第七章證券投資

1、7.1 證券投資概述證券投資概述7.2 債券投資債券投資 7.3 股票投資股票投資 7.4 基金投資基金投資7.5 證券組合投資證券組合投資 (1) (1) 了解證券、證券投資包括股票投資、債券投資、了解證券、證券投資包括股票投資、債券投資、基金投資、證券組合投資的基本概念、種類和投資基金投資、證券組合投資的基本概念、種類和投資目的等。目的等。 (2) (2) 掌握債券、股票、基金的估價(jià)方法。掌握債券、股票、基金的估價(jià)方法。 (3) (3) 掌握債券投資、股票投資、基金投資、證券組掌握債券投資、股票投資、基金投資、證券組合投資的投資收益率的計(jì)算方法。合投資的投資收益率的計(jì)算方法。 (4) (4

2、) 掌握債券投資、股票投資、基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)。掌握債券投資、股票投資、基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)。 7.1.17.1.1證券投資的概念和分類證券投資的概念和分類 證券（有價(jià)證券）證券（有價(jià)證券）:是具有一定票面金額，代表財(cái)產(chǎn)所是具有一定票面金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以在證券市場(chǎng)上有償轉(zhuǎn)讓的一種信用憑有權(quán)或債權(quán)，可以在證券市場(chǎng)上有償轉(zhuǎn)讓的一種信用憑證或金融工具，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證或金融工具，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益。證券擁有的特定權(quán)益。1234流動(dòng)性流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性收益性收益性(1) 證券投資的概念證券投資的概念 證券投資（又稱間接投資）：指企業(yè)為特定

3、證券投資（又稱間接投資）：指企業(yè)為特定經(jīng)營(yíng)目的或獲取投資收益，將資金用于購買經(jīng)營(yíng)目的或獲取投資收益，將資金用于購買股票、債券、基金及衍生證券等金融資產(chǎn)的股票、債券、基金及衍生證券等金融資產(chǎn)的投資行為。投資行為。 (2) 證券投資的分類證券投資的分類1234債券投資債券投資股票投資股票投資基金投資基金投資組合投資組合投資7.1.2 7.1.2 證券投資的目的證券投資的目的1. 合理配置資金，獲取更多利潤(rùn)合理配置資金，獲取更多利潤(rùn)2. 優(yōu)化投資組合，降低投資風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化投資組合，降低投資風(fēng)險(xiǎn)3. 獲取控制權(quán)，保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行獲取控制權(quán)，保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行4. 保持資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高償債能力保持資

4、產(chǎn)的流動(dòng)性，提高償債能力7.1.3 7.1.3 證券投資的程序證券投資的程序 7.2.17.2.1債券投資的概念和特點(diǎn)債券投資的概念和特點(diǎn) 債券投資：指企業(yè)通過證券市場(chǎng)購買各種債券債券投資：指企業(yè)通過證券市場(chǎng)購買各種債券(如國庫券、金融債券、公司債券及短期融資券等如國庫券、金融債券、公司債券及短期融資券等)成為債權(quán)人，在約定時(shí)間獲得債券利息和到期收回成為債權(quán)人，在約定時(shí)間獲得債券利息和到期收回本金或提前出售賺取買賣價(jià)差的投資行為。本金或提前出售賺取買賣價(jià)差的投資行為。 長(zhǎng)期債券投資的目的長(zhǎng)期債券投資的目的合理利用暫時(shí)閑置資金，合理利用暫時(shí)閑置資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益。調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益

5、。主要是為了獲得穩(wěn)定的收益主要是為了獲得穩(wěn)定的收益 。短期債券投資的目的短期債券投資的目的債權(quán)性投資債權(quán)性投資 收益穩(wěn)定收益穩(wěn)定 價(jià)格波動(dòng)性小價(jià)格波動(dòng)性小 風(fēng)險(xiǎn)小風(fēng)險(xiǎn)小 市場(chǎng)流動(dòng)性好市場(chǎng)流動(dòng)性好 7.2.2 7.2.2 債券的估價(jià)債券的估價(jià) (1) 面值面值 (2) 票面利率票面利率 (3) 到期日到期日 證券估價(jià)的基本方法，是將證券投資者獲得的現(xiàn)金流量按證券估價(jià)的基本方法，是將證券投資者獲得的現(xiàn)金流量按投資者要求的報(bào)酬率折現(xiàn)，計(jì)算其現(xiàn)值。這是一種考慮了投資者要求的報(bào)酬率折現(xiàn)，計(jì)算其現(xiàn)值。這是一種考慮了各種風(fēng)險(xiǎn)后計(jì)算證券應(yīng)有價(jià)值的方法。各種風(fēng)險(xiǎn)后計(jì)算證券應(yīng)有價(jià)值的方法。 = +未來出售債券的收

6、入或到期收回本金的現(xiàn)值 1) 1) 定期付息、一次還本的債券的價(jià)值確定定期付息、一次還本的債券的價(jià)值確定 債券價(jià)值的基本模型債券價(jià)值的基本模型1nt未來債券利息收入的現(xiàn)值11(1)(1)(1)(1)nnttntnttIMMrMViiii 【例例5-1】 長(zhǎng)江公司擬于長(zhǎng)江公司擬于2002年年3月月5日發(fā)行面值日發(fā)行面值為為1 000元的債券，票面利率為元的債券，票面利率為7%，每年，每年3月月5日日支付一次利息，支付一次利息，5年后的年后的3月月4日到期。當(dāng)時(shí)的投日到期。當(dāng)時(shí)的投資必要報(bào)酬率為資必要報(bào)酬率為10%，問當(dāng)債券的市場(chǎng)價(jià)格為多，問當(dāng)債券的市場(chǎng)價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)可以購買？少時(shí)，企業(yè)可以購

7、買？ 解：解： V 1000 7% ( / ,10%,5) 1000 ( / ,10%,5)PAPS70 3.791 1000 0.621265.37621886.37（元）市場(chǎng)利率、票面利率與債券價(jià)值間的關(guān)系市場(chǎng)利率、票面利率與債券價(jià)值間的關(guān)系 市場(chǎng)利率票面利率市場(chǎng)利率票面利率債券價(jià)值債券面值債券價(jià)值債券面值市場(chǎng)利率票面利率市場(chǎng)利率票面利率債券價(jià)值債券面值債券價(jià)值債券面值市場(chǎng)利率票面利率市場(chǎng)利率票面利率債券價(jià)值債券面值債券價(jià)值債券面值2) 2) 期末一次還本付息，不計(jì)復(fù)利的期末一次還本付息，不計(jì)復(fù)利的 債券價(jià)值的確定債券價(jià)值的確定債券的價(jià)值 到期收回的本利和的復(fù)利現(xiàn)值 【例例5-2】 星光公

8、司擬購買某上市公司債券，該星光公司擬購買某上市公司債券，該債券面值為債券面值為1 000元，期限元，期限3年，票面利率為年，票面利率為6%，單利計(jì)息，假設(shè)必要的投資報(bào)酬率為單利計(jì)息，假設(shè)必要的投資報(bào)酬率為9%，該債券，該債券的市場(chǎng)價(jià)格為多少時(shí)，才值得購買？的市場(chǎng)價(jià)格為多少時(shí)，才值得購買？ 解解 當(dāng)該債券的市場(chǎng)價(jià)格低于當(dāng)該債券的市場(chǎng)價(jià)格低于910.96元時(shí)，值得購買。元時(shí)，值得購買。 3) 3) 貼現(xiàn)債券的價(jià)值確定貼現(xiàn)債券的價(jià)值確定 貼現(xiàn)債券：指承諾在債券到期日只償還本金貼現(xiàn)債券：指承諾在債券到期日只償還本金(面值面值)而在債而在債券持有期間不支付任何利息的債券，又稱為券持有期間不支付任何利息的

9、債券，又稱為“零息債券零息債券” 估價(jià)模型：估價(jià)模型： 【例例5-3】 東方公司發(fā)行一貼現(xiàn)債券，面值東方公司發(fā)行一貼現(xiàn)債券，面值1 000元，期元，期限限5年，到期按面值償還，市場(chǎng)利率為年，到期按面值償還，市場(chǎng)利率為7%，問該債券價(jià)格，問該債券價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購買？為多少時(shí)，企業(yè)才能購買？ 當(dāng)該債券的價(jià)格低于當(dāng)該債券的價(jià)格低于713元時(shí)，才值得購買。元時(shí)，才值得購買。 1000 ( / ,7% ,5) 1000 0.713 713VP S（ 元 ）1. 1. 債券投資收益的內(nèi)容和衡量指標(biāo)債券投資收益的內(nèi)容和衡量指標(biāo)1) 債券投資收益的內(nèi)容債券投資收益的內(nèi)容 (1) 利息收入利息收入 (2

10、) 利息再投資收益利息再投資收益 (3) 買賣價(jià)差收益買賣價(jià)差收益 2) 債券投資收益的衡量指標(biāo)債券投資收益的衡量指標(biāo) 投資收益額投資收益額 投資收益率：指?jìng)系氖找媾c投入本金的比率。投資收益率：指?jìng)系氖找媾c投入本金的比率。 短期債券收益率短期債券收益率 長(zhǎng)期債券收益率長(zhǎng)期債券收益率2. 2. 債券投資收益率的計(jì)算債券投資收益率的計(jì)算持有期間獲得的利息收入買賣價(jià)差收益短期債券的投資收益率購入價(jià)36512100%天（或個(gè)月）持有期間10036512100% SSIKSn天（或個(gè)月）S1債券的出售價(jià)；債券的出售價(jià)；S0債券的購入價(jià)；債券的購入價(jià)； I債券持有期間獲得的利息收入；債券持有期間獲

11、得的利息收入； K債券的投資收益率；債券的投資收益率； 【例例5-5】 某企業(yè)于某企業(yè)于2011年年1月月3日投資購買日投資購買2010年年1月月3日發(fā)行的日發(fā)行的3年期，面值為年期，面值為1 000元，票面利息率元，票面利息率8的債券的債券500張，購入價(jià)為張，購入價(jià)為925元。該債券每年元。該債券每年1月月2日付息一次。日付息一次。該企業(yè)于該企業(yè)于2012年年1月月3日以日以987元的市價(jià)出售。則投資收益元的市價(jià)出售。則投資收益率為：率為： K= = 10036512100%SSISn天（或月）(987925) 5001000 8%50012100%925 50012 =15.35% 2)

12、 2) 長(zhǎng)期債券投資收益率的計(jì)算長(zhǎng)期債券投資收益率的計(jì)算 (1) 單利計(jì)算的長(zhǎng)期債券的投資收益率單利計(jì)算的長(zhǎng)期債券的投資收益率(K)100%持有期間獲得的利息總收入 （到期收回的本金或者提前出售價(jià)-購入價(jià)）購入價(jià) 持有年份長(zhǎng)期債券的投資收益率00S100%nnISn S （- ）長(zhǎng)期債券的投資收益率K債券的年投資收益率；債券的年投資收益率；Sn債券到期時(shí)的償還本金或到期前出售的價(jià)款；債券到期時(shí)的償還本金或到期前出售的價(jià)款；S0債券投資時(shí)買入價(jià)；債券投資時(shí)買入價(jià)；I債券的年利息額；債券的年利息額；n債券的持有期限債券的持有期限(以年為單位以年為單位)；【例【例5-6】 興化公司于興化公司于200

13、2年年5月月6日購入面值為日購入面值為100元的債券元的債券1 000張，購入價(jià)張，購入價(jià)108元，債券分期付息元，債券分期付息一次還本，期限一次還本，期限3年，票面利率為年，票面利率為7%，企業(yè)準(zhǔn)備持有，企業(yè)準(zhǔn)備持有到期，要求計(jì)算該債券的投資收益率。到期，要求計(jì)算該債券的投資收益率?！纠?-7】 新華公司新華公司2000年年6月月 1日以日以1 105元購買面元購買面值為值為1 000元的債券元的債券8000張，其票面利率為張，其票面利率為8%，每年，每年6月月1日計(jì)算并支付一次利息，并于日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的年后的5月月31日到日到期，按面值收回本金，試計(jì)算該債券的收益率。期

14、，按面值收回本金，試計(jì)算該債券的收益率。(2) 復(fù)利計(jì)算的長(zhǎng)期債券的投資收益率復(fù)利計(jì)算的長(zhǎng)期債券的投資收益率 長(zhǎng)期債券的投資報(bào)酬率是使債券利息的現(xiàn)值之和與債券到長(zhǎng)期債券的投資報(bào)酬率是使債券利息的現(xiàn)值之和與債券到期收回或者提前出售的價(jià)款的復(fù)利現(xiàn)值之和等于債券購入期收回或者提前出售的價(jià)款的復(fù)利現(xiàn)值之和等于債券購入價(jià)時(shí)的貼現(xiàn)率價(jià)時(shí)的貼現(xiàn)率 0n/ , ,( / , , )SIP A i nS P S i n 【例例5-8】 新華公司新華公司2000年年6月月 1日以日以1 105元購買面值為元購買面值為1 000元、票面利率為元、票面利率為8%的的5年期債券年期債券8000張，每年張，每年6月月1日

15、計(jì)日計(jì)算并支付一次利息，投資者將持有至到期日，試計(jì)算該債券的算并支付一次利息，投資者將持有至到期日，試計(jì)算該債券的收益率。收益率。1 105=1 000* 8% (P/A，8%，5)+1 000 (P/S，8%，5)用逐步測(cè)試法及內(nèi)插法來計(jì)算投資收益率：用逐步測(cè)試法及內(nèi)插法來計(jì)算投資收益率：用用I6%試算：試算：S1 80 (P/A，6%，5)+1 000 (P/S，6%，5) 1 084.299(元元)用用I5%試算：試算：S280 (P/A，5%，5)+1 000 (P/S，5%，5) 1 129.86(元元)用內(nèi)插法計(jì)算：用內(nèi)插法計(jì)算：i = 5.55%7.2.4 債券投資的風(fēng)險(xiǎn)債券投資

16、的風(fēng)險(xiǎn)1違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn) 12利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)23變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)34購買力風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)4 5匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn) 57.2.5 債券投資的評(píng)價(jià)債券投資的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)(1) 投資風(fēng)險(xiǎn)小。投資風(fēng)險(xiǎn)小。(1) 沒有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。沒有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。(2) 收入穩(wěn)定。收入穩(wěn)定。(2) 收益小。收益小。(3) 流動(dòng)性好。流動(dòng)性好。(3) 購買力風(fēng)險(xiǎn)大。購買力風(fēng)險(xiǎn)大。 7.3.1 股票投資的目的和特點(diǎn)股票投資的目的和特點(diǎn)1. 1. 目的目的(1) 獲利獲利獲取股利收入及股票買賣差價(jià)收益。獲取股利收入及股票買賣差價(jià)收益。(2) 控股控股購買某一企業(yè)的大量股票，使之成為子公司，以達(dá)到控購買某一企業(yè)的大量股票，使

17、之成為子公司，以達(dá)到控制該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及管理制該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及管理.2. 2. 特點(diǎn)特點(diǎn) 特點(diǎn)(1)權(quán)益性投資權(quán)益性投資 (2)風(fēng)險(xiǎn)大風(fēng)險(xiǎn)大 (3)收益率高收益率高(4)收益不穩(wěn)定收益不穩(wěn)定 (5)價(jià)格波動(dòng)性大價(jià)格波動(dòng)性大 7.3.2 7.3.2 股票的估價(jià)股票的估價(jià) 1. 1. 股票投資的相關(guān)概念股票投資的相關(guān)概念 2 2股票投資的權(quán)利義務(wù)股票投資的權(quán)利義務(wù)面值面值市場(chǎng)價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格 凈值凈值清算價(jià)格清算價(jià)格檢查賬務(wù)權(quán)檢查賬務(wù)權(quán) 重大決策權(quán)重大決策權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 剩余資產(chǎn)分剩余資產(chǎn)分配權(quán)配權(quán) 盈余分配權(quán)盈余分配權(quán) 承擔(dān)經(jīng)營(yíng)承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn) 3. 3. 股票價(jià)值的估價(jià)股票價(jià)值的估價(jià)

18、1) 股票價(jià)值的基本模型股票價(jià)值的基本模型1nt股票的價(jià)值未來股票股利收入的現(xiàn)值未來出售的股票出售收入的現(xiàn)值112121.(1)1(1)(1)(1 i)nnnnnnDDVDDViiii（）n1(1)(1)tntntDVViiV 股票價(jià)值股票價(jià)值(理論價(jià)格理論價(jià)格)；Dt 第第t年的預(yù)期股利；年的預(yù)期股利；I 折現(xiàn)率即投資者要求的必要的投資收益率；折現(xiàn)率即投資者要求的必要的投資收益率；n 股票的持有年限；股票的持有年限；Vn未來出售時(shí)股票的預(yù)計(jì)出售收入未來出售時(shí)股票的預(yù)計(jì)出售收入。2) 長(zhǎng)期持有的股票價(jià)值模型長(zhǎng)期持有的股票價(jià)值模型 長(zhǎng)期（永久性持有）證券，股票的投資價(jià)值是長(zhǎng)長(zhǎng)期（永久性持有）證券

19、，股票的投資價(jià)值是長(zhǎng)時(shí)期的股利收入的現(xiàn)值總和。時(shí)期的股利收入的現(xiàn)值總和。112121.(1)1(1)(1)nnnnDDDDViiii（）1(1)ntttDVi不同股利發(fā)放形式下，股票價(jià)值的確定不同股利發(fā)放形式下，股票價(jià)值的確定 (1) 固定股利、長(zhǎng)期持有的股票價(jià)值模型固定股利、長(zhǎng)期持有的股票價(jià)值模型(2) 固定成長(zhǎng)股利固定成長(zhǎng)股利 、長(zhǎng)期持有的股票價(jià)值模型、長(zhǎng)期持有的股票價(jià)值模型 DVi1121211111112120001201.(1)1(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)1(1)nnnnnnnntttDDDDViiiiDDgDgiiiDgDgDgi

20、iiDgi（）（）g 股利年增長(zhǎng)率；股利年增長(zhǎng)率；D第一年的股利；第一年的股利；1DVig(3) 變動(dòng)成長(zhǎng)股利、長(zhǎng)期持有的股票價(jià)值模型變動(dòng)成長(zhǎng)股利、長(zhǎng)期持有的股票價(jià)值模型 對(duì)于這種變動(dòng)增長(zhǎng)的股票，其價(jià)值需要分段計(jì)算，才能確對(duì)于這種變動(dòng)增長(zhǎng)的股票，其價(jià)值需要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。定股票的價(jià)值。 【例例5-11】 某企業(yè)購買某企業(yè)購買G企業(yè)的股票，該公司今年的股利企業(yè)的股票，該公司今年的股利為為0.6元元/股，預(yù)計(jì)股，預(yù)計(jì)G企業(yè)今后五年的股利以企業(yè)今后五年的股利以14%的速度增的速度增長(zhǎng)，而后股利增長(zhǎng)以長(zhǎng)，而后股利增長(zhǎng)以8%的正常速度增長(zhǎng)，投資企業(yè)要求的正常速度增長(zhǎng)，投資企業(yè)要求的投資報(bào)酬

21、率為的投資報(bào)酬率為12%。 首先，計(jì)算高速增長(zhǎng)的前首先，計(jì)算高速增長(zhǎng)的前5年股利的現(xiàn)值。年股利的現(xiàn)值。3.165 其次，計(jì)算五年以后股利正常增長(zhǎng)的股票在第其次，計(jì)算五年以后股利正常增長(zhǎng)的股票在第5年末的現(xiàn)年末的現(xiàn)值值 最后，計(jì)算該股票的價(jià)值。最后，計(jì)算該股票的價(jià)值。 V0 =31.195（P/F,12%,5)+3.165=20.85(元元)。655(1 8%)1.1554(1 8%)1.247831.19512%8%4%DDVigig（元）3) 采用市盈率法計(jì)算股票價(jià)值采用市盈率法計(jì)算股票價(jià)值 股票價(jià)值股票價(jià)值= =該股票市盈率該股票市盈率該股票每股收益該股票每股收益 = =行業(yè)平均市盈率行業(yè)

22、平均市盈率該股票每股收益該股票每股收益 7.3.3 .3.3 股票的投資收益股票的投資收益 1. 1. 股票投資收益的內(nèi)容和衡量指標(biāo)股票投資收益的內(nèi)容和衡量指標(biāo) (1)股票投資收益率股票投資收益率 100%持有期間獲得的股利收入 買賣價(jià)差收益短期股票投資收益率購入價(jià)101010100100%() 100%SSDKSSSDKSSK短期股票投資收益率；S1股票出售價(jià)；S0股票購買價(jià)；D 股利。 (2) 長(zhǎng)期持有、股利固定增長(zhǎng)的股票投資收益率的計(jì)算長(zhǎng)期持有、股利固定增長(zhǎng)的股票投資收益率的計(jì)算(3) 長(zhǎng)期持有股利變動(dòng)增長(zhǎng)的股票投資收益率的計(jì)算長(zhǎng)期持有股利變動(dòng)增長(zhǎng)的股票投資收益率的計(jì)算1DKgV1(1)

23、(1)ntntntDSVkkV股票的購買價(jià)格；股票的購買價(jià)格；Sn股票的出售價(jià)格；股票的出售價(jià)格；Dt笫笫t年股利；年股利；N投資期限；投資期限；K股票投資收益率。股票投資收益率。(3)(2) (1) (2) (1)投資收益高投資收益高 擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán) 求償權(quán)居后求償權(quán)居后 購買力風(fēng)險(xiǎn)低購買力風(fēng)險(xiǎn)低 價(jià)格不穩(wěn)定價(jià)格不穩(wěn)定 7.3.4 7.3.4 股票投資的評(píng)價(jià)股票投資的評(píng)價(jià) (4) (3) 收益不穩(wěn)定收益不穩(wěn)定 投資風(fēng)險(xiǎn)大投資風(fēng)險(xiǎn)大 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn) 7.4.1 7.4.1 投資基金概述投資基金概述 1 1投資基金的含義投資基金的含義投資基金是一種通過發(fā)售基金份額，將投資者的資金

24、集中投資基金是一種通過發(fā)售基金份額，將投資者的資金集中起來形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，委托專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)起來形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，委托專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作，在扣除一定運(yùn)作費(fèi)用后將投資收益分配給投資者的作，在扣除一定運(yùn)作費(fèi)用后將投資收益分配給投資者的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。2 2投資基金的種類投資基金的種類證券投資基金與非證券投資基金證券投資基金與非證券投資基金 契約型基金和公司型基金契約型基金和公司型基金封閉式基金和開放式基金封閉式基金和開放式基金3. 3. 證券投資基金的組織與運(yùn)作證券投資基金的組織與運(yùn)作基金管理人、基金托管人與投資者是基金的主

25、要當(dāng)事人，其中基金管基金管理人、基金托管人與投資者是基金的主要當(dāng)事人，其中基金管理人在基金運(yùn)作中起著核心作用。在我國，基金管理人只能由依法設(shè)理人在基金運(yùn)作中起著核心作用。在我國，基金管理人只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任?；鹜泄苋酥荒苡梢婪ㄔO(shè)立并取得基金托管立的基金管理公司擔(dān)任?；鹜泄苋酥荒苡梢婪ㄔO(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。4 4基金投資的投資目的和投資對(duì)象基金投資的投資目的和投資對(duì)象目的對(duì)象(1)獲得資本增值獲得資本增值 (1) 貨幣貨幣(2)平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益 (2) 股票股票(3)獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益 (3) 債券債券(4)認(rèn)股權(quán)證

26、認(rèn)股權(quán)證(5)其他其他7.4.2 7.4.2 投資基金的估價(jià)投資基金的估價(jià) 1. 1. 基金的價(jià)值（基金資產(chǎn)凈值）基金的價(jià)值（基金資產(chǎn)凈值） 基金的價(jià)值基金的價(jià)值即目前能給投資者帶來的現(xiàn)金流量即目前能給投資者帶來的現(xiàn)金流量 是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位(或基金股份或基金股份)所具有的市場(chǎng)價(jià)所具有的市場(chǎng)價(jià)值值 。 2. 2. 基金單位凈值基金單位凈值基金凈值總額基金資產(chǎn)總額基金負(fù)債總額基金單位凈值基金單位總份數(shù)基金單位總份數(shù)ALNAVNA基金資產(chǎn)總額；基金資產(chǎn)總額；L基金負(fù)債總額；基金負(fù)債總額；N基金單位份數(shù)?；饐挝环輸?shù)。 3. 3. 基金單位累計(jì)凈值基金單位累計(jì)凈值 基金

27、單位累計(jì)凈值基金單位凈值 基金成立后累計(jì)單位分紅派息金額 4. 4. 基金的報(bào)價(jià)基金的報(bào)價(jià)開放式基金 基金認(rèn)購價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購費(fèi) 基金贖回價(jià)= 基金單位凈值- 基金贖回費(fèi)7.4.3 7.4.3 投資基金的收益率投資基金的收益率年末持有份數(shù) 年末基金單位凈值 年初持有份數(shù) 年初基金單位凈值基金收益率年初持有份數(shù) 年初基金單位凈值如果年末持有份數(shù)與年初相同，則公式可以簡(jiǎn)化成：(年末基金單位凈值年初基金單位凈值)基金收益率年初基金單位凈值7.4.4 7.4.4 投資基金的評(píng)價(jià)投資基金的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)(1)專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)(1)不能消除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不能消除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(2) 資金規(guī)模效

28、應(yīng)資金規(guī)模效應(yīng)(2)基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)(3) 組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)(3)短期投資的高成本短期投資的高成本(4) 流動(dòng)性強(qiáng)流動(dòng)性強(qiáng)(4)無法獲得更高的收益無法獲得更高的收益(5)信息透明信息透明(5)巨額贖回影響基金投資策略巨額贖回影響基金投資策略是指在進(jìn)行證券投資時(shí)，有選擇地投向一組不同的證券。是指在進(jìn)行證券投資時(shí)，有選擇地投向一組不同的證券。這種同時(shí)投資多種證券的做法便叫證券的投資組合。這種同時(shí)投資多種證券的做法便叫證券的投資組合。證券投資盈利與風(fēng)險(xiǎn)并存，力求在兩者之間尋求平衡。證券投資盈利與風(fēng)險(xiǎn)并存，力求在兩者之間尋求平衡。7.5.2 7.5.2 證券

29、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益1. 1. 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) (1)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)( (可以降低可以降低) ) (2) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可消除）（不可消除）不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用系數(shù)來計(jì)量系數(shù)來計(jì)量 2. 2. 證券投資組合的證券投資組合的系數(shù)的計(jì)算系數(shù)的計(jì)算 系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)。指標(biāo)。個(gè)別股票風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系個(gè)別股票風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 證券投資組合證券投資組合系數(shù)的計(jì)算公式系數(shù)的計(jì)算公式 = 系數(shù)個(gè)別股票風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系1 1

30、個(gè)別股票風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別股票風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)1 1個(gè)別股票風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別股票風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 個(gè)別股票風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別股票風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)P1niiX= Xi為權(quán)數(shù)，是各種證券在投資組合中所占的比重；為權(quán)數(shù)，是各種證券在投資組合中所占的比重；i 單個(gè)證券的單個(gè)證券的系數(shù)；系數(shù)；p加權(quán)平均的加權(quán)平均的系數(shù)；系數(shù)；i3. 3. 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率 證券組合投資要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，公式計(jì)證券組合投資要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，公式計(jì)算：算： Rp 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率；證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率； RF無風(fēng)險(xiǎn)收益率；無風(fēng)險(xiǎn)收益率； Km所有證券的平均收益率所有證券的平均

31、收益率。 【例例5-14】 M公司購入公司購入A、B、C三種股票，它們的三種股票，它們的系數(shù)系數(shù)分別是分別是1.8、1.2和和0.9，它們?cè)谧C券組合中所占的比重分別，它們?cè)谧C券組合中所占的比重分別為為50、30和和20，股票的市場(chǎng)收益率為，股票的市場(chǎng)收益率為15，無風(fēng)，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為險(xiǎn)收益率為10，試確定這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。，試確定這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。 解：解：(1)確定證券組合的確定證券組合的系數(shù)系數(shù) p=1.8501.2300.920=1.44 (2) 計(jì)算該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率計(jì)算該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率 RP= (KM-RF)=1.44(15-10)=7.24. 4. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型 該模型是由美國的財(cái)務(wù)學(xué)家夏普該模