第三章利息與利率(上課版)

1、金融理論與實(shí)務(wù)授課教師：張文武 E-mail： Tel三章第三章 利息與利率利息與利率第一節(jié)第一節(jié) 利息與收益的一般形態(tài)利息與收益的一般形態(tài) 第二節(jié)第二節(jié) 利率的計(jì)量與種類利率的計(jì)量與種類 第三節(jié)第三節(jié) 利率的決定與影響因素利率的決定與影響因素 第四節(jié)第四節(jié) 利率的作用利率的作用2 一、識(shí)記： 利息、收益、利率、收益率、單利率、復(fù)利率、固定利率、浮動(dòng)利率、名義利率、實(shí)際利率、官定利率、市場(chǎng)利率、公定利率、基準(zhǔn)利率、優(yōu)惠利率、利率體系 二、領(lǐng)會(huì)： 1、通貨膨脹率與名義利率之間的關(guān)系 2、馬克思利率決定理論？ 3、傳統(tǒng)上，我國(guó)利率政策制定的出發(fā)點(diǎn)及主要決定因素？ 三、應(yīng)用

2、： 1、利率水平主要決定因素綜述？結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況論述得率水平的主要決定因素？返回第一節(jié)第一節(jié) 利息與收益的一般形態(tài)利息與收益的一般形態(tài) 一、貨幣的時(shí)間價(jià)值與利息 二、利息與收益的一般形態(tài)令人不可小覷的利率功能：令人不可小覷的利率功能：362362年前，白人移民用年前，白人移民用2424美元的物品，從印美元的物品，從印第安人手中買(mǎi)下了相當(dāng)于現(xiàn)在曼哈頓的那塊土地，現(xiàn)在這塊地皮值第安人手中買(mǎi)下了相當(dāng)于現(xiàn)在曼哈頓的那塊土地，現(xiàn)在這塊地皮值281281億美元，與本金差額整整有億美元，與本金差額整整有1111億倍之巨。如果把這億倍之巨。如果把這2424美元存進(jìn)銀行，美元存進(jìn)銀行，以年息以年息8 8厘計(jì)

3、算，今天的本息就是厘計(jì)算，今天的本息就是3030萬(wàn)億美元，可以買(mǎi)下萬(wàn)億美元，可以買(mǎi)下10671067個(gè)曼哈頓；個(gè)曼哈頓；6 6厘計(jì)算，現(xiàn)值為厘計(jì)算，現(xiàn)值為347347億美元，可以買(mǎi)下億美元，可以買(mǎi)下1.231.23個(gè)曼哈頓。個(gè)曼哈頓。 一、貨幣的時(shí)間價(jià)值與利息5 （什么是利息和利率呢？我們先從貨幣的時(shí)間價(jià)值開(kāi)始說(shuō)起） 一、貨幣的時(shí)間價(jià)值與利息 1、貨幣的時(shí)間價(jià)值：就是指同等金額的貨幣其現(xiàn)在的價(jià)值要大于其未來(lái)的價(jià)值。2、利息：是貨幣時(shí)間價(jià)值的體現(xiàn)。 利息是信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人（或債權(quán)人向債務(wù)人索?。┑膱?bào)酬。利息的本質(zhì) 一、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)利息本質(zhì)的看法 (英)威廉配第-“利息報(bào)酬論” 利息

4、是因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬。 (奧地利)龐巴維克“時(shí)差利息論” 利息來(lái)源于商品在不同時(shí)期內(nèi)由于人們?cè)u(píng)價(jià)不同而產(chǎn)生的價(jià)值差異。 7 (美)費(fèi)雪 “均衡利息論” 利息產(chǎn)生于現(xiàn)在物品與未來(lái)物品交換的貼水,是由主觀因素和客觀因素共同決定的。 (英)西尼爾-“節(jié)欲論” 利息的原始來(lái)源是節(jié)欲，是資本家為積累資本而犧牲現(xiàn)在享受的報(bào)酬。 (英)凱恩斯-“流動(dòng)性偏好論” 利息是人們?cè)谔囟〞r(shí)期內(nèi)放棄流動(dòng)偏好的報(bào)酬。8 二、馬克思的利息本質(zhì)的科學(xué)論述 第一，利息直接來(lái)源于利潤(rùn)。 第二，利息只是利潤(rùn)的一部分而不是全部。 第三，利息同利潤(rùn)一樣，都是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形態(tài)。 9 三、我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)利息本質(zhì)的認(rèn)識(shí) 利

5、息是信用活動(dòng)的標(biāo)志，有信用就有利息。 改革開(kāi)放前，我國(guó)實(shí)行的是高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，信用財(cái)政化使利息被看作是服從計(jì)劃管理需要的工具。 改革開(kāi)放后，人們逐漸認(rèn)為社會(huì)主義下的利息來(lái)源于利潤(rùn)，是社會(huì)純收入的一部分，它體現(xiàn)了企業(yè)、銀行、居民之間按生產(chǎn)要素分配的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。10第一節(jié) 利息與收益的一般形態(tài)二、利息與收益的一般形態(tài)二、利息與收益的一般形態(tài) 作為貨幣時(shí)間價(jià)值的外在表現(xiàn)形式，利息通常被人們看作是收益的一般形態(tài)。 貨幣資金的提供者將貨幣資金提供給需求者使用，貨幣資金需求者運(yùn)用貨幣資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得了利潤(rùn)，利潤(rùn)中要拿出部分以利息的形式交給貨幣資金的提供者，剩余部分作為自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得。 利

6、息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)發(fā)揮著非常重要的作用，它可以將任何有收益的事物通過(guò)收益與利率的對(duì)比倒算出該事物相當(dāng)于多大的資本金額，這便是收益的資本化。 C（收益）=P（本金）R（利率） P=C/R Eg：一塊土地每畝的年平均收益為1000元，假定年利率為5%，則這塊土地就會(huì)以每畝20000元（1000/0.05）的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)成交。二、利息與收益的一般形態(tài) Eg：一塊土地每畝的年平均收益為1000元，假定年利率為5%，則這塊土地就會(huì)以每畝20000元（1000/0.05）的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)成交。第二節(jié) 利率的計(jì)量與種類一、利率的計(jì)量二、利率的種類一、利率的計(jì)量1、利息率，簡(jiǎn)稱利息率，簡(jiǎn)稱“利率利率”，是指一定時(shí)期

7、內(nèi)，是指一定時(shí)期內(nèi) 利息額同本金額的比率，即利率利息額同本金額的比率，即利率= =利息利息/ / 本金。本金。2 2、單利率是指以本金為基數(shù)計(jì)算利息，所生利息不再加入單利率是指以本金為基數(shù)計(jì)算利息，所生利息不再加入本金計(jì)算下期利息。本金計(jì)算下期利息。例：例：A A在銀行存款在銀行存款100100元，年利率為元，年利率為10%10%，存期，存期5 5年，到存期年，到存期結(jié)束結(jié)束A A在銀行的存款有多少呢？在銀行的存款有多少呢？第一年末，賬戶上的存款應(yīng)該是第一年末，賬戶上的存款應(yīng)該是110110元；第二年末，是元；第二年末，是120120元；元； 依此類推，第依此類推，第5 5年末，應(yīng)該是年末，應(yīng)

8、該是150150元，其中利息是元，其中利息是5050元。元。一、利率的計(jì)量 單單利的求和公式是：利的求和公式是：C=PC=Pr rn n 其中：其中：C=C=利息；利息；P=P=本金（或稱本金現(xiàn)值）；本金（或稱本金現(xiàn)值）；r=r=利利率或貼現(xiàn)率；率或貼現(xiàn)率；n=n=期限期限求解本金和利息總和的公式是：求解本金和利息總和的公式是： S=P+C=P(1+rS=P+C=P(1+rn)n)3、復(fù)利是將上期利息并入本金一并計(jì)算利息的一種復(fù)利是將上期利息并入本金一并計(jì)算利息的一種方法。其本利和是：方法。其本利和是：16nrPS1一、利率的計(jì)量 例如：A在銀行存款100元，年利率為10%，按照復(fù)利計(jì)算利息，

9、存期5年，到存期結(jié)束A在銀行的存款有多少呢？ 第一年末，賬戶上的存款應(yīng)該是110元； 100+100(10%)=100（1+10%） 第二年末，是121元（110元+11元）； 110+110(10%)=100 (1+10%)2 依此類推，第5年末，應(yīng)該是161.051元。 用公式表示：C5=100(1+10%)517一、利率的計(jì)量4 4、 在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值終值”。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式。 5 5、 未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)的本利和，就可按

10、現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本額在眼下所必須具有的本 金。這個(gè)逆算出來(lái)的本金。這個(gè)逆算出來(lái)的本 金稱金稱 “現(xiàn)值現(xiàn)值”，也稱，也稱“貼貼 現(xiàn)值現(xiàn)值”。算式是：。算式是：nrSP11終值與現(xiàn)值n終值：未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的本利和，帶有預(yù)期性。n現(xiàn)值：未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的本利和的現(xiàn)在價(jià)值（即本金）。 計(jì)算：把未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定金額的貨幣看作是那時(shí)的本利和，按現(xiàn)行的利率計(jì)算出要得到這筆金額現(xiàn)在必須具有的本金。 如：n年后1元的現(xiàn)值=1/（1+r）n 求現(xiàn)值也稱貼現(xiàn)，所以現(xiàn)值也稱貼現(xiàn)值。 現(xiàn)值與終值 例：現(xiàn)在銀行存款利率為12%，我們現(xiàn)在需存入多少錢(qián)，

11、一年后可得700元？ S=P（1+r) P=S/(1+r) P=700/1.12=625（元） 當(dāng)利率為12%，一年后700元的現(xiàn)值是625元對(duì)未來(lái)的貼現(xiàn)：計(jì)算未來(lái)收入在今天的價(jià)值的過(guò)程對(duì)未來(lái)的貼現(xiàn)：計(jì)算未來(lái)收入在今天的價(jià)值的過(guò)程 N N年后年后S S元的現(xiàn)值：元的現(xiàn)值： PV=S/PV=S/（1+r)1+r)n n一、利率的計(jì)量6、到期收益率到期收益率 到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券 并并且一直持有到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率。且一直持有到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率。 基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場(chǎng)價(jià)格與基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場(chǎng)

12、價(jià)格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值前價(jià)值”相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。 “債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”是指：從當(dāng)前到還本時(shí)為止，是指：從當(dāng)前到還本時(shí)為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)額。分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)額。 到期收益率 使信用工具未來(lái)收益的現(xiàn)值等于其今天的價(jià)格的貼現(xiàn)率。充分考慮的資金的時(shí)間價(jià)值，是衡量利率最準(zhǔn)確的指標(biāo)。 已知：1：你現(xiàn)在的投入（P不一定等于面值） 2：債券、貸款期限（N） 3：未來(lái)收益（本金和利息） 方程式：今天的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格=將來(lái)所有收益的現(xiàn)值 求：貼現(xiàn)率（到期收益率）

13、簡(jiǎn)式貸款 貸款人給借款人提供一筆資金，借款人于到期日連本帶利給予償還。 例例：銀行向一個(gè)體戶貸款銀行向一個(gè)體戶貸款1000元，一年后個(gè)體戶元，一年后個(gè)體戶歸還銀行歸還銀行1100元，求銀行的到期收益率元，求銀行的到期收益率1000=1100/(1+r) r=10% 定期定額清償貸款（分期付款貸款） 貸款人向借款人發(fā)放一筆貸款，在約定的若干年度內(nèi)，借款人每月歸還等額的部分本金和利息。 例：某人向銀行借款例：某人向銀行借款1000元，每年歸還元，每年歸還126元，元，25年還清，求到期收益率年還清，求到期收益率1000=126/（1+r)+126/(1+r)2+126/(1+r)25LOAN=FP

14、/(1+r)+FP/(1+r)2+FP/(1+r)n LOAN: 貸款金額貸款金額 FP: 固定年支付金額固定年支付金額 N:貸款年限貸款年限 息票債券 債券發(fā)行者每年向債券持有人支付定額利息，債券到期時(shí)支付本金和最后一期利息例：例：A買(mǎi)了一張面值為買(mǎi)了一張面值為1000元，期限為元，期限為10年，每年，每年支付利息年支付利息100元的債券，求到期收益率元的債券，求到期收益率P=C/(1+r)+C/(1+r)2+C/(1+r)N+F/(1+r)NP P：購(gòu)買(mǎi)債券的價(jià)格：購(gòu)買(mǎi)債券的價(jià)格 C C：息票債券的年收入：息票債券的年收入 F F：面值：面值 2.900元買(mǎi)入 900=100/(1+r)+

15、100/(1+r)2+100/(1+r)10+900/(1+r)10 r=11.75%3.1100元買(mǎi)入元買(mǎi)入1100=100/(1+r)+100/(1+r)2+100/(1+r)10+1100/(1+r)10 r=8.48%結(jié)論：當(dāng)期債券結(jié)論：當(dāng)期債券P與與r成反比關(guān)系成反比關(guān)系1：1000元買(mǎi)入元買(mǎi)入1000=100/(1+r)+100/(1+r)2+100/(1+r)10+1000/(1+r)10 r=10%二 、利率的種類 在一國(guó)的利率體系中，有一個(gè)非常重要的利率范疇，即基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。 1.基準(zhǔn)利率：是指在整個(gè)金融市場(chǎng)上和整個(gè)利率體系中處

16、于關(guān)鍵地位、起決定性作用的利率。（其決定作用即為該利率發(fā)生變動(dòng)，其他利率也會(huì)隨之發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng)）包括市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和一國(guó)中央銀行確定的官定利率。 目前，我國(guó)的基準(zhǔn)利率是中國(guó)人民銀行對(duì)各金融機(jī)構(gòu)的“再貸款利率”。 2.市場(chǎng)利率、官定利率和行業(yè)利率（按照利率的決定方式分類） n 市場(chǎng)利率：是借貸雙方在金融市場(chǎng)上通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)，所形成的反映一定時(shí)期金融市場(chǎng)貨幣供求關(guān)系的利率。它是借貸資金供求狀況變化的指示器，同時(shí)又受到基準(zhǔn)利率的影響。n 官定利率：是由一國(guó)國(guó)家貨幣管理當(dāng)局（政府金融管理部門(mén)或中央銀行）根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融市場(chǎng)需要所確定和調(diào)整的利率，是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的一種政策手段。我國(guó)目前實(shí)行利率管制，人

17、行代表官方統(tǒng)一制定利率水平和結(jié)構(gòu)，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后執(zhí)行。 n 行業(yè)利率：也稱公定利率，由非政府部門(mén)的民間金融組織，如銀行公會(huì)等，為了維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)所確定的利率是行業(yè)利率，行業(yè)利率對(duì)其行業(yè)成員具有一定的約束性。 3.固定利率和浮動(dòng)利率（按照借貸期限內(nèi)利率是否調(diào)整） n 固定利率是指在整個(gè)借貸期限內(nèi)不隨市場(chǎng)上貨幣資金供求狀況的變化而相應(yīng)調(diào)整的利率。 n 浮動(dòng)利率是指在借貸期內(nèi)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)上貨幣資金供求狀況的變化情況而定期進(jìn)行調(diào)整的利率。 4.實(shí)際利率和名義利率（按照是否剔除通貨膨脹因素） n 實(shí)際利率（r）是指在物價(jià)不變從而貨幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力不變條件下的利率； n 名義利率（R）是包含了通貨膨脹（p）因素

18、的利率。包括金融機(jī)構(gòu)對(duì)社會(huì)公布的“掛牌”利率，也包括借貸契約和有價(jià)證券上載明的利率。 r=R-p n 根據(jù)實(shí)際利率的計(jì)算公式，實(shí)際利率存在三種情況：當(dāng)名義利率高于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為正利率；當(dāng)名義利率等于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為零；當(dāng)名義利率低于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)利率。 5.年利率、月利率和日利率（按照計(jì)算利息的期限單位不同） n 年利率是以年為單位計(jì)算利息，通常以本金的百分之幾表示，俗語(yǔ)稱“分”； n 月利率是以月為單位計(jì)算利息，通常以本金的千分之幾表示，俗語(yǔ)稱“厘” ； n 日利率是以日為單位利息，通常以本金的萬(wàn)分之幾表示，俗語(yǔ)稱“拆息” 。 第三節(jié)第三節(jié) 利率的決定與影響因素

19、利率的決定與影響因素 一、利率決定理論 1.馬克思的利率決定理論（了解） n 馬克思提出，利息是貸出資本的資本家從借入資本的資本家那里分割來(lái)的一部分剩余價(jià)值，而利潤(rùn)是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。利率的下限應(yīng)該是大于零的正數(shù)，因?yàn)槿绻蕿榱悖敲从匈Y本而未營(yíng)運(yùn)的資本家就不會(huì)把資本貸出。因此，利率總是在零和平均利潤(rùn)率之間波動(dòng)。馬克思進(jìn)一步指出，在零和平均利潤(rùn)率之間，利率的高低主要取決于借貸雙方的競(jìng)爭(zhēng)。一般來(lái)說(shuō)，如果資本的供給大于資本的需求，利率會(huì)較低，反之，利率會(huì)較高。（二）西方利率決定理論的分析（二）西方利率決定理論的分析 1、傳統(tǒng)利率決定理論、傳統(tǒng)利率決定理論被稱為實(shí)際利率決定理論，強(qiáng)調(diào)非貨幣的實(shí)際

20、因素在利率決定中被稱為實(shí)際利率決定理論，強(qiáng)調(diào)非貨幣的實(shí)際因素在利率決定中的作用，認(rèn)為儲(chǔ)蓄和投資是決定利率的兩個(gè)重要因素。的作用，認(rèn)為儲(chǔ)蓄和投資是決定利率的兩個(gè)重要因素。2、凱恩斯的利率決定理論、凱恩斯的利率決定理論凱恩斯認(rèn)為貨幣因素在利率決定中的作用，認(rèn)為利率決定于貨幣凱恩斯認(rèn)為貨幣因素在利率決定中的作用，認(rèn)為利率決定于貨幣供給與貨幣需求數(shù)量的對(duì)比。凱恩斯指出，貨幣供給量的多少取供給與貨幣需求數(shù)量的對(duì)比。凱恩斯指出，貨幣供給量的多少取決于中央銀行的貨幣政策，是政策決定的一個(gè)變量，貨幣需求量決于中央銀行的貨幣政策，是政策決定的一個(gè)變量，貨幣需求量取決于人們對(duì)貨幣流動(dòng)性的偏好，當(dāng)貨幣貨幣需求大于貨

21、幣供給取決于人們對(duì)貨幣流動(dòng)性的偏好，當(dāng)貨幣貨幣需求大于貨幣供給時(shí)，利率上升，反之則下降。時(shí)，利率上升，反之則下降。3、可貸資金論、可貸資金論將上述兩者結(jié)合，提出利率是可貸資金的供給和需求決定的。將上述兩者結(jié)合，提出利率是可貸資金的供給和需求決定的。 二、影響利率變化的其他因素 1.風(fēng)險(xiǎn)因素 在資金借貸行為當(dāng)中，風(fēng)險(xiǎn)越高貨幣資金的提供者向貨幣資金的需求者收取的利息率越高，反之，就是越低。 2.通貨膨脹因素 通貨膨脹越嚴(yán)重，本金的貶值程度越深，資金貸出者的損失就越大，為了避免通貨膨脹中的本金損失，資金貸出者通常要求名義利率伴隨著通貨膨脹率的上升而相應(yīng)上升。 3.利率管制因素 利率管制是指由政府有關(guān)

22、部門(mén)直接規(guī)定利率水平或利率變動(dòng)的界限。在實(shí)施利率管制的國(guó)家或地區(qū)，利率管制是影響利率水平的一個(gè)重要因素。補(bǔ)充內(nèi)容1：利率的結(jié)構(gòu) 利率結(jié)構(gòu)：是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)，各種利率按一定的規(guī)則所構(gòu)成的一個(gè)體系。 基本的利率結(jié)構(gòu)形式： 中央銀行利率：再貼現(xiàn)、再貸款、證券回購(gòu)、法定存款準(zhǔn)備 商業(yè)銀行利率：存款利率、貸款利率 同業(yè)拆借利率：彌補(bǔ)頭寸不足，通常是隔夜拆借 政府債券利率：又稱國(guó)債利率 公司債券利率：向社會(huì)承諾的年度收益率利率的結(jié)構(gòu)與層次中央銀行利率（再貼現(xiàn)、再貸款利率）商業(yè)銀行利率（存貸款利率）市場(chǎng)利率（債券利率和拆借利率）再貼現(xiàn)再貸款率市場(chǎng)利率變動(dòng)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)123補(bǔ)充內(nèi)容2：影響我國(guó)利率的主要因

23、素1、國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，提高利率；經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，降低利率。 2、市場(chǎng)物價(jià)水平的變化 利率水平的高低需要考慮物價(jià)水平的變動(dòng)。 3、金融機(jī)構(gòu)的成本和收益 國(guó)有商業(yè)銀行的歷史和現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，職工隊(duì)伍和機(jī)構(gòu)體系龐大，經(jīng)營(yíng)成本高。體現(xiàn)在現(xiàn)實(shí)中，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的存貸款利差，遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行的存貸款利差。 4、國(guó)際金融市場(chǎng)利率 開(kāi)放金融條件下，國(guó)內(nèi)利率水平的高低直接影響資本在國(guó)際間的流動(dòng)。第四節(jié) 利率的作用 一、利率的一般作用（從微觀和宏觀兩個(gè)方面進(jìn)行介紹） （一）利率在微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用 1.利率的變動(dòng)影響個(gè)人收入在消費(fèi)和儲(chǔ)蓄之間的分配。 2.利率的變動(dòng)影響金融資產(chǎn)的價(jià)格，進(jìn)而會(huì)影響人們對(duì)金融

24、資產(chǎn)的選擇。 3.利率的變動(dòng)影響企業(yè)投資決策和經(jīng)營(yíng)管理。 （二）利率在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的作用 n 是與利率在微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用分不開(kāi)的。 n 微觀經(jīng)濟(jì)主體行為的改變將共同作用于社會(huì)總儲(chǔ)蓄、總消費(fèi)和總投資這些宏觀經(jīng)濟(jì)變量，使這些變量隨之發(fā)生變化。n 例如，如果居民減少消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄，將會(huì)使社會(huì)總儲(chǔ)蓄相應(yīng)增加，總消費(fèi)相應(yīng)降低；企業(yè)減少投資，將會(huì)使全社會(huì)的投資總額減少。n 一般來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)蕭條期，中央銀行會(huì)通過(guò)貨幣政策操作引導(dǎo)利率走低，促進(jìn)消費(fèi)和投資，以此拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；在經(jīng)濟(jì)高漲期，中央銀行則會(huì)通過(guò)政策操作促使利率提高，進(jìn)而降低消費(fèi)和投資，抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。 二、利率發(fā)揮作用的條件 上述利率作用的充分發(fā)揮是需要一定的前提條件的。 第一，利率必須具有彈性。即微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率的變動(dòng)比較敏感。如此，利率的小幅度變化，就會(huì)引起投資和儲(chǔ)蓄較大波動(dòng)。 第二，國(guó)家對(duì)利率實(shí)行市場(chǎng)化。即利率水平的升降由市場(chǎng)上資金供求的狀況決定。 第三，一個(gè)合理、聯(lián)動(dòng)的利率結(jié)構(gòu)體系。 第四，人們的預(yù)期存在滯后性和不完