《財務管理學》課件講解

1、2022-5-31第1章：總論財務管理是建立在會計學和經濟學基礎之上的：財務管理是建立在會計學和經濟學基礎之上的：前為數據基礎，后為理論基礎。前為數據基礎，后為理論基礎。財務管理的概念財務管理的概念 企業(yè)財務是指企業(yè)在生產經營過程中客觀存在企業(yè)財務是指企業(yè)在生產經營過程中客觀存在的資金運動及其所體現的經濟利益關系。的資金運動及其所體現的經濟利益關系。 財務管理財務管理是利用價值形式對企業(yè)生產經營過程是利用價值形式對企業(yè)生產經營過程進行的管理，是進行的管理，是組織財務活動組織財務活動、處理財務關系處理財務關系的一的一項綜合性管理工作。項綜合性管理工作。 企業(yè)財務關系就是企業(yè)組織財務活動過程中與有

2、關各方所企業(yè)財務關系就是企業(yè)組織財務活動過程中與有關各方所 發(fā)生的經濟利益關系，包括：發(fā)生的經濟利益關系，包括：（1 1）企業(yè)與投資者之間企業(yè)與投資者之間的財務關系，主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)的財務關系，主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向投資者支付報酬所形成的經濟關系投入資金，企業(yè)向投資者支付報酬所形成的經濟關系；（2 2）企業(yè)與債權人之間企業(yè)與債權人之間的財務關系，主要是指企業(yè)向債權人借入資的財務關系，主要是指企業(yè)向債權人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時支付利息和歸還本金所形成的經濟關系金，并按借款合同的規(guī)定按時支付利息和歸還本金所形成的經濟關系；（3 3）企業(yè)與受資者之間企業(yè)與受資

3、者之間的財務關系，主要是指企業(yè)以購買股票或直的財務關系，主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的所有權性質的經濟關系；接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的所有權性質的經濟關系； （4 4）企業(yè)與債務人之間企業(yè)與債務人之間的財務關系，主要是指企業(yè)將其資金以購買的財務關系，主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經濟關系債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經濟關系；（5 5）企業(yè)與稅務機關之間企業(yè)與稅務機關之間的財務關系，主要是指企業(yè)要按稅法的規(guī)的財務關系，主要是指企業(yè)要按稅法的規(guī)定依法納稅而與國家稅務機關所形成的經濟關系；定

4、依法納稅而與國家稅務機關所形成的經濟關系；（6 6）企業(yè)內部各單位之間企業(yè)內部各單位之間的財務關系，主要是指企業(yè)內部各單位之的財務關系，主要是指企業(yè)內部各單位之間在生產經營各環(huán)節(jié)中相互提供產品或勞務所形成的經濟關系；間在生產經營各環(huán)節(jié)中相互提供產品或勞務所形成的經濟關系；（7 7）企業(yè)與職工之間企業(yè)與職工之間的財務關系，主要是指企業(yè)向職工支付勞動報的財務關系，主要是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經濟關系。酬過程中所形成的經濟關系。本單元自測題：本單元自測題：一、判斷題一、判斷題 1 1、財務經理的職責是組織財務活動，處理財務關系。（、財務經理的職責是組織財務活動，處理財務關系。（ ）2

5、 2、企業(yè)與投資者之間的財務關系，是一種投資與受資的關系。、企業(yè)與投資者之間的財務關系，是一種投資與受資的關系。（ ）3 3、企業(yè)與債權人之間的財務關系，是一種債權與債務的關系。、企業(yè)與債權人之間的財務關系，是一種債權與債務的關系。（ ）4 4、企業(yè)與債務人之間的財務關系，是一種債權與債務的關系。、企業(yè)與債務人之間的財務關系，是一種債權與債務的關系。（ ）5 5、稅務機關與企業(yè)之間的財務關系，是一種征稅和納稅的關系、稅務機關與企業(yè)之間的財務關系，是一種征稅和納稅的關系。（。（ ）6 6、在企業(yè)經營引起的財務活動中，主要涉及的是固定資產和長、在企業(yè)經營引起的財務活動中，主要涉及的是固定資產和長期

6、負債的管理問題，其中關鍵是資本結構的確定。（期負債的管理問題，其中關鍵是資本結構的確定。（ ）7 7、企業(yè)與所有者之間的財務關系可能會涉及企業(yè)與法人單位的、企業(yè)與所有者之間的財務關系可能會涉及企業(yè)與法人單位的關系、企業(yè)與商業(yè)信用者之間的關系。（關系、企業(yè)與商業(yè)信用者之間的關系。（ ）1、 2、 3、 4、 5、6、 7、 l以利潤最大化為目標以利潤最大化為目標l以企業(yè)價值最大化為目標以企業(yè)價值最大化為目標2.財務管理的目標財務管理的目標是財務管理的目標是公司理財活動所希望公司理財活動所希望實現的結果，是評價實現的結果，是評價公司理財活動是否合公司理財活動是否合理的基本標準。理的基本標準。以利潤

7、最大化為目標以利潤最大化為目標l主要缺點：主要缺點：l沒有考慮資金的時間價值沒有考慮資金的時間價值 l沒能有效地考慮風險問題沒能有效地考慮風險問題 l沒有考慮利潤與投入資本的關系沒有考慮利潤與投入資本的關系l沒有反映未來的盈利能力沒有反映未來的盈利能力l財務決策行為短期化財務決策行為短期化l可能存在利潤操縱可能存在利潤操縱 l以以利潤最大化為目標利潤最大化為目標l以股東財富最大化為目標以股東財富最大化為目標2.財務管理的目標財務管理的目標是財務管理的目標是公司理財活動所希望公司理財活動所希望實現的結果，是評價實現的結果，是評價公司理財活動是否合公司理財活動是否合理的基本標準。理的基本標準。以股

8、東財富最大化為目標以股東財富最大化為目標主要優(yōu)點主要優(yōu)點l考慮了時間價值和風險因素考慮了時間價值和風險因素l克服了追求利潤的短期行為克服了追求利潤的短期行為l反映了資本與收益之間的關系反映了資本與收益之間的關系財務管理目標與利益沖突委托委托代理問題與利益沖突代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權人沖突之二：股東與債權人沖突之三：大股東與中小股東沖突之三：大股東與中小股東社會責任與利益沖突社會責任與利益沖突委托代理問題與利益沖突l沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層 當所有權與經營權相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于當所有權與經營權相分離，居于企

9、業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。企業(yè)內部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。 安然總裁肯尼思安然總裁肯尼思. .萊等拋售股票獲利萊等拋售股票獲利1111億，全身而退億，全身而退; ; 施樂虛增收入施樂虛增收入2828億，總裁馬爾卡希億，總裁馬爾卡希20012001年的工資、獎金、年的工資、獎金、分紅等計分紅等計70007000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款罰款10001000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔責萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔責任任？事件回放道德危機道德危機逆向選擇逆向選擇委托代理問題與利益沖突激勵激勵l

10、績效股績效股l股票期權股票期權股東直接干預股東直接干預l機構投資者機構投資者l法律規(guī)定法律規(guī)定被解聘的威脅被解聘的威脅被收購的威脅被收購的威脅l沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層解決機制：解決機制：委托代理問題與利益沖突l沖突之二：股東與債權人沖突之二：股東與債權人股東和債權人之間的目標顯然是不一致的股東和債權人之間的目標顯然是不一致的 ，債權人的目標是到期能夠，債權人的目標是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權人利益的收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權人利益的行為，如投資高風險項目、發(fā)行新債。行為，如投資高風險項目、發(fā)行新債。兩種方式進行制

11、約：兩種方式進行制約：1、簽訂資金使用合約，設定限制性條款、簽訂資金使用合約，設定限制性條款2、拒絕業(yè)務往來，要求高利率、拒絕業(yè)務往來，要求高利率委托代理問題與利益沖突l關聯交易轉移利潤關聯交易轉移利潤l非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔保和惡意融資非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔保和惡意融資l發(fā)布虛假信息，操縱股價發(fā)布虛假信息，操縱股價l為派出的高級管理者支付過高的薪酬為派出的高級管理者支付過高的薪酬l不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。l沖突之三：大股東與中小股東沖突之三：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數的股份，能夠左右股東大會

12、和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者, 掌握著企業(yè)重大經營決策的控制權 。大股東侵害中小股東利益的形式大股東侵害中小股東利益的形式:保護機制：保護機制：1、完善公司治理結構、完善公司治理結構2、規(guī)范信息披露制度、規(guī)范信息披露制度以股東財富最大化為目標股東股東金融市場金融市場債權人債權人經營者經營者1 1、選擇項目、選擇項目2 2、籌集資金、籌集資金3 3、支付股利、支付股利社會社會市場價值=真實價值股東財富最大化實施控制：實施控制：激勵機制代理權爭奪大股東接管的威脅銀行及工業(yè)集團法規(guī)與限制好公民通過契約保護債權人非公開信息對誤導性信息的法律制裁活躍的交易-流動性-低交易成本小結小結3.財務管理

13、的環(huán)境財務管理的環(huán)境又稱財務管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影務活動和財務管理產生影響作用的企業(yè)外部條件的響作用的企業(yè)外部條件的總和?？偤汀?l經濟環(huán)境經濟環(huán)境l法律環(huán)境法律環(huán)境l金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境l社會文化環(huán)境社會文化環(huán)境經濟環(huán)境經濟環(huán)境l經濟周期經濟周期l復蘇復蘇l繁榮繁榮l衰退衰退l蕭條蕭條財務管理的經濟環(huán)境是影響企業(yè)財務管理的各種經濟因素，財務管理的經濟環(huán)境是影響企業(yè)財務管理的各種經濟因素，如經濟周期、經濟發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經濟政策等。如經濟周期、經濟發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經濟政策等。 經經 濟濟 周周 期期 中中

14、 的的 理理 財財 策策 略略峰復 蘇 繁 榮 衰 退 蕭 條1 . 增 加 廠 房 設 備2 . 實 行 長 期 租 賃3 . 建 立 存 貨4 . 引 入 新 產 品5 . 增 加 勞 動 力1 . 擴 充 廠 房 , 設 備2 . 繼 續(xù) 建 立 存 貨3 . 提 高 價 格4 . 開 展 營 銷 規(guī) 劃5 . 增 加 勞 動 力1 . 停 止 擴 張2 . 出 售 多 余 設 備3 . 停 產 不 利 產 品4 . 停 止 長 期 采 購5 . 削 減 存 貨6 . 停 止 擴 招 雇 員1 . 建 立 投 資 標 準2 . 保 持 市 場 份 額3 . 縮 減 管 理 費 用4 .

15、放 棄 次 要 利 益5 . 削 減 存 貨6 . 裁 減 雇 員經濟環(huán)境l通貨膨脹通貨膨脹l引起資金占用的大量增加引起資金占用的大量增加l引起公司利潤虛增引起公司利潤虛增l引起利率上升引起利率上升l引起有價證券價格下降引起有價證券價格下降l引起資金供應緊張引起資金供應緊張l經濟政策經濟政策本單元自測題本單元自測題二、多項選擇題二、多項選擇題1 1、經濟環(huán)境一般包括（、經濟環(huán)境一般包括（ ）A A、經濟體制經濟體制 B B、經濟周期經濟周期 C C、通貨膨脹通貨膨脹 D D、經濟政策和市場經濟政策和市場的發(fā)達程度的發(fā)達程度3 3、承擔有限責任的有（、承擔有限責任的有（ ） A A、獨資企業(yè)獨資

16、企業(yè) B B、合伙企業(yè)合伙企業(yè) C C、股份有限公司、股份有限公司 D D、有限責任公司有限責任公司4 4、以下稅種屬于流轉稅的有（、以下稅種屬于流轉稅的有（ ） A A、增值稅增值稅 B B、印花稅印花稅 C C、消費稅消費稅 D D、關稅關稅5 5、稅收會對以下哪些項目產生影響（、稅收會對以下哪些項目產生影響（ ） A A、企業(yè)融資決策企業(yè)融資決策 B B、企業(yè)投資決策企業(yè)投資決策 C C、企業(yè)現金流量企業(yè)現金流量 D D、企業(yè)利潤分配企業(yè)利潤分配本單元自測題答案本單元自測題答案l判斷題 二、多項選擇題1、ABCD 2、ABCD 3、CD 4、ACD 5、ABCD l經濟環(huán)境經濟環(huán)境l法律

17、環(huán)境法律環(huán)境l金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境l社會文化環(huán)境社會文化環(huán)境3.財務管理的環(huán)境金融市場是進行資金金融市場是進行資金融通的場所融通的場所。金融市場環(huán)境 金金 融融 市市 場場 的的 基基 本本 類類 型型金融市場外匯市場資金市場黃金市場 貨幣市場資本市場 短期證券市場短期借貸市場長期證券市場長期借貸市場 一級市場二級市場 短期資本市場短期資本市場 其主要功能是調節(jié)短期資本融通。其主要功能是調節(jié)短期資本融通。其主要特點是：其主要特點是：（1 1）期限短。一般為）期限短。一般為3 36 6個月個月，最長不超過一年。（，最長不超過一年。（2 2）交易目的是解決短）交易目的是解決短期資本周轉。它的資

18、本來源主要是資本所有者期資本周轉。它的資本來源主要是資本所有者暫時閑置的資本，它的用途一般是彌補流動資暫時閑置的資本，它的用途一般是彌補流動資本的臨時不足。（本的臨時不足。（3 3）金融工具有較強的）金融工具有較強的“貨貨幣性幣性”，具有流動性強、價格平穩(wěn)、風險較小，具有流動性強、價格平穩(wěn)、風險較小等特性。等特性。短期資本市場短期資本市場: :主要有拆借市場、票據市場、大主要有拆借市場、票據市場、大額定期存單市場和短期債券市場等額定期存單市場和短期債券市場等（一）拆借市場（一）拆借市場l 同業(yè)拆借市場亦稱同業(yè)拆借市場亦稱“同業(yè)拆放市場同業(yè)拆放市場”，是金融機構之間進行短期、臨時性頭寸調劑是金融

19、機構之間進行短期、臨時性頭寸調劑的市場。的市場。 同業(yè)拆借是指具有法人資格的金融機構同業(yè)拆借是指具有法人資格的金融機構，或者是經法人授權的非法人金融機構的分，或者是經法人授權的非法人金融機構的分支機構之間，進行短期資金融通的行為。同支機構之間，進行短期資金融通的行為。同業(yè)拆借的目的，在于調劑各個金融機構之間業(yè)拆借的目的，在于調劑各個金融機構之間的頭寸，或者應付一些臨時性的資金短缺。的頭寸，或者應付一些臨時性的資金短缺。l2 2、貼現市場與票據承兌。、貼現市場與票據承兌。 貼現市場是指通過票據貼現的方法，來融通短期資金的場所。貼現市場是指通過票據貼現的方法，來融通短期資金的場所。貼現貼現市場有其

20、特殊的運行機制。票據貼現是指票據持有者，將未到期的票據市場有其特殊的運行機制。票據貼現是指票據持有者，將未到期的票據轉讓給銀行，并向銀行貼付一定的利息，以提前獲取現款的一種票據轉轉讓給銀行，并向銀行貼付一定的利息，以提前獲取現款的一種票據轉讓行為。票據貼現對于持票人來說，等于提前取得了本來必須要到規(guī)定讓行為。票據貼現對于持票人來說，等于提前取得了本來必須要到規(guī)定的期限才能支付的款項；而對于銀行來說，等于向票據持有人提供了一的期限才能支付的款項；而對于銀行來說，等于向票據持有人提供了一筆相當于票面金額的貸款，只是銀行應該得到的利息，已經預先扣除罷筆相當于票面金額的貸款，只是銀行應該得到的利息，已

21、經預先扣除罷了。了。在貼現市場交易的金融工具，主要有國庫券、短期債券、銀行承兌在貼現市場交易的金融工具，主要有國庫券、短期債券、銀行承兌匯票及其它商業(yè)票據。匯票及其它商業(yè)票據。貼現市場的參與者有工商企業(yè)、商業(yè)銀行和中央貼現市場的參與者有工商企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行。銀行。 3 3、 大額可轉讓定期存單市場大額可轉讓定期存單市場 大額可轉讓定期存單（簡稱大額可轉讓定期存單（簡稱CDCD）是由銀行發(fā)行的、規(guī)定一定期限的、）是由銀行發(fā)行的、規(guī)定一定期限的、可在市場上流通轉讓的定期存款憑證?？稍谑袌錾狭魍ㄞD讓的定期存款憑證。 4 4、短期證券市場、短期證券市場 所謂短期證券市場，是指在國際間進行短期有

22、價證券的發(fā)行和買賣所謂短期證券市場，是指在國際間進行短期有價證券的發(fā)行和買賣活動的市場?；顒拥氖袌?。l短期證券市場的短期證券市場的交易對象交易對象是短期信用工具。它包括國庫券、可轉讓是短期信用工具。它包括國庫券、可轉讓的銀行定期存單、銀行承兌票據和商業(yè)票據等證券，目前在各類短期金的銀行定期存單、銀行承兌票據和商業(yè)票據等證券，目前在各類短期金額工具中，國庫券的數量是最大的。額工具中，國庫券的數量是最大的。 長期資本市場長期資本市場 其主要特點是：（其主要特點是：（1 1）融資期限長，至少）融資期限長，至少1 1年以上；（年以上；（2 2）融資目的）融資目的是解決長期投資性資本，用于補充固定資本，

23、擴大生產能力；（是解決長期投資性資本，用于補充固定資本，擴大生產能力；（3 3）資本借貸量大；（）資本借貸量大；（4 4）收益較高但風險也較大。）收益較高但風險也較大。( (一一) ) 長期資本市場上的交易活動長期資本市場上的交易活動 長期資本市場上的交易活動由發(fā)行市場和流通市場構成。長期資本市場上的交易活動由發(fā)行市場和流通市場構成。( (二二) ) 長期資本市場上的交易組織形式長期資本市場上的交易組織形式 1. 1.證券交易所。證券交易所。 2. 2.柜臺交易。柜臺交易。 ( (三三) ) 長期資本市場上的交易方式長期資本市場上的交易方式 1. 1.現貨交易?，F貨交易。它是指成交約定它是指成

24、交約定1-31-3天內實現錢貨兩清的交易方式。天內實現錢貨兩清的交易方式。2. 2.期貨交易。期貨交易。它是證券買賣雙方成交以后，按契約中規(guī)定的價格、數它是證券買賣雙方成交以后，按契約中規(guī)定的價格、數量，過一定時期后才進行交割的交易方式。量，過一定時期后才進行交割的交易方式。 3. 3.期權交易。期權交易。它是指買賣雙方按約定的價格在約定的時間，就是否買它是指買賣雙方按約定的價格在約定的時間，就是否買進或賣出證券而達成的契約交易。進或賣出證券而達成的契約交易。 4. 4.信用交易。信用交易。它是指投資者購買有價證券時只付一部分價款，其余的它是指投資者購買有價證券時只付一部分價款，其余的由經紀人

25、墊付，經紀人從中收取利息交易方式。由經紀人墊付，經紀人從中收取利息交易方式。 金融市場環(huán)境l利息率及其測算利息率及其測算利率利率= =純利率純利率+ +通貨膨脹補償通貨膨脹補償+ +違約風險報酬違約風險報酬 + +流動性風險報酬流動性風險報酬+ +期限風險報酬期限風險報酬l純利率純利率: :純利率又稱真實利率，它是通貨膨脹為零時，無風險證券的平純利率又稱真實利率，它是通貨膨脹為零時，無風險證券的平均利率。純利率的高低主要受社會平均資金利潤率、資金供求和國家有均利率。純利率的高低主要受社會平均資金利潤率、資金供求和國家有關政策的影響。在實際工作中，通常把無通貨膨脹情況下的國庫券利率關政策的影響。

26、在實際工作中，通常把無通貨膨脹情況下的國庫券利率視為純利率。美國的統計資料表明，視為純利率。美國的統計資料表明，20世紀世紀80年代的純利率大約在年代的純利率大約在24之間。之間。l通貨膨脹補償通貨膨脹補償通貨膨脹的存在，使貨幣購買力下降，從而影響投資者的真實報酬率。為彌通貨膨脹的存在，使貨幣購買力下降，從而影響投資者的真實報酬率。為彌補通貨膨脹造成的購買力損失，資金供應者通常要求在純利率的基礎上補通貨膨脹造成的購買力損失，資金供應者通常要求在純利率的基礎上再加上通貨膨脹補償率。例如，政府發(fā)行的短期國庫券利率就是由這兩再加上通貨膨脹補償率。例如，政府發(fā)行的短期國庫券利率就是由這兩部分組成的：部

27、分組成的： 短期無風險證券利率短期無風險證券利率=純利率純利率+通貨膨脹溢酬通貨膨脹溢酬 需要注意的是，這里所說的通貨膨脹溢酬是指預期未來的通貨膨脹率而非需要注意的是，這里所說的通貨膨脹溢酬是指預期未來的通貨膨脹率而非過去已發(fā)生的實際通貨膨脹率；而且某種債券利率中所包含的通貨膨脹過去已發(fā)生的實際通貨膨脹率；而且某種債券利率中所包含的通貨膨脹率是指債券在整個存續(xù)期間的平均預期值。率是指債券在整個存續(xù)期間的平均預期值。本單元自測題本單元自測題一、判斷題一、判斷題 1 1、長期資本市場又稱為資本市場，是指融資期限在一年以上、長期資本市場又稱為資本市場，是指融資期限在一年以上的資本市場，如股票市場、同

28、業(yè)拆借市場和債券市場。（的資本市場，如股票市場、同業(yè)拆借市場和債券市場。（ ）2 2、發(fā)行市場又稱為一級市場，它主要處理現有信用工具所有、發(fā)行市場又稱為一級市場，它主要處理現有信用工具所有權轉移和變現的交易。（權轉移和變現的交易。（ ）3 3、短期資本市場其主要功能是調節(jié)短期資本融通。（、短期資本市場其主要功能是調節(jié)短期資本融通。（ ）4 4、長期資本市場上的交易活動由發(fā)行市場和流通市場構成的、長期資本市場上的交易活動由發(fā)行市場和流通市場構成的。（。（ ）5 5、長期資本市場上的交易組織形式有證券交易所和柜臺交易、長期資本市場上的交易組織形式有證券交易所和柜臺交易兩種。（兩種。（ ）6 6、金

29、融工具是金融市場的交易對象。（、金融工具是金融市場的交易對象。（ ）1、 2、 3、 4、 5、 6二、多項選擇題：二、多項選擇題：1 1、在經濟繁榮階段，市場需求旺盛，企業(yè)應（、在經濟繁榮階段，市場需求旺盛，企業(yè)應（ ）A.A.擴大生產規(guī)模擴大生產規(guī)模 B.B.增加投資增加投資 C. C. 減少投資減少投資D.D.增加存貨增加存貨 E.E.減少勞動力減少勞動力2 2、通貨膨脹對企業(yè)財務活動的影響主要體現為（）、通貨膨脹對企業(yè)財務活動的影響主要體現為（）. .減少資金占用量減少資金占用量. .增加企業(yè)的資金需求增加企業(yè)的資金需求. .降低企業(yè)的資金成本降低企業(yè)的資金成本. .引起利率的上升引起

30、利率的上升. .企業(yè)籌資更加容易企業(yè)籌資更加容易下列說法正確的是（）下列說法正確的是（）. .影響純利率的因素是資金供應量和需求量影響純利率的因素是資金供應量和需求量. .純利率是穩(wěn)定不變的純利率是穩(wěn)定不變的. .無風險證券的利率，除了純利率外還應加上通貨膨脹因素無風險證券的利率，除了純利率外還應加上通貨膨脹因素. .資金的利率由三部分構成：純利率、通貨膨脹補償和風險收資金的利率由三部分構成：純利率、通貨膨脹補償和風險收益益. .為了彌補違約風險，必須提供利率為了彌補違約風險，必須提供利率. . . .第二章 財務管理的價值觀念2.1.1 時間價值的概念時間價值的概念l需要注意的問題：時間價值

31、產生于生產流通領域，消費領域不產生時間價值時間價值產生于資金運動之中時間價值的大小取決于資金周轉速度的快慢 思考： 1、將錢放在口袋里會產生時間價值嗎？ 2、停頓中的資金會產生時間價值嗎？ 3、企業(yè)加速資金的周轉會增值時間價值嗎？2022-5-31時間價值概念絕對數：絕對數：時間價值額時間價值額是資金在生產經營是資金在生產經營過程中帶來的真實增值額過程中帶來的真實增值額。 即時間價值額，是投資額與時間價值率的乘積。即時間價值額，是投資額與時間價值率的乘積。相對數：相對數： 時間價值率時間價值率是扣除風險報酬和通貨膨是扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率脹貼水后的真實報酬率。 通常用短期國庫

32、券利率來表示。通常用短期國庫券利率來表示。 銀行存貸款利率、銀行存貸款利率、債券利率、股票的股利率等都是投資報酬率，而不是時債券利率、股票的股利率等都是投資報酬率，而不是時間價值率。間價值率。只有在沒有風險和通貨膨脹的情況下，時間只有在沒有風險和通貨膨脹的情況下，時間價值率才與以上各種投資報酬率相等價值率才與以上各種投資報酬率相等。1 1、從理論上講，貨幣時間價值相當于沒有風險、沒有通貨膨脹條件下的社、從理論上講，貨幣時間價值相當于沒有風險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。會平均資金利潤率。 既然是投資行為就會存在一定程度的風險。包括違約風險、期限既然是投資行為就會存在一定程度的風險。

33、包括違約風險、期限風險和流動性風險等，而且在市場經濟的條件下通貨膨脹因素也是不可風險和流動性風險等，而且在市場經濟的條件下通貨膨脹因素也是不可避免的。避免的。l 所以，所以，市場利率的構成為：市場利率的構成為：l K = K0 + IP + DP + LP + MP K = K0 + IP + DP + LP + MPl式中：式中：KK利率（指名義利率）利率（指名義利率）l K0K0純利率純利率l IPIP通貨膨脹補償（或稱通貨膨脹貼水）通貨膨脹補償（或稱通貨膨脹貼水）l DPDP違約風險報酬違約風險報酬l LPLP流動性風險報酬流動性風險報酬l MPMP期限風險報酬期限風險報酬l其中，其中，

34、純利率是指沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的均衡點利率，即社純利率是指沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的均衡點利率，即社會平均資金利潤率。會平均資金利潤率。l2 2、在實踐中，、在實踐中，如果通貨膨脹率很低，可以用政府債券利率來表現貨幣如果通貨膨脹率很低，可以用政府債券利率來表現貨幣時間價值。時間價值。一般一般假定假定沒有風險和通貨膨脹，以利率代表時間價值沒有風險和通貨膨脹，以利率代表時間價值二、復利終值和現值的計算二、復利終值和現值的計算 單利單利 ：只是本金計算利息，所生利息只是本金計算利息，所生利息均不均不加入本金計算利息的一種加入本金計算利息的一種計息方法。計息方法。l 只就借（貸）的原始金額

35、或本金支付（收?。┑睦⒅痪徒瑁ㄙJ）的原始金額或本金支付（收?。┑睦?各各期利息是一樣的期利息是一樣的l 涉及三個變量函數：原始金額或本金、利率、借款期限涉及三個變量函數：原始金額或本金、利率、借款期限 不僅本金要計算利息，利息也要不僅本金要計算利息，利息也要計算利息的一種計息方法計算利息的一種計息方法。前期的利息在本期也要計息（復合利息）前期的利息在本期也要計息（復合利息） 復利的概念充分體現了資金時間價值的含義。復利的概念充分體現了資金時間價值的含義。 在討論資金的時間價值時，一般都按復利計算。在討論資金的時間價值時，一般都按復利計算。l1 1、一次性收付款項的終值與現值、一次性收付款項

36、的終值與現值l在某一特定時點上一次性支付（或收取），經過一段時間后再相在某一特定時點上一次性支付（或收取），經過一段時間后再相應地一次性收?。ɑ蛑Ц叮┑目铐棧礊橐淮涡允崭犊铐?。應地一次性收?。ɑ蛑Ц叮┑目铐?，即為一次性收付款項。這種這種性質的款項在日常生活中十分常見，如將性質的款項在日常生活中十分常見，如將10,00010,000元錢存入銀行，元錢存入銀行，一年后提出一年后提出10,50010,500元，這里所涉及的收付款項就屬于一次性收付元，這里所涉及的收付款項就屬于一次性收付款項?？铐?。 現值（現值（P P）又稱本金）又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現金折合為，是指未來某一時點上的一

37、定量現金折合為現在的價值?，F在的價值。前例中的前例中的10,00010,000元就是一年后的元就是一年后的10,50010,500元的現值。元的現值。l終值（終值（F F）又稱將來值）又稱將來值，是現在一定量現金在未來某一時點上的，是現在一定量現金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和。價值，俗稱本利和。前例中的前例中的10,50010,500元就是現在的元就是現在的10,00010,000元在一元在一年后的終值。年后的終值。l 終值與現值的計算涉及到利息計算方式的選擇。目前有兩種終值與現值的計算涉及到利息計算方式的選擇。目前有兩種利息計算方式，即利息計算方式，即單利和復利單利和復利。（一）單利的

38、終值與現值（一）單利的終值與現值l所謂單利計息方式，是指每期都按初始本金計算利息，當期每期都按初始本金計算利息，當期利息即使不取出也不計入下期本金利息即使不取出也不計入下期本金。即，本生利，利不再生即，本生利，利不再生利利。l單利利息的計算單利利息的計算 I=I=P Pi in n期數期數期初期初利息利息期末期末1PP*iP+Pi2P+PiP*iP+2Pi3P+2PiP*iP+3PinP+(n-1)PiP*iP+nPil例1：某人持有一張帶息票據，面額為2000元，票面利率5%，出票日期為8月12日，到期日為11月10日（90天）。則該持有者到期可得利息為： I = 20005%90/360

39、= 25（元） 到期本息和為: F = P*(1+i*n)=2000*(1+5%*90/360)=2025 (元）l除非特別指明除非特別指明, ,在計算利息時在計算利息時, ,給出的利率均為年利率給出的利率均為年利率例例2 2 某人存入銀行一筆錢某人存入銀行一筆錢, ,年利率為年利率為8%,8%,想在想在1 1年后年后得到得到10001000元元, ,問現在應存入多少錢問現在應存入多少錢? ?lP = F/(1+i*n) = 1000/(1+8%*1)=926 (元)（二）（二） 復利的計算復利的計算“利滾利利滾利”：指每經過指每經過一個計息期，要將所一個計息期，要將所生利息加入到本金中生利息

40、加入到本金中再計算利息，逐期滾再計算利息，逐期滾算。算。 計息期是指相鄰兩次計息期是指相鄰兩次計息的時間間隔，年計息的時間間隔，年、半年、季、月等，、半年、季、月等，除特別指明外，計息除特別指明外，計息期均為期均為1 1年。年。1l1.復利計息方式如下：復利計息方式如下：l復利終值計算復利終值計算: : F= P(1+i)F= P(1+i)n nl式中，式中，(1+i)(1+i)n n稱為一元錢的終值，或復利終值系數稱為一元錢的終值，或復利終值系數，記作：（，記作：（F/PF/P，i i，n n）。該系數可通過查表方式直）。該系數可通過查表方式直接獲得。接獲得。則：則：F = PF = P（F

41、/PF/P，i i，n n） 期數期數期初期初利息利息期末期末1 1P PP P* *i iP(1+i)P(1+i)2 2P(1+i)P(1+i)P(1+i)P(1+i)* *i iP(1+i)P(1+i)2 23 3P(1+i)P(1+i)2 2P(1+i)P(1+i)2 2* *i iP(1+i)P(1+i)3 3n nP(1+i)P(1+i)n-1n-1P(1+i)P(1+i)n-1n-1* *i iP(1+i)P(1+i)n n 又稱復利終值，是指若又稱復利終值，是指若干干 期以后包括期以后包括本金本金和和利息利息在內在內的未來價值。的未來價值。nniPVFV)1( FVn (F)：F

42、uture Value 復利終值復利終值 PV： Present Value 復利現值復利現值i：Interest rate 利息率利息率n：Number 計息期數計息期數復復 利利 終終 值值l例例3 3：某人將：某人將20,00020,000元存放于銀行，年存款元存放于銀行，年存款利率為利率為6%6%，在復利計息方式下，三年后的，在復利計息方式下，三年后的本利和為多少。本利和為多少。lFV= F = 20,000FV= F = 20,000（F/P,6%F/P,6%，3 3）l經查表得：（經查表得：（F/P,6%F/P,6%，3 3）=1.191=1.191lFV = F = 20,000

43、FV = F = 20,0001.191 = 23,8201.191 = 23,820方案一的終值：FV5 (F)=800000（1+7%）5=1122041或FV5 =800000（F/P,7%,5）=1122400方案二的終值： FV5 =1000000 舉例 某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現在一次性付案，一是現在一次性付8080萬元；另一萬元；另一方案是方案是5 5年后付年后付100100萬元若目前的銀行萬元若目前的銀行貸款利率是貸款利率是7%7%，應如何付款？，應如何付款？復復利利終終值值nniPVFV)1( nFVIFi,nFVIFiPVFVn,nF

44、VIFi,2、復利現值 復利現值是復利復利現值是復利終值的對稱概念，指終值的對稱概念，指未來一定時間的特定未來一定時間的特定資金按復利計算的現資金按復利計算的現在價值，或者說是為在價值，或者說是為取得將來一定本利和取得將來一定本利和現在所需要的本金現在所需要的本金1 1）復利現值的特點是：）復利現值的特點是：貼現率越高，貼現期數貼現率越高，貼現期數越多，復利現值越小越多，復利現值越小。2 2） P = FP = F（1 1i)i)-n-n（1 1i)i)-n-n復利現值系數復利現值系數或或1 1元的復利現值，用元的復利現值，用（P/P/F,i,nF,i,n) )表示。表示。nniFVPV)1

45、(1niPVIF,ninPVIFFVPV,niPVIF,i,n例例5 5 某人有某人有1818萬元萬元, ,擬投入報酬率為擬投入報酬率為8%8%的投資項目的投資項目, ,經過經過多少年才可使現有資金增長為原來的多少年才可使現有資金增長為原來的3.73.7倍倍? ? F = 180000 F = 180000* *3.7 = 666000(3.7 = 666000(元元) ) F = 180000 F = 180000* *(1+8%)(1+8%)n n 666000 = 180000 666000 = 180000* *(1+8%)(1+8%)n n (1+8%) (1+8%)n n = 3.

46、7 = 3.7 (F/P,8%,n) = 3.7 (F/P,8%,n) = 3.7 查查”復利終值系數表復利終值系數表”,”,在在i = 8% i = 8% 的項下尋找的項下尋找3.7,3.7, (F/P,8%,17) = 3.7, (F/P,8%,17) = 3.7, 所以所以: n= 17, : n= 17, 即即1717年后可使年后可使現有資金增加現有資金增加3 3倍倍. . i 例例6 6 現有現有1818萬元萬元, ,打算在打算在1717年后使其達到原來的年后使其達到原來的3.73.7倍倍, ,選擇投資項目使可接受的最低報酬率為多少選擇投資項目使可接受的最低報酬率為多少? ? F =

47、 180000 F = 180000* *3.7 = 666000(3.7 = 666000(元元) ) F = 180000 F = 180000* *(1+i)(1+i)1717 (1+i) (1+i)17 17 = 3.7 = 3.7 (F/P,i,17) = 3.7 (F/P,i,17) = 3.7 查查”復利終值系數表復利終值系數表”,”,在在n = 17 n = 17 的項下尋找的項下尋找3.7,3.7, (F/P,8%,17) = 3.7, (F/P,8%,17) = 3.7, 所以所以: i= 8%, : i= 8%, 即投資項目的最低報酬率為即投資項目的最低報酬率為8%,8%

48、,可使現可使現有資金在有資金在1717年后達到年后達到3.73.7倍倍. .復利終值和復利現值復利終值和復利現值 由終值求現值，稱為貼現，貼現時使用的利息率稱為貼現率。 2022-5-31nniFV11nnnniFVPViPVFV)1()1( 上式中的上式中的 叫復利現值系數或叫復利現值系數或貼現系數，可以寫為貼現系數，可以寫為 ，則復利現，則復利現值的計算公式可寫為：值的計算公式可寫為：ni)1 (1ninPVIFFVPV, i nPVIF2.1.4 年金終值和現值年金終值和現值l后付后付( (普通）年金的終值和現值普通）年金的終值和現值l先付年金的終值和現值先付年金的終值和現值l延期年金現

49、值的計算延期年金現值的計算l永續(xù)年金現值的計算永續(xù)年金現值的計算2022-5-31年金是指一定時期內每期相等金額的收付款項。推廣到推廣到n n項項：.)1 ()1 ()1 (210iAiAiAFVAn12)1()1(nniAiAnttiA11)1(每期期末等額每期期末等額復利終值復利終值每期期末等額每期期末等額復利終值復利終值式中：式中： 稱為稱為“一元年金的終值一元年金的終值”或或“年金終值系數年金終值系數”，記作：，記作：（F/F/A,i,nA,i,n）。該系數可通過查表獲得，則：。該系數可通過查表獲得，則： F = AF = A（F/F/A,i,nA,i,n）例例8 8：某人每年年末存入

50、銀行：某人每年年末存入銀行100100元，若年率為元，若年率為10%10%，則第，則第5 5年年末可從銀行一次性取出多少錢？末可從銀行一次性取出多少錢？lF = 100F = 100（F/A,10% ,5F/A,10% ,5） 查表得：（查表得：（F/A,10% ,5F/A,10% ,5）= 6.1051= 6.1051lF = 100F = 1006.1051 = 610.516.1051 = 610.51（元）（元）iin11(1)1niSAinFVIFAiAFVAn, :FVAn：Annuity future value 年金終值年金終值 A: Annuity 年金數額年金數額 i：In

51、terest rate 利息率利息率 n：Number 計息期數計息期數nFVIFAi ,可通過查年金終值系數表求得可通過查年金終值系數表求得F= A*(F/A,i,n) (F/A,i,n)l（二）年償債基金的計算（二）年償債基金的計算l償債基金，是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數償債基金，是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數額的資金而必須分次等額形成的存款準備金。年償債基金的計算實際上額的資金而必須分次等額形成的存款準備金。年償債基金的計算實際上是年金終值的逆運算，其計算公式為：是年金終值的逆運算，其計算公式為：l l 式中的分式稱作式中的分式稱作“償債基金

52、系數償債基金系數”，記作，記作（A/A/F,i,nF,i,n）。該系數可通。該系數可通過查過查“償債基金系數表償債基金系數表”獲得，或通過年金終值系數的倒數推算出來獲得，或通過年金終值系數的倒數推算出來。所以：。所以：lA = FA = F（A/F A/F ，i i ，n n）或）或A = F/A = F/（F/A ,i , nF/A ,i , n）l例例9 9：假設某企業(yè)有一筆：假設某企業(yè)有一筆4 4年后到期的借款，到期值為年后到期的借款，到期值為10001000萬元。若存萬元。若存款年利率為款年利率為10%10%，則為償還該項借款應建立的償債基金應為多少？，則為償還該項借款應建立的償債基金

53、應為多少？lA = 1000/A = 1000/（F/A ,10% , 4F/A ,10% , 4）l查表得：（查表得：（F/A ,10% , 4F/A ,10% , 4）=4.6410=4.6410lA =1000/4.6410 = 215.4A =1000/4.6410 = 215.4（萬元）（萬元）(1)1niA Si 一定時期內，一定時期內，每期期末等額每期期末等額系系列收付款項的列收付款項的復利現值復利現值之和之和。ninPVIFAAPVA, PVAn：Annuity present value 年金現值年金現值 可通過查年金值系數表求得可通過查年金值系數表求得nPVIFAi, (P

54、/A,i,n)2.1.4 年金終值和現值年金終值和現值2022-5-31l后付年金的現值后付年金的現值2022-5-312.1.4 年金終值和現值l后付年金的現值后付年金的現值iAPin11式中式中 稱為稱為“一元年金的現值一元年金的現值”或或“年金現值系數年金現值系數”，記記作作（P/A P/A ，i i ，n n）。該系數可通過查表獲得，則：該系數可通過查表獲得，則： P = AP = A（P/A P/A ，i i ，n n）例例1010：租入某設備，每年年未需要支付租金：租入某設備，每年年未需要支付租金120120元，年復利率為元，年復利率為10%10%，則，則5 5年內應支付的租金總額

55、的現值為多少？年內應支付的租金總額的現值為多少？lP=120P=120（P/AP/A，10%10%，5 5）l查表得：（查表得：（P/AP/A，10%10%，5 5）= 3.7908= 3.7908l則：則：P = 120P = 1203.79084553.7908455（元）（元）iAPin11iin11l（四）年資本回收額的計算（四）年資本回收額的計算 資本回收是指在給定的年限內等額回收初始投入資本或清償所欠資本回收是指在給定的年限內等額回收初始投入資本或清償所欠債務的價值指標。年資本回收額的計算是年金現值的逆運算。其計算債務的價值指標。年資本回收額的計算是年金現值的逆運算。其計算公式為：

56、公式為：l 式中的分式稱作式中的分式稱作“資本回收系數資本回收系數”，記為（，記為（A/PA/P，i i ，n n）。該系數）。該系數可通過查可通過查“資本回收系數表資本回收系數表”或利用年金現值系數的倒數求得。上式或利用年金現值系數的倒數求得。上式也可寫作：也可寫作：lA = PA = P（A/PA/P，i i ，n n）l或或 A = PA = P（P/A ,i , nP/A ,i , n）l例例1111：某企業(yè)現在借得某企業(yè)現在借得10001000萬元的貸款，在萬元的貸款，在1010年內以年利率年內以年利率12%12%等額等額償還，則每年應付的金額為：償還，則每年應付的金額為：lA =

57、1000A = 1000（P/A ,12% , 10P/A ,12% , 10）l查表得：（查表得：（P/A ,12% , 10P/A ,12% , 10）=5.6502 =5.6502 則則A = 1000A = 10005.65021775.6502177iniPA11問題問題: : 復利的終值復利的終值與現值的與現值的起始時間起始時間相關相關OROR與終值和現值之間的期間個與終值和現值之間的期間個數數相關相關? ?1.1.如果我在第如果我在第2 2年年末存入銀行年年末存入銀行1 1萬元萬元, ,銀行利率為銀行利率為5%,5%,第五年年末我第五年年末我可以從銀行取出多少資金可以從銀行取出多

58、少資金? ?2.2.如果我現在存入銀行如果我現在存入銀行1 1萬元萬元, ,銀行利率為銀行利率為5%,5%,第三年年末我可以從銀第三年年末我可以從銀行取出多少資金行取出多少資金? ?解解:1) F= 1:1) F= 1* *(1+5%)(1+5%)3 3 2) F= 1 1* *(1+5%)(1+5%)3 3 同理同理, ,年金的終值年金的終值與年金的起始點沒有關系與年金的起始點沒有關系, ,而與年金的終值和而與年金的終值和現值之間的期間數或者說年金個數密切關聯現值之間的期間數或者說年金個數密切關聯. .1.1.如果我從第如果我從第2 2年年末開始每年末存入銀行年年末開始每年末存入銀行1 1萬

59、元萬元, ,銀行利率為銀行利率為5%,5%,第第五年年末我可以從銀行取出多少資金五年年末我可以從銀行取出多少資金? ?2.2.如果我從現在開始每年初存入銀行如果我從現在開始每年初存入銀行1 1萬元萬元, ,銀行利率為銀行利率為5%,5%,第三年年第三年年末我可以從銀行取出多少資金末我可以從銀行取出多少資金? ?解解:1) F= 1:1) F= 1* *(1+5%)(1+5%)3 3+1+1* *(1+5%)(1+5%)2 2+1+1* *(1+5%)(1+5%)1 1+1+1* *(1+5%)(1+5%)0 0 2) F= 1 1* *(1+5%)(1+5%)3 3+1+1* *(1+5%)(

60、1+5%)2 2+1+1* *(1+5%)(1+5%)1 1+1+1* *(1+5%)(1+5%)0 0 一、即付年金的計算（先付年金） 即付年金，是指從第一期起在一定時期內每期期初等額收付的系列款項，又稱先付年金、預付年金。 先付年金終值的計算 方法一：F= A (F/A , i , n+1) A = A(F/A , i , n+1) 1(1)1niSAiiin11lF = A（F/A ，i ，n）(1+i )l例例1212：某公司決定連續(xù)：某公司決定連續(xù)5 5年于每年年初存入年于每年年初存入100100萬萬元作為住房基金，銀行存款利率為元作為住房基金，銀行存款利率為10%10%。則該公司。