負(fù)債經(jīng)營--企業(yè)發(fā)展潮流

1、窗體頂端 江蘇聯(lián)合職業(yè)技術(shù)學(xué)院連云港財經(jīng)分院 負(fù)債經(jīng)營-企業(yè)發(fā)展潮流 姓 名 學(xué) 號 年 級 論文摘要 負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行貸款，發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，競爭越來越激烈，作為競爭主體的企業(yè)，普遍采用負(fù)債經(jīng)營方式參與市場競爭。負(fù)債經(jīng)營在一定條件下可能為企業(yè)帶來額外的利益，但它同時又具有不利的風(fēng)險一面，有負(fù)債就有風(fēng)險，這種靠負(fù)債所籌集的資金來支撐企業(yè)發(fā)展而陷入困境的風(fēng)險，我們通常稱之為財務(wù)風(fēng)險，它是通過債務(wù)成本與全部資本的比率變化來體現(xiàn)的。并隨著企業(yè)負(fù)債負(fù)擔(dān)的加重而增加，負(fù)債負(fù)擔(dān)越重，企業(yè)生存所受到的威脅就越大，過度而不合理的負(fù)債將危及企業(yè)的

2、生存，因此，對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行探討具有十分重要的意義。目錄一 前言1二 負(fù)債經(jīng)營的利與弊1 （一） 財務(wù)杠桿效應(yīng)1 （二） 解決資金需求1 （三） 財務(wù)控制權(quán)不易手2 （四） 可從通脹中得到利益2三 負(fù)債經(jīng)營的劣勢2 （一） 企業(yè)目標(biāo)和發(fā)展方向有誤2 （二）籌資方向失誤3 （三）負(fù)債的標(biāo)準(zhǔn)不明確3 （四）負(fù)債原則欠科學(xué)3四 解決負(fù)債經(jīng)營存在的問題的對策3 （一）確定追求實現(xiàn)企業(yè)財富最大化負(fù)債原則3 （二）建立企業(yè)負(fù)債的自身標(biāo)準(zhǔn)4 （三）量力而行，舉債適度4 （四）正確營造企業(yè)資產(chǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量4 （五）積極改善企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)4五 結(jié)束語4參考文獻(xiàn)：5一 前言負(fù)債經(jīng)營已是現(xiàn)代企業(yè)生存一種

3、有效的經(jīng)營方式。 負(fù)債作為一種資本成本最低的企業(yè)外部籌資方式，由于其巨大的稅遁效應(yīng)，在企業(yè)合理地利用借債時，不僅能有利于緩解企業(yè)資金的不足，更確切地說最終可給企業(yè)的所有者帶來額外收益。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營可以使企業(yè)獲得財務(wù)杠桿利益及滿足企業(yè)合理資本結(jié)構(gòu)的配臵，達(dá)到企業(yè)價值最大化。負(fù)債經(jīng)營已是現(xiàn)代企業(yè)生存一種有效的經(jīng)營方式。負(fù)債經(jīng)營這種方式將社會閑臵資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營最需要的地方上，最大限度提高資金使用效率，讓其充分發(fā)揮增值功能。負(fù)債經(jīng)營指企業(yè)在擁有一定股權(quán)資本的基礎(chǔ)上，利用有償使用債權(quán)人資本（借入資本），通過財務(wù)杠桿的作用，實現(xiàn)企業(yè)資源利用的最大化，實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。但是，負(fù)債經(jīng)營也是

4、一把雙刃劍，既可為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效益，同時又能引起籌資風(fēng)險。對于企業(yè)來說，采用負(fù)債經(jīng)營必須衡量由其帶來的收益和風(fēng)險損失。因此，研究負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)產(chǎn)生的積極作用和消極影響有著重要的意義。二 負(fù)債經(jīng)營的利與弊（1） 財務(wù)杠桿效應(yīng)從財務(wù)管理角度看問題，負(fù)債經(jīng)營能給經(jīng)營者帶來必要財務(wù)杠桿效應(yīng)。負(fù)債經(jīng)營者對債權(quán)人支付的利息是一項必然固定的支出，不會直接影響到企業(yè)盈利水平的起伏。因此，企業(yè)需要正確掂量負(fù)債經(jīng)營的效果，促進(jìn)經(jīng)營上有成效，使企業(yè)資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時，企業(yè)所有者收益呈現(xiàn)向上的正面波動，最大限度杜絕負(fù)面效應(yīng)的波動，這種效應(yīng)在財務(wù)管理中被稱之為“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。負(fù)債對每股收益的杠桿作用程度可以通過

5、計算財務(wù)杠桿系數(shù)來表示，財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是指普通股每股稅后利潤變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，也叫財務(wù)杠桿程度，通常用來反映財務(wù)杠桿的大小和作用程度，以及評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。說明負(fù)債經(jīng)營只要投資收益率大于利息率情況下，企業(yè)是可以贏利的，正確地負(fù)債經(jīng)營就能夠為企業(yè)帶來明顯的財務(wù)杠桿效應(yīng)。簡言之，如果負(fù)債經(jīng)營結(jié)果，即投資收益率高于當(dāng)期銀行利息率的時候，資產(chǎn)所有權(quán)人的財務(wù)杠桿效應(yīng)就是呈現(xiàn)向上走勢。（2） 解決資金需求負(fù)債經(jīng)營過程可比喻為借雞產(chǎn)蛋，蛋再孵化雛雞，雛雞在生長成為成雞的過程。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，總會有各種各樣的情況產(chǎn)生對資金的需求，如果單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金解決再次發(fā)展

6、的需求，不僅時間上不允許，因為企業(yè)發(fā)展中的某一時段的資金需求具有較強(qiáng)時間要求，過了此時就沒有彼時，唯有通過借貸等負(fù)債形式籌措資金才能做到快好省。況且企業(yè)投資發(fā)展的項目資金量是巨大，自籌是不能解決問題；所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負(fù)債經(jīng)營可以運用更大的資金力量去擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實力，提高企業(yè)的運行效率和競爭力。一個企業(yè)不僅在資金不足時需要負(fù)債經(jīng)營，就是在資金比較充裕時實施負(fù)債經(jīng)營也是十分必要的。因為一個企業(yè)內(nèi)部積累的資金再多，它也要根據(jù)市場情況，在借貸資金與自有資金使用上作出權(quán)衡。因而，依靠企業(yè)自身資金力量畢竟勢單力薄。企業(yè)通過負(fù)債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協(xié)調(diào)資金間

7、的比例關(guān)系，用于企業(yè)構(gòu)建技術(shù)設(shè)備、優(yōu)化生產(chǎn)工藝、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗，達(dá)到擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，拓寬經(jīng)營范圍，逐步提高企業(yè)素質(zhì)，漸而增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力和競爭能力。（3） 財務(wù)控制權(quán)不易手根據(jù)相關(guān)認(rèn)識，負(fù)債經(jīng)營只不過是因經(jīng)營需要，發(fā)生一方債務(wù)取得和另一方債權(quán)轉(zhuǎn)移這樣的民事法律事實，根本不存在著財務(wù)控制權(quán)并沒有發(fā)生實質(zhì)性變化，企業(yè)雖作為某一負(fù)債項目的債務(wù)人，但其實質(zhì)上依舊牢牢控制著企業(yè)財務(wù)管理權(quán)，生產(chǎn)經(jīng)營秩序并為此發(fā)生變化。因此負(fù)債經(jīng)營不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)財務(wù)的實質(zhì)控制權(quán)，財務(wù)控制權(quán)依舊在企業(yè)掌控下。在負(fù)債經(jīng)營的情況下，債權(quán)人無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營決策，只是一種利益在法律上的保障，在規(guī)定時間內(nèi)的

8、取得；只是企業(yè)要對債權(quán)人負(fù)責(zé)，債期一到還本付息，一切均還是企業(yè)的；只要負(fù)債經(jīng)營得當(dāng)，提高借貸資金的金融機(jī)構(gòu)或其他方面?zhèn)鶛?quán)人均無法把債權(quán)轉(zhuǎn)化為對企業(yè)的控制權(quán)。（4） 可從通脹中得到利益負(fù)債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，原有負(fù)債額的實際購買力將下降，企業(yè)按降低后的數(shù)額還本付息，實際上是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人。因此，在通脹時期，企業(yè)資金中借貸比例越大，對企業(yè)越有利；長期債務(wù)比例越大，對企業(yè)越有利。特別是貸款方式，經(jīng)過協(xié)商確定的貸款額度、還款條件，在用款期間發(fā)生變化，還可以通過協(xié)商解決，具有較大的靈活性。因此，在當(dāng)前金融危機(jī)階段，企業(yè)向銀行借貸的資金，無論是方式、數(shù)額，還是

9、條件都比之前得來的優(yōu)惠，企業(yè)就可從中得到真正地實惠。但是，如果站在金融機(jī)構(gòu)的角度，危機(jī)已經(jīng)降臨，是否再向相關(guān)債務(wù)人提供有關(guān)金融支持值得深思考慮。三 負(fù)債經(jīng)營的劣勢負(fù)債經(jīng)營應(yīng)信守法定的誠信，堅持借還對應(yīng)的關(guān)系。同時應(yīng)該看到負(fù)債經(jīng)營是建立在目標(biāo)確立前提下。應(yīng)該說負(fù)債經(jīng)營是捷徑，但存在風(fēng)險。借雞生蛋，但須還回本雞，還要貼補(bǔ)一定數(shù)量借雞之后所產(chǎn)的雞蛋，這就是負(fù)債經(jīng)營基本套路。但是當(dāng)下企業(yè)負(fù)債經(jīng)營存在的問題較多，錯綜復(fù)雜。而相對突出，并帶有普遍性的問題。（1） 企業(yè)目標(biāo)和發(fā)展方向有誤 為了追求發(fā)展，積極擴(kuò)張不考慮資金成本而進(jìn)行投入，或盲目地進(jìn)入新的行業(yè)，往往效益比預(yù)計差，從而出現(xiàn)估計不到的財務(wù)風(fēng)險，不得

10、靠舉新債償舊債來維持債務(wù)延續(xù)，無法及時清償債務(wù)。（二）籌資方向失誤 籌資渠道有借款，應(yīng)付賬款的發(fā)行股票，債券等。企業(yè)在確定籌資成本，期限時沒有進(jìn)行綜合分析和科學(xué)論證，一旦市場有變或項目失算，周轉(zhuǎn)困難，負(fù)債便會積重難返。舉債無度，企業(yè)只從目前的生產(chǎn)經(jīng)營狀況來估測未來的發(fā)展，想在短時間內(nèi)把“蛋糕”做大，于是大膽舉債，造成負(fù)債率過高，再加上本來企業(yè)資金運用計劃性就不強(qiáng)，依靠不斷地擴(kuò)大負(fù)債來支撐。拆東補(bǔ)西的結(jié)果是必然引起債務(wù)惡性循環(huán)，債務(wù)的雪球越來越大，最終爆發(fā)財務(wù)危機(jī)，威脅企業(yè)生存。（三）負(fù)債的標(biāo)準(zhǔn)不明確 負(fù)債要償還，這是基本常識。企業(yè)到底負(fù)債多少為合理，償還能力是否具備，資金結(jié)構(gòu)能否適應(yīng)長短期債務(wù)

11、安排，后續(xù)資金來源在哪里，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中，所有的這些問題都沒有放到應(yīng)有的位置上。往往在舉債上滿打滿算，流動負(fù)債和長期負(fù)債安排不好，潛在負(fù)債不以為然，更不考慮突發(fā)事件的出現(xiàn)，在財務(wù)管理上，導(dǎo)致負(fù)債的標(biāo)準(zhǔn)相對模糊，不十分明確，從而造成不知不覺中就進(jìn)入了財務(wù)高風(fēng)險區(qū)域。（四）負(fù)債原則欠科學(xué) 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營都相應(yīng)有一個設(shè)想有一個計劃和原則。在實踐中，起關(guān)鍵作用的原則往往缺乏科學(xué)性。多數(shù)企業(yè)確立的負(fù)債原則是追求最大利潤，這就不夠科學(xué)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營確立的原則應(yīng)該是追求財富最大化，即不僅要追求利潤最大化，同時還要追求風(fēng)險最小化。企業(yè)多數(shù)只考慮負(fù)債率高低而忽略負(fù)債結(jié)構(gòu)原則。負(fù)債經(jīng)營后果原則等

12、。四 解決負(fù)債經(jīng)營存在的問題的對策 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，必須有風(fēng)險意識，注重負(fù)債資金的使用效果，具備消化和承受負(fù)債能力，掌握好負(fù)債比例，動態(tài)調(diào)整好負(fù)債結(jié)構(gòu)。只要一貫樹立良好的財務(wù)管理機(jī)制，是能夠使企業(yè)在負(fù)債中取得經(jīng)營成功的。針對我國企業(yè)負(fù)債經(jīng)營普遍存在的突出問題，同時吸取東南亞國家企業(yè)的教訓(xùn)，提出解決企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的六點對策。（一）確定追求實現(xiàn)企業(yè)財富最大化負(fù)債原則 負(fù)債經(jīng)營是一種很好的形式，有償還保證才能負(fù)債。負(fù)債的企業(yè)自身必須具備資金周轉(zhuǎn)正常，產(chǎn)品有市場項目有效益，利潤率相對高于行業(yè)平均等條件，下限標(biāo)準(zhǔn)是除償還本息外還有盈余，即負(fù)債資金創(chuàng)利能力大于資金成本，收益增長率大于債務(wù)的利息率，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營

13、內(nèi)容的合法性，不進(jìn)入法律禁入?yún)^(qū)間活動，建立企業(yè)的風(fēng)險區(qū)間，破產(chǎn)的界限，財務(wù)管理要堅持優(yōu)化籌資舉債，有一套完善的債務(wù)論證和評估制度，具備隨時化解債務(wù)風(fēng)險和降低債務(wù)的能力，使企業(yè)在追求高利潤和低風(fēng)險中生存和發(fā)展。（二）建立企業(yè)負(fù)債的自身標(biāo)準(zhǔn) 營運資金在企業(yè)全部資金中占有相當(dāng)大的比重，在資金管理中，必須認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的同時，節(jié)約使用資金，加速營運周轉(zhuǎn)，提高利用效率，合理安排流動資產(chǎn)與流動負(fù)債比例關(guān)系，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力。（三）量力而行，舉債適度 企業(yè)負(fù)債要根據(jù)本身的經(jīng)營狀況，規(guī)模和管理水平來確定，必須深入剖析，經(jīng)營狀況良好，效益好，在借款和預(yù)付賬款上的負(fù)債比例可以

14、大一些，管理水平較高，應(yīng)付賬款，可以適當(dāng)高一些。在負(fù)債經(jīng)營中，企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)和方向要明確，籌資策略運用得當(dāng)，方法可行，措施有力。（四）正確營造企業(yè)資產(chǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量 每個企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量要在經(jīng)營活動過程中都是流動的，變化的，債務(wù)增加超過一定度，就會由良性負(fù)債轉(zhuǎn)為惡化。在客觀方面，要提高資產(chǎn)質(zhì)量，可以在產(chǎn)權(quán)置換上入手。（五）積極改善企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu) 在追求企業(yè)財富最大化為目的，認(rèn)真解析負(fù)債經(jīng)營中存在的問題，妥善理順經(jīng)營中的各種關(guān)系，并采取切實際可行的有效措施來化解企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中潛在的危機(jī)。五 結(jié)束語總體分析，負(fù)債經(jīng)營在目前市場經(jīng)濟(jì)初始階段是不可避免的。原計劃經(jīng)濟(jì)模式下國家作為投資主體和收益分配主體的這種經(jīng)濟(jì)模式已不復(fù)存在，企業(yè)要發(fā)展就必須增加投入。在企業(yè)自有資本短缺的情況下，舉債不可避免，充分發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢，用來消化高負(fù)債所帶來的額外風(fēng)險才是負(fù)債經(jīng)營的實質(zhì)。深層次地了解負(fù)債的形成和內(nèi)涵，便于企業(yè)在經(jīng)營管理活動中更好地發(fā)揮負(fù)債的效益作用，并完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，從一般原理出發(fā)，適度的負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)財富最大化目標(biāo)的實現(xiàn)，是一種積極而進(jìn)取的經(jīng)營風(fēng)格。但負(fù)債經(jīng)營的比例應(yīng)多高，一直沒有定論，企業(yè)必須從自身環(huán)境的綜合分析出發(fā)，進(jìn)行全局考慮，確定和選擇企業(yè)的最佳負(fù)債經(jīng)營結(jié)構(gòu)，使企業(yè)獲得更多的效益。參考文獻(xiàn)：1趙之先、負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險及其控制J、財會研