第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析PPT(201044)

1、1.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義n財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的n將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為有用的信息，幫助報(bào)表使用人改善決策。n財(cái)務(wù)報(bào)表分析的使用人n財(cái)務(wù)報(bào)表分析的使用人一般包括權(quán)益投資者、債權(quán)人、治理層和管理層、政府、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、供應(yīng)商、客戶、員工等。n財(cái)務(wù)分析可分為兩大層次：業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和價(jià)值評(píng)估。前者包括短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力；后者包括衡量市場(chǎng)價(jià)值的各種比率。n財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則n全面性原則；n客觀性原則；n相關(guān)性原則。n可比性原則；n靈活性原則。 1.2 財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法n趨勢(shì)分析法 1.重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較 定基動(dòng)態(tài)比率=（分析期數(shù)額固定基期數(shù)額）100%

2、 環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=（分析期數(shù)額前期數(shù)額）100% 2.財(cái)務(wù)報(bào)表的比較 3.會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較n比率分析法 【例1單項(xiàng)選擇題】下列指標(biāo)中，屬于效率比率的是（）。A.流動(dòng)比率B.資本利潤(rùn)率C.資產(chǎn)負(fù)債率D.流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重 【答案】B 【解析】效率比率指標(biāo)反映了所費(fèi)和所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。如成本利潤(rùn)率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率以及資本利潤(rùn)率等。n因素分析法n因素分析法是根據(jù)分析指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響方向及程度的分析方法。n具體而言，因素分析法有以下兩種：n連環(huán)替代法n差額分析法連環(huán)替代法 基期（計(jì)劃）指標(biāo)R0A0B0C0 （1） 第一次替代 A1B0C0

3、 （2） 第二次替代 A1B1C0 （3） 第三次替代 R1A1B1C1 （4）（2）（1）A變動(dòng)對(duì)R的影響。（3）（2）B變動(dòng)對(duì)R的影響。（4）（3）C變動(dòng)對(duì)R的影響。 把各因素變動(dòng)綜合起來(lái)，總影響：RR1R0差額分析法用下面公式直接計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)R的影響。（A1A0）B0C0 A變動(dòng)對(duì)R的影響。 A1（B1B0）C0 B變動(dòng)對(duì)R的影響。 A1B1（C1C0）C變動(dòng)對(duì)R的影響。連環(huán)替代法和差額分析法得出的結(jié)論是一致的。提示：n替代順序的確定一般在題目條件中會(huì)有說(shuō)明。n固定時(shí)期：按先后順序分析，分析過(guò)的固定在報(bào)告期或用實(shí)際數(shù)，未分析過(guò)的固定在基期或用計(jì)劃數(shù)。 【例2計(jì)算題】某企業(yè)209年3月

4、某種材料費(fèi)用的實(shí)際數(shù)是6 720元，而其計(jì)劃數(shù)是5 400元。實(shí)際比計(jì)劃增加1 320元。由于材料費(fèi)用由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料耗用量和材料單價(jià)三個(gè)因素的乘積構(gòu)成。因此，可以把材料費(fèi)用這一總指標(biāo)分解為三個(gè)因素，然后逐個(gè)分析它們對(duì)材料費(fèi)用總額的影響程度。現(xiàn)假設(shè)這三個(gè)因素的數(shù)值如下表所示。項(xiàng)目項(xiàng)目單位單位計(jì)劃數(shù)計(jì)劃數(shù)實(shí)際數(shù)實(shí)際數(shù)差異差異產(chǎn)品產(chǎn)量產(chǎn)品產(chǎn)量 件件1201201401402020材料單耗材料單耗 千克千克/ /件件9 98 8-1-1材料單價(jià)材料單價(jià) 元元/ /千克千克5 56 61 1材料費(fèi)用材料費(fèi)用 元元5 4005 4006 7206 7201 3201 320要求：運(yùn)用連環(huán)替代法和

5、差額分析法，計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)材要求：運(yùn)用連環(huán)替代法和差額分析法，計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用總額的影響程度：料費(fèi)用總額的影響程度：1.連環(huán)替代法連環(huán)替代法計(jì)劃指標(biāo)：計(jì)劃指標(biāo)：12095=5 400（元）（元） 第一次替代：第一次替代：14095=6 300（元）（元） 第二次替代：第二次替代：14085=5 600（元）（元） 第三次替代：第三次替代：14086=6 720（元）（元） (實(shí)際指標(biāo)實(shí)際指標(biāo)) n因素分析： -=6300-5 400=900（元） 產(chǎn)量增加的影響 -=5600-6 300=-700（元） 材料節(jié)約的影響 -=6720-5 600=1120（元）價(jià)格提高的影響 900-

6、700+1 120=1320（元） 全部因素的影響 2.差額分析法（1）由于產(chǎn)量增加對(duì)材料費(fèi)用的影響：（140-120）95=900（元）（2）由于材料消耗節(jié)約對(duì)材料費(fèi)用的影響： 140（8-9）5=-700（元）（3）由于價(jià)格提高對(duì)材料費(fèi)用的影響： 1408（6-5）=1 120（元） 全部因素的影響：900-700+1120=1320（元）1.3財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性n財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性n披露的財(cái)務(wù)信息可能不全、不正確、被扭曲。n財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性問(wèn)題n財(cái)務(wù)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)假設(shè)問(wèn)題n項(xiàng)目成比例的經(jīng)濟(jì)假設(shè)，忽略了固定金額要素的存在，即使沒(méi)有固定要素，分子和分母間的線性關(guān)系假設(shè)也未

7、必正確。n比較基礎(chǔ)問(wèn)題n在比較分析時(shí)選擇的比較參照標(biāo)準(zhǔn)不一定合理。財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系長(zhǎng)期償債能力比率長(zhǎng)期償債能力比率資產(chǎn)管理比率資產(chǎn)管理比率資產(chǎn)盈利能力比率資產(chǎn)盈利能力比率 負(fù)債負(fù)債流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債 資產(chǎn)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入( (成本成本) )凈利凈利所有者權(quán)益所有者權(quán)益短期償債能力比率短期償債能力比率銷(xiāo)售盈利能力比率銷(xiāo)售盈利能力比率2.1短期償債能力比率短期償債能力比率n償債能力的衡量方法有兩種：n比較可供償債資產(chǎn)與債務(wù)的存量n資產(chǎn)存量超過(guò)債務(wù)存量較多，則認(rèn)為償債能力強(qiáng)；n比較經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量和償債所需現(xiàn)金n如果產(chǎn)生的現(xiàn)金超過(guò)需要的現(xiàn)金

8、較多，則認(rèn)為償債能力強(qiáng)。凈運(yùn)營(yíng)資本凈運(yùn)營(yíng)資本長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資本流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債股東權(quán)益股東權(quán)益短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較凈營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資產(chǎn)1凈營(yíng)運(yùn)資本n分析時(shí)需注意的問(wèn)題：n營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)，表明長(zhǎng)期資本的數(shù)額大于長(zhǎng)期資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)。n營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。與流動(dòng)負(fù)債比（流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率）與流動(dòng)負(fù)債比（流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率）速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金（貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)）現(xiàn)金（貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)）流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)各種應(yīng)收和預(yù)付項(xiàng)目各種應(yīng)收和預(yù)付項(xiàng)

9、目非速動(dòng)資產(chǎn)非速動(dòng)資產(chǎn)存貨（變現(xiàn)慢、已損失未處理、已抵押和估價(jià)懸殊）存貨（變現(xiàn)慢、已損失未處理、已抵押和估價(jià)懸殊）待攤費(fèi)用（不能出售變現(xiàn)）待攤費(fèi)用（不能出售變現(xiàn)）一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)（有偶然性）一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)（有偶然性）2短期債務(wù)存量比率流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率 n分析時(shí)需注意的問(wèn)題 （1）流動(dòng)比率適合同業(yè)比較以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較。（2）不存在統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)的流動(dòng)比率數(shù)值。不同行業(yè)的流動(dòng)比率，通常有明顯差異，營(yíng)業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動(dòng)比率越低。（3）為了考察流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時(shí)還需要分析其周轉(zhuǎn)率。 凈營(yíng)運(yùn)資本配置比率及與流動(dòng)比率關(guān)系：流動(dòng)比率

10、流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)凈營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本配置比率1-1-流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率 n分析時(shí)需注意的問(wèn)題（1）不同行業(yè)的速動(dòng)比率有很大差別。（2）影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。表明1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作償債的保障。流動(dòng)負(fù)債交易性金融資產(chǎn)貨幣資金現(xiàn)金比率 【例3多項(xiàng)選擇題】當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，下列表述正確的是（） A.流動(dòng)比率大于1 B.長(zhǎng)期資本的數(shù)額大于長(zhǎng)期資產(chǎn) C.速動(dòng)比率大于1 D.凈營(yíng)運(yùn)資本大于0 【答案】ABD。 【例4多項(xiàng)選擇題】下列屬于速動(dòng)資產(chǎn)的有（ ）。 A.存貨 B.待攤費(fèi)用 C.預(yù)付款項(xiàng) D.交易性金融資產(chǎn) 【答案】CD 【解析】流動(dòng)資

11、產(chǎn)中貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)等可以在較短時(shí)間變現(xiàn)的資產(chǎn)稱(chēng)為速動(dòng)資產(chǎn)，另外的流動(dòng)資產(chǎn)，包括存貨、待攤費(fèi)用、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn)等，稱(chēng)為非速動(dòng)資產(chǎn)。 【例5多項(xiàng)選擇題】流動(dòng)比率為1.2，則賒購(gòu)材料一批，將會(huì)導(dǎo)致（ ）。 A.流動(dòng)比率提高 B.流動(dòng)比率降低 C.流動(dòng)比率不變 D.速動(dòng)比率降低 【答案】BD 【總結(jié)總結(jié)】一個(gè)比率分子、分母同增相同的數(shù)，一個(gè)比率分子、分母同增相同的數(shù)，該比率會(huì)向該比率會(huì)向1 1靠攏，即原比率大于靠攏，即原比率大于1 1時(shí)，比率的時(shí)，比率的值會(huì)變?。辉嚷市∮谥禃?huì)變??；原比率小于1 1時(shí)，比率的值會(huì)變大。時(shí)，比率的值會(huì)變大。 【例6多項(xiàng)

12、選擇題】在其它因素不變的情況下，下列使現(xiàn)金比率上升項(xiàng)目有（ ）。 A.現(xiàn)金增加 B.交易性金融資產(chǎn)減少 C.銀行存款增加 D.流動(dòng)負(fù)債減少 【答案】ACD 【解析】現(xiàn)金比率（貨幣資金交易性金融資產(chǎn)）流動(dòng)負(fù)債，交易性金融資產(chǎn)減少現(xiàn)金比率下降。短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較 現(xiàn)金流量比率表明每1元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營(yíng)現(xiàn) 金流量保障程度。 該比率越高，償債越有保障。 現(xiàn)金流量比率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債影響短期償債能力的其他因素n增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素 （1）可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)； （2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)； （3）償債能力的聲譽(yù)。n降低短期償債能力的因素 （1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債； （2）經(jīng)營(yíng)租賃合同中承諾

13、的付款； （3）建造合同、非流動(dòng)資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分階段付款。2.2長(zhǎng)期償債能力的比率長(zhǎng)期償債能力的比率n衡量長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率，分為兩類(lèi)：n存量比率n流量比率資產(chǎn)權(quán)益率股東權(quán)益資產(chǎn)權(quán)益率股東權(quán)益/ /總資產(chǎn)總資產(chǎn)倒數(shù)倒數(shù)權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)總資產(chǎn)/股東權(quán)益股東權(quán)益 =（負(fù)債總額（負(fù)債總額+股東權(quán)益）股東權(quán)益）/股東權(quán)益股東權(quán)益 =產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率+1之和等于之和等于1 1資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/ /總資產(chǎn)總資產(chǎn)總債務(wù)存量比率 1資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù) 三者之間的關(guān)系：三者之間的關(guān)系：【例7多項(xiàng)選擇題】權(quán)益乘數(shù)為4，則（）。 A.產(chǎn)權(quán)比率為5 B. 資產(chǎn)負(fù)債率為1/

14、4 C. 產(chǎn)權(quán)比率為3 D. 資產(chǎn)負(fù)債率為75【答案】CD【解析】權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率+1=4，產(chǎn)權(quán)比率=3。權(quán)益乘數(shù)=1/資產(chǎn)權(quán)益率=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）4，資產(chǎn)負(fù)債率為75。n資產(chǎn)負(fù)債率分析應(yīng)重點(diǎn)注意問(wèn)題： （1）資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證； （2）不同企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不同，與其持有的資產(chǎn)類(lèi)別有關(guān)。負(fù)債負(fù)債廣義資本結(jié)構(gòu)廣義資本結(jié)構(gòu)（財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)）（財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)）非流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益所有者權(quán)益 狹義資本結(jié)構(gòu)狹義資本結(jié)構(gòu)（長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)）（長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)）非流動(dòng)負(fù)債股東權(quán)益非流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期資本負(fù)債率2.長(zhǎng)期資本負(fù)債率利息費(fèi)用息稅前利潤(rùn)利息保障倍數(shù)n 應(yīng)重點(diǎn)注意問(wèn)題 ：（1）息

15、稅前利潤(rùn)凈利潤(rùn)利息費(fèi)用所得稅費(fèi)用， 通?？梢杂秘?cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額作為利息費(fèi)用。（2）利息保障倍數(shù)可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)大小和長(zhǎng)期償債能力。（3）如果利息保障倍數(shù)小于1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng) 收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。 總債務(wù)流量比率利息費(fèi)用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)該比率比以收益為基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠。 債務(wù)總額經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量債務(wù)比該比率越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。 2.3 資產(chǎn)管理比率資產(chǎn)管理比率n資產(chǎn)管理比率是衡量公司資產(chǎn)管理效率的財(cái)務(wù)比率。常用的有：n應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率n存貨周轉(zhuǎn)率n流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n凈營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率n應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率n三種表示形式n

16、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)售收入/ 應(yīng)收賬款n應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)n應(yīng)收賬款與收入比應(yīng)收賬款/銷(xiāo)售收入n計(jì)算和使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題： （1）如果能取得賒銷(xiāo)額的數(shù)據(jù)，應(yīng)用賒銷(xiāo)額計(jì)算； （2）在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，最好使用多個(gè)時(shí)點(diǎn)的平均數(shù)。 （3）財(cái)務(wù)報(bào)表的應(yīng)收賬款是已經(jīng)提取減值準(zhǔn)備后的凈額，提取的減值準(zhǔn)備越多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越少。這種周轉(zhuǎn)天數(shù)的減少不是好的業(yè)績(jī)，反而說(shuō)明應(yīng)收賬款管理欠佳。 （4）應(yīng)將應(yīng)收票據(jù)納入應(yīng)收賬款。 （5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不一定是越少越好。收現(xiàn)時(shí)間的長(zhǎng)短與企業(yè)的信用政策有關(guān)。 （6）應(yīng)收賬款分析應(yīng)與銷(xiāo)售額分析、現(xiàn)金分析聯(lián)系起來(lái)。 【例例8

17、 8多項(xiàng)選擇題多項(xiàng)選擇題】有關(guān)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算和分析，表有關(guān)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算和分析，表 述正確的有（）。述正確的有（）。 A.A.提取應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備越多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越多提取應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備越多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越多 B.B.計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)時(shí)應(yīng)考慮由銷(xiāo)售引起的應(yīng)收票據(jù)計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)時(shí)應(yīng)考慮由銷(xiāo)售引起的應(yīng)收票據(jù) C.C.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與企業(yè)的信用政策有關(guān)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與企業(yè)的信用政策有關(guān) D.D.用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)收賬款的余額最好使用多個(gè)時(shí)點(diǎn)的用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)收賬款的余額最好使用多個(gè)時(shí)點(diǎn)的平均數(shù)平均數(shù) 【答案答案】BCDBCD n存貨周轉(zhuǎn)率n三種計(jì)量方式n存貨周轉(zhuǎn)

18、次數(shù)銷(xiāo)售收入/ 存貨n存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)n存貨與收入比存貨/銷(xiāo)售收入n計(jì)算和使用存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題： （1）使用“銷(xiāo)售收入”還是“銷(xiāo)售成本”作為周轉(zhuǎn)額，看分析的目的。 （2）存貨周轉(zhuǎn)率不是越低越好。 （3）應(yīng)注意應(yīng)付款項(xiàng)、存貨和應(yīng)收賬款（或銷(xiāo)售）之間的關(guān)系。 （4）應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的產(chǎn)成品、自制半成品、原材料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。n流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n三種表示形式n流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)售收入/ 流動(dòng)資產(chǎn)n流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)365/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)n流動(dòng)資產(chǎn)與收入比流動(dòng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入n凈營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率 凈營(yíng)運(yùn)資本次數(shù)=銷(xiāo)售收入凈營(yíng)運(yùn)資本 凈營(yíng)運(yùn)資本天數(shù)=365（銷(xiāo)售收入凈

19、營(yíng)運(yùn)資本）=365凈營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù) 凈營(yíng)運(yùn)資本與收入比=凈營(yíng)運(yùn)資本銷(xiāo)售收入n非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)售收入/ 非流動(dòng)資產(chǎn)n非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)365/非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)n非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比非流動(dòng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n三種表示形式n資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)銷(xiāo)售收入/ 總資產(chǎn)n資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)n資產(chǎn)與收入比總資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入n計(jì)算和使用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題：(1)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映資產(chǎn)使用和管理的效率，在銷(xiāo)售利潤(rùn)率不變的條件下，還可以反映盈利能力；(2)分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素，通常使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”或“資產(chǎn)與收入比”指標(biāo)(分母都為銷(xiāo)售收入，分子中的各項(xiàng)資產(chǎn)的和等于

20、總資產(chǎn))，而不使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”。 銷(xiāo)售收入凈利潤(rùn)銷(xiāo)售利潤(rùn)率 總資產(chǎn)凈利潤(rùn)資產(chǎn)利潤(rùn)率 股東權(quán)益凈利潤(rùn)權(quán)益凈利率 銷(xiāo)售利潤(rùn)率可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)成果。資產(chǎn)利潤(rùn)率是企業(yè)盈利能力(權(quán)益凈利率)的關(guān)鍵。其驅(qū)動(dòng)因素是銷(xiāo)售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（資產(chǎn)利潤(rùn)率銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）。概括了企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。2.4 盈利能力比率盈利能力比率 【例例9 9計(jì)算題計(jì)算題】甲公司2007年度簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表如下： 資產(chǎn)負(fù)債表 2007年12月31日 單位：萬(wàn)元資 產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款非流動(dòng)負(fù)債存 貨實(shí)收資本100固定資產(chǎn)留存收益100資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) 其他有關(guān)財(cái)務(wù)

21、指標(biāo)如下：其他有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下： （1 1）非流動(dòng)負(fù)債與所有者權(quán)益之比：）非流動(dòng)負(fù)債與所有者權(quán)益之比： 0.50.5 （2 2）銷(xiāo)售毛利率：）銷(xiāo)售毛利率： 1010 （3 3）存貨周轉(zhuǎn)率（按銷(xiāo)售成本和存貨年末數(shù)計(jì)算）存貨周轉(zhuǎn)率（按銷(xiāo)售成本和存貨年末數(shù)計(jì)算） 9 9次次 （4 4）平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計(jì)算）平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計(jì)算, ,一年按一年按360360天計(jì)天計(jì)算）：算）： 1818天天 （5 5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算）：）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算）： 2.52.5次次 要求：利用上述資料要求：利用上述資料, ,填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分填充該公司資

22、產(chǎn)負(fù)債表的空白部分 （要求在表外保留計(jì)算過(guò)程）。（要求在表外保留計(jì)算過(guò)程）。【答案】 資產(chǎn)負(fù)債表 2005年12月31日 單位：萬(wàn)元資 產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款50非流動(dòng)負(fù)債100存 貨100實(shí)收資本100固定資產(chǎn)200留存收益100資產(chǎn)合計(jì)400負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) 4002.5市價(jià)比率市價(jià)比率n市盈率n市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每1元凈利潤(rùn)支付的價(jià)格。市盈率=每股市價(jià)每股收益每股收益=普通股股東凈利潤(rùn)流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)n提示n每股市價(jià)實(shí)際上反映了投資者對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期。市盈率是基于過(guò)去年度的收益，如果投資者預(yù)期收益大

23、幅增長(zhǎng)，市盈率將會(huì)相當(dāng)高；如果預(yù)期收益下降，市盈率將會(huì)相當(dāng)?shù)?。n對(duì)僅有普通股的公司而言， 每股收益=普通股股東凈利潤(rùn)流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)。 如果公司還有優(yōu)先股，每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)。n市盈率被廣泛評(píng)估股票價(jià)值（可用于非交易股票、只要求有評(píng)估企業(yè)收益和企業(yè)所屬行業(yè)的市盈率兩個(gè)數(shù)字），但該方法的評(píng)估結(jié)果存在很大誤差（沒(méi)有考慮不同企業(yè)增長(zhǎng)率的差異、沒(méi)有考慮不同企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)每股收益的系統(tǒng)性影響、沒(méi)有考慮不同企業(yè)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)對(duì)每股收益的影響）。 n市凈率n市凈率是指普通股每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。市凈率=每股市價(jià)每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=普通股股

24、東權(quán)益流通在外普通股n有優(yōu)先股的公司，普通股每股凈資產(chǎn)的計(jì)算，需要從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價(jià)值及全部拖欠的股利，再除以流通在外普通股股數(shù)。 【例10單項(xiàng)選擇題】假設(shè)某公司有優(yōu)先股為20萬(wàn)股，清算價(jià)值為每股8元，拖欠股利為每股2元；2009年12月31日股東權(quán)益為600萬(wàn)元，普通每股市價(jià)15元，2009年流通在外普通股100萬(wàn)股。則該公司的市凈率為（）。 A.4.5B.5C.4D.5.5 【答案】B【解析】本年每股凈資產(chǎn)=600-（8+2）20100=4元/股，本年市凈率=204=5。 【例10多項(xiàng)選擇題】市凈率是指普通股每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。關(guān)于市凈率，下列表述

25、正確的有（）。 A.市凈率對(duì)于已經(jīng)存在一定年限的舊經(jīng)濟(jì)股票公司是有用的 B.市凈率對(duì)于新經(jīng)濟(jì)公司不是非常有用 C.該比率可用于整個(gè)企業(yè)的評(píng)估 D.該比率用于企業(yè)某個(gè)部門(mén)的評(píng)估 【答案】ABC 【解析】市凈率對(duì)已經(jīng)存在一定年限的舊經(jīng)濟(jì)股票公司是有用的，對(duì)于新經(jīng)濟(jì)公司，該比率不是非常有用。該比率僅可用于整個(gè)企業(yè)的評(píng)估，不能用于企業(yè)某一部分（如一個(gè)部門(mén)，一個(gè)產(chǎn)品或一個(gè)品牌）的評(píng)估。n市銷(xiāo)率n市銷(xiāo)率（或稱(chēng)收入乘數(shù)）是指普通股每股市價(jià)與每股銷(xiāo)售收入的比率。市銷(xiāo)率=每股市價(jià)每股銷(xiāo)售收入每股銷(xiāo)售收入=銷(xiāo)售收入流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)n市銷(xiāo)率的最大優(yōu)勢(shì)在于相當(dāng)程度上獨(dú)立于會(huì)計(jì)政策和股利支付政策，因此，在評(píng)估

26、聯(lián)營(yíng)企業(yè)、分部以及新經(jīng)濟(jì)公司（如互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)上銷(xiāo)售、生物技術(shù)公司等）股票非常有用。n傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心比率權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率= =銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =資產(chǎn)利潤(rùn)率資產(chǎn)利潤(rùn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)n基本框架圖2.6杜邦財(cái)務(wù)體系杜邦財(cái)務(wù)體系權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率資產(chǎn)利潤(rùn)率資產(chǎn)利潤(rùn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)收入收入收入收入資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)股東權(quán)益股東權(quán)益= 權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負(fù)債表的概括資產(chǎn)負(fù)債表的概括(反映財(cái)務(wù)狀況反映財(cái)務(wù)狀況)銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率利潤(rùn)表的概括利潤(rùn)表的概括(反

27、映經(jīng)營(yíng)成果反映經(jīng)營(yíng)成果)連接利潤(rùn)表和連接利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 反映經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略反映經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略(低盈利低盈利,高周轉(zhuǎn)高周轉(zhuǎn),或相反或相反) 反映財(cái)務(wù)政策反映財(cái)務(wù)政策(高負(fù)債或低負(fù)債高負(fù)債或低負(fù)債)反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)的業(yè)績(jī)財(cái)務(wù)活動(dòng)的業(yè)績(jī) 反方向變化反方向變化 乘積為資產(chǎn)凈利率乘積為資產(chǎn)凈利率反方向變化反方向變化財(cái)務(wù)比率的解釋與分解 【例11單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)2008年的銷(xiāo)售凈利率為5%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為4；2009的銷(xiāo)售凈利率為4.5%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5。若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，2009年的權(quán)益凈利率比2008年的變化趨勢(shì)為（）。 A.下降 B.不變 C.上升 D.難以確定【答案】C

28、 【解析】權(quán)益凈利率銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)。資產(chǎn)負(fù)債率不變相同，權(quán)益乘數(shù)也相同。2008年的權(quán)益凈利率54權(quán)益乘數(shù)20%權(quán)益乘數(shù)，2009年的權(quán)益凈利率4.5%5權(quán)益乘數(shù)=22.5%權(quán)益乘數(shù)，因此，權(quán)益凈利率2009年比2008年呈上升趨勢(shì)。 【例12單項(xiàng)選擇題】某公司今年與上年相比，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)10，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8，資產(chǎn)總額增加12，負(fù)債總額增加9?？梢耘袛?，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。（） A.下降 B.不變 C.上升 D.難以確定 【答案】C【例13計(jì)算題】 F公司經(jīng)營(yíng)多種產(chǎn)品，最近兩年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬(wàn)元）利潤(rùn)表數(shù)據(jù)上年本年?duì)I業(yè)收入1000030000銷(xiāo)貨成本（變動(dòng)

29、成本）730023560管理費(fèi)用（固定成本）600800營(yíng)業(yè)費(fèi)用（固定成本）5001200財(cái)務(wù)費(fèi)用（借款利息）1002640稅前利潤(rùn)15001800所得稅500600凈利潤(rùn)10001200資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)上年末本年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流動(dòng)資產(chǎn)01000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)750030000非流動(dòng)資產(chǎn)500030000資產(chǎn)總計(jì)1250060000短期借款185015000應(yīng)付賬款200300其他流動(dòng)負(fù)債450700流動(dòng)負(fù)債合計(jì)250016000非流動(dòng)負(fù)債029000負(fù)債合計(jì)250045000股本900013500盈余公積9001100未分配利潤(rùn)1004

30、00所有者權(quán)益合計(jì)1000015000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1250060000 要求：進(jìn)行以下計(jì)算、分析和判斷（提示：為了簡(jiǎn)化計(jì)算和分析，計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)需要的存量指標(biāo)如資產(chǎn)、所有者權(quán)益等，均使用期末數(shù)；一年按360天計(jì)算）： （1）凈利潤(rùn)變動(dòng)分析：該公司本年凈利潤(rùn)比上年增加了多少?按順序計(jì)算確定所有者權(quán)益變動(dòng)和權(quán)益凈利率變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響數(shù)額（金額）。 （2）權(quán)益凈利率變動(dòng)分析：確定權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響數(shù)額（百分點(diǎn)）。 （3）資產(chǎn)凈利率變動(dòng)分析：確定資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額

31、（百分點(diǎn)）。 （4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響數(shù)額（天數(shù)）?！敬鸢浮?（1）凈利潤(rùn)變動(dòng)分析 上年凈利潤(rùn)上年的所有者權(quán)益上年的權(quán)益凈利率100001000/10000=1000 本年凈利潤(rùn)本年的所有者權(quán)益本年的權(quán)益凈利率150001200/15000=1200 凈利潤(rùn)增加額=1200-1000=200萬(wàn)元 所有者權(quán)益變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響數(shù)額（15000-10000）1000/10000=500（萬(wàn)元） 權(quán)益凈利率變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響數(shù)額 =（1200/150001000/10000）15000 =-30

32、0（萬(wàn)元） （2）權(quán)益凈利率變動(dòng)分析 上年的權(quán)益凈利率 1000/1250012500/1000010 本年的權(quán)益凈利率 1200/6000060000/150008 權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額=10%8%-2% 資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響數(shù)額（1200/60000-1000/12500）12500/10000=-7.5% 權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響數(shù)額 =（60000/15000-12500/10000）1200/60000 =5.5%（3）資產(chǎn)凈利率變動(dòng)因素分析 上年資產(chǎn)凈利率10000/125001000/100008 本年資產(chǎn)凈利率30000/600001200/300002 資產(chǎn)

33、凈利率變動(dòng)的差額=8%-2%-6% 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額 =（30000/60000-10000/12500）1000/10000-3 銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額 = (1200/30000-1000/10000)30000/60000-3 （4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)=360/（30000/60000）-360/（10000/12500）=720-450=270（天） 非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)的影響數(shù)額 360/（30000/30000）-360/（10000/5000）180（天） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)的影響數(shù)額

34、 360/（30000/30000）-360/（10000/7500）90（天）n傳統(tǒng)分析體系的局限性n計(jì)算總資產(chǎn)利潤(rùn)率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配；n沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)損益；n沒(méi)有區(qū)分有息負(fù)債與無(wú)息負(fù)債。3.1管理用財(cái)務(wù)報(bào)表管理用財(cái)務(wù)報(bào)表融資活動(dòng)融資活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)付款收款顧客其他企業(yè)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈金融資產(chǎn)債權(quán)人債務(wù)人股東投資收回投資權(quán)益融資債務(wù)融資產(chǎn)品和投資市場(chǎng)產(chǎn)品和投資市場(chǎng)公司資產(chǎn)公司資產(chǎn)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)管理用資產(chǎn)負(fù)債表n區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)n 區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標(biāo)志是看該資產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的，還是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)暫時(shí)不需要的閑置資金利用方式。n金融資產(chǎn)是從資本市場(chǎng)

35、購(gòu)入的各種金融工具，包括貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資等。除了金融資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，都屬于經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。n提示:區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)應(yīng)注意以下問(wèn)題： （1）貨幣資金的處理有三種做法：全部列為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)；根據(jù)“行業(yè)或公司歷史平均的貨幣資金/銷(xiāo)售百分比”以及本期銷(xiāo)售額，推算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要的貨幣資金額，多余部分列為金融資產(chǎn)。全部列為金融資產(chǎn)。 （2）以市場(chǎng)利率計(jì)息短期應(yīng)收票據(jù)，屬于金融資產(chǎn)；無(wú)息應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。 （3）短期權(quán)益性投資不是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的，是金融資產(chǎn)。 （4）長(zhǎng)期權(quán)益性投資的目的是改善本公司的經(jīng)營(yíng)，購(gòu)買(mǎi)控股權(quán)控股就是間接購(gòu)買(mǎi)另一個(gè)企業(yè)的資

36、產(chǎn)，應(yīng)作為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。 【例14單項(xiàng)選擇題】編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，有關(guān)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的劃分，下列表述正確的有（）。 A.貨幣資金作為金融資產(chǎn) B.應(yīng)收票據(jù)列入經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) C.短期權(quán)益性投資是金融資產(chǎn) D.長(zhǎng)期權(quán)益性投資是金融資產(chǎn) 【答案】C 【解析】編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，貨幣資金的處理有三種做法，不一定作為金融資產(chǎn)。只有無(wú)息應(yīng)收票據(jù)歸入經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，長(zhǎng)期權(quán)益性投資的目的是改善本公司的經(jīng)營(yíng)，購(gòu)買(mǎi)控股權(quán)控股就是間接購(gòu)買(mǎi)另一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)，應(yīng)作為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。 n區(qū)分經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債n金融負(fù)債是公司在債務(wù)市場(chǎng)上籌資形成的負(fù)債，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債、短期應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付融資租賃款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)

37、付債券和優(yōu)先股等。n除金融負(fù)債以外的其他所有負(fù)債，均屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債 n管理用資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)金融資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)負(fù)債金融負(fù)債所有者權(quán)益總資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益管理用資產(chǎn)負(fù)債表管理用資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈金融負(fù)債所有者權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈金融負(fù)債與所有者權(quán)益 【提示】 （1）在左邊變形的資產(chǎn)負(fù)債表兩邊同減經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融資產(chǎn)，就得到右邊的管理用資產(chǎn)負(fù)債表。 管理用資產(chǎn)負(fù)債表基本等式 左邊：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債 右邊：凈金融負(fù)債（凈負(fù)債）金融負(fù)債-金融資產(chǎn) 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈金融負(fù)債股東權(quán)益 （2）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)可以分為凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本和凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)。n凈經(jīng)營(yíng)資

38、產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)- 經(jīng)營(yíng)負(fù)債n=（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)）-（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債+經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債）n=（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)- 經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）+（經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)- 經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債）n=凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn) 管理用資產(chǎn)負(fù)債表管理用資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債-經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈金融負(fù)債所有者權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈金融負(fù)債與所有者權(quán)益管理用資產(chǎn)負(fù)債表管理用資產(chǎn)負(fù)債表凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈金融負(fù)債所有者權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈金融負(fù)債與所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈金融負(fù)債所有者權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)

39、資產(chǎn)凈金融負(fù)債與所有者權(quán)益管理用利潤(rùn)表n區(qū)分經(jīng)營(yíng)損益和金融損益n金融損益是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即扣除利息收入、公允價(jià)值變動(dòng)收益等以后的利息費(fèi)用。由于存在所得稅，應(yīng)計(jì)算該利息費(fèi)用的稅后結(jié)果，即凈金融損益。n經(jīng)營(yíng)損益是指除金融損益以外的當(dāng)期損益。n金融損益涉及以下項(xiàng)目的調(diào)整： （1）財(cái)務(wù)報(bào)表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”包括利息支出（減利息收入）、匯兌損益以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣。從管理角度分析，現(xiàn)金折扣屬于經(jīng)營(yíng)損益，不過(guò)實(shí)際被計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額很少，所以作為金融損益處理。 （2）財(cái)務(wù)報(bào)表的“公允價(jià)值變動(dòng)損益”應(yīng)計(jì)入金融損益。 （3）財(cái)務(wù)報(bào)表的“投資收益”中的金融資產(chǎn)的

40、投資收益屬于金融損益。 （4）財(cái)務(wù)報(bào)表的“資產(chǎn)減值損失”中金融資產(chǎn)的減值損失屬于金融損益。n分?jǐn)偹枚恘與經(jīng)營(yíng)損益和金融損益相關(guān)的所得稅分?jǐn)偼ǔ２捎煤?jiǎn)便方法，即根據(jù)企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的平均所得稅稅率計(jì)算各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚?。n管理用利潤(rùn)表的基本公式： 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（1-所得稅稅率） =凈利潤(rùn)+稅后利息費(fèi)用 =凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用（1-所得稅稅率） 【例15單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)凈利潤(rùn)63萬(wàn)元，利息費(fèi)用10萬(wàn)元，平均所得稅率為30%，則該企業(yè)的稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為（）。 A.100萬(wàn)元 B.80萬(wàn)元 C.120萬(wàn)元 D.97萬(wàn)元 【答案】A 【解析】?jī)衾麧?rùn) 稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 稅后利息費(fèi)用=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（1

41、-所得稅率）-利息費(fèi)用（1-所得稅率）， 63稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（1-30%） - 10（1-30%），則稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=100萬(wàn)元。管理用利潤(rùn)表管理用利潤(rùn)表項(xiàng)目項(xiàng)目本年金額本年金額上年金額上年金額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：營(yíng)業(yè)收入減：營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加銷(xiāo)售費(fèi)用管理費(fèi)用稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)金融活動(dòng)：稅前利息費(fèi)用減：利息費(fèi)用減少所得稅稅后利息費(fèi)用稅后凈利潤(rùn)-管理用資產(chǎn)負(fù)債表和管理用利潤(rùn)表數(shù)據(jù)之間的關(guān)系：+凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 股東權(quán)益 凈負(fù)債 稅后利息費(fèi)用利用財(cái)務(wù)資源取得利用財(cái)務(wù)資源取得=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率權(quán)益凈利率 稅后利息率 凈利潤(rùn)兩者相除兩者相除管理用現(xiàn)金流量表n在管理用現(xiàn)金流量表中，需

42、要區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量和金融活動(dòng)現(xiàn)金流量。n凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量n凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量有時(shí)被稱(chēng)為實(shí)體自由現(xiàn)金流量，或簡(jiǎn)稱(chēng)實(shí)體現(xiàn)金流量。 n實(shí)體自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資 =（稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)）-（凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加）n實(shí)體自由現(xiàn)金流量有5種使用途徑： （1）向債權(quán)人支付利息（注意，對(duì)企業(yè)而言，利息凈現(xiàn)金流出是稅后利息費(fèi)用）； （2）向債權(quán)人償還債務(wù)本金，清償部分債務(wù)； （3）向股東支付股利； （4）從股東處回購(gòu)股票； （5）購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券和其他金融資產(chǎn)（形成新的債權(quán)）。n如果凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，企業(yè)用來(lái)籌集現(xiàn)金的來(lái)源有： （1）出售金融資產(chǎn)（減少債權(quán)）； （

43、2）借入新的債務(wù)； （3）發(fā)行新的股份。 n企業(yè)的金融現(xiàn)金流量n企業(yè)的金融現(xiàn)金流量包括三部分： （1）權(quán)益融資現(xiàn)金流，是與股東之間的交易形成的現(xiàn)金流。 （2）債務(wù)融資現(xiàn)金流，是與債權(quán)人之間的交易形成的現(xiàn)金流。 （3）購(gòu)買(mǎi)或出售金融資產(chǎn)（增加或減少債權(quán)）。n實(shí)體自由現(xiàn)金流量?jī)?yōu)先被支付給債權(quán)人，剩余的部分稱(chēng)為股權(quán)自由現(xiàn)金流量。當(dāng)然，也可能是從債務(wù)人處籌資，增加股權(quán)現(xiàn)金流量。 股權(quán)自由現(xiàn)金流量=實(shí)體自由現(xiàn)金流量-債務(wù)融資現(xiàn)金流出n股權(quán)自由現(xiàn)金流量是企業(yè)為股東創(chuàng)造的現(xiàn)金流量，它可以分配給股東。實(shí)際上多數(shù)企業(yè)并不將其全部分配給股東，而是留存一部分現(xiàn)金，以備將來(lái)的需要。多余的現(xiàn)金表現(xiàn)為金融資產(chǎn)的凈增加。當(dāng)

44、然也可能是運(yùn)用金融資產(chǎn)給股東分紅，表現(xiàn)為金融資產(chǎn)凈減少。n金融資產(chǎn)凈增加=股東自由現(xiàn)金流量-股權(quán)融資現(xiàn)金流出n管理用現(xiàn)金流量表的基本關(guān)系是：n實(shí)體自由現(xiàn)金流量=債務(wù)融資現(xiàn)金流出+股權(quán)融資現(xiàn)金流出+金融資產(chǎn)凈增加 項(xiàng)目項(xiàng)目本年金額本年金額上年金額上年金額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量：稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)加：折舊與攤銷(xiāo)加：折舊與攤銷(xiāo)= =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)毛現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)毛現(xiàn)金流量減：凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加減：凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加減：凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資本增加減：凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資本增加加：折舊與攤銷(xiāo)加：折舊與攤銷(xiāo)實(shí)體現(xiàn)金流量實(shí)體現(xiàn)金流量金融活動(dòng)現(xiàn)金流量：金融活動(dòng)現(xiàn)金流量：稅后利息費(fèi)用（負(fù)號(hào)流出）稅后利

45、息費(fèi)用（負(fù)號(hào)流出）金融負(fù)債增加（正號(hào)流入）金融負(fù)債增加（正號(hào)流入）= =債務(wù)融資現(xiàn)金流量債務(wù)融資現(xiàn)金流量股權(quán)自由現(xiàn)金流量股權(quán)自由現(xiàn)金流量股利分配（負(fù)號(hào)流出）股利分配（負(fù)號(hào)流出）股權(quán)資本發(fā)行（正號(hào)流入股權(quán)資本發(fā)行（正號(hào)流入= =股權(quán)融資現(xiàn)金流量股權(quán)融資現(xiàn)金流量金融資產(chǎn)凈增加（負(fù)號(hào)凈減少）金融資產(chǎn)凈增加（負(fù)號(hào)凈減少）股東權(quán)益稅后利息稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)股東權(quán)益凈利潤(rùn)股東權(quán)益凈利率股東權(quán)益稅后利息股東權(quán)益稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)股東權(quán)益凈債務(wù)凈債務(wù)稅后利息股東權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)股東權(quán)益凈債務(wù)凈債務(wù)稅后利息股東權(quán)益凈債務(wù)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn))1 (n改進(jìn)分析體系的核心公式3.2管理用財(cái)務(wù)分析體系管理用

46、財(cái)務(wù)分析體系權(quán)益凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率經(jīng)營(yíng)差異率凈財(cái)務(wù)杠桿凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率杠桿貢獻(xiàn)率銷(xiāo)售稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率杠桿貢獻(xiàn)率權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 經(jīng)營(yíng)差異率經(jīng)營(yíng)差異率凈負(fù)債凈負(fù)債/權(quán)益權(quán)益稅后利息率稅后利息率稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率杠桿貢獻(xiàn)率杠桿貢獻(xiàn)率n改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系框架圖改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系框架圖 _) )凈負(fù)債增加的凈利凈負(fù)債增加的凈利+(= 權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率稅后利息率稅后利息率凈財(cái)務(wù)杠桿凈財(cái)務(wù)杠桿凈 經(jīng) 營(yíng) 資凈 經(jīng) 營(yíng) 資

47、產(chǎn)利潤(rùn)率產(chǎn)利潤(rùn)率經(jīng)營(yíng)差異率經(jīng)營(yíng)差異率凈 經(jīng) 營(yíng) 資凈 經(jīng) 營(yíng) 資產(chǎn)利潤(rùn)率產(chǎn)利潤(rùn)率凈負(fù)債額凈負(fù)債額經(jīng)營(yíng)差異率表示增加經(jīng)營(yíng)差異率表示增加1元凈負(fù)債增加的凈利元凈負(fù)債增加的凈利股東權(quán)益股東權(quán)益因凈負(fù)債提高的權(quán)益凈因凈負(fù)債提高的權(quán)益凈利率，即杠桿貢獻(xiàn)率利率，即杠桿貢獻(xiàn)率股東權(quán)益股東權(quán)益改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系指標(biāo)的分解及含義 【例16多項(xiàng)選擇題】某公司全部資金200萬(wàn)元，均為權(quán)益資金，權(quán)益凈利率為10%，假設(shè)增加凈負(fù)債100萬(wàn)元，稅后利息率6%。增加凈負(fù)債后凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率為10%，則該企業(yè)增加負(fù)債后（）。 A.經(jīng)營(yíng)差異率為4% B.杠桿貢獻(xiàn)率為2% C.權(quán)益凈利率為12% D.增加凈負(fù)債增加的凈利潤(rùn)為4萬(wàn)

48、元 【答案】ABCD 【解析】經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率稅后利息率=10%-6%=4%，杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率凈財(cái)務(wù)杠桿=4%（100/200）=2%，權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率杠桿貢獻(xiàn)率=10%+2%=12%，增加凈負(fù)債增加的凈利潤(rùn)=經(jīng)營(yíng)差異率凈負(fù)債=4%100= 4萬(wàn)元。 【例17單項(xiàng)選擇題】若企業(yè)2007年末的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為700萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債為200萬(wàn)元，金融資產(chǎn)為100萬(wàn)元，金融負(fù)債為400萬(wàn)元，則該企業(yè)2007年末的凈財(cái)務(wù)杠桿為（） A.2 B.2.5 C.1.5 D.3 【答案】C 【解析】?jī)艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)=700-200=500萬(wàn)元，凈負(fù)債=400-100=300萬(wàn)元，所有者權(quán)益=5

49、00-300=200萬(wàn)元，凈財(cái)務(wù)杠桿=300/200=1.5。n權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分析權(quán)益凈利率的高低取決于三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素(1)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率（可進(jìn)一步分解為銷(xiāo)售稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）(2)稅后利息率(3)凈財(cái)務(wù)杠桿各影響因素對(duì)權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度，可使用連環(huán)代替法測(cè)定。n杠桿貢獻(xiàn)率的分析n杠桿貢獻(xiàn)率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率杠桿貢獻(xiàn)率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率- -稅后利息率）稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿凈財(cái)務(wù)杠桿n經(jīng)營(yíng)差異率是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈利息率的差額，稅后利息率高低主要由資本市場(chǎng)決定，因此提高經(jīng)營(yíng)差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率。n杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積。提高

50、凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，使經(jīng)營(yíng)差異率縮小。因此，依靠?jī)糌?cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。n可以用連環(huán)代替法分別分析凈利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)杠桿貢獻(xiàn)率的影響程度。 【例18單項(xiàng)選擇題】當(dāng)其他因素不變時(shí)，下列哪些因素變動(dòng)會(huì)使杠桿貢獻(xiàn)率提高（）。 A.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率提高 B.稅后利息率下降 C.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率與稅后利息率等額提高 D.凈財(cái)務(wù)杠桿提高 【答案】ABD 【解析】杠桿貢獻(xiàn)率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿，從公式可以看出凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率與稅后利息率等額提高不會(huì)影響杠桿貢獻(xiàn)率【例19計(jì)算題】某公司2009年調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表資料如下： 調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表 2007年12月31日凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)上年末本年末凈負(fù)債及股東權(quán)益上年