國家主權(quán)信用評(píng)級(jí)含義及等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

1、國家主權(quán)信用評(píng)級(jí)含義及等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)國家主權(quán)信用評(píng)級(jí)(Sovereignrating)，是指評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)依照一定的程序和方法對(duì)主權(quán)國家的政治、經(jīng)濟(jì)和信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)定，并用一定的符號(hào)來表示評(píng)級(jí)結(jié)果。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行的國家主權(quán)信用評(píng)級(jí)實(shí)質(zhì)就是對(duì)中央政府作為債務(wù)人履行償債責(zé)任的信用意愿與信用能力的一種判斷。國際上流行國家主權(quán)評(píng)級(jí)，體現(xiàn)一國償債意愿和能力，主權(quán)評(píng)級(jí)內(nèi)容很廣，除了要對(duì)一個(gè)國家國內(nèi)生產(chǎn)總值增長趨勢(shì)、對(duì)外貿(mào)易、國際收支情況、外匯儲(chǔ)備、外債總量及結(jié)構(gòu)、財(cái)政收支、政策實(shí)施等影響國家償還能力的因素進(jìn)行分析外，還要對(duì)金融體制改革、國企改革、社會(huì)保障體制改革所造成的財(cái)政負(fù)擔(dān)進(jìn)行分析，最后進(jìn)行評(píng)級(jí)。根據(jù)國際慣例國

2、家主權(quán)等級(jí)列為該國境內(nèi)單位發(fā)行外幣債券的評(píng)級(jí)上限，不得超過國家主權(quán)等級(jí)。信用評(píng)級(jí)業(yè)是金融體系中特殊的中介服務(wù)，是維護(hù)國家金融主權(quán)的重要力量，代表了一個(gè)國家在國際金融服務(wù)體系中的國家地位。信用評(píng)級(jí)是通過對(duì)企業(yè)和政府的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，引導(dǎo)金融資本投資和經(jīng)濟(jì)決策，它他直接關(guān)系到金融產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)，并影響一國信貸市場(chǎng)利率及匯率形成，與國家金融主權(quán)和經(jīng)濟(jì)安全密切相關(guān)。它的定價(jià)功能使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)掌握著企業(yè)和金融市場(chǎng)的生殺大權(quán)。目前國際上主要有三大信用評(píng)級(jí)公司：標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard&Poors)，穆迪投顧(Moodys)和惠譽(yù)國際(FitchRatings)。以下為三家公司的評(píng)級(jí)含義和等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。一、標(biāo)

3、準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)含義及等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)（一）長期信用評(píng)級(jí)（Long-TermIssueCreditRatings）AAA償還債務(wù)能力極強(qiáng)，為標(biāo)準(zhǔn)普爾給予的最高評(píng)級(jí)。AA償還債務(wù)能力很強(qiáng)，與最高評(píng)級(jí)差別很小。A償還債務(wù)能力較強(qiáng)，但相對(duì)于較高評(píng)級(jí)的債務(wù)/發(fā)債人，其償債能力較易受外在環(huán)境及經(jīng)濟(jì)狀況變動(dòng)的不利因素的影響。BBB目前有足夠償債能力，但若在惡劣的經(jīng)濟(jì)條件或外在環(huán)境下其償債能力可能較脆弱。獲得BB級(jí)、B級(jí)CCC級(jí)或CC級(jí)的債務(wù)或發(fā)債人一般被認(rèn)為具有投機(jī)成份。其中BB級(jí)的投機(jī)程度最低，CC級(jí)的投機(jī)程度最高。這類債務(wù)也可能有一定的投資保障，但重大的不明朗因素或惡劣情況可能削弱這些保障作用。BB相對(duì)于其它投機(jī)級(jí)

4、評(píng)級(jí)，違約的可能性最低。但持續(xù)的重大不穩(wěn)定情況或惡劣的商業(yè)、金融、經(jīng)濟(jì)條件可能令發(fā)債人沒有足夠能力償還債務(wù)。B違約可能性較BB級(jí)高，發(fā)債人目前仍有能力償還債務(wù)，但惡劣的商業(yè)、金融或經(jīng)濟(jì)情況可能削弱發(fā)債人償還債務(wù)的能力和意愿。CCC目前有可能違約，發(fā)債人須依賴良好的商業(yè)、金融或經(jīng)濟(jì)條件才有能力償還債務(wù)。如果商業(yè)、金融、經(jīng)濟(jì)條件惡化，發(fā)債人可能會(huì)違約。CC目前違約的可能性較高。SD/D當(dāng)債務(wù)到期而發(fā)債人未能按期償還債務(wù)時(shí)，縱使寬限期未滿，標(biāo)準(zhǔn)普爾亦會(huì)給予D評(píng)級(jí)，除非標(biāo)準(zhǔn)普爾相信債款可于寬限期內(nèi)清還。此外，如正在申請(qǐng)破產(chǎn)或已做出類似行動(dòng)以致債務(wù)的償付受阻時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾亦會(huì)給予D評(píng)級(jí)。當(dāng)發(fā)債人有選擇地對(duì)

5、某些或某類債務(wù)違約時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾會(huì)給予SD評(píng)級(jí)（選擇性違約）。加號(hào)(+)或減號(hào)(-)：AA級(jí)至CCC級(jí)可加上加號(hào)和減號(hào)，表示評(píng)級(jí)在各主要評(píng)級(jí)分類中的相對(duì)強(qiáng)度。NR發(fā)債人未獲得評(píng)級(jí)。（二）短期信用評(píng)級(jí)（Short-TermIssuerCreditRatings）A-1償還債務(wù)能力較強(qiáng)，為標(biāo)準(zhǔn)普爾給予的最高評(píng)級(jí)。此評(píng)級(jí)可另加+號(hào)，以表示發(fā)債人償還債務(wù)的能力極強(qiáng)。A-2償還債務(wù)的能力令人滿意。不過相對(duì)于最高的評(píng)級(jí)，其償債能力較易受外在環(huán)境或經(jīng)濟(jì)狀況變動(dòng)的不利影響。A-3目前有足夠能力償還債務(wù)。但若經(jīng)濟(jì)條件惡化或外在因素改變，其償債能力可能較脆弱。B償還債務(wù)能力脆弱且投機(jī)成份相當(dāng)高。發(fā)債人目前仍有能力償

6、還債務(wù)，但持續(xù)的重大不穩(wěn)定因素可能會(huì)令發(fā)債人沒有足夠能力償還債務(wù)。C目前有可能違約，發(fā)債人須倚賴良好的商業(yè)、金融或經(jīng)濟(jì)條件才有能力償還債務(wù)。R由于其財(cái)務(wù)狀況，目前正在受監(jiān)察。在受監(jiān)察期內(nèi)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)審定某一債務(wù)較其它債務(wù)有優(yōu)先權(quán)。SD/D當(dāng)債務(wù)到期而發(fā)債人未能按期償還債務(wù)時(shí)，即使寬限期未滿，標(biāo)準(zhǔn)普爾亦會(huì)給予D評(píng)級(jí)，除非標(biāo)準(zhǔn)普爾相信債務(wù)可于寬限期內(nèi)償還。此外，如正在申請(qǐng)破產(chǎn)或已做出類似行動(dòng)以致債務(wù)的付款受阻，標(biāo)準(zhǔn)普爾亦會(huì)給予D評(píng)級(jí)。當(dāng)發(fā)債人有選擇地對(duì)某些或某類債務(wù)違約時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾會(huì)給予SD評(píng)級(jí)（選擇性違約）。（三）評(píng)級(jí)展望評(píng)級(jí)展望評(píng)估一項(xiàng)長期信用評(píng)級(jí)中長期信用狀況的潛在變化方向。確定評(píng)級(jí)展望要

7、考慮經(jīng)濟(jì)條件或基礎(chǔ)商業(yè)環(huán)境的變化。展望并不是信用評(píng)級(jí)改變或未來信用觀察的先兆。正面的評(píng)級(jí)展望表示評(píng)級(jí)有上升趨勢(shì)負(fù)面的評(píng)級(jí)展望表示評(píng)級(jí)有下降趨勢(shì)穩(wěn)定的評(píng)級(jí)展望表示評(píng)級(jí)大致不會(huì)改變待定的評(píng)級(jí)展望表示評(píng)級(jí)的上升或下調(diào)仍有待決定n.m.表示不適用評(píng)級(jí)展望（四）信用觀察信用觀察突出了短期或長期評(píng)級(jí)的潛在趨勢(shì)。信用觀察著重考慮那些使評(píng)級(jí)置于分析人員監(jiān)督下的重大事件和短期變化趨勢(shì)，主要包括：合并、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、股東大會(huì)投票、政府管制和預(yù)期的業(yè)務(wù)發(fā)展情況。當(dāng)發(fā)生了以上事件或出現(xiàn)了與預(yù)期的評(píng)級(jí)走勢(shì)偏離的情況時(shí)，評(píng)級(jí)將進(jìn)入信用觀察，并需要進(jìn)一步的信息對(duì)該評(píng)級(jí)進(jìn)行重新考察。但這并不表明評(píng)級(jí)一定會(huì)發(fā)生變化。信用觀察并

8、不考察所有的評(píng)級(jí)，而且事先進(jìn)入信用觀察也不是評(píng)級(jí)改變的一個(gè)必要程序。正面的信用觀察表示評(píng)級(jí)短期內(nèi)可能被調(diào)高;負(fù)面的信用觀察表示評(píng)級(jí)短期內(nèi)可能被調(diào)低;而待定的信用觀察表示評(píng)級(jí)短期內(nèi)可能被調(diào)高、調(diào)低、或維持不變。二、穆迪投顧評(píng)級(jí)含義及等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)（一）長期評(píng)級(jí)（Long-TermIssuerRatings）穆迪長期債務(wù)評(píng)級(jí)是有關(guān)固定收益?zhèn)鶆?wù)相對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的意見，而這些債務(wù)的原始到期日須為一年或以上。這些評(píng)級(jí)是關(guān)于某種金融債務(wù)無法按承諾履行的可能性，同時(shí)反映違約機(jī)率及違約時(shí)蒙受的任何財(cái)務(wù)損失。Aaa級(jí)債務(wù)的信用質(zhì)量最高，信用風(fēng)險(xiǎn)最低。Aa級(jí)債務(wù)的信用質(zhì)量很高，只有極低的信用風(fēng)險(xiǎn)。A級(jí)債務(wù)為中上等級(jí)，有低信

9、用風(fēng)險(xiǎn)。Baa級(jí)債務(wù)有中等信用風(fēng)險(xiǎn)。這些債務(wù)屬于中等評(píng)級(jí)，因此有某些投機(jī)特征。Ba級(jí)債務(wù)有投機(jī)成分，信用風(fēng)險(xiǎn)較高。B級(jí)債務(wù)為投機(jī)性債務(wù)，信用風(fēng)險(xiǎn)高。Caa級(jí)債務(wù)信用狀況很差，信用風(fēng)險(xiǎn)極高。Ca級(jí)債務(wù)投機(jī)性很高，可能或極有可能違約，只有些許收回本金及利息的希望。C級(jí)債務(wù)為最低債券等級(jí)，通常都是違約，收回本金及利息的機(jī)會(huì)微乎其微。附注：修正數(shù)字1、2及3可用于Aa至Caa各級(jí)評(píng)級(jí)。修正數(shù)字1表示該債務(wù)在所屬同類評(píng)級(jí)中排位較高；修正數(shù)字2表示排位在中間；修正數(shù)字3則表示該債務(wù)在所屬同類評(píng)級(jí)中排位較低。（二）短期評(píng)級(jí)（Short-TermIssuerRatings）穆迪短期評(píng)級(jí)是有關(guān)發(fā)行人短期融資債務(wù)

10、償付能力的意見。此類評(píng)級(jí)適用于發(fā)行人、短期計(jì)劃或個(gè)別短期債務(wù)工具。除非明確聲明，否則此類債務(wù)的原始到期日一般不超過十三個(gè)月。穆迪使用下列符號(hào)來表示受評(píng)發(fā)行人的相對(duì)償付能力：P-1被評(píng)為Prime-1的發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力最強(qiáng)。P-2被評(píng)為Prime-2的發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力較強(qiáng)。P-3被評(píng)為Prime-3的發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）短期債務(wù)償付能力尚可。NP被評(píng)為NotPrime的發(fā)行人（或相關(guān)機(jī)構(gòu)）不在任何Prime評(píng)級(jí)類別之列。（三）評(píng)級(jí)展望評(píng)級(jí)展望是對(duì)發(fā)行人中期評(píng)級(jí)潛在方向的看法。展望的指定和改變并不代表信用評(píng)級(jí)調(diào)整動(dòng)作。評(píng)級(jí)展望包括正面、負(fù)面、穩(wěn)定和發(fā)展四個(gè)分

11、類。在一些例子中，發(fā)行人有多項(xiàng)評(píng)級(jí)展望為不同方向，將出現(xiàn)(m)標(biāo)記（表示多項(xiàng)、不同展望），且穆迪的研究報(bào)告將描述不同之處并提供造成不同的原理。評(píng)級(jí)處于觀察表明發(fā)行人有一個(gè)或多個(gè)評(píng)級(jí)處于可能變動(dòng)的觀察期，并將因此推翻此前的展望。三、惠譽(yù)國際評(píng)級(jí)含義及等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)（一）國際長期評(píng)級(jí)（InternationalLong-TermCreditRatings）對(duì)發(fā)行人的長期評(píng)級(jí)也就是發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR），是衡量發(fā)行人違約可能性的基準(zhǔn)。對(duì)發(fā)行證券的長期評(píng)級(jí)可能高于或低于發(fā)行人的評(píng)級(jí)（IDR），反映了證券回收可能性的不同。長期評(píng)級(jí)包括長期外幣評(píng)級(jí)和長期本幣評(píng)級(jí)。該評(píng)級(jí)衡量一個(gè)主體償付外幣或本幣債務(wù)的能力。長

12、期外幣評(píng)級(jí)和長期本幣評(píng)級(jí)都是具有國際可比性的。本幣評(píng)級(jí)僅衡量用該國貨幣償付債務(wù)的可能性。1、投資級(jí)AAA：最高的信貸質(zhì)量。表示最低的信貸風(fēng)險(xiǎn)。只有在有相當(dāng)強(qiáng)的能力定期償付債務(wù)的情況下給予這一評(píng)級(jí)。這一償付能力不會(huì)受到即將發(fā)生事件的負(fù)面影響。AA：很高的信貸質(zhì)量。表示很低的信貸風(fēng)險(xiǎn)。表示有很強(qiáng)的能力定期償付債務(wù)。這一償付能力不會(huì)受到即將發(fā)生事件的很大影響。A：較高的信貸質(zhì)量。表示較低的信貸風(fēng)險(xiǎn)。表示有較強(qiáng)的能力定期償付債務(wù)。與更高的評(píng)級(jí)級(jí)別相比，這一級(jí)別會(huì)受到環(huán)境或經(jīng)濟(jì)條件變化的一定影響。BBB：較好的信貸質(zhì)量。表示現(xiàn)在的信貸風(fēng)險(xiǎn)較低。表示定期償付債務(wù)的能力是足夠的，但是環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件的負(fù)面變化

13、會(huì)影響這種能力。這是投資級(jí)的最低級(jí)別。2、投機(jī)級(jí)BB：投機(jī)性。有出現(xiàn)信貸風(fēng)險(xiǎn)的可能，尤其會(huì)以經(jīng)濟(jì)負(fù)面變化的結(jié)果的形式出現(xiàn)；但是，可能會(huì)有商業(yè)或財(cái)務(wù)措施使得債務(wù)能夠得到償還。B：較高的投機(jī)性。對(duì)于發(fā)行人來說，B的評(píng)級(jí)表明現(xiàn)在存在很大的信貸風(fēng)險(xiǎn)，但是還存在一定的安全性。現(xiàn)在債務(wù)能夠得到償還，但是繼續(xù)的償付依賴于一個(gè)持續(xù)向好的商業(yè)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。對(duì)于單個(gè)的證券來說，B的評(píng)級(jí)表示該證券可能出現(xiàn)違約但回收的可能性很高。這樣的證券其回收率可能為R1（很高）。CCC:對(duì)于發(fā)行人來說，CCC的評(píng)級(jí)表明違約的可能性確實(shí)存在。債務(wù)的償付能力完全取決于持續(xù)向好的商業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對(duì)于單個(gè)的證券來說，CCC的評(píng)級(jí)表示該證券

14、可能出現(xiàn)違約而且回收的可能性為中等或較高。信用質(zhì)量的不同可以通過+/-號(hào)來表示。這類證券的回收率評(píng)級(jí)通常為R2（較高），R3（高），和R4（平均）。CC：對(duì)于發(fā)行人來說，CC的評(píng)級(jí)表明某種程度的違約是可能的。對(duì)于單個(gè)證券來說，CC的評(píng)級(jí)表明證券可能出現(xiàn)違約而且回收率評(píng)級(jí)為R4（平均）或R5（低于平均水平）。C：對(duì)于發(fā)行人來說，C的評(píng)級(jí)表明會(huì)很快出現(xiàn)違約現(xiàn)象。對(duì)于單個(gè)證券來說，C的評(píng)級(jí)表明證券可能出現(xiàn)違約而且回收的可能性為低于平均水平到較低水平。這類證券的回收率評(píng)級(jí)為R6（較低）。RD:表明一個(gè)實(shí)體沒有能夠（在寬限期內(nèi)）按期償付部分而不是所有的重要金融債務(wù)，同時(shí)仍然能夠償付其他級(jí)別的債務(wù)。D:表

15、明一個(gè)實(shí)體或國家主權(quán)已經(jīng)對(duì)其所有的金融債務(wù)違約。違約一般是這樣定義的：債務(wù)人沒有能夠按照合同規(guī)定定期償付本金和（或）利息；債務(wù)人提交破產(chǎn)文件，進(jìn)行清算，或業(yè)務(wù)終止等；強(qiáng)制性的交換債務(wù)，債權(quán)人獲得的證券與原有證券相比其結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)條款都有所降低。如果出現(xiàn)違約，發(fā)行人將被評(píng)為D。違約的證券通常被評(píng)為C到B的區(qū)間，具體評(píng)級(jí)水平取決于回收的期望和其他相關(guān)特點(diǎn)。（二）國際短期評(píng)級(jí)（InternationalShort-TermCreditRatings）下面的評(píng)級(jí)級(jí)別適用于外幣和本幣評(píng)級(jí)。短期評(píng)級(jí)大多是針對(duì)到期日在13個(gè)月以內(nèi)的證券，對(duì)美國財(cái)政證券來說期限最長為3年。該評(píng)級(jí)更強(qiáng)調(diào)的是定期償付債務(wù)所需的流動(dòng)

16、性。F1：最高的信貸質(zhì)量。表示能夠定期償付債務(wù)的最高能力?？梢栽诤竺嫣砑颖硎靖叩男刨J質(zhì)量。F2：較好的信貸質(zhì)量。表示定期償付債務(wù)的能力令人滿意，但是其安全性不如更高級(jí)別的債務(wù)。F3：一般的信貸質(zhì)量。表示定期償付債務(wù)的能力足夠，但是近期負(fù)面的變化可能會(huì)使其降至非投資級(jí)。B：投機(jī)性。表示定期償付債務(wù)的能力有限，而且容易受近期經(jīng)濟(jì)金融條件的負(fù)面影響。C：較高的違約風(fēng)險(xiǎn)。違約的可能性確實(shí)存在。償付債務(wù)的能力完全依賴于一個(gè)持續(xù)有利的商業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。D：違約。表示該實(shí)體或國家主權(quán)已經(jīng)對(duì)其所有的金融債務(wù)違約。（三）本土長期評(píng)級(jí)（NationalLong-TermCreditRatings）該評(píng)級(jí)是評(píng)價(jià)一個(gè)實(shí)

17、體相對(duì)該國家最佳信貸風(fēng)險(xiǎn)的信貸質(zhì)量。該最佳信貸風(fēng)險(xiǎn)通常，但并不必然，是對(duì)該國政府發(fā)行的或擔(dān)保的金融債務(wù)的評(píng)級(jí)。AAA：是一個(gè)實(shí)體所能獲得的最高本土評(píng)級(jí)。是對(duì)該國內(nèi)信用等級(jí)最高的發(fā)行人或所發(fā)行證券的評(píng)級(jí)。通常是對(duì)該國政府發(fā)行的或擔(dān)保的金融債務(wù)的評(píng)級(jí)。AA：表明與該國其他發(fā)行人或發(fā)行證券相比，被評(píng)實(shí)體或證券具有很強(qiáng)的信用等級(jí)。這一級(jí)別債務(wù)所具有的信貸風(fēng)險(xiǎn)與該國最高級(jí)別的債務(wù)僅有很細(xì)微的差別。A：與較高級(jí)別的債務(wù)相比，該級(jí)別債務(wù)定期獲償?shù)哪芰?huì)更多的受到環(huán)境或經(jīng)濟(jì)條件變化的影響。BBB：與較高級(jí)別的債務(wù)相比，該級(jí)別債務(wù)定期獲償?shù)哪芰?huì)更容易受到環(huán)境或經(jīng)濟(jì)條件變化的影響。BB：在該國家內(nèi)，這一級(jí)別債務(wù)的償付具有一定的不確定性，并且容易受到負(fù)面經(jīng)濟(jì)變化的影響。B：債務(wù)現(xiàn)在可以償付，但是其安全性有限，而且對(duì)其的持續(xù)定期償付取決于一個(gè)持續(xù)，有利的商業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。CCC，CC，C：對(duì)債務(wù)的償付完全取決于一個(gè)持續(xù)，有利的商業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。DDD，DD，D：債務(wù)已經(jīng)處于違約狀態(tài)。（四）評(píng)級(jí)觀察和評(píng)級(jí)展望對(duì)長期評(píng)級(jí)和短期評(píng)級(jí)的注釋+/-號(hào)可以加在一個(gè)評(píng)級(jí)的后面作為主要評(píng)級(jí)等級(jí)內(nèi)的微調(diào)。但是長期評(píng)級(jí)在AAA的等級(jí)和在