn)作的一般流程 項(xiàng)目池項(xiàng)目分析初選項(xiàng)目項(xiàng)目考察項(xiàng)目立項(xiàng)盡職調(diào)查及商務(wù)談判項(xiàng)目評(píng)估法律、財(cái)務(wù)意見(jiàn)投資顧問(wèn)意見(jiàn)其他中介意見(jiàn)決策委員會(huì)決策投資文件及交割投資后管理退出及分配11

4、PE基金主要關(guān)注的行業(yè)及產(chǎn)業(yè)？12PE基金的投資項(xiàng)目從哪里來(lái)？ 13PE基金甄別項(xiàng)目的方法 有亮點(diǎn)有亮點(diǎn) 優(yōu)秀的管理層優(yōu)秀的管理層 市場(chǎng)空間市場(chǎng)空間 行業(yè)地位行業(yè)地位 成長(zhǎng)性成長(zhǎng)性核心競(jìng)爭(zhēng)力核心競(jìng)爭(zhēng)力 可持續(xù)成長(zhǎng)能力合適的價(jià)格14目 錄15PE基金項(xiàng)目投資的一般盈利方式16PE基金項(xiàng)目投資超高收益率的盈利方式17明星項(xiàng)目帶來(lái)的收益 18PE基金的收益特征-J curve一級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)19PE投資收益率特征-能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期獲得絕對(duì)收益n19862005年內(nèi)成立的基金維持正收益n經(jīng)濟(jì)緊縮周期呈現(xiàn)相對(duì)突出的收益20n與證券指數(shù)相比，1986年2005年中的絕大多數(shù)年份，私募股權(quán)跑

5、贏指數(shù)。平均超額收益率10.9PE投資收益率特征-跑贏證券指數(shù)是PE投資的常態(tài)21更清晰的比較22目 錄23以美為鑒：中國(guó)PE處于第二階段第一階段：1946-70年代中期第二階段：70年代中期-90初期第三階段：90年代初期-2000年第四階段：2000年-至今 行業(yè)發(fā)展的初級(jí)階段，標(biāo)志性事件包括美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（NVCA）的出現(xiàn) 立法不斷完善、有限合伙制成為主導(dǎo)模式、養(yǎng)老基金大量融入股權(quán)投資領(lǐng)域 IT浪潮和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，私募股權(quán)投資走向巔峰。 私募股權(quán)投資市場(chǎng)從網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅的低谷中迅速恢復(fù)，行業(yè)迎來(lái)新一輪的發(fā)展周期 按照美國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)各發(fā)展階段的特征對(duì)比，中國(guó)目前相當(dāng)于處于美國(guó)市場(chǎng)的第

6、二階段，尚處于私募股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展前期。中國(guó)機(jī)遇：證券化時(shí)代中國(guó)“十二五規(guī)劃”首次提出PE高速發(fā)展：中國(guó)資本市場(chǎng)加速擴(kuò)容中國(guó)，全球IPO持續(xù)領(lǐng)先數(shù)據(jù)來(lái)源：人民網(wǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源：人民網(wǎng)2010年中國(guó)A股一共349家企業(yè)上市，融資規(guī)模接近4900億元。2011年中國(guó)A股一共282家企業(yè)上市，融資規(guī)模接近2900億元，2011年持續(xù)領(lǐng)先年持續(xù)領(lǐng)先u大力發(fā)展金融市場(chǎng)u繼續(xù)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新 u顯著提高直接融資比重。u從今年開(kāi)始我國(guó)資本市場(chǎng)有可能呈現(xiàn)加速擴(kuò)容的趨勢(shì)。2010年中國(guó)股市IPO全球第一，還會(huì)保持多年！另外，資本市場(chǎng)要長(zhǎng)期良性發(fā)展，需要引導(dǎo)社保、養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期資本進(jìn)入。中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心祁斌主任“全民PE

7、”盛宴二八定律：PE盛宴中冷靜思考n2005年11月，國(guó)家發(fā)改委、科技部等十部委聯(lián)合頒布了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法，指出促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，規(guī)范其投資運(yùn)作，鼓勵(lì)其投資中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)。n06年8月，第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)修訂合伙企業(yè)法。07年6月，合伙企業(yè)法生效，給中國(guó)PE帶來(lái)一縷新鮮空氣。n2008年北京、天津、上海、深圳紛紛出臺(tái)相應(yīng)政策鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。n2008年9月，深交所修改了股票上市規(guī)則，對(duì)比舊規(guī)，創(chuàng)投企業(yè)在上市前12個(gè)月內(nèi)通過(guò)增資擴(kuò)股方式投資的，鎖定期由原來(lái)36個(gè)月變更為12個(gè)月。n2008年6月，全國(guó)社?；饘⒗^續(xù)加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外私募股權(quán)投資基金（PE）的

8、合作，促進(jìn)國(guó)際資本在中國(guó)有序、雙向、互贏的流動(dòng)，截止目前已經(jīng)投資了中信產(chǎn)業(yè)、弘毅、鼎暉、IDG等9只由7家管理人發(fā)起設(shè)立的PE基金 。n2011年3月，國(guó)家發(fā)改委在北京、上海、天津、湖北、江蘇、浙江、重慶等重新啟動(dòng)PE基金備案。n2012年2月，國(guó)家發(fā)改委開(kāi)展已升級(jí)版?zhèn)浒钢贫鹊膶?shí)施，把全國(guó)股權(quán)投資基金PE/VC基金(基金規(guī)模在5億元以上)的出資人(LP)要求強(qiáng)制性提高，要求單個(gè)投資人最低出資1000萬(wàn)元，這是首次規(guī)定PE出資人的下限。 28n成長(zhǎng)期投資和成長(zhǎng)期投資和PRE-IPO投資投資市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，私募分流烈，私募分流nVC市場(chǎng)的資市場(chǎng)的資金日益增多，投金日益增多，投資機(jī)構(gòu)以高風(fēng)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)以高風(fēng)險(xiǎn)博取高收益博取高收益n并購(gòu)市場(chǎng)出現(xiàn)并購(gòu)市場(chǎng)出現(xiàn)專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)nVC基金、基金、成長(zhǎng)型基成長(zhǎng)型基金、并購(gòu)金、并購(gòu)基金和其基金和其它基金均它基金均衡發(fā)展衡發(fā)展n 未來(lái)的3-5年間，整個(gè)行業(yè)會(huì)可能呈現(xiàn)如下發(fā)展趨勢(shì)：細(xì)