金融學(xué)網(wǎng)上作業(yè)案例分析題

1、結(jié)合我國信用發(fā)展?fàn)顩r，討論利率如何改革才能充分發(fā)揮其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用？答：隨著外幣貸款利率的放開，標(biāo)志著我國利率市場化將呈加速之勢。很多學(xué)者認(rèn)為，我國的利率市場化改革已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，并將我國利率進(jìn)一步改革的進(jìn)程安排得十分緊湊，大有利率不日就有完全市場化之勢。從微觀講，利率市場化后，可以提高資金需求的利率彈性，使資金流動(dòng)合理化、效益化，從總體上消除利率的所有制、部門、行業(yè)歧視，使利率充分反應(yīng)資金的供求，使利率的水平與結(jié)構(gòu)與信用風(fēng)險(xiǎn)緊密聯(lián)系。宏觀方面，市場化的利率在動(dòng)員儲(chǔ)蓄和儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資方面都有不可替代的作用。同時(shí)，利率市場化將有利于中央銀行對金融市場間接調(diào)控機(jī)制的形成，對完善金融體制建設(shè)

2、起到至關(guān)重要的作用。探討利率市場化問題必須要認(rèn)清我國利率改革的現(xiàn)狀及其與利率完全市場化的差距，以及我國目前利率市場化的難點(diǎn)，只有認(rèn)清這些問題，才能科學(xué)地把握利率市場化改革的重點(diǎn)，我國目前利率市場化的重點(diǎn)應(yīng)放在為利率市場化創(chuàng)造條件方面。一、我國利率市場化存在的問題和難點(diǎn)目前我國的這種低利率管制在一定程度上扭曲了金融商品的價(jià)格，也使得利率這一重要的經(jīng)濟(jì)杠桿難以充分發(fā)揮作用，因此很多人主張通過利率市場化來理順金融商品的價(jià)格體系，提高利率的敏感性和彈性，恢復(fù)利率杠桿應(yīng)有的作用。我們認(rèn)為，利率市場化是隨著我國市場經(jīng)濟(jì)改革不斷深化的一個(gè)必然進(jìn)程，誰也沒有理由反對利率市場化，但目前我國宏微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不利于

3、利率市場化的過快推進(jìn)。1、市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育程度低。2、利率運(yùn)作主體行為不規(guī)范。（1）中央銀行的獨(dú)立自主性不強(qiáng)。中央銀行并未真正擁有利率的制訂權(quán)和調(diào)整權(quán)。（2）國有商業(yè)銀行行為非市場化。國有商業(yè)銀行由于產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)落后，銀行的產(chǎn)權(quán)界定模糊，加上管理層和一般員工沒有利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制，使得所有者和經(jīng)營者難以實(shí)現(xiàn)利益的激勵(lì)兼容，經(jīng)營者非市場化選擇的傾向很強(qiáng)，這是引致銀行效率低下的根源所在。（3）企業(yè)的行為不規(guī)范。到目前為止，我國國有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度改革并未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全，大多數(shù)企業(yè)只負(fù)盈不負(fù)虧，在國家的保護(hù)傘下安穩(wěn)過日子，利率高低對其來講并不很重要。3、企

4、業(yè)對利息的承受能力低下。4、金融監(jiān)管不完善。目前我國的金融監(jiān)管因不能擺脫行政干預(yù)而缺乏超脫性和真實(shí)性。另外，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、手段和技術(shù)也不能確保監(jiān)管的信息質(zhì)量和使金融機(jī)構(gòu)采取穩(wěn)健和審慎的經(jīng)營原則。二、為利率市場化積極創(chuàng)造條件在我國這樣一個(gè)曾經(jīng)長期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的國家，要實(shí)現(xiàn)利率完全市場化需要一個(gè)很長的過渡期。就目前我國利率市場化的重點(diǎn)而言，不是去設(shè)計(jì)利率市場化的進(jìn)程和時(shí)間表，而應(yīng)是為利率市場化創(chuàng)造條件。如前所述，利率市場化同一國的市場經(jīng)濟(jì)完善程度、金融交易主體的市場化傾向以及金融監(jiān)管等外圍制度環(huán)境緊密相關(guān)，所以我們應(yīng)從這些方面著手，為利率市場化創(chuàng)造條件。1、深化市場經(jīng)濟(jì)改革。從西方的經(jīng)驗(yàn)來看，很多國家

5、都是在市場經(jīng)濟(jì)相當(dāng)成熟的條件下放開利率的。應(yīng)該說相對有效的市場機(jī)制有利于熨平利率放開后金融領(lǐng)域乃至經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。2、培育利率運(yùn)作主體的市場化行為。（1）完善中央銀行制度。目前，我國中央銀行的宏觀金融調(diào)控目標(biāo)并未擺脫對國家計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的依附，中央銀行甚至還承擔(dān)著大量的財(cái)政職能。在這種央行與政府關(guān)系難以理順的條件下放開利率，很難保證中央銀行能夠按照市場經(jīng)濟(jì)的客觀需要來調(diào)節(jié)利率。（2）構(gòu)建真正的商業(yè)銀行。在市場化利率制度中，商業(yè)銀行一方面要充當(dāng)央行貨幣政策中介，另一方面又要根據(jù)貨幣政策的意圖調(diào)控企業(yè)和居民的行為。商業(yè)銀行的這一中介地位，要求它必須是自負(fù)盈虧和以追逐利潤最大化為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，否則

6、無法起到中介傳導(dǎo)作用。（3）在國有企業(yè)中建立現(xiàn)代企業(yè)制度。（4）提高居民的金融意識。3、把握好利率改革的著力點(diǎn)。（1）增強(qiáng)利率的敏感性和彈性，利率敏感性和彈性較低是我國七次利率下調(diào)效果不顯著的根源。（3）重構(gòu)利率結(jié)構(gòu)，理順利率關(guān)系。要對現(xiàn)行利率劃分方法進(jìn)行改革，根據(jù)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)制度和業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，綜合考慮期限、數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)等因素設(shè)置利率檔次，劃分利率種類；要逐步清理優(yōu)惠貸款利率，明確貼息來源，減輕商業(yè)銀行的負(fù)擔(dān)。4、完善金融監(jiān)管制度。利率放開后，要保持資金市場秩序，不能像過去一樣靠行政命令來實(shí)現(xiàn)，而必須依賴于靈活有效的金融監(jiān)管。首先，金融監(jiān)管要擺脫行政干預(yù)，獨(dú)立自主地進(jìn)行；其次，要落實(shí)金

7、融監(jiān)管責(zé)任制，實(shí)現(xiàn)層層負(fù)責(zé)；最后，要盡早制定科學(xué)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，引入先進(jìn)的監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段結(jié)合人民幣匯率變動(dòng)趨勢及相關(guān)數(shù)據(jù)分析匯率的作用考核目的：這是一道綜合思考題，同時(shí)與我國匯率制度改革方向有著十分緊密的聯(lián)系。在目前人民幣匯率變動(dòng)趨勢相對一定的條件下，同學(xué)們不僅要從人民幣匯率最近的變動(dòng)數(shù)據(jù)入手去探討問題，而且要深刻認(rèn)識貨幣理論發(fā)展、貨幣制度變革同匯率變動(dòng)之間的理論和實(shí)踐淵源，以及人民幣升值對中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的影響，在把理論同實(shí)踐緊密結(jié)合起來的同時(shí)，提高同學(xué)們利用實(shí)例來綜合分析和研究問題的能力，增強(qiáng)對我國經(jīng)濟(jì)和金融改革政策的理解。要求：（1）認(rèn)真審題并重點(diǎn)研讀教材第13章，尤其是有關(guān)匯率的決定

8、與影響因素、匯率制度的演進(jìn)等內(nèi)容，清楚貨幣制度發(fā)展演變同匯率制度之間的內(nèi)在聯(lián)系。（2）認(rèn)真閱讀下面這段文字：“自2005年7月21日起，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制?！辈?jù)以進(jìn)行相關(guān)的文獻(xiàn)調(diào)研。（3）舉例說明時(shí)視域盡可能開闊，同題目緊密聯(lián)系即可。（4）論述過程不必面面俱到，但要有自己的觀點(diǎn)或看法。（5）字?jǐn)?shù)不低于800字。時(shí)間：學(xué)習(xí)第一篇的內(nèi)容后做本次作業(yè)（約第三周，從發(fā)布之日算起，10日之內(nèi)完成）解題思路：（1）匯率制度是貨幣制度尤其是國際貨幣制度發(fā)展的結(jié)果，國際貨幣制度是解決匯率問題的根

9、源；（2）我國目前實(shí)行的人民幣匯率制度是以我國經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展?fàn)顩r為基礎(chǔ)的；作業(yè)一答案：目前，我國實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率由市場供求決定，中國人民銀行通過市場操作維持人民幣匯率的相對穩(wěn)定。實(shí)踐證明，實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度是符合中國國情的正確選擇。加入WTO以后，隨著貿(mào)易和投資的變化，國際收支的變化可能會(huì)較大，同時(shí)也會(huì)面臨更大的外部沖擊。為此，我們將繼續(xù)實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，在保持人民幣幣值基本穩(wěn)定的前提下，進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制。加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)，發(fā)揮匯率在平衡國際收支、抵御國際資本流動(dòng)沖擊方面的作用。自2005年7月21日起，我國開始實(shí)行以市場供求為

10、基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。本次匯率機(jī)制改革的主要內(nèi)容包括三個(gè)方面：一是匯率調(diào)控的方式。實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場供求關(guān)系來進(jìn)行浮動(dòng)。這里的"一籃子貨幣"，是指按照我國對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。籃子內(nèi)的貨幣構(gòu)成，將綜合考慮在我國對外貿(mào)易、外債、

11、外商直接投資等外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)占較大比重的主要國家、地區(qū)及其貨幣。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣匯率，但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。這將有利于增加匯率彈性，抑制單邊投機(jī)，維護(hù)多邊匯. 二是中間價(jià)的確定和日浮動(dòng)區(qū)間。中國人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對人民幣交易的中間價(jià)格?，F(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價(jià)仍在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下0.3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)3%的幅

12、度內(nèi)浮動(dòng)率穩(wěn)定。三是起始匯率的調(diào)整。2005年7月21日19時(shí)，美元對人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)，外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對客戶的掛牌匯價(jià)。這是一次性地小幅升值2%，并不是指人民幣匯率第一步調(diào)整2%，事后還會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)整。因?yàn)槿嗣駧艆R率制度改革重在人民幣匯率形成機(jī)制的改革，而非人民幣匯率水平在數(shù)量上的增減。這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來確定的，同時(shí)也考慮了國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。（3）目前人民幣的匯價(jià)趨勢是不斷升值，這種趨勢對中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都會(huì)帶來深遠(yuǎn)的影響；人民幣匯率升值的趨勢是

13、順應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的表現(xiàn)，它對緩解中國貿(mào)易順差會(huì)有一定的作用。人民幣升值趨勢對中國的貿(mào)易不會(huì)有太大的負(fù)面影響。中國的貿(mào)易仍然會(huì)有很大的發(fā)展，只是出口商品的結(jié)構(gòu)會(huì)更加高度化，出口產(chǎn)品的附加價(jià)值會(huì)越來越高。中國人天生會(huì)做生意，又能吃苦。另外人們應(yīng)該更多的關(guān)注人民幣升值對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。（4）我國人民幣匯率必將發(fā)揮更大的作用?！旧鐣?huì)調(diào)查】我國貨幣政策近期發(fā)展情況考核目的：現(xiàn)代貨幣金融學(xué)說重點(diǎn)研究貨幣與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系及貨幣對經(jīng)濟(jì)的影響。它主要通過對利率理論、貨幣需求理論、貨幣供給理論等方面的研究，闡述貨幣與通貨膨脹的關(guān)系以及貨幣政策的有效性等問題，從而具有較強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。通過對10個(gè)

14、學(xué)派貨幣金融理論的講授，使學(xué)生對本學(xué)科有一個(gè)基本的了解。一般說來，其實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)較少?；趶V播電視大學(xué)著重培養(yǎng)應(yīng)用型人才的教學(xué)目標(biāo)和教學(xué)特色，在課程教學(xué)過程中，必須借助于實(shí)踐教學(xué)，促進(jìn)理論聯(lián)系實(shí)際，使學(xué)生將書本知識與實(shí)踐結(jié)合起來，增強(qiáng)學(xué)生對金融理論的感性認(rèn)識，以提高他們分析問題和解決問題的能力，在活學(xué)活用中掌握分析問題和解決問題的方法，為學(xué)習(xí)金融學(xué)和其他經(jīng)濟(jì)管理課程打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。要求：（1）結(jié)合各學(xué)派的理論特點(diǎn)，尤其是貨幣政策主張；（2）由輔導(dǎo)教師組織針對我國近期貨幣政策實(shí)施情況的文獻(xiàn)調(diào)研和討論，發(fā)揮教師對調(diào)研的指導(dǎo)作用；（3）學(xué)生根據(jù)實(shí)踐教學(xué)目的收集相關(guān)資料、走訪中國人民銀行及其分支機(jī)構(gòu)、

15、閱讀金融創(chuàng)新、金融監(jiān)管和貨幣政策變化的各種政策規(guī)定或文件；（4）整理調(diào)研材料，寫出調(diào)研報(bào)告。調(diào)研報(bào)告原則上不少于800字。解題思路：（1）結(jié)合貨幣政策最終目標(biāo)；（2）結(jié)合我國獨(dú)特的貨幣政策中介指標(biāo)或操作指標(biāo)；（3）我國貨幣政策手段的使用及其原因；（4）你對近期貨幣政策效果的評價(jià)。貨幣政策的最終目標(biāo):對貨幣政策的最終目標(biāo)，理論界一直有不同的看法，大體可以歸納為三種觀點(diǎn)。第一為單一目標(biāo)論：認(rèn)為我國中央銀行只應(yīng)選擇穩(wěn)定通貨為貨幣政策的唯一目標(biāo)。其理由是：中央銀行是獨(dú)占貨幣發(fā)行權(quán)的銀行，控制貨幣、信貸的增長，防止通貨膨脹，是中央銀行的首要職責(zé)。如果賦予中央銀行多重目標(biāo)的。第二是雙重目標(biāo)論：認(rèn)為我國貨幣

16、政策的目標(biāo)應(yīng)是穩(wěn)定幣值和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這是因?yàn)?，發(fā)展經(jīng)濟(jì)是最根本、最中心的問題，不能把發(fā)展經(jīng)濟(jì)排除在最終目標(biāo)之外，但同時(shí)穩(wěn)定幣值是發(fā)展經(jīng)濟(jì)的前提，一國如果用通貨膨脹來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可能在短期產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)超常增長的效應(yīng)，但由于物價(jià)上漲所導(dǎo)致的種種問題，最終要制約經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。反過來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是穩(wěn)定貨幣的物質(zhì)基礎(chǔ)，只有經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，有效供給增加了，貨幣才能真正持久地保持穩(wěn)定。兩大政策目標(biāo)既相互依存，相互促進(jìn)，又相互制約。第三是多重目標(biāo)論：認(rèn)為貨幣、信貸活動(dòng)涉及國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，貨幣政策及貨幣流通的狀況，可以直接或間接地影響國民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、流通、分配、消費(fèi)的全部過程。因此，制定貨幣政策，不能僅僅著眼于穩(wěn)定貨

17、幣，發(fā)展經(jīng)濟(jì)等目標(biāo)，而應(yīng)當(dāng)考慮社會(huì)就業(yè)、國際收支平衡等多重目標(biāo)。本人認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展離不開社會(huì)人員的充分就業(yè)；而幣值穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)收支平衡（包括國際收支平衡）的基本保障之一。幣值不穩(wěn)、必然影響經(jīng)濟(jì)的收支平衡；經(jīng)濟(jì)收支不平衡、必然影響社會(huì)人員的充分就業(yè)；社會(huì)人員不能充分就業(yè)、必然影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。所以經(jīng)濟(jì)要高速發(fā)展，要求幣值需穩(wěn)定。我國獨(dú)特的貨幣政策中介指標(biāo)和操作指標(biāo)貨幣政策中介指標(biāo)是指為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而選定的中間性或傳導(dǎo)性金融變量。貨幣政策操作指標(biāo)是中央銀行通過貨幣政策工具操作能夠有效準(zhǔn)確實(shí)現(xiàn)的政策變量，如準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣等指標(biāo)。 20世紀(jì)80年代，我國貨幣政策在中介目標(biāo)的選擇上，沿用了改革開

18、放前的做法，即以貸款規(guī)模與現(xiàn)金發(fā)行作為貨幣政策的中介指標(biāo)。把貸款規(guī)模作為中介指標(biāo)的理論依據(jù)是：貨幣都是通過貸款渠道供應(yīng)的，“貸款存款現(xiàn)金”，只要控制住貸款，就能控制住貨幣供應(yīng)。隨著市場化金融體制運(yùn)行機(jī)制的確立，貨幣政策實(shí)施的基礎(chǔ)和環(huán)境都在發(fā)生根本性變化，貸款規(guī)模作為貨幣政策中介指標(biāo)逐漸失去了兩個(gè)賴以生存的條件：一是資金配置由計(jì)劃轉(zhuǎn)向市場；二是國家銀行的存款在全社會(huì)融資總量中的比重趨于下降，而其他銀行和金融機(jī)構(gòu)特別是金融市場的直接融資比重迅速提高。因此，中央銀行指令性的貸款規(guī)模不宜再作為中介指標(biāo)，而是作為一種指導(dǎo)性的變量，中國人民銀行按月進(jìn)行統(tǒng)計(jì)監(jiān)測，以利于調(diào)控貨幣供應(yīng)量。1994年國務(wù)院關(guān)于金

19、融體制改革的決定明確提出，我國今后貨幣政策中介指標(biāo)主要有四個(gè)：貨幣供應(yīng)量、信用總量、同業(yè)拆借利率和銀行超額儲(chǔ)備率。目前在實(shí)際工作中，貨幣政策的操作指標(biāo)主要監(jiān)控基礎(chǔ)貨幣、銀行的超額儲(chǔ)備率和銀行間同業(yè)拆借市場利率、銀行間債券市場的回購利率；中介指標(biāo)主要監(jiān)測貨幣供應(yīng)量和以商業(yè)銀行貸款總量、貨幣市場交易量為代表的信用總量。我國貨幣政策手段的使用及其原因近期我國貨幣政策手段的使用，特別是應(yīng)否采取加息的手段成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。究其原因一方面在于從世界經(jīng)濟(jì)實(shí)踐活動(dòng)來看，貨幣政策手段特別是利率手段一般被視為是市場經(jīng)濟(jì)體系中運(yùn)用廣泛，見效最明顯的宏觀調(diào)控手段之一，另一方面也在于中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過多年的市場化進(jìn)程，貨幣

20、政策手段的運(yùn)用及其有效性成為檢驗(yàn)中國經(jīng)濟(jì)市場化程度的高低，同時(shí)也是關(guān)系到宏觀調(diào)控能否打破回歸舊體制質(zhì)疑的一個(gè)關(guān)鍵性指針。但是，正如我們在有關(guān)研究中所指出的，此輪投資過熱主要反映的仍是中國經(jīng)濟(jì)中存在的結(jié)構(gòu)性問題，即未能擺脫行政主導(dǎo)的過度投資增長方式。從對癥下藥的角度，以行政手段為主的“管好土地、看緊信貸”仍是當(dāng)前實(shí)施宏觀調(diào)控切中要害的做法。雖然經(jīng)過多年的改革開放，中國經(jīng)濟(jì)的市場化程度大大提高，但總體上仍帶有轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的特征。以增量促存量的漸進(jìn)式改革方式，以及由此形成的二元結(jié)構(gòu)（增量的市場經(jīng)濟(jì)特征和存量的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)殘余并存）的現(xiàn)實(shí)環(huán)境。使得貨幣政策手段在實(shí)施的過程中受到種種制約，阻擾其有效性的發(fā)揮。因

21、此，從實(shí)際出發(fā)，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革將是從根本上提升貨幣政策手段效用的不二選擇。貨幣政策手段雖然在實(shí)踐中被廣泛運(yùn)用，但關(guān)于其有效性在理論上卻備受爭議。從考察中國貨幣政策手段的有效性來看，不僅要考慮到各種因素的內(nèi)在矛盾和關(guān)聯(lián)，更要放到中國現(xiàn)實(shí)的運(yùn)行環(huán)境中加以分析。當(dāng)前較突出的制約貨幣政策手段有效性發(fā)揮的因素有以下幾方面：1.積極的財(cái)政政策與緊縮性貨幣手段的目標(biāo)沖突。2.銀行體系的傳導(dǎo)機(jī)制有待完善。3.國有企業(yè)預(yù)算約束硬化尚未形成。4.匯率政策和外匯占款的干擾作用。近期貨幣政策效果的評價(jià)2007年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍面臨一些突出問題和矛盾，需要貨幣政策調(diào)控加以緩解。但與此同時(shí)，貨幣政策面臨的制約因素也進(jìn)

22、一步突出，貨幣政策操作的難度進(jìn)一步加大?，F(xiàn)階段，由于國際收支不平衡，因此導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)增加，貨幣政策的自主性下降。為了保持國內(nèi)貨幣信貸的平穩(wěn)增長，中央銀行需要對沖外匯占款，保持基礎(chǔ)貨幣的平衡增長。而中央銀行在對沖外匯占款時(shí)，經(jīng)常會(huì)面臨匯率政策與利率政策的沖突問題當(dāng)。當(dāng)中央銀行收回流動(dòng)性導(dǎo)致利率上升，或直接提高利率以控制貨幣信貸的過快增長時(shí)，會(huì)使國內(nèi)利率水平相對國外來說上升，吸引資本流入，反而加大本幣升值的壓力，導(dǎo)致外匯占款進(jìn)一步增加。前一段時(shí)期，由于美國持續(xù)加息，美國的利率水平高于我國，因此匯率政策與利率政策的沖突問題相對緩和。近期，隨著美國經(jīng)濟(jì)趨緩，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，而我國由于控制貨幣信貸過

23、快增長，市場利率逐步回升，這使得美國與我國之間的利差逐步縮小，進(jìn)一步限制了我國利率調(diào)節(jié)的空間。面對2007年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)，中國人民銀行需要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)和銀行體系流動(dòng)性管理，保持貨幣信貸的合理增長；要進(jìn)一步提高貨幣政策的預(yù)見性、科學(xué)性和有效性，保持價(jià)格穩(wěn)定；繼續(xù)發(fā)揮“窗口指導(dǎo)”和信貸政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變及結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用；進(jìn)一步完善利率市場化改革和匯率形成機(jī)制改革，改善金融宏觀調(diào)控；穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革和金融市場的發(fā)展，理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；從多方面采取著眼于中長期的綜合性措施.加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，實(shí)現(xiàn)向以內(nèi)需為主導(dǎo)、內(nèi)外需并重的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略

24、轉(zhuǎn)型，促進(jìn)國際收支趨于基本平衡【案例分析】關(guān)于國有銀行是否被賤賣的爭論看完以上案例，我很有感觸，頭腦里有千頭萬緒的想法，是呀！這的確是一個(gè)復(fù)雜的題目，涉及到國家的經(jīng)濟(jì)體制改革，外國資本的進(jìn)入和對傳統(tǒng)觀念的沖擊，不過無論如何“銀行被賤賣”的提法略有偏頗。所謂“賤賣”在我看來無非是某些人只看到了別人獲取的利益，而沒有看到讓戰(zhàn)略合作伙伴獲利是“共贏”的必要條件。這種紅眼病的心態(tài)無非是獨(dú)占主義和狹隘思想的延伸，在企業(yè)和國家追求全球營銷戰(zhàn)略的今天是千萬要不得的。記得2004年以前壞賬、死賬一直困擾著我國銀行界，長期以來，這些銀行一直被視為“技術(shù)上破產(chǎn)”，它們之所以能存活下來，只是因?yàn)槠渌姓?中國政府會(huì)

25、堅(jiān)定地站在它們及其儲(chǔ)戶的背后。自從1998年以來，中國政府已向其最昂貴的銀行復(fù)蘇項(xiàng)目斥資近5000億美元，用以扶持本國境況不佳的銀行。盡管財(cái)政援助大有必要，但拆東墻補(bǔ)西墻只會(huì)使損失更多，難以奏效。目前我國國有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)主體單一，責(zé)權(quán)不明，這種現(xiàn)狀嚴(yán)重制約了商業(yè)銀行的進(jìn)一步發(fā)展。例如：我單位門口幾年前有一家很小的工商銀行，是工商銀行和我單位三產(chǎn)企業(yè)-勞動(dòng)服務(wù)公司合辦的銀行，從業(yè)人員以下崗的中年女性為主，雖然可以為一部分人提供就業(yè)機(jī)會(huì)，但從實(shí)際效果來看，既不能提供好的服務(wù)，又不能有好的發(fā)展，后來這家銀行消失了，但留給我們深深的憂慮這樣的經(jīng)營模式、拓展戰(zhàn)略是很難跟得上全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。因此我國商

26、業(yè)銀行改革必須從產(chǎn)權(quán)制度改革入手，實(shí)行國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)股份化。對于中國國有獨(dú)資商業(yè)銀行的改革，央行一直認(rèn)為應(yīng)分為三步走。第一步是按照國有獨(dú)資公司的模式對國有獨(dú)資商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行更新和完善；第二步，將有條件的國有獨(dú)資商業(yè)銀行改組為國家控股的股份制商業(yè)銀行，國內(nèi)企業(yè)、居民和外國資本都可以參股，完成商業(yè)銀行股份制改造，從根本上解決商業(yè)銀行主體結(jié)構(gòu)問題；第三步，將符合條件的國家控股的股份制商業(yè)銀行公開上市。在加入WTO的背景下，要爭取用五年或更長一段時(shí)間，把國有獨(dú)資商業(yè)銀行改造及發(fā)展成在國際金融市場上具有一定競爭力的現(xiàn)代化大型商業(yè)銀行。在這種環(huán)境下中國領(lǐng)導(dǎo)層大膽采取行動(dòng)，重組陳舊的銀行系統(tǒng)，頗值

27、得贊賞。鑒于風(fēng)險(xiǎn)巨大，中國引入外國戰(zhàn)略投資者是相當(dāng)明智的。所謂戰(zhàn)略投資者就是指符合國家法律、法規(guī)和規(guī)定要求、與發(fā)行人具有合作關(guān)系或合作意向和潛力并愿意按照發(fā)行人配售要求與發(fā)行人簽署戰(zhàn)略投資配售協(xié)議的法人，是與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。我國在新股發(fā)行中引入戰(zhàn)略投資者，允許戰(zhàn)略投資者在發(fā)行人發(fā)行新股中參與申購。我們應(yīng)當(dāng)看到戰(zhàn)略投資者的引入不是盲目的，而是有規(guī)范、有計(jì)劃的。在“2005中國論壇”上，銀監(jiān)會(huì)副主席唐雙寧指出，戰(zhàn)略投資者必須堅(jiān)持五項(xiàng)原則，在“2005中國論壇”上，他說，戰(zhàn)略投資者必須堅(jiān)持五項(xiàng)原則:首先，從國家利益看，要保持國家對大型銀行的絕對控股；二是從市場行為

28、看，中外雙方應(yīng)按市場原則在自愿、互利的基礎(chǔ)上進(jìn)行合作；三是中資銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者應(yīng)與自身特點(diǎn)相結(jié)合，以提升中資銀行自主創(chuàng)新能力和管理水平為目的；四是外方投資入股中資銀行一般應(yīng)當(dāng)是大型金融機(jī)構(gòu)，在銀行經(jīng)營管理方面有豐富經(jīng)驗(yàn)；五是監(jiān)管部門將堅(jiān)持嚴(yán)格的資格審查，并跟蹤和評估實(shí)際效果。同時(shí)“戰(zhàn)略投資入股中資銀行的機(jī)構(gòu)，投資所占股份比例不得低于5；不得高于20%；股權(quán)持有期須在三年以上?！钡葮?biāo)準(zhǔn)的出臺也是我方占據(jù)著主動(dòng)權(quán)。通過上面的分析可以看出引入外國投資者目的是在引進(jìn)資金的同時(shí)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，包括產(chǎn)品開發(fā)、市場營銷以及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的內(nèi)容，縮短和國際先進(jìn)銀行之間的差距。從效果來看也是不錯(cuò)的，例如2005

29、到2006年期間，中國四大國有銀行中有三家赴海外上市中國建設(shè)銀行、中國銀行和中國工商銀行，它們的股價(jià)在上市后全線上漲。這三家銀行的首次公開發(fā)行股票，均以其規(guī)模和機(jī)構(gòu)投資者及香港散戶投資者的熱情而備受關(guān)注。僅中國工商銀行就籌資220億美元，成為有史以來全球最大的IPO。穩(wěn)健的股價(jià)走勢，即反映出投資者對中國經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的認(rèn)可，也反映了投資者對這些銀行本身狀況的看法，它們的上市都可說是一項(xiàng)驚人的成就。目前已成為經(jīng)過全面改革、為投資者提供可觀回報(bào)的銀行。中國銀監(jiān)會(huì)銀行監(jiān)管一部負(fù)責(zé)人湯小青表示，“大型上市銀行在減少壞賬和提高資本充足率方面“做得不錯(cuò)”。這些銀行現(xiàn)在需要致力于改善公司治理（包括董事會(huì)的監(jiān)督

30、職能），創(chuàng)建一種企業(yè)文化這都是它們作為政府機(jī)構(gòu)時(shí)所缺少的。有了上限20%的股份，外資銀行實(shí)際上既可以監(jiān)督中方經(jīng)理人，也可以就如何引入現(xiàn)代管理方法給他們提供建議?！痹诓蛔銉赡甑臅r(shí)間內(nèi)，外國人向中國各家銀行所傾入的資本金額已達(dá)到驚人的140億美元。外國戰(zhàn)略性投資有力地催化了中國的銀行改革。通過相互承諾和適當(dāng)?shù)慕灰捉Y(jié)構(gòu)，外國伙伴能夠給中國各銀行帶來真正意義上的長期增加值，尤其是在信用政策、產(chǎn)品特色、風(fēng)險(xiǎn)控制和公司治理等方面。作為回報(bào)，他們可以利用中國各銀行巨大的分支網(wǎng)絡(luò)和客戶群，在世界上增長最快的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)提供服務(wù)。然而，隨著外資對中國各銀行的興趣日漸增大，也會(huì)帶來一些擔(dān)憂，正如上面提到的“銀行賤賣說

31、”。其實(shí)是否“賤賣”的評斷要依賴于建立一套完整的資產(chǎn)評價(jià)體系，要符合中國特色，要考慮中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢和廣大的消費(fèi)群體價(jià)值，并正確區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)的高低，從而分別采取不同的措施。而我們自己也應(yīng)該把眼光放遠(yuǎn)一些，不能只看外資獲利情況，更要看到外資在管理方法、經(jīng)營理念、企業(yè)文化、發(fā)展戰(zhàn)略等方面帶來的進(jìn)步，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的提升。要建立真正意義上的現(xiàn)代銀行體系，中國商業(yè)銀行必須改變官僚作風(fēng)、政策性貸款和腐敗叢生的銀行文化，實(shí)現(xiàn)效率、透明度和股東價(jià)值最大化。在這一關(guān)鍵方面，外國戰(zhàn)略性投資對中國各銀行的幫助最大，中國舉世無雙的制造行業(yè)便是明證。通過向中國企業(yè)和合資公司投資數(shù)千億美元，跨國公司為當(dāng)?shù)刂圃鞓I(yè)帶來現(xiàn)代技術(shù)

32、和最佳商業(yè)實(shí)踐，因此使中國迅速上升為極具競爭力的“世界工廠”?，F(xiàn)在本土銀行和外資銀行都希望找到一種方式，將自己與中國經(jīng)濟(jì)顯著的增長連在一起，如果能做到這一點(diǎn)，那么中國銀行業(yè)改革意義最深遠(yuǎn)的副產(chǎn)品之一，將是資金更充沛、力量更強(qiáng)大的本土民族企業(yè)推向世界，這可能對中國自身產(chǎn)生深刻影響，范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出金融領(lǐng)域。希望國有銀行能在競爭中改革在改革中競爭【材料一】尚福林指出，我國資本市場建立之初，由于種種原因，一些政策、制度過于注重市場的籌資功能，而忽視完善和全面發(fā)揮資本市場本應(yīng)有的功能，這也是近年來市場上投資者信心下降，市場長期低迷的重要原因之一。完善市場功能實(shí)質(zhì)上是恢復(fù)市場應(yīng)有的作用，這是十一五期間資本市

33、場改革發(fā)展的重要內(nèi)容和目標(biāo)。資本市場基本功能的發(fā)揮，可以使國家宏觀調(diào)控更為靈活有效，促進(jìn)企業(yè)提高經(jīng)營水平和增強(qiáng)競爭力，并且為廣大投資者提供增加財(cái)富的機(jī)會(huì)。完善資本市場基本功能，要通過基礎(chǔ)性制度建設(shè)和不斷深化改革，強(qiáng)化市場的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，從根本上改變上市公司重融資、輕改制和重投資、輕回報(bào)的現(xiàn)象，提高資本市場進(jìn)行資源配置的效率。同時(shí)，要完善多層次市場體系，形成包括股票、債券、金融衍生產(chǎn)品和其他固定收益類產(chǎn)品在內(nèi)的基本產(chǎn)品系列，滿足投資者對多元化的投資產(chǎn)品、多樣化的交易體系、交易方式的要求，滿足投資者對投資避險(xiǎn)工具和各種投資組合工具的需求，使資本市場真正成為一個(gè)對融資者和投資者都具有吸引力的功能完善

34、的市場。摘引自中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林在2005中國論壇上的演講【材料二】不論是中國還是印度，都沒有發(fā)展起一個(gè)有效的公司債券市場。在中國，企業(yè)債市場僅僅占整個(gè)金融資產(chǎn)存量的5%，而印度的這一比例只有1%。但是在過去的10年中，中國公司債券存量正以每年18%的速度增長，而印度幾乎是零增長。            轉(zhuǎn)引自戴安娜·法利阿尼塔·馬切法·基發(fā)表在經(jīng)濟(jì)雜志“中國金融資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于印度效率卻遠(yuǎn)比印度差”一文（作者均為麥肯錫全球研究院研究人員）考核目的：這是一

35、道材料分析題。要求學(xué)生能夠根據(jù)材料提供的內(nèi)容，結(jié)合學(xué)科主要知識點(diǎn)對所提問題進(jìn)行分析說明并發(fā)表自己的見解，深化對學(xué)習(xí)重點(diǎn)的理解和認(rèn)識。要求：仔細(xì)閱讀上述材料，回答下列問題：（1）資本市場除了籌資功能，還有哪些主要功能？你是怎么理解這些功能的？（2）我國資本市場存在的主要問題有哪些？（3）你對我國資本市場發(fā)展有什么具體建議？解題思路：（1）在復(fù)習(xí)金融市場各章的學(xué)習(xí)要點(diǎn)的基礎(chǔ)上回答問題；（2）全面認(rèn)識資本市場的功能與作用；（3）從我國金融市場發(fā)展中存在的結(jié)構(gòu)問題入手分析。解答一：(一)，資本市場是指證券融資和經(jīng)營一年以上中長期資金借貸的金融市場，主要包括股票市場、債券市場、基金市場和中長期信貸市場等

36、其融通的資金主要作為擴(kuò)大再生產(chǎn)的資本使用，因此稱為資本市場。作為資本市場中重要組成部分的證券市場，其具有通過發(fā)行股票和債券的形式吸收中長期資金的巨大能力，公開發(fā)行的股票和債券還可在二級市場自由買賣和流通，有著很強(qiáng)的靈活性。(二)，資本市場的主要功能：資本市場是現(xiàn)代金融市場的重要組成部分, 其原始意義是指長期資金的融通關(guān)系所形成的市場。但市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天, 資本市場的意義已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超出了其原始內(nèi)涵, 而成為社會(huì)資源配置和各種經(jīng)濟(jì)交易的多層次的市場體系。在高度發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)條件下, 資本市場的功能可以按照其發(fā)展邏輯而界定為資金融通、產(chǎn)權(quán)中介和資源配置三個(gè)方面。 1.融資功能本來意義上的資本市場即

37、是純粹資金融通意義上的市場，它與貨幣市場相對稱，是長期資金融通關(guān)系的總和。因此，資金融通是資本市場的本源職能。 2.配置功能是指資本市場通過對資金流向的引導(dǎo)而對資源配置發(fā)揮導(dǎo)向性作用。資本市場由于存在強(qiáng)大的評價(jià)、選擇和監(jiān)督機(jī)制, 而投資主體作為理性經(jīng)濟(jì)人，始終具有明確的逐利動(dòng)機(jī)，從而促使資金流向高效益部門，表現(xiàn)出資源優(yōu)化配置的功能。 3.產(chǎn)權(quán)功能資本市場的產(chǎn)權(quán)功能是指其對市場主體的產(chǎn)權(quán)約束和充當(dāng)產(chǎn)權(quán)交易中介方面所發(fā)揮的功能。產(chǎn)權(quán)功能是資本市場的派生功能，它通過對企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的改造、為企業(yè)提供資金融通、傳遞產(chǎn)權(quán)交易信息和提供產(chǎn)權(quán)中介服務(wù)而在企業(yè)產(chǎn)權(quán)重組的過程中發(fā)揮著重要的作用。上述三個(gè)方面共同構(gòu)

38、成資本市場完整的功能體系。如果缺少一環(huán)節(jié)，資本市場就是不完整的，甚至是扭曲的。資本市場的功能不是人為賦予的，而是資本市場本身的屬性之一。從理論上認(rèn)清資本市場的功能，對于我們正確對待資本市場發(fā)展中的問題、有效利用資本市場具有重要的理論與實(shí)踐意義。(三)，我對這些功能的理解：1資本市場推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)和金融的市場化進(jìn)程從建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制這一體制改革的宏大目標(biāo)確立之后，資本市場的發(fā)展已成為推動(dòng)體制變革和經(jīng)濟(jì)、金融市場化進(jìn)程的重要力量。因?yàn)樵诟鞣N金融改革措施中，資本市場的建立與發(fā)展最能反映市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，最能體現(xiàn)金融市場化取向，因而對催生與社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的市場化金融體制的作用最為直接。同

39、時(shí)，由于生產(chǎn)資料市場、勞務(wù)市場、信息市場、技術(shù)市場等各種要素市場均要以資金來媒介和推動(dòng)，使得金融市場成為各種要素市場組合而成的社會(huì)主義市場體系的樞紐和核心，金融市場發(fā)展成為其他要素市場發(fā)展的一個(gè)重要的基礎(chǔ)條件。資本市場規(guī)模擴(kuò)展、結(jié)構(gòu)深化及容納的金融工具種類的增加，提高了金融市場的發(fā)育程度，為建立統(tǒng)一的社會(huì)主義市場體系，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)市場化作出了重要貢獻(xiàn)。2資本市場是推動(dòng)制度變遷的重要?jiǎng)恿Y本市場的發(fā)展豐富了籌資方式結(jié)構(gòu)和金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)引致金融組織結(jié)構(gòu)、金融工具結(jié)構(gòu)、金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，其對融資制度及總體金融制度變革的推動(dòng)作用是不言而喻的。實(shí)際上，資本市場對制度變遷的推動(dòng)績效還延伸到整個(gè)經(jīng)

40、濟(jì)制度層面。3資本市場促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長從理論上分析，資本市場對經(jīng)濟(jì)增長的影響，包括間接影響和直接影響兩方面。所謂直接影響，指證券業(yè)創(chuàng)造的增加值對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。證券業(yè)增加值，是資本市場的各類中介機(jī)構(gòu)為證券交易及與此相關(guān)的金融活動(dòng)提供服務(wù)所創(chuàng)造的價(jià)值，構(gòu)成GDP的一部分。在具體計(jì)算時(shí)，可按生產(chǎn)角度和收入角度分別采用生產(chǎn)法和收入法。所謂間接影響，指資本市場通過其籌資功能和配置金融資源功能的發(fā)揮，來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。這種間接影響可分為4個(gè)方面：一、資本市場發(fā)展使投資者有了多樣化的保值和增值手段，從而強(qiáng)化了各種金融資產(chǎn)之間的替代關(guān)系，提高了國民的儲(chǔ)蓄傾向。在近年來儲(chǔ)蓄利率水平持續(xù)下降的情況下，出于對高投資收

41、益的追逐，投資者紛紛把手中的資金投向資本市場，為上市公司提供了遞增的資本支持。二、資本市場上較為豐富的證券品種結(jié)構(gòu)，使投資者可以根據(jù)收益最大化原則和對投資風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度，自由地進(jìn)行投資選擇。市場的持續(xù)交易和廣泛性，則在很大程度上克服了儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的時(shí)間結(jié)構(gòu)矛盾和空間結(jié)構(gòu)矛盾。所有這些，都有助于提高儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正向影響。三、資本市場結(jié)構(gòu)調(diào)整功能的發(fā)揮，也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)重要條件。這種功能主要表現(xiàn)在三方面：一是資本市場的發(fā)展使直接融資與間接融資之間的對比關(guān)系發(fā)生了重要變化，社會(huì)資金的分配結(jié)構(gòu)因此得到了改善。直接融資比例的上升，減輕了商業(yè)銀行體系提供給信貸資金的壓力

42、，有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國家的金融安全和經(jīng)濟(jì)安全。二是證券管理層優(yōu)先安排國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)的公司上市，可以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高金融資源的配置效率。三是資本市場為公司之間通過股權(quán)收購實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組提供了一個(gè)有效的機(jī)制。四，資本市場激發(fā)了人們的金融意識體制轉(zhuǎn)軌和社會(huì)進(jìn)步固然需要技術(shù)、經(jīng)濟(jì)組織和制度方面的創(chuàng)新，但人的思想觀念的更新和創(chuàng)新精神的確立具有更為重要的意義。資本市場拉近了金融和人們的聯(lián)系，使金融走進(jìn)了越來越多的普通人的生活。資本市場是人們學(xué)習(xí)金融知識，營造適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的新的文化理念和人文精神的大學(xué)校。解答二：目前我國資本市場在規(guī)模、功能、結(jié)構(gòu)、規(guī)則等方面存在著嚴(yán)重的制度缺陷，而高效的資

43、本市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要促進(jìn)的作用，資本市場發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào)的現(xiàn)狀表明,我國迫切需要培育和建立一個(gè)完善的資本市場,以適應(yīng)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。1 我國資本市場的現(xiàn)狀與不足隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)成長，中國的金融資產(chǎn)特別是證券化金融資產(chǎn)，進(jìn)入了一個(gè)前所未有的成長和發(fā)展膨脹時(shí)期，但是目前我國的證券市場形成的是高度集中的以滬、深交易所并存發(fā)展的模式。且從證券市場的發(fā)行主體來看,上市公司為獲得證券發(fā)行資格,虛報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表,信息披露不規(guī)范,存在嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象；部分持股大戶常常采取不正當(dāng)?shù)氖侄尾倏v資本市場,造成嚴(yán)重侵犯中小投資者利益的現(xiàn)象發(fā)生。2我國資本市場有其不足之處:（1）資本市場發(fā)展不平衡。經(jīng)過十幾

44、年的發(fā)展,我國的資本市場已初具規(guī)模,但資本市場的現(xiàn)狀不能滿足經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性發(fā)展過程中各種類型企業(yè)的資金需求。第一，債券市場存在發(fā)展不平衡問題。我國債券市場的發(fā)展相對于股票市場，債券市場規(guī)模小、市場化程度低、發(fā)行和交易市場割裂，尤其是公司債券，相對于國債和金融債，更是發(fā)展緩慢。第二，股票市場也存在著不平衡發(fā)展問題。（一）是雖然2007年滬深總市值已經(jīng)超過我國內(nèi)地GDP總量，與發(fā)達(dá)國家的比例相當(dāng)，但因流通市值無論絕對量還是占比都相對較小，滬深股市總流通市值約9萬億元，僅占兩市總市值的30%左右，股市結(jié)構(gòu)亟待完善；（二）是股市的進(jìn)入和退出機(jī)制發(fā)展不平衡，削弱了證券高效率優(yōu)化資源配置的作用。（2）我國單

45、一層次的證券市場規(guī)定了嚴(yán)格的上市條件,阻礙了中小企業(yè)通過證券資本市場獲得資金。公司公開發(fā)行的股票和債券進(jìn)入證券交易所掛牌交易須受到嚴(yán)格的上市條件限制(包括公司規(guī)模、盈利性等)，大多數(shù)企業(yè)不能滿足這些條件。滬、深市場的大一統(tǒng)、高門檻,致使高成長性的科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和中小企業(yè)由于風(fēng)險(xiǎn)太大和公司的盈利性等原因得不到資本市場的支持。這一切造成中小企業(yè)和科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在我國融資困難,阻礙了中小企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。（3）我國證券資本市場關(guān)于上市公司退出機(jī)制存在著不足之處,我國只有單一層次的主板市場,二板市場尚未建立,滬、深主板市場門檻太高,企業(yè)往往由于一時(shí)經(jīng)營不善或其他原因就有可能被暫停上市或終止上市

46、。（4）過多的行政干預(yù)不能體現(xiàn)證券市場的高度市場化的特征。我國資本市場發(fā)展的前10年主要是用行政手段管理,公司上市需要由自上而下的指標(biāo)下達(dá)與自下而上的推薦相結(jié)合。這種管理方法與證券市場高度市場化的特點(diǎn)非常不適應(yīng),因此,今后公司的上市制度應(yīng)該有所改革,凡符合條件的,可由企業(yè)自己申請上市,能否成功由市場決定,這樣能通過資本市場的激烈競爭實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。解答三：完善資本市場、促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由于資本市場對經(jīng)濟(jì)具有重要的作用，提出以下幾點(diǎn)建議。（1）建立多層次資本市場體系，完善資本市場結(jié)構(gòu)。推動(dòng)我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場的發(fā)展，規(guī)范法律框架，完善交易規(guī)則，整合現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)交易市場；推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，促進(jìn)資本市場與

47、風(fēng)險(xiǎn)投資市場良性互動(dòng)；不斷擴(kuò)大股市和債市的市場規(guī)模，豐富金融產(chǎn)品，最大限度地滿足市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。（2）必須積極推進(jìn)我國資本市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)和制度創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)股市的“經(jīng)濟(jì)晴雨表”功能。（3）要重視直接融資在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性，進(jìn)一步提高我國資本市場的廣度和深度。著力推進(jìn)公司債市場的發(fā)展。我國金融體制改革的全面推進(jìn)必須依托于中國的資本市場。提高市場深度的基礎(chǔ)還在于全方位開展中國資本市場以效率為導(dǎo)向的創(chuàng)新改革，包括建立合理的多層次的市場結(jié)構(gòu)，中小型高科技企業(yè)的發(fā)行上市以及股指期貨等具有不同功能的金融衍生品的設(shè)計(jì)和推出，繼續(xù)提高市場投資者中機(jī)構(gòu)投資者的比重，不斷深化發(fā)行制度改革，規(guī)范市場主體

48、行為，進(jìn)一步加強(qiáng)市場約束，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益等等。（4）順應(yīng)國際化趨勢，循序漸進(jìn)地推動(dòng)中國資本市場的開放。國際間的資本流動(dòng)對于一國資本市場的價(jià)值形成、流動(dòng)性的提高、制度的完善等多個(gè)方面起到了不容忽視的作用。要努力提升我國資本市場的國際競爭力；努力深化監(jiān)管體制改革，進(jìn)一步促進(jìn)融資方式向市場化方向邁進(jìn)；完善公司治理，加強(qiáng)信息披露，增進(jìn)投資者信心；逐步加大對外開放力度，提升我國資本市場和金融機(jī)構(gòu)的國際競爭力。對于我國來說，資本市場的對外開放必須是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程?？傊?，我國資本市場經(jīng)過幾年的發(fā)展已經(jīng)起到了很大作用。但我們的資本市場在起發(fā)展中也有著很多不如意之處，在以后的運(yùn)作中需要不斷的更新、

49、不斷地改進(jìn)。讓這片肥沃土壤為我給的社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)奉獻(xiàn)更加大的光和熱。聯(lián)系實(shí)際說明，在我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形式下，如何借鑒消費(fèi)理論擴(kuò)大消費(fèi)需求？答：凱恩斯的絕對收入理論:強(qiáng)調(diào)消費(fèi)支出是實(shí)際收入的穩(wěn)定函數(shù)。其實(shí)際收入是指現(xiàn)期，絕對，實(shí)際的收入水平，即指本期收入，收入的絕對水平和按貨幣購買力計(jì)算的收入。因此，擴(kuò)大消費(fèi)須提高居民的實(shí)際收入。如城市居民每隔兩年一次的加工資，但如何提高農(nóng)民的實(shí)際收入?yún)s始終沒有切實(shí)的措施，這是我國總消費(fèi)始終沒有得到很好的提高的一個(gè)重要原因。杜森貝的相對收入理論：消費(fèi)以相對收入為函數(shù)。相對別人示范效應(yīng)，向高消費(fèi)看齊。我國稱之“攀比效應(yīng)”。相對自己過去習(xí)慣效應(yīng)，收入水平變化后消費(fèi)有

50、滯后性。莫迪利安尼的生命周期理論：消費(fèi)與生命周期有關(guān)，與財(cái)產(chǎn)收入有關(guān)。如下式：C=aWR+bYL.WR為財(cái)產(chǎn)收入；a為財(cái)產(chǎn)收入的消費(fèi)傾向；YL為勞動(dòng)收入，實(shí)為個(gè)人生命周期不同階段或不同年齡的收入；b為勞動(dòng)收入的邊際消費(fèi)傾向。表明消費(fèi)取決于財(cái)產(chǎn)收入和個(gè)人生命周期不同階段勞動(dòng)收入。弗里德曼的持久收入理論：消費(fèi)以持久收入為函數(shù)。C=bYpYp為持久收入，如下式：Ypt=Yt+（1）Yt-1Ypt為現(xiàn)期持久收入，Yt為現(xiàn)期收入，Yt-1為上期收入，為加權(quán)數(shù)。表明，現(xiàn)期持久收入等于現(xiàn)期收入與前期收入的加權(quán)平均數(shù)。擴(kuò)大內(nèi)需是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一項(xiàng)長期的消費(fèi)政策。所謂擴(kuò)大內(nèi)需政策，就是在生產(chǎn)相對過剩的情況下，調(diào)

51、整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)(包括生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)結(jié)構(gòu))，拓寬國際市場.培育消費(fèi)熱點(diǎn)，以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長。簡言之，就是通過擴(kuò)大投資需求和消費(fèi)需求來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，擴(kuò)大內(nèi)需必須實(shí)行積極的財(cái)政政策，穩(wěn)健的貨幣政策和正確的消費(fèi)政策。一、九十年代中期以來采取了一系列擴(kuò)大消費(fèi)的政策，但效果并不十分明顯。1、就業(yè)形勢依然嚴(yán)重，城鎮(zhèn)居民收入逐步提高擴(kuò)大就業(yè)是增加城鎮(zhèn)居民收入的根本性措施，是拉動(dòng)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的重要前提。2002年9月份，在北京召開全國再就業(yè)工作會(huì)議上，江總書記他指出，做好當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期的就業(yè)和再就業(yè)工作。2003年兩會(huì)期間，國家新一屆領(lǐng)導(dǎo)人為了緩解就業(yè)問題，提出了今年新增800萬就業(yè)崗位的目標(biāo)，并且出臺了支持下崗

52、失業(yè)人員自謀職業(yè)和鼓勵(lì)服務(wù)型企業(yè)吸納下崗失業(yè)人員稅收優(yōu)惠政策。各地政府也因地制宜，出臺了一些相關(guān)配套措施，來解決此問題。然而，由于中國已經(jīng)開始進(jìn)入重化工業(yè)時(shí)代，城市化和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又相對滯后，經(jīng)濟(jì)增長的就業(yè)彈性明顯下降，導(dǎo)致我國城鎮(zhèn)失業(yè)率急劇上升，今年上半年已經(jīng)達(dá)到4.2%。據(jù)有關(guān)部門對59個(gè)大中城市勞動(dòng)力市場的供求分析表明，目前每個(gè)求職者面臨的崗位是0.65個(gè)，就業(yè)形勢依然嚴(yán)峻。相對促進(jìn)就業(yè)而言，政府在增加城鎮(zhèn)居民收入方面所采取的其他措施效果更為明顯，除了連續(xù)兩次大幅度給公務(wù)員增加工資之外，有關(guān)部門還多次上調(diào)了城鎮(zhèn)中低收入居民收入。在企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益長時(shí)期沒有明顯提高、中央財(cái)政收入高速增長的情

53、況下，這些措施的出臺對增加城鎮(zhèn)居民收入發(fā)揮了不可替代的作用。統(tǒng)計(jì)表明，我國城鎮(zhèn)居民收入保持了較快增長，人均可支配收入由1995年的4283元上升至2002年7703元，增長了近八成。2003上半年，全國城市居民人均可支配收入則達(dá)到了4301元，同比增長9.0%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長8.4%。2、農(nóng)民收入增勢緩慢增加農(nóng)民收入既是解決“三農(nóng)”問題的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，也是開拓農(nóng)村市場的基礎(chǔ)。為了增加農(nóng)民收入，上屆和本屆政府都作出了不懈努力。主要措施包括：實(shí)行糧食保護(hù)價(jià)政策穩(wěn)定農(nóng)民收入大頭，增大農(nóng)田水利、改造農(nóng)村電網(wǎng)等農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施投資力度，引導(dǎo)農(nóng)民進(jìn)行農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營，切實(shí)減輕農(nóng)民負(fù)擔(dān)，引導(dǎo)農(nóng)村勞動(dòng)力合

54、理有序流動(dòng)，切實(shí)保護(hù)農(nóng)民務(wù)工合法權(quán)益，做好被征地農(nóng)民補(bǔ)償和就業(yè)安置工作等。應(yīng)當(dāng)說，這些措施起得了一些實(shí)效。以稅費(fèi)改革試點(diǎn)為例，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局對全國 31 個(gè)省（區(qū)、市） 6.8 萬個(gè)農(nóng)戶的抽樣調(diào)查， 2002年農(nóng)民的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)人均為 78.7 元，比上年減少 12.5 元，下降 13.7%，稅費(fèi)負(fù)擔(dān)占當(dāng)年農(nóng)民人均純收入的比重為 3.2%。由于稅費(fèi)負(fù)擔(dān)下降，直接拉動(dòng)農(nóng)民收入增長 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。然而，與城鎮(zhèn)居民收入相比，農(nóng)民收入增長緩慢問題日益突出。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局2002年的一項(xiàng)測算，如果將城鎮(zhèn)居民享受的各項(xiàng)福利考慮進(jìn)去，農(nóng)民的實(shí)際收入水平大概只相當(dāng)于城鎮(zhèn)居民的五分之一。農(nóng)民收入增長緩慢的原因從

55、表面上看是，當(dāng)前農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)方式已經(jīng)越來越不適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。然而，深層次的原因卻在于我國城市化發(fā)展的滯后。從國際經(jīng)驗(yàn)看，輕紡工業(yè)高速發(fā)展時(shí)期是吸納農(nóng)村人口和城市化快速發(fā)展的時(shí)期。但當(dāng)年，我國輕紡工業(yè)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢之時(shí)，政府卻在“離土不離鄉(xiāng)”的錯(cuò)誤思想指導(dǎo)下，大搞鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，錯(cuò)過了城市發(fā)展的大好時(shí)機(jī)。由于農(nóng)村始終保持了巨大的人口規(guī)模，使得我國工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)的機(jī)制無法形成，最終導(dǎo)致農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展與工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間出現(xiàn)了斷層，農(nóng)村居民與城鎮(zhèn)居民之間的收入差距越拉越大。3、社會(huì)保障體系建設(shè)滯后健全社會(huì)保障制度，減少低收入階層居民擴(kuò)大消費(fèi)的后顧之憂，是促進(jìn)居民消費(fèi)的一個(gè)重要手段。近幾年來，黨中央、國務(wù)

56、院對兩個(gè)確保工作高度重視，重點(diǎn)加大了對社會(huì)保障的投入。中央對社會(huì)保障基金的財(cái)政補(bǔ)貼由1998年的96億元上升至2002年的1362億元，年均增長了94.1%；我國全部城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民享受最低生活保障人數(shù)由1998年的184.1萬人上升至2002年的2060萬人，平均每年新增469萬人。然而，由于我國社保體系建立時(shí)間較晚，歷史上欠帳較多。到去年年底，全國也還只有北京、上海、廣東、江蘇、浙江、內(nèi)蒙古、遼寧、黑龍江、重慶、貴州、海南等14個(gè)省區(qū)市基本實(shí)現(xiàn)應(yīng)保盡保，多數(shù)省區(qū)市的社?；鸲歼€存在著資金缺口。與此同時(shí)，這些年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象明顯，居民收入差距越來越大，失業(yè)和貧困人口有增無減，也成為社

57、保體系建立過程中的一個(gè)重大障礙。從目前的情況，建立和完善農(nóng)村社會(huì)保障體系的任務(wù)非常艱巨。統(tǒng)計(jì)表明，2002年末，農(nóng)村貧困人口高達(dá)2820萬人。要讓如此規(guī)模巨大的農(nóng)村人口實(shí)現(xiàn)脫貧，我們就必須在農(nóng)村建立相關(guān)的保障體系，如農(nóng)村最低生活保障制度、農(nóng)民養(yǎng)老保險(xiǎn)制度、農(nóng)村醫(yī)療保障體系、農(nóng)村扶貧擔(dān)?；鸷头鲐氋N息基金等。4、整頓市場秩序取得階段性成效歷史上，我國部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)秩序較為混亂，假冒偽劣泛濫，坑蒙拐騙猖獗，商業(yè)欺詐橫行，嚴(yán)重?fù)p害人民群眾的切身利益，抑制人們的消費(fèi)意愿和企業(yè)的投資意愿。2001年4月開始，國務(wù)院先后統(tǒng)一部署了聯(lián)合打假、整頓文化市場、嚴(yán)厲打擊傳銷、整頓建筑市場、強(qiáng)化稅收征管、集貿(mào)市場專項(xiàng)

58、整治、加油站專項(xiàng)整治、旅游市場打假打非等8個(gè)專項(xiàng)斗爭。2002年，中央又部署開展了整治集貿(mào)市場和加油站經(jīng)營秩序、旅游市場打假打非等3個(gè)專項(xiàng)，并取得初步成效。2003年4月14日至15日，全國整頓和規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)秩序工作會(huì)議在京召開。2003年會(huì)議具體部署了當(dāng)年六項(xiàng)工作重點(diǎn)。在黨中央、國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，在各地區(qū)、各部門的共同努力下，市場秩序有所改善。但是，總體上看，目前已經(jīng)取得的成果只是初步的、階段性的。當(dāng)前，市場經(jīng)濟(jì)秩序混亂的現(xiàn)象還大量存在，地區(qū)封鎖和行業(yè)壟斷依然突出，一些深層次矛盾和問題還沒有根本解決，繼續(xù)整頓和規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)秩序的任務(wù)仍很艱巨。今后整頓和規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)秩序工作還需始終堅(jiān)持“標(biāo)本兼治，

59、著力治本”的指導(dǎo)思想，一邊開展專項(xiàng)整治，一邊根據(jù)整治工作中發(fā)現(xiàn)的問題及時(shí)建章立制，通過完善制度和機(jī)制、加強(qiáng)法制建設(shè)，著眼于從根本上解決問題，逐步消除以往工作中出現(xiàn)的“反復(fù)抓，抓反復(fù)”等現(xiàn)象。5、消費(fèi)信貸政策作用明顯目前，城市居民消費(fèi)已開始向住房、汽車等更高級的消費(fèi)升級，而這次消費(fèi)升級與80年代的老三大件、新三大件的升級相比，級差要大得多，因而積累期也要長得多，于是就出現(xiàn)了市場需求斷層的現(xiàn)象。從國際經(jīng)驗(yàn)看，解決這一矛盾的最好方法就是發(fā)展消費(fèi)信貸。我國的消費(fèi)信貸起步較晚，但是發(fā)展速度很快。在1997年，我國消費(fèi)信貸總規(guī)模還不到200億，到2001年年底則已達(dá)到6990億元，增長了約40倍。至2003年一季度末,我國消費(fèi)信貸余額已經(jīng)超過了1