優(yōu)先股與PPP模式淺析

1、 DHM優(yōu)先股與PPP模式淺析1. 優(yōu)先股概述及分析2. PPP模式概述及分析3. 案例分析4. 相關(guān)思考優(yōu)先股是指依照公司法，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類優(yōu)先股是指依照公司法，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。理等權(quán)利受到限制。優(yōu)先股既像債券，又像股票，其優(yōu)先股既像債券，又像股票，其“優(yōu)先優(yōu)先”主要體現(xiàn)在：一是通常具有固定的股息（類主要體現(xiàn)在：一是通常具有固定的股息（類似債券），并須在派發(fā)普通股

2、股息之前派發(fā)，二是在破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股股東對(duì)公司似債券），并須在派發(fā)普通股股息之前派發(fā)，二是在破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股股東對(duì)公司剩余資產(chǎn)的權(quán)利先于普通股股東，但在債權(quán)人之后。剩余資產(chǎn)的權(quán)利先于普通股股東，但在債權(quán)人之后。當(dāng)然，優(yōu)先股股東在享受上述兩方面當(dāng)然，優(yōu)先股股東在享受上述兩方面“優(yōu)先優(yōu)先”權(quán)利時(shí)，其他一些股東權(quán)利是受限的。權(quán)利時(shí)，其他一些股東權(quán)利是受限的。一般來講，優(yōu)先股股東對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)沒有表決權(quán)，僅在與之利益密切相關(guān)一般來講，優(yōu)先股股東對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)沒有表決權(quán)，僅在與之利益密切相關(guān)的特定事項(xiàng)上享有表決權(quán)，優(yōu)先股股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響力要小于普通股股東。的特定事項(xiàng)上享有表決權(quán)，

3、優(yōu)先股股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響力要小于普通股股東。（一）優(yōu)先股概述（一）優(yōu)先股特點(diǎn)優(yōu)先股通常具有以下四個(gè)特征：固定收益、先派息、先清償、權(quán)利小。具體而言：優(yōu)先股通常具有以下四個(gè)特征：固定收益、先派息、先清償、權(quán)利小。具體而言： 1. 1.優(yōu)先股收益相對(duì)固定。由于優(yōu)先股股息率事先規(guī)定，所以優(yōu)先股的股息一般不會(huì)根據(jù)公司優(yōu)先股收益相對(duì)固定。由于優(yōu)先股股息率事先規(guī)定，所以優(yōu)先股的股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況而增減，而且一般也不再參與公司普通股的分紅。當(dāng)然，公司經(jīng)營(yíng)情況復(fù)雜多變，經(jīng)營(yíng)情況而增減，而且一般也不再參與公司普通股的分紅。當(dāng)然，公司經(jīng)營(yíng)情況復(fù)雜多變，如果公司當(dāng)年沒有足夠利潤(rùn)可以向優(yōu)先股股東支付股息，

4、優(yōu)先股股東的當(dāng)年的固定收益也如果公司當(dāng)年沒有足夠利潤(rùn)可以向優(yōu)先股股東支付股息，優(yōu)先股股東的當(dāng)年的固定收益也就落空了。就落空了。 2. 2.優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息。也就是說，公司可分配的利潤(rùn)先分給優(yōu)先股東，剩余部?jī)?yōu)先股可以先于普通股獲得股息。也就是說，公司可分配的利潤(rùn)先分給優(yōu)先股東，剩余部分再分給普通股東。分再分給普通股東。 3. 3.優(yōu)先股的清償順序先于普通股，而次于債權(quán)人。也就是說，一旦公司破產(chǎn)清算，剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先股的清償順序先于普通股，而次于債權(quán)人。也就是說，一旦公司破產(chǎn)清算，剩余財(cái)產(chǎn)先分給債權(quán)人，再分給優(yōu)先股股東，最后分給普通股股東。但與公司債權(quán)人不同，優(yōu)先股先分給債權(quán)人，再分給優(yōu)先

5、股股東，最后分給普通股股東。但與公司債權(quán)人不同，優(yōu)先股股東不可以要求無法支付股息的公司進(jìn)入破產(chǎn)程序，不能向人民法院提出企業(yè)重整、和解股東不可以要求無法支付股息的公司進(jìn)入破產(chǎn)程序，不能向人民法院提出企業(yè)重整、和解或者破產(chǎn)清算申請(qǐng)。或者破產(chǎn)清算申請(qǐng)。 4. 4.優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)管理的一般事項(xiàng)沒有表決權(quán)；僅在股東優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)管理的一般事項(xiàng)沒有表決權(quán)；僅在股東大會(huì)表決與優(yōu)先股股東自身利益直接相關(guān)的特定事項(xiàng)時(shí)，例如，修改公司章程中與優(yōu)先股大會(huì)表決與優(yōu)先股股東自身利益直接相關(guān)的特定事項(xiàng)時(shí)，例如，修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的條款，優(yōu)先股股東才有投票

6、權(quán)。同時(shí)，為了保護(hù)優(yōu)先股股東利益，如果公司在約定相關(guān)的條款，優(yōu)先股股東才有投票權(quán)。同時(shí)，為了保護(hù)優(yōu)先股股東利益，如果公司在約定的時(shí)間內(nèi)未按規(guī)定支付股息，優(yōu)先股股東按約定恢復(fù)表決權(quán)；如果公司支付了所欠股息，的時(shí)間內(nèi)未按規(guī)定支付股息，優(yōu)先股股東按約定恢復(fù)表決權(quán)；如果公司支付了所欠股息，已恢復(fù)的優(yōu)先股表決權(quán)終止。已恢復(fù)的優(yōu)先股表決權(quán)終止。 （一）優(yōu)先股與普通股之比較（1 1）普通股股東可以全面參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理）普通股股東可以全面參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利，而優(yōu)先股股東一般不參與公司的日常經(jīng)營(yíng)管理，一般情況下不參與股東大會(huì)投

7、票，者等權(quán)利，而優(yōu)先股股東一般不參與公司的日常經(jīng)營(yíng)管理，一般情況下不參與股東大會(huì)投票，但在某些特殊情況下，例如，公司決定發(fā)行新的優(yōu)先股，優(yōu)先股股東才有投票權(quán)。同時(shí)，為但在某些特殊情況下，例如，公司決定發(fā)行新的優(yōu)先股，優(yōu)先股股東才有投票權(quán)。同時(shí)，為了保護(hù)優(yōu)先股股東利益，如果公司在約定的時(shí)間內(nèi)未按規(guī)定支付股息，優(yōu)先股股東按約定恢了保護(hù)優(yōu)先股股東利益，如果公司在約定的時(shí)間內(nèi)未按規(guī)定支付股息，優(yōu)先股股東按約定恢復(fù)表決權(quán)；如果公司支付了所欠股息，已恢復(fù)的優(yōu)先股表決權(quán)終止。復(fù)表決權(quán)；如果公司支付了所欠股息，已恢復(fù)的優(yōu)先股表決權(quán)終止。 （2 2）相對(duì)于普通股股東，優(yōu)先股股東在公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上享有優(yōu)

8、先權(quán)。）相對(duì)于普通股股東，優(yōu)先股股東在公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上享有優(yōu)先權(quán)。 （3 3）普通股股東的股息收益并不固定，既取決于公司當(dāng)年贏利狀況，還要看當(dāng)年具體的分）普通股股東的股息收益并不固定，既取決于公司當(dāng)年贏利狀況，還要看當(dāng)年具體的分配政策，很有可能公司決定當(dāng)年不分配。而優(yōu)先股的股息收益一般是固定的，尤其對(duì)于具有配政策，很有可能公司決定當(dāng)年不分配。而優(yōu)先股的股息收益一般是固定的，尤其對(duì)于具有強(qiáng)制分紅條款的優(yōu)先股而言，只要公司有利潤(rùn)可以分配，就應(yīng)當(dāng)按照約定的數(shù)額向優(yōu)先股股強(qiáng)制分紅條款的優(yōu)先股而言，只要公司有利潤(rùn)可以分配，就應(yīng)當(dāng)按照約定的數(shù)額向優(yōu)先股股東支付。東支付。 （4 4）普通股股東除了

9、獲取股息收益外，收益來源二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格上漲也是重要的；而優(yōu)先股）普通股股東除了獲取股息收益外，收益來源二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格上漲也是重要的；而優(yōu)先股的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)相對(duì)較小，依靠買賣價(jià)差獲利的空間也較小。的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)相對(duì)較小，依靠買賣價(jià)差獲利的空間也較小。 （5 5）普通股股東不能要求退股，只能在二級(jí)市場(chǎng)上變現(xiàn)退出；如有約定，優(yōu)先股股東可依）普通股股東不能要求退股，只能在二級(jí)市場(chǎng)上變現(xiàn)退出；如有約定，優(yōu)先股股東可依約將股票回售給公司。約將股票回售給公司。 （一）發(fā)行優(yōu)先股的限制性規(guī)定 根據(jù)根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見國(guó)務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見（2013.11.302013.11.

10、30）、）、優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法（20142014年年3 3月月2121日證監(jiān)會(huì)日證監(jiān)會(huì)9797號(hào)令號(hào)令 ）的相關(guān)規(guī)定：）的相關(guān)規(guī)定：（1 1）發(fā)行主體：根據(jù)）發(fā)行主體：根據(jù)優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法第三條，明確規(guī)定了國(guó)內(nèi)優(yōu)先股發(fā)行的主體第三條，明確規(guī)定了國(guó)內(nèi)優(yōu)先股發(fā)行的主體- -上市公司上市公司和和非上市公眾公司非上市公眾公司。 其其申請(qǐng)、審核、核準(zhǔn)、發(fā)行等相關(guān)程序參照上市公司證券發(fā)行管理辦法申請(qǐng)、審核、核準(zhǔn)、發(fā)行等相關(guān)程序參照上市公司證券發(fā)行管理辦法、非上市非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法等相關(guān)規(guī)定辦理。公眾公司監(jiān)督管理辦法等相關(guān)規(guī)定辦理。（2 2）用途明確用途明確：優(yōu)

11、先股募集資金應(yīng)有明確用途，與公司業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營(yíng)規(guī)模相匹配，募集優(yōu)先股募集資金應(yīng)有明確用途，與公司業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營(yíng)規(guī)模相匹配，募集資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理等法律和行政法規(guī)的規(guī)定。資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理等法律和行政法規(guī)的規(guī)定。（3 3）發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份總數(shù)的百分之五十，且籌資金額不得超過發(fā)行）發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份總數(shù)的百分之五十，且籌資金額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的百分之五十。前凈資產(chǎn)的百分之五十。（4 4）系統(tǒng)）系統(tǒng)內(nèi)交易：內(nèi)交易：公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在證券交易所上市交易。上市公司非公開發(fā)行的公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在證券交

12、易所上市交易。上市公司非公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在證券交易所轉(zhuǎn)讓，非上市公眾公司非公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在全國(guó)中小企業(yè)股優(yōu)先股可以在證券交易所轉(zhuǎn)讓，非上市公眾公司非公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓范圍僅限合格投資者份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓范圍僅限合格投資者。 實(shí)例：廣匯能源、浦發(fā)銀行實(shí)例：廣匯能源、浦發(fā)銀行 PPP模式，即模式，即PublicPrivatePartnership的字母縮寫，即的字母縮寫，即“政企合作伙伴關(guān)系政企合作伙伴關(guān)系”。是指。是指政府與社會(huì)資本之間，為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，或是為了提供某種公共物品和服務(wù)，以政府與社會(huì)資本之間，為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)

13、目，或是為了提供某種公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系。并通過簽署合同來明確雙方的權(quán)利和特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系。并通過簽署合同來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更為有利的結(jié)果。義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更為有利的結(jié)果。廣義PPP和狹義PPP：廣義PPP是指公共部門和社會(huì)資本為提供公共產(chǎn)品和服務(wù)而建立的各種合作關(guān)系，具體可以分為外包、特許經(jīng)營(yíng)和私有化三類。狹義PPP僅指政府和社會(huì)資本以合資組建公司的形式展開合作，共享收益，共擔(dān)分享。我國(guó)推廣的PPP項(xiàng)目運(yùn)作形

14、勢(shì)包括BOT（建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-移交）、TOT（轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營(yíng)-移交）、ROT（改建-運(yùn)營(yíng)-移交）、BOO（建設(shè)-擁有-運(yùn)營(yíng)）等多種類型，由此可見我國(guó)官方PPP應(yīng)為廣義PPP（二）PPP模式-概述 （二）PPP項(xiàng)目特點(diǎn)1、公益性PPP項(xiàng)目是政府通過特許經(jīng)營(yíng)，購(gòu)買服務(wù)以增強(qiáng)公共產(chǎn)品和服務(wù)供給能力、提高供給效率，企業(yè)進(jìn)來之后首先不是想著我掙多少利潤(rùn)，大部分政府給PPP項(xiàng)目規(guī)定的利潤(rùn)一般都在8%-10%之間。2、 物有所值。所有的PPP項(xiàng)目都要進(jìn)行一個(gè)物有所值評(píng)價(jià)。即通過PPP的模式是不是更經(jīng)濟(jì)有效，改成PPP的模式是不是比傳統(tǒng)的模式更合適。3、 項(xiàng)目投資大現(xiàn)在的PPP項(xiàng)目一般都幾億、幾十億、甚至幾百個(gè)億。4

15、、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)PPP項(xiàng)目涉及到持續(xù)經(jīng)營(yíng)一般20年、30年，最低是10年。5、回報(bào)穩(wěn)定PPP提供的公共產(chǎn)品或服務(wù)，都有現(xiàn)實(shí)的基本需求，無論是使用者付費(fèi)還是政府購(gòu)買，項(xiàng)目投資回報(bào)應(yīng)具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，長(zhǎng)期來看會(huì)形成較高的穩(wěn)定投資回報(bào)率6、伙伴關(guān)系雙方的合作關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，利益共享，長(zhǎng)期合作的關(guān)系。 PPPPPP項(xiàng)目操作流程：項(xiàng)目識(shí)別項(xiàng)目操作流程：項(xiàng)目識(shí)別- -項(xiàng)目準(zhǔn)備項(xiàng)目準(zhǔn)備- -項(xiàng)目采購(gòu)項(xiàng)目采購(gòu)- -項(xiàng)目執(zhí)行項(xiàng)目執(zhí)行- -項(xiàng)目移交項(xiàng)目移交 財(cái)政部于2014年11月29日下發(fā)政府和社會(huì)資本合作操作指南（財(cái)金2014113號(hào)以下簡(jiǎn)稱操作指南），可以看做是財(cái)政部關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作有關(guān)問題的通知

16、（76號(hào)文）的落實(shí)和細(xì)化。操作指南的最大特點(diǎn)是覆蓋了PPP項(xiàng)目的生命周期，對(duì)PPP項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、融資、建造、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)至終止移交的各環(huán)節(jié)操作流程進(jìn)行了全方位規(guī)范。另，財(cái)政部制定了PPP項(xiàng)目合同指南（試行）（財(cái)金2014156號(hào))，規(guī)范PPP合同管理 。（二）PPP模式-流程解析 （二）PPP項(xiàng)目主體1、政府主體，應(yīng)是具有相應(yīng)行政權(quán)力的政府，或其授權(quán)的實(shí)施機(jī)構(gòu)。實(shí)施機(jī)構(gòu)是政府機(jī)構(gòu)或事業(yè)單位。2、社會(huì)資本。(國(guó)有、民營(yíng)、外商投資企業(yè))社會(huì)資本是指已建立現(xiàn)代企業(yè)制度的境內(nèi)外企業(yè)法人，但不包括本級(jí)政府所屬融資平臺(tái)公司及其他控股國(guó)有企業(yè)。 PPP項(xiàng)目的參與方通常還包括融資方、承包商和分包商、原料供應(yīng)商、專

17、業(yè)運(yùn)營(yíng)商、保險(xiǎn)公司以及專業(yè)機(jī)構(gòu)等。 PPP模式是對(duì)整個(gè)項(xiàng)目生命周期提出的一模式是對(duì)整個(gè)項(xiàng)目生命周期提出的一種新的融資模式，它是政府部門、盈利性企種新的融資模式，它是政府部門、盈利性企業(yè)和非盈利性企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形成的以業(yè)和非盈利性企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形成的以“雙贏雙贏”或或“多贏多贏”為目的的相互合作關(guān)系形為目的的相互合作關(guān)系形式。式。它首先必須選擇一個(gè)由公共部門和社會(huì)它首先必須選擇一個(gè)由公共部門和社會(huì)資本共同組建的特別項(xiàng)目公司，政府部門通資本共同組建的特別項(xiàng)目公司，政府部門通過招標(biāo)方式選擇企業(yè)或者個(gè)人參與到項(xiàng)目中過招標(biāo)方式選擇企業(yè)或者個(gè)人參與到項(xiàng)目中來，并以特許經(jīng)營(yíng)合作的形式授予項(xiàng)目公司來，

18、并以特許經(jīng)營(yíng)合作的形式授予項(xiàng)目公司有一定年限的經(jīng)營(yíng)權(quán)（一般有一定年限的經(jīng)營(yíng)權(quán)（一般20-30年），允年），允許項(xiàng)目公司通過該項(xiàng)目而取得相關(guān)利益作為許項(xiàng)目公司通過該項(xiàng)目而取得相關(guān)利益作為回報(bào)。企業(yè)或者個(gè)人的特許經(jīng)營(yíng)期滿后，無回報(bào)。企業(yè)或者個(gè)人的特許經(jīng)營(yíng)期滿后，無償還給政府項(xiàng)目的全部設(shè)施。償還給政府項(xiàng)目的全部設(shè)施。（二）PPP-運(yùn)作模式在在PPPPPP項(xiàng)目的運(yùn)作中，涉及多個(gè)參與方項(xiàng)目的運(yùn)作中，涉及多個(gè)參與方-政府部門、社會(huì)投資者、政府部門、社會(huì)投資者、PPPPPP項(xiàng)目公司、金項(xiàng)目公司、金融機(jī)構(gòu)等，其職能和需求如下：融機(jī)構(gòu)等，其職能和需求如下：（二）PPP模式-運(yùn)作模式 PPP PPP模式選擇是指具

19、體運(yùn)作方式的確定。模式選擇是指具體運(yùn)作方式的確定。PPPPPP項(xiàng)目運(yùn)作方式項(xiàng)目運(yùn)作方式主要包括委托經(jīng)營(yíng)、管理合同、建設(shè)主要包括委托經(jīng)營(yíng)、管理合同、建設(shè)- -運(yùn)營(yíng)運(yùn)營(yíng)- -移交、建設(shè)移交、建設(shè)- -擁有擁有- -運(yùn)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓運(yùn)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓- -運(yùn)營(yíng)運(yùn)營(yíng)- -移交和改建移交和改建- -運(yùn)營(yíng)運(yùn)營(yíng)- -移交等。具體分析四種常移交等。具體分析四種常見的運(yùn)作方式：見的運(yùn)作方式： 1、建設(shè)建設(shè)-運(yùn)營(yíng)運(yùn)營(yíng)-移交。即為移交。即為BOT（Build-Operate-Transfer）。）。指指政府和項(xiàng)目公司之間達(dá)成協(xié)議，政府給予項(xiàng)政府和項(xiàng)目公司之間達(dá)成協(xié)議，政府給予項(xiàng)目公司特許權(quán)，讓其在特許權(quán)期限內(nèi)通過自己的資金募集方

20、式目公司特許權(quán)，讓其在特許權(quán)期限內(nèi)通過自己的資金募集方式，投資建設(shè)某一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，并對(duì)其運(yùn)營(yíng)維護(hù)以收回成本并，投資建設(shè)某一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，并對(duì)其運(yùn)營(yíng)維護(hù)以收回成本并盈利。在特許權(quán)期限時(shí)間之后，無償轉(zhuǎn)讓給政府。盈利。在特許權(quán)期限時(shí)間之后，無償轉(zhuǎn)讓給政府。在這種模式在這種模式下，首先由項(xiàng)目發(fā)起人通過投標(biāo)從委托人手中獲取對(duì)某個(gè)項(xiàng)目下，首先由項(xiàng)目發(fā)起人通過投標(biāo)從委托人手中獲取對(duì)某個(gè)項(xiàng)目的特許權(quán)，隨后組成項(xiàng)目公司并負(fù)責(zé)進(jìn)行項(xiàng)目的融資，組織項(xiàng)的特許權(quán)，隨后組成項(xiàng)目公司并負(fù)責(zé)進(jìn)行項(xiàng)目的融資，組織項(xiàng)目的建設(shè)，管理項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)，在特許期內(nèi)通過對(duì)項(xiàng)目的開發(fā)運(yùn)目的建設(shè)，管理項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)，在特許期內(nèi)通過對(duì)項(xiàng)目的開發(fā)運(yùn)營(yíng)以

21、及當(dāng)?shù)卣o予的其他優(yōu)惠來回收資金以還貸，并取得合營(yíng)以及當(dāng)?shù)卣o予的其他優(yōu)惠來回收資金以還貸，并取得合理的利潤(rùn)。特許期結(jié)束后，應(yīng)將項(xiàng)目無償?shù)匾平唤o理的利潤(rùn)。特許期結(jié)束后，應(yīng)將項(xiàng)目無償?shù)匾平唤oZFZF。在。在模式下，投資者一般要求政府保證其最低收益率，一旦在特模式下，投資者一般要求政府保證其最低收益率，一旦在特許期內(nèi)無法達(dá)到該標(biāo)準(zhǔn)，政府應(yīng)給予特別補(bǔ)償。許期內(nèi)無法達(dá)到該標(biāo)準(zhǔn)，政府應(yīng)給予特別補(bǔ)償。 一般適用于一般適用于高速公路、機(jī)場(chǎng)、鐵路、供水、停車場(chǎng)等項(xiàng)目。高速公路、機(jī)場(chǎng)、鐵路、供水、停車場(chǎng)等項(xiàng)目。（二）PPP模式-運(yùn)作模式 2 2、建設(shè)、建設(shè)- -擁有擁有- -運(yùn)營(yíng)。即運(yùn)營(yíng)。即BOOBOO（B

22、uild-Own-OperateBuild-Own-Operate），），是是BOTBOT的一種衍生模式。其具體含義的一種衍生模式。其具體含義為是由政府或所屬機(jī)構(gòu)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，然后由為是由政府或所屬機(jī)構(gòu)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，然后由本國(guó)公司或外國(guó)公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、開發(fā)建設(shè)并經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)本國(guó)公司或外國(guó)公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、開發(fā)建設(shè)并經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，但是并不將此項(xiàng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目移交給相應(yīng)的政府或所屬機(jī)構(gòu)。目，但是并不將此項(xiàng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目移交給相應(yīng)

23、的政府或所屬機(jī)構(gòu)。 3 3、改建、改建- -運(yùn)營(yíng)運(yùn)營(yíng)- -移交。即移交。即ROTROT（Renovate-Operate-TransferRenovate-Operate-Transfer），），其具體含義為改建是指在獲其具體含義為改建是指在獲得政府特許授予專營(yíng)權(quán)的基礎(chǔ)上，對(duì)過時(shí)、陳舊的項(xiàng)目設(shè)施、設(shè)備進(jìn)行改造更新；在此基礎(chǔ)上由投資者得政府特許授予專營(yíng)權(quán)的基礎(chǔ)上，對(duì)過時(shí)、陳舊的項(xiàng)目設(shè)施、設(shè)備進(jìn)行改造更新；在此基礎(chǔ)上由投資者經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)20-3020-30年后再轉(zhuǎn)讓給政府。這是年后再轉(zhuǎn)讓給政府。這是BOTBOT模式適用于已經(jīng)建成、但已陳舊過時(shí)的基礎(chǔ)設(shè)施改造項(xiàng)目的一個(gè)模式適用于已經(jīng)建成、但已陳舊過時(shí)的基

24、礎(chǔ)設(shè)施改造項(xiàng)目的一個(gè)變體，其差別在于變體，其差別在于“建設(shè)建設(shè)”變化為變化為“改建改建”。 ROT ROT結(jié)構(gòu)的運(yùn)作階段：結(jié)構(gòu)的運(yùn)作階段：1 1）可行性研究階段，及時(shí)評(píng)估改建方案的財(cái)務(wù)模式；）可行性研究階段，及時(shí)評(píng)估改建方案的財(cái)務(wù)模式；2 2）融資和簽訂合同；）融資和簽訂合同；3 3）改建實(shí)施；）改建實(shí)施；4 4）運(yùn)營(yíng)收益；）運(yùn)營(yíng)收益；5 5）期滿移交。）期滿移交。（二）PPP模式-運(yùn)作模式 4 4、轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)讓- -運(yùn)營(yíng)運(yùn)營(yíng)- -移交。即移交。即TOTTOT（Transfer-Operate-Transfer-Operate-TransferTransfer），），其具體含義為政府把正在運(yùn)營(yíng)過

25、程中的其具體含義為政府把正在運(yùn)營(yíng)過程中的的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)，在一定期限內(nèi)有償移的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)，在一定期限內(nèi)有償移交給社會(huì)投資者，社會(huì)投資者獲得項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)之后，交給社會(huì)投資者，社會(huì)投資者獲得項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)之后，在給定的期限內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，而項(xiàng)目的收益則歸屬于社在給定的期限內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，而項(xiàng)目的收益則歸屬于社會(huì)投資者，社會(huì)投資者在特許經(jīng)營(yíng)期滿后，將公共基會(huì)投資者，社會(huì)投資者在特許經(jīng)營(yíng)期滿后，將公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目無償移交回政府。礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目無償移交回政府。 TOT TOT結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)：（結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)：（1 1）TOTTOT是通過轉(zhuǎn)讓已建成項(xiàng)目是通過轉(zhuǎn)讓已建成項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)來融資的；（的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)

26、營(yíng)權(quán)來融資的；（2 2）政府通過）政府通過TOTTOT吸引社吸引社會(huì)資本購(gòu)買現(xiàn)有的資產(chǎn)。會(huì)資本購(gòu)買現(xiàn)有的資產(chǎn)。 TOT TOT結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)：（結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)：（1 1）盤活存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)）盤活存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)利用率；（利用率；（2 2）擴(kuò)大社會(huì)投資總量；（）擴(kuò)大社會(huì)投資總量；（3 3）投資風(fēng)險(xiǎn)較）投資風(fēng)險(xiǎn)較低；（低；（4 4）法律環(huán)節(jié)少，方便管理；（）法律環(huán)節(jié)少，方便管理；（5 5）融資對(duì)象廣）融資對(duì)象廣泛。泛。 TOT TOT結(jié)構(gòu)的運(yùn)作階段：結(jié)構(gòu)的運(yùn)作階段：1 1）制定）制定TOTTOT方案并審批；方案并審批；2 2）項(xiàng)目發(fā)起人設(shè)立項(xiàng)目公司，將項(xiàng)目所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給公）項(xiàng)目發(fā)起人設(shè)立項(xiàng)目公司，將項(xiàng)

27、目所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司；司；3 3）TOTTOT項(xiàng)目招標(biāo)，投資者獲得一定期限內(nèi)全部或項(xiàng)目招標(biāo)，投資者獲得一定期限內(nèi)全部或部分運(yùn)營(yíng)許可權(quán)運(yùn)營(yíng)；部分運(yùn)營(yíng)許可權(quán)運(yùn)營(yíng)；4 4）期滿移交。）期滿移交。（二）PPP模式-運(yùn)作模式PPPPPP具體運(yùn)作具體運(yùn)作方式方式主要由主要由項(xiàng)目性質(zhì)決定，相應(yīng)也決定了項(xiàng)目性質(zhì)決定，相應(yīng)也決定了收費(fèi)收費(fèi)定價(jià)機(jī)制、項(xiàng)目投資定價(jià)機(jī)制、項(xiàng)目投資收益水平、風(fēng)險(xiǎn)分配基本框架、融資收益水平、風(fēng)險(xiǎn)分配基本框架、融資需求、需求、改擴(kuò)建需求和期滿處置改擴(kuò)建需求和期滿處置等。等。 1 1、經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目：、經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目：對(duì)于具有明確的收費(fèi)基礎(chǔ)，并且經(jīng)營(yíng)收費(fèi)能夠完全覆蓋投資成本對(duì)于具有明確的收費(fèi)基礎(chǔ)，并且

28、經(jīng)營(yíng)收費(fèi)能夠完全覆蓋投資成本的項(xiàng)目，可通過政府授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，采用的項(xiàng)目，可通過政府授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，采用建設(shè)建設(shè)運(yùn)營(yíng)運(yùn)營(yíng)移交（移交（BOTBOT）、建設(shè)）、建設(shè)擁有擁有運(yùn)營(yíng)運(yùn)營(yíng)移交（移交（BOOTBOOT） 等模式推進(jìn)。等模式推進(jìn)。 2 2、準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目：準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目：經(jīng)營(yíng)收費(fèi)不足以覆蓋投資成本或難以形成合理回報(bào)、需政府補(bǔ)經(jīng)營(yíng)收費(fèi)不足以覆蓋投資成本或難以形成合理回報(bào)、需政府補(bǔ)貼部分資金或資源的項(xiàng)目，可通過政府授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)附加部分補(bǔ)貼或直接投資參股貼部分資金或資源的項(xiàng)目，可通過政府授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)附加部分補(bǔ)貼或直接投資參股等措施，采用等措施，采用建設(shè)建設(shè)運(yùn)營(yíng)運(yùn)營(yíng)移交（移交（BOTBOT）、建設(shè)）

29、、建設(shè)擁有擁有運(yùn)營(yíng)（運(yùn)營(yíng)（BOOBOO）等模式推進(jìn)。等模式推進(jìn)。 3 3、非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目：、非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目：對(duì)于缺乏對(duì)于缺乏“使用者付費(fèi)使用者付費(fèi)”基礎(chǔ)、主要依靠基礎(chǔ)、主要依靠“政府付費(fèi)政府付費(fèi)”回收投回收投資成本的項(xiàng)目，可通過政府購(gòu)買服務(wù)，采用資成本的項(xiàng)目，可通過政府購(gòu)買服務(wù)，采用建設(shè)建設(shè)擁有擁有運(yùn)營(yíng)（運(yùn)營(yíng)（BOTBOT）、委托運(yùn)營(yíng)（、委托運(yùn)營(yíng)（O&MO&M）等市場(chǎng)化模式推進(jìn)。等市場(chǎng)化模式推進(jìn)。（二）PPP模式-運(yùn)作模式（二）PPP模式-運(yùn)作模式 項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制主要說明社會(huì)資本取得投資回報(bào)的資金來源，包括使用者付費(fèi)、可行項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制主要說明社會(huì)資本取得投資回報(bào)的資金來源，包括使用者

30、付費(fèi)、可行性缺口補(bǔ)助和政府付費(fèi)等支付方式。性缺口補(bǔ)助和政府付費(fèi)等支付方式。 使用者付費(fèi)，使用者付費(fèi)，指最終由消費(fèi)者直接付費(fèi)購(gòu)買公共產(chǎn)品和服務(wù)，一般適用于可市場(chǎng)化指最終由消費(fèi)者直接付費(fèi)購(gòu)買公共產(chǎn)品和服務(wù)，一般適用于可市場(chǎng)化運(yùn)作，收入能覆蓋成本和合理回報(bào)的項(xiàng)目；運(yùn)作，收入能覆蓋成本和合理回報(bào)的項(xiàng)目；可行性缺口補(bǔ)助可行性缺口補(bǔ)助，是指使用者付費(fèi)不足以滿是指使用者付費(fèi)不足以滿足社會(huì)資本或項(xiàng)目公司成本回收和合理回報(bào)，而由政府以財(cái)政補(bǔ)貼、股本投入、優(yōu)惠貸足社會(huì)資本或項(xiàng)目公司成本回收和合理回報(bào)，而由政府以財(cái)政補(bǔ)貼、股本投入、優(yōu)惠貸款和其他優(yōu)惠政策的形式，給予社會(huì)資本或項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助；款和其他優(yōu)惠政策的形

31、式，給予社會(huì)資本或項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助；政府付費(fèi)，政府付費(fèi)，指政府直指政府直接付費(fèi)購(gòu)買公共產(chǎn)品和服務(wù)。接付費(fèi)購(gòu)買公共產(chǎn)品和服務(wù)。（二）PPP模式回報(bào)機(jī)制1 1、完全依靠使用者付費(fèi)：供水、燃?xì)忭?xiàng)目、完全依靠使用者付費(fèi)：供水、燃?xì)忭?xiàng)目2 2、完全由政府支付服務(wù)費(fèi)用：市政道路、生態(tài)環(huán)境治理項(xiàng)目、完全由政府支付服務(wù)費(fèi)用：市政道路、生態(tài)環(huán)境治理項(xiàng)目3 3、部分來自項(xiàng)目用戶付費(fèi)并由政府提供缺口補(bǔ)助，以保障項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性：污水處理、部分來自項(xiàng)目用戶付費(fèi)并由政府提供缺口補(bǔ)助，以保障項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性：污水處理項(xiàng)目、垃圾處理項(xiàng)目項(xiàng)目、垃圾處理項(xiàng)目（二）PPP模式回報(bào)機(jī)制 PPPPPP主要應(yīng)用領(lǐng)域：主要包括供水、供暖、

32、供氣、污水處理、垃圾處理、安居工程、主要應(yīng)用領(lǐng)域：主要包括供水、供暖、供氣、污水處理、垃圾處理、安居工程、地下綜合管廊、軌道交通、醫(yī)療養(yǎng)老九大領(lǐng)域。地下綜合管廊、軌道交通、醫(yī)療養(yǎng)老九大領(lǐng)域。 財(cái)政部76號(hào)文，采用PPP的項(xiàng)目，應(yīng)具有價(jià)格調(diào)整機(jī)制相對(duì)靈活，市場(chǎng)化程度相對(duì)較高、投資規(guī)模相對(duì)較大，需求長(zhǎng)期穩(wěn)定等特點(diǎn)，主要為城市基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域的定價(jià)機(jī)制透明，有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目，如城市供水、供暖、供氣、污水和垃圾處理、保障性安居工程、地下綜合管廊、軌道交通、醫(yī)療和養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施等。（二）PPP模式-應(yīng)用領(lǐng)域（二）PPP項(xiàng)目采購(gòu)方式財(cái)政部財(cái)政部PPPPPP項(xiàng)目政府采購(gòu)管理辦法項(xiàng)目政府采購(gòu)管理辦法 一

33、、公開招標(biāo)公開招標(biāo)應(yīng)作為政府采購(gòu)的主要采購(gòu)方式。一、公開招標(biāo)公開招標(biāo)應(yīng)作為政府采購(gòu)的主要采購(gòu)方式。 二、邀請(qǐng)招標(biāo)二、邀請(qǐng)招標(biāo)政府采購(gòu)法第二十九條符合下列情形之一的貨物或者服務(wù)，可以依照本法采用邀請(qǐng)招標(biāo)方式采購(gòu)：(一)具有特殊性，只能從有限范圍的供應(yīng)商處采購(gòu)的;(二)采用公開招標(biāo)方式的費(fèi)用占政府采購(gòu)項(xiàng)目總價(jià)值的比例過大的。三、競(jìng)爭(zhēng)性談判三、競(jìng)爭(zhēng)性談判 (一)招標(biāo)后沒有供應(yīng)商投標(biāo)或者沒有合格標(biāo)的或者重新招標(biāo)未能成立的;(二)技術(shù)復(fù)雜或者性質(zhì)特殊，不能確定詳細(xì)規(guī)格或者具體要求的;(三)采用招標(biāo)所需時(shí)間不能滿足用戶緊急需要的;(四)不能事先計(jì)算出價(jià)格總額的。 四、單一來源采購(gòu)四、單一來源采購(gòu) 五、詢價(jià)

34、五、詢價(jià) 六、競(jìng)爭(zhēng)性磋商六、競(jìng)爭(zhēng)性磋商(一)政府購(gòu)買服務(wù)項(xiàng)目;(二)技術(shù)復(fù)雜或者性質(zhì)特殊，不能確定詳細(xì)規(guī)格或者具體要求的;(三)因藝術(shù)品采購(gòu)、專利、專有技術(shù)或者服務(wù)的時(shí)間、數(shù)量事先不能確定等原因不能事先計(jì)算出價(jià)格總額的;(四)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分的科研項(xiàng)目，以及需要扶持的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目;(五)按照招標(biāo)投標(biāo)法及其實(shí)施條例必須進(jìn)行招標(biāo)的工程建設(shè)項(xiàng)目以外的工程建設(shè)項(xiàng)目。（二）PPP模式-優(yōu)點(diǎn)（二）PPP模式-缺點(diǎn)（三）PPP模式-實(shí)務(wù)案例 北京地鐵北京地鐵4 4號(hào)線項(xiàng)目號(hào)線項(xiàng)目一、項(xiàng)目概況一、項(xiàng)目概況北京地鐵4號(hào)線是北京市軌道交通路網(wǎng)中的主干線之一，南起豐臺(tái)區(qū)南四環(huán)公益西橋，途經(jīng)西城區(qū)，北至海淀區(qū)安河橋

35、北，線路全長(zhǎng)28.2公里，車站總數(shù)24座。4號(hào)線工程概算總投資153億元，于2004年8月正式開工，2009年9月28日通車試運(yùn)營(yíng)，目前日均客流量已超過 100 萬人次。北京地鐵4號(hào)線是我國(guó)城市軌道交通領(lǐng)域的首個(gè)PPP項(xiàng)目，該項(xiàng)目由北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司（簡(jiǎn)稱“京投公司”）具體實(shí)施。2011 年，北京金準(zhǔn)咨詢有限責(zé)任公司和天津理工大學(xué)按國(guó)家發(fā)改委和北京市發(fā)改委要求，組成課題組對(duì)項(xiàng)目實(shí)施效果進(jìn)行了專題評(píng)價(jià)研究。評(píng)價(jià)認(rèn)為，北京地鐵4號(hào)線項(xiàng)目順應(yīng)國(guó)家投資體制改革方向，在我國(guó)城市軌道交通領(lǐng)域首次探索和實(shí)施市場(chǎng)化PPP融資模式，有效緩解了當(dāng)時(shí)北京市政府投資壓力，實(shí)現(xiàn)了北京市軌道交通行業(yè)投資和運(yùn)營(yíng)主體

36、多元化突破，形成同業(yè)激勵(lì)的格局，促進(jìn)了技術(shù)進(jìn)步和管理水平、服務(wù)水平提升。從實(shí)際情況分析，4號(hào)線應(yīng)用PPP模式進(jìn)行投資建設(shè)已取得階段性成功，項(xiàng)目實(shí)施效果良好。 （三）PPP模式-實(shí)務(wù)案例二、 具體模式 4號(hào)線工程投資建設(shè)分為A、B兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立的部分：A部分為洞體、車站等土建工程，投資額約為107億元，約占項(xiàng)目總投資的70%，由北京市政府國(guó)有獨(dú)資企業(yè)京投公司成立的全資子公司4號(hào)線公司負(fù)責(zé)；B部分為車輛、信號(hào)等設(shè)備部分，投資額約為46億元，約占項(xiàng)目總投資的30%，由PPP項(xiàng)目公司北京京港地鐵有限公司（簡(jiǎn)稱“京港地鐵”）負(fù)責(zé)。京港地鐵是由京投公司、香港地鐵公司和首創(chuàng)集團(tuán)按2:49:49的出資比例組建。

37、 4號(hào)線項(xiàng)目竣工驗(yàn)收后，京港地鐵通過租賃取得4號(hào)線公司的A部分資產(chǎn)的使用權(quán)。京港地鐵負(fù)責(zé)4號(hào)線的運(yùn)營(yíng)管理、全部設(shè)施（包括A和B兩部分）的維護(hù)和除洞體外的資產(chǎn)更新以及站內(nèi)的商業(yè)經(jīng)營(yíng)，通過地鐵票款收入及站內(nèi)商業(yè)經(jīng)營(yíng)收入回收投資并獲得合理投資收益。30年特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束后，京港地鐵將B部分項(xiàng)目設(shè)施完好、無償?shù)匾平唤o市政府指定部門，將A部分項(xiàng)目設(shè)施歸還給4號(hào)線公司。杭州灣大橋項(xiàng)目杭州灣大橋項(xiàng)目 杭州灣跨海大橋是一座橫跨中國(guó)杭州灣海域的跨海大橋，它北起浙江嘉興海鹽，南至寧波慈溪，大橋36公里的長(zhǎng)度，僅次于剛建成的青島膠州灣大橋36.48公里，成為世界第二的跨海大橋。杭州灣跨海大橋按雙向六車道高速公路設(shè)計(jì)，

38、設(shè)計(jì)時(shí)速100km/h，設(shè)計(jì)使用年限100年，總投資約118億元。大橋總投資超過161億元人民幣。其中大橋部分長(zhǎng)36公里，耗資118億元；北岸連接線部分長(zhǎng)29.1公里，投資17億元；南岸連接線部分長(zhǎng)55.3公里，投資34億元。盡管該工程如此浩大，技術(shù)如此復(fù)雜，但該工程主要的投資來自浙江省民營(yíng)企業(yè)和地方政府，沒有國(guó)家投資，這也是杭州灣跨海大橋項(xiàng)目的亮點(diǎn)之一。杭州宋城集團(tuán)（17.3%）、寧波海通集團(tuán)、方太廚具等17加民營(yíng)企業(yè)分別組成5家股東參與大橋項(xiàng)目公司，民間資本以占資本金50.26%的比例在項(xiàng)目公司中占主導(dǎo)地位。 杭州灣大橋項(xiàng)目中，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)初期，投資回報(bào)率較高（2009年?duì)I業(yè)毛利率為63.93

39、%）。但運(yùn)營(yíng)5年后，杭甬客運(yùn)專線和杭州灣第二通道（嘉紹跨江大橋，相隔僅50公里左右）于2013年7月19日建成通車，對(duì)杭州灣大橋形成較強(qiáng)分流，致使通行費(fèi)收入下降，投資回報(bào)率下降（2013年?duì)I業(yè)毛利率降為50.44%），并最終引致部分社會(huì)資本退出，并由政府方授權(quán)機(jī)構(gòu)寧波交投回購(gòu)其股權(quán)。在該案例中，項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)為項(xiàng)目唯一性風(fēng)險(xiǎn)。 （三）PPP模式-實(shí)務(wù)案例（四）思考 根據(jù)集團(tuán)公司的相關(guān)管理辦法根據(jù)集團(tuán)公司的相關(guān)管理辦法 ，對(duì)外投資必須堅(jiān)持合法性原則、收，對(duì)外投資必須堅(jiān)持合法性原則、收益性原則、謹(jǐn)慎性原則、可控性原則，實(shí)際操作中注重以下三點(diǎn)：益性原則、謹(jǐn)慎性原則、可控性原則，實(shí)際操作中注重以下三點(diǎn)：

40、1 1、確保投資資金的安全；、確保投資資金的安全；2 2、確保投資的合理效益；、確保投資的合理效益；3 3、設(shè)定可行的退出機(jī)制。、設(shè)定可行的退出機(jī)制。（四）思考：如何應(yīng)對(duì)一一、針對(duì)集團(tuán)投資地市旅游設(shè)施項(xiàng)目擬用的合作方案，形式上不具備“優(yōu)先股”進(jìn)入的條件，如何破題，值得商討：目標(biāo)責(zé)任公司，注冊(cè)資本不劃分為等額的股份，沒有股票也就不存在優(yōu)先股和普通股的概念。實(shí)際操作上，我們可以在現(xiàn)有法律規(guī)章的框架內(nèi)，充分利用協(xié)議的安排來行“優(yōu)先股”之實(shí)。1、根據(jù)公司法第35條之規(guī)定，全體股東協(xié)商一致，協(xié)議（章程）約定可不按照出資比例分取紅利，在公司有可分配利潤(rùn)的前提下，將利潤(rùn)優(yōu)先分配給特定股東，行優(yōu)先股之實(shí)。 操

41、作上，目標(biāo)公司以定向增資的方式，吸納我司為股東，通過協(xié)議（章程）的約定，固定投資回報(bào)率，將利潤(rùn)按協(xié)議約定優(yōu)先分配給我司，具體在法律文本中加以明確。2、根據(jù)公司法第43條之規(guī)定，公司章程可以做出不以出資比例行使表決權(quán)的規(guī)定（是否要參與經(jīng)營(yíng)具體協(xié)商）；（四）思考：如何應(yīng)對(duì)3、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)，可以從股東之間的補(bǔ)償約定入手，簽訂清算資產(chǎn)補(bǔ)償協(xié)議。4、退出機(jī)制的設(shè)定，可在投資協(xié)議中列明股權(quán)轉(zhuǎn)讓條件，當(dāng)?shù)浇?jīng)營(yíng)期限或業(yè)績(jī)下限時(shí)，可啟動(dòng)退出機(jī)制，由目標(biāo)公司或其關(guān)聯(lián)企業(yè)接手我司股權(quán)（關(guān)鍵是之前要為此設(shè)下?lián)＃?通過上述的協(xié)議安排，實(shí)質(zhì)上可操作有限責(zé)任公司的“優(yōu)先股”。關(guān)鍵是相關(guān)章程協(xié)議條款的規(guī)范，必須要法務(wù)

42、部、律師全程介入，實(shí)操過程中對(duì)公司章程和相關(guān)協(xié)議擬定提供專業(yè)的指導(dǎo)。（四）思考：如何應(yīng)對(duì)二、PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理第一，在項(xiàng)目選擇上 從政府方角度來看，在目前逐步剝離融資平臺(tái)政府融資職能的過程中，政府不宜過度依賴PPP模式，政府在篩選和發(fā)起項(xiàng)目時(shí)應(yīng)綜合評(píng)估PPP項(xiàng)目的適用性、合規(guī)性、市場(chǎng)收益、政府自身財(cái)政的承受力、來選擇開展PPP項(xiàng)目； 從社會(huì)資本角度來看，PPP項(xiàng)目的選擇應(yīng)具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)率。從不同類型項(xiàng)目選擇的特殊性來看，準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目PPP模式選擇的項(xiàng)目要能夠體現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目的盈利和補(bǔ)償機(jī)制達(dá)成的共識(shí)；經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目PPP模式選擇的項(xiàng)目的基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)具有較強(qiáng)的收費(fèi)機(jī)制，與資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資市場(chǎng)相比，可形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)；公益性項(xiàng)目PPP模式選擇的項(xiàng)目要準(zhǔn)確評(píng)估當(dāng)期和預(yù)測(cè)未來政府的財(cái)政實(shí)力，避免因財(cái)政實(shí)力較弱所引起的拖欠款問題。（四）思考：如何應(yīng)對(duì)第二，在伙伴選擇上 應(yīng)充分理解PPP模式內(nèi)涵，即強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)機(jī)