重視周期的力量

1、主講人：金圣雄主講人：金圣雄2017年股票投資總體思路年股票投資總體思路重 視 周 期 的 力 量重 視 周 期 的 力 量重 視 周 期 的 力 量2主要內(nèi)容主要內(nèi)容 2016年市場回顧年市場回顧 2017年市場展望和投資策略年市場展望和投資策略 總體策略總體策略 相關(guān)行業(yè)和個(gè)股相關(guān)行業(yè)和個(gè)股重 視 周 期 的 力 量3 1月份：空前絕后的熔斷月份：空前絕后的熔斷 與與15年年8月份一樣，由匯率快速大幅貶值引起月份一樣，由匯率快速大幅貶值引起 為什么最近人民幣貶值也很厲害，股票還漲了？為什么最近人民幣貶值也很厲害，股票還漲了？重 視 周 期 的 力 量4 3月中旬月中旬-6月上旬：新能源汽車

2、板塊成為市場的絕對(duì)熱點(diǎn)月上旬：新能源汽車板塊成為市場的絕對(duì)熱點(diǎn) 業(yè)績浪引發(fā)板塊系統(tǒng)性炒作業(yè)績浪引發(fā)板塊系統(tǒng)性炒作天齊鋰業(yè)天齊鋰業(yè)重 視 周 期 的 力 量5 3月中旬月中旬-6月上旬：新能源汽車板塊成為市場的絕對(duì)熱點(diǎn)月上旬：新能源汽車板塊成為市場的絕對(duì)熱點(diǎn) 業(yè)績浪引發(fā)板塊系統(tǒng)性炒作業(yè)績浪引發(fā)板塊系統(tǒng)性炒作贛鋒鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)重 視 周 期 的 力 量6 3月中旬月中旬-6月上旬：新能源汽車板塊成為市場的絕對(duì)熱點(diǎn)月上旬：新能源汽車板塊成為市場的絕對(duì)熱點(diǎn) 業(yè)績浪引發(fā)板塊系統(tǒng)性炒作業(yè)績浪引發(fā)板塊系統(tǒng)性炒作多氟多多氟多重 視 周 期 的 力 量7 3月中旬月中旬-6月上旬：新能源汽車板塊成為市場的絕對(duì)熱點(diǎn)

3、月上旬：新能源汽車板塊成為市場的絕對(duì)熱點(diǎn) 業(yè)績浪引發(fā)板塊系統(tǒng)性炒作業(yè)績浪引發(fā)板塊系統(tǒng)性炒作天賜材料天賜材料重 視 周 期 的 力 量8 3月中旬月中旬-6月上旬：新能源汽車板塊成為市場的絕對(duì)熱點(diǎn)月上旬：新能源汽車板塊成為市場的絕對(duì)熱點(diǎn) 業(yè)績浪引發(fā)板塊系統(tǒng)性炒作業(yè)績浪引發(fā)板塊系統(tǒng)性炒作當(dāng)升科技當(dāng)升科技重 視 周 期 的 力 量9新能源汽車板塊炒作的啟示新能源汽車板塊炒作的啟示 業(yè)績業(yè)績+政策政策+想象力必然催生超級(jí)牛股想象力必然催生超級(jí)牛股 沒趕上預(yù)期浪，要注意業(yè)績浪沒趕上預(yù)期浪，要注意業(yè)績浪 注意全產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯和機(jī)會(huì)注意全產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯和機(jī)會(huì) 注意牛股的兩個(gè)極限注意牛股的兩個(gè)極限 連續(xù)漲十倍連續(xù)

4、漲十倍 連續(xù)漲一年連續(xù)漲一年重 視 周 期 的 力 量10 前三季度：部分二線藍(lán)籌和穩(wěn)定成長的股票走牛前三季度：部分二線藍(lán)籌和穩(wěn)定成長的股票走牛 估值較低，成長穩(wěn)定估值較低，成長穩(wěn)定貴州茅臺(tái)貴州茅臺(tái)重 視 周 期 的 力 量11 前三季度：部分二線藍(lán)籌和穩(wěn)定成長的股票走牛前三季度：部分二線藍(lán)籌和穩(wěn)定成長的股票走牛 估值較低，成長穩(wěn)定估值較低，成長穩(wěn)定美的集團(tuán)美的集團(tuán)重 視 周 期 的 力 量12 前三季度：部分二線藍(lán)籌和穩(wěn)定成長的股票走牛前三季度：部分二線藍(lán)籌和穩(wěn)定成長的股票走牛 估值較低，成長穩(wěn)定估值較低，成長穩(wěn)定華帝股份華帝股份重 視 周 期 的 力 量13 前三季度：部分二線藍(lán)籌和穩(wěn)定成

5、長的股票走牛前三季度：部分二線藍(lán)籌和穩(wěn)定成長的股票走牛 估值較低，成長穩(wěn)定估值較低，成長穩(wěn)定東方雨洪東方雨洪重 視 周 期 的 力 量14 前三季度：部分二線藍(lán)籌和穩(wěn)定成長的股票走牛前三季度：部分二線藍(lán)籌和穩(wěn)定成長的股票走牛 估值較低，成長穩(wěn)定估值較低，成長穩(wěn)定三聚環(huán)保三聚環(huán)保重 視 周 期 的 力 量15 前三季度：部分二線藍(lán)籌和穩(wěn)定成長的股票走牛前三季度：部分二線藍(lán)籌和穩(wěn)定成長的股票走牛 估值較低，成長穩(wěn)定估值較低，成長穩(wěn)定亨通光電亨通光電重 視 周 期 的 力 量16前三季度牛股的啟示前三季度牛股的啟示 低估值低估值+穩(wěn)定（中速或高速）增長是王道穩(wěn)定（中速或高速）增長是王道 注意政策帶來

6、的業(yè)績變化：如房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈注意政策帶來的業(yè)績變化：如房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈重 視 周 期 的 力 量17 第四季度：大股票崛起，第四季度：大股票崛起，“成長股成長股”沒落沒落上證上證5050重 視 周 期 的 力 量18 第四季度：大股票崛起，第四季度：大股票崛起，“成長股成長股”沒落沒落創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)重 視 周 期 的 力 量19為什么會(huì)這樣？為什么會(huì)這樣？ 國家隊(duì)自救？國家隊(duì)自救？ 保險(xiǎn)舉牌？保險(xiǎn)舉牌？ 機(jī)構(gòu)年底做市值？機(jī)構(gòu)年底做市值？ 更重要的可能是范式的轉(zhuǎn)移！更重要的可能是范式的轉(zhuǎn)移！重 視 周 期 的 力 量20主要內(nèi)容主要內(nèi)容 2016年市場回顧年市場回顧 2017年市場展望和

7、投資策略年市場展望和投資策略 總體策略總體策略 相關(guān)行業(yè)和個(gè)股相關(guān)行業(yè)和個(gè)股重 視 周 期 的 力 量21對(duì)對(duì)2017年市場的總體看法年市場的總體看法 緊平衡下的結(jié)構(gòu)性行情，不排除大指數(shù)走慢牛緊平衡下的結(jié)構(gòu)性行情，不排除大指數(shù)走慢牛 但小股票（中小創(chuàng)的題材股）總體上可能機(jī)會(huì)不大但小股票（中小創(chuàng)的題材股）總體上可能機(jī)會(huì)不大 周期股可能有比較大的機(jī)會(huì)周期股可能有比較大的機(jī)會(huì)重 視 周 期 的 力 量22緊平衡：根本原因是匯率壓力緊平衡：根本原因是匯率壓力 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的幾句話中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的幾句話 房子是用來住的，不是用來炒的房子是用來住的，不是用來炒的 穩(wěn)健中性的貨幣政策穩(wěn)健中性的貨幣政策

8、 集中處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)集中處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) 當(dāng)前金融市場一些表現(xiàn)當(dāng)前金融市場一些表現(xiàn) 利率飆升：利率飆升：shibor、國債收益率、逆回購利率、國債收益率、逆回購利率 債券暴跌：去杠桿、擠泡沫債券暴跌：去杠桿、擠泡沫 匯率及其引發(fā)的擠泡沫行為將成為市場上行的主要風(fēng)險(xiǎn)匯率及其引發(fā)的擠泡沫行為將成為市場上行的主要風(fēng)險(xiǎn)重 視 周 期 的 力 量23結(jié)構(gòu)性行情，不排除大指數(shù)走慢牛結(jié)構(gòu)性行情，不排除大指數(shù)走慢牛 高善文：基本面復(fù)蘇將帶動(dòng)哀股市場趨勢(shì)全面轉(zhuǎn)強(qiáng)高善文：基本面復(fù)蘇將帶動(dòng)哀股市場趨勢(shì)全面轉(zhuǎn)強(qiáng) 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債在下降，去杠桿進(jìn)入快車道企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債在下降，去杠桿進(jìn)入快車道 盈利能力逐步在改善盈利能力逐步在改

9、善 大指數(shù)可能走慢牛的支撐因素：大股票基本面改善大指數(shù)可能走慢牛的支撐因素：大股票基本面改善 供給側(cè)改革降低銀行業(yè)潛在壞賬供給側(cè)改革降低銀行業(yè)潛在壞賬 石油進(jìn)入新的向上周期石油進(jìn)入新的向上周期 一帶一路和一帶一路和PPP正在給基建行業(yè)帶來大量訂單正在給基建行業(yè)帶來大量訂單 國企改革提升大股票估值國企改革提升大股票估值 大資金更傾向于大股票：如保險(xiǎn)資金大資金更傾向于大股票：如保險(xiǎn)資金重 視 周 期 的 力 量24當(dāng)前行情三個(gè)標(biāo)桿的代表性邏輯當(dāng)前行情三個(gè)標(biāo)桿的代表性邏輯 中國建筑中國建筑 低估值（銀行也是）低估值（銀行也是） 超大量訂單超大量訂單 保險(xiǎn)資金舉牌（保險(xiǎn)資金為什么要在這個(gè)時(shí)候舉牌）保險(xiǎn)

10、資金舉牌（保險(xiǎn)資金為什么要在這個(gè)時(shí)候舉牌） 中國聯(lián)通中國聯(lián)通 混改（國企改革措施之一）混改（國企改革措施之一） 中國石化中國石化 石油行業(yè)進(jìn)入新的向上周期石油行業(yè)進(jìn)入新的向上周期 多種措施的國企改革多種措施的國企改革重 視 周 期 的 力 量25中國建筑中國建筑重 視 周 期 的 力 量26中國聯(lián)通中國聯(lián)通重 視 周 期 的 力 量27中國石化中國石化重 視 周 期 的 力 量28“小股票小股票” 總體上可能機(jī)會(huì)不大總體上可能機(jī)會(huì)不大 中小創(chuàng)經(jīng)歷了長達(dá)三年半的大牛市，盛極必衰中小創(chuàng)經(jīng)歷了長達(dá)三年半的大牛市，盛極必衰 從歷史上看，資金趨緊更不利于題材股和科技股從歷史上看，資金趨緊更不利于題材股和

11、科技股 持續(xù)大量發(fā)新股，稀缺性成疑持續(xù)大量發(fā)新股，稀缺性成疑 范式轉(zhuǎn)移：高估值不是永遠(yuǎn)的專利，估值正在重構(gòu)范式轉(zhuǎn)移：高估值不是永遠(yuǎn)的專利，估值正在重構(gòu)重 視 周 期 的 力 量29“小股票小股票”大牛市的起因大牛市的起因 內(nèi)生增長（網(wǎng)宿科技等）內(nèi)生增長（網(wǎng)宿科技等） 持續(xù)三年半的高增長已經(jīng)幾乎不可能持續(xù)持續(xù)三年半的高增長已經(jīng)幾乎不可能持續(xù) 外延增長（幾乎外延增長（幾乎80%以上）以上） 現(xiàn)在增發(fā)和并購政策已經(jīng)更嚴(yán)格及有變化現(xiàn)在增發(fā)和并購政策已經(jīng)更嚴(yán)格及有變化 市值低、估值較低，起點(diǎn)低市值低、估值較低，起點(diǎn)低 當(dāng)前市值和估值都太高當(dāng)前市值和估值都太高 情緒溢價(jià)，趨勢(shì)的自我強(qiáng)化情緒溢價(jià)，趨勢(shì)的自我

12、強(qiáng)化 當(dāng)前是負(fù)向反饋當(dāng)前是負(fù)向反饋 新政策和新故事新政策和新故事 特朗普更重視傳統(tǒng)行業(yè)，這將改變市場偏好特朗普更重視傳統(tǒng)行業(yè)，這將改變市場偏好重 視 周 期 的 力 量30周期股可能有比較大的機(jī)會(huì)周期股可能有比較大的機(jī)會(huì) 小股票機(jī)會(huì)不大小股票機(jī)會(huì)不大 大藍(lán)籌彈性小大藍(lán)籌彈性小 二線藍(lán)籌也炒過了二線藍(lán)籌也炒過了 周期股業(yè)績?cè)诟纳浦芷诠蓸I(yè)績?cè)诟纳?風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，市場偏好也會(huì)周期性變化風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，市場偏好也會(huì)周期性變化重 視 周 期 的 力 量31周期性行業(yè)的供給側(cè)正在改善周期性行業(yè)的供給側(cè)正在改善 國有企業(yè)占比大的行業(yè)：行政手段的供給側(cè)改革（煤炭、鋼鐵、國有企業(yè)占比大的行業(yè)：行政手段的供給側(cè)改革（煤

13、炭、鋼鐵、有色等）有色等） 民營企業(yè)占比大的行業(yè)：惡性競爭后，主動(dòng)去產(chǎn)能，產(chǎn)能集中民營企業(yè)占比大的行業(yè)：惡性競爭后，主動(dòng)去產(chǎn)能，產(chǎn)能集中度和利用率提升（化工、造紙：金禾實(shí)業(yè)、太陽紙業(yè)、萬華化度和利用率提升（化工、造紙：金禾實(shí)業(yè)、太陽紙業(yè)、萬華化學(xué)等）學(xué)等） 周期性行業(yè)的基本屬性就是周期性，不用考慮太多去產(chǎn)能是通周期性行業(yè)的基本屬性就是周期性，不用考慮太多去產(chǎn)能是通過市場手段還是行政手段，只要盈利改善能持續(xù)一段時(shí)間，就過市場手段還是行政手段，只要盈利改善能持續(xù)一段時(shí)間，就可以操作可以操作 2017年將是周期性行業(yè)盈利改善的集中爆發(fā)之年年將是周期性行業(yè)盈利改善的集中爆發(fā)之年重 視 周 期 的 力

14、量32螺紋鋼期貨螺紋鋼期貨重 視 周 期 的 力 量33焦煤期貨焦煤期貨重 視 周 期 的 力 量34滬鋅期貨滬鋅期貨重 視 周 期 的 力 量35美國的鋼鐵美國的鋼鐵ETFETF重 視 周 期 的 力 量36重 視 周 期 的 力 量37 市場一定不會(huì)忘記周期股：以甲醇為例市場一定不會(huì)忘記周期股：以甲醇為例甲醇期貨甲醇期貨重 視 周 期 的 力 量38 市場一定不會(huì)忘記周期股：以甲醇為例市場一定不會(huì)忘記周期股：以甲醇為例金?；そ鹋；ぶ?視 周 期 的 力 量39商品漲了那么多，為什么漲的不多？商品漲了那么多，為什么漲的不多？ 相比國外的周期股，哀股的比較貴相比國外的周期股，哀股的比較貴

15、研究機(jī)構(gòu)對(duì)周期股較少覆蓋研究機(jī)構(gòu)對(duì)周期股較少覆蓋 年輕的投資經(jīng)理只有年輕的投資經(jīng)理只有“成長股成長股”的投資經(jīng)驗(yàn)的投資經(jīng)驗(yàn) 這正是投資的最大機(jī)會(huì)這正是投資的最大機(jī)會(huì)預(yù)期差！預(yù)期差！重 視 周 期 的 力 量40周期性行業(yè)股票的特點(diǎn)周期性行業(yè)股票的特點(diǎn) 產(chǎn)品持續(xù)大幅漲價(jià)，供需結(jié)構(gòu)改善能保持兩年以上產(chǎn)品持續(xù)大幅漲價(jià)，供需結(jié)構(gòu)改善能保持兩年以上 供需結(jié)構(gòu)的改善周期是關(guān)鍵供需結(jié)構(gòu)的改善周期是關(guān)鍵 股價(jià)上漲通常會(huì)有兩波股價(jià)上漲通常會(huì)有兩波 產(chǎn)品漲價(jià)推動(dòng)產(chǎn)品漲價(jià)推動(dòng) 業(yè)績（第一次）實(shí)現(xiàn)推動(dòng)業(yè)績（第一次）實(shí)現(xiàn)推動(dòng) 按按PE估值估值 根據(jù)產(chǎn)品價(jià)格測算根據(jù)產(chǎn)品價(jià)格測算EPS 借鑒歷史借鑒歷史PE水平水平重 視

16、周 期 的 力 量41如何買入和賣出如何買入和賣出 買入買入 產(chǎn)品漲價(jià)產(chǎn)品漲價(jià) 技術(shù)面強(qiáng)勢(shì)，邏輯得到市場認(rèn)可技術(shù)面強(qiáng)勢(shì)，邏輯得到市場認(rèn)可 第一次發(fā)布業(yè)績爆增的財(cái)報(bào)第一次發(fā)布業(yè)績爆增的財(cái)報(bào) 賣出賣出 產(chǎn)品漲價(jià)帶來的業(yè)績預(yù)期實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品漲價(jià)帶來的業(yè)績預(yù)期實(shí)現(xiàn) 供需結(jié)構(gòu)（預(yù)期）逆轉(zhuǎn)供需結(jié)構(gòu)（預(yù)期）逆轉(zhuǎn) 不要指望周期股有大牛市！不要指望周期股有大牛市！重 視 周 期 的 力 量42相關(guān)資訊相關(guān)資訊 關(guān)注商品市場相關(guān)信息關(guān)注商品市場相關(guān)信息 期貨走勢(shì)期貨走勢(shì) 生意社生意社 強(qiáng)烈推薦閱讀：海通證券荀玉根強(qiáng)烈推薦閱讀：海通證券荀玉根周期性行業(yè)產(chǎn)能過?？赡鼙恢芷谛孕袠I(yè)產(chǎn)能過?？赡鼙桓吖栏吖乐?視 周 期 的 力

17、量43主要內(nèi)容主要內(nèi)容 2016年市場回顧年市場回顧 2017年市場展望和投資策略年市場展望和投資策略 總體策略總體策略 相關(guān)行業(yè)和個(gè)股相關(guān)行業(yè)和個(gè)股重 視 周 期 的 力 量44主要的周期性行業(yè)主要的周期性行業(yè) 煤炭：主要是冶金煤煤炭：主要是冶金煤 鋼鐵鋼鐵 有色金屬：重點(diǎn)是鋅、鉛、銅、鋁有色金屬：重點(diǎn)是鋅、鉛、銅、鋁 化工：化工： 油氣設(shè)備及服務(wù)油氣設(shè)備及服務(wù) 銅箔產(chǎn)業(yè)鏈銅箔產(chǎn)業(yè)鏈重 視 周 期 的 力 量45煤炭行業(yè)煤炭行業(yè) 冀中能源：焦煤冀中能源：焦煤 潞安環(huán)能：噴吹煤潞安環(huán)能：噴吹煤 西山煤電：焦煤西山煤電：焦煤 山西焦化：重組，焦煤焦炭山西焦化：重組，焦煤焦炭 開灤股份：焦煤，甲醇開灤股份：焦煤，甲醇 建議查看一下中國神華和露天煤業(yè)的盈利情況建議查看一下中國神華和露天煤業(yè)的盈利情況重 視 周 期 的 力 量46滬鋅期貨滬鋅期貨重 視 周 期 的 力 量47潞安環(huán)能潞安環(huán)能重 視 周 期 的 力 量48鋼鐵行業(yè)鋼鐵行業(yè) 參考市銷率參考市銷率 基礎(chǔ)產(chǎn)品為主基礎(chǔ)產(chǎn)品為主 江南的企業(yè)（環(huán)保因素）江南的企業(yè)（環(huán)保因素）重 視 周 期 的 力 量49鋼鐵行業(yè)市銷率鋼鐵行業(yè)市銷率重 視 周 期 的 力 量50三鋼閩光三鋼閩光重 視 周 期 的 力 量51柳鋼股份柳鋼股份重 視 周 期 的 力 量52有色金屬行業(yè)有色金屬行業(yè) 鋅、鉛：馳宏鋅禇、建新礦業(yè)鋅、鉛：馳宏鋅禇、建新礦業(yè)